美国9月通胀数据全面低于预期 - 9月消费者价格指数(CPI)同比上涨3%，低于预期的3.1%，为今年2月以来最高涨幅[1] - 9月CPI环比上涨0.3%，低于预期的0.4%，涨幅比上月收窄0.1个百分点[1] - 剔除能源和食品价格的核心CPI同比上涨3%，环比上涨0.2%，涨幅均比上月收窄0.1个百分点[1] 美联储降息预期显著增强 - 数据发布后，芝加哥商品交易所FedWatch数据显示，10月美联储降息25个基点的概率为96.7%[1] - 分析人士指出，数据略低于市场预期，核心CPI环比走弱，反映通胀压力相对可控[1] - 凯投宏观经济学家表示，9月通胀数据为美联储再次降息亮起绿灯[2] - 惠誉评级美国经济研究主管表示，数据不会影响美联储10月可能连续第二次降息的计划[4] 通胀低于预期的驱动因素 - 租金价格涨幅较弱是主要原因：占CPI权重26%的业主等价租金(OER)环比仅上涨0.1%，主要居所租金微涨0.2%，均不及预期[4] - 关税对通胀的传导效应整体仍不明显，但9月出现潜在影响迹象：服装价格环比上涨0.7%，新车价格上涨0.2%[4] - 部分商品价格上涨被二手车价格和医疗护理商品价格下跌所抵消[4] - 方正证券分析认为，通胀未明显升温源于特朗普关税政策调整及企业处于消耗库存阶段[6] 政策焦点转向劳动力市场风险 - 分析人士指出，政策焦点将让位于就业下行风险[1] - 惠誉评级认为市场焦点已完全转向疲软的劳动力市场，下周降息将被定义为“预防性降息”[4] - 美联储主席鲍威尔在10月14日讲话中提到疲软的劳动力市场，指出美国正处于“低招聘、低裁员”阶段[5] - 鲍威尔指出，职位空缺的持续下降可能很快反映在失业率上[5] 劳动力市场持续降温 - 8月新增非农就业人数2.2万人，远逊于市场预期的8万人[5] - 8月失业率环比上升0.1个百分点至4.3%，创2021年11月以来最高水平[5] - 修正数据显示劳动力市场下跌始于5月：5月新增非农就业仅1.9万人，6月流失1.3万人(2020年以来首次月度负值)，7月为7.9万人[5] - 9月非农就业数据报告因联邦政府停摆尚未发布[5] 对通胀前景的潜在担忧 - 方正证券指出，近期集装箱等高频数据明显走弱，且2025年美国有效关税税率或超17%，意味着关税对通胀的影响大概率“虽迟但到”[6] - Comerica Wealth Management首席投资官表示，关税冲击主要反映在低价位进口消费品上，但其影响可能随时间拉长而逐步扩大[6] 美联储近期政策路径 - 美联储在9月货币政策会议上宣布下调基准联邦基金利率区间25个基点至4.00%-4.25%，为今年首次降息[4] - 会后发布的利率路径“点阵图”中值显示，今年年底前可能还有两次降息，每次25个基点[4] - 美联储主席鲍威尔将9月降息称作“风险管理式的降息”，指出必须对劳动力市场降温作出政策回应[5]