周一（8月11日）欧盘时段，纽约期金日内大跌2.00%，现报3423.20美元/盎司。现货黄金日内跌幅达 1%，现报3364.29美元/盎司。地缘局势担忧情绪降温，削弱黄金的避险需求，市场本周将重点关注周二 公布的美国消费者价格指数(CPI)以及周四的生产者价格指数(PPI)，同时多位美联储官员将发表讲话， 这些因素将直接影响美元及黄金的短线表现。 【要闻速递】 市场普遍预期美国整体CPI环比增长0.2%，同比增长2.8%，核心CPI环比增长0.3%，同比增长3.0%。 高盛经济学家预测7月核心CPI将环比上涨0.33%（市场预期+0.3%），对应同比涨幅为3.08%（市场预期 +3.0%）。预计整体CPI环比上涨0.27%（市场预期+0.2%），推升因素为食品价格上涨（+0.3%）抑制 因素为能源价格下跌（-0.6%）。我们的预测与7月核心PCE上涨0.31%的预期一致。未来几个月，预计 关税将继续推高月度通胀，预计核心CPI月度涨幅将在0.3%-0.4%之间。除关税影响外，我们预计今年 潜在通胀趋势将进一步下降，反映出住房租金和劳动力市场的贡献度正在减弱。 美国银行预测7月整体CPI环比上涨0.24%，核 ...

美国PPI数据与美债市场反应 - 美国PPI数据公布后，2年期国债收益率下行逾1bp，现报3 934% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铝震荡走强周涨1.84%报20440元/吨，氧化铝震荡偏弱周跌1.69%报2852元/吨 [6] - 美国5月生产者价格涨幅温和，中方敦促美方推动中美经贸关系稳定发展 [6] - 铝土矿报价持稳港口库存回落，氧化铝供给宽松需求稳定，电解铝供给稳定需求小幅收敛 [6] - 建议沪铝主力合约轻仓逢高抛空，氧化铝主力合约轻仓震荡交易 [7] - 鉴于铝价预计震荡承压，可构建双卖策略做空波动率 [59] 周度要点小结 - 沪铝震荡走强周涨1.84%，氧化铝震荡偏弱周跌1.69% [6] - 美国5月PPI相关数据显示生产者价格涨幅温和，中方敦促美方推动中美经贸关系发展 [6] - 铝土矿报价持稳库存回落，氧化铝供给宽松需求稳定，电解铝供给稳定需求受淡季影响小幅收敛 [6] 期现市场 - 截至6月13日，沪铝收盘价20860元/吨涨3.5%，伦铝收盘价2519.5美元/吨涨1.8%，电解铝沪伦比值8.21涨0.36 [10][11] - 截至6月13日，沪铝持仓量603083手增15.25%，前20名净持仓4602手增12959手 [14] - 截至6月13日，铝锌期货价差1375元/吨减940元/吨，铜铝期货价差57570元/吨减1290元/吨 [18] - 截至6月13日，A00铝锭现货价20760元/吨涨2.87%，现货贴水230元/吨跌310元/吨 [23] - 截至6月12日，LME铝近月与3月价差报价2.08美元/吨增9.79美元/吨 [22] - 截至6月12日，LME电解铝库存355600吨降2.8%，上期所库存110001吨降6.91%，社会库存426000吨降8.78% [27] - 截至6月13日，上期所电解铝仓单46193吨降3.35%，截至6月12日，LME电解铝注册仓单321800吨降0.02% [27] 产业情况 - 2025年4月铝土矿进口2068.40万吨，环比增25.67%，同比增45.44%，1 - 4月进口6770.11万吨，同比增34.2% [30] - 截至6月13日，氧化铝期价2978元/吨，较6日跌2.07% [33] - 2025年4月氧化铝产量732.3万吨，同比增6.7%，1 - 4月累计产量2991.9万吨，同比增10.7% [36] - 2025年4月氧化铝进口1.07万吨，环比减4.16%，同比减90.12%，出口26万吨，环比减13.33%，同比增100%，1 - 4月累计进口9.95万吨，同比减90.58% [36] - 2025年4月电解铝进口25.05万吨，同比增14.7%，1 - 4月累计进口83.39万吨，同比减11.32%，4月出口1.37万吨，1 - 4月累计出口3.42万吨，2024年1 - 3月全球铝市供应过剩27.72万吨 [41] - 2025年4月电解铝产量375.4万吨，同比增4.2%，1 - 4月累计产出1479.3万吨，同比增3.4% [44] - 2025年4月铝材产量576.4万吨，同比增0.3%，1 - 4月累计产量2111.7万吨，同比增0.9% [47] - 2025年4月铝材进口37万吨，同比减3.8%，出口52万吨，同比减0.3%，1 - 4月进口132万吨，同比减11.4%，出口188万吨，同比减5.7% [47] - 2025年4月铝合金产量152.8万吨，同比增10.3%，1 - 4月累计产量576万吨，同比增13.7% [50] - 2025年4月铝合金进口8.68万吨，同比减30.66%，出口1.66万吨，同比增23.9%，1 - 4月进口36.77万吨，同比减11.22%，出口7.03万吨，同比减2.02% [50] - 2025年4月房地产开发景气指数93.86，较上月减0.09，较去年同期增2.06，2024年1 - 4月房屋新开工面积17835.84万平方米，同比减24.13%，房屋竣工面积15647.85万平方米，同比减3.37% [53] - 2024年1 - 4月基础设施投资同比增10.85% [56] - 2025年4月中国汽车销售量2589610辆，同比增9.78%，产量2618769辆，同比增8.86% [56] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价预计震荡承压，可考虑构建双卖策略做空波动率 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美国通胀数据符合预期、就业市场有韧性使市场对美联储年内两次降息预期升温，美元指数失守98关口，美股收涨；国内市场短期反弹但风险偏好和活跃度未明显改善，预计后续维持板块轮动上涨态势 [2] 各部分总结 市场分析 - 美国5月PPI同比增2.6%符合预期、核心PPI同比增3%低于预期，上周初请失业金人数达24.8万人为2024年10月5日当周以来新高；中美经贸磋商机制首次会议达成原则一致，中方反对单边加征关税 [1] - A股三大指数震荡，上证指数涨0.01%收于3402.66点、创业板指涨0.26%，有色金属等行业领涨，家用电器等行业跌幅居前，沪深两市成交1.3万亿元；美国三大股指小幅收涨，道指涨0.24%报42967.62点 [1] - 股指期货基差回升，当日期指成交量下滑，IM持仓量增加 [1] 策略 短期国内市场反弹但风险偏好和活跃度未明显改善，预计后续维持板块轮动上涨态势 [2] 宏观经济图表 涉及美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表 [5][6][9] 现货市场跟踪图表 - 国内主要股票指数日度表现：上证综指涨0.01%、深证成指跌0.11%、创业板指涨0.26%等 [11] - 包含沪深两市成交金额、融资余额等图表 [5][11] 股指期货跟踪图表 - 股指期货持仓量和成交量：IF、IH、IC成交量下滑，IM持仓量增加 [15] - 股指期货基差：各合约基差有不同变化 [39] - 股指期货跨期价差：各合约跨期价差有不同变化 [43] - 包含各合约持仓量、持仓占比、基差、跨期价差等图表 [5][15][39]

通胀数据与市场反应 - 美国5月PPI环比上涨0.1%，低于预期的0.2%，同比上涨2.6%，高于4月的2.4%但符合预期 [2] - 核心PPI环比上涨0.1%，低于预期的0.3%，同比上涨3.0%，略高于预期和4月的3.1% [2] - PPI数据与前一日的CPI数据一致，显示通胀保持温和，提振市场对美联储降息的预期 [1] 美债收益率变动 - 10年期美债收益率下跌6.11BP至4.36%，20年期和30年期美债收益率下跌超过7BP，分别至4.85%和4.84%，均为5月7日以来新低 [1] - PPI数据发布时10年期美债收益率一度触及4.34%的低点 [1] 美债发行情况 - 美国财政部发行220亿美元30年期国债，中标利率为4.844%，高于上月的4.819%，但较预发行利率低1.5BP [1] - 投标倍数为2.43，高于前次的2.31和近期均值2.392 [1] - 间接认购比例为65.2%，略低于近期均值67.4%，直接认购比例为23.4%，低于上月的27.2%但高于近期均值22.3% [1] - 一级交易商获配比例为11.4%，为去年11月以来最低 [1] 市场预期与分析师观点 - 投资者预期9月前降息的概率提升约一成至80% [2] - 分析师指出PPI数据部分用于计算PCE数据，可初步了解消费者通胀走向 [2] - 有观点认为美联储没有理由讨论加息，甚至可能考虑降息刺激经济 [2] 其他经济数据 - 美国上周首次申领失业救济人数为24.8万，高于预期的24.3万和前一周的24.7万 [3]

美国PPI数据及市场反应 - 美国5月PPI环比增长0.1%，低于预期的0.2%，核心PPI环比上升0.1%，低于预期的0.3% [1][4] - PPI同比增速为2.6%，符合预期，但核心PPI同比上升3%，低于预期的3.1% [4] - 商品和服务成本温和导致核心PPI数据不及预期，企业利润率承压但未转嫁关税成本 [8][9] 就业市场预警信号 - 美国6月7日当周首次申请失业救济人数24.8万人，高于预期的24.2万人，为2024年10月以来最高水平 [1][10] - 续请失业金人数195.6万人，超出预期的191万人，为2021年底以来最高水平，显示失业者再就业难度增加 [11] 美联储降息预期及美元走势 - 交易员完全消化美联储年内两次降息情景，9月降息概率升至80%，10月可能第二次降息 [2][5] - 美元指数日内大跌超1%，创2022年3月以来新低（97.6003），非美货币全线拉升 [2][5] - 美元指数年内累计下跌近10%，传奇投资人保罗·都铎·琼斯预测未来一年美元或下跌10% [13][14][16] 黄金及美股市场表现 - 现货黄金价格涨1.75%，突破3400美元/盎司关口 [6] - 美股三大指数窄幅震荡，波音因坠机事件盘初大跌超6% [7] 美元中长期风险因素 - 贸易摩擦不确定性削弱美元吸引力，美国高贸易赤字和对外负债水平加剧下行压力 [2][19] - 美国债务负担被指"难以为继"，可能导致投资者撤出美元资产 [18] - 美元贬值或成为纠正贸易逆差和高额外债的主要途径 [20]

美联储政策与黄金市场 - 美国PPI数据引发市场对美联储延迟降息的预期 [1] - 黄金价格走势受美联储货币政策调整影响显著 [1] - 研究员文成通过直播分析黄金市场潜在转折点 [1]