**纪要涉及的行业或者公司** * 该纪要为UBS全球研究部发布的美国经济周报 内容聚焦于美国宏观经济 美联储FOMC政策前景 劳动力市场 通胀以及人工智能AI对经济的潜在影响等宏观主题[1][3][6] * 报告引用了多家机构的数据和研究 包括美国劳工统计局BLS 美联储FRB 经济咨询公司Haver Analytics 密歇根大学 ADP 标准普尔全球S&P Global等[18][37][68][155][175] **纪要提到的核心观点和论据** **FOMC政策前景与会议安排** * 12月FOMC会议原定于12月9-10日举行 早于往年惯例 而10月和11月的非农就业报告将于12月16日发布 即在会议之后[1][13][80] * 存在FOMC将12月会议推迟一周的可能性 以便在决策前看到两份就业报告 历史上FOMC曾有调整会议时间的先例[8][9][10] * 目前FOMC内部意见分歧 10月会议纪要显示对12月是否降息存在争论 "多数most"与会者认为进一步降息是合适的 但"几位several"认为不一定在12月会议行动[12][69][143][147] * 尽管存在分歧 报告仍认为微弱多数倾向于在12月会议再次降息25个基点 但这一决定可能受到会议前发布的数据影响 包括9月零售销售 CPI以及失业金申请数据等[12][13][17][225] **劳动力市场状况** * 9月非农就业人数增加119K 私人就业增加97K 前几个月数据累计下修-33K 3个月移动平均值降至62K 显示就业增长疲软[68][74] * 失业率上升近12个基点至4.4% 部分原因是参与率从62.33%升至62.45%[68][78] * 领先就业指标在9月保持在75%的高位 8月曾达到88% 为全球金融危机GFC以来的最高水平 该指标基于领先行业就业萎缩的比例 预示未来就业净损失的概率较高[2][18][19] * 若剔除医疗保健和社会援助行业 非农就业增长的4个月移动平均值仍为负数 -13K 显示私人部门就业增长基础薄弱[5][33][74][82] * 持续申请失业金人数上升28K至1947K 创下疫情后的新高[68][217] **人工智能AI的经济影响与生产率前景** * 研究报告估计生成式AI的采纳速度大约是互联网或个人电脑普及速度的两倍 其对生产率的潜在长期影响范围很广 从每年提升约0.1个百分点Acemoglu, 2024到每年提升高达3.5个百分点McKinsey, 2023[37] * 目前的生产率数据尚未显示出AI带来的显著加速 但AI技术正从增强劳动力转向替代劳动力 例如 裁员公司Challenger, Gray, and Christmas的数据显示 截至10月 因AI替代而宣布的裁员人数已达48,414人[37][38][42] * 美国生产率增长历史上呈现制度性变化 自2004年以来的趋势增长率约为1.6%年化 报告模型显示 转向高生产率增长制度的概率正在上升 预计未来几年美国结构性生产率增长可能提升1至1.5个百分点[39][46][47][49] **通胀与通胀预期** * 密歇根大学11月最终数据显示 长期通胀预期下调0.2个百分点至3.4%[70][150][152] * 专业预测者调查SPF显示 未来10年PCE通胀预期稳定在2.2% CPI通胀预期微升至2.38% 表明长期通胀预期依然稳固[155][158] * 美联储官员对通胀看法相对乐观 认为通胀预期锚定良好 关税并非持续的通货膨胀源[132] **其他经济数据表现** * 8月贸易逆差收窄186亿美元至596亿美元 主要因进口下降184亿美元至3404亿美元 受关税截止日期影响 月度数据波动较大[70][163][168] * 11月制造业调查结果好坏参半 服务业活动指数保持疲软[70][175][178][195] * 8月建筑支出增长0.2% 但仍处于历史疲软水平[70][197][204] * 10月成屋销售上升50K至410万套年率 但仍处于非常低的水平[70][202][203] * 11月NAHB住房市场指数上升1点至38 为4月以来最高 但历史角度看仍相当低迷[70][208][210] **其他重要但是可能被忽略的内容** * 政府停摆导致数据发布延迟和调整 10月的就业形势报告和CPI将完全跳过 部分10月数据将随11月数据在12月发布 9月就业报告包含了停摆期间企业自行上报的电子数据 因此收集率高于通常水平80.2%[5][79][123][127][129] * 美联储官员本周讲话也涉及资产负债表政策和银行去监管 达拉斯联储主席Logan强调准备金管理购买是技术性步骤 不代表政策立场变化[137][141] * 未来一周9月零售销售数据将于11月25日发布 预计将显示消费者支出较8月疲软 核心订单数据将提供商业投资的关键更新 预计9月核心订单下降0.2% 11月褐皮书将提供各联储地区的最新轶事信息[4][225][226][227]