美联储主席继任风波 - 特朗普政府正在积极寻找可能接替鲍威尔的美联储主席人选 特朗普宣称已有"两三个顶级人选"但未透露具体姓名 [1][3] - 现任美联储主席鲍威尔对明年5月任期届满后的去向保持沉默 技术上他可作为理事留任至2028年1月 [3] - 特朗普顾问曾讨论让财政部长贝森特同时兼任美联储主席的可能性 若实施将打破1935年以来的职务分立传统 但白宫迅速否认该计划 [3] 货币政策立场冲突 - 特朗普明确要求下任美联储主席必须是"希望降息的人" 试图通过低利率刺激经济和股市 [4] - 鲍威尔坚持维持当前利率不变 强调需更多证据证明关税政策不会引发持续性通胀 [4] - 鲍威尔对任期问题的沉默被视为对抗政治干预的筹码 特朗普顾问对此感到沮丧 [4] 人事博弈与制度约束 - 最高法院5月裁决提高了无正当理由解职美联储主席的门槛 限制了特朗普的行动空间 [5] - 潜在继任者包括理事沃勒 白宫经济顾问哈塞特 前官员沃什和前世界银行行长马尔帕斯等人 [5] - 共和党在参议院仅占微弱多数 提名人选最多只能失去三张支持票 增加了批准难度 [5] - 鲍威尔如以理事身份留任 仍可通过FOMC影响利率决策 保持政策延续性 [5]

美国经济形势与政策 - 美国总统特朗普对当前经济状况表示极度担忧，形容为"非常非常糟糕"，并认为竞选期间预言的经济危机风险正在显现 [1] - 特朗普多次公开批评美联储主席鲍威尔，要求立即降息以降低政府借贷成本，维持"借新还旧"的财政操作 [1] 关税政策与财政影响 - 特朗普计划对全球发起"关税世界大战"，提议对所有进口商品加征10%关税 [3] - 2024年美国进口总额达4.11万亿美元，贸易逆差高达9184亿美元 [3] - 若实施10%关税，政府收入可增加超4000亿美元，将极大缓解1.83万亿美元的财政赤字 [3] - 10%的关税税率成为特朗普政府"搞钱"的核心手段 [3] 政策实施阻力 - 美联储坚持独立货币政策，拒绝因政治压力调整利率，被特朗普指责为"故意刁难" [4] - 民主党批评特朗普的经济政策加剧通胀风险 [4] - 共和党内部存在对关税战可能引发全球贸易反制的担忧 [4] 政策潜在影响 - 特朗普的关税策略虽能在短期内增加财政收入，但长期可能推高国内物价、削弱企业竞争力 [6] - 当前美国经济已陷入"高债务、高赤字、低增长"的困境 [6] - 强行推动关税战可能进一步加剧经济失衡 [6] - 两党派间的博弈使政策推行举步维艰，美国经济未来走向充满不确定性 [6]

美联储货币政策立场 - 美联储主席鲍威尔坚决表明不会盲目追随政治呼声降息，选择耐心观望关税政策对经济的影响后再做政策调整 [1] - 美联储基准利率自去年12月以来维持在4.25%至4.50%较高区间，显示其对通胀控制的决心 [3] - 鲍威尔强调"防止一次性物价飙升变成持续通胀"，体现美联储作为货币政策"守门人"的角色定位 [3] 美国经济环境分析 - 特朗普的高关税政策推高进口商品价格，导致消费者和企业成本上升，形成明显通胀压力 [3] - 当前美国经济表面保持稳健，通胀率有所上升但未进入恶性螺旋阶段 [3] - 美国面临全球经济增长放缓、科技竞争加剧、人口老龄化等结构性挑战 [6] 政治干预与央行独立性 - 特朗普持续公开施压要求降息至少2-3个点，这种政治化干预挑战央行独立性 [3] - 美联储展现出的独立性和专业性是现代市场经济体系的基石，避免短期政治压力破坏经济稳定 [7] - 鲍威尔的坚定立场保护了美联储权威，为全球经济管理树立典范 [7] 全球市场影响 - 美联储的稳健姿态对全球市场具有稳定作用，保持政策审慎有助于维护美元储备货币地位 [6] - 若美联储急于降息可能引发资本流向新兴市场的剧烈波动，影响全球金融体系健康 [6] - 利率政策走向成为全球投资者关注焦点，未来几个月经济数据将成决策重要依据 [6] 政策权衡与未来展望 - 美联储必须在短期刺激与长期风险间权衡，贸然降息可能导致通胀失控和金融市场不稳定 [6] - 未来数月美国就业、制造业、消费者信心和通胀指标等数据将对决策产生深远影响 [9] - 全球贸易局势和地缘政治紧张态势也将持续影响市场预期 [9]

美联储货币政策立场 - 美联储将联邦基金利率目标区间维持在4 25%-4 5%不变 符合市场预期 [2] - 美联储删除5月声明中"失业率和通胀上升风险均已上升"的表述 转而强调"经济前景不确定性有所降低但仍处于高位" [2] - 美联储缩表计划继续推进 但国债赎回上限从250亿美元降至50亿美元 显示对市场流动性的谨慎态度 [2] 美联储与白宫的政策分歧 - 特朗普持续施压美联储降息 称鲍威尔不降息的决策"愚蠢" 并指责其导致美国每年损失数千亿美元融资成本 [1] - 特朗普认为当前无通胀风险 要求美联储至少降息2个百分点 [1] - 鲍威尔坚持"观望"策略 强调需要更多经济数据支撑利率决策 [2] 美联储监管政策争议 - 美联储理事鲍曼力推取消金融危机后的"额外杠杆比率" 拟释放银行国债交易能力 [3] - 德州参议员Ted Cruz提出禁止美联储向银行准备金支付利息的提案 预计十年可节省1 1万亿美元 [3] - 经济学家警告该提案将破坏短期利率调控机制 动摇金融稳定根基 [3] 听证会焦点议题 - 鲍威尔需在听证会中平衡银行监管的安全与效率 [3] - 鲍威尔将面临两党议员对利率政策和监管立场的尖锐质询 [3] - 全球市场关注听证会对美元 美债收益率及黄金走势的影响 [3]

美联储主席换届与货币政策走向 - 美联储主席鲍威尔任期将于2025年6月结束 特朗普政府正在物色继任者 鲍威尔可能以普通理事身份继续参与决策至2028年 [1] - 特朗普与副总统万斯频繁施压美联储降息 6月11日以CPI通胀放缓至0.1%为由要求降息1个百分点 预计可为政府节省债务利息支出 [3] - 美国债务规模突破36万亿美元 联邦政府年支付利息达1.2万亿美元 降息被视为缓解财政压力的捷径 [2] 候选人竞争格局 - 四位主要候选人包括财长贝森特 前理事沃什 现任理事沃勒 国家经济委员会主任哈西特 贝森特虽遭白宫否认但仍被华尔街视为头号种子 [4][5] - 特朗普团队考虑采用"影子主席"策略 提前宣布继任者以影响市场预期 该策略由贝森特在2024年10月提出 [4] - 沃什曾是最年轻美联储理事 但鹰派立场与特朗普降息诉求存在矛盾 沃勒主张折中路线 认为关税仅短暂推高通胀 [5][6] 政策立场分歧 - 鲍威尔坚持独立性 明确表示不会因关税政策仓促降息 任内将通胀从9%峰值控制至3%以下 [1][2] - 特朗普要求激进降息 6月6日批评美联储未跟随欧洲降息10次 称若通胀回升可再加息应对 [3] - 德意志银行警告新主席需平衡降息压力与美联储信誉 前主席罗森格伦强调货币政策应不受政治影响 [6] 经济数据与市场预期 - 美国非农就业数据与CPI数据成为政策博弈焦点 最新CPI显示通胀放缓至0.1% [3] - 芝商所模型显示6月FOMC会议降息概率极低 市场预期首次降息可能在9月 [3] - 沃勒暗示可能需要降息防止经济衰退 哈西特则断言2025年衰退概率"几乎为零" [6]

特朗普政府的美联储主席布局 - 特朗普可能提前布局下任美联储主席人选 尽管鲍威尔任期至2026年5月 但可能借2026年1月美联储理事克鲁格席位空缺之机行动 [1] - 特朗普或支持"影子美联储主席"概念 即提前很长时间任命下任主席 反映政府对货币政策话语权的重视 [1] - 《大漂亮法案》预期7月中旬通过 贸易政策未来几个月或明朗 市场焦点将转向美联储下任主席人选 [1] 三大热门候选人分析 - 凯文·沃什：2006-2011年美联储理事 现任胡佛研究所研究员 博彩市场视为领跑者 持鹰派立场 曾批评量化宽松政策 质疑去年9月50个基点的降息和美联储资产负债表规模 [2] - 凯文·哈塞特：现任特朗普国家经济委员会主任 货币政策倾向尚不明确 [2] - 克里斯·沃勒：现任美联储理事 近期表现鸽派 认为可忽略关税推动的通胀并降低利率 德银AI工具分析其为2024年以来第二鸽派官员 仅次于古尔斯比 [2] 德银对候选人胜算的评估 - 特朗普因呼吁"降息100基点为经济注入火箭燃料" 倾向鸽派人选 [3] - 仅有鸽派倾向不够充分 新主席需说服FOMC多数票通过宽松政策 外部候选人若曾批评美联储或参与损害其独立性的政策将面临更大阻力 [3] - 德银认为现任理事沃勒胜算更大 [3] 新主席面临的挑战 - 市场可能测试下任美联储主席的独立性及通胀目标承诺的可信度 若候选人来自政府内部挑战更严峻 [4] - 当前背景下考验加剧：特朗普威胁解雇鲍威尔 经济韧性叠加关税推升通胀 仍呼吁大幅降息 [4] - 新主席需决定是否维护美联储抗通胀信誉 [4]

美联储与白宫会晤 - 美国总统特朗普与美联储主席鲍威尔举行闭门会谈 讨论经济增长 就业和通货膨胀等经济发展议题 [1] - 白宫称特朗普敦促美联储降息 认为不降息导致美国经济处于不利地位 美联储声明强调货币政策决策将保持独立性 [1] - 鲍威尔表示美联储将依法制定政策 基于经济数据和客观分析 不讨论具体政策预期 [1] 特朗普与美联储关系动态 - 特朗普曾频繁批评鲍威尔未降息 威胁解除其职务 引发市场对美联储独立性的担忧 [2] - 4月21日特朗普施压降息导致美国股汇债市场同步下跌 次日改口称无意解职鲍威尔 [2] - 联邦最高法院5月22日裁决暗示将抵制总统对美联储成员的免职 路透社称此次会晤标志双方紧张关系修复 [2] 美联储政策立场 - 美联储5月7日维持联邦基金利率在4 25%至4 50%区间不变 为年内第三次按兵不动 [2] - 5月议息会议纪要显示官员担忧加征关税和政策不确定性拖累经济 并推高通胀水平 [3] - 《金融时报》称美联储需先评估政策对经济影响 再决定货币政策调整 [4] 市场预期 - 当前市场普遍预测美联储将在今年9月和12月各降息一次 [5]

报告行业投资评级 - 铜投资评级为谨慎偏多，套利建议暂缓，期权建议 short put @ 76,000 元/吨 [5] 报告的核心观点 - 宏观因素多变使铜受市场追捧，矿端供应预期偏紧、TC 价格持续偏低，铜价预计维持易涨难跌格局，操作建议逢低买入套保，区间在 77,000 元/吨至 77,500 元/吨 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 现货方面，昨日早盘持货商低报，主流平水铜升水先降至 90 元/吨后回到 120 元/吨，升水铜紧俏成交在 180 - 200 元/吨，非注册成交贴水 20 元/吨至平水区间，今日预计升水价格企稳略走高 [1] 重要资讯汇总 - 宏观与地缘方面，美国上诉法院允许特朗普关税政策暂时继续生效，特朗普要求鲍威尔降息，鲍威尔坚持货币政策独立性 [2] - 矿端方面，Jubilee Metals Group 在赞比亚 Roan 选矿厂完成加工试验，铜回收率约 65%，选矿厂月处理原矿 3.5 万至 4 万吨，相当于 240 至 360 吨铜金属量，Munkoyo 采矿作业月采矿量约 8 万吨，3500 吨高品位原矿输送至 Sable 精炼厂 [2] 冶炼及进口方面 - 智利铜矿商安托法加斯塔与中国冶炼厂谈判提出负加工费报价，每吨 - 15 美元，此前长期合同维持正值 [3] - 智利国家铜业委员会上调今明两年铜均价预估至每磅 4.30 美元，预测今年智利铜产量增 3%，2026 年增 3% 达 584 万吨，今年全球铜供应短缺 10.9 万吨，2026 年略微过剩 1.9 万吨，今明两年需求分别增长 2.3% 和 2.8% [3] 消费方面 - 铜价高位震荡，回调刺激部分下游企业补库，现货升水回落提升终端采购积极性，消费阶段性改善，但价格仍高，企业按需采购，交投谨慎，加工企业新增订单持续性待察 [4] 库存与仓单方面 - LME 仓单较前一交易日减少 50 吨至 269,800 吨，SHFE 仓单较前一交易日减少 1,112 吨至 18,094 吨，5 月 26 日国内市场电解铜现货库存 11.43 万吨，较前一周增加 0.12 万吨 [4]

白宫会面事件 - 美国总统特朗普与美联储主席鲍威尔于5月29日在白宫会面 [1] - 特朗普在会面中直接批评美联储政策 认为"不降息是错误的" [1] 货币政策立场分歧 - 特朗普公开施压美联储 要求其改变现行利率政策 [1] - 此次会面显示白宫与美联储在货币政策上存在明显分歧 [1]

全球公共债务问题 - 国际清算银行总经理警告全球各国政府必须遏制公共债务的"无休止"增长，因利率攀升导致部分国家财政路径不可持续 [1] - 全球金融危机后的长期低利率环境曾让巨额赤字和高负债显得"可以承受"，但"超低利率时代已经结束" [1] - 市场已逐渐意识到某些财政路径根本不可持续，面对巨大财政失衡，金融市场可能突然失稳 [1] 财政整顿与市场反应 - 多数经济体必须立即启动财政整顿，敷衍应对已行不通，财政当局整顿财政的窗口期非常短暂 [1] - 美国、日本、欧洲债券收益率持续攀升，市场预期这些政府将通过扩大债务融资来增加支出 [1] - 政府债务违约可能引发全球金融体系动荡并威胁货币稳定，央行可能被迫为政府债务融资，导致"财政支配货币政策"的困局 [1] 财政政策与央行独立性 - 人口老龄化、气候变化和国防开支增加将迫使多国扩大公共支出，财政当局需制定透明可信的路径保障偿付能力 [1] - 央行不能成为唯一的"救火队员"，货币政策不应期待央行"在极短时间、极窄区间内稳定通胀" [1] - 通胀部分取决于央行无法控制的因素，印证了货币政策独立性的重要性 [1]