核心财务表现 - 营业总收入13.39亿元，同比增长6.16%，其中第二季度单季收入7.12亿元，同比增长7.16% [1] - 归母净利润3125.08万元，同比下降45.32%，第二季度单季净利润1231.3万元，同比下降45.33% [1] - 扣非净利润2696.78万元，同比下降51.41% [1] - 毛利率20.49%，同比微增0.65个百分点，但净利率4.76%，同比下降25.33% [1] 成本与费用结构 - 三费总额（销售费用、管理费用、财务费用）1.02亿元，占营收比例7.62%，同比增长11.77% [1] - 销售费用同比增长30.77%，主要由于子公司宏兴汽车皮革销售人员工资增长 [3] - 所得税费用同比下降55.98%，因利润减少所致 [3] 资产与负债状况 - 货币资金8.55亿元，同比增长5.63% [1] - 应收账款4.67亿元，同比增长16.84%，占最新年报归母净利润比例达329.42% [1][8] - 有息负债12.82亿元，同比增长6.49%，有息资产负债率达27.65% [1][8] - 短期借款同比增长32.41%，因银行贷款增加 [1] - 长期借款同比下降47.51%，因偿还长期借款 [2] 现金流与投资活动 - 每股经营性现金流0.47元，同比下降24.29% [1] - 投资活动现金流净额同比下降335.71%，因银行结构性存款增加 [3] - 现金及现金等价物净增加额同比下降55.51%，同样因银行结构性存款增加 [3] - 交易性金融资产同比增长42.86%，因期末银行结构性存款增加 [2] 特殊项目变动 - 商誉同比增长31.3%，因新增收购兴业皮革（越南）有限公司形成 [2] - 资产处置收益同比下降592.92%，因处置固定资产损失增加 [4] - 其他应付款同比增长631.23%，因2024年度分红款尚未支付（截至2025年7月已支付完毕） [2] - 营业外支出同比下降86.4%，因公益性捐赠支出减少 [5] 历史业绩与资本回报 - 公司去年ROIC为6.19%，净利率7.01%，历史中位数ROIC为3.91% [6] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为5.08%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达17.2% [8]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入13.31亿元，同比增长10.59% [1] - 归母净利润亏损6053.94万元，同比下降240.99% [1] - 第二季度营业总收入8.02亿元，同比增长6.98%，归母净利润亏损2643.71万元，同比下降150.05% [1] 盈利能力指标 - 毛利率10.09%，同比下降43.16个百分点 [1] - 净利率-4.53%，同比下降221个百分点 [1] - 扣非净利润亏损6164.16万元，同比下降242.33% [1] - 每股收益-0.13元，同比下降244.44% [1] 资产与负债状况 - 应收账款6.65亿元，同比增长51.83% [1] - 有息负债15.45亿元，同比增长46.83% [1] - 货币资金4.31亿元，同比增长4.39% [1] - 每股净资产4.28元，同比下降7.5% [1] 现金流表现 - 每股经营性现金流-0.39元，同比下降259.96% [1] - 经营活动现金流净额同比下降264.17%，主要因应收账款增加及经营利润减少 [2] - 筹资活动现金流净额同比上升3694.49%，主要因流动贷款增加 [3] 费用结构变化 - 三费总额1.28亿元，占营收比例9.64%，同比上升9.34% [1] - 销售费用同比增长31.02%，因加快海外布局及加强国内制剂推广 [2] - 财务费用同比增长630.36%，因汇兑收益减少及利息支出增加 [2] 业务驱动因素 - 业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动 [4] - 海外市场产品登记及销售团队扩张推动销售费用增长 [2] - 应收账款增长因第二季度销售收入较上年第四季度增加 [1]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入11.76亿元，同比下降15.35% [1] - 归母净利润-8432.37万元，同比下降53.13% [1] - 第二季度营业总收入6.69亿元，同比下降18.91%，归母净利润-4025.17万元，同比下降285.82% [1] - 扣非净利润-9106.68万元，同比下降27.78% [1] 盈利能力指标 - 毛利率21.68%，同比下降2.77个百分点 [1] - 净利率-7.17%，同比下降80.52% [1] - 每股收益-0.23元，同比下降50.73% [1] - 历史净利率为-20.77%，产品附加值不高 [5] 成本费用结构 - 三费总额2.51亿元，占营收比21.36%，同比下降0.31% [1] - 销售费用同比下降27.01%，主要因工程渠道收入下降及精细化管理 [3] - 管理费用同比下降10.46%，得益于精细化管理费用节约 [3] - 财务费用占近3年经营性现金流均值达60.4% [6] 资产负债状况 - 货币资金6.66亿元，同比增长5.98% [1] - 应收账款6.52亿元，同比下降45.43% [1] - 有息负债26.67亿元，同比下降0.55% [1] - 每股净资产3.33元，同比下降29.76% [1] - 有息资产负债率达46.69% [6] 现金流表现 - 每股经营性现金流0.24元，同比大幅增长1344.32% [1] - 经营活动现金流净额变动幅度1438.9%，主要因存货与应收账款减少 [3] - 投资活动现金流净额变动幅度255.51%，因投资支付现金减少及处置抵债资产收回现金 [4] - 筹资活动现金流净额变动幅度177.35%，因银行筹资额度增加 [5] - 现金及现金等价物净增加额变动幅度339.39% [5] 重大变动项目说明 - 在建工程同比下降90.63%，因在建工程完工转固 [3] - 长期借款同比增长42.75%，因欧神诺增加长期借款 [3] - 研发投入同比下降31.95%，因优化研发管理 [3] - 所得税费用同比增长688.24%，因抵债资产处置导致递延所得税费用增加 [3] 业务模式特征 - 营业收入下降主要因工程渠道销售收入同比下降 [3] - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [5] - 上市以来中位数ROIC为11%，2022年ROIC为-19.35% [5] - 上市8年来亏损3次，显示生意模式比较脆弱 [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入14.48亿元，同比增长6.5%，归母净利润1989.79万元，同比增长4.15% [1] - 第二季度单季度营收6.52亿元，同比增长8.09%，但归母净利润亏损185.11万元，同比收窄75.13% [1] - 扣非净利润11382.05万元，同比微降1.55% [1] 盈利能力指标 - 毛利率22.09%，同比下降4.93个百分点，净利率1.37%，同比下降2.21个百分点 [1] - 销售费用、管理费用、财务费用合计2.91亿元，三费占营收比20.1%，同比下降4.83个百分点 [1] - 每股收益0.04元，同比增长4.42%，每股经营性现金流0.29元，同比增长11.14% [1] 资产与负债变动 - 应收账款3225.97万元，同比大幅增长65.66%，主要因团购业务增加 [1][3] - 货币资金3.48亿元，同比增长1.17%，有息负债5115.13万元，同比增长4.07% [1] - 投资性房地产减少47.29%，因出租房产减少，无形资产增长38.45%，因取得土地使用权 [3] 现金流与投资活动 - 经营活动现金流量净额同比增长12.44%，因销售商品提供劳务净现金流增加 [4] - 投资活动现金流量净额同比增长12.81%，因银行理财产品赎回净额大于同期 [4] - 筹资活动现金流量净额大幅增长80.51%，因收到股权激励行权募集资金 [4] 运营驱动因素 - 营业收入增长主要因提高商品性价比和竞争力带动销售上升 [4] - 销售费用下降0.68%，因关闭效益不达标门店及资产折旧减少 [4] - 财务费用增长34.32%，因银行存款利率下降导致利息收入减少 [4] 资本回报与商业模式 - 2024年ROIC为1.45%，净利率0.1%，显示资本回报偏弱且产品附加值不高 [4] - 公司业绩主要依靠营销驱动，需关注驱动力可持续性 [5] - 历史中位数ROIC为9.9%，但2024年表现处于低位 [4]

核心财务表现 - 营业总收入29.67亿元，同比下降20.45% [1] - 归母净利润2.05亿元，同比下降49.0% [1] - 第二季度营业总收入15.12亿元，同比下降20.55%，归母净利润1.24亿元，同比下降49.0% [1] - 净利率8.42%，同比下降30.8%，毛利率22.4%，同比微增0.06% [1] - 每股收益0.43元，同比下降49.0%，每股净资产14.6元，同比增长2.97% [1] 现金流与费用结构 - 每股经营性现金流0.16元，同比下降84.6% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.56亿元，三费占营收比5.26%，同比增长17.13% [1] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降84.6%，因销售商品收到现金减少且购买商品支付增加 [4] - 筹资活动产生的现金流量净额同比增长745.74%，因取得借款增加 [4] 资产负债表变动 - 应收账款39.51亿元，占最新年报归母净利润比例达685.34% [1][10] - 货币资金11.19亿元，同比下降17.8% [1] - 有息负债25.27亿元，同比增长12.1% [1] - 预付款项同比增412.79%，因预付材料款增加 [3] - 短期借款同比增52.54%，应付职工薪酬同比降66.67% [3] - 其他综合收益同比增2917.64%，因权益工具投资公允价值增加 [4] 资产与收益项目波动 - 在建工程同比增39.52%，因工程投资增加 [3] - 投资收益同比下降187.23%，因联营企业盈利减少 [4] - 资产减值损失同比下降71.65%，因存货跌价准备计提增加 [5] - 营业外收入同比增79.5%，因资产报废处置收益增加 [7] - 研发费用同比增30.11%，因研发材料费增加 [4] 历史业绩与资本回报 - 近10年ROIC中位数6.65%，2023年ROIC为7.52% [9] - 历史净利率中位数10.26%，2015年ROIC最低为-0.86% [9] - 上市以来22份年报中出现1次亏损 [9] 基金持仓动态 - 广发资源优选股票A新进持仓84.66万股，为最大持仓基金 [11] - 诺安研究精选股票等5只基金新进持仓，持股量在0.20万至23.75万股区间 [11] - 广发资源优选股票A规模5.08亿元，近一年涨幅5.02% [11]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入23.99亿元，同比增长32.27%，主要因产品销量及售价提升 [1][3] - 归母净利润1.15亿元，同比增长2.54%，但第二季度单季净利润7253.84万元同比下降14.71% [1] - 扣非净利润1.07亿元同比下降4.36%，反映主营业务盈利能力承压 [1][3] 盈利能力指标 - 毛利率14.14%同比下降18.33%，净利率4.79%同比下降22.03%，主因营业成本增幅37.35%高于收入增幅 [1][3] - 三费占营收比6.62%同比下降18.7%，显示费用管控成效显著 [1] - 资产减值损失同比恶化182.6%，系新投产产品线产能不足导致存货减值 [3] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.17元同比大幅增长466.18%，因营业收入增长及票据支付原材料款增加 [1][4] - 货币资金2.67亿元（注：原文"2666'E"推断为笔误）同比下降19.33%，受信用政策及现金分红影响 [1][3] - 应收账款8.26亿元同比增长20.3%，占归母净利润比例达480.34%，存在显著回收风险 [1][5] 资本结构与负债 - 有息负债19.61亿元同比下降6.65%，有息资产负债率36.62%仍处于较高水平 [1][5] - 一年内到期非流动负债同比激增182.22%，因长期借款重分类至短期负债 [3] - 筹资活动现金流净额同比下滑110.15%，因借款流入低于债务偿还支出 [4] 战略投入与资产变动 - 研发投入同比增长35.01%，公司持续加大新产品开发力度 [4] - 在建工程同比下降32.64%，因光伏钨丝项目验收转固 [3] - 资产处置收益同比增长112.77%，源于报告期内旧资产出售收益 [3] 基金持仓动态 - 国泰君安中证1000优选股票发起A（基金代码019505）持仓49.89万股并实施增仓 [5] - 华泰柏瑞中证1000指数增强A（基金代码019240）新进十大持仓11.66万股 [5] - 主要持仓基金规模1.55亿元，近一年净值涨幅88.96% [5]

核心财务表现 - 营业总收入2.33亿元，同比增长23.81%，其中第二季度营收2.11亿元，同比增长58.67% [1] - 归母净利润2226.55万元，同比增长3.5%，其中第二季度净利润2044.73万元，同比增长65.4% [1] - 扣非净利润2097.31万元，同比微降0.58% [1] 盈利能力指标 - 毛利率25.89%，同比下降0.75个百分点 [1] - 净利率9.65%，同比下降17.42% [1] - 每股收益0.13元，同比增长8.33% [1] 成本费用结构 - 三费总额633.11万元（销售/管理/财务费用），占营收比例2.72%，同比上升40.83% [1] - 所得税费用因利润增加而上升75.78% [1] - 其他收益因政府补助增加而上升206.21% [3] 资产质量与现金流 - 应收账款4.61亿元，同比增长10.81%，占归母净利润比例达999.88% [1][4] - 货币资金9.42亿元，同比下降12.33% [1] - 每股经营性现金流-0.16元，同比改善61.65% [1] - 经营活动现金流净额因回款加强增长46.31% [2] 投资与筹资活动 - 投资活动现金流因定期存款未到期减少73.97% [2] - 投资支付现金因股权投资增长1076.47% [3] - 筹资活动现金流因分红减少下降54.86% [2] - 取得新借款350万元，偿还债务91万元 [3] 特殊项目变动 - 信用减值损失因应收账款账龄增加下降35.04% [3] - 资产减值损失因质保金账龄增加下降183.36% [3] - 营业外收入因不再支付款项增加4450.49% [3] - 营业外支出因其他项目增加37923.28% [3]

财务表现 - 营业总收入7959.85万元 同比上升1.16% 归母净利润-83.99万元 同比上升58.3% [1] - 第二季度营业总收入4437.29万元 同比下降13.14% 第二季度归母净利润38.54万元 同比下降86.22% [1] - 毛利率52.78% 同比减8.28% 净利率6.33% 同比增51.06% [1] - 三费总额2281.47万元 占营收比28.66% 同比减6.2% [1] - 每股收益-0.0元 同比增58.33% 每股净资产1.74元 同比减7.42% 每股经营性现金流-0.01元 同比增43.83% [1] 资产变动 - 货币资金减少20.06% 因经营活动现金净流出约450万元及支付少数股东分红240万元 [2] - 应收款项增加178.82% 因客户集中结算特性导致季度末余额高于年末 [2] - 交易性金融资产增加69.16% 因理财产品未到期赎回量增加 [2] - 一年内到期非流动资产减少45.0% 因一年内到期大额存单金额减少 [2] - 债权投资减少68.39% 因一年以上大额存单金额减少 [2] 负债与费用变动 - 应付账款增加199.43% 因未结算供应商货款余额上升 [2] - 应付职工薪酬减少40.59% 因上年末含年终奖计提 [2] - 应交税费增加219.61% 因企业所得税及房产税计提增加 [3] - 其他应付款减少48.35% 因上年末含应付少数股东分红款240万元 [3] - 财务费用增加145.45% 因利息收入减少及汇兑损失增加 [3] 现金流与投资活动 - 经营活动现金流净额改善43.83% 因销售商品收到现金增加 [4] - 投资活动现金流净额改善65.95% 因理财产品净购买额同比减少 [4] - 筹资活动现金流净额改善25.63% 因支付少数股东股利减少 [5] - 现金及等价物净增加额上升50.57% 受三大现金流活动综合影响 [5] 业务与研发 - 营业成本上升12.5% 因银行系统建设从研发转向客户交付阶段 [3] - 研发投入减少19.63% 因系统功能完善后研发需求下降 [3] - 管理费用减少13.17% 因上年同期支付离职补偿较多 [3] 历史财务评价 - 近10年ROIC中位数2.44% 2022年ROIC低至-16.26% [6] - 公司上市后12份年报中亏损年份达4次 [6] - 现金资产状况健康 [7] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-278.82% [8] - 近3年经营活动现金流净额均值持续为负 [8]

财务业绩表现 - 营业总收入2.51亿元，同比增长9.71% [1] - 归母净利润1531.41万元，同比增长2217.66% [1] - 第二季度营业总收入1.3亿元，同比增长2.68%，归母净利润724.12万元，同比增长60.43% [1] - 扣非净利润1306.55万元，同比增长2002.70% [1] 盈利能力指标 - 毛利率22.51%，同比提升14.94个百分点 [1] - 净利率6.10%，同比提升2012.84个百分点 [1] - 三费占营收比10.30%，同比下降18.35% [1] - 每股收益0.07元，每股经营性现金流0.06元，同比增长49.00% [1] 资产负债结构 - 货币资金1.43亿元，同比增长9.98% [1] - 应收账款1.41亿元，同比增长13.77% [1] - 有息负债6801.48万元，同比下降69.37% [1] - 每股净资产4.32元，同比增长21.79% [1] 重大财务变动原因 - 财务费用下降370.52%，主要因汇兑收益增加及利息支出减少 [3] - 应付债券减少100%，因可转债转股及本期赎回债券 [3] - 经营活动现金流量净额增长58.98%，因销售商品收款增加 [3] - 投资活动现金流量净额下降53.24%，因理财产品购买增加 [3] 历史业绩与投资回报 - 去年ROIC为0.65%，净利率0.96% [4] - 上市以来ROIC中位数10.77%，2023年ROIC为-0.47% [4] - 上市6年年报中亏损1次，业绩具有周期性特征 [4] 运营与风险关注点 - 公司现金资产状况非常健康 [4] - 业绩主要依靠研发及营销驱动 [4] - 应收账款/利润比率达3079.76%，需重点关注应收账款状况 [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入13.03亿元，同比增长3.51%，归母净利润3938.41万元，同比增长7.26% [1] - 第二季度营业总收入5.69亿元，同比增长4.47%，归母净利润2411.94万元，同比增长0.82% [1] - 毛利率10.2%，同比增长5.15%，净利率2.92%，同比增长3.74% [1] 盈利能力指标 - 扣非净利润3582.82万元，同比增长3.59% [1] - 每股收益0.16元，同比增长7.22% [1] - 三费占营收比2.98%，同比增长4.88% [1] 资产与负债状况 - 货币资金7.42亿元，同比增长94.82% [1] - 应收账款5.89亿元，同比增长12.57% [1] - 有息负债1.17亿元，同比增长89.75% [1] 现金流表现 - 每股经营性现金流1.17元，同比增长437.77% [1] - 经营活动现金流净额大幅增长，主要因销售商品收到现金增加及购买商品支付现金减少 [2] - 投资活动现金流净额变动因理财金额调整，筹资活动现金流净额变动因借款及股利分配增加 [2] 资本回报与业务评价 - 2024年ROIC为5.86%，净利率3.39%，显示资本回报率及产品附加值均处于一般水平 [3] - 上市以来ROIC中位数为6.04%，2022年最低为1.55% [3] - 公司业绩主要依赖研发驱动，需关注其实际支撑力 [3] 财务健康度提示 - 货币资金覆盖流动负债比例为91.95% [3] - 近三年经营性现金流均值/流动负债仅为0.98% [3] - 应收账款/利润比例达743.99% [3]