智通财经APP获悉，摩根士丹利经济学家团队最新预测显示，美联储将在明年1月前的连续四次会议上 实施降息操作，这一判断基于通胀持续放缓及劳动力市场显现疲软态势，为该央行加快宽松步伐提供了 空间。市场普遍预期美联储将在下周会议上完成首次降息，幅度为25个基点，交易员们已押注10月和12 月会议将进一步降息。 对于本月是否应进一步降息50个基点，大摩的经济学家持反对态度，理由是当前失业率仍处相对低位， 且联邦基金利率在去年下调1个百分点(100个基点)后，目前已更接近中性水平，无需采取更激进举措。 该团队进一步预测，进入一月之后，美联储将会暂时按兵不动，先观察通胀在第一季度惯常出现的上 行'噪音'。他们写道："等这股噪音散去，我们预期随着劳动力市场继续恶化，美联储将在4月和7月进 一步降息。" 值得注意的是，尽管当前降息速度预测较此前"今年9月起、每季度降息25个基点至2026年底、利率降至 3%以下"的版本明显加快，但摩根士丹利仍维持最终利率水平的预测不变。 尽管市场定价显示多数投资者认为美联储在12月后将暂停降息，2026年首次降息或于4月启动，但摩根 士丹利却提出不同路径——预计借贷成本将在今年9月、10月、 ...

通胀数据表现 - 美国8月CPI同比上涨2.9% 为今年1月以来最大涨幅 环比上涨0.4% 高于市场预期的0.3% [1][2] - 食品价格环比上涨0.5% 其中超市价格飙升0.6% 番茄价格单月飙升4.5% 创2020年1月以来最大涨幅 牛肉价格环比上涨2.7% 同比暴涨13.9% [2] - 住房成本环比上涨0.4% [2] 劳动力市场状况 - 首次申领失业救济金人数大幅攀升至2021年10月以来最高水平 [2] - 就业增长急剧放缓 失业率稳步上升 劳动力市场平衡状态被打破 [2] - 农场劳动力短缺推高食品价格 [2] 美联储政策预期 - 市场预期美联储将在9月17日进行今年以来首次降息 [1][2] - 大幅降息50个基点概率较低 因通胀回升与就业疲软形成政策困境 [3] - 关税政策导致企业将成本转嫁消费者 可能引发滞胀风险 [3] 市场反应 - 道琼斯工业指数首次突破46000点 标普500和纳斯达克指数同步创历史新高 [1]

美联储政策转向的政治驱动因素 - 美联储主席鲍威尔在短期内态度发生180度大转弯 从7月底对劳动力市场韧性和通胀风险保持高度关注 转变为8月杰克逊霍尔会议担忧就业市场持续放缓并淡化关税通胀的持续性 这种鸽派转向被解读为政治驱动而非基于经济技术性判断[4][5] - 特朗普试图罢免美联储理事丽莎·库克并提起刑事控告 可能导致其未来货币政策投票结果被追溯无效 严重打击美联储声誉 同时新理事史蒂夫·米兰的加入将改变投票格局 至少3位理事支持更大幅度降息 削弱鲍威尔政策协调能力[7][8] - 美国最高法院以6-3的党派比例判决 允许特朗普解雇消费品安全委员会和联邦贸易委员会成员 为行政权干预独立机构提供先例 进一步强化政治对货币政策的影响[9] 劳动力市场数据恶化与统计缺陷 - 非农就业数据连续大幅下修 6月终值录得-1.3万人 8月初值仅为2.2万人 同时美国劳工统计局将2024年3月至2025年3月就业人数基准下修91.1万人（占总量的0.6%） 约为过去十年修正波动极值的两倍[12][13] - 非农统计方法存在严重缺陷 问卷初次回复率从历史80%-90%降至不足70% 抽样模型过时且出生-死亡模型调整不适用疫情后经济环境 导致市场对数据信任度崩塌[12] - 纽约联储消费者调查显示 未来三个月再就业概率中位数从50.7%降至44.9% 创2013年6月以来最低水平 与谘商会劳动职位充足率收窄相互印证 表明劳动力市场接近迅速恶化拐点[15] 降息预期与潜在政策路径 - 基于去年就业下修81.8万人后美联储降息50个基点的历史经验 本次91.1万人的大幅下修为鲍威尔提供数据依据 9月可能降息50bp且年内降息100bp[13][18] - 降息政策可能转向扩表成为美债边际买家 而非收益率曲线控制（YCC） 因YCC会加剧通胀压力并标志联储独立性丧失 但扩表方案见效较慢[19] - 全球美元流动性将随降息变得更加泛滥 中国资产持续受益 但降息代价昂贵 明年中期选举前美国再通胀压力明显抬头 疲软就业与经济增长减速可能归因于生产力提升 长期可能缓解滞胀担忧[20]

经济增长状况 - 美国经济增长速度低于平均水平且缺乏短期加速动力 [1] - 所有联储区的消费者支出均出现持平或下降 [1] - 消费者支出疲软主要因实际工资增长未能跟上物价上升 [1] 劳动力市场动态 - 企业因销售疲软和贸易政策不确定性对招聘持谨慎态度 [1] - 企业正通过人工智能应用和自然减员缩减用工规模 [1] - 移民劳动力减少对招聘活动产生负面影响 [1] - 劳动力市场放缓迹象显现且可能迅速恶化 [3] - 劳动力市场下行风险较通胀更为突出 [3] 通胀与关税影响 - 关税对通胀的推升作用处于温和至适度范围 [1] - 关税带来的通胀压力可能是暂时性的 预计2025年逐渐消退 [4] 货币政策预期 - 市场对美联储9月降息25个基点的预期概率达96.6% [3] - 支持降息的官员更关注就业市场恶化风险而非通胀上升 [4] - 美联储下次货币政策会议将于9月16-17日举行 [4]

就业数据表现 - 美国8月份失业率环比上升0.1个百分点至4.3% 创近4年新高[1] - 8月非农就业人数仅增加2.2万 较7月修正值7.9万大幅下降 远低于市场预期的7.5万[1] - 5月与6月新增就业岗位数量较此前公布数据大幅下调[1] 市场趋势确认 - 报告确认美国劳动力市场近期疲软趋势[1] - 7月失业率环比上升 新增就业岗位表现逊于市场预期[1] - 经济学家普遍归因于大范围关税政策与移民限制措施[1] 政府反应 - 白宫经济顾问哈西特称就业数据"有些令人失望"[1] - 美国总统特朗普因不满7月数据解雇劳工统计局局长 指控其"出于政治目的操纵数据"[1]

劳动力市场状况恶化 - 8月非农就业人数仅增加2.2万人 远低于预期的7.5万人[2] - 失业率升至4.3% 显示劳动力市场恶化信号[1] - 6月就业人数修正后萎缩1.3万人 为2020年以来首次下降[2] - 6月和7月新增就业人数合计较修正前低2.1万人[2] - 平均每周工作时长意外下降至34.2小时 显示劳动力需求减弱[2] 行业就业表现 - 制造业减少1.2万个岗位[2] - 医疗保健和社会救助行业增加4.7万人 为2022年1月以来最小增幅[2] - 过去三年医疗保健行业贡献了逾40%的新增就业岗位[2] - 几乎所有行业都在减少就业[2] 美联储政策预期 - 市场开始定价美联储9月FOMC会议降息50个基点的可能性[1] - 美联储9月降息25个基点概率为88.3% 降息50个基点概率从0升至11.7%[4] - 就业增长从公共部门向私营部门过渡需要更低利率[4] - 远期曲线显示到2026年底利率将降至中性水平 时间表可能提前[4] 经济指标表现 - 职位空缺减少 工资增长放缓[3] - 消费者信心指数中的就业差分指数显示劳动力需求降温[3] - ADP就业数据和JOLTS职位空缺数据表明劳动力市场疲软[3] - ISM服务业/制造业就业指数均显示劳动力需求降温[3] 政策决策依据 - 美联储可能优先考虑充分就业而非物价稳定[4] - 下周通胀报告和CES数据基准修正可能改变降息幅度看法[4] - 通胀仍远高于美联储目标[5] - 去年9月50个基点降息被部分分析师认为过度[5]

劳动力市场状况 - 8月非农就业人数预计增加7.5万 低于经济学家估算范围上限14.4万 [1] - 7月失业率升至4.3% 为疫情以来首次出现失业人数超过职位空缺数的情况 [1] - 第二季度平均每月新增就业岗位仅3.5万个 较2024年同期的12.3万大幅下降 [2] 就业数据修正 - 5月和6月就业数据总计被下调25.8万个岗位 [2] - 截至3月的12个月就业水平可能被下修多达80万 [3] - 就业增长主要依赖新公司净诞生 但该部分数据对修正最敏感 [2] 政策影响因素 - 美国平均关税税率达1934年以来最高水平 引发企业招聘暂停 [1] - 移民政策导致第二季度劳动力减少80万人 [3] - 联邦政府就业岗位预计因白宫削减开支而减少 [5] 行业表现 - 医疗保健和社会援助行业持续成为新增就业主要领域 [5] - 制造业就业受3200名波音工人罢工及关税压力双重打击 [5] - 医疗保健行业职位空缺在7月份连续第二个月下降 [5] 美联储政策预期 - 劳动力市场疲软可能促使美联储在9月实施降息 [1] - 基准隔夜利率自去年12月以来维持在4.25%-4.50%区间 [5] - 每月需创造5万至7.5万个岗位才能匹配劳动年龄人口增长 [5]

就业增长态势 - 8月份非农就业人数预计增加7.5万人 连续第四个月低于10万人 [1] - 失业率预计升至4.3% 为2021年以来最高水平 [1] - 私营部门8月份就业人数仅增加5.4万人 低于预期 [5] 行业招聘表现 - 招聘活动集中在医疗保健 休闲和酒店业 [4] - 地方政府招聘提升总体数据 因联邦教育资金解冻 [4] - 休闲酒店业和建筑业招聘疲软 教育健康服务业就业人数下降 [5] 劳动力市场疲软迹象 - 企业因需求担忧和贸易政策不确定性暂停招聘 [4] - 7月职位空缺降至10个月最低水平 [6] - 上周失业救济申请人数升至6月以来最高 [6] - 企业招聘计划降至有记录以来8月份最弱水平 计划裁员人数增加 [6] 美联储政策影响 - 疲软就业报告强化美联储降息理由 [5] - 若三个月平均就业增长低于5万人 可能促使美联储采取更大行动 [6] - 市场普遍预期9月会议降息25个基点 [6] - 货币政策路径将更取决于就业市场表现 [7]

就业增长态势 - 8月非农就业人数预计增加7.5万人 为连续第四个月低于10万人 [1] - 失业率预计升至4.3% 为2021年以来最高水平 [1] - 私营部门8月就业人数仅增加5.4万人 反映休闲酒店业、建筑业及商业服务招聘疲软 [3] 行业招聘分化 - 医疗保健、休闲和酒店业成为私营部门就业主要增长领域 [3] - 地方政府招聘因联邦教育资金发放而提升总体数据 [3] - 教育和健康服务业就业人数出现下降 [3] 数据修正影响 - 7月就业报告显示近几个月增长远低于初值 促使劳工统计局局长被解雇 [4] - 2025年迄今修订数量表明7月数据存在下调风险 暗示劳动力市场疲软可能持续更久 [4] - 劳工统计局初步基准修订可能使截至3月的年度就业人数减少数十万 [4] 美联储政策预期 - 疲软就业报告强化降息理由 期货市场预计9月会议降息25个基点 [5] - 若三个月平均月度就业增长低于5万人 可能促使美联储采取更大幅度降息行动 [5] - 职位空缺降至10个月最低 失业救济申请人数升至6月以来最高 [5] 企业决策行为 - 企业因需求担忧、成本上升及贸易政策不确定性而暂停招聘观望 [3] - 8月招聘计划降至有记录以来最弱水平 计划裁员人数有所增加 [5] - 劳动力市场转向可能更快发生 成为利率决策主要决定因素 [6]

美股市场表现 - 美股三大指数集体上涨 标普500指数涨0.83%至6502.08点创历史新高 道琼斯指数涨0.77%至45621.29点 纳斯达克综合指数涨0.98%至21707.69点 [1][3] - 标普500指数实现年内第21次收盘纪录新高 [3] 经济数据与货币政策预期 - 美国8月ADP私营企业就业人数增加5.4万人 低于市场预期 [4] - 交易员认为疲软就业数据可能促使美联储9月降息 但未预示经济衰退 [4] - 36%受访者认为对非农数据反应为"避险" 29%倾向"冒险" 35%表示"避险冒险都有/可忽略不计" [5] - 克利夫兰联储主席哈玛克表示本月无降息理由 因通胀仍高于2%目标 [4] 科技股表现 - 大型科技股普遍上涨 英伟达涨0.61%市值4.179万亿美元 微软涨0.52%市值3.775万亿美元 苹果涨0.55%市值3.558万亿美元 [6][7] - 亚马逊大涨4.29%市值2.513万亿美元 Meta涨1.57%市值1.880万亿美元 特斯拉涨1.33%市值1.091万亿美元 [6][7] - 谷歌A涨0.71%谷歌C涨0.68% 连续两日收于新高 [6] - 费城半导体指数涨1.34% 30只成分股中24家上涨 [7] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数跌1.11% [8] - 多数热门中概股下跌 阿里巴巴跌4.05% 蔚来跌3.01% 京东跌0.87% 拼多多跌0.42% [8][9] - 携程网涨2.47% 百度涨1.88% 哔哩哔哩涨0.99% [9] 企业财报与业务动态 - 博通第三财季调整后每股收益1.69美元超预期 调整后净营收159.5亿美元超预期 AI芯片收入52亿美元超预期 [10] - 博通预计第四财季营收约174亿美元超预期 AI半导体收入62亿美元超预期 [10] - Lululemon第二季度净营收25.3亿美元略低于预期 每股收益3.10美元超预期 下调财年每股收益预期至12.77-12.97美元 [11] - 通用汽车因需求不确定性缩减雪佛兰Bolt电动车产量计划 改为单班制生产 [12] - 贝莱德IBIT比特币持仓量突破75万枚比特币 价值842亿美元 [13] - 数据安全公司Cohesity考虑2026年IPO 获英伟达投资 [14]