"9月核心CPI低于预期，这应会让美联储对其下周降息的计划感到更为安心。"布朗说，下周联邦公开市场委员会 （FOMC）中支持降息的力量可能进一步壮大。 他指出，9月通胀低于预期主要是因为租金价格涨幅较弱，其中，占CPI篮子权重高达26%的业主等价租金（OER）环比 仅上涨0.1%，主要居所租金微涨0.2%，均不及预期。另外，到目前为止，关税对通胀的传导效应整体仍不明显，但9月 再次出现多种潜在关税影响商品价格上涨的迹象。比如，服装价格环比上涨0.7%，新车价格上涨0.2%。不过，这些上 涨部分被二手车价格和医疗护理商品价格下跌所抵消。 惠誉评级美国经济研究主管奥卢·索诺拉也对智通财经表示，9月CPI数据让美联储松了一口气，不会影响其10月可能连 续第二次降息的计划。 智通财经记者 | 刘婷 美国9月通胀全线低于预期，这意味着下周美联储大概率将实施今年第二次降息。 劳工统计局周五晚发布的数据显示，9月，消费者价格指数（CPI）同比上涨3%，涨幅虽然为今年2月来最高，但不及预 期的3.1%；环比上涨0.3%，不及预期的0.4%，涨幅比上月收窄0.1个百分点。剔除能源和食品价格的核心CPI同比上涨 3%，环比上涨0 ...

美国9月通胀数据 - 美国9月消费者价格指数同比上涨3.0%，环比上涨0.3% [1] - 核心CPI同比上涨3.0%，环比上涨0.2% [1] - 通胀数据略低于市场普遍预期，但同比数据显示物价压力仍然顽固 [1] 主要价格驱动因素 - 能源价格指数环比上涨1.5%，汽油价格指数环比上涨4.1%，连续第二个月上涨 [1] - 从同比看，食品价格指数上涨3.1%，能源价格指数上涨3.7%，住房价格指数上涨3.6% [1] 数据发布背景与市场影响 - 此为美国联邦政府“停摆”后官方发布的首份经济数据，比原定发布日期推迟一个多星期 [1] - 数据为美联储下周货币政策会议提供进一步降息空间 [1] - 物价升温趋势显示关税政策对国内消费有持续影响 [1] - 通胀略有升温加之就业疲软担忧，为美联储年内剩余两次会议后降息提供明确空间 [1] 美联储货币政策会议 - 美联储将于10月28日至29日举行货币政策会议 [2]

美股市场表现 - 美股三大指数集体大涨并创下新高，道指涨超500点，纳指涨超1%，标普500指数涨幅约1% [2] - 市场上涨主要受美国通胀数据意外降温推动，提振投资者乐观情绪 [2] 美国通胀数据 - 美国9月CPI环比上涨0.3%，同比上涨3%，均低于道琼斯调查预期的0.4%和3.1% [2] - 核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨3%，低于预期的0.3%和3.1%，为三个月来最慢增速 [2] - 交易员押注未来12个月美联储将累计降息120个基点，使基准利率降至2.9% [3] 机构观点与美联储政策预期 - 市场普遍预计美联储将在下周会议上降息，9月CPI报告增强了12月再次降息的可能性 [2] - 高盛资产管理预计下周会议将进一步放松政策，12月再度降息的可能性很大 [3] - 摩根士丹利财富管理认为低于预期的CPI数据意味着下周将再次降息，之后很可能还有更多 [3] 消费者信心与支出 - 10月美国消费者信心指数终值为53.6，降至五个月低点，低于9月的55.1 [5][6] - 消费者预计未来5至10年通胀率为3.9%，未来一年通胀年率为4.6% [6] - 当前状况指数降至58.6，为多年低点，大宗商品购买条件指数降至2022年以来最低水平 [7]

通胀数据表现 - 9月美国核心消费者价格指数环比上涨0.2%，低于预估的0.3%，为三个月来最慢增速 [2][3] - 9月整体消费者价格指数环比上涨0.3%，低于预估的0.4%，同比上涨3.0%，低于预估的3.1% [3] - 核心消费者价格指数同比上涨3.0%，低于预估的3.1% [3] - 住房成本关键指标录得自2021年初以来最小增幅 [2] 对美联储政策的影响 - 低于预期的通胀数据令美联储维持下周降息路径 [2] - 市场已完全消化年内剩余时间两次降息25个基点的预期 [3] - 该报告或将帮助决策者相信在12月也可以再次降息 [3] - 投资者在数据公布后加大了对美联储12月再次降息的押注 [5] 市场即时反应 - 数据公布后，美股直线走高，美债收益率与美元走低 [5] 关税对通胀的影响 - 关税对通胀的影响远小于许多经济学家先前担心的水平 [6] - 部分预测人士和政策制定者仍担心关税将继续对价格形成上行压力 [6] - 零售商RH已警告因本月生效的新一轮关税而可能提价 [6] - 宝洁公司预计关税与大宗商品价格带来的影响更为温和，而O'Reilly汽车公司已调整售卖价格以反映相关成本上升 [6] 数据质量与后续发布风险 - 经济学家普遍不担心9月通胀报告的质量，因为数据采集在政府关门前已完成 [7] - 若政府关门持续，10月及随后数月的通胀报告发布将受影响，BLS已暂停所有数据采集活动 [7] - 白宫方面表示10月通胀报告很可能不会发布 [7] 行业专家观点 - 摩根士丹利财富管理认为，低于预期的CPI与私营数据整体情况一致，预计美联储下周将降息且后续还会更多 [7] - 高盛资产管理预计下周会议将进一步放松政策，12月依然可能降息 [7] - Janus Henderson证券化产品全球主管指出，该数据确保了美联储将在下周降息 [8] - B Riley Wealth首席市场策略师表示，报告将明确让美联储保持在降息轨道上 [8]

The US consumer price index (CPI) rose 0.3% in September from the previous month, bringing the annual inflation rate to 3%, the Labor Department said on Friday. The reading came in marginally below economists' expectations of a 0.4% monthly gain and a 3.1% annual increase, according to a Dow Jones survey. ...

【美国超七成CPI构成项涨幅超通胀目标，美联储大幅降息可能性不大】Aptus Capital Advisors固定收 益部门负责人称，美国消费者价格指数中，72%的构成项涨幅超美联储2%通胀目标。该负责人指出， 服务类通胀持续高于目标，关税影响存在延迟传导风险。美国通胀率已连续超50个月高于美联储目标， 预计持续到2028年。他认为，在此情况下，美联储大幅降息可能性不大。 本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 ...

核心观点 - 九月通胀是四季度一系列数据冲击的开始 四季度通胀加速上行和就业数据可能好于预期将使美联储宽松路径更加谨慎 市场前期盲目狂欢进入冷却期 贵金属和风险资产短期震荡调整或将延续 [1][3] - 四季度核心通胀同比将面临上行拐点 补库需求释放 关税影响显现及企业利润率稀释将推动环比涨幅加快 通胀压力放大将导致最终利率路径不及市场预期乐观 可能出现降息后就业市场修复与通胀上行并存的局面 或使美联储在12月或明年1月暂缓降息 [1][14][15] 通胀前景分析 - 9月CPI预计在能源和食品推动下上行至3%以上 核心CPI增速预计持平前值维持在3.1% 商品价格因关税上升但住房等服务通胀下行形成缓冲 [8] - 四季度核心通胀同比进入上升通道 预计10-12月核心CPI同比分别升至3.2% 3.4%和3.7% 即使核心CPI环比延续0.3%温和增速 同比也将摆脱连续3个月3.1%左右的稳定状态 [14] - 商品涨价由新车型刺激购车需求及税收抵免抢消费效应 以及关税影响进一步显现推动 家具 服装 休闲产品等进口相关商品环比将保持温和增长 [7] 影响因素 - 服务通胀放缓对冲商品通胀上升压力 高利率环境下住房通胀持续走弱 Zillow等指标显示住房CPI仍有较大下行压力 暑期结束出行旅游相关服务价格回落部分抵消关税涨价动能 [11] - 关税向价格传导仅约35% 价格调整滞后和企业竞争压价使消费端转嫁不明显 补库需求释放 保税区库存离区及企业利润率稀释将加快环比涨幅 [15] - 特朗普关税判决是四季度通胀潜在扰动 若最高法院裁定违法将影响对等关税推进 行业关税替代方案对通胀影响减弱 或为美联储降息决策提供助力 [15] 市场与政策预期 - 政府关门导致数据缺失使宏观交易失去方向 首份官方通胀数据9月CPI亮相影响市场 服务和商品冷热分化下核心CPI保持温和增长 对10月降息预期有扰动但难颠覆 [2][3] - 鲍威尔讲话显示就业市场紧迫性暂时超过通胀担忧 温和通胀为美联储保留10月降息余地以优先缓解就业问题 但四季度通胀上行可能使宽松路径更加束手束脚 [3][14][15] - 就业数据可能被政府关门带来的临时失业扰动 公布时间不确定使市场不确定性居高不下 数据验证开始后市场获利了结体现胆怯 [18][3]

美国通胀与美联储政策 - 美国9月整体CPI年率可能上涨3.1%，为17个月以来新高，核心CPI年率预计也为3.1% [1][3] - 9月核心CPI月率很可能再次达到0.3%，四舍五入后可能显示为0.4% [1] - 通胀上升主要受关税推高物价影响，自4月宣布征收关税以来，通胀年率几乎每月上升 [3] - 对美联储而言，通胀水平可能不如变化方向令人担忧，在关税影响完全转嫁前通胀更可能上升而非下降 [1] - 市场预期美联储在10月降息25个基点的可能性接近97%，12月再次降息的可能性为94% [2] - 美联储9月已降息25个基点以支撑就业市场，目前更关注就业而非对抗通胀 [3] 全球主要央行政策动向 - 欧洲央行10月政策会议预计将重申9月信息，声明处于良好状态，并开始提及12月将公布的员工预测 [4] - 韩国央行连续第三次维持政策利率在2.50%不变，但委员中对未来三个月降息的开放态度有所减弱 [5] - 高盛预计韩国央行将在11月将基准利率下调25个基点至2.25% [5] - 印尼央行可能在第四季度再次降息25个基点至4.5%，2026年进一步降息至4.0% [5] - 印尼央行10月维持利率不变旨在维护本币稳定并保留政策空间 [5] 人民币汇率展望 - 中信证券预计2026年人民币汇率或整体呈现温和升值态势，因美联储继续降息及美元指数偏弱 [3] - 外部环境相对友好，国内基本面托底，且积压的客盘结汇需求释放将进一步支撑人民币汇率 [3] - 央行稳汇率政策工具储备充足，将灵活调整政策力度以缓和汇率单边行情预期 [3]

美国联邦政府债务规模 - 美国联邦政府债务总额于10月21日首次超过38万亿美元，达到38,019,813,354,700美元 [1][2] - 债务规模从37万亿美元增至38万亿美元仅用时两个月，增速持续加快 [1] - 债务规模增长10万亿美元所用时间间隔从9年缩短至5年，从30万亿美元增至38万亿美元仅用3年 [2][3] - 2024年1月、7月和11月，债务规模接连突破34万亿美元、35万亿美元和36万亿美元 [3] 债务与GDP比例及财政状况 - 美国2024年国内生产总值（GDP）规模为29.18万亿美元，联邦债务占GDP的比例达到126.8% [3] - 该比例远超国际货币基金组织对发达经济体建议的100%门槛 [3] - 美国国会预算办公室预计，到2035年债务占GDP比例将达到133%，到2055年将飙升至156% [3] - 联邦政府支出和收入严重失衡，每年赤字接近2万亿美元且仍在上升 [3] 美债收益率与市场预期 - 对政策利率敏感的2年期美债收益率报3.45%，近期创下3.38%的年内新低 [6] - 基准10年期美债收益率报3.95%，也为年内次低水平 [6] - 投资者押注美联储将继续放宽政策以应对经济下行风险 [6] - 据CME"美联储观察"，美联储10月降息25个基点的概率为97.3% [7] 通胀数据与机构预测 - 投资者等待10月24日发布的美国9月CPI报告，高盛预测9月整体与核心CPI环比增幅均为0.3% [6] - 高盛预计核心通胀年率将维持在3.1%左右，汽车和机票价格对通胀的推动作用正在减弱 [6] - 高盛指出关税可能对通信、家居装饰和娱乐等行业构成上行压力，预测全年核心通胀率为3.1% [6] - 摩根士丹利认为无论经济数据缺失程度如何，都不会影响美联储进一步降息的行动 [6]

核心观点 - 美国9月CPI数据预计将显示通胀持续增长，核心CPI月率可能再次达到0.3%或四舍五入后为0.4% [1] - 整体和核心CPI年率预计均接近3.0%，显著高于美联储2.0%的目标 [1] - 通胀水平更可能上升而非下降，短期内达到美联储目标的情景难以实现 [1] 通胀分项预测 - 能源分项在8月份上涨0.7%后，9月份也可能显示出快速的增长率 [1] - 家庭食品分项在8月份上涨0.6%后，9月份的增长可能会有所放缓 [1] 政策影响与前景 - 对美联储而言，通胀的变化方向比当前水平更令人担忧 [1] - 至少在关税的全部影响转嫁给消费者之前，通胀率更可能上升 [1] - 如果新的关税被实施且影响到更多行业，问题会更加复杂 [1]