回购方案概述 - 公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购A股股份 回购资金总额不低于7500万元人民币 上限为15000万元人民币 [1][2] - 回购期限自股东会审议通过之日起12个月内 回购价格不超过16 00元/股 [2] - 按上限测算预计可回购约937 5万股 占已发行总股本的0 46% 回购股份将全部注销并减少注册资本 [2] 债权人相关安排 - 债权人需在公告披露后45日内凭有效债权文件要求公司清偿债务或提供担保 逾期不影响债权有效性 [2] - 申报材料需包括债权证明文件 法人需提供营业执照及法定代表人证明 自然人需提供身份证件 委托他人需额外提交授权文件 [2] - 申报方式包括现场、邮寄及电子邮件 邮寄以邮戳日为准 电子邮件以系统接收日为准 [3] 决策程序 - 第六届董事会第五次会议于2025年4月24日审议通过回购预案 2024年年度股东会于2025年5月16日批准该议案 [1] - 相关公告已分别于2025年4月25日及5月17日在上交所网站披露 [1]

股份注销详情 - 注销回购股份数量为564.49万股 [1] - 注销股份占注销前总股本比例1.72% [1] - 注销完成后总股本由3.28亿股减少至3.22亿股 [1] 注销影响评估 - 注销事项符合法律法规及公司章程规定 [1] - 注销不会对公司财务状况和经营成果产生重大影响 [1]

股份回购与注销情况 - 公司于2021年5月24日通过回购方案，计划使用自有资金以集中竞价方式回购股份，资金总额不低于人民币5000万元且不超过1亿元，回购价格不超过28元/股，回购期限不超过12个月 [2] - 截至2022年5月24日，公司累计回购362.68万股，占当时总股本的1.9442%，回购最高价19.4元/股，最低价11.01元/股，均价13.82元/股 [3] - 2025年4月通过董事会和股东大会决议，将原用于股权激励的回购股份变更为注销并减少注册资本，注销数量为362.68万股 [3] 股本结构变动 - 本次注销362.68万股回购股份后，公司总股本从18654.27万股减少至18291.59万股，缩减比例1.9442% [1][4] - 股份注销事宜于2025年5月13日完成办理，经中国结算深圳分公司审核确认 [4][5] 股东持股比例变化 - 控股股东马礼斌及其一致行动人马瑜霖持股数量保持7228.15万股不变，但因总股本减少，持股比例从38.75%上升至39.52%，增加0.77个百分点 [1][5][6] - 持股5%以上股东珠海鸿禄及其一致行动人持股数量保持2566.41万股不变，持股比例从13.76%上升至14.03%，增加0.27个百分点 [1][8][9] 公司治理与后续安排 - 股份注销不会导致控股股东及实际控制人变动，公司股权分布仍符合上市条件 [5] - 公司将根据法律法规修订公司章程并办理工商变更登记手续 [9]

回购股份注销概况 - 公司将注销回购专用证券账户中的737,000股股份，占注销前总股本120,614,000股的0.6110%，注销后总股本减少至119,877,000股 [1] - 回购股份注销日期为2025年5月13日，后续将办理工商变更登记手续 [1][4] 回购方案调整及审批程序 - 原回购股份用途为"员工持股计划或股权激励"，后调整为"注销并减少注册资本"，涉及737,000股 [2] - 该调整经2025年3月董事会及股东大会审议通过，并履行了债权人通知程序，未收到债务清偿或担保要求 [2][3] 回购方案执行情况 - 公司实际回购股份数量、价格及资金总额符合原方案要求，回购价格不超过69元/股，资金总额介于2,600万至5,000万元之间 [2] - 回购期限为董事会审议通过后12个月内，实际执行无差异 [2] 股本结构变动 - 注销前后公司无限售流通股占比均为100%，有限售流通股数量为0 [5] - 注销后总股本从120,614,000股降至119,877,000股，回购专用证券账户股份清零 [5] 注销影响及后续安排 - 注销决策基于战略规划及库存股时限考量，旨在维护投资者利益，增强信心 [6] - 注销不会对财务状况、经营成果、债务履行能力或上市地位产生重大影响，控股股东及实际控制人不变 [6]

股份回购注销及权益变动 - 公司拟注销已回购的8,000,000股股份 导致总股本减少[1] - 回购股份注销后控股股东及实际控制人合计持股比例被动增加至31.15% 较原29.99%提升1.16个百分点[2][3] - 权益变动前总股本为214,242,233股 注销后减少至206,242,233股[3] 股东持股结构变化 - 控股股东广大控股持股数量保持44,800,000股不变 持股比例从20.91%升至21.72%[2] - 实际控制人徐卫明持股12,650,000股不变 持股比例从5.90%升至6.13%[2] - 一致行动人万鼎投资和睿硕投资持股分别保持4,500,000股和2,300,000股 持股比例分别从2.10%升至2.18%、1.07%升至1.12%[2][3] 公司治理及合规性 - 本次权益变动经第三届董事会第十七次会议和2024年年度股东大会审议通过[1] - 根据《上市公司收购管理办法》规定 该权益变动属于免于发出要约的情形[1][3] - 控股股东及实际控制人持股数量未发生变化 不会导致公司控制权变更[1][3]

报告公司投资评级 报告未提及投资评级相关内容 报告的核心观点 - 公司发布股份回购计划拟动用最多1亿港元回购股份，于2025年5月7日回购30万股约210.44万港元，回购股份将注销，彰显对公司长期增长及市场表现信心 [1] - 公司采取“短期价值兑现”与“长期战略投入”并行策略，派发股息回馈股东，加大智能供应链等领域投入巩固护城河 [4] - 市场关注公司业绩释放、药店关店潮影响、线上售药B2B竞争问题，公司利润有快速增长潜力，关店潮冲击有限，自身竞争力强 [4][5] - 预计2025 - 2027年营业收入分别约为208亿元、235亿元、265亿元，同比增速约16%、13%、13%，归母净利润分别为1.29亿元、2.75亿元、4.41亿元，同比分别约增长331%、112%、61%，对应2025/5/7股价PE分别约为35倍、16倍、10倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布股份回购计划，拟动用最多1亿港元于2025年股东周年大会前在公开市场回购股份，2025年5月7日已回购30万股，金额约210.44万港元，平均每股7.0147港元，回购股份将注销 [1] 点评 - 股份回购彰显信心：董事会认为股价低于真正价值，回购减少流通股提升EPS推动价值回归；公司高管多次增持股份体现长期经营信心；公司采取“短期价值兑现”与“长期战略投入”并行策略 [4] - 市场核心关注点：一是公司业绩释放潜力及确定性，仓储等储备完成后通过厂牌首推业务改善盈利能力，预计24 - 27年归母净利润复合增速达145%；二是药店关店潮影响，中小连锁承压大，单体店为主要客户，关店潮冲击有限，且在开拓基层医疗机构市场；三是线上售药B2B竞争，公司已扭亏为盈，供应链和数字化能力有竞争力，规模提升后议价力和竞争力将增强 [4][5] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别约为208亿元、235亿元、265亿元，同比增速分别约为16%、13%、13%，实现归母净利润分别为1.29亿元、2.75亿元、4.41亿元，同比分别约增长331%、112%、61%，对应2025/5/7股价PE分别约为35倍、16倍、10倍 [7] 重要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|17904|20813|23476|26494| |增长率YoY %|5%|16%|13%|13%| |归属母公司净利润(百万元)|30|129|275|441| |增长率YoY%|101%|331%|112%|61%| |毛利率%|10.13%|10.84%|11.14%|11.49%| |净资产收益率ROE%|1.29%|5.39%|10.25%|14.13%| |EPS(摊薄)(元)|0.05|0.19|0.40|0.65| |市盈率P/E(倍)|104.90|34.67|16.33|10.17| |市净率P/B(倍)|1.53|1.87|1.67|1.44| [6] 资产负债表、利润表、现金流量表 报告详细列出了2024A - 2027E的资产负债表、利润表和现金流量表各项数据，如流动资产、现金、应收账款及票据等，具体数据见原文 [8][9] 研究团队简介 - 唐爱金为医药首席分析师，有药物化学专业背景和医药市场经验，曾就职多家机构 [10] - 贺鑫为医药分析师、医疗健康研究组长，有5年研究经验，覆盖多个细分领域 [10] - 曹佳琳为医药分析师，有3年研究经历，负责医疗器械等领域研究 [10] - 章钟涛为医药分析师，超2年研究经历，覆盖中药等领域 [10] - 赵丹为医药分析师，2年创新药研究经历，主要覆盖创新药 [10]

股份回购用途变更 - 公司拟将原计划用于"员工持股计划或股权激励计划"的回购股份用途变更为"用于注销以减少注册资本" [1] - 本次变更事项需提交公司股东大会审议 [1] 回购计划详情 - 公司于2022年4月12日通过回购方案，使用自有资金以集中竞价交易方式回购股份 [1] - 回购资金总额不低于1.5亿元且不超过3亿元 [1] - 回购价格不超过25元/股 [1] 已回购股份情况 - 累计回购856.75万股，占公司总股本的0.94% [1] - 最高成交价21.89元/股，最低成交价13.41元/股 [1] - 成交总金额1.51亿元(不含交易费用) [1]

股份注销与回购计划 - 公司拟注销约6370.38万股回购股份，占总股本的1.74% [1] - 回购股份用途由"员工持股计划或股权激励"变更为"注销并减少注册资本" [1] - 第五期股份回购计划稳步实施，回购资金总额为1.25亿至2.50亿元，价格不超过9.00元/股 [2] - 截至3月31日，累计回购第五期股份约2924.08万股，占总股本的0.80% [2] 财务表现与股东回报 - 2025年第一季度实现营业收入271.68亿元，归属于上市公司股东的净利润5149.48万元 [1] - 2024年度拟每10股派发现金红利0.50元 [1] - 2024年度现金分红实施后，公司上市以来累计现金分红总额将达到56.03亿元 [1] 股东增持行动 - 控股股东恒逸集团累计增持公司股票约3934.74万股，占总股本的1.07% [2] - 增持计划仍在有序推进中 [2] 市场影响与战略举措 - 注销回购股份将显著提升每股收益，让全体股东共享发展红利 [1] - 公司采取"注销回购股份+现金分红+股份回购+股东增持"多措并举策略 [2] - 这些举措赢得了资本市场的高度认可 [2]

文章核心观点 公司完成回购股份注销，总股本减少，控股股东持股比例被动增加，对公司经营、治理等方面无重大影响 [2][9] 回购股份实施情况 - 2024年4月26日召开第三届董事会第十四次会议，5月17日召开2023年年度股东大会，审议通过回购股份方案，拟用自有资金以集中竞价交易回购A股用于注销减资，回购资金6000 - 10000万元，价格不超61.90元/股，期限12个月 [2] - 累计回购股份2102700股，占总股本2.12%，最高成交价39.73元/股，最低成交价25.33元/股，成交总金额69978048元，回购方案实施完毕 [3] 回购股份注销情况 - 2025年4月23日在结算公司办理完回购股份注销手续，注销股份2102700股，占注销前总股本2.12%，符合相关规定 [4] 回购对公司影响 - 基于对公司未来发展信心和价值认可，对经营、财务等方面无影响，不导致控制权变化，不改变上市地位，股权分布仍符合条件 [5] 股本结构变化情况 - 注销股份2102700股，占注销前总股本2.12%，总股本由99263146股变为97160446股 [2][7] 后续事项安排 - 回购股份注销完成后，将办理工商变更登记及备案等事宜 [7] 权益变动情况 - 本次权益变动因公司注销回购股份所致，不涉及股东增减持，不触及要约收购 [9] - 控股股东共青城城之集持股比例由40.18%被动增至41.05%，触及1%整数倍 [9][10] 权益变动影响及后续工作 - 不会导致控股股东及实际控制人变化，不影响公司治理结构和持续经营 [9][11] - 不触及要约收购，无需披露权益变动报告书等后续工作 [11]

股份注销决策与程序 - 公司于2025年2月19日召开董事会和监事会，并于2025年3月7日召开临时股东大会，审议通过注销部分已回购股份的议案 [1] - 公司已履行通知债权人程序，截至申报期满未收到债权人异议或要求清偿债务、提供担保的要求 [2] - 本次注销事项将于2025年4月23日完成，后续将办理工商变更登记等手续 [3] 股份注销具体安排 - 本次注销的股份数量为26,728,000股 [3] - 注销原因为回购股份存续期间未实施员工持股计划或股权激励，且即将三年届满，为积极回报投资者、增强投资者信心而进行注销 [2] - 注销的股份存放于公司在中国登记结算有限责任公司上海分公司开立的回购专用证券账户 [3] 股份注销对公司资本结构的影响 - 本次注销完成后，公司总股本将从1,943,644,076股减少至1,916,916,076股 [4] - 注销不会对公司的财务状况和经营成果产生重大影响，不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [4] - 注销后公司的股权分布情况符合上市条件，不会影响公司的上市地位 [4]