公司业绩与盈利预测 - 2025Q1公司收入4.5亿元，同比-18.5%，归母净利润0.3亿元，同比-58.3% [2] - 下调2025-2026年盈利预测，新增2027年预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.6亿(-0.5亿)、1.8亿(-0.3亿)、2.0亿元，同比增速分别为+4.9%、+14.5%、+10.0% [2] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为39.9倍、34.8倍、31.7倍 [2] - 90天内5家机构给出评级，3家买入、2家增持，目标均价16.8元 [5] 主营业务表现 - 2025Q1椰子汁饮料收入2.3亿元，同比-14.6%，主因高基数、消费疲软及渠道变革 [3] - 水果罐头收入1.6亿元，同比-25.5%，受成本压力及市场竞争影响 [3] - 公司将继续聚焦水果罐头+椰基饮料赛道，水果罐头升级配方包装，椰子汁发力零食量贩渠道及椰子水产品 [3] 渠道变革与收入结构 - 传统渠道承压明显，主因新零售渠道抢占需求及主动网点优化 [4] - 零食量贩渠道2025Q1收入4644.6万元，环比2024Q4增加614.9万元，全年预计贡献显著增量 [4] - 2024年与头部零食专营系统合作，2025Q1拓展中腰部系统 [4] 成本与费用分析 - 2025Q1毛利率同比-7.32pct至31.38%，因原材料涨价及低毛利零食专营渠道占比提升 [4] - 期间费用率上升，销售/管理/财务费用率分别同比+0.14pct/+1.53pct/+0.36pct，研发费用率-0.03pct [4] - 净利率同比-7.27pct至7.63% [4]

经营业绩 - 2024 年公司实现营业收入 18.68 亿元，同比下降 1.71%；归母净利润 0.84 亿元，同比下降 37.67%；不考虑股权激励影响，归母净利润为 1 亿元，同比下降 31.99% [2] - 2025 年第一季度公司实现营业收入 4.70 亿元，同比增加 1.5%；归母净利润 0.21 亿元，同比下降 37.98%；直营渠道营业收入 2.35 亿，同比增长 7.23%；经销渠道营业收入 2.33 亿元，同比下降 3.92% [2] 渠道销售情况 直营渠道 - 2024 年直营渠道实现销售收入 8.09 亿元，占公司营业收入的 43.50%，同比增加 4.34% [3] 经销渠道 - 2024 年经销渠道销售收入 10.51 亿元，占公司营业收入的 56.50%，同比下降 6.04% [3] 业务合作与应对策略 新零售渠道 - 2024 年建立服务新零售渠道的专业团队，与盒马、沃尔玛及其他 KA 卖场等合作；2025 年将快速推进合作，开拓市场 [4] 小 B 端市场 - 2024 年各品牌加大小 B 端费用投入，竞争加大；2025 年携手经销商从优化产品结构、提升效率、费用投入稳质提效三方面实现高质量增长 [5] 产品增长情况 - 2024 年冷冻调理菜肴类产品全渠道增长，直营聚焦火锅类场景，经销扩展产品品类、增加 SKU [7] 2025 年展望 - 持续在烘焙甜品和冷冻调理菜肴类增加投入，丰富产品线、拓展销售渠道，探索 C 端业务 [8] - 加强内部管理，提升运营效率，把控各项成本，聚焦餐饮市场，拓展新零售渠道，加强品牌建设，提升服务质量 [8]