财务业绩概览 - 2025年前三季度营业收入43亿元，同比下降12%，归属净利润0.2亿元，同比下降50%，扣非净利润-263万元，同比下降301% [1] - 2025年第三季度单季营业收入15亿元，同比下降9%，归属净利润0.5亿元，同比增长68%，扣非净利润0.4亿元，同比增长127% [1] - 前三季度归属净利率约0.4%，同比下降0.3个百分点，但单三季度归属净利率约3.0%，同比提升1.4个百分点 [3] 收入表现分析 - 收入下滑幅度收窄，过去四个季度收入增速分别为-23%、-12%、-16%、-9%，三季度降幅收敛至9% [2] - 收入改善部分源于同期基数较低，部分源于海外收入快速增长 [2] - 行业需求仍承压，2025年前三季度地产竣工面积同比下降15% [2] 盈利能力与费用控制 - 前三季度毛利率约30.3%，同比下降1.0个百分点，三季度毛利率约30.1%，同比下降1.2个百分点，环比基本持平 [3] - 前三季度期间费率约26.7%，同比下降0.6个百分点，三季度期间费率约24.7%，同比下降1.6个百分点，环比下降0.7个百分点 [3] - 费用率下降主要得益于管理费率与销售费率的环比下降，源于公司人员降本举措 [3] 国际化战略进展 - 国际化是重要战略，产品已销往100多个国家和地区 [2] - 已设立近20个海外备货仓，复制中国仓储式销售模式以快速响应客户 [2] - 在中国香港、印度、越南、印尼、马来西亚、墨西哥等地设立子公司，采用国内相同信息化系统，员工本地化布局并引入本土人才 [2] 经营质量与现金流 - 前三季度经营活动产生的现金流净额为-0.4亿元，较去年同期下降 [3] - 2023-2025年前三季度收现比分别为1.08、0.94、1.01，期末应收账款绝对值降至32亿元，较去年同期下降7亿元 [3] - 前三季度付现比较去年同期有所提升 [3] 业务战略与市场定位 - 品类扩张从开拓期进入优化期，上市后加快品类扩张并对部分优质企业进行参股投资 [4] - 2024年末长期股权投资约4亿元，但2024年长期股权投资减值损失为-0.2亿元，因小企业受经济波动影响更大 [4] - 公司定位为建筑配套件集成供应商，聚焦建筑五金小b业务，该市场受行业总量影响较大 [4] - 2025年7月官方网站升级上线，提供产品解决方案、全球化案例库等服务，有助于优化运营效率和提高一站式服务能力 [4] 未来展望 - 预计公司2025-2026年归属净利润约0.7亿元、2.5亿元 [5] - 若建筑业需求企稳回升，公司具有较高经营弹性 [4]

投资评级 - 报告对坚朗五金的投资评级为“买入”，并予以“维持” [7] 核心观点 - 报告核心观点为：公司2025年第三季度收入下降幅度收敛，同时净利率同比有所回升 [1][4] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入43亿元，同比下降12%；归属净利润0.2亿元，同比下降50%；扣非净利润为-263万元，同比下降301% [2][4] - 单看第三季度，公司实现营业收入15亿元，同比下降9%，降幅较前几个季度（分别为-23%、-12%、-16%）有所收敛；归属净利润0.5亿元，同比增长68%；扣非净利润0.4亿元，同比增长127% [2][4][11] - 公司前三季度毛利率约为30.3%，同比下降1.0个百分点；第三季度毛利率约为30.1%，同比下降1.2个百分点，环比基本持平 [11] - 公司前三季度期间费用率约为26.7%，同比下降0.6个百分点；第三季度期间费用率约为24.7%，同比下降1.6个百分点，环比下降0.7个百分点，主要得益于管理费率与销售费率的下降 [11] - 公司前三季度归属净利率约为0.4%，同比下降0.3个百分点；但单第三季度归属净利率提升至约3.0%，同比上升1.4个百分点 [11] 经营与战略分析 - 第三季度收入下滑收敛的原因包括同期收入基数较低，以及海外收入实现较快增长 [11] - 公司积极推进国际化战略，已设立近20个海外备货仓，将中国仓储式销售模式复制到海外，产品销往100多个国家和地区，并在多个地区设立子公司 [11] - 公司经营质量保持稳定，2023-2025年前三季度收现比分别为1.08、0.94、1.01；期末应收账款绝对值降至32亿元，同比减少7亿元 [11] - 公司品类扩张从开拓期进入优化期，未来将通过审慎选择投资对象以降低投资风险 [11] - 公司专注于建筑五金小b业务，定位为建筑配套件集成供应商，持续优化运营效率和提高一站式服务能力，并于2025年7月上线全新官方网站以提升综合服务能力 [11] 行业环境与公司前景 - 当前消费建材需求仍面临压力，2025年前三季度地产竣工面积同比下降15% [11] - 建筑五金小b市场受行业总量影响较大，公司尚未走出经营拐点，但若建筑业需求企稳回升，公司具备较高的经营弹性 [11] - 报告预测公司2025-2026年归属净利润分别约为0.7亿元和2.5亿元，对应市盈率分别为113倍和32倍 [11]