东南亚经济增速放缓 - 东南亚6大经济体中有5个2025年一季度GDP同比增速放缓，其中泰国从3 3%降至3 1%，印尼从4 87%创2021年三季度以来新低，马来西亚从4 9%降至4 4%，新加坡从5%降至3 8%，越南从7 55%放缓至6 93% [1] - 菲律宾是唯一增速上升的国家，从5 3%微升至5 4%，主要受降息和低通胀推动 [1] - 泰国出口增长12 3%但政府支出与私人消费疲软，耐用品支出连续两季度下跌，汽车购买量上季度降幅达21 2%本季度再降2% [1] 美国关税政策影响 - 美国对东南亚国家加征关税税率分别为越南46%，泰国36%，印尼32%，马来西亚24%，菲律宾17%，新加坡10% [2] - 印尼鞋服产业对美国市场依赖度高，2024年超60%服装和33%鞋类出口销往美国，32%关税将削弱其竞争力 [3] - 越南29%出口流向美国，主要涉及电子产品、纺织品、鞋类等，关税加剧企业运营风险 [3] - 部分企业可能暂停东南亚产能扩建计划，区域成本优势或丧失吸引力 [3] 各国经济预期调整 - 新加坡将2025年增长预期从1%-3%下调至0%-2%，马来西亚预计增速低于4 5%-5 5%原区间，泰国将预期从2 3%-3 3%下调至1 3%-2 3% [4] - 泰国出口占GDP超60%，二季度经济或受关税重创 [4] - 马来西亚短期出口因企业提前发货激增，但电子品专项关税实施后可能走弱 [5] 应对措施与发展潜力 - 菲律宾、新加坡和泰国央行已采取宽松货币政策应对经济逆风，马来西亚面临降息压力 [5] - 新加坡、印尼通过投资基础设施和数字生态建设保持发展潜力 [5] - 东南亚货币如林吉特、卢比、泰铢5月显著升值，未来汇率波动需关注 [5] - 企业可能加速生产布局多元化以降低对美依赖，推动全球产业链重塑 [5]

行业会议预告 - 2025高工钠电产业峰会将于6月9日在苏州香格里拉大酒店举行 主办单位为高工钠电和高工产业研究院 总冠名为众钠能源 [1][2] - 2025高工固态电池技术与应用峰会将于6月10日在同一地点举行 主办单位为高工锂电、高工储能和高工产业研究院 总冠名为利元亨 [2] 动力电池出口情况 - 4月国内动力电池和其他电池合计出口22.3GWh 环比下降2.9% 同比增长64.2% [3] - 4月动力电池出口环比下降仍处于正常范围内 表明美国关税政策对订单层面影响有限 [3][4] 出口韧性原因分析 - 下游客户通常储备1-3个月库存 关税冲击在库存应对范围内 采购需求未大幅变动 [5] - 4月"抢转口"现象助推出口 东南亚国家处于关税豁免期 中国对东盟出口同比增长20.8% [5] - 中美达成90天关税豁免协定 短期内关税风险降低 [6] 企业应对策略 - 国内企业加大海外布局 海外产能投建和释放使部分企业对关税战免疫 [6] - 2022年以来锂电企业出海力度空前 海外产能将在2025-2027年集中释放 [6] - 海外产能释放将增强国内电池企业对关税的抵御能力 [7] 行业发展趋势 - 锂电产业链正在全球市场重塑 中国电池企业经历身份重塑 [7] - 构建可持续的全球供应能力是中国锂电企业走向全球的关键 [7]

文章核心观点 美国关税政策扩大化、全球产业链重塑困难、东南亚政策不确定性与市场波动等因素对公司有负面影响 公司需在出口方向和内销市场等方面进行战略调整 [1] 持续布局越南印尼 - 公司主要从事运动鞋的产品开发设计、生产与销售 是耐克、匡威等品牌的重要合作伙伴 2024年与阿迪达斯开始合作并量产出货 [2] - 公司在越南的3家新工厂于2024年开始投产 为应对国际贸易风险 积极拓展越南之外的产能 印尼新建工厂2024年上半年投产 中国新设工厂及印尼另一厂区2025年2月投产 [2] - 2024年公司销售运动鞋2.23亿双 同比增长17.53% 实现营业收入240亿元 同比增长19.35% 净利润38.41亿元 同比增长20% [2] - 越南是公司主要生产基地 当地鼓励国外企业投资 提供优惠政策 [2] - 印尼具备良好区位优势、丰富资源 用工成本低 政治社会稳定 经济增长平稳 政府改善投资环境 制鞋业在成本与政策驱动下快速发展 [3] 关税或更难规避，需开拓更多市场 - 4月3日特朗普宣布将对越南关税增加46% 对印尼征收32%关税 公司大部份工厂位于越南 4月3日上午股价一度大跌超15% 印尼产能也无法避免关税冲击 [1][2] - 此前公司通过布局越南规避中美直接关税 但美国关税政策扩大化 越南、印尼或成新靶点 公司在越南的产能优势将被削弱 [4] - 美国经济滞胀风险升温 消费者需求疲软 可能间接影响公司客户订单 即便转移产地仍难逃关税冲击 供应链成本攀升转嫁至企业利润 [4] - 近年来中国沿海制造业大量迁移到东南亚 此次关税加征使在越南等地建厂优势不再 东南亚竞争激烈 人工和材料涨价使企业迁移利润空间变小 [5] - 从短期看 特朗普关税政策冲击力大 企业未来出口方向需转移到欧洲、中东等 同时扩大内销 [5][6] - 3月28日晚间公司公告 控股股东俊耀集团计划3个月内以大宗交易方式减持不超过1750.5万股 占总股本比例1.5% [6]