美国通胀与关税传导分析 - 美国7月通胀数据显示关税对通胀传导较为温和 对联储降息制约下降 [1] - 关税宣布后10-15周（3-4个月）商品价格上涨达到最大 传导较为迅速 [1] - 企业因感知需求偏弱 仅将50-60%关税压力传导给消费者 [1] 核心通胀前景与政策预期 - 8月美国对外关税一定程度上升 预计继续温和推高核心通胀 [1] - 企业需求偏弱与就业市场走弱制约通胀上行幅度 [1] - 需求放缓及驱逐非法移民加速使三季度就业市场承压 [1] 美联储货币政策预测 - 维持联储9月首次降息判断 [1] - 预计年内实现2次降息 [1]

中金公司发布研究报告称，美国7月核心CPI季调环比上涨0.3%，同比由2.9%反弹至3.1%，高于市场预期；整体CPI环比上涨0.2%，同比维持在2.7%，略 低于预期。从分项来看，7月通胀呈现商品温和，服务反弹的特征：关税成本仍在向零售端传导，但也有部分价格出现回落。一些此前下跌的服务价格转 为上涨，增加了通胀的粘性。维持此前判断，美国通胀将进入一轮结构性上行阶段。对美联储而言，核心CPI并未朝着2%目标收敛，而是重回3%以上， 与目标越来越远。这可能加大美联储内部分歧，使其难以就政策决议形成共识。货币政策路径的变数将大大提升，市场波动将加剧。 7月通胀呈现商品温和，服务反弹的特征。商品方面，关税成本仍在向消费者传导，但也有部分价格出现回落。核心商品价格指数季调环比增长0.2%，增 幅与上月持平。其中，家具床具(环比+0.9%)、窗帘(+1.2%)、音视频设备(+0.8%)、摄影设备(+2.1%)仍然保持较高增速，显示关税成本持续传导。但也有 部分此前涨势较猛的项目在7月环比走弱，比如家电(-2.2%)、男装(-1.3%)、非处方药品(-0.5%)、电脑(-2.6%)等。 此前一直没有涨价的汽车价格在7月出 ...

美国7月通胀数据与关税影响 - 美国7月通胀数据显示关税对通胀的传导较为温和 [1] - 关税宣布后10-15周（3-4个月）商品价格上涨达到最大 传导较为迅速 [1] - 企业仅将50-60%关税压力传导给消费者 因感知需求偏弱 [1] 未来通胀与就业市场展望 - 8月美国对外关税上升 预计继续温和推高核心通胀 [1] - 企业需求偏弱及就业市场走弱制约通胀上行幅度 [1] - 需求放缓及驱逐非法移民加速 三季度就业市场仍面临压力 [1] 货币政策预测 - 维持9月首次降息 年内降息2次的判断 [1]

美国通胀数据与市场反应 - 美国7月CPI环比增长0.2%符合预期前值为0.3%同比增长2.7%符合预期前值为2.7%核心CPI环比增长0.3%符合预期前值为0.2%同比增长3.1%略高于预期前值为2.9% [1] - 短期美债收益率走低交易员将美联储9月降息概率上调至90%并增加对降息超过25个基点的押注SOFR期权权利金增加约200万美元 [1] - 贝莱德预计美联储9月降息50个基点合理因通胀报告低于市场担忧水平但核心通胀增速创年初新高 [4] 市场交易动态 - 与9月SOFR合约挂钩的期权权利金约500万美元若降息50个基点最高回报可达4000万美元 [5] - 投资者在通胀数据公布前减持美债多头仓位摩根大通客户调查显示多头仓位减少5个百分点转为中性 [5] - SOFR期权中96.25和96.125执行权需求激增交易员押注9月和12月进一步降息 [7] 期权市场数据 - 美债期权偏度接近中性长期债券期权略微回落偏向看跌期权近期交易包括押注10年期美债收益率升至4.33%权利金略高于100万美元 [9] - 期权交易数据显示96.25执行价看涨期权增加91,255份96.125执行价看涨期权增加69,858份 [8]

8月12日，周生生金饰品克价跌至1010元，周大福金饰品克价跌至1008元，老庙金饰品克价跌至1004元，周六福金饰品克价跌至988元。 北京时间8月11日晚间，现货黄金失守3350美元/盎司，COMEX黄金跌近2.5%，COMEX白银也跌超1.7%。 8月11日，黄金期现价格均大幅向下，相关词条一度冲上微博热搜榜首。 据报道，上周末包括瑞士在内的多家黄金供应商停止了向美国发货。美国金矿商巴里克矿业首席执行官布里斯托（Mark Bristow）周一透露，世界黄金协 会正在等待美国就金条的潜在关税作出澄清，但他补充说，对矿业公司的影响微乎其微，因为它们是"价格接受者"。 8月12日，截至发稿，现货黄金回升至3350美元/盎司上方。 在上周引起市场剧烈波动后，美国总统特朗普周一宣布，不会对进口金条加征关税。当天国际金价震荡走低超2%，创近三个月来最大跌幅。与此同时， 对黄金的避险需求因俄乌停火前景而减弱，投资者也在密切关注事关9月美联储降息的最新美国通胀报告及依然不明朗的全球贸易形势进展。 72小时市场巨变 纽约商品交易所近月黄金期货合约周一重挫近2.5%，盘后失守每盎司3400美元，创今年5月以来最大跌幅。 上 ...

特朗普在帖子中直言，鲍威尔"总是太迟"，造成"无法估量的伤害"，并批评其在美联储总部翻修项目上 的管理"糟糕透顶"，称原本应耗资5000万美元的工程预算已飙升至30亿美元。美联储方面对此未予置 评，但此前曾多次为翻修项目成本上升作出解释。 特朗普还强调，关税政策为美国带来了数万亿美元收入，未引发通胀或其他经济问题，并指大部分关税 成本由企业和外国政府承担。 周二，美国总统特朗普在社交媒体上再度向美联储主席鲍威尔发难，要求其"立即降息"，并威胁将允许 一宗"重大诉讼"针对鲍威尔本人推进。 今日早些时候，美国劳工统计局公布的数据显示，7月CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.7%，均符合市场 预期；核心CPI环比涨幅0.3%，为1月以来最大，同比上涨3.1%。不过，通胀数据的质量引发市场担 忧，由于预算和人手削减，美国部分地区暂停了CPI数据采集，劳工统计局不得不使用估算填补缺失数 据。 市场分析人士普遍认为，通胀仍处温和区间，为美联储在应对劳动力市场初显疲软时提供了政策空间。 Corpay首席市场策略师Karl Schamotta表示，鲍威尔应在即将举行的杰克逊霍尔年会上，将9月降息列入 议程。高盛方面则指出，关 ...

美国7月CPI数据解读 - 美国7月CPI环比上升0.2% 与预期一致 较前一月放缓0.1个百分点 同比涨幅维持在2.7% 低于市场预期的2.8% [1] - 核心CPI环比上涨0.3% 与预期一致 同比涨幅从2.9%加速至3.1% 高于预期的3% 为2月以来最高水平 [2] 价格变动驱动因素 - 住房成本环比上涨0.2% 是CPI上涨主要推动力 食品价格持平 能源价格下跌1.1% [4] - 新车价格持平 二手车和卡车价格上涨0.5% 交通运输和医疗保健服务价格均上涨0.8% [5] - 核心商品是上涨主要驱动力 但能源和住房成本部分抵消了这一影响 [7] 市场对美联储政策预期 - 交易员押注美联储将在年内剩余三次会议上降息 9月降息25个基点概率升至90%以上 [5] - 分析师认为7月CPI数据中关税影响较6月减弱 6月数据为2022年初以来最高水平 [6] - 市场预期美联储9月降息已成定局 部分FOMC成员仍认为今年不会降息 [8]

美国7月CPI数据解读 - 7月CPI数据显示通胀未恶化 核心CPI环比上涨0.3% 高于6月的0.2% [1][6] - 居住类指数上涨0.2%成为主要拉动因素 能源类指数下跌1.1% 汽油价格环比降2.2% [6] - 食品类指数持平 外出就餐价格上涨0.3% 家庭食品价格下降0.1% [6] 市场反应与降息预期 - 美股三大指数集体高开 道指涨0.53% 纳指涨0.54% 标普500涨0.48% [2] - 中国金龙指数涨1.04% 纳指100期货涨0.42% 标普500期货涨0.38% [2] - 芝商所数据显示9月降息25基点概率达87% 较上月提升30个百分点 [13] 美联储政策动向分析 - 美联储传声筒Nick Timiraos称7月CPI数据不会阻碍9月降息 [7] - 美联储理事鲍曼认为核心PCE通胀接近2%目标 支持年内三次降息 [13] - 野村证券指出服务端价格上涨才是推迟宽松的关键信号 [10] 关税对通胀的影响评估 - PIMCO认为关税压力集中在商品领域 传导缓慢 整体通胀可控 [9] - 富国银行指出关税推升物价作用处于早期阶段 价格传导分配未明 [9] - 德意志银行预计关税敏感型商品价格将显著走高 但服务价格涨幅趋缓 [10] 机构通胀预测分歧 - 高盛预测2025年核心CPI同比3.3% 剔除关税后降至2.5% [10] - Glenmede测算消费者已承担约三分之一关税负担 [10] - 零对冲认为7月CPI未过热 为9月降息创造条件 [7]

黄金市场动态 - 现货黄金失守3350美元/盎司关口，COMEX黄金期货价格下跌近2.5%，COMEX白银期货价格下跌超1.7% [2] - 纽约商品交易所近月黄金期货合约重挫近2.5%，盘后失守每盎司3400美元，创今年5月以来最大跌幅 [4] - 美国总统特朗普宣布不会对进口金条加征关税，国际金价震荡走低超2% [4] 黄金价格波动因素 - 俄乌停火前景减弱黄金避险需求，投资者关注美联储9月降息可能性和全球贸易形势 [4] - 美国7月CPI和PPI数据即将公布，弱于预期的就业报告增加美联储9月降息25个基点的可能性至89.4% [6] - 特朗普提名Stephen Miran填补美联储理事会空缺，市场预期货币政策立场可能转向温和 [7] 黄金市场异常现象 - 纽约商品交易所12月黄金合约飙升至创纪录的3534.10美元/盎司，与伦敦现货价格溢价接近130美元，显示定价关系严重失衡 [5] - 芝加哥商品交易所COMEX库存占未平仓合约的86%，远高于正常水平的40%-45% [6] 行业影响 - 瑞士等黄金供应商暂停向美国发货，世界黄金协会等待美国澄清金条关税政策 [5] - 美国金矿商巴里克矿业CEO表示关税对矿业公司影响微乎其微，因行业是"价格接受者" [5] 贸易与政策动态 - 特朗普政府与英伟达、AMD达成协议，两家公司同意将特供中国芯片收入的15%上缴美国政府以换取出口许可证 [8] - 特朗普计划会见俄罗斯总统普京讨论结束乌克兰战争，市场对停火协议持乐观态度 [9]

历史维度分析 - 当前美国关税水平提升至1933年以来最高水平18.6%，但尚未出现供应短缺[10] - 1970年代石油危机导致美国CPI同比最高达16%，布伦特原油价格飙升至40美元/桶[11] - 日本三次上调增值税后CPI同比短期上升1.5-3.5个百分点，但3个月后开始回落[13][16] 当前通胀追踪 - 7月能源价格同比降幅扩大至9.8%，汽油零售价格同比下降7.9%[28][30] - 住房价格同比增速放缓至3.4%，Zillow指数显示领先12个月的住房通胀压力减弱[30] - 美国零售商价格指数7月上涨1.5%，进口产品和国内产品价格同步上行[32][33] 数据质量与政策风险 - 6月CPI数据中估算部分占比超过三分之一，正常水平为10%左右[39] - 中小企业涨价意愿上升至32%，地区联储产品价格预期均值达42.7%[36][38] - 风险包括：激进政策可能导致滞胀、全球供应链中断、地缘政治波动加剧[42]