美联储内部不同寻常的分裂程度意味着，最终决策权比以往更集中在鲍威尔手中。 AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 美联储主席鲍威尔的盟友已为他铺平道路，以便在下月会议上推动可能引发多名委员反对的降息决定 ——当前委员会内部分歧已达到鲍威尔近8年任期内的最高水平。 为化解这一尖锐分歧，鲍威尔可能会权衡两种各有弊端的方案。第一种：如市场当前预期般降息，并通 过精心磋商后的会议声明，释放"后续降息门槛提高"的信号。这种"先降息再暂停"的策略，与鲍威尔 2019年末的操作如出一辙——当时与现在一样，三次降息均遭遇同僚的强烈反对。 该方案虽可能引发反对任何降息的官员抗议，但有望通过构建"若当前状况持续，无需进一步降息"的新 共识，终结官员们公开争执的闹剧。 另一种选择是维持利率不变，待明年1月再重新评估——届时，因联邦政府停摆而暂停发布的就业和通 胀数据将补充到位。但这一方案可能将公开分歧再延长七周，且无法保证新增数据能化解根本分歧。 这种分歧反映了经济中的各种矛盾，这些矛盾比鲍威尔近八年任期内的任何时候都更加严重地分裂了委 员会：就业增长停滞不前，但通胀却居高不下，这带有经济学家所称的"滞胀"苗头。 ...

美国就业市场与美联储政策 - 美国9月非农新增就业人数为11.9万人，超出市场预期，但失业率上升0.1个百分点至4.4%，平均时薪环比增速从8月的0.4%放缓至0.2%[4] - 9月非农数据的机构调查首次回复率高达80.2%，显著高于历史均值，数据可信度较高，但失业率上升主要源于"失业或离职"人群增加[4] - 滞后发布的9月非农数据对就业市场最新态势的代表性有限，辅助指标呈现分化：10月下旬ADP就业数据疲软且WARN裁员率上升，但失业金申领人数稳定且小企业雇佣计划调查暗示非农可能反弹[5] 美联储12月降息预期与市场反应 - 10月FOMC会议后，市场对12月降息的预期经历大幅波动，11月20日非农公布后降息概率仅小幅上升9%至39%，但11月21日纽约联储主席威廉姆斯偏鸽言论推动概率迅速攀升至近70%[6] - 当前FOMC成员表态分化，支持与不支持12月降息的人数比例约为4:5，后者略占上风，而主席鲍威尔等关键人物尚未明确表态[7] - 若市场对12月降息的定价概率超过70%，鲍威尔可能选择"跟随市场"支持降息；若概率低于30%，则可能暂停降息；概率居中时，美联储或采取"技术性降息"作为折中方案[7] 大类资产表现与海外事件 - 当周全球权益资产多数下跌，恒生科技指数下跌7.2%，纳斯达克指数下跌2.7%；10年期美债收益率下行8.0个基点至4.06%；美元指数上涨0.9%至100.15；WTI原油价格大跌3.4%至58.1美元/桶[8] - 美国宣布与阿根廷等四国达成贸易框架协议，下调食品关税以缓解价格压力；日本政府公布21.3万亿日元财政刺激草案，旨在通过民生补贴和国防支出拉动经济[8]

美国9月非农就业数据表现 - 9月新增非农就业11.9万人，大幅高于市场预期的5.1万人[4][15] - 失业率上升至4.4%，劳动参与率上升至约62.4%，均超市场预期[4][6][22] - 平均时薪同比增长3.8%，环比增长0.2%，同比增速与8月持平[4][29] - 近3个月平均新增就业为6.2万人，较7-8月有所提升[5][16] - 7月和8月新增非农就业累计下修3.3万人，其中8月数据修订后转为负值[5][16] 劳动力市场结构及供需状况 - 私人部门就业增加9.7万人，商品制造增加1.0万，服务业增加8.7万；政府就业增加2.2万[17] - 8月职位空缺数为722.7万人，职位空缺率为4.3%，较7月变化不大[7][37] - 8月职工主动离职率录得1.9%，解雇裁员率录得1.2%，均较7月下降[7][37] - 8月美国总劳动力缺口为-15.7万人，连续2个月为负，显示市场持续降温[42] 美联储12月降息前景分析 - 美联储12月FOMC会议将无法获取10月非农数据，增加了降息决策的不确定性[8][45] - 克利夫兰联储评估2025年Q2中性利率约为3.7%，与当前3.75%-4%的利率区间相当，降低预防式降息必要性[8][45] - 10月FOMC会议纪要显示，许多成员认为2025年剩余时间应维持利率不变，仅部分成员支持12月降息[8][46] - 12月是否降息将结合10月PCE数据综合分析，基准情形下降息可能性不低，但若降息，鲍威尔可能鹰派表态[9][47]

美联储官员利率政策评论 - 美联储官员哈马克表示，当前利率水平已接近中性水平 [1]

美元及美联储政策 - 美联储计划大幅缩减对银行安全稳健性的监管检查范围[1] - 美联储理事巴尔担忧放松监管可能导致风险积聚，为未来危机埋下隐患[3] - 里士满联储主席巴尔金支持鲍威尔观点，认为12月降息并非既定事实[3] - 特朗普暗示美联储主席人选已确定，并可能在圣诞节前宣布提名[1] 英镑及英国央行政策 - 政治不确定性上升，近半数工党选民希望首相斯塔默在下次大选前离职[3] - 英国央行首席经济学家皮尔强调不应忽视通胀持续高于目标的情况，预计通胀将逐步回落[3] - 货币政策委员会认为中性利率水平介于2%到4%之间[3] 日元及日本央行政策 - 日本政府经济战略顾问表示，日本央行在明年3月前不太可能加息[3] - 日本央行行长植田和男表示，央行仍在逐步调整货币宽松力度，暗示加息意图明确但将采取渐进方式[3] - 日本央行行长、财务大臣和经济大臣举行三方会晤商讨经济政策[3]

美元指数近期走势 - 美元指数在亚洲时段温和上涨，围绕99.60水平震荡 [1] - 美联储官员偏鹰的表态为美元提供有限但稳定的支撑 [1] - 市场调查指出，在数据空窗期，官员言论会被放大，增加美元短线波动性 [1] 美联储官员政策立场 - 副主席Philip Jefferson强调政策调整需"稳步推进"，暗示降息节奏可能放缓 [1] - 多位地区联储主席对通胀表示担忧，倾向于维持当前利率水平 [1] - 理事Christopher Waller主张延续降息进程，警示劳动力市场接近停滞，支持12月会议再降息25个基点 [1] - 市场对12月降息的隐含概率已达46% [1] 美元指数技术分析 - 美元指数处于低位震荡修复阶段，短期反弹动能温和但未形成趋势逆转 [2] - 9日与20日均线走平，价格处于整理区间，RSI在50附近徘徊，表明多空力量均衡 [2] - 上方强阻力区域在100.00，突破后可看至100.50–100.80 [2] - 下方短线支撑在99.20–99.00区间，若跌破可能进一步回探98.60与98.20 [2] - 技术面总体偏中性，等待重大数据催化方向 [2]

智通财经APP获悉，美联储副主席菲利普·杰斐逊周一表示，在将政策调整至可能不再对通胀构成下行 压力的水平过程中，美联储需要对任何进一步的降息行动保持"审慎推进"的态度。 在为堪萨斯城联储活动准备的讲话稿中，杰斐逊指出，考虑到就业市场风险上升，且通胀风险"近期有 所缓解"，他认为美联储上月实施的25个基点降息举措是恰当的。 "当前政策立场仍具有一定限制性，但已更接近既不抑制也不刺激经济的中性水平，"杰斐逊称，"风险 平衡的动态变化凸显，在接近中性利率的过程中，我们必须稳步推进政策调整。" 杰斐逊在后续发言中进一步阐述了自身观点，尤其强调了他所关注的就业市场风险。 他表示，美国就业市场目前处于"疲软"状态。由于经济政策的广泛调整，且企业对人工智能能否替代新 增岗位存在顾虑，雇主们在招聘方面持谨慎态度。 "当前劳动力市场……某种程度上呈现疲软态势，"杰斐逊在堪萨斯城联储活动中表示，"如果人工智能 确实能承担部分本应由新员工完成的工作，企业不愿过度投入新增招聘……此外，整体经济政策的未来 走向存在大量不确定性，这也是企业面临的重要问题。" "目前尚难判断这种状况将持续多久。" 目前，美联储官员对是否需要进一步降息存在 ...

货币政策立场 - 美联储应维持利率稳定以继续对通胀施压并将物价增速拉回2%的目标 [1] - 当前利率水平几乎算不上限制性为了保持政策的限制性需要让利率维持在当前水平 [1] - 中性利率可能高于多数政策制定者的估计 [1] 通胀前景与影响 - 通胀压力将持续到今年年底甚至延续至明年初 [1] - 高企的通胀依然顽固尤其对低收入和中等收入家庭造成持续冲击 [1] - 企业此前已吸收部分由关税引发的成本上涨但如今越来越多企业寻求将成本转嫁给消费者这可能使物价压力更加顽固 [1] 经济环境评估 - 尽管劳动力市场存在一定隐忧高企的通胀依然是主要问题 [1]

货币政策立场 - 美联储政策利率正接近中性利率水平 [1] - 美联储在制定政策时需要采取谨慎态度 [1]

美联储官员政策立场 - 美联储理事米兰表示若经济前景无显著变化可能支持在12月会议上降息25个基点但认为降息50个基点的理由更充分[1] - 米兰强调货币政策制定应基于对未来经济的判断而非当下数据因政策传导到经济需要12至18个月时间[1] - 其指出评估货币政策是否真正放松的关键在于住房市场而非股市表现和信用利差[1][2] 通胀与利率观点 - 米兰认为稳定币的持续增长可能在未来显著压低中性利率意味着美联储政策利率也应相应下调[1] - 其指出当前总体通胀水平被部分估算项推高尤其是住房成本剔除波动性项目后核心价格增速更接近美联储2%的目标[2] - 政策制定者不应过度担忧通胀暂时超标而应关注更具代表性的价格趋势[2] 12月会议背景与分歧 - 美联储将在12月举行下一次利率决策会议官员们将继续权衡物价稳定与充分就业的双重使命[2] - 主席鲍威尔在10月会议后表示进一步降息并非板上钉钉多位官员倾向于在12月维持利率不变[2] - 旧金山联储主席戴利指出政策制定者应保持开放心态观察劳动力供给投资及关税相关价格变化的持续性但未明确支持12月行动[2]