报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 玉米方面，美玉米收割推进供应压力渐增，但市场预估美今年玉米单产低于USDA上月预估值，且中美贸易协议预期提振市场；国内东北产区玉米单产增长，种植户出售心态好，贸易商建库迟缓，烘干塔随收随走，用粮企业未大规模补库，华北黄淮产区贸易商随收随走，部分玉米霉变升高，加工企业按需采购，收购价偏弱调整；盘面玉米期价前期反弹后近日再度走弱，总体维持低位震荡盘整 [2][3] - 淀粉方面，新季玉米上市使原料供应压力加大，成本支撑下滑，木薯淀粉有替代优势挤压市场需求，但行业开机低于往年同期，企业签单走货较好，库存略有下滑，盘面随玉米市场同步震荡，短期观望 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 黄玉米期货收盘价2116元/吨，环比降105元/吨；玉米淀粉期货收盘价2427元/吨，环比降11元/吨；黄玉米期货持仓量13061手，玉米淀粉期货持仓量925389手，玉米淀粉期货持仓量环比降1335手；黄玉米注册仓单量2000手，玉米淀粉注册仓单量63966手；主力合约CS - C价差337元/吨，环比升5元/吨 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价3.75美分/蒲式耳，总持仓1543065张，环比增13269张；非商业净多头持仓 - 51186张，环比降15017张 [2] 现货市场 - 玉米平均现货价2242.75元/吨，长春玉米淀粉出厂报价2510元/吨，潍坊2750元/吨，石家庄2680元/吨；进口玉米到岸完税价1973.85元/吨，国际运费0美元/吨；玉米主力合约基差8.87元/吨，玉米淀粉主力合约基差44元/吨，山东淀粉与玉米价差562元/吨，环比增72元/吨 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度播种面积427.11百万公顷，产量36.44百万吨；巴西播种面积未提及，产量131百万吨；阿根廷播种面积未提及，产量7.5百万吨；中国播种面积未提及，产量295百万吨；乌克兰产量32百万吨；南方港口玉米库存9.3万吨，北方港口11万吨，深加工玉米库存233.4万吨，环比增29.8万吨 [2] 产业情况 - 玉米进口当月值2万吨，玉米淀粉出口当月值12.78吨，环比降2.02吨；饲料当月产量201.5万吨 [2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数24.04天，环比降0.4天；深加工玉米消费量126.33万吨，环比增4.02万吨；酒精企业开机率61.67%，淀粉企业开机率58.86%，环比增3.24% [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率8.48%，环比降0.43%；60日历史波动率7.25%，环比升0.1%；平值看涨期权隐含波动率10.24%，环比升0.74%；平值看跌期权隐含波动率10.25%，环比升0.75% [2] 行业消息 - 截至10月26日美国玉米收获完成72%，高于一周前的59%；截至10月25日巴西2025/26年度首季玉米种植完成40.0%，上周33.2%，去年同期36.8%，五年均值39.6% [2] 重点关注 - 关注mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米方面，收割推进使供应压力增加、价格承压，但市场预估今年单产低于USDA上月预估值，对价格有所支撑 [3] - 国内东北产区新季玉米收割加快，中储粮收粮使贸易商收购信心恢复，部分种植户出货放缓，深加工企业上调报价，但新季玉米集中供应压力仍在，价格小幅震荡 [3] - 华北黄淮产区市场余粮不多，前期价格上涨后种植户售粮积极，市场上量快，部分企业压价收购，收购价格震荡偏弱 [3] - 玉米淀粉方面，新季玉米上市使成本支撑下滑，木薯淀粉替代优势挤压市场需求，但行业开机低于往年、供应端压力不大，企业签单走货较好、库存略有下滑，市场总体偏空，维持偏空思路 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米期货收盘价2140元/吨，环比涨7元/吨；玉米淀粉期货收盘价2450元/吨，环比涨24元/吨 [2] - 玉米月间价差 -104元/吨，环比涨2元/吨；玉米淀粉月间价差 -21元/吨，环比降5元/吨 [2] - 玉米期货持仓量892982手，环比增39613手；玉米淀粉期货持仓量207369手，环比增5801手 [2] - 玉米期货前20名净买单量 -74538手，环比增1689手；玉米淀粉期货前20名净买单量 -51697手，环比增7186手 [2] - 玉米注册仓单量61968手，玉米淀粉注册仓单量12504手，均无环比变化 [2] - 主力合约CS - C价差344元/吨，环比涨6元/吨 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价423.75美分/蒲式耳，环比涨4美分/蒲式耳 [2] - CBOT玉米总持仓1543065张，环比增13269张 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓 -51186张，环比降15017张 [2] 现货市场 - 玉米现货平均价2253.33元/吨，环比降4.91元/吨 [2] - 长春玉米淀粉出厂报价2510元/吨，潍坊2750元/吨，石家庄2680元/吨，均无环比变化 [2] - 锦州港玉米平舱价2180元/吨，无环比变化 [2] - 进口玉米到岸完税价格1981.94元/吨，环比降0.33元/吨；国际运费44美元/吨，无环比变化 [2] - 玉米淀粉主力合约基差84元/吨，环比涨3元/吨；玉米主力合约基差113.33元/吨，环比降11.91元/吨 [2] - 山东淀粉与玉米价差490元/吨，环比涨44元/吨；木薯淀粉与玉米淀粉价差299元/吨，环比涨31元/吨 [2] - 玉米淀粉与30粉价差 -184元/吨，环比涨2元/吨 [2] 上游情况 - 美国预测年度玉米播种面积、产量分别为百万公顷、425.26百万吨，巴西分别为百万公顷、131百万吨，阿根廷分别为百万公顷、53百万吨，中国分别为44.3百万公顷、295百万吨，乌克兰产量为32百万吨 [2] - 美国、巴西、阿根廷、中国玉米产量环比无变化，乌克兰环比增1.5百万吨 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存38.7万吨，环比增5.5万吨；北方港口玉米库存93万吨，环比降22万吨 [2] - 深加工玉米库存量203.6万吨，环比降8.2万吨；淀粉企业周度库存114万吨，环比降5.9万吨 [2] - 玉米进口当月值4万吨，环比降2万吨；玉米淀粉出口当月值14.8吨，环比降1.14吨 [2] - 饲料当月产量2927.2万吨，环比增99.9万吨 [2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数24.44天，环比降0.05天 [2] - 深加工玉米消费量122.31万吨，环比增3.04万吨 [2] - 酒精企业开机率53.19%，环比降1.77%；淀粉企业开机率55.62%，环比降1.12% [2] - 山东玉米淀粉加工利润75元/吨，环比增20元/吨；河北89元/吨，吉林55元/吨，环比无变化 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率8.32%，环比增0.18%；60日历史波动率6.88%，环比增0.06% [2] - 玉米平值看涨、看跌期权隐含波动率均为10.28%，环比降0.13% [2] 行业消息 - 截至10月20日，巴西帕拉纳州2025/26年度首季玉米种植进度为94%，上周为90% [2] - 美国联邦政府停摆，特朗普政府计划向农户发放新一轮援助资金并重启美国农业部部分核心职能 [2] 重点关注 - 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米方面，受美国政府停摆影响市场交投谨慎，随着收割推进供应压力增加，价格继续承压 [2] - 国内玉米方面，东北产区降雪使基层卖粮积极性减弱，中储粮收储范围扩大、政策支撑增强，部分贸易商和企业提前建库心态转强，企业厂门到货量减少，深加工企业调降情况减少，直属库收购及轮换采购量扩大支撑市场情绪，今日玉米期价略反弹，但新季玉米上市量增加使供应压力加大，价格整体走弱 [2] - 国内玉米淀粉方面，新季玉米上市使原料供应压力加大、价格走弱，玉米淀粉成本支撑下滑，节后行业开机提升、库存略增，行业库存偏高，木薯淀粉和小麦淀粉有替代优势挤压市场需求，淀粉市场维持偏空思路 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米期货收盘价活跃合约为2138元/吨，玉米淀粉期货收盘价活跃合约为2380元/吨，较之前环比增加6元/吨 [2] - 玉米月间价差（1 - 5）为 - 7元/吨，玉米淀粉月间价差（11 - 1）为 - 30元/吨，较之前环比减少20元/吨 [2] - 黄玉米期货持仓量活跃合约为30648手，玉米淀粉期货持仓量活跃合约为800344手，较之前环比减少10702手 [2] - 玉米期货前20名净买单量为 - 47627手，玉米淀粉期货前20名净买单量为 - 52803手，较之前环比减少3788手 [2] - 黄玉米注册仓单量为12615手，玉米淀粉注册仓单量为49324手，较之前环比减少50手 [2] - 主力合约CS - C价差为319元/吨 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价活跃合约为423美分/蒲式耳，CBOT玉米总持仓为1543065张，较之前环比增加13269张 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓数量为 - 15017张，较之前环比减少51186张 [2] 现货市场 - 玉米平均现货价为2262.75元/吨，较之前环比减少0.39元/吨 [2] - 长春玉米淀粉出厂报价为2510元/吨，潍坊为2750元/吨，石家庄为2680元/吨，均与之前持平 [2] - 玉米主力合约基差为 - 21.39元/吨，玉米淀粉主力合约基差为130元/吨，较之前环比减少6元/吨 [2] - 山东淀粉与玉米价差为490元/吨，较之前环比增加44元/吨 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度播种面积为425.26百万公顷，产量为35.89百万吨，较之前环比增加0.77百万吨 [2] - 巴西玉米预测年度播种面积为131百万公顷，产量为22.6百万吨 [2] - 阿根廷玉米预测年度播种面积为53百万公顷，产量为7.5百万吨 [2] - 中国玉米预测年度播种面积为295百万公顷，产量为44.3百万吨 [2] - 乌克兰玉米预测年度产量为32百万吨，较之前环比增加1.5百万吨 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存为5.5万吨，北方港口为93万吨，较之前环比减少22万吨 [2] - 深加工玉米库存量为203.6万吨，较之前环比减少8.2万吨 [2] - 淀粉企业周度库存为119.9万吨，较之前环比增加0.8万吨 [2] - 玉米当月进口数量为4万吨，较之前环比减少2万吨 [2] - 玉米淀粉当月出口数量为14.8吨，较之前环比减少1.14吨 [2] - 饲料当月产量为2927.2万吨 [2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数为24.44天，较之前环比减少0.05天 [2] - 山东玉米淀粉加工利润为56元/吨，较之前环比减少20元/吨 [2] - 河北玉米淀粉加工利润为85元/吨，吉林为52元/吨，均与之前持平 [2] - 酒精企业开机率为53.19%，较之前环比减少1.77%；淀粉企业开机率为56.74%，较之前环比增加4.93% [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率为8.22%，较之前环比减少2.08%；60日历史波动率为6.83%，较之前环比减少1.73% [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率为15.05%，较之前环比增加2.55%；平值看跌期权隐含波动率为15.05%，较之前环比增加2.55% [2] 行业消息 - 全国秋粮收获近七成，中稻过七成、玉米过六成、大豆过八成；西南过八成，西北过七成，黄淮海过七成，东北和长江中下游六成半，华南近三成 [2] - 2025年9月份玉米及玉米粉进口量为6万吨 [2] 重点关注 - 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米因收割推进供应压力增加价格承压，国内东北产区新玉米单产理想但水分高储存难，贸易商建库谨慎，收购价偏弱；华北黄淮产区受天气影响玉米品质下降价格跌，需求跟进谨慎，中储粮直属库收购或降低后期下滑预期，盘面维持偏弱调整 [3] - 新季玉米上市使玉米淀粉成本支撑下滑，下游需求减少，行业库存高，替代品有优势，盘面维持偏空思路 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米期货收盘价2093元/吨，环比涨1元/吨；玉米淀粉期货收盘价2385元/吨，环比跌16元/吨 [2] - 玉米月间价差 -91元/吨，环比降5元/吨；玉米淀粉月间价差 -16元/吨，环比降15元/吨 [2] - 玉米期货持仓量479322手，环比降72733手；玉米淀粉期货持仓量112293手，环比降16434手 [2] - 玉米期货前20名净买单量 -32877手，环比增6034手；玉米淀粉期货前20名净买单量 -39912手，环比降2972手 [2] - 黄玉米注册仓单量36709手，环比无变化；玉米淀粉注册仓单量12938手，环比降44手 [2] - 主力合约CS - C价差335元/吨，环比降12元/吨 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价410.5美分/蒲式耳，环比降3美分/蒲式耳 [2] - CBOT玉米总持仓1543065张，环比增13269张 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓 -51186张，环比降15017张 [2] 现货市场 - 玉米现货平均价2278.04元/吨，环比降16.27元/吨；长春玉米淀粉出厂报价2510元/吨，环比无变化 [2] - 锦州港玉米平舱价2130元/吨，环比降20元/吨；潍坊玉米淀粉出厂报价2750元/吨，环比无变化 [2] - 进口玉米到岸完税价格1993.17元/吨，环比降2.55元/吨；石家庄玉米淀粉出厂报价2680元/吨，环比无变化 [2] - 进口玉米国际运费44美元/吨，环比无变化；玉米淀粉主力合约基差109，环比无变化 [2] - 玉米主力合约基差185.04元/吨，环比降17.27元/吨；山东淀粉与玉米价差446元/吨，环比增86元/吨 [2] 替代品现货价格 - 小麦现货平均价2448.56元/吨，环比涨0.12元/吨；木薯淀粉与玉米淀粉价差268元/吨，环比增3元/吨 [2] - 玉米与30粉价差 -153元/吨，环比降9元/吨 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度产量425.26百万吨，环比增26.33百万吨；播种面积35.89百万公顷，环比增0.77百万公顷 [2] - 巴西玉米预测年度产量131百万吨，环比无变化；播种面积22.6百万公顷，环比无变化 [2] - 阿根廷玉米预测年度产量53百万吨，环比无变化；播种面积7.5百万公顷，环比无变化 [2] - 中国玉米预测年度产量295百万吨，环比无变化；播种面积44.3百万公顷，环比无变化 [2] - 乌克兰玉米预测年度产量32百万吨，环比无变化；播种面积1.5百万公顷，未提及环比变化 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存33.2万吨，环比降11.8万吨；深加工玉米库存量203.6万吨，环比降8.2万吨 [2] - 北方港口玉米库存115万吨，环比增25万吨；淀粉企业周度库存119.1万吨，环比增4.3万吨 [2] - 玉米当月进口量4万吨，环比降2万吨；玉米淀粉当月出口量14.8吨，环比降1.14吨 [2] - 饲料当月产量2927.2万吨，环比增99.9万吨；山东玉米淀粉加工利润57元/吨，环比增13元/吨 [2] - 样本饲料玉米库存天数24.49天，环比降0.72天；河北玉米淀粉加工利润69元/吨，环比降14元/吨 [2] 下游情况 - 深加工玉米消费量119.27万吨，环比增3.17万吨；吉林玉米淀粉加工利润56元/吨，环比无变化 [2] - 酒精企业开机率54.96%，环比增3.49%；淀粉企业开机率51.81%，环比增2.36% [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率10.14%，环比降0.17%；60日历史波动率8.41%，环比涨0.01% [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率13.99%，环比增2.02%；平值看跌期权隐含波动率13.99%，环比增2.02% [2] 行业消息 - 截至10月9日，巴西中南部2025/26年度首季玉米播种进度为45%，一周前40%，去年同期41% [2] 重点关注 - 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着美玉米收割推进，供应压力增加，美玉米价格继续承压；国内东北产区新玉米单产理想，基层种植户认卖情绪强，市场购销活跃度略有好转，但新玉米水分高储存难，贸易商建库谨慎，收购价格偏弱；华北黄淮产区阴天使新玉米霉变增多，品质下降价格下跌，部分区域种植户出货意愿减弱，但多数种植户出售积极性仍高，需求跟进谨慎，盘面维持偏弱调整[3] - 新季玉米上市量增加，原料玉米供应压力加大价格走弱，玉米淀粉成本支撑下滑；下游造纸与淀粉糖行业假期存在停机检修，玉米淀粉实际需求减少，且行业库存偏高，木薯淀粉和小麦淀粉替代优势仍存，挤压玉米淀粉市场需求，淀粉市场维持偏空思路[3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米淀粉期货收盘价（活跃合约）为2092元/吨，环比-31；玉米月间价差（1 - 5）为 -7元/吨；玉米淀粉月间价差（11 - 1）为 -86元/吨，环比 -3；黄玉米期货持仓量（活跃合约）为 -39308手，玉米淀粉期货持仓量（活跃合约）为552055手，环比128727；玉米期货前20名持仓净买单量为 -38911手，环比 -36940，玉米淀粉期货前20名持仓净买单量为 -8137手，环比959；黄玉米注册仓单量为14009手，玉米淀粉注册仓单量为36709手，环比4954；主力合约CS - C价差为347元/吨，环比 -1 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价（活跃合约）为 -5美分/蒲式耳；CBOT玉米总持仓为413.5万张，环比13269；CBOT玉米非商业净多头持仓数量为 -51186张，环比 -15017 [2] 现货市场 - 玉米现货平均价为 -9.81元/吨；长春玉米淀粉出厂报价为2294.31元/吨，潍坊为2150元/吨，石家庄为1995.72元/吨；锦州港玉米平舱价为 -20元/吨；进口玉米到岸完税价格（CIF）为2.63元/吨，国际运费为0美元/吨；玉米淀粉主力合约基差为44，玉米主力合约基差为NAN；山东淀粉与玉米价差为202.31元/吨，环比86；木薯淀粉与玉米淀粉价差为2448.44元/吨，环比3；玉米淀粉与30粉价差为154.13元/吨，环比 -6 [2] 上游情况 - 美国预测年度玉米播种面积为26.33百万公顷，产量为425.26百万吨，环比0.77；巴西预测年度玉米播种面积为0百万公顷，产量为131百万吨，环比22.6；阿根廷预测年度玉米播种面积为0百万公顷，产量为53百万吨，环比7.5；中国预测年度玉米播种面积为0百万公顷，产量为295百万吨，环比44.3；乌克兰预测年度玉米产量为32百万吨，环比1.5 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存为 -11.8万吨，北方港口玉米库存为25万吨；淀粉企业周度库存为115万吨，环比4.3；玉米进口数量当月值为 -10万吨，玉米淀粉出口数量当月值为6吨，环比1.44；饲料产量当月值为99.9万吨 [2] 下游情况 - 深加工玉米消费量为3.17万吨；山东玉米淀粉加工利润为2927.2元/吨，环比19；河北为24.49元/吨，环比10；吉林为119.27元/吨，环比 -10；酒精企业开机率为3.49%，淀粉企业开机率为54.96%，环比2.36 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率为 -0.45%，60日历史波动率为9.68%，环比0.06；玉米平值看涨期权隐含波动率为 -0.86%，平值看跌期权隐含波动率为11.97%，环比 -0.86 [2] 行业消息 - 截至10月8日，阿根廷2025/26年度玉米种植面积相当于总预期面积（780万公顷）的25.6%，比一周前高出5.8%，较去年同期领先7.9% [2] - 截至2025年10月9日，俄罗斯已经收获1.31亿吨谷物，收获进度接近90% [2] 重点关注 - 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米方面，随着美玉米收割推进供应压力将逐步增加，但美玉米产量或有下调预期；国内东北新粮上市供应增多，下游需求低迷，深加工企业亏损加剧，收购价下调；盘面维持偏空思路，建议空仓过节 [2][3] - 淀粉方面，市场行情偏弱，企业亏损，行业开机率低，供应压力小且节前需求好转使库存下滑，但库存仍偏高，木薯和小麦淀粉替代优势好挤压需求；盘面虽近日低位反弹但需求支撑不足，维持偏空思路，建议空仓过节 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米淀粉期货收盘价2468元/吨，环比涨12元/吨；玉米月间价差 -15元/吨，环比降13元/吨；玉米淀粉月间价差 -73元/吨，环比降5元/吨 [2] - 黄玉米期货持仓量596123手，环比降44063手；玉米淀粉期货持仓量150741手，环比降13614手 [2] - 玉米期货前20名净买单量 -30523手，环比增29手；玉米淀粉期货前20名净买单量 -37380手 [2] - 黄玉米注册仓单量21549手，玉米淀粉注册仓单量8028手，环比降161手 [2] - 主力合约CS - C价差358元/吨，环比持平 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价421.5美分/蒲式耳，环比持平；CBOT玉米总持仓1543065张，环比增13269张 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓15017张，环比降51186张 [2] 现货市场 - 玉米现货平均价2368.63元/吨，环比降0.98元/吨；长春玉米淀粉出厂报价2560元/吨，环比持平 [2] - 锦州港玉米平舱价2240元/吨，环比降40元/吨；潍坊玉米淀粉出厂报价2800元/吨，环比持平 [2] - 进口玉米到岸完税价格1943.7元/吨，环比降3.51元/吨；石家庄玉米淀粉出厂报价2730元/吨，环比持平 [2] - 玉米主力合约基差15.02元/吨，玉米淀粉主力合约基差92元/吨，环比增15元/吨 [2] - 山东淀粉与玉米价差360元/吨，环比降96元/吨 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度播种面积425.26百万公顷，产量35.89百万吨；巴西播种面积35.89百万公顷，产量131百万吨；阿根廷播种面积7.5百万公顷，产量53百万吨；中国播种面积44.3百万公顷，产量295百万吨；乌克兰产量32百万吨，环比增1.5百万吨 [2] - 南方港口玉米库存37.5万吨，环比降22.6万吨；北方港口玉米库存80万吨，环比降7万吨 [2] - 深加工玉米库存量211.8万吨，环比降22.2万吨；淀粉企业周度库存113.9万吨，环比降6.1万吨 [2] - 玉米进口当月值6万吨，环比降10万吨；玉米淀粉出口当月值15.94吨，环比增1.44吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2927.2万吨；样本饲料玉米库存天数26.01天，环比降0.15天 [2] - 深加工玉米消费量114.64万吨，环比降0.99万吨 [2] - 酒精企业开机率47.88%，环比降2.43%；淀粉企业开机率50.36%，环比增2.21% [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率10%，环比增0.44%；60日历史波动率7.69%，环比增0.04% [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率11.34%，环比增1.16%；平值看跌期权隐含波动率11.34%，环比增1.16% [2] 行业消息 - 截至2025年9月25日当周，美国玉米出口检验量为1527145吨，上周为1385966吨，去年同期为1149524吨 [2] - 截至9月25日，巴西中南部2025/26年度首季玉米播种进度达到32%，一周前为25%，去年同期为30% [2] - USDA报告预计2025/26年度美国玉米产量将达168.14亿蒲式耳，期末库存将达七年最高；截至9月28日当周，美国玉米收割率为18%，低于预期 [2] 重点关注 - 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025/26年度欧盟27国玉米产量预期调低因东欧部分主产区干旱，播种面积和单产受影响；美国计划出台农业纾困措施，美玉米产量或创历史新高但早期收割情况好坏不一或下调预期；国内东北新粮上市供应增加但下游需求低迷，深加工企业亏损，收购价下调，新玉米上市牵制盘面 [2] - 玉米淀粉市场行情偏弱，企业亏损，开机率低，供应压力小且节前需求好转使库存下滑，但行业库存仍偏高，木薯和小麦淀粉有替代优势，挤压市场需求，盘面虽低位反弹但需求支撑不足，维持偏空思路 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米活跃合约期货收盘价2159元/吨，环比降19元/吨；玉米淀粉活跃合约期货收盘价2483元/吨，环比涨3元/吨 [2] - 玉米月间价差（1 - 5）为 - 68元/吨，环比降2元/吨；玉米淀粉月间价差（11 - 1）为25元/吨，环比涨7元/吨 [2] - 玉米活跃合约期货持仓量640186手，环比降52330手；玉米淀粉活跃合约期货持仓量164355手，环比降2740手 [2] - 玉米期货前20名持仓净买单量 - 50656手，环比降2443手；玉米淀粉期货前20名持仓净买单量 - 37409手，环比涨1501手 [2] - 黄玉米注册仓单量21549手，环比降265手；玉米淀粉注册仓单量8189手，环比持平 [2] - 主力合约CS - C价差358元/吨，环比涨1元/吨 [2] 外盘市场 - CBOT玉米活跃合约期货收盘价421.5美分/蒲式耳，环比降3.25美分/蒲式耳 [2] - CBOT玉米总持仓1543065张，环比增13269张 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓数量 - 51186张，环比降15017张 [2] 现货市场 - 玉米现货平均价2369.61元/吨，环比涨1.57元/吨；长春玉米淀粉出厂报价2560元/吨，环比持平 [2] - 锦州港玉米平舱价2280元/吨，环比持平；潍坊玉米淀粉出厂报价2800元/吨，环比持平 [2] - 进口玉米到岸完税价格1947.21元/吨，环比降0.66元/吨；石家庄玉米淀粉出厂报价2730元/吨，环比持平 [2] - 进口玉米国际运费45美元/吨，环比持平 [2] - 玉米淀粉主力合约基差77元/吨，环比降3元/吨；玉米主力合约基差210.61元/吨，环比持平 [2] - 山东淀粉与玉米价差360元/吨，环比降96元/吨；木薯淀粉与玉米淀粉价差265元/吨，环比涨8元/吨 [2] - 小麦现货平均价2438.5元/吨，环比涨1.06元/吨；玉米淀粉与30粉价差 - 113元/吨，环比涨2元/吨 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度产量425.26百万吨，环比增26.33百万吨；播种面积35.89百万公顷，环比增0.77百万公顷 [2] - 巴西玉米预测年度产量131百万吨，环比持平；播种面积22.6百万公顷，环比持平 [2] - 阿根廷玉米预测年度产量53百万吨，环比持平；播种面积7.5百万公顷，环比持平 [2] - 中国玉米预测年度产量295百万吨，环比持平；播种面积44.3百万公顷，环比持平 [2] - 乌克兰玉米预测年度产量32百万吨，环比增1.5百万吨 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存37.5万吨，环比降22.6万吨；深加工玉米库存量211.8万吨，环比降22.2万吨 [2] - 北方港口玉米库存80万吨，环比降7万吨；淀粉企业周度库存113.9万吨，环比降6.1万吨 [2] - 玉米当月进口数量6万吨，环比降10万吨；玉米淀粉当月出口数量15.94吨，环比增1.44吨 [2] - 饲料当月产量2927.2万吨，环比增99.9万吨；山东玉米淀粉加工利润 - 32元/吨，环比增50元/吨 [2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数26.01天，环比降0.15天；河北玉米淀粉加工利润17元/吨，环比增10元/吨 [2] - 深加工玉米消费量114.64万吨，环比降0.99万吨；吉林玉米淀粉加工利润 - 179元/吨，环比持平 [2] - 酒精企业开机率47.88%，环比降2.43%；淀粉企业开机率50.36%，环比增2.21% [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率9.55%，环比增0.22%；60日历史波动率7.65%，环比增0.13% [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率10.18%，环比增0.13%；平值看跌期权隐含波动率10.18%，环比增0.14% [2] 行业消息 - 2025/26年度欧盟27国玉米产量预期调低到5680万吨，低于8月预测，较上年降4.6%，比五年均值低9.4%，因东欧部分主产区干旱 [2] - 特朗普表示政府计划用关税收入援助受贸易政策冲击的美国农民，预示新一轮农业纾困措施将出台 [2] - USDA报告预计2025/26年度美国玉米产量达168.14亿蒲式耳创历史新高，期末库存达七年最高，美玉米收割推进供应压力增加，但早期收割情况好坏不一产量或下调 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米2025/26年度产量预计创历史新高，期末库存达七年最高，随着收割推进供应压力增加，但早期收割产量报告好坏不一，产量或有下调预期；国内东北新粮收获范围扩大、上市供应增加，下游需求低迷，深加工企业亏损加剧，收购价下调，新季玉米上市牵制盘面 [2] - 玉米淀粉市场行情偏弱，企业亏损，行业开机率偏低，供应压力弱且节前需求好转使库存下滑，但库存仍偏高，木薯和小麦淀粉替代优势好，挤压市场需求，盘面虽低位反弹但需求支撑不足，维持偏空思路 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米淀粉期货活跃合约收盘价2469元/吨，环比涨22元/吨；玉米月间价差（1 - 5）为 - 66元/吨；玉米淀粉月间价差（11 - 1）为7元/吨 [2] - 黄玉米期货活跃合约持仓量746974手，环比减14762手；玉米淀粉期货活跃合约持仓量185223手，环比减21098手 [2] - 玉米期货前20名净买单量 - 20982手，环比减17135手；玉米淀粉期货前20名净买单量 - 35621手，环比减251手 [2] - 黄玉米注册仓单量23814手；玉米淀粉注册仓单量8250手，环比减20手 [2] - 主力合约CS - C价差362元/吨，环比涨26元/吨 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货活跃合约收盘价425.75美分/蒲式耳；CBOT玉米总持仓1529796张，环比增51949张 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓 - 36169张，环比增18075张 [2] 现货市场 - 玉米平均现货价2357.25元/吨；长春玉米淀粉出厂报价2560元/吨 [2] - 锦州港玉米平舱价2300元/吨；潍坊玉米淀粉出厂报价2800元/吨 [2] - 进口玉米到岸完税价格1939.55元/吨；石家庄玉米淀粉出厂报价2730元/吨 [2] - 玉米淀粉主力合约基差113元/吨，环比减16元/吨；玉米主力合约基差193.25元/吨，环比减5.22元/吨 [2] - 山东淀粉与玉米价差456元/吨，环比增40元/吨 [2] 替代品现货价格 - 小麦平均现货价2434.33元/吨，环比涨1.11元/吨；木薯淀粉与玉米淀粉价差257元/吨，环比增34元/吨 [2] - 玉米淀粉与30粉价差 - 116元/吨，环比减2元/吨 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度播种面积425.26百万公顷，产量35.89百万吨 [2] - 巴西玉米预测年度播种面积22.6百万公顷，产量131百万吨 [2] - 阿根廷玉米预测年度播种面积7.5百万公顷，产量53百万吨 [2] - 中国玉米预测年度播种面积295百万公顷，产量44.3百万吨 [2] - 乌克兰玉米预测年度产量32百万吨，环比增1.5百万吨 [2] - 南方港口玉米库存60.1万吨，环比减5.5万吨；深加工玉米库存量234万吨，环比减14.7万吨 [2] 产业情况 - 北方港口玉米库存环比减53万吨；淀粉企业周度库存113.9万吨，环比减6.1万吨 [2] - 玉米当月进口量6万吨，环比减10万吨；玉米淀粉当月出口量15.94吨，环比增1.44吨 [2] - 饲料当月产量2927.2万吨；山东玉米淀粉加工利润 - 72元/吨，环比减12元/吨 [2] - 样本饲料玉米库存天数26.16天，环比减0.75天；河北玉米淀粉加工利润7元/吨，环比增2元/吨 [2] 下游情况 - 深加工玉米消费量115.63万吨，环比减0.11万吨；吉林玉米淀粉加工利润 - 165元/吨，环比减3元/吨 [2] - 酒精企业开机率50.31%，环比减1.28%；淀粉企业开机率50.36%，环比增2.21% [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率10%；60日历史波动率7.52%，环比减0.1% [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率10.5%，环比增0.66%；平值看跌期权隐含波动率10.5%，环比增0.67% [2] 行业消息 - 截至9月22日，2025/26年度乌克兰谷物出口量582万吨，高于一周前的525.1万吨，低于去年同期的976.4万吨 [2] - 私人出口商报告对墨西哥销售122947吨美国玉米，100593吨在2025/26年度交货，22354吨在2026/27年度交货 [2] - USDA报告预计2025/26年度美国玉米产量达168.14亿蒲式耳，创历史新高，期末库存达七年最高 [2] 重点关注 - 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米方面，美国2025/26年度玉米种植面积预估上调、收获面积增加、单产预估下调但产量调高且高于业内分析师平均预期；国内东北产区新粮收获范围扩大、种植户售粮积极性高、新粮上市供应增加，但下游需求低迷、深加工企业亏损加剧、收购价格下调；随着新季玉米上市，盘面维持偏空思路 [2] - 淀粉方面，北方原料玉米处于新陈交替阶段，部分企业因原料供应不足新增检修，玉米淀粉市场行情偏弱、企业亏损，行业开机率偏低；供应压力弱、需求好转使库存压力下滑，但库存仍偏高，木薯淀粉和小麦淀粉替代优势好，挤压玉米淀粉市场需求；受玉米下跌影响，淀粉盘面同步下跌，维持偏空思路 [3] 根据相关目录总结 期货市场 - 玉米活跃合约期货收盘价2158元/吨，环比-70；玉米淀粉活跃合约期货收盘价2447元/吨，环比-5 [2] - 黄玉米活跃合约期货持仓量761736手，环比-36214；玉米淀粉活跃合约期货持仓量206321手，环比-10785 [2] - 玉米期货前20名持仓净买单量-3847手，环比4745；玉米淀粉期货前20名持仓净买单量-35370手，环比5291 [2] - 黄玉米注册仓单量23814手，环比-6506；玉米淀粉注册仓单量8270手，环比0 [2] - 主力合约CS - C价差336元/吨，环比-12 [2] 外盘市场 - CBOT玉米活跃合约期货收盘价421.75美分/蒲式耳，环比-2.5 [2] - CBOT玉米总持仓1529796张，环比51949；非商业净多头持仓-36169张，环比18075 [2] 现货市场 - 玉米平均现货价2356.47元/吨，环比-1.96；锦州港玉米平舱价2300元/吨，环比20 [2] - 长春玉米淀粉出厂报价2560元/吨，环比0；潍坊2800元/吨，环比0；石家庄2730元/吨，环比0 [2] - 进口玉米到岸完税价格1940.02元/吨，环比-1.03；国际运费45美元/吨，环比0 [2] - 玉米主力合约基差198.47元/吨，环比-12.96；玉米淀粉主力合约基差129元/吨，环比32 [2] - 山东淀粉与玉米价差456元/吨，环比40；木薯淀粉与玉米淀粉价差257元/吨，环比34 [2] - 小麦平均现货价2433.22元/吨，环比1.16 [2] 上游情况 - 美国预测年度玉米产量425.26百万吨，环比26.33；播种面积35.89百万公顷，环比0.77 [2] - 巴西预测年度玉米产量131百万吨，环比0；播种面积22.6百万公顷，环比0 [2] - 阿根廷预测年度玉米产量53百万吨，环比0；播种面积7.5百万公顷，环比0 [2] - 中国预测年度玉米产量295百万吨，环比0；播种面积44.3百万公顷，环比0 [2] - 乌克兰预测年度玉米产量32百万吨，环比1.5 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存60.1万吨，环比-5.5；北方港口玉米库存87万吨，环比-53 [2] - 深加工玉米库存量234万吨，环比-14.7；淀粉企业周度库存120万吨，环比-2.6 [2] - 当月玉米进口数量6万吨，环比-10；当月玉米淀粉出口数量15.94吨，环比1.44 [2] - 当月饲料产量2927.2万吨，环比99.9 [2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数26.16天，环比-0.75 [2] - 深加工玉米消费量115.63万吨，环比-0.11 [2] - 酒精企业开机率50.31%，环比-1.28；淀粉企业开机率48.15%，环比1.01 [2] - 山东玉米淀粉加工利润-60元/吨，环比0；河北5元/吨，环比0；吉林-162元/吨，环比0 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率10%，环比0.16；60日历史波动率7.62%，环比0.06 [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率9.84%，环比0.75；平值看跌期权隐含波动率9.83%，环比0.75 [2] 行业消息 - 截至9月18日，巴西中南部2025/26年度首季玉米播种进度25%，一周前17%，去年同期26% [2] - 截至2025年9月18日当周，美国玉米出口检验量1329024吨，上周修正后1512965吨，去年同期1150305吨 [2] - USDA报告显示，2025/26年度美国玉米种植面积预估上调至9870万英亩，收获面积增加至9000万英亩；单产预估下调至每英亩186.7蒲式耳，比8月减少2.1蒲式耳/英亩；产量将达168.14亿蒲式耳，较上月调高7200万蒲式耳 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米方面国内进口玉米拍卖和小麦饲用补充市场，华北及东北新玉米集中收割期临近，新陈粮共同供应市场，下游企业采购需求不足，收购价格震荡下跌；部分区域新季玉米上市偏早，企业开秤收购价格同比略偏高，对市场情绪有所支撑；盘面随着新季玉米逐步上市，续涨动能不足，近日多头有获利离场倾向，期价回落，维持偏空思路 [2] - 淀粉方面北方原料玉米处于新陈交替阶段，部分企业因原料供应不足新增检修，玉米淀粉市场行情偏弱，企业仍处亏损状态，行业开机率整体偏低；供应压力偏弱且需求略有好转，库存压力下滑，但行业库存仍偏高，木薯淀粉和小麦淀粉替代优势较好，挤压玉米淀粉市场需求；盘面受玉米回落影响同步走弱，且受自身需求不佳影响，总体走势弱于玉米 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米期货收盘价2161元/吨，环比-5；玉米淀粉期货收盘价2453元/吨，环比+10 [2] - 玉米月间价差-69元/吨，环比+1；玉米淀粉月间价差-22元/吨，环比+2 [2] - 玉米期货持仓量812333手，环比-15355；玉米淀粉期货持仓量232350手，环比-8663 [2] - 玉米期货前20名净买单量-20197手，环比+11603；玉米淀粉期货前20名净买单量-43477手，环比+4031 [2] - 玉米注册仓单量43907手，环比-68；玉米淀粉注册仓单量9217手，环比0 [2] - 主力合约CS - C价差331元/吨，环比-6 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价429美分/蒲式耳，环比+5.25；CBOT玉米总持仓1477847张，环比+23333 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓-54244张，环比-1789 [2] 现货市场 - 玉米现货平均价2360.98元/吨，环比-4.31；长春玉米淀粉出厂报价2560元/吨，环比0 [2] - 锦州港玉米平舱价2290元/吨，环比-20；潍坊玉米淀粉出厂报价2800元/吨，环比0 [2] - 进口玉米到岸完税价格1937.01元/吨，环比-3.91；石家庄玉米淀粉出厂报价2730元/吨，环比0 [2] - 进口玉米国际运费45美元/吨，环比0 [2] - 玉米主力合约基差199.98，环比+0.69；玉米淀粉主力合约基差107，环比-10 [2] - 山东淀粉与玉米价差416元/吨，环比+56；木薯淀粉与玉米淀粉价差223元/吨，环比+11 [2] - 小麦现货平均价2428.78元/吨，环比+0.34；玉米淀粉与30粉价差-107元/吨，环比-2 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度产量398.93百万吨，环比-2.92；播种面积35.89百万公顷，环比+0.77 [2] - 巴西玉米预测年度产量131百万吨，环比0；播种面积22.6百万公顷，环比0 [2] - 阿根廷玉米预测年度产量53百万吨，环比0；播种面积7.5百万公顷，环比0 [2] - 中国玉米预测年度产量295百万吨，环比0；播种面积44.3百万公顷，环比0 [2] - 乌克兰玉米预测年度产量30.5百万吨，环比0 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存65.6万吨，环比-7.9；北方港口玉米库存140万吨，环比-16 [2] - 玉米进口数量6万吨，环比-10；玉米淀粉出口数量15.94吨，环比+1.44 [2] - 饲料当月产量2827.3万吨，环比-110.4 [2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数26.91天，环比-0.72 [2] - 深加工玉米消费量115.74万吨，环比+1.44 [2] - 酒精企业开机率51.59%，环比+5.38；淀粉企业开机率48.15%，环比+1.01 [2] - 山东玉米淀粉加工利润-33元/吨，环比+3；河北玉米淀粉加工利润11元/吨，环比+36；吉林玉米淀粉加工利润-154元/吨，环比0 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率9.46%，环比-0.06；60日历史波动率7.21%，环比-0.03 [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率9.48%，环比+0.22；平值看跌期权隐含波动率9.47%，环比+0.22 [2] 行业消息 - 特朗普政府16日公布提案处理小型炼油厂豁免的生物燃料掺混义务重新分配问题 [2] - 咨询公司预测2025/26年度巴西玉米总产量达1.42494亿吨，比上年增长1.75%，创历史新高 [2] - USDA报告显示2025/26年度美国玉米种植面积预估上调，收获面积增加，单产预估下调，产量调高，单产和产量预期高于业内分析师平均预期 [2]