公司动态 - 易方达基金获批设立全资子公司易方达财富管理基金销售（广州）有限公司，注册地为广州市南沙区，注册资本1亿元人民币，业务范围为证券投资基金销售 [1] - 该子公司将聚焦买方投资顾问服务，标志着公司业务版图再次扩展 [1] - 公司历时近两年完成申报，2023年5月提交申请，2025年6月5日获批 [1] - 申报期间公司组建了100余人的团队，涵盖投研、顾问、系统开发等多个领域，构建多层次服务体系和多元化业务模式 [1] 行业趋势 - 公募基金销售子公司数量增至9家，头部基金公司设立销售子公司被视为财富转型的标志 [1][2] - 销售子公司是基金公司的下游延伸，旨在拓展业务线并架起基金与投资者之间的桥梁 [2] - 国家政策大力支持投顾业务发展，推动财富管理转型，包括完善投资顾问制度规则和扩大可投产品范围 [2] - 近期政策文件提出促进基金投顾业务规范发展，支持优质头部基金公司业务创新 [2] 战略规划 - 公司将依托财富管理子公司探索构建买方生态的顾问服务模式 [2] - 计划搭建系统化、多层次、数智化的投顾服务体系，提供全面财富管理解决方案 [2] - 子公司设立是落实金融支持南沙深化粤港澳合作的重要措施 [1]

先说结论，不知道，但不要指望银行股的价格下跌到两年前。理由如下： 1、估值还不算高。 按照我的跟踪，银行股的估值最低的时候是2020年左右，现在银行股的 估值回到了2015年。从更长的时期看，银行股估值大概处于中间状态。 2、股息率还具有吸 引力。 虽然银行股息率回到了2015年的时候，但2015年一年期定存利率是2%左右，当下是 1%，银行4%的股息率仍然对用户存款具有一定的替代作用。 3、对抗通胀 历史上看，对抗 通胀最好的不是黄金、不是房地产，而是股票。 4、避险需要 中国经济经过前面几十年的发 展，未来将进入平稳期。大家调低了对于未来的乐观预期。相对来说，国家背书的银行股具 有更强的避险属性。 5、历史上的银行股走势台阶式上升。 平稳几年，猛涨几年，再平稳几 年，再猛涨几年，循环往复。 火锅008 假设你现在是某大行的董事长或行长，你的一天，可能是这样的：早上，打开全行的日度报 表，发现5月存款利率下调以来，零售存款连续10多天下滑，只能靠同业存单补一下负债的缺 口，导致存单的发行价格反而上行； 上午，6月初了，拿到了计财部提交的，6月全行经营数据，发现净息差，环比又收窄了 2bps，然后推算一下，二 ...

人事变动 - 招商证券新任总裁由招商银行原执行董事、副行长朱江涛出任，接替到龄退休的吴宗敏 [1] - 朱江涛在招商银行工作20年，历任风险管理部总经理、首席风险官等职，风控经验丰富 [1][2] - 招商证券近期高管团队调整，新聘两名副总裁张兴和王治鉴，形成包括董事长霍达、总裁朱江涛在内的7人核心管理层 [3] - 招商银行5月公告朱江涛辞任执行董事、副行长职务，董事会对其贡献给予高度评价 [2][3] 战略规划 - 2025年招商证券将推进三大核心策略：转型创新提升竞争力、变革升级支持战略落地、守牢底线保障稳定经营 [4][5] - 财富管理转型聚焦产品择时择优和大类资产配置，机构业务计划构建差异化竞争优势，投行业务扩展再融资、并购重组等 [5] - 科技与协同成为战略关键抓手，推动AI等技术在核心业务落地，深化与招商银行的战略协同 [5] - 风险管理方面将优化制度指标，强化重点业务防控，提升合规管理和审计效率 [5] 财务表现 - 2024年招商证券营业收入208.91亿元（同比+5.4%），归母净利润103.86亿元（同比+18.51%），行业排名保持第4 [6] - 2025年一季度营业收入47.13亿元（同比+9.6%），归母净利润23.08亿元（同比+6.97%） [6] 协同效应 - 招商证券与招商银行历史渊源深厚，干部流动和业务协同频繁，文化一脉相承 [1] - 未来财富管理协同可结合招商银行高净值客户资源与招商证券投研能力，投行业务联动将互补信贷资源与证券承销优势 [6]

公司活动信息 - 活动类别为业绩说明会 [1] - 时间为 2025 年 5 月 27 日下午 15:00 - 16:30 [1] - 地点是通过全景网“投资者关系互动平台”网络远程参与吉林辖区上市公司投资者网上集体接待日活动 [1] - 接待人员为副总裁、财务总监王天文先生和董事会秘书董曼女士 [1] 亚泰集团股权转让事宜 - 股权转让正在推进，后续需履行审议程序，并经国有资产管理有权机构及证券监管有权机构批准，公司会持续关注并及时披露进展 [1] 股价与市值管理 - 公司股价连续多年低于净资产，上年以来累计分红每股约 1 元 [1] - 影响股价波动因素包括宏观经济、公司经营、市场资金供求等多方面 [2] - 公司制定《“质量回报双提升”行动方案》，建立全流程管理机制，将聚焦战略转型，提升核心竞争力和创收创利能力，落实提升投资价值长效机制，提升投资者回报 [2] - 公司将持续健全现代化公司治理机制，规范运作，提质增效，响应投资者诉求，关注市场评价，实施分红政策，运用工具提升长期投资吸引力 [2][3] 法律纠纷进展 - 东北证券与吉林敦化农商行“东北证券长盈 4 号定向资产管理计划”法律纠纷，二审敦化农商行不服裁定，2024 年 11 月向最高院申请再审 [2] - 截至 2025 年 5 月 27 日，最高人民法院正在对该诉讼进行立案审查，暂无最新进展 [3]

活动基本信息 - 活动类别为现场参观及 5.15 全国投资者保护宣传日系列活动之走进上市公司 [1] - 活动时间为 2025 年 5 月 22 日 14:30 - 17:00，地点在山西证券股份有限公司 [1] - 参与人员包括山西证监局、协会人员及个人投资者，上市公司接待人员有董事长等 [1] 人工智能应用 - 春节后在自有算力平台部署 DeepSeek - R1，用于客户服务、员工办公、质量控制智能化 [2] - 2024 年基于阿里千问大模型搭建自主金融 AI 平台，部署 DeepSeek 后实现四个应用 [2] - 未来深化 AI 应用，重点拓展智能场景和进行算力扩容 [3] 业绩分红 - 2023 年度派发现金红利每 10 股 0.90 元（含税），2024 年前三季度和年度两次现金分红合计每 10 股 1 元（含税），占净利润 50.43% [3] - 2024 - 2026 三年股东回报规划将现金分红比例由不少于 10%提高到不少于 30% [3][4] 战略经营安排 - 坚持功能发挥，融入国家战略和区域发展，推进“差异化、一体化、平台化、数字化”战略 [5] - 以客户为中心，服务三大客群，拓展三大领域，完善综合服务机制 [5] - 坚守红线底线，夯实管控机制，提升抗逆周期经营能力 [5] - 建立科技创新体制，推动数字化转型 [5] - 聚焦核心能力建设，推进业务转型升级 [5] 财富管理业务 - “十四五”规划实施以来，践行机构化、产品化、数字化方向，业务转型推进，关键指标突破 [6] - 截至 2024 年底，客户总数 297 万户，同比增长 11%；客户托管资产 6989 亿元，同比增长 13%；证券经纪业务净收入同比增长 32%；汇通启富 APP 月活峰值 85 万，行业排名 28 位 [6][7] - 2025 年聚焦客户需求推进转型，提升核心能力，强化科技赋能，完善机构服务生态 [7] 市值管理 - 4 月制定《市值管理制度》 [7] - 聚焦核心加强能力建设，推进发展战略，寻求并购机会 [7] - 优化分红政策，增加现金分红频次 [7] - 建立与投资者互动机制，增强信息披露质量和透明度 [7] - 适时采取股份回购、督促股东增持等措施维护市值稳定 [7]

存款利率下调 - 主要银行包括工、农、中、建、交、邮储、招行、光大等自5月20日起下调存款利率 [2] - 五大国有银行活期及一年期以内定期存款利率下调5-15个基点，三年期、五年期定期存款利率下调25个基点 [2] - 邮储银行3个月、6个月、1年期、2年期、3年期、5年期定期存款利率分别为0.65%、0.86%、0.98%、1.05%、1.25%、1.3% [2] - 招行同期限定期存款利率分别为0.65%、0.85%、0.95%、1.05%、1.25%、1.3% [2] - 光大银行同期限定期存款利率略高，分别为0.7%、0.95%、1.15%、1.2%、1.3%、1.35% [2] 招商银行资产负债结构 - 招行活期存款日均余额占比达51.80%，显著高于行业水平 [3] - 较高的活期存款占比降低了资金成本对利率波动的敏感性 [3] - 依托强大的品牌效应、客户黏性及差异化服务能力，招行通过多元化产品体系和线上线下协同的金融服务模式，持续巩固存款业务竞争优势 [3] 招商银行一季度业绩 - 营业收入、归母净利润双降以及ROA和ROE下滑 [3] - 财富管理手续费及佣金收入67.83亿元，同比增长10.45%，占营收总额的8.10% [6] - 资产管理手续费及佣金收入26.07亿元，同比下降16.60% [6] - 信用卡余额较年初下降了3.28% [7] - 不良率为0.94%，较年初下降0.01个百分点 [7] - 逾期率为1.38%，关注率为1.36%，较年初分别提升了0.05个百分点和0.07个百分点 [7] - 拨备覆盖率为410.03%，较年初下降了1.95个百分点 [7] - 新生成不良中60%来自于信用卡贷款、34%来自于其他零售贷款 [7] - 信用卡贷款和零售贷款(不包含信用卡)年化不良生成率分别为4.29%和1.75% [7] 招商银行零售业务 - 零售客户数达到2.12亿户，较年初增长0.95% [8] - 管理零售总资产达到15.57万亿元，较年初增长4.30% [8] - "掌上生活"APP成为国内最受欢迎的信用卡管理平台之一 [9] - 推出"朝朝宝"等创新产品 [9] 财富管理业务 - 金葵花及以上客户数547.47万户，较上年末增长4.56% [11] - 私人银行客户176588户，较上年末增长4.43% [11] - 推出"私行服务"、"家族信托"等高端财富管理服务 [11] 行业环境 - 银行业面临息差持续缩窄的盈利压力和互联网科技公司的竞争压力 [4] - 新兴金融业态持续分流传统银行存贷汇业务 [5] - 同业机构为争夺优质客户资源竞相推出优惠方案，进一步压缩银行利差空间 [5] - 2024年末18家全国性银行的平均ROE已从2019年的11.73%降至8.74% [10] - ROE超过10%的全国性银行数量从2019年的16家减少至2024年的4家 [10] - 招商银行2024年ROE为14.49%，在行业内遥遥领先 [10]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入31 52亿元 净利润7 12亿元 净利润增幅达14 86% 第三 四季度业绩增幅明显好于前两个季度 [3] - 2025年一季度实现营业收入7 52亿元 同比增长19 15% 净利润2 50亿元 同比增长57 39% 实现开门红 [3] 业务板块分析 - 公司五大业务板块包括财富管理 企业金融 资产管理 FICC 权益业务 [4] - 财富管理业务2024年营业总收入10 41亿元 营业利润率同比增长11 19% 客户总数达297万户 同比增长11% 客户总资产6 989亿元 同比增长13% 其中专业机构客户资产2 432亿元 同比增长22% [4] - 投行业务隶属企业金融板块 2024年营业总收入2 90亿元 营业利润率同比增长19 32% 完成4个再融资项目 82个债券项目 85单财务顾问项目 [4][5] 股东回报政策 - 2024年拟每10股派发现金红利0 50元 共分配1 79亿元 占净利润25 22% 全年合计分配现金股利3 59亿元 占净利润50 43% [6] - 自2010年上市以来累计现金分红40 34亿元 根据新规划 未来每年现金分红比例从10%提升至30% [6] 发展战略规划 - 2025年将推进差异化 一体化 平台化 数字化战略 聚焦个人 机构 企业三大客群和重点区域 行业 产品三大支点 [7] - 全面融入国家战略和区域发展 服务实体经济和财富管理转型 提升抗逆周期经营能力 [7]

公司概况 - 广发证券2025年面向专业投资者公开发行次级债券（第二期）发行规模不超过50亿元，分为3年期和5年期两个品种，票面利率为固定利率[4] - 公司主体信用等级为AAA，评级展望稳定，本期债券两个品种信用等级均为AAA[3] - 公司无控股股东和实际控制人，前三大股东吉林敖东、辽宁成大和中山公用持股比例分别为20.05%、17.94%和9.01%[12] 财务表现 - 2024年公司总资产7,587.45亿元，同比增长11.22%；营业收入271.99亿元，同比增长16.73%；净利润105.45亿元，同比增长34.06%[8][9] - 2024年财富管理业务收入117.40亿元，占比43.17%；投资管理业务收入76.00亿元，占比27.94%；交易及机构业务收入69.72亿元，占比25.63%[21] - 2024年公司平均资本回报率7.18%，较上年提升1.26个百分点；营业费用率54.38%，同比下降5.21个百分点[9] 业务发展 - 财富管理业务：2024年代销金融产品保有规模超2,600亿元，同比增长22%；沪深股票基金成交量23.95万亿元，同比增长28.98%[23] - 投资银行业务：2024年完成股权融资主承销金额86.66亿元，债券主承销金额2,963.22亿元，同比增长21.22%[26][27] - 资产管理业务：2024年末广发基金管理的公募基金规模14,655.07亿元，行业排名第三；易方达基金公募规模20,536.08亿元[34][35] 风险管理 - 2024年末公司净资本958.60亿元，风险覆盖率240.64%，资本杠杆率11.98%，各项指标均高于监管标准[50] - 2024年末公司总债务3,655.19亿元，较上年增长10.04%；长期债务占比19.32%，较上年上升0.14个百分点[52] - 2024年EBITDA对利息覆盖倍数2.33倍，总债务/EBITDA为16.22倍，偿债压力较上年有所下降[53] 行业环境 - 2024年证券行业资产规模、资本实力、营业收入及净利润均实现增长，行业集中度或将进一步提升[17][19] - 以"新国九条"为核心的"1+N"政策体系加速构建，强监管、严监管仍为未来主基调[17][19] - 数字化转型及AI技术发展正在改变证券公司业务逻辑，不同公司对新技术运用能力或成竞争关键[19]

公司业绩表现 - 2024年营业总收入25.66亿元同比增长10.17% 归属于母公司股东的净利润6.99亿元同比增长16.13% [3] - 投行业务收入1.1亿元同比下滑20.43% 减少2800余万元 其中证券承销业务收入不足6800万元同比下降15% 财务顾问业务收入4300余万元同比下降18% 证券保荐业务收入仅约95万元同比下降89% [5][6] - 子公司西证国际证券2016年起累计亏损超20亿港元 2024年经纪收入降43% 投行收入归零 出售74.1%股权计划因买方融资失败终止 仅收回2700万港元定金 [10][11][12] 投行业务问题 - 股权投行业务停滞两年 2023年以来IPO撤否率连续两年达100% 保荐项目在审数为零 [6] - 浙江海宏液压IPO项目尽调失职 研发投入核算混乱及资金流水核查缺失 被列为监管负面典型 [7] - 2024年收到5次监管处罚 涉及尽调失职及合规漏洞 公司债券项目存在立项不规范及受托管理未勤勉等问题 被证监会责令整改 [7][8][9] 行业竞争格局 - 总资产832.49亿元行业排名第35位 营业收入25.66亿元排名第40位 净利润6.99亿元排名第37位 [14] - 行业前10大券商净利润占比超60% 头部券商占据主要市场份额 中小券商生存空间受挤压 [15] - 经纪业务受互联网券商低佣金冲击 财富管理转型资源匮乏 投行业务面临定价能力不足及合规成本高企问题 [16] 子公司财务风险 - 西证国际证券资不抵债 2024年停牌前净资产为负 西南证券累计提供担保19.5亿港元 2023年对其股权投资计提减值准备0.98亿元占净利润13.1% [12]

高管变动 - 叶顺德不再担任诚通证券总经理职务，由公司党委书记、董事长张威代任总经理职务 [1] - 诚通证券新任李枫为公司合规总监、首席风险官，李枫曾在中国证监会北京监管局、信达证券、大和证券等机构从事监管与合规工作 [1][2] - 2024年9月原财务负责人闫俊华离任，2024年11月原合规总监兼首席风险官周光平离任 [2] - 公司目前仅配置2名副总经理，分别是秦皓与张啸川 [2] 公司历史与股权变更 - 2022年6月新时代证券变更为诚通证券，叶顺德在转型期发挥关键作用，协助完成公司股权变更及从民企向央企控股券商的过渡 [1] - 2022年3月中国证监会对中国诚通控股集团受让新时代证券98 24%股份无异议，中国诚通控股集团成为新时代证券控股股东 [2] 财务表现 - 2022年、2023年、2024年公司分别实现营业收入15 55亿元、17 45亿元和17 45亿元，归母净利润分别为3 58亿元、3 45亿元和3 62亿元 [3] - 公司净利润连续三年正增长 [3] - 基金业务收入占公司总收入比例较高，2022年、2023年和2024年前三季度占比分别为53 62%、53 73%和51 02% [3] - 经纪及信用业务收入占比约三成，2022年、2023年和2024年前三季度占比分别为37 71%、29 98%和27 33% [3] 业务发展 - 2024年末公司托管资产规模1011 65亿元，较上年末增长9 34% [4] - 机构客户资产规模较上年末增长9 87%，非货币金融产品销量增长113 62%，金融产品保有规模增长35 31% [4] - 融资融券余额38 80亿元，较上年末增长6 55% [4] - 2025年经纪业务将提升服务国资央企的专业能力，完善区域布局，增强机构业务和信用业务的融合，推进财富管理转型 [4]