美元指数走势 - 美元指数6月26日一度跌破97整数关口至96.99 创2022年3月以来新低 今年以来累计跌幅达10.9% [2] - 芝加哥商品交易所Fed Watch工具显示 市场预期美联储7月降息25个基点的概率从一周前的15%升至23% 美国利率掉期市场押注7月降息的概率从零升至40% [3] - 投机者持有的美元净空头头寸增至156.9亿美元 创1月以来最大值 [3] 美联储政策预期 - 美联储官员暗示支持7月降息 包括理事沃勒与副主席鲍曼认为若通胀受控可能支持降息 [7] - 市场炒作特朗普或提前公布美联储新任主席候选人 预期新主席将顺应大幅降息要求 强化美元疲软趋势 [3][4] - 摩根大通预测未来12个月美元指数还有5.7%贬值空间 因关税冲击经济、债务担忧及提前降息预期 [7] 人民币汇率表现 - 离岸人民币汇率触及7.1517 创去年11月8日以来新高 但年内涨幅仅约3% 低于日元(9%)、欧元(13.5%)、韩元(6.5%) [5] - 中美利差倒挂维持-261个基点高位 1年期美元兑人民币掉期点数显示预期一年后汇率升至6.98 [10] - 海外基金在香港NDF市场买入看涨人民币至7.05-7.1的期权 新兴市场基金人民币头寸由空转多 [10] 资本流动与市场行为 - 华尔街多策略基金将沽空美元持仓提高至外汇组合25%上限 预期提前降息带来快速下跌行情 [7] - 5月非银行部门跨境资金净流入330亿美元 外资增持境内股票规模较4月增加 [11] - 新兴市场投资基金认为人民币跌回7.2概率较低 关注中国经济基本面韧性与资本配置变化 [6][11]

美元指数走势 - 美元指数26日跌破97关口 日内下跌0.72% 创2022年2月以来新低 [1][4] - 非美货币全面走强 日元兑美元涨1% 英镑/韩元/欧元兑美元涨0.7% 澳元涨0.55% [4] - 美元指数2025年累计下跌近10% 瑞银预计未来12个月将进一步走弱 [5] 美元疲软原因 - 摩根大通预测美国2025年下半年衰退概率达40% 主因关税引发的滞胀风险 [2][6] - 美国2025年GDP增长预期从2%下调至1.3% 关税将抑制经济活动并推高通胀 [6] - 全球外汇期权市场15%-30%美元合约转向欧元 欧元成为新避险工具 [6] 非美货币动态 - 新台币兑美元年内累计升值12% 外资持有反向ETF激增90倍 威胁出口经济 [8] - 投资者减少泰铢多头仓位 增加印度卢比空头押注 菲律宾比索转为看跌 [1][9] - 菲律宾比索本月贬值1.4% 为3月初以来首次被看空 [1] 市场结构变化 - 各国央行持续增持黄金 显示对美元依赖度下降 赵耀庭预计美元下半年或再贬5% [5] - 中国台湾央行实施外资持有反向ETF不超过30%的限制 严控炒汇行为 [8] - 瑞银指出美元"避风港"角色面临挑战 短期反弹难以持续 [5]

欧元/美元 如果美元进一步走弱 欧元可能升至1.20 金十数据6月26日讯，荷兰国际集团分析师Francesco Pesole在一份报告中称，欧元兑美元在1.17附近面 临强劲阻力，此前曾短暂突破该水平，触及逾三年半高位。如果欧元持续突破1.17美元，可能会为进一 步上涨至1.20铺平道路，尽管这需要美元进一步贬值。在美媒报道特朗普考虑提前宣布美联储主席鲍威 尔的继任者后，美元走弱，欧元随之反弹。Pesole说，北约同意5%的国防开支目标，以及特朗普对美国 盟友的和解态度，可能也会支持欧元。 ...

黄金价格走势分析 - 黄金价格近期因中东局势缓和而冲高回落，但长期上涨趋势不受地缘冲突影响，核心驱动因素是美元和美债信用崩溃 [1] - 黄金交易本质上是市场对美元衰落的预期，突发性事件如伊以停战或俄乌停战不会改变大趋势 [1] - 黄金短期可能迎来媲美4月份涨幅的行情，主要基于三个启动信号 [1] 美联储降息预期 - 美联储理事沃勒和鲍曼均释放7月降息信号，支持在7月考虑降息 [1] - 美联储主席鲍威尔在国会听证会中态度转向降息，从强硬不降息变为观望经济数据 [2] - 市场预测9月降息概率超过50%，降息预期强化将提前利好黄金价格 [2] 美债扩张影响 - 美国拟通过"大美丽法案"，包括4万亿美元减税和5万亿美元债务上限提升，债务上限可能提高至41万亿美元 [3] - 法案若在7月通过，将加剧市场对美债信用的不信任，美债规模扩大加速其价值贬低 [3] - 美债信用降级导致避险资产从美债转向黄金，形成对黄金的利好 [4] 美元汇率走势 - 美元指数年内下跌8%，从110跌至98，创最糟糕年度开局 [4] - 降息和债务扩张预期将增加美元流动性，进一步推动美元贬值 [4] - 高盛等机构预测美元继续下跌，国际资金转向欧元、日元等对冲，美元与黄金负相关关系强化 [4] 黄金行情特征 - 大行情通常伴随2-3波快速上涨，强趋势下价格调整幅度有限 [5] - 当前黄金价格在3200-3300区间形成底部，消息面利好可能刺激新一轮上涨 [5] - 美联储降息预期是潜在行情触发点，建议配置部分资金至黄金资产 [5]

宏观观点 - 美联储维持联邦基金目标利率在4.25%-4.5%区间，预计9月或开启降息，若关税对通胀影响为一次性，四季度可能连续降息[1] - 美元熊市通常有20%-40%下跌空间，持续5 - 6年，当前贬值幅度未到位，继续看空美元，资金配置向非美市场倾斜[2] 数据跟踪 - 5月美国零售和食品服务销售额环比降0.91%，同比增速回落至3.29%，6月14日当周初请失业金人数24.5万人，6月7日当周续请失业金人数194.5万人[8] 美联储观点 - 6月议息会议维持联邦基金利率目标区间4.25%-4.5%不变，25年GDP增速预期1.4%，核心PCE通胀预期3.0%，失业率预期4.5% [18] - 美联储理事沃勒预计7月降息以缓解劳动市场放缓[20] 风险提示 - 中东局势升级致油价高企，通胀反弹；欧洲经济复苏不及预期[3][22]

美元信用遭遇多重撕裂，美国政府信用呈边际递减。 尽管市场对美国政府的偿债能力不断提出质疑，但似乎很难羁绊住美国国债进一步肿大的趋势，且在日 前完成了一笔220亿美元30年期国债发行后，美国联邦政府债务总额至今年6月底也升至36.22万亿美元 的历史最高纪录。 不仅如此，特朗普直接操盘的"大而美"法案推出了提高债务发行上限的顶层设计，甚至参议院正在酝酿 取消债务上限的法案，果如是，美国政府的借债融资将打破原有的边际约束而滑向肆意妄为的自由化状 态，而与此相伴随，已现恶化生态的美债信用风险也会被推到更加敏感的位置。 美元信用遭遇多重撕裂 "金本位"制度下，美元与黄金挂钩，获得了任何非美货币不可能具有的稳固信用基础；布雷顿森林体系 解散后，美元虽与黄金脱钩，但转身拥抱了石油，且这种绑定关系延续至今，美元的霸权地位由此确 立，其显赫价值也得到充分外溢，无论是在国际货币基金组织（IMF）特别提款权篮子中，还是在世界 所有国家外汇储备仓库中，抑或是国际贸易结算和全球外汇交易市场上，美元都占有绝对多的权重。 基于以上特殊的地位，美元已经超出了单一主权货币的性质范畴，被赋予了全球"信用本位"的职责。对 于各国央行而言，购买的 ...

尽管宏观情绪有所改善，但Hatzius警告称，美国对伊朗采取军事行动的风险仍是潜在威胁。虽然预测 市场显示爆发即时冲突的概率略有下降，但原油价格较6月初仍上涨约10美元/桶，折射出市场对局势升 级乃至霍尔木兹海峡中断的深层忧虑。 智通财经APP获悉，尽管地缘冲突频发且贸易环境动荡，美元近期的疲软表现仍令市场困惑。对此，高 盛在题为《失声之犬》(The Dog That Didn't Bark)的最新报告中指出，即便短期衰退忧虑缓解，周期性 利好因素仍不足以抵消美国经济面临的结构性阻力。 高盛首席经济学家Jan Hatzius在6月21日的报告中阐释："我们认为，周期性顺风不足以抵消更长期的逆 风。"他特别指出，美元表现逊色的根源在于两大结构性挑战：一是估值仍处历史高位，二是吸引非对 冲资本流入为占GDP 4%的经常账户赤字融资的难度与日俱增。 该行外汇策略团队预计美元将延续跌势，尤其对欧元和日元等汇率可能进一步走弱。其他重要预判包 括：黄金价格将重启升势，英国短期利率有望下行。 关税趋稳难驱阴霾 虽然预期中的美国关税上调幅度趋于稳定为金融市场带来些许宽慰，但美元依旧萎靡不振。高盛预测 2025年美国实际关税税 ...

基于以上种种风险因素，Thu Lan Nguyen 做出预测，预计到 2026 年 9 月，欧元兑美元汇率将从目前的 1.1561 升至 1.20。更值得警惕的是，还存在一种极端 风险，即如果投资者信心彻底崩溃，越过临界点，美元的贬值幅度可能远超预期。 Thu Lan Nguyen 指出，美国政策难以出现根本性转变，成为美元贬值的重要推手。特朗普执政期间推行的关税政策，原本旨在保护美国本土产业、重塑贸 易格局，却在实际执行过程中产生了诸多意想不到的负面效应。这些政策不仅引发了全球范围内的贸易摩擦，还打乱了原有的国际贸易秩序。从经济层面来 看，关税的增加使得美国企业进口成本大幅上升，挤压了企业利润空间，阻碍了企业的扩张与创新，进而削弱了美国经济的增长优势。而经济增长优势的弱 化，直接冲击了美元作为避险资产的稳固地位。以往，在全球经济动荡或不确定性增加时，美元凭借美国强大的经济实力与稳定的金融体系，成为投资者避 险的首选货币。但如今，美国经济增长势头受挫，投资者对美元的避险信心逐渐动摇，转而寻求其他更为稳定的避险资产，这无疑加速了美元的贬值进程。 与此同时，美元作为世界储备货币的地位也岌岌可危。长期以来，美元在国 ...

美元贬值原因分析 - 美元兑欧元、英镑和瑞士法郎均下跌超过10%，创多年来最惨烈表现 [1] - 特朗普政策议程的多重冲击是主要因素，包括税收削减政策对预算赤字的风险以及关税政策对经济增长和贸易的威胁 [1] - 特朗普政府对美联储的公开攻击、"报复性税收"以及对政治对手的强硬法律手段侵蚀了投资者对美国制度稳定性的信心 [1] 市场反应与投资者行为 - 美元指数下跌1.3%至98.67 [2] - 基金经理对美元的减持幅度达到20年来最高水平，市场认为"今夏最大的痛苦交易就是做多美元" [6] - 近四分之三的央行受访者预期美元计价储备将在五年内下降，高于去年的62% [6] - 养老基金和保险公司对汇率波动的对冲水平处于历史低位，可能对美元造成"额外的重大负面流动" [6] 美元国际地位变化 - 越来越多的出口商不再愿意接受美元作为结算货币 [6] - 全球对美国政策不确定性的担忧加剧，尤其是特朗普政府关税政策的反复无常 [6] - 美元部分避险地位依然存在，但全球最大经济体的货币政策与财政政策混乱可能带来广泛影响 [8] 美国政府融资与政策态度 - 美国年度融资需求已超过4万亿美元，美元持续贬值可能让国际债权人望而却步 [7] - 特朗普政府对美元暴跌漠不关心，仅表达对"强势美元"的传统支持而无实质性行动 [7] - 市场怀疑政府乐见美元贬值，因为这可能有助于美国制造业竞争力 [7]

金融市场对外开放 - 央行发布八大措施中五六项与对外开放紧密相关 重点包括建设数字人民币国际运营中心 离岸贸易金融试点 发行离岸债券等举措 [1][2] - 国际金融体系美元独大趋势将淡化 多主权货币重要性提升 人民币被寄予厚望 需通过内部开放提升国际角色 [2] - 人民币汇率或趋于稳定甚至升值 美元指数面临贬值压力 美国高利率逐步下降及债务压力将推动弱美元趋势 [2][3] 金融支持科技产业升级 - 央行推出创新型工具 证监会拟在科创板设成长层 允许未盈利但技术过硬的企业融资 重点支持解决"卡脖子"技术的公司 [4] - 科技产业将获更大力度资金人力投入 产业链订单资源增加 严把关下不会因融资企业数量增加导致市场资金稀释 [4] - 科技板块长期受成交量压制 但若市场资金回暖 可能成为领涨方向 [7] 市场当前关注焦点 - 国内三条逻辑线主导市场情绪：宏观经济指标疲软待7月底政策定调 资金成交量周环比下滑至1.19万亿元 外部扰动因素如美联储决议及地缘冲突 [6][7] - 市场对陆家嘴论坛反应平淡 三大指数微涨 显示大资金未过度依赖会议刺激 与个人投资者预期形成差异 [5][6] - 潜在启动方向包括政策驱动的去产能领域(如煤炭)及蓄力已久的科技板块 [7]