黄金价格走势 - 现货黄金交投在每盎司3333.50美元左右 较前一交易日有所下跌[1] - 当天现货金下跌0.5%至每盎司3337.21美元 12月交割合约期金收跌0.7%报每盎司3383.2美元[3] - 白银价格承压 现货银跌幅达1.3%收于每盎司37.97美元[3] 贵金属市场分化 - 铂金和钯金表现坚挺 分别上涨1.1%和2%[3] - 铂钯金更多与汽车制造和工业需求挂钩 对美元波动敏感度低于金银[3] - 分化反映不同贵金属在工业用途与投资避险功能上的权重差异[3] 美国经济数据影响 - 美国7月PPI同比上涨3.3% 显著高于市场预估的2.5% 创三年来最大增幅[3] - 美国上周初请失业金人数降至22.4万人 低于预期的22.8万人[3] - 美元指数反弹0.5% 10年期美债收益率从一周低位回升[3] 货币政策预期变化 - 通胀数据和劳动力市场韧性推升美元与美债收益率[1] - 削弱市场对美联储下月大幅降息的预期[1] - 需求未明显降温与成本端抬升的组合降低9月超大规模降息可能性[3] 市场多空因素分析 - 宏观经济放缓压力和地缘局势为黄金提供中长期支撑[4] - 美国经济数据韧性抑制避险需求 提升持有无收益资产机会成本[4] - 部分资金看重黄金长期保值与对冲风险功能 维持价格高位稳定性[4] 未来走势驱动因素 - 美联储政策节奏取决于8-9月通胀数据表现[4] - 若通胀继续偏高 市场或转向接受更久高利率现实 美元走强金价承压[4] - 若数据明显转弱 黄金有望迅速收复失地甚至挑战新高[4]

黄金价格走势 - 现货黄金周五亚市早盘交投于3333美元/盎司附近，周四收跌0.6%至3335.25美元/盎司，黄金期货下挫0.7%至3383.2美元/盎司 [1] - 金价承压主因美国经济数据打破美联储激进降息预期，导致避险资产调整 [1] 通胀数据与货币政策预期 - 美国7月PPI同比上涨3.3%，远超预期的2.5%，创近三年最大涨幅，显示商品与服务成本全面上升 [3] - PPI超预期预示7月核心PCE通胀数据可能存在上行风险 [3] - 市场对美联储9月降息50个基点的预期大幅下降，圣路易斯联储主席称在就业充分且通胀高企时激进降息"无必要" [3] - 市场定价显示投资者更倾向预期美联储在9月和10月各降息25个基点 [4] 就业市场表现 - 截至8月10日当周美国初请失业金人数减少3000人至22.4万，低于预期的22.8万，显示经济基本面稳固 [4] - 就业市场稳定降低美联储激进降息必要性，9月降息25个基点仍是基准情景 [4] 美元与美债收益率影响 - 美元指数周四上涨0.5%至98.25，创两周半最大单日涨幅，削弱黄金吸引力 [5] - 10年期美债收益率上涨5.3个基点至4.293%，2年期收益率飙升5.4个基点至3.741%，实际利率上升压制无息资产黄金价值 [5] - 若通胀持续高位，美联储今年剩余时间可能仅降息两次 [5] 中长期支撑因素 - 美联储终将面临抗通胀与支持经济的平衡难题，10年期美债收益率可能出现"死亡交叉"预示长期利率下行趋势或支撑黄金 [6] - 服务业通胀扩散情况及美联储主席鲍威尔在杰克森霍尔年会讲话将成为政策走向关键线索 [6] 地缘政治动态 - 美俄峰会将于8月15日举行，俄乌冲突进展可能影响市场避险情绪 [9] 关键数据与事件展望 - 需重点关注美国7月核心PCE通胀数据（8月23日）、杰克森霍尔全球央行年会（8月22-24日）、8月非农就业报告（9月6日） [10] - 本交易日将公布美国7月工业产出月率、8月密歇根大学消费者信心指数初值等数据 [10]

关注特朗普和普京的会晤美国总统特朗普在周五与俄罗斯总统普京举行峰会前夕表示，他相信普京已准 备好结束在俄乌冲突，但实现和平可能至少还需要一次包括乌克兰领导人在内的第二次会议。乌克兰总 统泽连斯基及其欧洲盟友本周加紧努力，试图阻止美俄在周五阿拉斯加峰会上达成任何可能使乌克兰未 来面临攻击风险的协议。特朗普在白宫对记者表示："我认为普京总统会寻求和平，我认为泽连斯基总 统也会寻求和平。我们看看他们是否能实现。"，并推测未来可能举行第二次会议，届时将有更多领导 人参与。 普京此前与其最高级别的部长和安全官员进行了会谈，为在阿拉斯加安克雷奇与特朗普的会晤做准备， 这次会晤可能会影响自二战以来欧洲最大规模战争的最终走向。短期来看，技术面信号轻微转空，美联 储激进降息预期降温，俄乌冲突有望结束，金价可能继续承压，但中长期而言，全球经济和地缘局势的 不确定性仍为黄金提供支撑。此外，投资者还应密切关注即将到来的美国核心PCE数据、杰克森霍尔会 议以及8月就业报告，这些将决定黄金是否能重拾升势。本交易日将出炉美国美国7月工业产出月率、美 国8月密歇根大学消费者信心指数初值、8月纽约联储制造业指数和美国7月零售销售月率（俗称"恐 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，对 2025 年 8 月 14 日期货主力合约行情走势作出预测，包括股指期货、国债期货、黄金和白银等贵金属期货、铜铝等金属期货、碳酸锂等能源化工期货以及菜籽粕等农产品期货[2] 根据相关目录分别进行总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货将偏强震荡，各合约给出阻力位和支撑位 [2] - 十年期和三十年期国债期货主力合约大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位 [3] - 黄金和白银期货主力合约大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [3] - 铜、铝、氧化铝、螺纹钢、热卷、PTA、PVC 期货主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位 [3][4][7] - 工业硅、多晶硅、铁矿石、玻璃、纯碱期货主力合约大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位 [4][5] - 碳酸锂期货主力合约大概率偏强宽幅震荡，给出阻力位和支撑位 [4] - 焦煤期货主力合约大概率偏弱宽幅震荡，给出阻力位和支撑位 [1] - 菜籽粕期货主力合约大概率震荡偏弱，给出阻力位和支撑位 [7] - 原油期货主力合约大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位和支撑位 [5] 宏观资讯和交易提示 - 7 月末 M2 余额 329.94 万亿元同比增 8.8%，M1 余额 111.06 万亿元同比增 5.6%，前七月净投放资金 4651 亿元，贷款和存款有相应增加，社融规模存量同比增 9% [8] - “双贴息”政策期限一年，到期视情况研究是否延长 [9] - 1880 亿元投资补助资金下达支持设备更新，带动总投资超 1 万亿元 [10] - 截至 8 月 12 日社保基金现身 41 只 A 股前十大流通股，农商行等行业被增持，电力等行业被减持 [11] - 中方将欧盟两家银行列入反制清单并采取禁止交易合作等措施 [12] - 美国财长对美联储 9 月会议乐观，有降息可能，特朗普考虑让两人担任美联储主席 [13] 商品期货相关信息 - 8 月 13 日国内商品期货收盘涨跌不一，菜油等涨超一定比例，集运欧线等跌超一定比例 [14] - 国际黄金期货上涨，国际原油期货下跌，国际金属期货多数下跌，国际农产品期货多数上涨 [14][15][16] - 8 月 13 日在岸人民币收涨，离岸人民币收跌，美元指数下跌 [16][17] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 8 月 13 日各主力合约有不同表现，预期 8 月 14 日偏强震荡，8 月大概率偏强或震荡偏强并给出阻力位和支撑位 [18][19][22][23] 国债期货 - 8 月 13 日十年期和三十年期主力合约有不同表现，预期 8 月 14 日大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位 [39][40] 黄金期货 - 8 月 13 日主力合约有表现，预期 8 月偏强宽幅震荡，8 月 14 日偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [42] 白银期货 - 8 月 13 日主力合约有表现，预期 8 月偏强宽幅震荡，8 月 14 日偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [48] 铜期货 - 8 月 13 日主力合约有表现，预期 8 月偏强宽幅震荡，8 月 14 日偏弱震荡，给出阻力位和支撑位 [53] 铝期货 - 8 月 13 日主力合约有表现，预期 8 月宽幅震荡，8 月 14 日偏弱震荡，给出阻力位和支撑位 [59] 氧化铝期货 - 8 月 13 日主力合约有表现，预期 8 月宽幅震荡，8 月 14 日偏弱震荡，给出阻力位和支撑位 [65] 工业硅期货 - 8 月 13 日主力合约有表现，预期 8 月 14 日宽幅震荡，给出阻力位和支撑位 [70] 多晶硅期货 - 8 月 13 日主力合约有表现，预期 8 月 14 日宽幅震荡，给出阻力位和支撑位 [72] 碳酸锂期货 - 8 月 13 日主力合约有表现，预期 8 月震荡偏强，8 月 14 日偏强宽幅震荡，给出阻力位和支撑位 [73] 螺纹钢期货 - 8 月 13 日主力合约有表现，预期 8 月偏强宽幅震荡，8 月 14 日偏弱震荡，给出阻力位和支撑位 [78] 热卷期货 - 8 月 13 日主力合约有表现，预期 8 月 14 日偏弱震荡，给出阻力位和支撑位 [80] 铁矿石期货 - 8 月 13 日主力合约有表现，预期 8 月震荡偏强，8 月 14 日宽幅震荡，给出阻力位和支撑位 [82] 焦煤期货 - 8 月 13 日主力合约有表现，预期 8 月震荡偏强，8 月 14 日偏弱宽幅震荡，给出阻力位和支撑位 [89][90] 玻璃期货 - 8 月 13 日主力合约有表现，预期 8 月偏强宽幅震荡，8 月 14 日宽幅震荡，给出阻力位和支撑位 [93] 纯碱期货 - 8 月 13 日主力合约有表现，预期 8 月震荡偏强，8 月 14 日宽幅震荡并蓄势上攻，给出阻力位和支撑位 [97] 原油期货 - 8 月 13 日主力合约有表现，预期 8 月宽幅震荡，8 月 14 日偏弱震荡，给出阻力位和支撑位 [100] PTA 期货 - 8 月 13 日主力合约有表现，预期 8 月 14 日偏弱震荡，给出阻力位和支撑位 [105][106] PVC 期货 - 8 月 13 日主力合约有表现，预期 8 月 14 日偏弱震荡，给出阻力位和支撑位 [108] 菜籽粕期货 - 8 月 13 日主力合约有表现，预期 8 月 14 日震荡偏弱，给出阻力位和支撑位 [110]

美股市场表现 - 美股三大股指集体收涨 道指上涨1.04% 纳指微涨0.14% 标普500指数攀升0.32% [1] - 个股表现分化 苹果上涨1.6% 亚马逊上涨1.39% 伯克希尔上涨1.53% 英伟达下跌0.88% 微软下跌1.64% 特斯拉下跌0.47% [1] - 热门中概股大涨 纳斯达克中国金龙指数涨幅超2% 阿里巴巴和百度涨超3% 网易涨超2% 京东涨超1% 携程涨超4% 哔哩哔哩涨超6% 理想汽车和蔚来涨超3% [2] 地缘政治与原油市场 - 美国财长贝森特表示若"特普会"进展不顺可能加大对俄制裁或征收次级关税 [4] - 国际原油价格波动 布伦特原油一度涨至66.30美元转涨近0.2% WTI原油回升至63.10美元上方 [5] - 特朗普讲话后原油加速下跌 美油跌至62.00美元下方日内跌超1.9% 布油逼近65.00美元日内跌近1.7% 油价波动主要受地缘政治因素驱动 [5] 关税政策与通胀影响 - 高盛研究报告显示美国企业当前承担64%关税成本 消费者承担22% 外国出口企业承担14% [7] - 预计10月消费者承担比例将升至67% 12月PCE价格指数同比增速达3.2% [7] - 6月美国PCE通胀为2.6% 核心PCE通胀为2.8% 均高于美联储2%目标 [7] - 高盛首席经济学家坚持研究结论 认为消费者将承担约三分之二关税成本 [9] - 高盛认为关税带来的价格效应属于一次性影响 美联储更关注劳动力市场状况 [10] 美联储政策立场 - 美国财长贝森特认为当前利率应比现在低150-175个基点 若数据准确美联储本应更早降息 [10] - 高盛认为特朗普可能会得到部分降息 但这属于一次性价格水平效应不会对美联储产生太大影响 [10]

美联储政策评估 - 前世界银行行长David Malpass认为美联储当前政策方向正确 [1] - 政策调整将以工具性变化为主 不涉及根本方向转变 [1]

本文来自微信公众号：肖小跑，作者：肖小跑，题图来自：AI生成 如果我们把关税想象成收费站：有一天你上高速，突然从天而降一个临时收费点，你肯定会认为很快会撤掉，那就先忍忍。 昨天晚上和郑朗老师录播客，最后聊到一个玄学问题：美国通胀还来吗？ 今年"狼来了"的事情太多了，但因为离谱关税（惊吓）和各种不确定性造成的通胀不是板上钉钉吗？ 录完碰巧看到NBER的一篇paper，试图解答的就是这个问题。 一句话TLDR：关税并不必然推高通胀，关键看它是"一阵风"还是"长期政策"。 Paper把二战后美国的关税分成两类：临时的和长期的。结果发现： 重点是：历史上的关税波动约有80%其实都是"临时的"。 企业和消费者也是一样，如果觉得关税只是临时"掐架"的副产品，会调整采购节奏、压低提价冲动，美联储也更可能放松一点，经济反而不受伤、物价还 可能往下压。 可如果收费站是永久岗，商家就会把成本一次性加进价格里，通胀来一小波，然后趋稳。 历史例子也吻合： 临时关税：既不通胀、也不拖经济，通常也不引发美联储加息；还会减少进口、把贸易账面拉好看。 长期关税：会带来一次性的物价台阶上跳（总价位抬高一次），美联储短暂收紧，但对经济增长影响不 ...

黄金市场分析 消息面 - 美国7月CPI环比上涨0.2%符合预期 但同比增速2.7%低于预期的2.8% 核心CPI环比上涨0.3%创六个月最大增幅 同比增速3.1%略超预期 [2] - 数据公布后美元指数短线跳水33点 现货黄金短线上冲15美元至3354.18美元/盎司后回落10美元 10年期美债收益率下滑0.2个基点至4.271% [2] - 市场对美联储9月降息预期升温 但核心CPI上行压力提示需保持谨慎 短期波动可能加剧 [2] 技术面 - 主流形态处于3450至3250间宽幅震荡 已延续两三个月 短线上第三次确认3270/3280支撑后反弹至3400上方 但上周3410区域受压回落 [3] - 周一3405高点后弱势下跌 连续跌破3380及3345/3350支撑带 日线大阴收低 跌幅超60美元修正力度小 符合弱势特征 [5] - 压力关注3358-3370初步压制 3380上方强阻 支撑留意3335-3330密集带 失守则下看3315-3310 [5] 原油市场分析 消息面 - 因美国与亚洲大国延长关税暂停90天 市场担忧情绪缓解 布伦特原油期货平盘报66.65美元/桶 WTI期货震荡报63.89美元/桶 [6] - 关税暂停旨在避免年末消费季受冲击 并为谈判争取时间 市场认为有望促成协议支撑全球原油需求 [6] 技术面 - 日线连续七阴跌破震荡区间下沿 中期主观趋势向下 MACD指标下穿零轴 空头动能转强 [7] - 短线1H走势低位震荡 波动区间62.80-64.60 早盘在区间下沿运行 空头动能不足 [7]

通胀数据 - 美国7月核心CPI环比上涨0.3% 创1月以来最大涨幅 同比涨幅升至3.1% [1] - 整体CPI环比上涨0.2% 低于6月的0.3% 同比上涨2.7% 与6月持平 [1] - 不包括能源的服务价格环比上涨0.4% 创今年以来最大涨幅 机票价格出现三年来最大跳涨 医疗保健和娱乐服务价格同步上行 [4] - 剔除食品和能源后的商品价格涨幅温和 受关税影响的玩具 体育用品及家居用品价格增速较上月放缓 [4] 市场反应 - 美国国债市场上涨 交易员押注美联储下月降息 美元指数下挫 标普500指数期货震荡上行 [4] 服务业成本 - 住房成本作为服务业最大组成部分 7月居住类价格连续第二个月上涨0.2% 住宅成本稳定 酒店住宿价格回落 [5] - 美联储重点监测的另一项服务业指标(剔除住房和能源)上涨0.5% 创2024年初以来最大涨幅之一 [6] 政策影响 - 服务业成本再度加速上涨 凸显抑制通胀的持久难度 消费者需求可能加剧服务业通胀压力 [4] - 美联储官员正就关税对商品价格的持久通胀压力展开辩论 尽管特朗普呼吁降息 但美联储维持利率不变以观察实际影响 [4] - 上周几乎所有国家实施更高关税 可能持续施压未来通胀数据 [6] 薪资与消费 - 经通胀调整后的平均时薪同比增长1.4% 较6月有所回升 [6] - 部分企业因担心消费者缩减开支暂缓提价计划 [6] 数据采集问题 - 劳工统计局暂停内布拉斯加州 犹他州和纽约州各一个城市的CPI数据采集 其余72个地区样本采集量平均缩减15% [7] - CPI数据中"跨单元估算"占比从5月的30%骤升至6月的35% 跨单元估算占比从2024年6月的8%持续攀升 [7][8] - 预算削减和人员压缩导致CPI分项数据采集暂停 特朗普政府大幅削减开支和公务员裁员加剧问题 [7]

尽管对美国经济数据可靠性的质疑日益加剧，但金融市场却对任何"超预期"的信号表现出异常强烈的反应，尤其是通胀数据。 面对一个依赖数据的中央银行，这种矛盾现象正挑战着传统的市场分析框架。据追风交易台消息，高盛分析师Jan Hatzius及其团队的最新报告显示，包括 非农就业、CPI在内的多项美国顶级官方调查，其数据质量正因调查回复率的持续下降而受到侵蚀。 不过报告也指出，并非所有指标的修正幅度都在扩大。近年来，经历较大修正的指标（17个）与较小修正的指标（15个）数量几乎相当。一些指标的大幅 修正另有原因，例如初请失业金人数和纽约联储制造业指数的修正，主要是为了修复疫情期间引入的季节性扭曲。 然而，数据质量的下降并未削弱其市场影响力。报告显示，市场对数据意外的敏感度自三年前急剧上升后，至今仍维持在高位。这种反应在通胀数据上尤 为突出，债券市场对通胀意外的敏感性仍达到正常水平的2.7倍，股市敏感性为正常水平的1.4倍。 这种数据质量下降直接推高了标准误差，使得数据点估计值的置信区间扩大。高盛分析显示，目前标准误差平均比2015-2019年高出26%，其中职位空缺 数据的标准误差增加87000个，相当于90%置信区间 ...