波多黎各CPI数据 - 10月消费者价格指数同比增长2.0% [1] - 10月消费者价格指数环比增长0.1% [1]

PMI指标概述 - PMI是关键经济指标 被称作经济晴雨表 在经济运行关键节点发挥预警作用[1] - 该指标用于摸清经济运行脉搏 反映经济小变化和大方向[3][4] 指标重要性 - 相比GDP与CPI等常见指标 PMI具有独特预警功能[1] - 通过采购经理指数可掌握经济运行关键节点的变化趋势[1][4] 数据来源 - 数据来源于国家统计局服务业调查中心企业景气处[1] - 统计微讯为官方信息发布渠道[6]

文章核心观点 - 全球主要经济体近期经济数据呈现分化态势，美国经济活动回升但部分领域出现放缓迹象，欧元区保持稳定，日本经济则出现收缩 [2][4] 过去一周重要数据回顾 - 美国9月非农就业人口增长11.9万人，为预期的两倍多，但失业率意外升至4.4%，为2021年10月以来最高 [13] - 美国10月成屋销售量环比增1.2%，同比增1.7%，至410万套，创八个月新高 [13] - 美国11月标普全球制造业PMI初值为51.9，创4个月新低，而服务业PMI初值为55，综合PMI初值为54.8，均创4个月新高 [13] - 欧元区11月综合PMI初值52.4，稳定在荣枯线上，服务业PMI初值53.1，录得一年半以来最佳月度表现，但制造业PMI初值49.7，重陷萎缩 [14] - 日本第三季度实际GDP环比折年率-1.8%，预期为-2.5%，第二季度前值为增长2.3% [14] - 日本10月核心CPI同比上涨3%，涨幅连续两个月扩大 [14] 周度经济活动指数 - 美国经济活动回升，11月15日当周WEI指数升至2.29，上周为1.94 [5][17] - 德国经济活动回升，11月16日当周WAI指数升至0.13，上周为0.06 [5][17] 需求 - 美国零售销售回升，11月14日当周全美红皮书商业零售销售同比6.1%，11月7日当周为5.9% [6][19] - 美国抵押贷款利率回升，11月20日30年期抵押贷款利率升至6.26%，上周为6.24%，上上周为6.22% [6][23] - 美国抵押贷款申请数量回落，11月14日当周MBA市场综合指数降至316.9，环比一周前回落5.2% [6][23] 就业 - 美国初请失业金人数回落，11月15日当周为22.0万人，前一周为22.8万人 [27] - 美国续请失业金人数回升，11月8日当周为197.4万人，前一周为194.6万人 [27] 物价 - 大宗商品价格回落，11月21日RJ/CRB商品价格指数录得295.58，较一周前下跌2.2%，较两周前下跌1.8% [7][30] - 美国汽油零售价格回升，11月17日为2.94美元/加仑，较一周前上涨0.4%，较两周前上涨1.4% [7][37] 金融状况 - 美国和欧元区金融条件收紧，11月21日美国金融条件指数为0.267，欧元区为1.028，一周前分别为0.511和1.237 [8][33] - 离岸美元流动性方面，日元兑美元及欧元兑美元掉期点走阔，11月21日分别为-33.6和-5.3 pips，上周为-28.6和-4.7 pips [9][36] - 10年期美欧国债利差收窄，11月20日为129bp，较一周前收窄7bp [40] - 10年期美日国债利差收窄，11月20日为228bp，较一周前收窄15bp [40] - 欧洲中心-外围国家利差走阔，11月21日德国与葡萄牙10年期国债利差为-38bp，与意大利为-79bp，一周前分别为-35bp和-76bp [40]

数据发布日程调整 - 美国10月CPI报告取消发布 原定发布日期为11月22日[1] - 美国11月CPI报告将于12月18日发布[1] - 美国10月实际收入报告取消发布 将于12月18日发布11月实际收入报告[1] - 美国第三季度就业成本指数将于12月10日发布[1]

宏观经济总体态势 - 宏观经济在供给端和需求端均出现不同程度回调，经济下行压力短期增加 [1] - “稳中求进”总基调不变，下一步政策调整重点是进一步激发内需，同时积极修复工业品价格 [1] 居民消费价格指数 - 10月CPI同比增长0.2%，较前月-0.3%上涨0.5个百分点，增速由负转正 [1][2] - 环比增长0.2%，较前月上涨0.1个百分点，食品价格环比增速受水果、蔬菜等价格上涨推动高于大部分历史同期值 [2] - “反内卷”使部分消费工业品供给过剩问题缓解，叠加节假日服务消费增加，推动非食品价格增速继续上涨 [2] 工业生产者出厂价格指数 - 10月PPI同比下降2.1%，较前值-2.3%有所收窄，环比实现年内首次回正 [1][3] - 生产资料价格上行0.1%，其中采掘工业价格上涨1%是主要支撑项，生活资料价格持平 [3] - 价格上涨的行业数量从6个增加至9个，煤炭、光伏、非金、电子制造、造纸业等行业价格修复对PPI起到支撑作用 [3] 制造业采购经理指数 - 10月制造业PMI为49%，较前值49.8%回落，非制造业PMI为50.1% [4] - 生产指数大幅回落是走弱主因之一，源于“抢生产”效应退坡、高库存及PMI环比属性共同影响 [4] - 需求结构呈现内外分化，新出口订单指数降幅较大，内需方面化债提速短期导致投资需求走弱 [4][5] 固定资产投资 - 10月固投同比下降1.7%，较前值-0.5%降幅走阔，二季度以来持续下行 [6] - 设备更新需求保持较快增长，但建筑安装工作量快速下行，制造业、基建、地产投资同比降幅均走阔 [6] - 基建低迷受化债提速导致资金虹吸效应、项目储备不足与收益率下降、地方政府债务规范、四季度施工淡季等因素影响 [6] 信贷与货币供应 - 10月新增人民币贷款2200亿元，较上年同期少增约2800亿元，信贷余额同比增长6.5% [1][7] - 社融增量8150亿元，同比少增5970亿元，社融存量同比增长8.5%，部分企业信贷需求转化为直接融资需求 [7] - M2同比增长8.2%，较上月8.4%回落0.2个百分点，货币增速回落受社融增速放缓和财政存款回升影响 [1][8] 财政政策动向 - 中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方，总规模较上年增加1000亿元 [8][9] - 资金用于补充地方政府综合财力，支持化解存量政府投资项目债务、消化政府拖欠企业账款，以及支持经济大省符合条件的项目建设 [9]

通胀数据解读 - 10月CPI同比0.2%，前值-0.3%，环比0.2% [2] - 10月PPI同比-2.1%，前值-2.3%，环比0.1% [2] - PPI作为领先指标，其变化通常会在2-3个月后传导至作为滞后指标的CPI [2] - PPI环比转正或连续上涨表明工业品价格回升，企业利润空间恢复 [2] - CPI环比连续正增长表明消费需求大概率回暖 [2] - PPI与CPI联动小幅正向变化可视为经济向好的信号之一 [3] 消费板块市场表现 - 截至2025年11月7日，沪深300指数今年以来涨幅18.90% [3] - 部分消费细分板块跑输沪深300，食品饮料板块今年以来跌幅为-6.05% [3][4] - 农林牧渔板块近12个月净利润（TTM）为682.79亿元，同比增长450.15% [3] - 家用电器板块近12个月净利润（TTM）为1335.50亿元，同比增长111.39% [3] - 食品饮料板块近12个月净利润（TTM）为227.63亿元，同比增长98.01% [3] - 部分消费细分板块处于估值相对低估区间 [4] 行业分析与建议 - 建议关注追踪消费、食品饮料、农林牧渔、家用电器等板块的ETF [4] - 温和通胀环境有利于企业利润上涨，从而可能推动股价上涨或增加分红 [3]

日本央行对汇率与物价的评估 - 日元疲软推高进口价格 成为推升消费者价格指数(CPI)的因素 [1] - 央行将密切关注外汇波动对物价的影响 [1]

9月国际贸易数据 - 美国9月贸易逆差下降至596亿美元，低于市场预期的608亿美元，且远低于7月的783亿美元 [1] - 该数据是政府停摆结束后公布的首批数据，为分析第三季度GDP报告提供了最终关键信息 [1][2] - 9月从加拿大的进口额降至2021年5月以来的最低水平 [3] 即将发布的经济数据 - 第三季度GDP报告将于下周发布，9月贸易数据对其构成利好 [2][5] - 未来将发布的重要数据包括：9月就业报告、最新周度失业救济申请人数、10月收入和支出数据、11月收入和支出数据（12月19日发布） [3][5][6] - 10月的就业、CPI和PCE数据，以及11月的就业、CPI和PCE数据，还有10月和11月的零售销售数据，其发布状态尚不明确 [6]

欧元区通胀数据 - 欧元区10月消费者价格指数同比增长2.1% [1] - 通胀数据与市场预期值2.10%完全一致 [1] - 通胀数据与前值2.10%持平 [1]

英国10月CPI数据 - 英国10月消费者价格指数同比增长3.6%，与市场预期值3.6%一致 [1] - 英国10月消费者价格指数环比增长0.4%，与市场预期值0.4%一致 [1]