报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场对关税政策担忧，美债收益率连续5日上涨后趋缓，投资者对关税政策落地后通胀影响展望不同，金价短期震荡 [9] - 金银比价偏高，有避险需求时白银或因价格低受青睐，操作上可逢低买入套保 [9] - 期权操作建议暂缓 [9] 各部分总结 市场要闻与重要数据 - 美联储6月会议纪要显示官员对降息看法分化，分为年内降息但排除7月、全年按兵不动、主张下次会议立即行动三派，因官员对关税对通胀影响观点不一 [1] - 欧盟目标8月1日前与美国达成贸易协议，甚至可能未来几天达成，欧美将签临时框架协议但待遇逊于英国，特朗普向8国发关税信函，巴西面临50%关税 [1] 期货行情与成交量 - 2025-07-09，沪金主力合约开于774.98元/克，收于766.82元/克，较前一交易日收盘-1.21%，成交量310838手，持仓量181258手，夜盘开于767.50元/克，收于771.02元/克，较午后收盘上涨0.19% [2] - 2025-07-09，沪银主力合约开于8940元/千克，收于8899元/千克，较前一交易日收盘-1.31%，成交量613081手，持仓量327567手，夜盘开于8880元/千克，收于8870元/千克，较午后收盘下降0.33% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025-07-09，美国10年期国债利率收于4.42%，较前一交易日变化0.02%，10年期与2年期利差为0.48%，较前一交易日下降4个基点 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025-07-09，Au2502合约上，多头较前一日变化-1504手，空头变化-795手，沪金合约上个交易日总成交量为439015手，较前一交易日上涨79.07% [4] - 2025-07-09，Ag2502合约上，多头-95手，空头增持0手，白银合约上个交易日总成交量921222手，较前一交易日下降28.68% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为947.37吨，较前一交易日上涨0.86吨，白银ETF持仓为14966.24吨，较前一交易日上涨31.09吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025-07-09，黄金国内溢价为12.85元/克，白银国内溢价为-590.21元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为86.17，较前一交易日上涨-0.61%，外盘金银比价89.67，较上一交易日变化-1.02% [6] 基本面 - 2025-07-09，上金所黄金成交量38972千克，较前一交易日上涨3.63%，白银成交量502922千克，较前一交易日上涨57.55%，黄金交收量为19910千克，白银交收量为188940千克 [7]

贵金属市场行情 - 美元指数交投于97 30附近 现货白银开盘于36 34美元/盎司 当前交投于36 40美元/盎司附近 白银t+d报8850元/千克 沪银主力报8890元/千克 [1] - 美元指数前一日持平收报97 49 现货白银下跌0 99%至36 38美元/盎司 其他贵金属分化：现货黄金上涨0 37%至3313 34美元/盎司 现货铂金下跌1 45%至1344 67美元/盎司 现货钯金微跌0 17%至1106 33美元/盎司 [1] 白银市场驱动因素 - 避险需求显著增加 受市场波动 财政担忧及美国赤字扩大影响 全球经济不确定性（地缘政治风险 贸易政策不明朗）推动资金流向黄金 间接支撑银价 [2] - 美元指数维持两周高位 限制银价上行空间 削弱海外买家购买力 [2] - 美国10年期国债收益率从逾两周高位回落至4 34% 反映财政担忧缓解 国债标售需求强劲 形成美元与美债收益率的动态平衡 影响银价短期走势 [2] 技术面分析 - 现货白银可能下探36 28-36 32美元/盎司区间 因跌破36 36美元关键支撑位 [3] 宏观经济事件日程 - 重点关注德国6月CPI终值 美国初请失业金数据 美联储官员讲话（穆萨莱姆 沃勒 戴利）及EIA天然气库存 [4]

黄金行情回顾 - 现货黄金价格周三交投于3309 89美元/盎司 较前值上涨8 60美元 涨幅0 26% [1] - 特靠谱宣布8月1日起对14国加征关税 虽"对等关税"暂缓期延至8月1日 但仍引发市场对经济和通胀担忧 影响黄金走势 [1] - 美元指数受非农数据提振走强 美债收益率攀升 增加黄金持有成本 [1] - 央行购金长期利好 但短期黄金ETF出现减持 [1] 技术面分析 日线级别 - 布林带开口微张 金价受布林带下轨支撑反弹运行 多头初现锋芒 [2] - 3350美元/盎司遇阻 3280美元/盎司为关键支撑 [2] - MACD指标死叉收口运行 绿柱有所收敛 RSI指标超卖反弹在51-40区间运行 多头动能偏强 [2] 4小时级别 - 布林带开口扩大微收 显示金价存在波动需求 金价受布林带下轨支撑反弹 [2] - MACD技术指标连续死叉收口运行 绿柱收窄 RSI技术指标超卖反弹至51-44区间 多头反弹需求明显 [2] - 后市关注3280支撑与3350阻力 [2] 1小时级别 - 布林带开口扩大 短期多头反弹明显 [2] - MACD技术指标金叉运行 红柱放量 RSI指标超卖反弹在69-49运行 动能偏强 [2] - 下方支撑3280 上方阻力3350 [2] 后市操作建议 现货黄金 - 下方多单：激进者依托3280美元/盎司支撑位 企稳后在3285-3295美元/盎司附近参与做多 稳妥者依托3250美元/盎司支撑位 在3265-3275美元/盎司参与做多 [4] - 上方空单：激进者依托3400美元/盎司压制 在3385-3375美元/盎司参与做空 稳妥者依托3450美元/盎司强压力位 承压后在3445-3435美元/盎司附近做空 [4] 其他黄金品种 - 期货沪金主力合约夜盘先抑后扬 日内曾触及767 08元/克低位 若反弹至777-779元可轻仓做空 [4] - 融通金随大盘波动 关注762-763元支撑考虑多单 [4] - 黄金T+D日内高低波动明显 空头占优 769-770元可轻仓布局空单 [4]

美联储会议纪要影响 - 美联储会议纪要公布后，基准10年期美债收益率下行逾6个基点 [1] - 2年期美债收益率下行超3个基点 [1]

美债收益率走势 - 美债收益率在连续五个交易日上涨后基本持平 [1] - 市场关注特朗普关税威胁的实际落地可能性及其对通胀和经济增长的影响 [1] 美联储动态 - 美联储将于美东时间下午2点公布会议纪要 [1] - 白宫正向美联储施压要求降息 [1] - 特朗普正在物色接替鲍威尔担任美联储主席的人选 [1] 国债拍卖情况 - 美东时间下午1点将举行10年期国债拍卖 [1] - 前一天的3年期美债标售需求较为疲软 [1]

黄金价格走势 - 黄金价格在7月9日欧洲时段延续下跌趋势，最低触及3282美元，创本周三以来一周低点 [1] - 黄金昨日早盘冲高后进入震荡洗盘模式，晚间跌破3297关键支撑，下探至3287一线 [3] - 日线收阴，短期行情转弱，K线受短周期均线压制，偏弱态势明显 [3] - 4小时图上价格在窄幅区间震荡，反弹力度与延续性不足，短线下跌空间或未完全释放 [3] 市场影响因素 - 美国高额关税预期可能推高通胀，使美联储长期维持利率稳定，支撑美债收益率攀升 [1] - 美元在两周低点附近企稳，抑制无息黄金表现 [1] - 全球风险情绪因贸易关税担忧而脆弱，市场聚焦FOMC会议纪要以获取未来走向线索 [1] 技术分析 - 4小时头肩底形态中右肩的上涨结构被破坏 [3] - 上方阻力区间为3300-3307，下方支撑区间为3280-3277 [3] - 操作策略建议回调3280做多，目标3300-3320 [4] - 反弹3320做空，目标3295-3280 [5]

黄金市场动态 - 国际现货黄金价格跌破3300美元/盎司，暂报3287.75美元/盎司，下跌0.39%，最高触及3307.94美元/盎司，最低下探3284.64美元/盎司，短线偏向震荡下探走势 [1] - COMEX黄金交投于3299美元/盎司，下跌0.54% [1] - 黄金ETF基金(159937)最新报价7.306，下跌1.07%，开盘价7.346，最高7.348，最低7.289，均价7.314，总成交量73.11万手，成交金额5.35亿 [1] 影响因素分析 - 美元指数继续反弹，主要因避险情绪回落和美联储降息预期放缓，支撑美元走高 [2] - 美联储降息预期变化是影响黄金市场的核心变量，上周因美联储官员鸽派言论导致降息预期提升，带动贵金属价格反弹 [6] - 美国6月非农就业数据超预期，新增岗位14.7万个，失业率从4.2%降至4.1%，但私人部门就业大幅收缩 [7] - "大美丽"法案落地预计将抬升未来赤字3.4万亿美元，短期提振风险偏好，中长期加剧政府债务负担 [7][9] 贸易政策影响 - 美国与越南达成贸易协议，对越南出口产品征收20%关税，对"转运商品"征收40%关税 [9] - 美国与柬埔寨达成关税协议，具体内容尚未公布 [9] - 关税豁免期临近到期，谈判中国家可能延续当前税率至8月1日，未谈判国家可能重返4月2日关税水平 [8] 市场观点 - 铜冠金源期货预计金价将维持高位震荡，下半年主要波动区间在3000-3500美元/盎司 [10] - 黄金的避险属性和财富保值功能强化，将限制金价回调空间 [10] - 黄金ETF基金(159937)通过投资AU9999现货合约实现与国内金价高度拟合，具有低门槛、低成本等特点 [11] 政策与法案 - "大美丽"法案将联邦政府法定债务上限提高5万亿美元，预计未来十年增加政府预算赤字3.4万亿美元 [9] - 特朗普再次呼吁美联储主席鲍威尔辞职，并声称关税对美国经济有利 [10]

美股市场表现 - 美股三大指数涨跌不一，道指跌0.37%至44240.76点，纳指微涨0.03%至20418.46点，标普500跌0.07%至6225.52点 [3][4][5] - 小盘股表现强势，罗素2000指数涨0.66%至2228.74点 [5] - 半导体板块领涨，费城半导体指数涨1.81%至5641.22点，AMD涨2.24% [10][11] - 能源业ETF大涨2.69%，金融业ETF跌0.89% [7] 重点个股动态 - 英伟达涨1.12%创收盘新高，市值逼近4万亿美元 [8][10] - 特斯拉反弹1.32%，前一交易日曾大幅下跌 [10] - 产铜企业Freeport-McMoran受关税消息刺激盘中涨8.8%，最终收涨2.5% [14] - 太阳能类股走弱，SunRun因政策利空暴跌11% [15] 大宗商品与外汇 - 纽铜期货受50%关税消息刺激暴涨9.78%至5.5010美元/磅，盘中一度拉升超18% [32] - 原油价格小幅上涨，WTI原油涨0.59%至68.33美元/桶，布油涨0.82%至70.15美元/桶 [27][30] - 黄金跌破3300美元关口后反弹，现货黄金最终跌1.05%至3301.63美元/盎司 [30][32] - 美元指数微涨0.02%至97.499点，离岸人民币小幅升值23点至7.1818 [23][26] 欧洲市场 - 欧洲STOXX 600指数涨0.41%至545.71点，德法英股指均涨超0.5% [16] - 欧元区蓝筹股拜耳涨3.94%，保乐力加涨3.20% [19] - 德国10年期国债收益率上涨4.3个基点至2.876% [22]

美国国债收益率变动 - 10年期美债收益率上涨3.36个基点至4.38%，2年期美债收益率上涨1.46个基点至3.89% [1] - 2年期与10年期美债利差走阔约2个基点，收益率曲线趋向陡峭 [1] - 超长期美债收益率涨幅超过4个基点 [1] 美国关税政策调整 - 计划从8月1日起对来自日本、韩国等14个国家的进口产品征收25%至40%不等的关税 [1] - 若相关国家提高关税作为回应，美国将在原税率基础上再提高同等额度关税 [1] - 允许相关国家通过在美国境内生产或开放国内市场来避免关税 [1] - 延长"对等关税"90天暂缓期至8月1日实施 [1] 美国股市表现 - 道琼斯工业平均指数下跌0.94%，标准普尔500指数下跌0.79%，纳斯达克综合指数下跌0.92% [1] 欧盟贸易谈判进展 - 欧盟争取在7月9日前与美国达成原则性双边贸易协议 [2] - 欧盟已准备好应对所有结果的选项，包括反制清单 [2] 美国税收法案影响 - "大而美"税收和支出法案在未来十年将带来超过4.5万亿美元支出成本 [3] - 参议院版本法案将使美国赤字增加近3.3万亿美元，债务上限提高5万亿美元 [3] 机构观点 - 法案将推高中长期长端美债利率中枢 [4] - 法案通过将释放债券供给，在通胀抬升和美联储政策背景下推高美债利率 [4] - 美债利率过快上涨可能对美股情绪产生扰动 [4]

报告行业投资评级 - 美股行业投资评级为弱于大市，维持该评级 [4] 报告的核心观点 - “大漂亮法案”通过并生效，美国财政压力或将进一步扩大，该法案为税改法案，“减税养债”带来长期问题，减税致赤字增长但对经济增长贡献待商榷 [1] - 6月非农就业数据有韧性但需关注结构问题，就业回升源于政府就业但增势难持续，小企业裁员且新增岗位增幅低，未来有转弱风险；衍生品市场维持9月和12月两次降息预期 [2] - 美债利率先降后升，期限利差小幅收窄；建议投资者以中短期美债配置为主，优选2 - 5年期品种，谨慎配置长久期债券 [3] 根据相关目录分别进行总结 美债基准利率 - 涉及2年期与10年期美债利率、美债收益率曲线、各期限美债竞标倍数、2 - 30年期美债发行中标利率、美债月度发行额、联邦基金利率期货市场隐含的降息次数等图表 [13][17][19] 美国宏观经济与流动性 - 包含美国通胀同比走势、联邦政府年度累计财政赤字、经济意外指数、ISM PMI、消费者信心指数、金融条件指数、房屋租金增速、申领失业金人数、时薪同比增速、非农就业数据、房地产新屋获批开工销售量同比增速、个人消费支出同比增速、盈亏平衡率通胀预期、非农分行业贡献等图表 [24][26][28] 汇率 - 有非美货币近1年走势、近两周变化、中美主权债利差、美元指数与10年期美债利率、美元指数与人民币指数、美元兑人民币1年期锁汇成本变化等图表 [51][57][60] 海外美元债 - 涉及美国美元债价格走势、美欧综合美元债价格走势、全球投资级美元债价格走势、全球高收益美元债与中资国内债价格走势、全球债市近两周回报率对比、美国国债波动率MOVE指数与VIX恐慌指数、美国不同期限国债ETF价格涨跌幅等图表 [63][67][69] 中资美元债 - 包含中资美元债回报率2023年以来走势（分级别、分行业）、投资级和高收益级中资美元债收益率和利差走势、近两周回报（分级别、分行业）、净融资额走势、各板块到期规模等图表 [82][84][87] 调级行动 - 近两周三大国际评级机构对中资美元债发行人采取7次调级行动，2次上调评级，1次撤销评级，3次首予评级，1次下调评级，并列出具体调级情况 [93][94]