股价表现 - 9月15日盘中上涨2.04%至7.50元/股 成交额7758.72万元 换手率1.12% 总市值72.25亿元 [1] - 主力资金净流入387.09万元 其中特大单净买入18.81万元(买入121.09万元/卖出102.28万元) 大单净买入368.28万元(买入1354.69万元/卖出986.41万元) [1] - 年内累计上涨9.49% 近5日涨0.27% 近20日跌6.37% 近60日涨3.45% [2] 公司基本情况 - 主营业务为农药中间体(69.58%)和医药中间体(21.73%) 其他业务包括环保产品(2.85%)和特种化学品(1.70%) [2] - 所属申万行业为基础化工-农化制品-农药 概念板块涵盖医药电商、NMN概念、原料药等 [2] - 注册地址江苏省太仓市 2006年1月成立 2011年9月上市 [2] 股东结构 - 股东户数5.49万户 较上期减少2.31% 人均流通股17045股 较上期增加2.36% [2] - 香港中央结算有限公司新进为第四大流通股东 持股913.89万股 南方中证1000ETF退出十大股东 [3] - A股上市后累计派现4.78亿元 近三年累计派现9589.98万元 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入6.62亿元 同比增长12.31% [2] - 归母净利润-866.84万元 同比大幅改善83.33% [2]

股价表现与交易数据 - 9月4日盘中股价上涨2.30%至21.77元/股 成交额1.05亿元 换手率1.47% 总市值101.18亿元 [1] - 主力资金净流出722.52万元 其中特大单买入320.77万元(占比3.05%)/卖出795.44万元(占比7.57%) 大单买入1294.39万元(占比12.32%)/卖出1542.24万元(占比14.68%) [1] - 年内股价累计上涨20.43% 近5日/20日/60日分别变动-2.11%/+1.11%/+2.88% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入17.08亿元 同比增长55.37% 归母净利润2.57亿元 同比增长61.19% [2] - A股上市后累计派现13.71亿元 近三年累计分红4.62亿元 [3] 业务结构与行业属性 - 主营业务构成：禽用生物制品35.04% 制剂及原料药33.24% 宠物供应链20.63% 畜用生物制品6.86% 其他业务合计4.22% [2] - 所属申万行业为动物保健Ⅲ 概念板块涵盖宠物经济、合成生物、禽流感药物、原料药及参股新三板 [2] 股东结构变动 - 截至8月8日股东户数2.70万户 较上期持平 人均流通股12406股 [2] - 香港中央结算有限公司持股657.27万股(较上期增171.20万股)位列第五大流通股东 国泰中证畜牧养殖ETF持股398.12万股(增16.20万股)位列第七 嘉实农业产业股票A持股337.58万股(减301.31万股)位列第九 [3]

股价表现与交易数据 - 9月4日盘中股价下跌2.21%至34.90元/股，成交额1690.23万元，换手率0.69%，总市值29.32亿元 [1] - 主力资金净流出14.93万元，大单买入占比12.73%（215.15万元），卖出占比13.61%（230.08万元） [1] - 今年以来股价累计上涨90.46%，近5/20/60日分别上涨8.59%、10.72%、41.07% [2] - 年内1次登上龙虎榜，最近时间为6月16日 [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入4.99亿元，同比增长14.20% [2] - 同期归母净利润5050.56万元，同比增长60.66% [2] - A股上市后累计派现1.68亿元，近三年累计派现9757.45万元 [3] 股东结构与公司概况 - 股东户数1.42万户，较上期增加58.33% [2] - 人均流通股4954股，较上期减少35.82% [2] - 公司成立于1976年1月，2020年10月26日上市，主营无机盐和兽用原料药生产销售 [2] - 收入构成：无机盐产品69.91%、兽用原料药18.35%、含氟化学品7.46%、其他产品4.28% [2] 行业分类与概念板块 - 所属申万行业：基础化工-化学原料-无机盐 [2] - 概念板块涵盖原料药、合成生物、氟化工、增持回购、小盘等 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][3] 核心观点 - 报告认为公司处于新老动能转换阶段 制剂集采影响逐步出清 新品逐步成熟 原料药业务有望触底 海外订单开拓在即 业绩拐点可期 [3] - 2025年上半年业绩阶段性承压 主要由于原料药存量竞争加剧导致部分产品价格明显下降 以及制剂业务受地方集采影响价格持续承压 [3] 财务表现 - 2025H1实现营业收入18.69亿元 同比下降12.56% 归母净利润3.08亿元 同比下降9.26% 扣非净利润2.67亿元 同比下降19.52% [3] - 2025Q2实现营业收入8.61亿元 同比下降21.72% 环比下降14.60% 归母净利润1.64亿元 同比下降12.89% 环比上升14.10% 扣非净利润1.23亿元 同比下降34.15% 环比下降14.93% [3] - Q2确认批文转让收入增厚归母利润 同时计提存货减值2423万元对业绩产生一定影响 [3] - 2025H1毛利率为63.16% 同比上升8.32个百分点 25Q2毛利率为72.29% 同比上升17.70个百分点 环比上升16.93个百分点 主要由于高毛利的制剂收入占比提升所致 [3] - 期间费用率上升明显 2025H1期间费用率为37.84% 同比上升8.68个百分点 25Q2期间费用率为45.42% 同比上升18.96个百分点 环比上升14.05个百分点 [3] - 研发投入保持稳定 2025H1研发费用率为6.74% 同比上升0.90个百分点 25Q2研发费用率为6.41% 同比上升1.27个百分点 环比下降0.61个百分点 [3] 业务板块分析 制剂业务 - 2025H1收入11.27亿元 同比下降7.2% 其中自营产品11.04亿元 同比下降5% 医药拓展部0.23亿元 [3] - 分治疗领域:妇科计生类收入2.07亿元 同比下降11% 麻醉肌松类收入0.6亿元 同比基本持平 呼吸类收入4.46亿元 同比增长13% 皮肤科制剂收入1.2亿元 同比持平 普药制剂收入2.3亿元 同比下降23% [3] - 普药制剂下降主要受省际联盟集采及差比价等因素影响 黄体酮注射液、醋酸泼尼松片、醋酸曲安奈德注射液等产品同比减少约0.71亿元 [3] - 新品研发持续推进 去氧孕烯炔雌醇片、贝前列素钠片、地屈孕酮片、黄体酮软胶囊等4个新仿制产品获批生产 吸入制剂新产品噻托溴铵吸入喷雾剂已于7月申报受理 [3] - 1.1类创新药奥美克松钠2024年9月进入审批序列 预计2025-2026年获批上市 改良型新药CZ1S于2025年2月开展国内3期临床试验 [3] 原料药及中间体业务 - 2025H1收入7.3亿元 同比下降20% 其中自营原料药4.23亿元 同比下降13.6% 意大利子公司3.05亿元 同比增长2.7% 仙曜贸易公司178万元 [3] - 国际化布局取得持续进展 全资子公司台州仙琚药业有限公司通过了美国FDA现场检查 并获评Ecovadis铂金评级 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年收入分别为39.86亿元、44.52亿元和51.58亿元 同比增长-0.36%、11.70%和15.85% [1][3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.32亿元、7.08亿元和8.28亿元 同比增长59.10%、12.07%和16.97% [1][3] - 当前股价对应2025-2027年PE为17倍、15倍和13倍 [1][3]

股价表现与交易数据 - 9月3日盘中下跌2.01%至89.41元/股 成交额6.05亿元 换手率1.57% 总市值378.00亿元 [1] - 主力资金净流出6693.04万元 特大单净卖出1608.20万元（买入4187.59万元占比6.92% 卖出5795.79万元占比9.58%） [1] - 大单净流出5100万元（买入1.50亿元占比24.84% 卖出2.01亿元占比33.24%） [1] - 年内累计涨幅197.00% 近5日/20日/60日分别变动-14.85%/-21.57%/69.04% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数9568户 较上期减少10.11% 人均流通股44185股 较上期增加11.32% [2] - 香港中央结算有限公司持股325.09万股（第八大股东） 较上期减少105.95万股 [3] - 创新药ETF（159992）新进第十大股东 持股281.26万股 [3] - 申万宏源证券退出十大流通股东名单 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入5.37亿元 同比下降18.28% [2] - 归母净利润1717.32万元 同比大幅下降83.85% [2] 公司基本概况 - 成立于2001年10月26日 2019年11月8日上市 总部位于苏州工业园区 [1] - 主营业务为高端仿制药与原创性新药研发生产 [1] - 行业分类属医药生物-化学制药-原料药 概念板块含多肽药/合成生物/生物医药等 [1] 分红记录 - A股上市后累计现金分红2.46亿元 [3] - 近三年累计派现1.29亿元 [3]

财务表现 - 2025年上半年销售收入4.27亿元，同比增长11.88% [2] - 净利润5848.65万元，同比下降15.91% [2] - 毛利率31.45%，同比下降3.08个百分点 [2] - 净利率13.68%，同比下降4.52个百分点 [2] - 第二季度销售收入2.41亿元，同比增长36.98% [3] - 第二季度净利润3770.51万元，同比增长45.08% [3] 业务板块表现 - 国外销售3.48亿元，同比增长6.66% [2] - 国内销售7908.7万元，同比增长42.59% [2] - 新产品销售收入1.95亿元，同比增长7.16% [2] - 成熟品种销售收入2.32亿元，同比增长16.17% [2] - CMO/CDMO业务收入3229.71万元，同比下降19.05% [2] - 第二季度CMO/CDMO业务收入2735.62万元，同比增长339.28% [3] 市场区域表现 - 高端法规市场新产品销售额1.60亿元 [7] - 新兴市场新产品销售额0.35亿元 [7] - 国内销售毛利率同比上升9.30个百分点 [3] - 外销毛利率同比下降4.29个百分点 [3] 研发与产能 - 研发费用同比增长20.14% [2] - 二厂区二期建设7个合成车间和研发楼 [6] - 两个车间已完成设备安装调试，2026年贡献产能 [6][9] - 新增折旧预计近3000万元 [10] 发展战略 - 每年新立项10个左右原料药研发项目 [4] - 重点品种包括维贝格隆、罗沙司他、奥吡卡朋等 [10] - 未来3-5年总产能有望达到20亿元规模 [10] - 集中精力于高难度特种制剂研发 [10] 未来展望 - CMO/CDMO业务有望在2027-2028年快速增长 [9] - 新产品专利密集到期，增长趋势向好 [7] - 成熟品种价格低位企稳，销量恢复 [6] - 毛利率和净利率将持续改善 [9]

股价表现与交易数据 - 9月1日盘中上涨2.01%至16.22元/股，成交1.35亿元，换手率0.73%，总市值187.90亿元 [1] - 主力资金净流入953.05万元，其中特大单净买入586.55万元（买入705.89万元/卖出119.34万元），大单净买入366.50万元（买入2510.24万元/卖出2143.74万元） [1] - 年内股价涨1.97%，近5日跌2.58%，近20日涨0.68%，近60日涨12.02% [1] - 年内1次登龙虎榜，最近3月11日净卖出1.45亿元（买入8564.04万元/卖出2.31亿元） [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入54.44亿元，同比减少15.31% [2] - 2025年上半年归母净利润5.63亿元，同比减少9.89% [2] 业务结构 - 主营业务收入构成：原料药中间体66.18%、创新药研发生产服务22.71%、药品10.71%、其他0.40% [1] - 公司业务涵盖原料药中间体、合同研发生产服务(CDMO)、制剂业务和进出口贸易 [1] 股东结构 - 股东户数5.14万户，较上期减少0.52% [2] - 人均流通股22508股，较上期减少0.41% [2] - 香港中央结算有限公司持股2984.93万股（较上期减少202.11万股），为第五大股东 [3] - 大成睿享混合A持股1428.96万股（较上期增加403.48万股），为第七大股东 [3] - 大成高鑫股票A持股1306.42万股（较上期增加233.96万股），为第八大股东 [3] 分红记录 - A股上市后累计派现24.72亿元 [3] - 近三年累计派现11.29亿元 [3] 行业分类 - 属于医药生物-化学制药-原料药行业 [2] - 概念板块包括抗流感、创新药、生物医药、原料药、禽流感药物等 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入4.53亿元，同比下降14.86% [1] - 归母净利润亏损8072.05万元，同比下降223.78% [1] - 扣非归母净利润4807.31万元，同比增长11.56% [1] - 基本每股收益-0.19元，加权平均净资产收益率-2.07% [1][2] 盈利能力指标 - 上半年毛利率79.40%，同比下降2.88个百分点 [2] - 上半年净利率-18.45%，同比下降30.14个百分点 [2] - 第二季度毛利率74.70%，同比下降6.81个百分点，环比下降8.92个百分点 [2] - 第二季度净利率-26.59%，同比下降32.57个百分点，环比下降15.42个百分点 [2] 费用结构 - 期间费用3.32亿元，同比减少5331.24万元 [2] - 期间费用率73.35%，同比上升0.88个百分点 [2] - 销售费用同比下降15.35%，管理费用同比增长11.40% [2] - 研发费用同比增长1.11%，财务费用同比下降627.13% [2] 估值指标 - 市盈率（TTM）41.40倍，市净率（LF）2.65倍 [2] - 市销率（TTM）9.62倍 [2] 股东结构 - 股东总户数1.63万户，较一季度末下降2177户，降幅11.81% [3] - 户均持股市值由36.84万元增至42.45万元，增幅15.23% [3] 业务构成 - 主营业务为肿瘤领域药物和复杂注射剂药物的研发、生产和国内外销售 [3] - 奥沙利铂注射液占比33.22%，其他产品31.17%，注射用培美曲塞二钠19.27% [3] - 注射用阿扎胞苷占比12.49%，技术服务费3.03%，其他补充0.82% [3] 行业分类 - 所属申万行业：医药生物-化学制药-化学制剂 [3] - 概念板块包括抗癌治癌、抗癌药物、原料药、中盘、专精特新等 [3]

公司财务表现 * 公司上半年营收20.17亿元 同比下降6.2%[3] 归母净利润3.88亿元 同比下降3.5%[3] 扣非净利润3.6亿元 同比增长近8%[3] * 管理费用节省约30%[3] 研发费用1.85亿元 基本持平[3] 销售费用率15.44% 同比下降2.41个百分点[3] * 原料药板块毛利率微降不到1%[11] 医疗器械板块上半年实现两位数增长[11] 创新药研发进展 * 地达西尼上半年营收超5,500万元[2] 覆盖医院终端达1,500多家[6] 全年销售额预计超1亿元[2] 峰值销售额可能超过10亿甚至12亿[18] * 卡利拉嗪已申报上市[2] 预计2026年下半年获批[4] 峰值销售额预计5-10亿元[4] * 11,502项目二期临床达到预设终点[7] 公司正考虑调整开发策略[7] * LPA降血脂小分子正在进行一期临床入组[5] 预计10月前完成一期临床[9] * 公司有十余个管线品种在研[5] 重点集中于精神疾病和心脑血管领域[5] 业务板块表现 * 原料药板块产能利用率较高[11] 浙江上虞基地接近90%[11] 预计收入振幅在-5%至+5%之间[11] * 医疗器械板块增长超预期[11] 全年增长目标10%-15%[11][12] * 成品药院内市场上半年增速下降约10%[13] 院外市场占比达30%且保持两位数增长[13] 全年目标占比40%-45%[13] 战略与规划 * 公司计划将回购金额约三分之一用于员工持股和股权激励[22] 今年以来回购金额超6亿元[21] * 地达西尼专利延长工作接近尾声[18] 预计可延长四到五年[18] * 凯利拉琴预计有六年独占期[17] 将覆盖精神分裂症细分适应症[17] * 公司计划下半年或明年初申报抗癫痫和精神分裂新靶点药物[4][16] 市场与政策环境 * 第11批集采调整有助于排除无序竞争[20] 院内外药品价差约两到三倍[23] * 公司通过院内拉动院外处方量[13] 医疗反腐影响趋于常态化[11]

股价表现与交易数据 - 8月25日股价上涨1.97% 成交额1.15亿元 换手率0.69% 总市值197.64亿元 [1] - 主力资金连续3日净流出 当日净流出221.11万元 行业排名74/158 [4] - 近20日主力资金累计净流出5788.08万元 主力持仓占比仅7.05% 筹码分布非常分散 [5] 业务构成与经营状况 - 公司为A+H股跨国制药企业 主营业务覆盖肝素产业链 CDMO服务及创新药开发 [2] - 2024年海外营收占比达93.04% 显著受益人民币贬值 [3] - 主营业务收入构成：制剂56.55% 肝素钠原料药20.25% CDMO业务19.58% [7] - 2025年第一季度营业收入13.94亿元 同比增长1.53% 归母净利润1.57亿元 同比增长1.00% [7] 技术面与股东结构 - 筹码平均交易成本11.46元 股价介于压力位13.61元与支撑位13.40元之间 [6] - 股东户数2.84万户 较上期增加6.00% 香港中央结算公司增持81.13万股至494.11万股 [7][8] - 创新药ETF(159992)新进十大流通股东 持股468.59万股 [8] 公司发展与行业地位 - 旗下赛湾生物具备mRNA疫苗CDMO服务能力 支持全球多个商业化mRNA疫苗生产 [2] - A股上市后累计分红42.10亿元 近三年累计派现5.14亿元 [8] - 所属申万行业为化学制药-化学制剂 概念板块涵盖疫苗 创新药 生物医药等 [7]