政策导向与行业趋势 - 商务部等九部门印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》将提振消费列为2025年经济工作的关键词和置顶任务 开展消费新业态新模式新场景试点城市建设 [1] - 政策支持发展首发经济 推动创新消费场景 支持优质消费资源与知名IP跨界合作 打造商旅文体健融合的消费新场景 培育新型消费龙头企业 [1] - 专家指出消费新业态新模式新场景顺应消费升级趋势 但面临高质量供给不足 行业政策存在壁垒 知识产权保护力度不足等限制 [1] 商旅文体健融合实践 - 多地探索以演出 赛事等大型活动为切入口导入流量 例如银川金凤区借助中阿博览会推出票根经济活动 带动重点商圈销售额同比提升37.55% 酒店预订量增长25% 消费超1亿元 [2] - 票根经济的核心在于串联吃住行游购娱等多元消费场景 形成1张票根加N种权益的消费裂变结构 [2] - 上海市服务消费促进会启动票根联动消费试点活动 推动票根经济的升级焕新 [2] 首发经济发展现状 - 深圳前海华发冰雪世界开业带动前海商圈消费金额达34.69亿元 杭州亚奥万象天地引入40余家首店贡献零售额超3000万元 [3] - 2023年中国首发经济规模已突破1.5万亿元 预测2025年将达到10万亿元 上海静安区在首发资源聚集度和生生态支撑力上表现领先 [3] - 发展首发经济需结合地方特色因地制宜 覆盖研发发布销售全链条而不仅限于首次发布 [3] 新型消费龙头企业案例 - 百联股份致力于品牌化 数字化 专业化商业服务 与衣恋集团签署战略合作协议 共同探索韩国文化项目及IP开发 [4] - 合作计划依托百联TX淮海等潮流地标 以快闪店 新品发布周等形式引入多个韩国品牌进行市场测试 [4] - 培育新型消费龙头企业需优化制度环境 完善知识产权保护 税收优惠等政策 鼓励龙头企业赋能中小微企业构建跨界融合产业集群 [5]

市场表现 - 本周A股主要指数全线上涨，上证指数上涨2.88%，深证成指上涨4.73%，创业板指上涨8.05% [1] - 上证指数周五收盘突破3950点，创下10年新高，全A平均股价上涨3.47% [1] - 市场成交量有所收缩，但情绪乐观防守，投资者逢低加仓意愿较强 [1] - 板块方面，CPO、量子通信、深地经济、培育钻石、存储概念等涨幅靠前，贵金属、白酒、稀土等板块逆市收跌 [1] 资金流向 - 市场增量资金保持流入态势，10月以来ETF保持净流入，融资余额继续增加 [1] - 下周中国人民银行公开市场将有8672亿元逆回购到期，另有7000亿元MLF到期和5000亿元182天期买断式逆回购到期 [4] - 下周A股共有42家公司限售股解禁，合计解禁35.98亿股，按10月24日收盘价计算解禁总市值为490.92亿元 [5] 机构观点与后市展望 - 分析人士认为中国资本市场深化改革将吸引更多中长期和国际资金流入，促进市场健康稳定发展 [1] - 金信基金基金经理谭智汨指出，三季报披露即将结束，科技股前期回调较大，建议把握优质公司回调后的反弹机会 [1] - 中国银河证券首席策略分析师杨超认为，党的二十届四中全会勾勒的发展蓝图将为A股市场行稳致远提供坚实支撑 [1] - 招商证券首席策略分析师张夏表示，市场调整后加仓情绪高，待市场扰动消退，资金有望重回净流入，市场或重拾升势 [1] 市场配置建议 - 在新质生产力领域，建议关注顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业 [2] - 在消费领域，建议重点关注服务消费赛道和新型消费等细分领域 [2] - 在“两重”领域，基建、建材、机械等产业链企业将直接受益于地方重大战略项目建设推进 [2] - 此外，建议关注“反内卷”领域相关板块的中长期投资价值，以及政策加力下地产链的交易机会 [2] 下周重要事件与数据 - 10月27日国家统计局将发布工业经济效益月度报告，此前1-8月全国规模以上工业企业实现利润总额46929.7亿元，同比增长0.9% [3] - 10月30日美联储将公布利率决议，市场普遍预期将再次降息25个基点 [3] - 10月31日国家统计局将发布采购经理指数月度报告，此前9月制造业PMI为49.8%，比8月上升0.4个百分点 [3] - 财政部将于10月15日在香港发行110亿元2025年第五期人民币国债，中国人民银行定于10月31日发行2026版熊猫贵金属纪念币 [3] - 下周A股有3家公司上市，2家公司开启申购 [5]

消费市场总体增长 - 前三季度社会消费品零售总额同比增速达4.5%，比上年同期和上年全年分别加快1.2和1.0个百分点 [1] - 最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，比上年全年提升9.0个百分点，是增长主引擎 [1] 服务消费表现 - 前三季度服务零售额同比增长5.2%，增速比1-8月份加快0.1个百分点 [1] - 服务零售额增速高于同期商品零售额0.6个百分点 [1] - 文体休闲、通讯信息、交通出行服务类零售额实现两位数增长 [1] 政策驱动商品消费 - 以旧换新政策发力，限额以上单位家具类零售额同比增长21.3% [1] - 家用和音像器材类商品零售额同比增长25.3% [1] - 文化办公用品类商品零售额同比增长19.9% [1] 新型与线上消费 - 前三季度网上零售额同比增长9.8%，增速比1-8月份加快0.2个百分点 [1] - 线上商品消费自5月起增速持续加快，拉动作用增强 [1]

消费市场总体表现 - 最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，比上年全年提升9.0个百分点 [4] - 社会消费品零售总额365877亿元，同比增长4.5%，增速比上年同期加快1.2个百分点，比上年全年加快1.0个百分点 [9] 服务消费增长 - 服务零售额同比增长5.2%，增速比1至8月份加快0.1个百分点，高于同期商品零售额0.6个百分点 [12] - 通讯信息、旅游咨询、交通出行、文体休闲等服务类零售额实现两位数增长 [12] 城乡市场与县乡活力 - 城镇消费品零售额同比增长4.4%，增速比上年同期和上年全年加快1个百分点以上，乡村市场销售增长4.6% [16] - 县乡市场规模占社会消费品零售总额比重为38.8%，占比较1至8月份提高0.1个百分点 [22][23] 商品零售类别表现 - 商品零售额同比增长4.6%，限额以上单位中近九成商品类别零售额实现增长 [25] - 穿类、化妆品类商品增速均比二季度加快，提升生活品质的商品销售更趋活跃 [25] 以旧换新政策影响 - 限额以上单位家具类商品零售额同比增长21.3%，家用电器和音像器材类增长25.3%，文化办公用品类增长19.9% [28] - 汽车类零售额增长0.6%，三季度汽车零售逐月改善 [28] 线上消费趋势 - 网上零售额同比增长9.8%，增速比1至8月份加快0.2个百分点，自5月份起增速持续加快 [31] - 实物商品网上零售额增长6.5%，增速比1至8月份加快0.1个百分点，进入三季度以来逐月加快 [33]

消费对经济增长的作用 - 2025年前三季度消费持续发挥经济增长主引擎的作用 [1] 第四季度消费增长发力点 - 继续发挥消费品以旧换新政策带动效应 该政策具有短期稳增长和长期促进产业升级及全社会绿色转型的长短结合功效 [3][4] - 推动消费向新而行 通过出台新场景新业态系列方案及放宽市场准入等政策组合拳 从供给需求双侧激发新型消费内生动能和创新活力 打通传统商品服务消费界限 增加新奇特消费体验感以加速释放服务消费潜能 [5] - 畅通就业收入消费良性循环 通过稳岗促增收为扩大消费创造良好支撑 巩固最终消费对经济增长的支撑需要政策形成合力及全社会宏中微观一起发力 [7][8]

消费市场总体表现 - 2025年前三季度社会消费品零售总额达365,877亿元，同比增长4.5% [7] - 最终消费支出对经济增长贡献率为53.5%，较上年全年提升9个百分点，是经济增长主引擎 [3] - 2025年中央已分四批下达3000亿元超长期特别国债资金，用于支持消费品以旧换新 [5] 新型消费业态发展 - 全国网上零售额112,830亿元，同比增长9.8% [11] - 服务零售额同比增长5.2%，增速高于商品零售额0.6个百分点 [19] - 国内旅游出游人次达49.98亿，同比增长18.0%；出游花费4.85万亿元，同比增长11.5% [21] 以旧换新政策效果 - 受以旧换新政策带动，居民人均生活用品及服务支出增长9.6% [13] - 换新类产品产量显著增长，其中新能源汽车增29.7%，电动自行车增27.1%，平板电脑增9.5% [15] 城乡消费结构 - 乡村消费品零售额增长4.6%，增速快于城镇0.2个百分点，城乡消费市场结构持续优化 [17]

政策支持与消费增长 - 中央分四批向地方下达3000亿元超长期特别国债资金以支持消费品以旧换新 [3] - 最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，比上年全年提升9个百分点 [4] - 社会消费品零售总额365877亿元，同比增长4.5% [6] 新型消费业态发展 - 全国网上零售额112830亿元，同比增长9.8% [8] - 服务零售额同比增长5.2%，高于同期商品零售额0.6个百分点 [12] - 国内居民出游达49.98亿人次，同比增长18.0%，出游花费4.85万亿元，同比增长11.5% [14] 以旧换新政策效果 - 居民人均生活用品及服务支出增长9.6% [10] - 新能源汽车、电动自行车、平板电脑等换新类产品产量分别增长29.7%、27.1%、9.5% [10] - 乡村消费品零售额增长4.6%，增速快于城镇0.2个百分点 [10]

国庆中秋假期消费表现 - 国庆中秋假期全社会跨区域人员流动量累计24.33亿人次，日均3.04亿人次，日均同比增长6.3% [3] - 假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比仅增长2.7%，低于五一假期的6.3%和春节假期的4.1% [3] - 全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5%，显著弱于五一假期的15.2%和春节假期的10.8% [3] - 国内出游8.88亿人次，国内出游总花费8090.06亿元，但人均消费仅为911元，低于2024年同期的916元，仅恢复至2019年同期的97.4% [4] 三季度消费增速放缓 - 8月社会消费品零售总额同比增速为3.4%，较7月回落0.3个百分点，是2024年12月以来最低增速 [6] - 8月商品零售同比增速降至3.6%，餐饮收入同比增速仅为2.1% [6] - 家电、家具、通讯器材等以旧换新相关品类增速明显放缓 [6] - 9月狭义乘用车零售同比增速为6.3%，低于7月的7.3%及上半年的10.8% [6] - 9月前3周4类大家电零售额同比下降32%，大幅低于8月前4周的5.5%增速 [6] - 预计三季度社零同比增速约为3.4%，明显低于二季度的5.4%和一季度的4.6% [7] 四季度消费下行压力因素 - 四季度面临去年同期社零同比均值3.8%的较高基数 [8] - 以旧换新政策效果减弱，多地优化调整政策，部分品类暂停或限额限量 [8] - 居民人均可支配收入当季同比为5.1%，低于一季度的5.5%，较疫情前8-9%的增速有较大差距 [8] - 70大中城市新建、二手住宅价格环比已连续27、28个月负增长，居民财产净收入累计同比仅2.5% [9] - 8月消费者信心指数为89.2，连续29个月低于90，倾向于“更多消费”的居民占比降至23.3% [9] 政策促消费建议 - 短期建议继续扩大以旧换新支持品类，如将母婴用品等新品类纳入补贴范围 [10] - 加大对服务消费的财政支持力度，通过消费券等形式对旅游、健康、文体等服务进行补贴 [10] - 鼓励新型消费，例如游艇消费，2024年中国游艇保有量约4.5万艘，泊位近1.5万个，远低于发达国家 [11][12] - 中长期建议完善社会保障体系，提高社会保障支出，将国有资金划拨至城乡居民养老保险 [12]

宏观经济表现 - 前三季度北京地区生产总值同比增长5.6%，增速较上半年提高0.1个百分点 [1] - 信息传输、软件和信息技术服务业、金融业、工业三大优势行业对全市经济增长的贡献率合计超过80% [1] - 规模以上工业战略性新兴产业增加值同比增长17.9%，高技术制造业增加值同比增长9.9% [1] 消费市场与服务业 - 电影和演出市场票房收入均实现两位数增长 [1] - 旅行社及相关服务行业收入增长超过10% [1] - 航空和铁路客运量持续提升 [1] - 消费品以旧换新政策带动家用电器等相关产品产销较快增长 [2] - 今年以来北京举办的大型活动场次和接待人数均实现两位数增长 [2] - 演唱会经济和体育经济的带动效应持续显现 [2] 产业发展与创新 - 北京正积极布局人形机器人、商业航天、生物制造等未来产业 [1] - 推动创新链和产业链深度融合以催生新产业、新模式、新动能 [1] - 推进文商旅体多元业态融合发展 [2]

消费市场总体增长态势 - 2025年前三季度社会消费品零售总额同比增长4.5%，增速比上年同期和上年全年分别加快1.2和1.0个百分点 [3] - 最终消费支出对经济增长贡献率达到53.5%，比上年全年提升9.0个百分点，是经济增长主引擎 [16] - 消费市场呈现稳健有力、向上向好的态势，政策红利持续释放 [6] 服务消费增长 - 2025年前三季度服务零售额同比增长5.2%，增速较1-8月份加快0.1个百分点，高于商品零售额0.6个百分点 [9] - 文体休闲服务类、通讯信息服务类、交通出行服务类零售额均实现两位数增长 [9] 以旧换新政策带动商品消费 - 限额以上单位家具类零售额同比增长21.3%，延续快速增长态势 [12] - 家用电器和音像器材类商品零售额同比增长25.3% [12] - 文化办公用品类商品零售额同比增长19.9%，增速较上年同期和上年全年明显加快 [12] 新型与线上消费 - 2025年前三季度网上零售额同比增长9.8%，增速较1-8月份加快0.2个百分点，自5月起持续加快 [14] - 线上商品消费对社会消费品零售总额增长的拉动作用持续增强 [14] - 消费新业态、新模式、新场景不断拓展，更好满足品质化、多元化消费升级需求 [1][6]