行业核心观点 - 冬季热饮消费旺季存在普遍的口腔健康风险 主要源于含糖和酸性成分对牙齿的持续酸蚀作用 可能影响消费者习惯并催生相关口腔护理需求 [1][2][4] 热饮消费行为与风险因素 - 含糖热饮为口腔细菌提供代谢底物 产生酸性物质导致牙齿脱矿 口腔pH值低于5.5时即发生腐蚀 [1] - 冬季热饮三大风险包括：持续慢饮导致口腔长期处于酸性环境 黏稠添加物如芋泥麻薯易附着牙齿提供持久糖源 温度过高降低味觉敏感度导致额外糖分摄入 [2] - 热饮温度超过60℃可能烫伤口腔及食道黏膜 世界卫生组织将65℃以上热饮列为致癌物 [2] - 部分被视为健康的饮品同样伤牙 例如果茶释放水果糖分且酸性强 柠檬汁pH值可低至2-3 蜂蜜红糖等养生添加物本质为糖 无糖拿铁中的乳糖及风味糖浆也是风险因素 [2] 健康饮用与口腔护理建议 - 饮品选择应优先考虑白开水 无糖茶或黑咖啡 直接食用水果优于饮用果汁 因纤维有助于清洁牙齿 [3] - 饮用习惯上应将热饮温度控制在50℃以下 随餐饮用并尽快喝完 减少牙齿接触酸性环境的时间 睡前喝奶后需刷牙 [3] - 饮用后应立即用清水漱口或咀嚼无糖口香糖以刺激唾液分泌 每天使用含氟牙膏刷牙两次以促进再矿化 [3] - 特殊人群需重点关注：儿童乳牙及恒牙抗蛀能力弱 2岁前应避免含糖饮料 老年人因牙龈萎缩和唾液减少需加强清洁 正畸人群需对矫治器周围进行彻底清洁 [3] 市场影响与消费者教育 - 冬季是热饮消费旺季 科学的饮用和护理方法对维护口腔健康至关重要 [4] - 消费者需平衡温暖享受与牙齿健康 避免蛀牙风险 [4]

财务表现 - 2024年公司实现营收19亿元，同比+20.2%，归母净利润1.3亿元，同比+15.4% [1] - 2025Q1公司实现营收6.6亿元，同比+15.9%，归母净利润0.6亿元，同比+21.2% [1] - 2024年净利率7.0%，同比-0.3pp，2025Q1净利率8.3%，同比+0.3pp [3] 产品结构 - 2024年纯燕麦片/复合燕麦片/冷食燕麦片/其他/其他业务收入分别为7.1/8.5/1.5/1.4/0.5亿元，同比+9.6%/28.8%/24.1%/23.9%/25.3% [2] - 燕麦+系列同比增长超20%，牛奶燕麦系列同比+30%，蛋白粉同比+170%，礼盒系列同比+50% [2] - 复合燕麦片和冷食系列营收占比提升，带动量价齐升 [3] 渠道发展 - 2024年直营/经销/其他渠道收入分别为8.3/10.1/0.5亿元，同比+31.0%/+12.3%/+25.3% [2] - 零食渠道同比+50%，抖音平台GMV达4.7亿元，同比+20.3% [2] - 积极布局零食量贩、抖音电商、会员店等新渠道 [4] 成本与毛利率 - 2024年毛利率41.3%，同比-3.2pp，主要因原材料涨价及新产能利用率低 [3] - 2025Q1毛利率43.7%，同比-0.1pp，成本红利逐步释放 [3] - 澳大利亚燕麦产量同比+31.1%至131.1万吨，原材料价格有望下行 [4] 战略布局 - 内生推新+外延并购拓展大健康领域，开发即食啵啵粥、藕粉、芝麻糊等新品 [3] - 战略合作纯澳布局燕麦奶，收购德赛康谷拓展酸奶谷物盖业务 [3] - 持续向社区、乡镇、农村下沉经销网络 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.8/2.3/2.8亿元，EPS分别为0.81/1.01/1.24元 [4] - 目标价24.30元，基于2025年30倍PE [4]