加快推进高水平科技自立自强 - 全国科技大会召开一年来科技强国建设迈出坚实步伐 需进一步增强责任感紧迫感加快推进高水平科技自立自强 [3] - 围绕"补短板、锻长板"加大科技攻关力度 巩固优势领域领先地位 加快突破关键核心技术 [3] - 切实将科技成果转化为现实生产力 发挥超大规模市场优势 强化企业科技创新主体地位 深化科技成果转化机制改革 [3] - 科技部等七部门联合印发《政策举措》 设立"国家创业投资引导基金" 引导金融机构加大信贷支持 支持科技型企业直接融资 发展科技保险 [3] - 科技部副部长邱勇表示《政策举措》是科技金融"双向奔赴"的基础性制度安排 将健全多层次科技金融服务体系 打通科技成果转化通道 [4] 健全"高效办成一件事"推进机制 - "高效办成一件事"通过政务服务理念转变和流程重塑 便利群众企业办事 促进营商环境改善和行政效能提升 [1] - 加强常态化机制建设 优化拓展事项范围 鼓励各地增加特色事项 推动银行医院电信等公共服务集成办理 [6] - 强化数字技术赋能 完善全国一体化政务服务平台 破除数据壁垒推进"一网通办"提升服务体验 [6] - 山东省实现医保码全流程办理 海南省统一招生入学平台简化表单 江苏省公租房申请新模式仅需"一证一表一书" [6] - 商务部建设家电汽车以旧换新两级平台 中央平台作为总枢纽实现数据挖掘和闭环管理 [6] - 国家市场监管总局表示将推动企业办事由"多地多窗多次"向"一地一窗一次"转变 [7] 农村公路条例草案审议通过 - 制定《农村公路条例》行政法规对促进乡村全面振兴意义重大 [1] - 压实建设管理养护运营安全责任 保障资金投入 有效延长农村公路使用寿命 [1]

新型举国体制与科技创新体系 - 健全新型举国体制以推动科技自立自强 强调政府与市场有机结合 政府角色涵盖顶层设计 资源构建 基础研发强化 多方主体协调及耐心资本壮大[4] - 新型举国体制通过创新联合体推动基础研发与产业创新 国有企业成为竞争创新主体 地方政府提供融资支持 形成多层资源配置优势[5] - 在新能源 储能 新能源汽车等领域实现弯道超车 "新三样"（锂电池 光伏 新能源汽车）出口引领全球潮流[6] 企业科技创新主体地位 - 中国在全球研发中居第二位 全球前2500家研发公司中679家为中国企业[7] - 科技型中小企业达50万家 高新技术企业超46万家 创新型中小企业21.5万家[7] - 强化企业主导的产学研融合 企业出题推进研发一体化 中央企业牵头建设24个创新联合体 带动各类创新主体[7][8] 科技金融体制创新 - 构建同科技创新相适应的科技金融体制 提供长期耐心资本支持 分散创新风险[10] - 政府投资基金市场化运作 撬动社会资本 从粗放补贴转向精细化支持 提升投资效率与覆盖面[10] - 政府主导科创金融模式 通过三类合力推动：国有创投基金考核激励优化 政府基金撬动社会资本 政府与投资基金合作嵌套[12] 政府与市场协同机制 - 政府与市场合力形成新激励体系 聚焦基础研发 产业升级 科创金融 作为经济高质量发展"新三驾马车"[5] - 提升政府与市场"两只手"协调性 推动科技金融融合 政府主导型与市场型科技金融相互赋能[11] - 探索政府与市场深度融合途径 引导市场基金投早 投小 投长期 投硬科技[11]

政策导向 - 国务院强调深化科技成果转化机制改革，强化企业创新主体地位，支持企业牵头或参与国家科技创新项目，引导企业与高校、科研机构合作[1] - 用好首台套政策推动自主攻关技术和产品在规模化应用中迭代升级[1] - 加大资金支持，运用市场力量吸引社会资本投入，鼓励金融机构创新产品和服务，发展多层次资本市场提供多元化融资渠道[1] - 规划建设科技公共服务平台为科技成果供需双方提供全方位服务[1] - 中国人民银行提出构建与科技创新相适应的科技金融体制，从银行信贷、再贷款政策、债券市场"科技板"、资本市场支持和完善金融生态五方面入手[1] 市场影响 - 科技部等七部门联合印发政策举措以"募投管退"全链条优化为核心，有望加速创投投资周期、促进创投行业良性循环[2] - 深耕"硬科技"赛道的专业投资机构在退出效率方面具备显著优势[2] 公司动态 - 力合科创为深圳创投公司[3] - 四川双马参与投资的私募股权基金聚焦科技、先进制造、半导体、新能源、消费与服务等行业[4]

金融与科技双向融合 - 2025天津五大道金融论坛以"金融强国与金创区建设——金融+科技：双向赋能金融强国"为主题，近500名代表探讨金融与科技双向融合的创新路径 [2] 中国人民银行观点 - 当前科技与金融良性互动存在挑战，主要因科技型企业生命周期不同阶段的风险特征和融资需求差异大，金融供给适配性不足 [2] - 需构建与科技创新相适应的科技金融体制，包括加强银行信贷服务能力建设、优化科技创新再贷款政策、建立债券市场"科技板"、完善科技金融生态体系 [2] - 银行信贷在社会融资规模中占比超60%，需扩大科技贷款投入，推动科技贷款较快增长，加大首贷户拓展 [3] - 金融机构需加强组织体系、人才队伍、产品创新、风控和业务流程建设以适应科研风险性 [3] - 债券市场"科技板"重点支持金融机构、科技型企业和股权投资机构发行科技创新债券，允许股权投资机构发行债券是重要突破 [4] 金融监管总局措施 - 推动金融机构完善金融支持创新体系，设立科技支行2178家 [5] - 银行业知识产权质押贷款余额突破3000亿元，同比增长33.7% [5] - 推进金融资产投资公司股权投资试点和科技企业并购贷款试点，鼓励投早、投小、投长期、投硬科技 [5] - 优化科技企业保险保障服务，包括重大科技任务保险、集成电路共保机制等，试点累计提供风险保障超万亿元 [6] 国家外汇局科技赋能 - 应用区块链技术搭建跨境金融服务平台，累计协助10多万家企业获得超4100亿美元融资 [7] - 利用数字技术优化外汇局与银行间业务流程，增强监管穿透力 [7] - 数字化手段简化办事流程，推动外汇便利化改革 [8] - 运用大数据、人工智能构建模型加强外汇违法违规活动识别 [9] - 未来将探索构建"智慧外管"，提升办事效率和行政效率 [10]

金融-科技-产业良性循环 - 金融-科技-产业是互利共赢的三角关系，可促进经济金融转型升级 [1] - 金融支持科技创新面临挑战，主要因科技型企业生命周期、风险特征和融资需求差异大，金融供给适配性不足 [1] 金融支持科技创新的挑战 - 信贷和债券融资方面：科技型企业现金流不稳定、风险高、财务透明度低 [1] - 股权融资方面：长期资本、耐心资本、战略资本不足 [1] 构建科技金融体制的措施 - 加强银行信贷服务能力：推动更多信贷资源投向科技型中小企业，保持科技贷款较快增长 [1] - 优化科技创新再贷款政策：截至4月末，科技创新和设备更新贷款签约金额16705亿元，发放金额5701亿元 [1] - 建立债券市场"科技板"：支持金融机构、科技型企业、股权投资机构发行科技创新债券 [1] 资本市场支持力度 - 优化上市、并购重组、股权激励等制度安排，发挥区域性股权市场作用 [2] - 推动科技保险产品和服务创新 [2] 科技金融生态体系 - 人民银行和科技部建立科技金融统筹推进机制 [2] - 推进科技要素市场化，完善风险成本分担机制，提升科创领域融资对接效率 [2]

报告核心观点 - 5月央行金融政策组合拳及中美关税调整影响市场，股市价值风格占优成长风格低迷，债市震荡，6月A股有望延续结构性行情，建议均衡配置成长与价值板块，同时关注房地产市场改善迹象但需注意库存和土地市场问题 [5][6][93] 宏观环境 重要事件 - 5月7日央行推出十项政策，降准降息释放万亿流动性，再贷款定向支持服务消费与养老产业；14日科技部等七部门印发政策举措，央行从三方面落实，公募基金新规推动资金均衡配置，均利于A股 [10] - 5月12日中美达成关税阶段性共识，美方取消91%关税，调整剩余关税，中方同步降税，缓解出口企业成本压力，但后续关税政策有不确定性 [10] 重要宏观数据 - 5月制造业PMI为49.5%，较上月升0.5个百分点，生产、新订单等指数有变化；非制造业商务活动指数为50.3%，较上月降0.1个百分点 [11] - 4月CPI环比持平、同比-0.1%，PPI负增速环比走阔，当月同比-2.7%、累计同比-2.4%，预计5月CPI和PPI当月同比维持负增速 [14][15] - 4月社融规模增量1.16万亿元，同比多增1.22万亿元，同比增速18.6倍，各分项有不同表现 [27] - 4月社会消费品零售总额37174.10亿元，累计同比增长5.1%；5月乘用车日均销量同比降8.6%，空调零售额同比增1.4%等 [30] - 4月出口金额3156.92亿美元，同比增长8.1%；5月港口货物吞吐量稳定，宁波出口集装箱运价指数大幅上涨 [42] 5月份市场及行业表现 股市回顾 - 5月权益市场价值风格占优，成长风格低迷，北证50指数涨幅5.83%，大盘价值指数涨4.5%等；融资融券资金流入，两融余额环比增1.2%；基金发行市场降温 [45] 债市回顾 - 5月债市震荡，利率先下后上，上旬下行，中下旬长端利率反弹；货币政策宽松落地，资金面平稳；6月关注经济基本面，或保持震荡格局 [51] 行业表现 - 5月涨幅前五行业为农林牧渔、基础化工等，跌幅前五为机械设备、煤炭等；净融资额排名前五为有色金属、汽车等 [60] 行业估值水平 - 5月PE排名前五为国防军工、计算机等；3年PE分位数排名前五为环保、银行等 [65] 6月配置建议 宏观视角 - 5月经济数据为A股提供基本面支撑，政策层面央行降准等改善流动性环境，9家股份制银行下调存款利率推动资金迁移，6月A股有望延续结构性行情 [66] 行业配置 - 内需提振消费及国产替代和产业需求的计算机、元器件等板块，银行、煤炭等低估值、高分红防御性板块 [68] 2025年房地产市场现状 政策举措 - 利率调整和金融支持方面，5月7日央行降准，下调政策和公积金贷款利率，20日下调LPR；需求端支持方面，政府增收提振消费，各地因城施策；供给端优化方面，盘活存量用地等 [69] 政策实施效果 - 价格角度，70个大中城市新建和二手住宅价格指数负增速缩窄；销售需求角度，商品房销售额累计同比有变化，销售面积负增速收窄 [71][73] - 潜在供应角度，新开工施工面积增速回升，竣工面积负增速缩窄，库存压力仍大，房地产开发投资增速基本持平 [76] - 土地购置角度，2025年以来土地购置费用累计同比提升但增速幅度下降；房地产资金来源角度，房地产贷款和按揭贷款增速改善 [85][89] 总结 - 2025年房地产市场多维度有改善迹象，金融政策支持注入信心，但库存压力和土地市场活跃度需观察，全面复苏需时间和政策支持 [93][94]

制造业政策导向 - 制造业被定位为国民经济重要支柱 需保持合理比重以推进中国式现代化 [2] - 强调科技赋能制造业 加强技术攻关和自主创新发展路径 [2] - 企业需根据"十五五"规划调整战略以把握政策红利 [2] 消费促进措施 - 加快实施提振消费专项行动 推进消费品以旧换新和汽车流通改革试点 [3][4] - 扩大健康养老托幼家政等服务多元化供给 实施服务消费提质惠民行动 [4] - 构建以示范步行街和便民生活圈为基础的城市商业格局 推动县域商业提质增效 [4] - 组织外贸优品中华行活动 推动汽车家电家装外贸企业加入以旧换新 [4] 小微企业融资支持 - 向外贸民营科技消费等重点领域倾斜融资资源 加大首贷信用贷投放 [6][7] - 指导银行加强贷款利率定价管理 降低贷款附加费用和综合融资成本 [6][7] - 对专精特新和科技创新型中小企业加强金融支持 开展"一月一链"融资促进活动 [6][7] - 修订小微企业贷款风险分类办法 提升不良贷款处置效率 [7] 区域经贸合作 - 中国与东盟全面完成自贸区30版谈判 新增数字经济绿色经济等9个章节 [8][9][10] - 30版协定有利于推进宽领域深层次区域经济一体化 促进产供链深度融合 [9][10] - 双方将推动年底前正式签署升级议定书 构建中国-东盟超大市场 [10] 科技金融体制建设 - 科技部将发挥财税政策引导作用 降低科技型中小企业融资成本 [11][12] - 央行支持头部股权投资机构发行债券 发展股权融资和科技贷款投放 [11][12] - 金融监管总局批复600亿元保险资金长期投资试点 提升科技企业首贷率 [11][12] - 证监会对关键科技企业适用绿色通道政策 支持红筹科技企业回归境内上市 [12] 民营经济与外资政策 - 发改委将落实《民营经济促进法》 推动解决融资和拖欠账款问题 [13][14] - 6月底前推出稳就业稳经济新政策 修订扩大《鼓励外商投资产业目录》 [13][14] - 为外资企业开辟用地用海绿色通道 制定鼓励外资企业境内再投资政策 [14] - 建立重点外资企业"一对一"走访机制 落实外资企业国民待遇 [14]

科技工作者日与杭州创新生态 - 第九个全国科技工作者日主题为"矢志创新发展 建设科技强国"，杭州通过耐心资本等政策支持科技工作者 [2] - 杭州被称为"全国数字经济第一城"，其创新生态与制度变革推动城市持续蜕变 [9] 浙江大华技术股份有限公司案例 - 公司拥有23000多名员工，其中50%以上为研发技术人员 [4] - 每年将约10%的销售收入投入研发，聚焦以视频为核心的智慧物联产品 [4] 杭州政策对科技企业的支持 - 政府主动对接海外企业（如强脑科技），提供落地生产支持 [6] - 人工智能大模型、具身智能机器人、国产3A游戏等成果涌现 [6] 科技金融体制创新 - 杭州完善国资创投基金考核制度，放宽容亏率，推动"耐心资本"发展 [8] - 2025年实施"3个15%"政策：财政科技投入年均增15%、新增财力15%用于科技、15%产业资金投向新质生产力 [8] 前沿科技产业特征 - "杭州六小龙"代表领域具有投入大、周期长、收益不确定性高的特点 [8]

2025年财政特征 - 1 - 4月广义财政支出进度28.4%，高于过去五年均值，一季度支出增速5.6%超名义GDP增速，4月同比提至12.9%[3][13] - 1 - 4月广义财政收入累计同比 - 1.3%，较预算低1.5个百分点，税收和土地出让收入下滑，土地出让收入同比减1196亿元[3][16] - 1 - 4月政府债净融资4.8万亿元，同比多增3.6万亿元，截至5月24日国债发行达预算42.7%，远超2020 - 2024年均值[4][22] 后续财政走势 - 全年安排政府债净融资13.86万亿元，截至5月底已净融资6.3万亿元，尚余7.5万亿元待发行，较2024年多增2.9万亿元[5][28] - 预计至9月底政府债净融资维持高位，二季度同比多增或达2.3万亿，三季度约3.8万亿[5][32] - 若下半年经济恢复有不确定性，增量政策或加力提效平滑财政支出[6][35] 财政熨平波动政策 - 政策性金融工具可短期平滑经济波动，2022年两批3000亿资金分别在两个月和一个月内落地[7][37] - 赤字扩容和追加特别国债等预算内工具政策力度强，但推进慢，静态测算广义财政收入距目标差五到六千亿[7][43] 增量资金投向 - 促消费为居民“减负”“增收”，服务消费修复空间大，或延长居民休假时间[8][45][46] - 稳投资新老基建协同发力，新基建成经济增长点，传统基建加快开工[8][50] 政策跟踪 - 总书记强调制造业是支柱，推进中国式现代化需保持合理比重，加强技术攻关[53] - 商务部加快实施提振消费行动，完善商贸流通体系，推进内外贸一体化[55] - 八部门印发措施支持小微企业融资，向重点领域倾斜，降低成本，加强支持[58] - 中国与东盟完成自贸区3.0版谈判，含9个新增章节，推动区域经济一体化[61] - 四部门推动构建科技金融体制，降低成本，支持股权投资和科技贷款[64] - 发改委落实《民营经济促进法》，6月底前出台稳就业稳经济政策，稳定外资信心[67]

货币政策与金融工具 - 人民银行和金融监管总局5月宣布增量货币金融政策，包括降准、降息等总量政策及结构性再贷款工具 [1] - 政治局会议提出"设立新型政策性金融工具"支持科技创新、扩大消费、稳定外贸，但5月政策未涉及该内容 [1] - 金融监管总局将加快出台与房地产发展新模式适配的融资制度，可能涉及开发贷、个人住房贷、城市更新贷等 [6] 科技金融政策 - 科技部等7部门提出设立"国家创业投资引导基金"，规模将带动地方和社会资本近1万亿元，存续期20年 [2][3] - 科技金融体制还包括扩大AIC试点、建设债券市场"科技版"等内容 [2] - 新科技融资工具多为偏股型，不同于传统偏债型工具，引导资本投早、投小、投长期、投硬科技 [3] - 债券市场"科创板"需配套风险舒缓工具，因科创领域更适合股权投资 [3] 消费与养老金融 - 政治局会议明确"设立服务消费与养老再贷款"，将服务消费和养老金融合并支持 [4] - 新再贷款工具是此前普惠养老再贷款的延续和扩充，已撬动养老产业贷款超千亿元 [4] - 该工具支持公益性养老机构、社区养老体系建设和老年产品制造 [4] 外贸金融工具 - 目前支持外贸企业的工具尚未出台，但鉴于贸易摩擦加剧，相关工具将更具针对性和迫切性 [5] - 外贸再贷款工具规模预计较大，可能通过进出口银行设立类似PSL的业务 [5] - 新工具可能通过投资基金形式推动外贸领域转型，而非简单扩大产能 [5] 房地产与城镇化融资 - 国开行PSL工具可能在基建投资加力下扩张，地方政府专项债或用于土地和保障房收储 [7] - 城市更新领域可能出现新配套工具或专项债 [7] - 新型政策性融资工具将增加股权投资比重，改变以往以债务融资为主的模式 [7]