公司及行业概述 * 公司为西测测试 专注于商业航天全产业链 涵盖低空经济 高空及太空领域 核心竞争力体现在电子元器件质量保证 生产制造及检验检测服务[2] * 公司是国内唯一一家同时具备AS9100 IATF16949 NADCAP以及SP认证的企业 在商业航天生产 制造 测试方面通过了航空航天三证认证[10] * 公司已与蓝箭 中科宇航 灵动空间等知名企业达成合作 为其提供生产制造和检测服务[2][10] 核心业务与财务表现 * 2025年上半年航天领域收入约3800万元 其中检测业务占比超90% 电装业务占比不高[2][13] * 2024年同期航天领域收入为2700万元 2025年上半年同比增长[13] * 预计2025年全年航天领域收入将达102亿元 相较于2024年的2000多万元 实现4到5倍的增长[2][19] * 公司上市后产能迅速提升 目前保守估计达到20亿元左右 原产能约六七亿元[7] * 二季度业绩下降主要因项目核算方式变化 过去以小批量确认收入 现在根据项目结项确认收入 导致部分项目延后确认[8] * 净利润率目前承受较大压力 主要由于前期大量设备投入以及新产业方向上的持续投入[25] 产能与利用率 * 公司卫星测试设备的产能利用率约为70%-80% 拥有近50个罐子和对应温箱 总价值约108亿元[20] * 生产制造部分 如集通力 目前产能利用率仅约20%[20] * 航天五院西安分院目前每年的产能极限大约是100颗卫星 其中80颗已经达到了其生产能力上限[15] 战略布局与发展方向 * 公司计划提升导弹生产能力至年产2万枚[3][22] * 积极推进军队信息化和空天立体化建设[3][23] * 布局大飞机 新能源和核能领域 寻求多元化发展[3][24] * 公司在大飞机产业取得重大突破 机载业务已获得商飞认证 是国内少数符合DO-100标准的检测机构之一[29] * 公司与西交大合作成立"装备医院" 累计收入达千万级别[2][10] * 公司构建了从供应链驱动产业链的模式 主要生产能力集中在西安 并在成都和武汉也有部分测试能力[10] 合作与市场拓展 * 公司与华为在检测业务方面合作紧密 占据其西安公司60%的份额 并被华为视为稀缺资源[2][20] * 公司承接中国电信马来西亚项目 包括三颗高轨道卫星 每颗价值约20亿元[17] * 公司正考虑在上海建立小规模的一站式服务能力 以满足华东地区商业航天需求[17] * 通过设立北京营销中心 全国布局实验室及完善营销体系来提升品牌知名度和客户认知度[30] 未来展望与风险 * 未来两年的收入增速将取决于整个商业航天行业的发展速度和国家在发射卫星方面的进度[19] * 随着产能利用率逐步提升 预计两到三年后净利润率水平有望接近行业平均水平[25] * 公司有明确的并购计划和策略 提出了"百亿市值 百亿收入以及百亿利润"目标 并与陕金控联合设立基金用于收购[27] * 再融资需求主要源于行业爆发和产能扩张 以满足实验能力建设[28] * 商业卫星市场在未来几年内将快速放量 对价格敏感度较高[16]

服务创新举措 - 徐州市公安局推出暑期出入境夜间办理专场 无需预约即可办理业务 解决学生家庭和上班族群体时间冲突问题 [2] - 设立高效办成一件事联动窗口 专人对接企业诉求 简化证明材料 对符合条件者实行免提交政策 优化业务流程 [3] - 车驾管服务开设周末便民窗口 自7月26日起每周六日办理高频事项 累计办理驾驶证业务近400单 业务办结率100% [3] 服务范围扩展 - 在13个高频事项跨省通办基础上 拓展跨省通办范围和深度 重点推进电子证照区域共享互认 推动更多事项免证办 [3] - 为外籍高层次人才定制专属服务清单与政策包 延伸服务半径 为苏皖鲁豫省际交界地区企业提供邀请单位备案服务 [3] - 取消午休空当 设置专门值班窗口午休时段办理业务 配套推出办毕再走延时措施 保证工作时间取号业务当日办结 [4] 服务效能提升 - 通过数据比对分析 对符合办理条件的市民和企业 运用短信提醒 APP通知 语音电话等多种方式提示办理业务 [4] - 采用一站式服务模式 通过公安内部信息流转与协作 显著提升审批效率和群众体验感 [3] - 精准聚焦群众和企业上班没空办 下班没处办痛点 推出夜间专场 周末窗口 延时服务等组合拳措施 [4]

核心观点 - 公司围绕药用包装玻璃和耐热玻璃双主业布局 推进产能扩张和业务模式转型 并通过多项投资计划奠定长远发展基础 [1][4][6] 财务表现 - 上半年实现营业收入4.99亿元 归母净利润4096.75万元 [4] - 资产总额25.37亿元 同比增长7.67% [4] 药用玻璃业务 - 轻量药用模制玻璃瓶产业化项目首台窑炉点火投入使用 中硼硅模制瓶产能进一步扩大 [4] - 中硼硅管制瓶生产设备持续增加 产能持续提升 [4] - 重点投资医药包装领域优质企业 拓宽产品品类以实现药企客户一站式采购 [4] - 作为管制瓶龙头 切入中硼硅模制瓶赛道后有望保持较强竞争力 [4] 耐热玻璃业务 - 在杭州设立电商公司 从事自主品牌"LEBOLEBO"和"brohouse"的推广 [4] - 加强内部设计能力 推出符合年轻人需求的时尚玻璃产品 [4] - 推动从OEM模式向ODM模式转型 [4] 对外投资与全球化布局 - 对沙特、巴西、东南亚等地区进行考察 着眼全球化布局 [6] - 2025年3月与SANTISA LABORATóRIO FARMACêUTICO S/A签订合作投资协议 [6] - 拟与控股股东共同出资9265万元设立力诺创新科技公司 持股49% [6] - 设立合资公司旨在盘活闲置土地资源 打造高端医药包装产业平台 [6] 收购与产业整合 - 以现金8400万元收购创扬股份30%股权 [7] - 创扬股份主营医药用聚丙烯改性料等包材 2024年营收2.78亿元 净利润2366万元 [7] - 实际控制人承诺2025-2027年累计净利润分别不低于2500万元、3500万元和4500万元 [7] - 收购可丰富产品类别 实现下游客户一站式采购 形成"玻璃+塑料"一站式服务能力 [7]

路易威登巨轮文旅热度 - 路易威登"路易号"巨轮自6月底开放后成为现象级文旅地标 日均客流量稳定在8万至9万人次 [1] - 庞大客流量直接推动周边公共配套设施需求增加 [1] 市民驿站建设与服务 - "南西·海上驿"市民驿站从规划到建成仅用30天 位于南京西路790号 距路易威登巨轮步行仅数百米 [1] - 驿站提供200余平方米实用空间 设置近40个休憩座位 配备借伞/急救物资/茶水等基础服务及独立茶室/自助贩卖机 [2] - 驿站配备专属直播间用于推介南京西路商圈促销活动/特色店铺/文化动态 并设文创专区展示上海老字号产品及文化内涵 [2] - 未来将配置离境退税自助机 方便境外游客集中办理退税 提升商圈国际化服务水平 [2]

全球化"影子世界"的形成与崛起 - 近20年间涌现出纵腾、万邑通、Airwallex、PingPong、钛动等企业，构建了支撑全球化运转的底层基础设施 [2] - 这些公司从物流、支付到营销、人力等领域，连接中国商业世界与全球市场 [2] - 在技术、政策和资本的三角博弈中，这些公司从工具走向生态，由虚拟走向实地，成为重塑全球商业的重要一环 [2] 物流行业：时间与空间的集约 - 纵腾集团成立于2007年，早期通过海外仓布局和专线运输建立优势，现拥有四架波音777F货机，成为"日不落公司" [5][6] - 万邑通2012年成立，2014年与eBay合作，后转向自动化仓库和自建路线，实现单仓全美95%订单三天内派送 [8] - 泛鼎国际2013年成立，抓住新能源出海潮，将"电商海外仓"升级为"产业海外仓"，提供一站式供应链解决方案 [9][10] - 末端派送成为最大变量，纵腾投资UniUni，后者通过规模效应实现低价配送，与"三通一达"早期模式相似 [12] - iMile从中东起家，将中国快递模式输出到发展中国家，极兔则从印尼扩张到拉美和中东，重塑新兴市场物流生态 [13] 金融支付行业：技术派与垂类切割 - Airwallex成立于2015年，通过重建清结算网络解决跨境支付痛点，估值达62亿美元 [16] - PingPong推出"1%封顶费率"模式，颠覆当时3%的行业费率，一战成名 [17] - XTransfer为中小外贸企业提供虚拟离岸账户和本地清算服务，是首个推出跨境支付app的平台 [18] - OPay在非洲跳过储蓄卡时代，通过移动支付和超级App模式成为非洲最大独角兽之一 [21][22] - Qbit瞄准信用卡领域，为卖家批量发放虚拟信用卡，简化中小企业金融服务 [23] 营销行业：寻找海外流量密码 - 钛动科技通过数据驱动和动态优化投放模型，帮助《鸣潮》游戏实现海外爆发式增长 [25] - 钛动业务覆盖全球200余国家和地区，累计服务超80000家中国企业，核心壁垒是自研智能营销云平台 [26][27] - 汇量科技为移动开发者提供出海服务，飞书深诺是Meta和Google在中国大陆的官方代理商 [30] - Flash集团从物流拓展到营销，形成"卖货-物流-营销"一站式生态，助力名创优品在东南亚市场 [28][29] 人力服务与其他垂直领域 - Deel是远程办公领域的独角兽，通过SaaS+Fintech双平台解决全球用工合规问题 [32][33] - Deel在180多个国家提供服务，深入研究当地劳动法、税务政策和数据隐私法规 [33] 行业发展趋势 - 物流行业重资产投入成为构建壁垒的关键，规模效应带来更低成本和更强竞争力 [7] - 支付行业面临强监管，未来可能形成"区域冠军+生态联盟"格局 [20][23] - 营销行业从创意霸权到流量倒卖，再到数据驱动，AI将重构人货场关系 [31] - 服务商从单一工具型向整合生态系统演进，深度参与客户供应链和分销环节 [34][35]

平台功能升级 - 新武山客户端成功接入政务、党建、医疗、教育、便民缴费等多项微信小程序 打造一站式综合服务平台 [5] - 用户可通过更新客户端至最新版本 在首页直接访问政务服务小程序 涵盖行政审批、社保查询、证件办理等政务事项 [5] - 该举措简化办事流程 减少线下奔波 实现足不出户享受全方位便捷服务 [5] 用户规模与定位 - 新武山客户端由武山县委县政府官方打造 是以"新闻+党建+政务+服务"为核心的综合性新闻客户端 [11] - 客户端下载量持续增长 目前达21万余人次 在武山县拥有广泛用户基础 [11] 发展战略 - 此次接入微信小程序是服务集成化道路上的重要尝试 [11] - 融媒体中心将持续拓展服务边界 优化用户体验 探索更多服务场景接入 [13] - 推动公共服务数字化升级 提供更优质便捷的生活服务 助力智慧城市建设 [13]

业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入14.61亿元，同比增长18.70% [1] - 归母净利润2.82亿元，同比增长26.49%，扣非归母净利润2.76亿元，同比增长25.45% [1] - Q2单季度收入8.41亿元，同比+21.79%，归母净利润1.60亿元，同比+26.50% [1] 行业收入结构 - 新能源行业收入3.21亿元，同比+53.17%，占比21.98% [1] - 汽车行业收入1.75亿元，同比+53.25%，占比11.96% [1] - 3C和手机行业收入3.52亿元，同比下降4.12%，占比24.12% [1] 盈利能力 - 25H1综合毛利率39.10%，同比+3.46pct，Q2毛利率39.83%，同比+3.72pct，环比+1.73pct [2] - 3C及手机/新能源/汽车行业毛利率分别为40.48%/33.85%/37.12%，同比分别+4.95pct/+7.53pct/-3.31pct [2] - 25H1销售净利率19.28%，同比+1.19pct，Q2净利率19.02%，同比+0.71pct，环比-0.63pct [2] 费用管控 - 25H1期间费用率基本持平，销售/管理/财务/研发费用率为4.98%/7.67%/-0.72%/4.04% [2] - 销售费用率同比-0.50pct，管理费用率同比+0.13pct，财务费用率同比+1.29pct，研发费用率同比-0.66pct [2] 业务布局 - 公司打造"FA+FB+FX"一站式服务能力，覆盖全BOM表产品采购 [3] - 业务覆盖全球30多个国家和地区，包括亚洲、北美洲、欧洲、南美洲、大洋洲 [3]

中国企业国际化路径重塑 - 跨境电商交易会展示中国企业"走出去"综合服务基地首次亮相 标志着专业化服务体系进入新阶段 [1] - 跨境电商成为企业出海重要新业态 但面临政策合规 文化隔阂 资源对接等痛点 [4] - "走出去"基地通过整合多部门资源提供"一站式"服务 破解企业出海难题 [4] 核心服务内容 - "南沙快线"境外投资项目备案通道已为642家企业提供3155次咨询 协助211家企业完成291个项目备案 [4] - 构建覆盖10大领域的全链服务矩阵 包含104项境外投资服务清单 已为132家企业提供178次资源对接 [5] - 服务网络覆盖68个国家和地区 印度尼西亚服务站成为辐射东南亚的枢纽 [5] 服务模式创新 - 通过案例展示推动企业从"单打独斗"转向"协同出海" 如帮助轮胎企业培养100名柬埔寨熟练工人 [6] - 打造"线上+线下"一体化体系 线上发布588条资讯和143期政策解读视频 线下举办64场专题活动 [6] - 全生命周期服务模式覆盖从前期调研到后期深耕的全流程需求 [6] 未来发展规划 - 计划升级"一站式"政务窗口 扩大海外服务网络覆盖 成为企业"永远在线"的服务伙伴 [7] - 目标是为中国企业提供从前期调研到全球市场深耕的全程护航 [7]

服务模式创新 - 司法行政大厅采用集成化一站式服务模式 整合公共法律服务 行政复议和社区矫正三大中心功能 [1] - 通过线上+线下融合模式扩大服务覆盖面 微信服务号支持线上办理 智能AI机器人提供24小时在线服务 [1][2] - 推行容缺受理机制降低办事门槛 线上申请渠道减少群众奔波 [2] 设施与空间配置 - 大厅总面积达1200平方米 设置公证服务 法律咨询 人民调解 法律援助及行政复议五大服务窗口 [1] - 配备智能法律服务一体机 集成法律咨询和普法宣传等多元功能 [2] - 设立两个品牌调解室由资深调解员定期坐诊 教育培训室提供法治教育与技能培训 [2] 技术应用与智能化建设 - 智能AI机器人金小法实现全天候法律咨询服务 [1] - 社区矫正指挥中心通过信息化平台实现精准监管 驻检室与警务联络室构建多方联动监管网络 [2] - 自助服务区配备智能设备随时响应群众多样化需求 [2] 社会效益与功能拓展 - 形成统筹推进法治建设 化解社会矛盾的协同运作机制 [2] - 心理辅导室助力社区矫正对象心态调整 提供专业化服务支持 [2] - 持续优化服务升级 打造群众身边的法治后盾 [2]

中国家具行业海外市场拓展 - 中国家具企业通过海外社交平台展示产品 2025年以来广东佛山某家具买手平台视频播放量达2000多万次 [3] - 海外客户数量每月增长30% 东南亚客户占比最高 [3] - 240小时过境免签政策覆盖55国 促进海外消费者来华采购 [5] 海外客户采购行为特征 - 马来西亚 新加坡 印尼 柬埔寨 越南 泰国客户占比显著 客户常以家庭为单位来华采购 [7] - 海外消费者偏好中国家具款式多样性和价格优势 较其本国市场优惠30%-50% [3][12] - 采购行为呈现"旅游+购物"模式 客户利用免签政策和低价机票实现一站式采购 [7] 企业服务升级与市场反馈 - 家具企业提供接机 产品匹配 工厂带看 质检售后 物流跟进等全流程服务 2025年上半年咨询量增长3倍 [9][10] - 中国家具交货周期仅60天 远低于欧美市场的6-9个月 价格仅为欧美同类产品的1/10 [10] - 亚洲市场订单增长40% 新颖设计和"可见制造流程"的服务模式获得认可 [12] 区域市场表现与产能扩张 - 2025年前7月佛山家具出口总值106.4亿元 同比增长1.7% 其中中东出口11.8亿元(增13.6%) 东盟出口8.5亿元(增6.7%) [16] - 新加坡 印度市场需求显著增长 企业新增1万平方米厂房并扩招员工应对订单激增 [15] - 高端定制家具出口超预期 部分企业开启24小时赶工模式 [14][15]