人民币汇率近期表现 - 11月26日人民币走势强劲，在岸和离岸汇率均突破7.08，美元兑离岸人民币达到7.07499 [1] - 同日人民币兑美元中间价报7.0796，较前一个交易日上调30个基点 [1] - 今年以来人民币中间价累计涨幅已超过1000个基点 [1] 人民币走强驱动因素 - 央行通过中间价持续释放维稳信号，以对冲特朗普威胁加征关税带来的短期贬值压力 [1] - 三季度出口保持韧性且权益市场表现良好，共同推动人民币升值 [1] - 四季度企业结汇率有所提高，可能进一步强化人民币升值动力 [1] 美元指数与外部环境 - 美联储未来可能继续降息，美元指数上行空间有限 [1] - 市场对美联储降息等利空因素已有所消化，美元指数后续可能展现出一定抗跌韧性 [1] - 美联储降息、关税政策冲击美国基本面以及特朗普干预美联储独立性等因素，可能导致美元指数延续偏弱趋势 [2] 人民币汇率中长期展望 - 经济基本面为人民币汇率提供重要的内在支撑，预计短期内人民币将保持偏强运行态势 [1] - 在出口无超预期变动的情况下，2026年人民币汇率可能整体呈现温和升值态势 [2] - 国内基本面对汇率起到托底作用，且人民币汇率对促增长政策保持较高敏感度 [2] 市场供需与政策调控 - 积压的客盘结汇需求可能随人民币升值而释放，从而进一步支撑汇率 [2] - 央行稳汇率政策工具储备充足，将灵活调整政策力度以缓和汇率单边行情预期 [2] - 后续需重点关注美元走势、人民币中间价调控力度以及国内稳增长政策的力度和节奏 [1]

人民币汇率近期表现 - 11月26日，人民币在岸、离岸价盘中双双击穿7.08，美元兑离岸人民币达到7.07499 [1] - 当日美元兑离岸人民币较前收盘价下跌0.00786，跌幅为0.11% [2] - 人民币兑美元中间价报7.0796，较上个交易日调高30个基点 [2] 人民币汇率年内走势 - 今年以来，人民币中间价年内涨幅超过1000个基点 [3] - 年初至11月26日，美元兑离岸人民币累计下跌3.57% [2] - 近10日、20日、60日，美元兑离岸人民币分别下跌0.67%、0.29%、0.89% [2] 近期人民币走强的原因 - 央行通过中间价持续释放维稳信号，以对冲特朗普威胁加征关税带来的短期贬值压力 [3] - 中国三季度出口维持韧性，权益市场表现良好，推动了人民币升值 [3] - 四季度企业结汇率提高，可能进一步加强人民币升值动力 [3] 机构对短期汇率走势的研判 - 经济基本面为人民币汇率提供重要的内在支撑，预计短期内人民币处于偏强运行状态 [4] - 美联储未来可能继续降息，美元指数上行空间有限，为人民币提供相对友好的外部环境 [4] - 需重点关注美元走势、人民币中间价调控力度，以及国内稳增长政策的力度和节奏 [4] 机构对中长期汇率走势的展望 - 展望2026年，在出口不发生超预期变动的情况下，人民币汇率或整体呈现温和升值态势 [4] - 美联储继续降息、关税政策冲击美国基本面、美国财政政策及总统干预美联储独立性等因素，可能使美元指数延续偏弱趋势 [4] - 国内基本面以托底作用为主，人民币汇率对促增长政策保持较高敏感度 [4] - 积压的客盘结汇需求可能伴随人民币升值而释放，进一步支撑汇率 [4] - 央行稳汇率政策工具储备充足，使用节奏张弛有度，料将灵活调整政策力度以缓和汇率单边行情预期 [4]

人民币汇率近期表现 - 11月26日，人民币继续走强，在岸、离岸价盘中双双击穿7.08，截至发稿，美元兑离岸人民币达到7.07499 [1] - 同日，人民币兑美元中间价报7.0796，较上个交易日调高30个基点 [1] - 今年以来，人民币中间价年内涨幅超过1000个基点 [2] 近期走强驱动因素 - 央行通过中间价持续释放维稳信号，以对冲特朗普威胁加征关税带来的短期贬值压力 [2] - 三季度出口维持韧性，权益市场表现良好，共同推动人民币升值 [2] - 四季度企业结汇率提高，可能进一步加强人民币升值动力 [2] - 美联储未来可能继续降息，美元指数上行空间有限，为人民币提供相对友好的外部环境 [2] 短期与中期展望 - 短期内，经济基本面将为人民币汇率提供重要的内在支撑，预计人民币处于偏强运行状态 [2] - 市场对美联储降息等利空因素有所消化，后期美元指数或展现出一定抗跌韧性 [2] - 展望2026年，在出口不发生超预期变动的情况下，人民币汇率或整体呈现温和升值的态势 [3] - 美联储继续降息、关税政策冲击美国基本面、美国财政政策及总统干预美联储独立性等因素，可能使美元指数延续偏弱趋势 [3] - 国内基本面对于汇率以托底作用为主，且人民币汇率对促增长政策保持较高敏感度 [3] - 积压的客盘结汇需求可能伴随人民币升值而释放，进一步支撑汇率 [3] - 央行稳汇率政策工具储备充足，使用节奏张弛有度，将灵活调整政策力度以缓和汇率单边行情预期 [3] 后续关注重点 - 需要重点关注美元走势、人民币中间价调控力度，以及国内稳增长政策的力度和节奏 [2]

人民币近期走势 - 11月26日人民币走势强劲，在岸和离岸汇率盘中双双击穿7.08，美元兑离岸人民币达到7.07499 [1][2] - 同日人民币兑美元中间价报7.0796，较上个交易日调高30个基点 [4] - 今年以来人民币中间价年内涨幅已超过1000个基点 [5] 人民币走强驱动因素 - 央行通过中间价持续释放维稳信号，以对冲特朗普威胁加征关税带来的短期贬值压力 [5] - 三季度出口维持韧性且权益市场表现良好，推动人民币升值 [5] - 四季度企业结汇率提高，可能进一步加强人民币升值动力 [5] - 美联储未来可能继续降息，美元指数上行空间有限 [6][9] 人民币汇率前景展望 - 经济基本面为人民币汇率提供重要内在支撑，预计短期内人民币处于偏强运行状态 [7] - 展望2026年，在出口不发生超预期变动的情况下，人民币汇率或整体呈现温和升值态势 [7] - 美联储继续降息、美国关税政策冲击基本面等因素可能使美元指数延续偏弱趋势，为人民币提供友好外部环境 [7] - 国内基本面及促增长政策对汇率有托底作用，积压的客盘结汇需求释放将进一步支撑人民币汇率 [7] - 央行稳汇率政策工具储备充足，将灵活调整政策力度以缓和汇率单边行情预期 [7]

SHMET 网讯：波动加大的全球汇市里，人民币与美元"双强"格局成为一道特别的风景线。 近日，美元指数一直徘徊在100点左右，同一时间，人民币对美元展现出较强韧性，刷新逾1年来高位，更对一篮子货币维持强 势，接连创下7个月新高。 11月26日，在前一天在岸、离岸同步升破7.09的背景下，人民币继续走强，截至当日下午18时（下同），在岸、离岸价盘中双双 击穿7.08，其中在岸人民币最高达到7.0786，离岸达到7.07559。 同日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，当日银行间 外汇市场人民币兑美元中间价报7.0796，较上个交易日调高30个基点。今年以来，人民币中间价年内涨幅超过1000个基点。 连续突破多个重要关口 衡量人民币对一篮子货币的三大人民币汇率指数则续刷2025年4月以来新高。 中国外汇交易中心公布数据显示，截至11月21日， 当周三大人民币汇率指数全线上涨，CFETS人民币汇率指数报98.22，按周涨0.39，创2025年4月以来新高；BIS货币篮子人民币 汇率指数报104.66，按周涨0.5，创2025年4月以来新高；SDR货币篮子人民币汇率指数报92.6，按周涨0.34，创2025年3月 ...

记者丨叶麦穗 编辑丨肖嘉 波动加大的全球汇市里，人民币与美元"双强"格局成为一道特别的风景线。 近日，美元指数一直徘徊在100点左右，同一时间， 人民币对美元展现出较强韧性 ，刷新逾1 年来高位，更对一篮子货币维持强势，接连创下7个月新高。 11月26日，在前一天在岸、离岸同步升破7.09的背景下，人民币继续走强，截至当日下午18时 （下同），在岸、离岸价盘中双双击穿7.08，其中在岸人民币最高达到7.0786，离岸达到 7.07559。 同日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，当日银行间外汇市场人民币兑美 元中间价报7.0796，较上个交易日调高30个基点。今年以来，人民币中间价年内涨幅超过1000 个基点。 连续突破多个重要关口 衡量人民币对一篮子货币的三大人民币汇率指数则续刷2025年4月以来新高。 中国外汇交易中 心公布数据显示，截至11月21日，当周三大人民币汇率指数全线上涨，CFETS人民币汇率指 数报98.22，按周涨0.39，创2025年4月以来新高；BIS货币篮子人民币汇率指数报104.66，按 周涨0.5，创2025年4月以来新高；SDR货币篮子人民币汇率指数报92.6，按周涨0.34 ...

延续前一交易日强劲走势，人民币对美元汇率连续升值。11月26日，人民币中间价连续升值，单日调升30基点报7.0796元，在岸人民币、离岸人民币对美元 汇率开盘走高，盘中最高分别升值至7.0775、7.0753。三大人民币汇率报价升值至7.08关口上方，均创下逾一年来升值高点。 人民币汇率升值的同时，近期美元指数呈现回升态势，整体围绕100关口上下波动，人民币与美元同步走强。有分析人士指出，人民币对美元走势稳中偏 强，背后主要原因在于近期人民币对美元中间价持续向偏强方向调整，短期内人民币还会处于偏强运行状态，但年底前快速升值的可能性不大。 三大汇率报价全线升值 11月26日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，当日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0796元，相较前一交易日中间价7.0826元， 调升30基点，再创逾一年以来升值高点。 按照当日报价计算，人民币汇率中间价较年内贬值低点已经回升超过1300基点，较2024年末报价则累计升值近1100基点。 同日，在岸人民币、离岸人民币对美元汇率开盘走高，盘中最高分别升值至7.0775、7.0753，双双创下2024年10月以来升值新高。就在前一交 ...

21世纪经济报道记者 叶麦穗 连续突破多个重要关口 衡量人民币对一篮子货币的三大人民币汇率指数则续刷2025年4月以来新高。 中国外汇交易中心公布数据显示，截至11月21日， 当周三大人民币汇率指数全线上涨，CFETS人民币汇率指数报98.22，按周涨0.39，创2025年4月以来新高；BIS货币篮子人民币 汇率指数报104.66，按周涨0.5，创2025年4月以来新高；SDR货币篮子人民币汇率指数报92.6，按周涨0.34，创2025年3月以来新 高。 人民币缘何走出全面强势行情？对此，业内分析认为，这一方面得益于人民币相对非美货币在基本面和资金流动方面的强势表 现，另一方面也缘于中间价持续释放升值信号等。 波动加大的全球汇市里，人民币与美元"双强"格局成为一道特别的风景线。 近日，美元指数一直徘徊在100点左右，同一时间，人民币对美元展现出较强韧性，刷新逾1年来高位，更对一篮子货币维持强 势，接连创下7个月新高。 11月26日，在前一天在岸、离岸同步升破7.09的背景下，人民币继续走强，截至当日下午18时（下同），在岸、离岸价盘中双双 击穿7.08，其中在岸人民币最高达到7.0786，离岸达到7.0755 ...

外汇储备核心观点 - 2026年中国外汇储备大概率在3.3万亿美元的基础上稳步上行 [1][8] 外汇储备现状 - 10月外汇储备为3.34万亿美元，较前值增加46.85亿美元，创2015年12月以来新高 [1] - 外汇储备已连续3个月位于3.3万亿美元之上，连续24个月位于3.2万亿美元之上，连续37个月位于3.1万亿美元之上 [1] 外汇储备绝对规模变动分析 - 外汇储备来源主要包括贸易顺差、外商直接投资（FDI）和资本流动 [2] - 预计2026年贸易顺差大概率续创历史新高 [3] - 工业企业利润总额累计同比是外商直接投资（FDI）的领先指标 [3] - PPI当月同比已连续3个月累计上行1.50个百分点，预计2026年大概率进入正值区间，利多海外产业资本与金融资本流入 [3] 外汇储备相对价值变动分析 - 中国外汇储备主要组成部分是美元资产，美元在全球已分配外汇储备中占比56.33% [4] - 10年期美债收益率当前为4.0%，预计中短期内大概率下行，将推升美债价格，利多外汇储备 [5] - 11月美国消费者信心指数录得50.30，较前值下行3.30个百分点，创2022年7月以来新低 [5] - 美元指数预计2026年呈下行走势，将推升非美外汇资产的美元价格 [6] - 美国ISM制造业PMI连续8个月位于荣枯线之下，8月失业率录得4.30% [6] 外汇储备上行的积极影响 - 2025年2季度短期外债与外汇储备之比为42.29%，较前值下行1.44个百分点 [8] - 外汇储备稳步上行有利于提升偿还短期外债能力，并支撑人民币汇率和A股大盘 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种库存高企供应过剩格局不改，预计镍价将保持低位震荡，目前价格已至5年内低点，下方空间较为有限；不锈钢品种需求低迷、库存高企，成本重心持续下移，预计不锈钢仍将保持低位震荡态势，当前价格已处历史低位，进一步下跌空间有限 [3][4] 镍品种市场分析 期货方面 - 2025年11月25日沪镍主力合约2601开于115880元/吨，收于116160元/吨，较前一交易日收盘变化0.75%，当日成交量为116438（-32096）手，持仓量为141215（-6339）手；昨日沪镍主力合约继续反弹，小幅收涨，但成交量较前日有所减少，市场观望情绪仍存；宏观上中美两国领导直接通话释放善意信号，美联储多官员释放鸽派信号，12月降息预期回升，美元指数走弱，对镍价形成一定支撑 [1] 镍矿方面 - 镍矿市场观望为主，价格维稳运行；菲律宾北部矿山出货尚不稳定，矿山最新招标价略有走跌，但价格依旧居高；下游镍铁成交价跌至880元/镍(舱底含税)，市场信心缺失，铁厂利润受挫，对原料镍矿采购多保持谨慎，部分铁厂已有减产止损的心理操作；印尼11月(二期)内贸基准价走跌0.12 - 0.2美元/湿吨，内贸升水方面，当前主流升水维持+26，升水区间多在+25 - 26 [1] 现货方面 - 金川集团上海市场销售价格121270元/吨，较上一个交易日上涨1070元/吨；由于前期价格持续走低，部分企业减产，现货有所收紧，各品牌精炼镍现货升贴水多有上涨，其中金川镍升水变化100元/吨至4450元/吨，进口镍升水变化0元/吨至500元/吨，镍豆升水为2450元/吨；前一交易日沪镍仓单量为33785（-294）吨，LME镍库存为253482（0）吨 [2] 策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无 [3] 不锈钢品种市场分析 期货方面 - 2025年11月25日，不锈钢主力合约2601开于12920元/吨，收于12405元/吨，当日成交量为150286（+2692）手，持仓量为147237（-4171）手；昨日不锈钢主力合约小幅上涨，基本跟随沪镍走势，成交温和放大，较前日略有增加，市场活跃度小幅提升；宏观上美联储降息预期升高，国内中央财政增发1万亿元国债并提前下达地方债限额，提振市场信心，对不锈钢价格有一定的提振作用 [3] 现货方面 - 受期货盘面带动，今日现货市场回暖，采购需求部分释放，市场成交有所恢复；无锡市场不锈钢价格为12625（-50）元/吨，佛山市场不锈钢价格12650（-50）元/吨，304/2B升贴水为340至490元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化 - 2.00元/镍点至887.0元/镍点 [3][4] 策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无 [4]