报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期震荡、中期震荡、日内震荡偏弱，建议观望；铜短期震荡、中期强势、日内震荡偏强，建议长线看强 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 核心逻辑是近期美联储多位官员发表鹰派言论，使市场降息预期下降，截至11月18日，市场预期12月降息概率降至50%以下，11月初曾超70%，但降息预期修正持续性不强，后续或回归数据导向，重点关注本周四公布的9月美国非农就业数据及后续经济数据，技术上关注4000美元关口支撑 [3] 铜 - 核心逻辑是昨夜铜价反弹，沪铜主力期价一度收复8.6万关口后回落，持仓量小幅上升，截至11月18日，市场预期2025年12月降息概率降至50%以下，且伦铜处于近5年高位面临较强技术压力，中长期宏观宽松叠加供应收缩预期或支撑铜价，短期受美联储偏鹰及历史高位技术压力或持续震荡，技术上关注8.6万关口多空博弈 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期、中期震荡，日内震荡偏强，建议观望，因美联储转鹰致金价短线回落 [1][3] - 铜短期、中期强势，日内震荡偏强，长线看强，因宏观宽松和矿端减产 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 黄金2602合约短期、中期震荡，日内震荡偏强，参考观点为观望，核心逻辑是美联储转鹰使金价短线回落 [1] - 铜2512合约短期、中期强势，日内震荡偏强，参考观点为长线看强，核心逻辑是宏观宽松和矿端减产 [1] 价格行情驱动逻辑 黄金 - 上周金价冲高回落，冲高因美国政府重新“开门”后市场流动性恢复，回落受美联储转鹰影响，短期多头了结意愿强，关注纽约金4000美元关口支撑 [3] 铜 - 上周铜价冲高回落，走势与金价相似，冲高因美国国会参议院就结束联邦政府“停摆”达成一致，回落因美联储转鹰使市场降息预期下降，且伦铜处近5年高位有技术压力，中长期宏观宽松和供应收缩预期支撑铜价，短期关注伦铜1.1万美元关口压力 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短线看强，因美元指数回落，金价企稳回升；近期贵金属重拾涨势，白银表现较强，金银比值下行，有色普涨，或因美国政府重新“开门”后市场流动性恢复，且美元指数在100关口冲高回落给予金价支撑 [1][3] - 铜长线看强，宏观层面美国国会参议院就结束联邦政府“停摆”达成一致，市场风险偏好和流动性有所恢复，有色普涨；从中长期看，宏观宽松叠加供应收缩预期或持续支撑铜价 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 强势 | 震荡 | 震荡偏强 | 短线看强 | 美元指数回落，金价企稳回升 [1] | | 铜 | 强势 | 强势 | 震荡偏强 | 长线看强 | 宏观宽松，矿端减产 [1] | 价格行情驱动逻辑 - 黄金：日内偏强，中期震荡，短线看强；昨夜金价冲高回落，纽约金回落至4200美元下方，短期关注4200美元关口压力 [3] - 铜：日内偏强，中期强势，长线看强；昨夜铜价冲高回落，伦铜一度触及1.1万美元，短期关注伦铜1.1万美元关口压力 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价高位下挫，多头了结意愿较强，宏观宽松叠加供应收缩预期或持续给予铜价支撑，短期可持续关注8.5万关口支撑 [5] - 国内宏观向好，“反内卷”预期再度升温，铝价强势运行，上方关注2024年11月高位压力，下方关注10日均线支撑 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观因素 - 10月底美联储议息会议后，美元指数强势运行，有色承压，上周冲高回落，在100关口有压力，对应铜价企稳回升，可关注美元指数走势 [10] 铜 量价走势 - 上周沪铜减仓下行，主力期价在8.5万一线震荡企稳，持仓量下降放缓，后半周美元指数回落，铜价有企稳回升迹象 [5] 铜矿紧缺 - 涉及铜精矿港口库存和铜精矿TC加工费相关图表，但未提及具体分析内容 [26] 电解铜累库 - 涉及国内电解铜社会库存和海外期货库存（COMEX+LME）相关图表，但未提及具体分析内容 [28] 下游初端 - 涉及铜下游月度产能利用率相关图表，但未提及具体分析内容 [32] 铝 量价走势 - 上周沪铝增仓上行，主力期价站上2.06万关口，逼近2024年11月高位 [6] 上游产业链 - 涉及铝土矿港口库存和氧化铝价格相关图表，但未提及具体分析内容 [42] 电解铝去化放缓 - 全球电解铝库存低位，市场预期海外电解铝供应或受电力限制，随着铝价走强，国内下游采购意愿下降，电解铝社库去化放缓 [6] 下游初端 - 涉及铝棒产能利用率、6063铝棒加工费（平均价）和6063铝棒库存相关图表，但未提及具体分析内容 [48] 结论 - 铜价受美联储偏鹰、美元指数强势等因素影响承压，产业层面下游采购意愿恢复，现货升贴水走强，中长期宏观宽松叠加供应收缩预期或支撑铜价，短期关注8.5万关口支撑 [54] - 铝价因国内宏观向好、“反内卷”预期升温而强势运行，产业上全球电解铝库存低位，海外供应或受限，国内下游采购意愿下降，社库去化放缓，关注2024年11月高位压力和10日均线支撑 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强建议观望，因美联储偏鹰美元指数偏强 [1] - 铜短期偏强、中期强势、日内震荡偏强建议长线看强，因宏观宽松矿端减产 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 近期黄金价格震荡整理，纽约金围绕4000美元关键心理关口震荡 [3] - 美联储政策分歧主导市场情绪，多位官员鹰派反对12月降息，部分官员对降息开放 [3] - 美国政府“停摆”危机及关键经济数据延迟发布，为金价提供避险支撑 [3] - 美元指数创三个月新高压制金价，短期冲高回落，在100关口有压力，金价有回升迹象 [3] 铜 - 上周沪铜减仓下行，主力期价在8.5万一线震荡企稳，持仓量下降放缓 [4] - 受美联储偏鹰市场氛围转冷，LME铜处近5年高位，短期多头了结意愿强 [4] - 中长期宏观宽松叠加供应收缩预期或持续支撑铜价，短期关注8.5万关口技术支撑 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期、中期震荡，日内震荡偏强，建议观望，核心逻辑为中美贸易缓和且美联储偏鹰 [1] - 铜短期偏强、中期强势，日内震荡偏强，长线看强，核心逻辑为宏观宽松、矿端减产、资金关注度快速上升 [1] 根据相关目录分别总结 黄金 - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点观望 [1][3] - 核心逻辑为昨日亚洲盘后金价冲高回落，纽约金跌落至 4000 美元下方，短期美元指数和金价共同下跌、美股下跌或因短期流动性短缺，10 月美联储议息会议后市场降息预期下降致美元指数持续走强，短期美元指数在 100 关口冲高回落或给予金价支撑，金价高位回撤约 10%，可持续关注 4000 美元关口多空博弈 [3] 铜 - 日内观点震荡偏强，中期观点强势，参考观点长线看强 [1][4] - 核心逻辑为昨日夜盘铜价回落，主力期价跌至 8.6 万下方，持仓量小幅下降，短期铜价随宏观情绪波动，白天国内宏观氛围回暖铜价回升，晚上海外宏观氛围转冷铜价回落，美元指数在 100 关口冲高回落一定程度上给予铜价支撑，产业层面周四电解铜社库小幅去化，铜价高位回落下游采购意愿小幅回升，中长线宏观宽松叠加供应收缩或持续给予铜价支撑，短线关注 8.5 万关口技术支撑 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强建议观望，因中美贸易缓和美联储偏鹰 [1] - 铜短期上涨、中期上涨、日内震荡偏强建议长线看强，因宏观宽松矿端减产资金关注度快速上升 [1] 根据相关目录分别总结 黄金 - 上周金价下挫至4000美元后震荡，国内沪金在900元关口震荡企稳 [3] - 短期美元指数走强金价承压，10月美联储议息会议后市场降息预期下降致美元持续走强 [3] - 短期金价高位回撤约10%，可持续关注4000美元关口多空博弈 [3] 铜 - 10月底铜主力合约一度站上8.9万元/吨历史高点后回落，回调受宏观情绪转变、美元走强、技术面压力三因素驱动 [4] - 铜价回落至8.5万元/吨关键支撑位附近，供应端紧张格局限制价格进一步下跌 [4] - 后续持续关注海外COMEX铜库存情况以及国内“反内卷”政策落实情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，建议观望，核心逻辑是中美贸易缓和且美联储偏鹰 [1] - 铜短期上涨、中期上涨、日内震荡偏强，建议长线看强，核心逻辑是宏观宽松，矿端减产，资金关注度快速上升 [1] 根据相关目录分别总结 黄金 - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点观望 [1][3] - 核心逻辑为昨日金价再度走弱，沪金主力期价由920元一线下挫至910元下方，短期美元指数持续走强，金价承压明显，10月美联储议息会议后，市场降息预期下降，导致美元指数持续走强，纽约金再度跌破4000美元，可持续关注3900美元技术支撑 [3] 铜 - 日内观点震荡偏强，中期观点上涨，参考观点长线看强 [1][4] - 核心逻辑为昨日国内宏观走弱，铜价减仓下行明显，短期多头了结意愿较强，海外随着10月美联储议息会议落地，LME铜跳水明显，美联储偏鹰，降息预期降温，美元指数反弹，利空铜价，此外，铜价在9月下旬以来涨幅较大，短期面临历史高位压力，多头了结意愿较强，技术上，持续关注8.5万关口支撑 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期和中期震荡，日内震荡偏强，建议观望，核心逻辑为中美贸易缓和且美联储偏鹰[1] - 铜短期和中期上涨，日内震荡偏弱，长线看强，核心逻辑为宏观宽松、矿端减产且资金关注度快速上升[1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点为观望，近期金价反弹逼近4050美元关口，美联储降息25个基点符合预期，但内部政策分歧及鲍威尔谨慎态度使市场12月降息概率下降，APEC中美会晤后关税放松，市场利好出尽反弹，短期关注4000美元关口多空博弈[3] 铜 - 日内观点震荡偏弱，中期观点上涨，参考观点为长线看强，10月美联储议息会议落地后LME铜跳水，降息预期降温利空铜价，市场利好出尽，铜价短期涨幅大面临历史高位压力，多头了结意愿强，拉长周期9月下旬供应收缩预期升温后铜价增仓上涨，10月下旬以来金铜比值回落明显，关注伦铜1.1万关口多空博弈[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期下跌、中期震荡、日内下跌，建议观望，因中美贸易缓和及俄乌停战预期升温，资金获利了结意愿强 [1] - 铜短期上涨、中期上涨、日内上涨，长线看强，因宏观宽松，矿端减产，资金关注度快速上升 [1] 根据相关目录分别总结 黄金 - 上周金价高位下挫，本周维持颓势，接连跌破4000美元和3900美元关口，下跌因中美贸易缓和、俄乌停战预期及9月以来涨幅大资金了结意愿强，短期跌破10日均线，强势格局被打破，关注月底APEC会议及美联储议息会议动向 [3] 铜 - 昨日宏观氛围走弱叠加金价大幅下挫，铜价跟随下挫，沪铜主力一度跌破8.7万关口，夜盘随金价企稳回升快速反弹至8.8万关口，金价走弱时铜价强势运行，金铜比值回落明显，关注伦铜1.1万关口多空博弈 [4] 行情计算说明 - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度；跌幅大于1%为下跌，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨；震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [2]