现货黄金 - 现货黄金日内涨幅达1 00%，现报3336 31美元/盎司 [1] 美元指数 - 美元指数DXY短线下挫近15点，现报96 71 [1]

报告基本信息 - 报告名称：铜期货日报 [1] - 报告日期：2025年6月30日 [2] - 研究员：张平、余菲菲、彭婧霖 [3][4] 报告核心观点 - 沪铜突破上行，主因是美元指数下跌以及LME市场价差结构高企，特朗普可能任命鲍威尔继任者的报道引发美联储更早降息猜测，美元指数大幅下跌，LME0 - 3back结构扩大至319.83，明日 - 下一价差扩大至98，LME市场逼仓风险增加，国内期现价差走阔，出口窗口打开，短期内外现货市场均支撑铜价 [11] - 周五矿端长单谈判结果显示TC/RC敲定为0.0美元/干吨及0.0美分/磅，此前谈判TC报价 - 15美元/吨，当前现货TC - 44.81美元/吨，长单较现货TC有明显优势，下半年铜矿供应紧张形势较预期缓和，但在紧张现货市场带动下，铜价易涨难跌 [11] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 沪铜走势受美元指数下跌和LME市场价差结构影响突破上行，LME市场月差走阔、库存下降致逼仓风险增加，国内市场期现价差走阔，出口窗口打开，现货市场支撑铜价 [11] - 矿端长单谈判结果使下半年铜矿供应紧张形势缓和，但现货市场带动下铜价易涨难跌 [11] 行业要闻 - 中铜（唐山）矿产品有限公司铜精矿混矿项目于6月25日20:30顺利投运，标志保税混矿业务流程全面畅通 [12] - Antofagasta与中国冶炼厂2025年中谈判结果TC/RC敲定为0.0美元/干吨及0.0美分/磅 [12] - 2025年7月空调、冰箱、洗衣机三大白电排产合计2960万台，较去年同期生产实绩降2.6%，受家电需求走弱影响，漆包线企业开工率持续下滑 [12][13]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [5] 报告的核心观点 - 美元弱势叠加降息交易预期再起，有色偏强运行，各金属表现分化，基本金属中铜铝有不同表现，贵金属价格下行，小金属中锡价反弹、稀土永磁价格上行 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 基本金属&贵金属 铜 - 本周铜价重心上移，沪铜收于 79920 元/吨，受海外市场影响显著，海外挤仓风险推升价格但高铜价抑制国内需求，后续上涨驱动力或减弱，百川盈孚预计下周 LME 铜价运行区间 9700 - 9900 美元/吨，沪铜运行区间 78500 - 79800 元/吨 [1][12] - 建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、五矿资源 [14] 铝 - 本周外盘铝价上涨，沪铝及现货价格下跌，国内电解铝行业有复产、新投动作，供应端压力上升，需求端理论需求减少，内外库存走势分化，百川盈孚预计下周现货铝价震荡运行，电解铝价格运行区间 20300 - 21000 元/吨 [1][19][20] - 建议关注中孚实业、神火股份、云铝股份、中国宏桥等 [20] 贵金属 - 本周金银价格下行，地缘与政策因素主导波动，特朗普宣布停火使避险需求降温，鲍威尔暗示不急于降息打击金价，百川盈孚预计下周金银价格或宽幅震荡运行 [2][23] 铅 - 本周铅价上涨，百川盈孚预计下周铅价继续震荡运行，伦铅价格运行在 1950 - 2050 美元/吨之间，沪铅主力运行在 16700 - 17200 元/吨之间 [25] 锌 - 本周锌价触底反弹，海外地缘局势缓和、美联储降息预期升温支撑有色金属盘面，锌市基本面社会库存累增节奏不及预期，百川盈孚预期下周沪锌主力运行区间在 21700 - 22700 元/吨，伦锌运行区间在 2650 - 2780 美元/吨 [31][32] 小金属 锂 - 本周氯化锂市场价格维稳，市场维持供应偏紧趋势但整体现货供应充足，下游散单需求持稳 [38] 钴 - 本周钴精矿和中间品价格上涨，电解钴行情震荡上行，刚果（金）政策延期刺激原料涨价，百川盈孚预计在政策正式出台前，钴产品现货价格将延续窄幅震荡运行 [40][41] 锡 - 本周锡价低位反弹，海外地缘局势缓和、美联储降息预期升温支撑有色金属盘面，周后期锡价偏强运行，国内锡精矿价格小幅上涨，伦锡库存减少 [49][52] - 建议关注锡业股份，兴业银锡，华锡有色 [3] 钨 - 本周钨价维稳，制造业发展冷清，市场需求不善，大厂长单采购价维持高位支撑市场 [58] 钼 - 本周钼市行情弱势承压，钼价宽幅回落，钢招价格下挫叠加国际波动，预计下周钼价稳中偏弱或持稳运行 [63] 锑 - 本周国内锑产品价格持稳，上下游处于僵持状态，短期内锑锭市场以僵持稳定为主，长期价格仍具韧性 [70][71] 镁 - 本周金属镁市场价格先抑后扬，下方 16000 元/吨支撑力度较强 [74] 稀土 - 本周稀土永磁基本面持续修复，价格上行，轻稀土氧化镨钕上涨 0.1%，中重稀土部分品种下降，磁材厂许可证陆续办理，三季度有望“量价齐升” [3][77] - 建议关注中国稀土、广晟有色、北方稀土，磁材核心公司正海磁材、金力永磁、宁波韵升等 [3][77]

美国经济数据与股市表现 - 2025年第一季度美国GDP环比按年率计算萎缩0.5%，较此前估值明显下调[1] - 5月份美国商品贸易逆差意外扩大，商品出口额显著下降[1] - 疲软经济数据巩固市场对美联储年内至少降息两次的预期[1] - 美股三大股指集体收涨：道指涨0.94%，标普500涨0.80%，纳指涨0.97%[1] - 标普500与纳指接近历史最高点，但华尔街投行对持续上涨存疑[1] - 科技股是美股上涨主要动力，英伟达连续第二日创收盘历史新高（涨0.46%）[1] 欧洲股市动态 - 北约提高国防开支目标推动军工股领涨，矿业股和工业股普遍走高[2] - 欧洲三大股指涨跌不一：英国涨0.19%，法国微跌0.01%，德国涨0.64%[2] - 金融服务板块和部分零售巨头表现欠佳[2] 外汇市场变化 - 美元指数跌至2022年2月以来新低，盘中触及97整数关口[3] - 欧元对美元汇率升至1:1.1721（2021年9月以来最高）[3] - 英镑对美元汇率显著上涨0.63%，达2021年10月以来新高[3] - 今年以来欧元、英镑和瑞郎对美元汇率均上涨至少10%[3] 大宗商品走势 - 国际油价上涨：WTI原油涨0.49%至65.24美元/桶，布伦特原油涨0.07%至67.73美元/桶[4] - 油价支撑因素包括美国商业原油库存连续下降和美元走弱[4] - 国际金价小幅上涨0.15%至3348.0美元/盎司，受美联储降息预期和美元下跌影响[5]

美元指数走势 - 美元指数盘中跌破97关口 最低触及96.9923 创2022年2月以来新低 [3][4] - 今年以来美元指数累计跌幅已超10% [4] 非美货币表现 - 日元兑美元上涨近1% 美元兑日元汇率最新报144.0580 跌幅0.7551% [5][6] - 英镑兑美元上涨0.5843% 最新报1.3737 [7] - 欧元兑美元上涨0.5277% 最新报1.1715 [8] 市场驱动因素 - 特朗普可能加快提名美联储新主席 交易员押注美联储将提前降息 [1][9] - 市场预计年底前降息66个基点 较上周预期的51个基点显著上升 [10] - 潜在美联储主席候选人包括凯文·沃什 凯文·哈塞特等 [10] 政策预期影响 - 提前宣布新主席人选可能影响市场对利率路径的预期 被视为鸽派信号 [11] - 特朗普多次批评美联储利率政策 主张降低借贷成本 [11] - 鲍威尔表示将专注于任期内的经济稳定 不受政治因素干扰 [12]

美元指数动态 - 美元指数盘中跌破97关口 最低触及96.9923 创2022年2月以来新低 [2][3] - 今年以来美元指数累计跌幅超10% [3] - 非美货币全面走强 日元兑美元上涨近1% 英镑和欧元兑美元上涨超0.5% [5] 货币汇率数据 - 美元兑日元最新报价144.0580 日内下跌0.7551% 振幅1.0437% [6] - 英镑兑美元最新报价1.3737 日内上涨0.5843% 振幅0.8077% [7] 市场驱动因素 - 市场猜测美联储可能提前降息 因特朗普施压美联储主席鲍威尔 [9] - 交易员预计年底前降息66个基点 较上周预期的51个基点有所增加 [9] - 特朗普可能在9月或10月前宣布鲍威尔继任人选 加剧市场对政策转向的预期 [9][10] 潜在继任者情况 - 特朗普考虑人选包括前美联储理事沃什 国家经济委员会主任哈塞特等 [10] - 财政部长贝森特被推荐为潜在候选人 但其曾提出争议性政策建议 [10][11] - 美联储新主席上任时间可能早于传统过渡期 影响市场利率预期 [10] 政策影响分析 - 提前宣布继任者可能削弱鲍威尔政策影响力 形成鸽派倾向 [9] - 鲍威尔面临更大降息压力 加剧美元抛售 [10] - 鲍威尔表示将专注于任期内的经济稳定 不受政治因素干扰 [11]

贸易战升级 - 美国总统特朗普提议从6月1日起对欧盟加征50%关税 重新点燃市场对关税冲击全球经济和贸易的担忧 [1] - 特朗普威胁将对非美国制造的苹果iPhone及三星等智能手机厂商加征25%关税 [1] - 特朗普称欧盟"极难打交道" 美欧谈判"毫无进展" [1] 美元指数表现 - 美元指数周五下跌0 8%至99 10 触及三周低谷 全周累计下跌1 9% 或创4月中旬以来最大单周跌幅 [1] - 美元对日元汇率一度暴跌1%至142 42 本周累计下跌2 2% 有望创4月7日以来最大单周跌幅 [1] - 欧元对美元汇率上涨0 8%至1 1363美元 录得六周来最大单周涨幅 [1] - 英镑对美元汇率上涨0 9%至1 3533美元 全周累计上涨1% 创五周来最大单周涨幅 [1] 市场反应与分析 - 市场对美国政策丧失信心 持续的贸易战促使各国重新评估对美国的依赖 [2] - 美元与股市同步下跌 凸显美元今年未能发挥避险货币作用 [2] - 美元与股市的相关性已破裂 过去几周完全逆转 预计将持续 [2] 美国财政状况 - 投资者关注美国36万亿美元债务规模及特朗普税收法案 该法案或再增加数万亿美元债务 [2] - 税收法案已在共和党控制的众议院勉强通过 即将提交参议院进行数周辩论 [2]

黄金市场表现 - 现货黄金持续反弹 2025年4月29日数据显示上海金ETF(159830)上涨0.62% 年初至今涨幅达27.04% 居全市场14只商品型黄金ETF首位 [3] - 上海金ETF最新资金净流入4.49亿元 居全市场各类黄金ETF第一 近一周日均成交额居深市同标的第一 [3] 美元指数走势 - 自特朗普1月20日重返白宫至4月28日亚洲交易时段 美元指数累计下跌近9% 可能创1973年以来美国总统任期前百天内最差纪录 [3] 美元走弱原因分析 - 特朗普关税政策弱化美元循环并解构全球秩序 可能导致海外投资者对美债及美元资产需求系统性降低 [4] - 政策不确定性、债务可持续性担忧及通胀预期上行削弱美债避险属性 [4] - 美国经济衰退担忧升温 短期"抢进口"需求进一步导致美元走弱 [4] - 美国"例外论"动摇 资金开始流出美国市场 [4] 黄金资产配置逻辑 - 黄金是弱美元环境下最受益资产 欧元区资产可能替代美元资产形成新"避风港" [4] - 全球央行购金持续（包括中国） 长期支撑黄金价格向上 尽管黄金价格冲高至3500美元后回落震荡 [4] 产品信息 - 上海金ETF(159830)场外联接(A：014661 C：014662)为投资者提供黄金市场参与工具 [4]

美股市场表现 - 美股三大指数集体低开，截至22时50分左右，三大指数均跌超2% [1] - 纳斯达克中国金龙指数跌幅扩大，盘中一度跌超1%，最新报6430点 [8] 科技巨头股价走势 - 科技七巨头集体走低 [4] - 微软(MICROSOFT)跌2.13%至359.940美元 [5] - 谷歌(ALPHABET)跌2.31%至149.810美元 [5] - 苹果(APPLE)跌2.67%至191.730美元 [5] - 脸书(META PLATF)跌3.57%至483.562美元 [5] - 亚马逊(AMAZON)跌3.82%至166.010美元 [5] - 英伟达(NVIDIA)跌5.71%至95.698美元 [5][6] - 特斯拉(TESLA)跌6.86%至224.824美元，盘中一度跌超7% [5][6] 黄金市场表现 - 现货黄金上破3420美元/盎司关口，今年迄今累涨超30% [10] - 过去17周，现货黄金有15周上涨，仅2周下跌 [10] - 现货黄金持续拉升上破3430美元/盎司关口，续刷历史新高，日内拉升逾100美元，本月累涨近10% [11] - 美股黄金股普涨： - 哈莫尼黄金涨5.8% [12] - 金田涨4.5% [12] - 科尔黛伦矿业涨5.3% [12] - 美国黄金公司涨3.1% [12] - 纽曼矿业涨3.4% [12] 美联储政策动态 - 美联储主席鲍威尔警告特朗普关税政策可能刺激通胀暂时上升 [14] - 鲍威尔表示不会因市场波动而采取紧急救市措施 [14] - 芝加哥联储主席古尔斯比表示仍相信利率在未来12-18个月将更低 [16] - 花旗调整对美联储降息预期，预计6月实施下一次降息，此前预测为5月 [18] 公司动态 - 特斯拉推迟在美国制造平价版Model Y的计划 [7] - 特斯拉市值17263亿美元，市盈率102倍 [6] - 英伟达市值23535亿美元，市盈率32.3倍 [7]

全球金融市场震荡 - 受美国"对等关税"政策影响，全球金融市场不确定性显著增强，在岸和离岸人民币对美元汇率短线走低后回调，截至发稿在岸报7.2926元，离岸报7.2813元[2] - 美元指数持续承压，4月11日跌破100关口，日内跌幅达1.14%，报99.7906，较此前105以上的高位明显回落[4] - 美元指数年内跌幅达8.03%，20日跌幅为3.82%，最低触及99.0086[5] 中国资产韧性显现 - 本轮资产波动呈现"美国资产走弱，中国资产显现韧性"特征，资金从美国市场流出导致美股领跌全球[7] - "对等关税"或额外推高美国PCE通胀1.9个百分点，降低实际GDP增速1.3个百分点，超出市场预期形成风险溢价冲击[7] - 与2018年贸易战相比，中国经济增长支点更多，应对能力显著提升，对外贸易区域多元化和结构升级增强稳定性[8] 人民币汇率稳定性分析 - 中国外汇储备规模达32407亿美元，较2月末上升134亿美元（0.42%），为汇率稳定提供支撑[13] - 央行拥有3万亿美元外汇储备，增强通过中间价引导和在离岸市场稳定汇率的能力[13] - 中国对欧洲、非洲、东南亚等地区出口增量对冲对美出口下降，贸易平衡使汇率保持可控状态[14] 政策与市场应对 - 央行明确保持人民币汇率基本稳定的目标，将综合采取措施增强外汇市场韧性，防范汇率超调风险[15] - 中国完备的产业体系、超大规模市场和有效治理机制构成应对外部冲击的底气[12] - 国内经济回升、科技赋能等积极因素积累，为汇率稳定提供基本面支撑[12]