报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [4] 报告的核心观点 - 5月12日国务院新闻办公室发布《新时代的中国国家安全》白皮书，阐释新时代中国国家安全工作理念、实践和成果，指出国家安全形势总体稳定、稳中有进，维护国家领土完整和海洋权益，重视统筹发展和安全，以改革创新为动力健全国家安全体系 [2][48] - 本周特朗普中东行达成多项国防销售协议，包括美国与沙特近1420亿美元协议、与卡塔尔超2435亿美元协议、向阿联酋出售约14.5亿美元武器 [2][3][49][50] - 5月17日第十一届世界雷达博览会在合肥开幕，中国电科展出四百余项产品，彰显军工电子全产业链优势和能力 [9][53] - 强调军工具备超强内贸属性，国际形势验证或为军贸奠定长逻辑基础，25 - 27年在内需外需多重催化下增长幅度大，推荐【内贸】+【外贸】+【自主可控】三主线 [10][54] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 军工板块及细分领域本周回顾 - 本周（5.12 - 5.16）申万军工指数下跌1.18%，沪深300指数上涨1.12%，相对超额 - 2.30pct，在31个申万一级行业中排名30位；自2025年至今，申万军工指数上涨0.68%，沪深300指数下跌1.16%，相对超额1.84pct，排名17位 [13][19][21] - 细分领域中，航空本周下跌 - 1.48%，航天下跌 - 2.05%，发动机下跌 - 1.03%，信息化下跌 - 3.1%，商业航天下跌 - 1.86%，低空经济上涨0.03%；低空经济板块表现较好，信息化板块表现较弱 [23][25] 本周个股表现 - 本周涨幅前十个股为成飞集成(61.09%)、利君股份(58.5%)等，跌幅前十个股为奥普光电(-12.14%)、航天长峰(-11.7%)等 [27] - 涨幅前10个股原因各异，部分因上周印巴冲突及人民日报新质作战力发文带动，王子新材因助力核聚变商业化提速；跌幅前10个股系高位回归式调整 [27][29] 资金及估值 - 被动资金方面，本周军工ETF基金规模及份额提升，合计净流入5.36亿元，看好后续被动资金恢复净流入趋势 [32] - 杠杆类资金方面，本周军工板块融资买入额略有下降，考虑行业2025年强需求恢复预期，看好后续融资买入额上升 [37] - 行业估值层面，5月16日申万军工指数五年维度市盈率TTM（剔除负值）65.05倍，分位数88.24%，与上周基本持平，当下具备较高配置性价比 [38] - 细分领域个股估值，多数企业对应2026年估值在30倍以内，考虑行业需求恢复预期，后续业绩好转或消化2025年估值 [43] 本周行业及个股重要新闻及公告 低空经济 - 政策方面，5月12日四川省多部门印发支持低空经济发展16条政策措施，六市联合发布交通运输协同发展合作倡议 [59] - 相关动态包括英国公司与霍尼韦尔合作、江苏东台市成立低空经济物流产业公司、我国自主研发机载大气探测设备完成测试等 [60][61] - 企业合作方面，沃飞长空签署120架AE200意向采购订单，广州移动与亿航智能签署战略合作框架协议 [64][65] 核聚变 - 近日核聚变商业初创公司消息称美国国家点火设施实现破纪录净能量增益，未获官方证实 [66] - 5月10日五大湖聚变能源联盟成立，6月5 - 6日第二届天府核聚变论坛将开幕 [66][69] 航空航天 - 5月11 - 14日我国三次卫星发射任务均获成功，分别发射遥感四十号02组卫星、通信技术试验卫星十九号、太空计算星座021任务12颗卫星 [70] 个股新闻 - 无具体内容提及

外交表态 - 外交部驻港公署强烈不满并坚决反对美国国会个别参议员提出的"香港制裁法案"，认为这是对中央政府及香港特区政府官员和司法检控人员的威胁恫吓 [1] - 外交部驻港公署强调香港国安法实施后社会秩序井然，法治得到捍卫，市民权利得到更好保障，特区司法检控人员依法独立办案不容干预 [1] - 外交部驻港公署指责美个别政客公然践踏法律公义，粗暴干涉香港事务和中国内政，违反国际法原则和国际关系基本准则 [1] 香港特区政府回应 - 香港特区政府强烈谴责美国参议员企图将香港法官及检控官列入"制裁"名单的行为，认为这是对国家安全事务的粗暴干涉 [2] - 香港特区政府表示香港国安法实施近五年来，执法司法部门严格依法办事，律政司独立检控，司法机关公正审判，法治成就有目共睹 [2] - 香港特区政府强调无惧任何威胁，将坚定不移维护国家安全，确保"一国两制"行稳致远，正告美方立即停止干预中国内政 [2] 中方立场 - 中方强调全面准确贯彻"一国两制"方针的决心坚定不移，维护国家主权、安全、发展利益的决心坚定不移 [1] - 中方奉劝美个别政客认清香港由治及兴的历史大势，立即放弃政治操弄，停止干预香港事务和中国内政，否则将付出沉重代价 [1]

在一场政法英模先进事迹报告会上，一位国安英模侧面出镜的身影深深震撼了我。他们在隐蔽战线上默 默守护着国家和人民，却连面容都不能公开，这种无私的奉献与牺牲精神，让我产生了强烈的创作冲 动。《绝密较量》的创作初衷，就源于对国安战士们深深的敬意。 10多年前，我拍过年代谍战剧《黎明之前》，当代谍战没有硝烟，更考验创作者的现实洞察力，任何细 节的失真都会让观众瞬间出戏。在《绝密较量》的创作理念上，我力求做到真实、创新与深度的融合。 为此，我们以近年来国内披露的多起真实间谍案例，以及众多隐蔽战线国安干警的亲身经历和历史资料 为素材，力求还原当下境外间谍势力在暗中对华展开的"情报战"。 在技术手段呈现上，剧组在国安部门的指导下，对核电站安检流程、技术窃密手段等进行了严谨还原。 像剧中的远程拷贝、监控窃听等高技术间谍手段，都是基于现实案例进行的艺术加工，既体现现代情报 战的科技升级，也希望传递出"国家安全无小事"的警示意义。 剧情架构方面，《绝密较量》采用高强度类型化叙事。开篇就抛出投毒、跳楼、坠崖等多重谍战情节， 平均每集破解一个间谍阴谋，呈现了暗杀、威逼利诱等多种间谍活动的渗透和破坏手段，力求节奏凌厉 迅猛，紧紧抓住观 ...

交易背景与动机 - 公司计划出售港口资产但需满足法律监管及股东批准等多项条件 [3] - 公司深夜发布声明意在制造舆论压力并为交易失败提前向股东交代 [3] - 声明措辞软化表明公司试图展示合规形象并向监管部门示好 [3] 交易面临的挑战 - 交易涉及国家安全和地缘政治因素超出单纯商业范畴 [5] - 中国监管部门明确禁止拆分规避审查可能触发国家安全法审查 [5] - 巴拿马政府态度变化成为交易关键变数之一 [5] 交易影响与意义 - 交易结果将影响公司未来发展及全球港口格局与中国贸易战略 [7] - 公司态度变化反映商业与政治立场的复杂性 [7] - 事件凸显非本土企业在中国关键基础设施领域的潜在风险 [7]

| 五、宏观信息 | | | --- | --- | | 中美经贸高层会谈联合声明发布，双方同意大幅降低双边关税水平，美方取消共计91%的加征关税，中方相应取消91%的反制关税；美方暂停实施24%的"对等 | | | 关税"，中方也相应暂停实施24%的反制关税。中方还相应暂停或取消对美国的非关税反制措施。双方将建立机制，继续就经贸关系进行协商。根据需要，双 | | | 方可就相关经贸议题开展工作层面磋商。 | | | 新华社发表题为《中美经贸会谈为全球经济纾压增信》的评论文章称，对于此次会谈乃至未来一段时间中美经贸关系走向，应抱有理性预期。能坐下来谈，是 | | | 避免冲突升级的必要姿态。但指望通过一两次会谈就能彻底消除所有分歧，显然不切实际。我们既乐见对话的重启，也对中美消弭分歧的长期性、复杂性和艰 | | | 巨性有充分的思想准备。 | | | 商务部部长王文涛主持召开外贸企业圆桌会，就当前外贸形势、支持外贸企业发展等议题进行交流。王文涛表示，下一步，商务部将统筹国内经济工作和国际 | | | 经贸斗争，会同相关部门，全力为外贸企业纾困解难，提供更多支持，帮助外贸企业开拓市场，促进外贸稳定发展。 | 宏 ...

国防军工行业 - 行业迎来"三重拐点叠加"的历史性机遇：订单加速回补、"十五五"规划定稿、发动机去库存周期尾声 [2] - "十四五"规划收官年导弹、远火等兵装领域需求集中释放，订单量呈现历史级增长，行业景气度有望转向强复苏 [2] - "十五五"规划即将落地，行业将迎来新一轮政策红利期，明确未来三年成长路径 [2] - 航空发动机领域库存水平已接近健康区间，中报高增长预期及新增订单催化或推动板块在三季度进入主升行情 [2] - 建议关注低空经济与军事智能化等"新域新质"主题，受益于军费结构性倾斜和军贸出口长期成长潜力 [2] 粮食板块 - 粮食安全作为国家安全基石，正迎来政策与技术的战略红利，与国防安全具有战略协同性 [3] - 《加快建设农业强国规划(2024-2035年)》加大农机补贴力度，推动种业技术升级，转基因商业化加速有望提升单产并降低成本 [3] - 生物育种产业或迎来"量价齐升"机遇，种业龙头和农机装备企业将优先享受政策红利 [3] - 大豆等品种进口依赖度逐步下降，国内粮食价格结束下行周期进入磨底阶段，支撑板块估值修复 [3] 投资工具 - 国防ETF聚焦导弹、航电等高景气细分赛道，覆盖航空航天、军工企业，展现强弹性 [4] - 粮食ETF追踪种业振兴、农机智能化标的，在贸易摩擦背景下持续获得资金关注 [4] - 两类ETF形成互补，建议投资者根据风险承受能力适当配比，长线布局获取可持续回报 [4]

智能穿戴设备行业 - 智能手表、智能手环、智能眼镜等设备因便捷性和功能多样性在社会面迅速普及 [1] - 这些设备可记录健康数据、提供导航服务、实现远程通信和信息推送 [1] 国家安全与隐私风险 - 智能穿戴设备存在泄密风险 需加以防范 [1] - 严禁在涉密场所使用智能穿戴设备 禁止与涉密信息系统连接 [1] - 建议在涉密场所入口处、办公区域设置警示标识 配备电磁隔离保管箱集中保管电子设备 [1]

其中提到，中国始终按照相互尊重、和平共处、合作共赢的原则处理中美关系，致力于中美关系稳定、 健康、可持续发展。中国不惹事也不怕事，谈，我们大门敞开，打，中国也将奉陪到底，施压和威胁绝 不是同中国打交道的正确方式。维护发展权利是中国国家安全的红线之一，维护国家利益也是中国国家 安全的基本要求。正如白皮书指出的，中国不觊觎他国权益，不嫉妒他国发展，但决不放弃自身正当权 益，在原则问题上寸步不让。中国有决心有信心有能力应对美国关税冲击，致力于维护多边贸易体制， 维护国际公平正义。中国国家安全将变压力为动力，把应对美国冲击视为加快构建新安全格局、推进国 家安全体系和能力现代化的战略机遇。 ...

国家安全风险 - 境外机构和个人对中国经济、民生、科技等重要领域实施情报窃密活动，严重危害国家安全 [1] - 部分境内人员法治意识和国家安全意识淡薄，违规将数据传输至境外，造成风险隐患 [1] 案例细节 - 境内某高校学者李某主动联络境外非政府组织，意图用内部数据换取国外知名期刊发文机会及学术知名度提升 [1] - 国家安全机关及时采取措施，消除风险隐患，保障国家秘密安全 [1]

央视网消息：国家安全是安邦定国的重要基石，与我们每一个公民都息息相关。一些看似微不足道的行为都有可能引发一系列连锁反应， 威胁国家安全。国家安全部5月10日通报了三起因国家安全意识的缺失，险些或已经危害我国国家安全的典型案例。 某在校学生沈某出于好奇心理偷偷尝试违反网络监管浏览境外反华网站内容。在阅读一部分境外反华势力宣传文章后，沈某逐渐受到影 响，开始主动传播"博人眼球"的虚假谣言。国家安全机关掌握该情况后，依法对其开展工作，鉴于其事后认错态度良好，国家安全机关联合学 校对其进行批评教育，并开展帮扶工作。 正在赵某受境外间谍情报机关指使，准备直播某新型战机试飞之际，国家安全机关干警接到群众举报，迅速制止了赵某的行为，及时防止 我重要军事机密泄露。最终，国家安全机关依法对赵某作出处罚。 轻信高回报 加入境外反华组织 某医疗器械公司销售员王某因一次偶然的机会观看到境外某反华组织发布的视频，声称购买其发布的虚拟货币可以获得高额投资回报，被 利益蒙蔽双眼的王某主动加入该反华组织，并购买了价值一万美元的虚拟货币。殊不知，王某的行为早已构成了资助反华组织的违法事实，最 终国家安全机关依法对王某作出处罚。 为猎奇吸粉 直 ...