美国9月非农就业报告即将公布及其背景 - 市场在经历超过一个月的数据真空后，将迎来美国9月非农就业报告的公布，标志着美国数据发布开始趋向正常化[1] - 市场预期9月非农就业人数将增长5万人，前值为增长2.2万人，失业率预期维持在4.3%，平均每小时工资月率预期维持在0.3%的温和增速[1] 当前美国就业市场状况 - 美联储官员和经济学家认为美国就业市场处于“低招聘、低解雇”状态，但政策制定者之间的分歧加剧，一些官员警告就业风险已与通胀风险不相上下[3] - 根据政府主要调查数据，自年初以来，家庭就业人数在截至8月份的几个月内每月减少约7.2万人，劳动力参与率下滑，职位空缺持续下降[3] - 截至10月底，Indeed.com报告显示职位发布数量已跌至2021年以来的最低水平，几乎所有行业的职位空缺数量都同比下降[3] - ADP月度报告显示，在经历前两个月下滑后，私营部门就业人数在11月增加了4.2万人[4] - 截至10月18日当周，首次申请失业救济人数为23.2万人，与9月中旬水平大致持平[4] 9月非农数据的特点与重要性 - 9月份数据是在美国政府停摆前收集的，未能全然反映当前实际就业市场变化，停摆本身可能对数据产生直接冲击，如临时失业的政府雇员是否被计入失业人口[4] - 这些冲击被视为一次性扰动，会扭曲数据的真实趋势[4] - 该报告的重要性在于，经过一个多月的“数据真空”后，它为市场提供了一个全新的、确定的基准点，让所有资产重新定价[4] - 市场将努力从报告中剥离出基本面信息，以判断美国就业市场的深层动能是否依然稳健，若数据在停摆干扰下仍显韧性，可能会释放看涨经济信号[4] 对金融市场的影响 - 作为超一个月以来最重要的首个官方就业数据，其公布势必将引发市场波动的全面回归[6] - 近期美联储官员不断弱化市场对于12月降息的预期，该预期已从80%跌至不足50%[6] - 市场将根据“实际公布值”与“预期（5万）”的偏差来做出反应，核心逻辑在于评估“经济韧性”与“美联储政策”的博弈[6] - 数据正常化意味着交易逻辑的正常化，此前因不确定性而离场的资金将重新入场，这会放大市场波动[7] 对美联储12月降息预期的影响 - 如果数据符合或强于预期（>5万），可能弱化12月降息的预期，市场将相信美联储的“更高更久”立场[8] - 对利率最敏感的科技股和黄金将面临最大压力，黄金若未能借数据获得多头机会，则面临重返4000美元关口下方的压力[8] - 如果数据远逊于预期（<3万），将迅速重燃12月降息的希望，市场会解读为经济出现裂痕[10] - 届时，尽管美股可能承压，但黄金和债券价格将大幅上涨，金价有机会向上周高位范围发起挑战[10] 报告的总体意义 - 今晚的非农报告，与其说是在反映经济现状，不如说是在为混乱的市场预期“拨乱反正”[10] - 它将是未来几周市场交易的新逻辑起点，其影响将远超单日波动，直接塑造对美联储政策路径的重新定价[10]

美元指数日内表现 - 11月20日美元指数平开于100.120，盘中震荡上行，最高触及100.300，最低下探至100.080，当前稳定在100.246，较前一交易日收盘上涨0.13% [1] - 日内运行区间锁定于100.080至100.300 [1] 驱动因素分析 - 市场核心博弈点在于美联储政策路径与全球主要经济体宽松预期的差异，叠加美国经济数据的相对韧性 [1] - 美国10月核心PCE通胀为3.5%，回落不及预期，多位美联储官员强调需维持限制性利率以巩固抗通胀成果 [2] - 市场对2025年降息的预期持续后移，为美元指数提供支撑 [2] - 美国三季度GDP年化环比增长2.9%，显示经济韧性相对较强，强化美元吸引力 [2] - 非美货币方面，欧元区经济停滞风险升温、日本央行维持宽松，英镑受英国经济疲软拖累，非美货币整体承压间接推动美元指数上行 [2] 技术分析 - 美元指数自99.50低位开启反弹后进入震荡上行通道，当前站稳100.20关键支撑位，态势偏强 [3] - 关键支撑位依次为100.20、100.10以及50小时移动平均线（约100.05），阻力区域集中在100.30、100.40及100.50 [3] - 技术指标显示，MACD红色能量柱小幅放大，相对强弱指标运行于55-60的中性偏多区间，平均趋向指标升至22附近，表明指数上行趋势性逐步增强 [3] - 短期内指数大概率在100.10-100.40区间内震荡上行，若站稳100.30上方，反弹目标可看向100.40-100.60；若跌破100.10支撑，下行空间或延伸至100.05-100.00 [3] 后市展望与关键变量 - 后续美国11月CPI数据与美联储11月会议纪要将成为左右美元指数走向的核心变量 [1][2] - 若美国通胀回落超预期或美联储释放宽松信号，美元指数或承压回调；反之，若经济数据延续强势或非美货币走弱，指数大概率延续上行 [2] - 需留意全球地缘局势对避险资金流向的影响 [2]

报告行业投资评级 - 中长期看好股指，建议逢低做多；国债、焦煤、螺纹钢、铜、锡、黄金、白银、PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、棉花棉纱、苹果、豆粕维持震荡运行；玻璃建议卖出看涨；铝建议多头减仓；镍建议观望或逢高做空；纯碱01合约建议空头离场观望；PTA低位震荡；红枣震荡偏弱；生猪反弹承压；鸡蛋上涨受限；玉米偏弱震荡；油脂反弹受限 [1] 报告的核心观点 - 市场热点轮动快、主线不明晰，受油价、国际局势、债券市场等因素影响，股指或震荡运行，中长期可逢低做多；国债期货下跌，货币政策稳健偏宽松，但后续降息空间有限，国债将震荡运行 [5] - 煤矿市场降价、需求疲软，双焦震荡；螺纹钢期货价格低位震荡，虽低估值有抗跌性，但需求或下降；玻璃基本面偏弱，需求走弱、库存高，建议卖出看涨期权和持有空单 [7][8] - 沪铜高位震荡，宏观和基本面因素交织，长期需求乐观但短期有压力；铝价受多种因素影响，有支撑也有回调风险；镍供给过剩，建议观望或逢高持空；锡矿供应有改善预期，消费偏弱，建议区间交易；黄金和白银受美国经济和货币政策影响，短期调整、中期有支撑，建议区间交易 [10][11][18][20] - PVC供需偏弱势，预计震荡偏弱；烧碱受氧化铝影响，估值受压，震荡偏弱；苯乙烯盘面预计偏震荡；橡胶供应有支撑但库存累库，预计震荡；尿素高日产高库存，反弹受限，宽幅震荡；甲醇供增需减、库存累库，价格偏弱震荡；聚烯烃供应压力增加、需求无明显增量，预计PE震荡、PP震荡偏弱 [22][24][26][27][28][29] - 棉花和棉纱受全球供需宽松影响，价格有压力；PTA供需累库，价格低位震荡；苹果产量质量双降，价格有望震荡偏强；红枣收购价格松动，震荡下行 [34][35][36] - 生猪短期窄幅整理，中长期供应高位，近月空单滚动持有、远月谨慎追涨；鸡蛋供应充足，反弹受限，区间震荡；玉米短期有支撑但终端需求有限，中长期供需偏松，盘面等待反弹套保；豆粕美豆震荡，国内关注压榨利润和买船进度，区间操作；油脂短期有反弹动力但受限，中长期宽幅震荡，豆棕油不追涨、回调多，菜油高位回落 [39][42][44][45][51] 各目录总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，因市场热点轮动快、主线不明晰，受国际局势、债券市场等因素影响 [5] - 国债震荡运行，国债期货下跌，货币政策稳健偏宽松，后续降息空间有限 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，煤矿市场降价、需求疲软，市场看跌情绪浓厚 [7] - 螺纹钢震荡，期货价格低位震荡，低估值有抗跌性，但需求或下降 [7] - 玻璃卖出看涨，基本面偏弱，需求走弱、库存高，近月有交割压力 [8] 有色金属 - 铜高位震荡，宏观和基本面因素交织，长期需求乐观但短期有压力 [10][11] - 铝高位震荡，受多种因素影响，有支撑也有回调风险 [11][12] - 镍震荡运行，供给过剩，建议观望或逢高持空 [16] - 锡震荡运行，矿供应有改善预期，消费偏弱，建议区间交易 [18] - 白银震荡运行，受美国经济和货币政策影响，短期调整、中期有支撑，建议区间交易 [18] - 黄金震荡运行，受美国经济和货币政策影响，短期调整、中期有支撑，建议区间交易 [20] 能源化工 - PVC震荡偏弱，供需偏弱势，关注政策及成本端扰动 [22] - 烧碱震荡偏弱，受氧化铝影响，估值受压 [24] - 苯乙烯震荡，盘面预计偏震荡 [26] - 橡胶震荡，供应有支撑但库存累库 [26][27] - 尿素震荡，高日产高库存，反弹受限 [28] - 甲醇震荡，供增需减、库存累库，价格偏弱 [28] - 聚烯烃偏弱震荡，供应压力增加、需求无明显增量 [29] - 纯碱01合约空头离场观望，供给过剩压力大，但成本支撑强 [32][33] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡运行，受全球供需宽松影响，价格有压力 [34] - PTA低位震荡，供需累库，价格低位 [34][35] - 苹果震荡偏强，产量质量双降，价格有望维持强势 [35] - 红枣震荡偏弱，收购价格松动 [36] 农业畜牧 - 生猪反弹承压，短期窄幅整理，中长期供应高位，近月空单滚动持有、远月谨慎追涨 [39] - 鸡蛋上涨受限，供应充足，反弹受限，区间震荡 [42] - 玉米震荡筑底，短期有支撑但终端需求有限，中长期供需偏松，盘面等待反弹套保 [43][44] - 豆粕区间震荡，美豆震荡，国内关注压榨利润和买船进度，区间操作 [44] - 油脂偏弱调整，短期有反弹动力但受限，中长期宽幅震荡，豆棕油不追涨、回调多，菜油高位回落 [45][50][51]

贵金属期货 - 纽约期金价格于2025年11月19日突破4130美元/盎司，日内涨幅达1.56% [1] - 同日现货黄金价格同步突破4130美元/盎司，日内涨幅为1.57% [2] - 11月20日纽约期金延续涨势，先后突破4080美元/盎司、4090美元/盎司及4100美元/盎司，其中突破4100美元时日内涨幅为0.43% [3][4][5] - 11月20日现货黄金同样上涨，依次突破4080美元/盎司、4090美元/盎司和4100美元/盎司，突破4100美元时日内涨幅为0.55% [6][7][8] 能源与航运期货 - 截至11月14日当周，美国原油库存减少342.6万桶，远超市场预期的减少60.3万桶，而前值为增加641.3万桶 [9] - 沙特阿美首席执行官表示，2025年和2026年石油需求将呈现强劲增长态势 [10] 金融期货 - 恒指期货夜盘11月20日收涨0.02%，报25826.96点，低水3.69点 [11] - 在美国劳工统计局取消发布10月非农就业报告后，1月到期的联邦基金利率期货遭遇大量抛售，价格跌至96.25当日低点 [12] 宏观与市场影响 - 美联储10月会议纪要显示，官员对12月政策路径存在严重分歧，许多官员认为维持利率不变可能合适，有几位官员则支持再次降息 [13] - 受此影响，CME美联储观察数据显示，市场对12月降息25个基点的概率降至31.8%，维持利率不变的概率升至68.2% [14] - 美元兑日元上涨1%至157.07，逼近1月中旬以来高点 [15] - 11月19日美股三大股指普涨，道指涨0.1%，标普500指数涨0.38%，纳斯达克指数涨0.59% [16]

美联储政策立场 - 美联储政策会议纪要显示多位官员对劳动力市场疲软表示担忧但认为在年内剩余时间维持利率稳定可能是适宜之举 [1] - 咨询公司RSM首席经济学家解读称纪要清晰揭示了鹰鸽两派的分歧且文本暗示鹰派略占上风他们围绕通胀固化风险提出了具有说服力的论据 [1] 经济数据与决策环境 - 自10月会议以来美国经济背景已发生变化包括政府停摆结束以及就业与通胀等关键数据预计将恢复发布 [1] - 美国劳工部表示不会发布10月失业率数据并将合并了10月部分就业数据的11月非农数据推迟至12月16日发布届时美联储年内最后一次会议已落幕 [1] - 数据延迟意味着美联储面临的决策迷雾仅部分消散在此情况下美联储不会也不应降息 [1]

市场环境与驱动因素 - 市场在避险需求回流、重要数据延迟以及政策前景存在分歧的背景下呈现反复震荡 [1] - 政府停摆造成部分关键经济指标滞后发布，市场重新评估就业表现对联储决策的权重，使得不确定性有所加剧并引发避险需求抬升 [1] - 交易员的焦点已转向将在周四晚些公布的美国9月非农就业报告（NFP） [1] - 随着FOMC会议纪要将在今晚释出、延后的非农数据明日登场，市场在短期内可能加剧波动 [2] - 市场情绪结构呈现“避险托底金价—政策偏鹰压制涨幅”的双向拉扯 [2] - 随着FOMC纪要与推迟的非农数据陆续发布，市场方向或在未来48小时内迎来关键分水岭 [3] 黄金价格表现与前景 - 黄金（XAU/USD）在早盘重新获得部分买盘关注，价格回到约4070美元附近 [1] - 在避险需求升温的带动下，黄金短线重新站回4070美元附近 [3] - 若数据（非农）明显逊于预期，美元短线压力可能加大，黄金则具备进一步上探的条件 [1] - 若非农偏弱，美元承压，黄金获得更强动能 [4] - 美联储官员偏鹰的观点正持续压缩市场对年底降息的期待，使得金价上行依旧受限 [3] - 若非农偏强，降息预期继续降温，金价或再次承压 [4] - 在结果落地之前，金价大概率仍保持在4030—4080美元之间震荡整理，等待明确指引出现 [4] 美联储政策预期 - 投资者重新审视美联储12月的政策方向 [1] - 美联储副主席杰斐逊强调政策操作需保持“谨慎”，多位地区联储官员也对通胀黏性表示担忧，倾向于维持当前利率不变 [1] - FedWatch数据显示，市场对12月降息25个基点的定价已回落至46.6%，较上周超过60%的水平明显下降，反映出宽松预期正在退潮 [1] 关键经济数据预期 - 当前预估新增就业（9月非农）约5万、失业率维持4.3% [1] 市场操作策略观点 - 以事件驱动为主：FOMC纪要与非农是本周的核心线索，避免提前建立过度单向仓位 [2] - 关注波动风险：重大数据前后或出现价格快速拉升或回落，建议适当降低杠杆并设置严格止损 [3] - 中期判断需结合政策与全球风险因素，避免因单一数据作出情绪化操作 [3] - 当前更适合以风控与事件观察为主，等待更加明确的走向再行布局 [3]

黄金股市场表现 - 11月18日港A两市黄金股集体跳水，市场情绪低迷 [2] - 港股灵宝黄金大跌8.88%，潼关黄金跌5.38%，招金矿业跌5.08%，中国黄金国际跌4.61%，紫金矿业跌4.36%，山东黄金跌4.16%，赤峰黄金跌4.14% [2] - A股中金黄金跌3.51%，招金黄金跌3.34%，湖南黄金跌3.1%，西部黄金跌2.88%，赤峰黄金跌2.2%，山东黄金等亦纷纷下行 [3] 黄金价格动态 - 近期现货黄金遭遇猛烈抛售，金价持续下行 [4] - 11月18日亚市盘中现货黄金一度跌破4000美元/盎司关口，为11月10日以来首次，连续第4个交易日下跌 [4] - 截至发稿现货黄金跌势略有收窄，重回4000美元关口，报4041.62美元/盎司 [4] - 与年初价格相比，现货黄金累计涨幅已超过53% [11] 价格调整驱动因素 - 调整主要受美元走强及市场对美联储12月降息预期降温影响 [5] - 多位地区联储主席公开反对进一步降息，认为通胀是持续经济威胁 [6] - 美联储副主席表示需谨慎行事以免削弱抗通胀努力，利率接近中性水平需"缓步前行" [6] - CME"美联储观察"数据显示美联储12月降息25个基点的概率降至42.9% [7] - 美联储鹰派言论刺激美元指数走强，黄金承受下行压力 [8] 机构观点与市场展望 - 市场等待本周将发布的关键经济数据以捕捉美联储政策走向线索，短期观望情绪加重 [9] - 中信期货认为随着美联储发言转鹰及降息概率走低，金银同步维持调整格局 [10] - 铜冠金源期货指出市场对12月降息乐观预期在进行修正，出现获利了结现象 [10] - 支撑金价核心因素包括美联储宽松货币政策、各国央行增持黄金、地缘政治紧张局势及特朗普政府关税政策影响 [11] - 中金公司指出从历史周期比较看，当前黄金牛市或仍未终结，本轮涨幅与持续时间均相对较低 [11] 行业地位与评选活动 - 黄金板块是今年港股最火热板块之一，有色金属行业是"港股100强"重要板块 [12] - 紫金矿业常年稳居"港股100强"席位，灵宝黄金、中国黄金国际、山东黄金等曾成功上榜 [12] - 第十二届"港股100强"评选已正式启动，将于12月8日在香港会展中心举行 [12]

黄金市场行情与价格预测 - 2025年11月18日现货黄金价格波动明显，一度逼近4200美元/盎司后回落至4010-4100美元附近 [1] - 价格波动受美联储官员谨慎表态影响，其对进一步宽松持审慎态度，强调需缓慢推进政策调整 [1] - 尽管短期美元走强压制金价，但地缘不确定性和央行持续购金需求使中长期行情分析整体偏向震荡向上 [1] - 2025年11月以来美国经济数据稳定削弱激进降息预期，导致金价出现阶段性回调 [3] - 多机构分析认为，若美联储12月会议保持渐进宽松路径，叠加全球央行购金支撑，2025年底金价或在4000-4500美元区间运行 [3] 黄金交易平台选择标准 - 行业经验显示选择平台时合规资质、透明度和执行效率是首要考量 [4] - 投资者常遇困扰包括开户流程复杂需等数日、出金缓慢动辄2-3天、客服响应迟钝仅工作日上线、行情数据不同步 [4] - 避坑方法包括优先确认是否为香港黄金交易所认可会员并支持交易编码查询，体验开户与出金速度优选小时级到账服务，选择MT4/MT5等标准系统 [7] - 炒黄金优势包括流动性高、交易时段长几乎全天候并具备天然避险功能，但需注意杠杆可能放大波动风险 [6] 特定平台服务与优势 - 香港黄金交易所AA类会员如金盛贵金属提供可靠解决方案，支持单笔0.1手以上交易生成编码可直接查询验证 [4] - 平台采用国际主流MT4/MT5系统实现高速同步执行，并严格分离客户资金与公司资金配合多重加密防护 [4] - 金盛贵金属开户仅需一步即时完成，存款实时到位，出金最快2小时处理，客服团队24小时在线平均几秒响应 [5] - 交易层面平台支持双平台确保无延迟开平仓，点差优惠结合零佣金设计，强制平仓线设定合理如平日20%辅助风险控制 [5] - 平台提供灵活手数最低0.01手起和科学风控机制帮助投资者管理仓位 [6]

黄金价格走势 - 黄金价格延续跌势至周二早盘，寻求重新测试4000美元关口 [1] - 黄金周一收盘于21日均线下方，日线RSI转为看跌，周二早盘仍显脆弱，延续四天跌势 [2] - 黄金周一接近五天低点4006美元，在测试4000美元门槛后收于约4040美元 [3][6] 影响因素：美元与美联储政策 - 美元在风险规避市场中保持近期反弹，受到美联储官员近期一系列鹰派言论支持 [1][5] - 根据CME集团FedWatch工具，市场对美联储12月再降息25个基点的押注降至42% [5] - 风险规避资金流动支撑美元情绪，压制以美元计价的黄金 [4] - 美联储副主席指出央行需要“缓慢推进”进一步的降息 [5] 影响因素：市场情绪与宏观经济 - 广泛的风险规避情绪未能激励黄金反弹，亚洲市场跟随华尔街指数下跌 [3] - 市场担忧美国劳动力市场状况和人工智能高估，关注芯片制造商英伟达关键财报 [3] - 本周主要事件风险是美国九月就业报告，市场期待其对劳动力状态的新线索 [6] 技术分析 - 黄金日线图显示交易价格为4022.86美元，21日简单移动均线在4048.65美元处转向下行，价格保持在其下方 [9] - 50日、100日和200日均线分别在3954.55美元、3669.05美元和3421.00美元处继续上升，位于价格下方 [9] - 相对强弱指数降至49（中性），强调上行压力减弱 [9] - 从4381.17美元高点至3885.84美元低点的38.2%回撤位在4075.05美元，作为短期阻力 [9]

市场焦点与预期 - 市场聚焦因政府停摆推迟的美国经济数据，其中9月非农就业报告为核心[1] - 美联储官员释放劳动力市场疲软信号，使12月降息预期降至43%[1] - 数据与讲话落地前投资者观望情绪浓厚，美元短线方向将取决于非农表现[1] 美联储官员观点 - 美联储理事沃勒称，因就业增速放缓，12月会议应考量降息[1] - 美联储副主席杰斐逊指出，美国劳动力市场呈"迟滞"状，企业受政策不确定性与AI替代影响，招聘更趋谨慎[1] 政策预期调整 - 据CME FedWatch工具数据显示，交易员预期美联储12月降息25个基点的概率已降至43%，较一周前的62%大幅回落[1] - 当前市场预期与一个月前"几乎确定降息"的共识形成鲜明反差[1] 美元指数技术分析 - 美元指数运行于20日均线下方，短线趋势仍偏弱势，但99.50区域已形成较强支撑[2] - 若指数站稳99.50支撑区间并重新突破20日均线（约99.90位置），将打开向100.50的反弹空间[2] - 14日RSI指标位于45-50区间，反映市场动能中性偏弱，尚未触及超卖区域，短线大概率延续震荡格局[2] - 若后续跌破99.40支撑位，下行目标将指向99.10及98.80的阶梯式支撑区间[2] 综合市场格局 - 美元指数维持中性偏弱的整理格局[1] - 劳动力市场的实际信号将成为锚定美联储未来政策方向的核心变量[1]