报告行业投资评级 - 看好（维持）[6] 报告的核心观点 - 本周中美关税政策落地，油价进一步上涨，看好基本面与油价相关度较低、自身阿尔法较强的龙头企业，建议底部布局 [9][13] - 美国关税政策有较大不确定性，短期内建议关注内需和新材料国产替代的市场机会，内需方面关注需求刚性且具备红利属性的农化板块，并关注差异化成长性标的 [9][13] - 推荐万华化学、皇马科技、润丰股份、国光股份、华鲁恒升 [9] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 - 本周中美关税政策落地，油价进一步上涨，看好基本面与油价相关度较低、自身阿尔法较强的龙头企业，建议底部布局 [9][13] - 美国关税政策有较大不确定性，短期内建议关注内需和新材料国产替代的市场机会，内需方面关注需求刚性且具备红利属性的农化板块，并关注差异化成长性标的 [9][13] - 推荐万华化学，其核心产品MDI近期盈利改善，后续石化与新材料项目陆续投产，异氰酸酯行业格局有望重塑 [9] - 推荐皇马科技，特种聚醚龙头企业，已再次进入环比增长通道 [9] - 推荐润丰股份，全球布局制剂登记及销售渠道的稀缺标的 [9] - 推荐国光股份，国内差异化制剂企业，植物生长调节剂行业龙头 [9] - 推荐华鲁恒升，核心产品价格回暖叠加煤价下跌，价差持续改善 [9] 原油及化工品价格信息 原油 - 截至5月16日，Brent油价上涨2.3%至65.41美元/桶，本周关税政策阶段性缓和，油价整体上涨，但美国原油库存增加，相对抑制油价涨幅 [14] - 2025年5月9日美国原油商业库存4.418亿桶，周增加350万桶；汽油库存2.247亿桶，周减少100万桶；馏分油库存1.036亿桶，周减少320万桶；丙烷库存0.50424亿桶，周增加224.8万桶 [2][14] 化工品 - 本周价格涨幅前3名的产品分别为丁二烯（上涨21.1%）、SBS（上涨13.6%）、纯苯（上涨11.4%）；跌幅前3名为液氯（下跌464.3%）、天然气（下跌8.1%）、甲酸（下跌7.4%） [9][15] - 月度价格涨幅前3名的产品分别为液氯（上涨44.9%）、丁二烯（上涨28.1%）、SBS（上涨18.1%）；跌幅前3名为甲酸（下跌25.4%）、维生素A（下跌17.6%）、三氯甲烷（下跌13.9%） [9] - 本周价差涨幅前3名的产品分别为苯乙烯（上涨358.1%）、油头乙二醇价差（上涨64.3%）、丙烷脱氢（上涨54.5%）；跌幅前3名为顺酐（苯法）价差（下跌856.9%）、丙烯酸丁酯价差（下跌150.5%）、R410a价差（下跌75.0%） [9][18] - 月度价差涨幅前3名的产品分别为苯乙烯（上涨231.1%）、油头乙二醇价差（上涨181.7%）、MTO价差（上涨119.8%）；跌幅前3名为丙烯酸丁酯价差（下跌138.8%）、R410a价差（下跌75.0%）、甲酸价差（下跌44.5%） [9] - 本周丁二烯价格宽幅上涨，原因是中美关税政策落地后终端需求提振下游胶乳行业开工，橡胶行情走势偏强，供给端有临时停车收紧情况，且上游原油涨价 [15] - 本周油头乙二醇价差扩大，原因是周内乙二醇行业超预期减产，且下游聚酯需求维持高位，助推乙二醇涨价 [18]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [6] 报告的核心观点 - 本周油价在美英贸易协定达成以及地缘局势不确定下反弹，看好基本面与油价相关度低、自身阿尔法强的龙头企业，建议底部布局 [9][13] - 美国关税政策不确定性大，短期内建议关注内需和新材料国产替代市场机会，内需方面关注农化板块 [9][13] - 推荐万华化学，其核心产品MDI近期盈利改善，后续石化与新材料项目将投产，异氰酸酯行业格局有望重塑 [9][13] - 推荐皇马科技，作为特种聚醚龙头企业，已再次进入环比增长通道 [9][13] - 推荐润丰股份，是全球布局制剂登记及销售渠道的稀缺标的 [9][13] - 推荐国光股份，为国内差异化制剂企业、植物生长调节剂行业龙头 [9][13] - 推荐华鲁恒升，核心产品价格回暖叠加煤价下跌，价差持续改善 [9][13] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 - 看好基本面与油价相关度低、自身阿尔法强的龙头企业，建议底部布局；关注内需和新材料国产替代市场机会，内需关注农化板块 [13] - 推荐万华化学、皇马科技、润丰股份、国光股份、华鲁恒升 [13] 原油及化工品价格信息 原油 - 截至5月9日，Brent油价上涨4.3%至63.91美元/桶，本周后期因美英贸易协议及地缘局势，油价上涨 [14] - 5月2日美国原油商业库存4.384亿桶，周减200万桶；汽油库存2.257亿桶，周增20万桶；馏分油库存1.067亿桶，周减110万桶；丙烷库存0.48176亿桶，周增97.0万桶 [2][14] 化工品 - 本周价格涨幅前三为液氯（上涨134.1%）、天然气（上涨8.0%）、聚合MDI（上涨5.0%）；跌幅前三为甲酸（下跌10.0%）、顺酐（下跌9.4%）、环己酮（下跌6.9%） [9][15] - 月度价格涨幅前三为液氯（上涨124.6%）、三氯乙烯（上涨16.9%）、丁烷（上涨10.3%）；跌幅前三为甲酸（下跌20.6%）、蒽油（下跌18.1%）、煤焦油（下跌17.9%） [9] - 本周价差涨幅前三为苯乙烯（上涨206.7%）、顺酐法BDO价差（上涨59.1%）、丙烯酸丁酯价差（上涨56.5%）；跌幅前三为顺酐（苯法）价差（下跌114.5%）、顺酐（正丁烷）价差（下跌35.6%）、磷酸二铵（下跌30.6%） [9][19] - 月度价差涨幅前三为苯乙烯（上涨129.8%）、MTO价差（上涨127.8%）、顺酐（苯法）价差（上涨89.8%）；跌幅前三为丙烯酸丁酯价差（下跌62.2%）、双氧水价差（下跌44.4%）、顺酐（正丁烷）价差（下跌39.2%） [9]

公司业绩 - 2024年实现营业收入605.14亿元，同比增长26.23%，归母净利润8.25亿元，同比增长160.36% [2][3] - 2025年一季度归母净利润2.47亿元，同比增长138.20% [2] - 第四季度营业收入200.50亿元，同比增长46.9%，归母净利润1.42亿元，同比扭亏为盈 [3] - 公司拟每10股派现1元(含税) [2] 业务表现 - 改性塑料业务2024年销量255.15万吨，同比增长20.78%，营收320.75亿元，同比增长18.95% [3] - 绿色石化板块营收114.36亿元，同比增长22.30%，毛利率-6.36%，同比改善6.08个百分点 [3] - 新材料业务销量23.60万吨，同比增长32.51%，营收36.54亿元，同比增长15.73% [3] 新材料发展 - LCP、高温尼龙(PA10T/PA6T)、PPSU/PES等特种工程塑料技术领先，应用于AI服务器、新能源汽车、无人机和人形机器人 [4] - 年产0.6万吨PPSU/PES装置已投产，年产1.5万吨LCP项目计划2025Q2投产，年产0.8万吨长碳链聚酰胺计划2026年投产 [4] - 加快波兰、墨西哥、印尼等海外基地产能建设，全球化布局规避关税风险并响应客户需求 [4] 机构预测 - 预计2025-2027年EPS分别为0.55/0.74/0.91元 [5] - 最近90天内13家机构给出评级，买入评级8家，增持评级5家，目标均价12.86元 [8] - 东北证券预测2025年归属净利润14.65亿元，PE为19.57 [6]

财务表现 - 2025年一季度营业收入同比增长32.23% [4] - 2025年一季度净利润同比增长12.54% [4] - 2024年改性聚丙烯产品毛利率同比下降1.41个百分点 [5] - 汽车业务收入占比接近70% [6] - 家电业务收入占比约30% [6] 业务发展 - 增量主要集中在汽车类业务 [4] - 消费电子、电器领域是未来发展方向 [4] - 2025年2月设立控股子公司禾帆嘉创，专注尼龙（改性PA）材料 [4] - 新能源汽车轻量化需求推动新材料国产替代 [10] - 国内汽车整车中改性塑料用量占比约为11%-13%，低于发达国家的19%-25% [10] 客户情况 - 汽车类客户包括吉利、沃尔沃、小米汽车、极氪、领克、零跑、路特斯等 [6] - 家电类客户包括三星、LG、创维、日立、松下、TCL、惠而浦等 [6] 产能建设 - 三个在建项目预计2026年对公司业绩形成支撑 [8] - 新材料数字化创新工厂建设项目和宿迁禾昌年产30,000吨高性能复合材料项目预计2025年下半年投产 [8] - 陕西新禾润昌高性能复合材料建设项目预计2026年内投产 [8] - 公司当前产能已近20万吨 [9] 竞争优势 - 服务好所有客户 [9] - 提高产品研发进度 [9] - 配方优化，性能稳定 [9] - 客户响应速度、发货时效、价格方面有优势 [9] - 通过优化配方降低成本 [10]