2025年10月21日，一向以"稳"著称的黄金迎来了久违的剧烈波动——伦敦金现单日暴跌6.1%，创下12年来最大单日跌幅。这让不少投资者慌了神：涨了两个 月的黄金牛市，难道要就此终结？其实不用过度焦虑，结合黄金历史牛市规律与当前市场逻辑，这次调整更可能是牛市中的"中场休息"，而非行情终点。 再辨调整：牛市中的回撤是常态，这轮为何更"温柔"？ 不少人担心"单日暴跌6.1%"是见顶信号，但回顾历史会发现，黄金牛市从来不是"只涨不跌"，回调是必经过程，且当前这轮回调的幅度，其实比前两轮更温 和。 1. 前两轮牛市：10%回撤是"常规操作" 1976-1979年牛市期间，黄金每隔一段时间就会出现10%左右的回撤，1978年底甚至一度回调20%，但随后很快收复失地，继续创下新高； 先看历史：这轮黄金牛市才走了一半？ 自1971年金价自由浮动以来，黄金共经历过三轮真正意义上的大牛市，前两轮的涨幅与持续时间，能为当前行情提供重要参考。 第一轮是1976-1979年，金价从104美元/盎司一路飙升至850美元/盎司，3年时间涨了7.2倍，期间虽有波动，但趋势始终向上； 第二轮是2001-2011年，起点256美元/盎司，终点 ...

黄金市场近期回调分析 - 黄金市场近期出现历史性大幅回调，纽约商品交易所12月黄金期货单日下跌5.7%至每盎司4109.10美元，为2013年6月以来最大单日百分比跌幅 [1] - 现货黄金从最高4381美元/盎司跌至最低4004美元/盎司，单日下跌377美元，跌幅达6.3%，为2013年4月以来最大单日下跌纪录 [1] 黄金价格回调的核心原因 - 黄金市场所有潜在利好已提前透支，包括10月份降息预期、美国政府停摆以及美联储停止缩表等预期均已反应在价格中 [3][4] - 利好出尽后市场可炒作利空因素增多，例如中美关税谈判可能达成协议、俄乌可能停火以及美国政府结束停摆等事件均对黄金构成利空 [5] - 白银价格下调带动黄金回调，白银现货市场挤兑问题得到缓解后，市场避险情绪减弱，助推黄金价格下跌 [6] 黄金市场长期前景展望 - 黄金牛市的大背景是美元信用崩塌及其他国家信用货币的集体疲软，黄金和白银实质上在替代美元的角色 [7] - 黄金牛市结束的条件是国家制造的信用货币重新“好起来”，但短期内美元信用难以修复，且无其他货币能替代美元地位，因此黄金牛市预计将持续数年 [7][8] - 近期黄金价格的下跌被视为暂时性调整，价格远未见顶，新一波流畅上涨行情可能需等到年末或明年初 [8][9] 对投资者的策略建议 - 在当前世界局势和经济状况下，建议配置一部分资金于黄金，不仅为避险，也为财富增值 [9] - 对于长期看涨的资产，任何价格回调都是绝佳的入场机会，投资者应找准时间点，在看准价格走势后于相对好的价格区间入场 [9][10] - 在重新开启流畅上涨行情前，黄金大概率会进行宽幅震荡，此阶段最佳选择是轻仓做波段 [9]

避险降温，金银高位暴跌 受地缘风险与经济不确定性、降息预期及央行持续购金支撑，现货黄金在周一再度刷新历史新高，最高触及 4381.17美元/盎司。 10月21日，伦敦现货黄金从历史高位大跌，日内一度大跌6.7%，收盘跌幅为5.33%。若以跌幅来看，创下自 2020年8月以来的最大单日跌幅。值得注意的是，黄金单日暴跌232美元/盎司，或创出新的历史纪录。 据统计，2000年以来，伦敦金单日跌幅超过5.3%的情况仅出现过7次，其中跌幅最大的一次为9.11%，单日暴 跌135美元/盎司。 今年以来，黄金走出了一轮史诗级的牛市行情，接连突破3000美元、4000美元大关，年内累计涨幅一度超 过60%，堪称市场上表现最佳的一类资产。 随着金价不断地刷新历史新高，大量的资金随之涌入。9月，全球实物黄金ETF录得有史以来最大单月流入规 模。就在所有人都在看涨黄金和买入黄金之际，黄金的暴跌也如期而至。 如何看待黄金和白银的暴跌以及展望金银后市的走势，备受市场关注。随着金银价格的波动加剧，投资者也应 警惕短期的投资风险。 与此同时，白银的抛售压力更为强劲。现货白银当天大跌超7%，跌破50美元大关，一度最低触及47.85美元/盎 ...

（原标题：黄金单日暴跌300美元/盎司 牛市终结还是黄金坑？） 尽管短期剧烈回调，多位专家强调，黄金的长期牛市逻辑并未动摇。全球货币信用体系重构、去美元化 趋势加速、全球主要国家央行持续购金、以及黄金供需结构性失衡等因素，仍构成金价长期上行的核心 支撑。 这场暴跌并非偶然。本次黄金暴跌是基本面、资金面和技术面三重压力共同作用的结果。从直接诱因 看，国信证券研报指出，俄乌谈判进展、中美贸易缓和等市场传言的集中发酵，显著削弱了黄金的避险 吸引力，成为引发抛售的导火索。 更为关键的是市场结构的变化。分析显示，9月以来的本轮上涨与年初行情存在本质区别。国信证券研 报认为，本轮金价上涨主要以投资和投机者为主，全球主要央行并未显著介入，这种由短期资金主导的 交易结构更为脆弱。当市场情绪转向时，极易引发多杀多的踩踏行情。 技术面同样发出明确警示。黄金价格在连续上涨后，已触及三倍标准差上限，这一极端位置在历史上往 往预示着技术性回调的压力。历史数据也支持这一判断：据国信证券统计，黄金在连涨9周后，除1970 年外，最大跌幅普遍在17%—42%之间，调整持续时间可达23—148个交易日。 东方金诚研究发展部副总监瞿瑞指出，当前 ...

黄金市场近期动态 - 10月21日晚间现货黄金一度暴跌超6%，创12年来最大单日跌幅 [2] - 10月22日现货黄金早盘巨震，下跌逼近4000美元大关后触底反弹 [2] - 受下跌行情影响，国内多家品牌金价大幅下调，老庙黄金报价1211元/克，较前一日下跌83元/克，周大福足金、周大生足金均为1235元/克，较前一日下跌57元/克 [2] 价格波动原因分析 - 此次黄金价格跳水是受地缘风险趋缓、美元走强以及投资者集中获利离场等多方因素共振影响 [3] - 暴跌更像是强势上涨途中的急刹车而非趋势逆转的信号 [3] - 直接推手是获利盘的集中离场，今年以来国际金价累计涨幅已超66%，部分投资者获利了结 [9] - 地缘风险缓和导致避险需求骤降，美元指数当日上涨0.4%对金价造成短期压制 [9] - 白银当日暴跌8.7%引发市场对贵金属板块整体走弱的担忧，形成负反馈循环 [10] - 从交易结构看，本轮金价上涨以投资和投机者为主，交易结构更为脆弱，技术指标看黄金已触及三倍标准差上限 [10] 历史黄金牛市回顾 - 第一轮黄金大牛市始于1968年，伦敦现货黄金价格从35美元/盎司起步，于1980年触及850美元/盎司，期间累计涨幅高达2328.57% [4][5] - 第二轮黄金大牛市始于2001年，伦敦现货黄金自272.50美元/盎司开启上行，于2011年触及1921.15美元/盎司，期间累计涨幅达605.01% [5] - 1968年牛市核心诱因在于以美元为核心的布雷顿森林体系难以维系 [5] - 2001年牛市背景是美国经济遭受重创，全球相对实力呈现下滑趋势 [5] - 历史上两轮黄金牛市的终结，美国经济根本性好转是决定性因素 [6] 黄金后市展望 - 本次暴跌应是一次深度技术性回调，而非牛市根基的彻底瓦解 [11] - 本轮黄金大牛市始于2022年，目前最高达到4380.79美元/盎司，期间累计涨幅达171.42%，但仍远低于前两轮历史大牛市的涨幅峰值水平 [11] - 黄金市场或将进入短期震荡与长期趋势的博弈阶段，短期波动风险犹存，但中长期核心逻辑未改 [11] - 美国债务与财政问题暂时得不到很好解决，黄金的抗信用价值将有望持续凸显 [11] - 全球央行购金趋势未变，新兴市场央行持续增持黄金为金价提供长期底部支撑 [11] - 10月美联储降息的概率达到99%，12月降息概率也在上升，持有黄金的机会成本将下降 [12]

1970年代黄金牛市的历史经验 - 1970年代黄金牛市从35美元/盎司起步，至1980年1月触及850美元/盎司峰值，涨幅超2300% [4] - 牛市驱动因素包括美国越南战争赤字推高通胀（CPI从1973年6%飙升至1980年13.5%）、两次石油危机导致能源成本暴增、伊朗革命和苏联入侵阿富汗加剧避险需求、以及美元疲软（美元指数从1971年120跌至1980年85） [4] - 牛市分两阶段：1971-1974年初步上涨至195美元，1976-1980年加速狂飙从137美元至850美元；牛市后期出现投机狂热信号，但最精准的领先指标是捕捉宏观逆转的量化信号，如实际利率和美元指数 [5] - 美联储主席保罗·沃尔克在1979年底启动激进加息（基准利率从11%升至20%），导致实际利率从负值转为正值5%以上，推动美元反弹并刺破黄金泡沫，金价在1980年暴跌逾40%至1982年约300美元 [5] 1970年代黄金见顶的关键指标回测 - 高精准指标在峰值前3-6个月发出信号，准确率大于80%，实际利率因领先性强、因果清晰被视为最精准指标 [7] - 黄金在牛市后期出现现货价格远大于期货价格的backwardation状态，表示现货供应紧张；金价见顶后迅速转为深度contango（期货升水超10%） [7] - 相比实际利率，升水指标的假阳性率高约30%，故更适合作为牛市中期确认指标而非最精准指标 [7] 当前美元环境分析 - 当前黄金暴涨环境与1970年代不同，处于通胀缓解、美联储将开启降息通道、股市因AI热潮处历史高位之时，美元指数在25年支撑线98点左右徘徊 [9] - 市场可能正在对冲和缓慢计价一场美元债务引起的潜在主权信用危机，增加黄金持仓以减少直接的美元持仓 [9] - 1974年美国与沙特达成协议形成石油美元循环，将美元锚定于石油以支撑其经济霸权和币值稳定 [9] - 2024年6月沙特与美国50年石油美元协议到期未续签，沙特加入金砖国家并探索以人民币或欧元结算部分石油贸易，为打破美元石油体系埋下种子 [10] - 截至2025年第二季度，美元占全球储备货币比重降至56.3%，创1994年以来新低，自2000年以来该比重已下降16%；黄金的全球储备则在2025年第一季度升至24%，创30年新高 [11] - 黄金市场最大买家是各国央行，其购买周期长、受市场涨跌影响小，而机构投资者与散户近期才开始蜂拥而至 [11] 当前指标与1970年代对比 - 宏观环境相似点：当前金价牛市受地缘紧张和美联储宽松预期驱动，美元弱势进一步放大吸引力，部分类似于1970年代石油危机与通胀乱局；当前实际利率虽为正值，但美联储降息预期支持金价上行 [13] - 相对强度正常：道指/黄金比率高企表明股市仍占主导，未见1970年代金价碾压股市的顶点信号；金矿股超金价表现反映运营杠杆而非疲软 [13] - 情绪与结构正常：通胀2.9%远低于1970年代13.5%，未达峰值；CFTC净多头高但稳定，期货曲线contango显示供给充足，无恐慌 [13] 黄金市场前景结论 - 基于历史指标和基本面分析，黄金大概率未触顶；由于黄金ETF等工具使散户和机构参与更便捷，黄金总市值仅30万亿且有大量库存为央行储备，短期大量资金流入可能导致比过去更快更急的上涨 [15] - 根据美国银行10月15日数据，39%的对冲基金黄金持仓为0，华尔街平均黄金持仓占比为2.4%；若华尔街将黄金持仓翻倍至5%以对冲宏观风险，将带来超万亿新增资金 [15] - 基于以上分析，认为12个月内黄金涨超5000美元/盎司是大概率事件 [16]

黄金近期回调原因分析 - 回调是纯粹的获利了结行为，因算法交易停止追高 [1] - 先前涨势过猛出现过度FOMO现象，小型闪崩可能是更大波动的前兆 [2] - 持仓结构问题以及连续九周上涨后的自然调整是创下十年来最大跌幅的可能原因 [4] - 美国政府停摆结束等因素可能在未来2到3周内推动市场实现盘整 [3] 黄金市场流动性状况 - 美国政府停摆期间CFTC持仓数据缺失，使投机者更易在单一方向建立过大头寸，增加市场脆弱性 [8] 对黄金后市走势的预期 - 尽管出现回调，仍预计金价将进一步走高，交易员继续将任何价格下跌视为买入机会 [5] - 现在断言黄金牛市结束为时过早，错过了本轮大涨的投资者可能很快会入场抄底以控制抛售 [7] - 底层买盘或将限制跌幅 [8] 黄金市场情绪与结构变化 - 此前单日波动已趋于极端化，这种态势通常看跌，暗示主要牛市可能正进入冲顶阶段 [6] - 市场对黄金作为资产类别的认知正在发生转变，随着货币贬值交易兴起，投资者正将其视为稀缺资产 [9]

周二，在过去一段时间持续攀高后，黄金价格受到明显打击，创下10多年来最大单日百分比跌幅。不过，许多分析师认为， 这是一次早该出现的抛 售，但这可能并不意味着金价涨势将就此结束 。 "这有点像黄金在原本畅通的高速公路上撞到了一个意想不到的坑。" Libertas Wealth Management Group总裁兼高级财务顾 问Adam Koos周二表示，"它已经顺利地行驶了一段时间，但市场时不时地会猛踩刹车，以确保乘客仍然清醒。" 周二，国际金价大跌，部分原因是在美国降息预期和避险需求推动创纪录上涨后，投资者获利了结。 纽约商品交易所12月黄金期货收于每盎司4109.10美元，下跌5.7%。根据道琼斯市场数据公司对FactSet数据的分析， 这是自2013年6月 20日以来最大的单日百分比跌幅 。 而现货黄金价格盘中跌幅一度达到6.3%，这一跌幅创下了自2013年4月以来的最大单日下跌纪录，最 终收跌5.3%，至每盎司4123.85美元。 StoneX市场分析师Fawad Razaqzada表示， 金价在周一创下历史新高，随后在周二大幅回落，这引发了人们对金价是否已经触顶或仅仅 是短暂回调的疑问 。 他在周二 ...

【黄金期货最新行情】 【机构观点】 财达期货：降息预期提振金银价格 黄金大涨2.5%突破4350美元 【黄金】 逻辑：美联储降息预期升温，美债收益率走低，投资者增配贵金属；全球地缘政治风险暂缓，但金融机 构 "爆雷" 等风险事件仍支撑黄金。 | 10月21日 | 收盘价（元/克） | 当日涨跌幅 | 成交量（手） | 持仓量（手） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪金主力 | 994.06 | 2.02% | 496445 | 205110 | 打开APP，查看更多高清行情>> 【基本面消息】 数据显示，10月21日上海黄金现货价格报价992.90元/克，相较于期货主力价格（994.06元/克）贴水1.16 元/克。 据报道称，俄罗斯外交部20日发表声明说，俄罗斯外长拉夫罗夫当天与美国国务卿鲁比奥通电话，围绕 两国元首此前电话会谈达成的共识进行了"建设性讨论"。声明说，双方探讨了为落实相关共识可能采取 的具体措施。但声明未进一步披露细节。 据报道，当地时间10月20日，美国参议院第11次就政府拨款法案进行投票表决，仍未获得通过，因此美 国政府自10月1日开始的"停摆"继 ...

贵金属价格剧烈波动 - 10月21日晚间现货黄金盘中跌幅超过5%，创2020年8月以来最大日内跌幅，跌破4130美元/盎司，较当日高点下跌超230美元 [1][2] - 10月21日现货白银盘中跌超7%并跌破49美元/盎司，截至22:30下跌7.74%报48.33美元/盎司 [1][2] - 价格波动剧烈，现货黄金在10月16日大涨近3%突破4300美元/盎司，10月17日创4380美元/盎司新高后收跌1.73%，10月20日再度大涨超2%触及4381.48美元/盎司历史新高 [2] 价格跳水驱动因素 - 资金获利回吐是引发此次跳水的主要原因之一 [1][2] - 全球贸易紧张局势暂时缓解导致避险需求下降 [1][2] - 美元指数走强使贵金属对大多数买家来说变得更加昂贵 [1] - 美国政府“停摆”有望结束的消息使得市场避险需求减弱 [2] 长期价格支撑因素与机构观点 - 地缘政治与贸易紧张局势、美联储降息预期升温、各国央行购金和ETF资金持续流入支撑贵金属价格 [3] - 年初以来截至10月21日22:30，现货黄金累计涨幅超过57%，现货白银涨幅超过67% [3] - 瑞银全球财富管理预计金价或升至4700美元/盎司，因政治与贸易不确定性升温、实际利率下行、美元走弱、政府债务攀升及地缘动荡 [5] - 汇丰银行展望黄金上涨动能有望持续至2026年，目标价为5000美元/盎司，动力包括各国央行强劲购金、美国持续的财政担忧及进一步货币宽松预期 [5] 长期看涨黄金的核心逻辑 - 美债偿付风险和美元购买力下降的问题仍然存在，黄金作为超主权货币是对抗美元信用货币走弱的最佳选择 [5] - 当前背景与20世纪70年代黄金牛市有较强相似性，源于美元流动性泛滥、美联储独立性丧失导致“美元信仰”崩塌 [6] - 在美国财政赤字难减、未来货币纪律松动、全球供应链加速重构的背景下，20世纪70年代美元贬值、高通胀问题可能会再度重现 [6]