报告核心观点 - 有色金属区间震荡，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属高位回落连续大幅下跌，构建现货避险策略 [2] 标的期货市场概况 - 铜最新价85,690，跌280，跌幅0.33%，成交量10.12万手，持仓量21.11万手 [3] - 铝最新价21,535，涨25，涨幅0.12%，成交量17.89万手，持仓量22.81万手 [3] - 锌最新价22,630，涨35，涨幅0.15%，成交量10.00万手，持仓量11.30万手 [3] - 铅最新价17,405，跌40，跌幅0.23%，成交量4.42万手，持仓量6.25万手 [3] - 镍最新价119,630，涨260，涨幅0.22%，成交量11.07万手，持仓量11.87万手 [3] - 锡最新价283,100，涨300，涨幅0.11%，成交量4.68万手，持仓量3.04万手 [3] - 氧化铝最新价2,754，跌2，跌幅0.07%，成交量0.34万手，持仓量1.47万手 [3] - 黄金最新价915.24，涨0.56，涨幅0.06%，成交量23.84万手，持仓量13.79万手 [3] - 白银最新价11,359，涨12，涨幅0.11%，成交量57.12万手，持仓量24.59万手 [3] - 碳酸锂最新价80,500，涨1,540，涨幅1.95%，成交量58.20万手，持仓量47.20万手 [3] - 工业硅最新价9,065，涨105，涨幅1.17%，成交量22.85万手，持仓量23.69万手 [3] - 多晶硅最新价53,395，跌50，跌幅0.09%，成交量25.61万手，持仓量12.22万手 [3] - 螺纹钢最新价3,039，涨11，涨幅0.36%，成交量88.47万手，持仓量202.04万手 [3] - 铁矿石最新价768.50，跌6.50，跌幅0.84%，成交量25.96万手，持仓量53.75万手 [3] - 锰硅最新价5,790，涨44，涨幅0.77%，成交量0.18万手，持仓量0.81万手 [3] - 硅铁最新价5,570，涨72，涨幅1.31%，成交量0.59万手，持仓量1.89万手 [3] - 玻璃最新价1,115，涨9，涨幅0.81%，成交量1.06万手，持仓量2.24万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 各品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化，如铜成交量131,229，量变化 -27,523，持仓量147,966，仓变化3,246，成交量PCR 0.54，量PCR变化 -0.25，持仓量PCR 0.79，仓PCR变化0.02 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 从看涨和看跌期权最大持仓量所在行权价来看，如铜压力位90,000，支撑位84,000 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 各品种平值隐波率、加权隐波率等有不同表现，如铜平值隐波率14.57%，加权隐波率17.73%，变化 -0.36% [6] 各品种策略与建议 有色金属 - 铜：基本面库存有变化，行情呈高位盘整震荡回落，期权隐含波动率偏高，持仓量PCR显示下方有支撑，建议构建做空波动率卖方期权组合和现货套保策略 [7] - 铝：基本面库存有变动，行情偏多头上涨高位震荡，期权隐含波动率维持均值，持仓量PCR显示上方有压力，建议构建看涨期权牛市价差、卖出期权组合和现货领口策略 [9] - 锌：基本面有相关数据，行情震荡回暖，期权隐含波动率下降至均值，持仓量PCR显示上方压力增强，建议构建卖出偏中性期权组合和现货领口策略 [9] - 镍：基本面库存增加，行情宽幅区间震荡，期权隐含波动率均值偏下，持仓量PCR显示空头力量增强，建议构建卖出偏空头期权组合和现货备兑策略 [10] - 锡：基本面供应紧张，行情短期高位震荡后突破上行，期权隐含波动率均值偏下，持仓量PCR显示区间震荡，建议构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂：基本面库存去化加速，行情上方有压力震荡，期权隐含波动率较高，持仓量PCR显示偏弱区间震荡，建议构建卖出偏空头期权组合和现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 黄金：基本面受货币政策影响，行情多头上涨后震荡回升，期权隐含波动率处于高位，持仓量PCR显示上方有压力，建议构建偏中性做空波动率期权卖方组合和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢：基本面库存下降，行情上方有压力弱势偏空，期权隐含波动率均值偏下，持仓量PCR显示上方有空头压力，建议构建卖出偏空头期权组合和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石：基本面库存增加，行情偏弱势震荡下行，期权隐含波动率在均值附近，持仓量PCR显示上方有压力，建议构建卖出偏空头期权组合和现货多头领口策略 [13] - 锰硅：基本面产量和库存有变化，行情上方有压力弱势偏空，期权隐含波动率维持均值，持仓量PCR显示空头压力下弱势行情，建议构建做空波动率策略 [14] - 工业硅：基本面库存维持高位，行情上方有压力区间震荡，期权隐含波动率较高，持仓量PCR显示偏震荡行情，建议构建做空波动率卖出期权组合和现货套保策略 [14] - 玻璃：基本面产量和库存有变动，行情上方有压力偏弱势，期权隐含波动率较高，持仓量PCR显示偏震荡，建议构建做空波动率卖出期权组合和现货多头领口策略 [15]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2601最新价4149，涨8，涨幅0.19%，成交量20.98万手，持仓量26.41万手 [3] - 豆二B2512最新价3720，跌38，跌幅1.01%，成交量1.12万手，持仓量2.38万手 [3] - 豆粕M2601最新价3058，跌12，跌幅0.39%，成交量102.90万手，持仓量156.82万手 [3] - 菜籽粕RM2601最新价2541，跌2，跌幅0.08%，成交量36.29万手，持仓量44.23万手 [3] - 棕榈油P2601最新价8680，涨20，涨幅0.23%，成交量62.16万手，持仓量42.03万手 [3] - 豆油Y2601最新价8178，涨18，涨幅0.22%，成交量20.69万手，持仓量47.61万手 [3] - 菜籽油OI2601最新价9571，涨100，涨幅1.06%，成交量20.60万手，持仓量21.17万手 [3] - 鸡蛋JD2512最新价3227，涨29，涨幅0.91%，成交量32.99万手，持仓量16.66万手 [3] - 生猪LH2601最新价11940，涨80，涨幅0.67%，成交量7.88万手，持仓量13.25万手 [3] - 花生PK2601最新价7788，跌16，跌幅0.21%，成交量5.53万手，持仓量16.81万手 [3] - 苹果AP2601最新价8919，跌3，跌幅0.03%，成交量27.11万手，持仓量13.56万手 [3] - 红枣CJ2601最新价9705，涨30，涨幅0.31%，成交量14.27万手，持仓量15.83万手 [3] - 白糖SR2601最新价5446，涨6，涨幅0.11%，成交量15.53万手，持仓量37.24万手 [3] - 棉花CF2601最新价13585，跌15，跌幅0.11%，成交量17.83万手，持仓量57.91万手 [3] - 玉米C2601最新价2156，涨14，涨幅0.65%，成交量56.61万手，持仓量97.06万手 [3] - 淀粉CS2601最新价2472，涨13，涨幅0.53%，成交量13.69万手，持仓量22.26万手 [3] - 原木LG2601最新价779，涨1，涨幅0.13%，成交量0.45万手，持仓量1.77万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.55，持仓量PCR为1.16 [4] - 豆二成交量PCR为0.64，持仓量PCR为0.82 [4] - 豆粕成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.78 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.77，持仓量PCR为1.38 [4] - 棕榈油成交量PCR为0.95，持仓量PCR为0.93 [4] - 豆油成交量PCR为0.59，持仓量PCR为0.95 [4] - 菜籽油成交量PCR为1.57，持仓量PCR为1.50 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.58，持仓量PCR为0.76 [4] - 生猪成交量PCR为0.32，持仓量PCR为0.36 [4] - 花生成交量PCR为0.49，持仓量PCR为0.38 [4] - 苹果成交量PCR为0.74，持仓量PCR为1.48 [4] - 红枣成交量PCR为0.37，持仓量PCR为0.28 [4] - 白糖成交量PCR为0.82，持仓量PCR为0.57 [4] - 棉花成交量PCR为0.59，持仓量PCR为0.73 [4] - 玉米成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.34 [4] - 淀粉成交量PCR为0.66，持仓量PCR为0.40 [4] - 原木成交量PCR为0.44，持仓量PCR为0.75 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4200，支撑位4050 [5] - 豆二压力位3750，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3100 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2300 [5] - 棕榈油压力位9500，支撑位8000 [5] - 豆油压力位8300，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位9700，支撑位9200 [5] - 鸡蛋压力位3600，支撑位3000 [5] - 生猪压力位14000，支撑位11000 [5] - 花生压力位9000，支撑位7700 [5] - 苹果压力位9500，支撑位8000 [5] - 红枣压力位12600，支撑位9500 [5] - 白糖压力位5700，支撑位5400 [5] - 棉花压力位13600，支撑位13200 [5] - 玉米压力位2200，支撑位2100 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2400 [5] - 原木压力位1000，支撑位700 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率11.805%，加权隐波率12.70% [6] - 豆二平值隐波率13.415%，加权隐波率14.73% [6] - 豆粕平值隐波率13.18%，加权隐波率15.18% [6] - 菜籽粕平值隐波率21.72%，加权隐波率23.64% [6] - 棕榈油平值隐波率16.535%，加权隐波率17.48% [6] - 豆油平值隐波率12.29%，加权隐波率13.44% [6] - 菜籽油平值隐波率12.225%，加权隐波率15.13% [6] - 鸡蛋平值隐波率19.235%，加权隐波率20.66% [6] - 生猪平值隐波率22.12%，加权隐波率25.36% [6] - 花生平值隐波率10.18%，加权隐波率15.35% [6] - 苹果平值隐波率24.39%，加权隐波率25.04% [6] - 红枣平值隐波率21.64%，加权隐波率30.35% [6] - 白糖平值隐波率15.19%，加权隐波率8.99% [6] - 棉花平值隐波率7.29%，加权隐波率9.81% [6] - 玉米平值隐波率8.45%，加权隐波率9.68% [6] - 淀粉平值隐波率8.725%，加权隐波率10.25% [6] - 原木平值隐波率14.4%，加权隐波率18.37% [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权—豆一 - 标的行情分析：豆价稳中偏强，7月以来跌幅收窄后回暖上升，8月冲高回落后小幅震荡，9月维持弱势震荡，10月反弹回暖 [7] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR低于0.70，压力位4200，支撑位3900 [7] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 粕类期权—豆粕 - 标的行情分析：国内大豆周度压榨量下降，7月以来低位盘整后反弹，8月先跌后涨，9月空头下行，10月加速下跌后回升 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR低于0.60，压力位2950，支撑位2800 [9] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权—棕榈油 - 标的行情分析：马棕10月产量面临压力，出口环比增幅缩窄，9月先涨后跌，10月快速回升后高位震荡 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR高于1.00，压力位9500，支撑位9000 [9] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权—花生 - 标的行情分析：花生油价格偏稳，8月弱势盘整，9月低位盘整，10月冲高回落震荡 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位8000，支撑位7700 [10] - 期权策略建议：现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权—生猪 - 标的行情分析：部分地区生猪均价上涨，7月上涨后盘整，8月偏弱，9月空头下行，10月加速下跌 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏高水平，持仓量PCR长期低于0.50，压力位14000，支撑位11000 [10] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合；现货多头备兑策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权—鸡蛋 - 标的行情分析：在产蛋鸡存栏量低于预期，7月以来走弱，8月加速下跌，9月低位震荡，10月大幅下跌 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位4000，支撑位2800 [11] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合 [11] 农副产品期权—苹果 - 标的行情分析：10月期货价格在8500 - 8900震荡，价格重心上升，8月先跌后涨，9月偏多上行，10月高位震荡 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上水平，持仓量PCR高于0.90，压力位9300，支撑位8000 [11] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合；现货套保策略构建多头领口策略 [11] 农副产品类期权—红枣 - 标的行情分析：10月库存环比增加，8月上涨后回落，9月走弱后反弹，10月先涨后跌 [12] - 期权因子研究：隐含波动率快速上升至历史均值偏上水平，持仓量PCR低于0.50，压力位12600，支撑位10000 [12] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合；现货备兑套保策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [12] 软商品类期权—白糖 - 标的行情分析：广西现货价下跌，基差走弱，8月下跌，9月弱势偏空，10月低位盘整 [12] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR约0.60，压力位5700，支撑位5400 [12] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [12] 软商品类期权—棉花 - 标的行情分析：中国棉花价格指数上涨，基差震荡，8月高位回落，9月弱势偏空，10月低位震荡后反弹 [13] - 期权因子研究：隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位13600，支撑位13000 [13] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合；现货备兑策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [13] 谷物类期权—玉米 - 标的行情分析：产地玉米上量，北方港口集港量增多，南方港口到货增加，8月偏弱势，9月超跌反弹后回落，10月弱势振荡 [13] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位2200，支撑位2000 [13] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合 [13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等类别 [9] - 建议构建以卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略来增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2512最新价454，跌6，跌幅1.32%，成交量9.28万手，持仓量2.80万手 [4] - 液化气PG2512最新价4234，跌13，跌幅0.31%，成交量8.10万手，持仓量9.54万手 [4] - 甲醇MA2512最新价2108，涨8，涨幅0.38%，成交量1.04万手，持仓量3.43万手 [4] - 乙二醇EG2601最新价3944，涨42，涨幅1.08%，成交量18.97万手，持仓量35.55万手 [4] - 聚丙烯PP2512最新价6424，涨13，涨幅0.20%，成交量1.17万手，持仓量2.98万手 [4] - 聚氯乙烯V2512最新价4582，涨5，涨幅0.11%，成交量1.40万手，持仓量4.32万手 [4] - 塑料L2512最新价6773，涨25，涨幅0.37%，成交量1.51万手，持仓量2.34万手 [4] - 苯乙烯EB2512最新价6329，涨44，涨幅0.70%，成交量27.31万手，持仓量39.34万手 [4] - 橡胶RU2601最新价15035，涨85，涨幅0.57%，成交量20.47万手，持仓量14.16万手 [4] - 合成橡胶BR2512最新价10315，涨35，涨幅0.34%，成交量4.66万手，持仓量2.32万手 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6742，涨50，涨幅0.75%，成交量29.87万手，持仓量21.79万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2512最新价4620，涨22，涨幅0.48%，成交量2.81万手，持仓量6.65万手 [4] - 短纤PF2512最新价6214，涨34，涨幅0.55%，成交量11.02万手，持仓量9.21万手 [4] - 瓶片PR2512最新价5738，涨20，涨幅0.35%，成交量0.24万手，持仓量0.34万手 [4] - 烧碱SH2601最新价2344，涨15，涨幅0.64%，成交量41.00万手，持仓量13.46万手 [4] - 纯碱SA2601最新价1205，涨4，涨幅0.33%，成交量73.10万手，持仓量141.96万手 [4] - 尿素UR2601最新价1644，涨12，涨幅0.74%，成交量14.89万手，持仓量27.51万手 [4] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量PCR0.85，持仓量PCR0.65 [5] - 液化气成交量PCR1.23，持仓量PCR0.81 [5] - 甲醇成交量PCR0.84，持仓量PCR0.44 [5] - 乙二醇成交量PCR0.76，持仓量PCR0.58 [5] - 聚丙烯成交量PCR1.60，持仓量PCR0.79 [5] - 聚氯乙烯成交量PCR0.74，持仓量PCR0.26 [5] - 塑料成交量PCR1.29，持仓量PCR0.53 [5] - 苯乙烯成交量PCR1.18，持仓量PCR0.65 [5] - 橡胶成交量PCR0.41，持仓量PCR0.47 [5] - 合成橡胶成交量PCR0.49，持仓量PCR0.61 [5] - 对二甲苯成交量PCR0.55，持仓量PCR0.89 [5] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.79，持仓量PCR0.86 [5] - 短纤成交量PCR0.70，持仓量PCR0.87 [5] - 瓶片成交量PCR0.72，持仓量PCR0.75 [5] - 烧碱成交量PCR0.62，持仓量PCR0.61 [5] - 纯碱成交量PCR0.57，持仓量PCR0.31 [5] - 尿素成交量PCR0.45，持仓量PCR0.39 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位500，支撑位440 [6] - 液化气压力位4550，支撑位4000 [6] - 甲醇压力位2200，支撑位2100 [6] - 乙二醇压力位4500，支撑位4000 [6] - 聚丙烯压力位7200，支撑位6300 [6] - 聚氯乙烯压力位6200，支撑位4450 [6] - 塑料压力位7300，支撑位6800 [6] - 苯乙烯压力位7000，支撑位6000 [6] - 橡胶压力位17000，支撑位14500 [6] - 合成橡胶压力位11000，支撑位10000 [6] - 对二甲苯压力位7000，支撑位6200 [6] - 精对苯二甲酸压力位4600，支撑位4500 [6] - 短纤压力位6400，支撑位6000 [6] - 瓶片压力位6600，支撑位5500 [6] - 烧碱压力位2480，支撑位2280 [6] - 纯碱压力位1300，支撑位1140 [6] - 尿素压力位1800，支撑位1600 [6] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油平值隐波率25.79%，加权隐波率27.99% [7] - 液化气平值隐波率18.01%，加权隐波率20.28% [7] - 甲醇平值隐波率18.86%，加权隐波率20.29% [7] - 乙二醇平值隐波率14.54%，加权隐波率16.10% [7] - 聚丙烯平值隐波率10.495%，加权隐波率11.90% [7] - 聚氯乙烯平值隐波率12.435%，加权隐波率14.93% [7] - 塑料平值隐波率10.165%，加权隐波率13.09% [7] - 苯乙烯平值隐波率18.87%，加权隐波率20.48% [7] - 橡胶平值隐波率17.89%，加权隐波率20.18% [7] - 合成橡胶平值隐波率19.705%，加权隐波率21.90% [7] - 对二甲苯平值隐波率19.27%，加权隐波率20.01% [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率17.23%，加权隐波率18.85% [7] - 短纤平值隐波率13.9%，加权隐波率16.16% [7] - 瓶片平值隐波率13.595%，加权隐波率15.13% [7] - 烧碱平值隐波率22.445%，加权隐波率22.69% [7] - 纯碱平值隐波率23.665%，加权隐波率24.77% [7] - 尿素平值隐波率16.785%，加权隐波率16.38% [7] 各品种期权策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面美国炼厂需求企稳回升，OPEC出口放量 [8] - 行情8月先涨后跌，9月弱势偏空后反弹，10月大跌后反弹，11月弱势空头回落 [8] - 期权因子隐含波动率下降至均值附近，持仓量PCR报收0.80以下，压力位500，支撑位450 [8] - 策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面成本端原油受供应和地缘问题影响，美国丙烷累库 [10] - 行情8月以来加速下跌后反弹受阻，9月先涨后跌，10月先弱后强 [10] - 期权因子隐含波动率大幅下降至均值偏下，持仓量PCR报收0.80附近，压力位4500，支撑位4200 [10] - 策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面港口库存高位震荡，企业库存同比低位 [10] - 行情7月冲高回落，8月以来走弱，9月低位反弹，10月延续弱势 [10] - 期权因子隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR报收0.80以下，压力位2300，支撑位2125 [10] - 策略构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面港口库存预期累库，国内负荷高位 [11] - 行情7月低位盘整后下跌，8月延续弱势，9月以来弱势偏空 [11] - 期权因子隐含波动率维持在均值偏下，持仓量PCR报收0.70附近，压力位4500，支撑位4050 [11] - 策略构建看跌期权熊市价差组合策略，构建做空波动率策略，持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 聚烯烃类期权 - 聚丙烯 - 基本面PP库存整体压力高于PE [11] - 行情7月以来跌幅收窄后下降，8月维持弱势，9月延续弱势，10月加速下跌后低位震荡 [11] - 期权因子隐含波动率下降至均值附近，持仓量PCR报收0.70附近，压力位7000，支撑位6300 [11] - 策略持有现货多头 + 买入平值看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面中国天然橡胶社会库存环比下降 [12] - 行情7月以来冲高回落，8月回暖后盘整，9月以来弱势偏空，10月延续弱市 [12] - 期权因子隐含波动率极速上升后下降至均值偏下，持仓量PCR报收0.60以下，压力位17000，支撑位14000 [12] - 策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] 聚酯类期权 - PTA - 基本面PTA负荷环比下降，十一月检修量预期上升 [12] - 行情8月回落后反弹受阻，9月延续弱势，10月先跌后涨 [12] - 期权因子隐含波动率均值偏高水平波动，持仓量PCR报收0.70附近，压力位4700，支撑位4300 [12] - 策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率环比上升 [13] - 行情7月先涨后跌，8月反弹后高位震荡，9月以来走弱，10月加速下跌 [13] - 期权因子隐含波动率处于较高水平，持仓量PCR报收0.8以下，压力位2600，支撑位2240 [13] - 策略构建熊市价差组合策略，持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [13] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面纯碱厂内库存环比持平 [13] - 行情8月以来延续偏弱势盘整，9月低位波动，10月延续弱势 [13] - 期权因子隐含波动率处于历史偏高水平，持仓量PCR报收0.60以下，压力位1300，支撑位1100 [13] - 策略构建熊市价差组合策略，构建做空波动率组合策略，构建多头领口策略 [13] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面企业库存高位去化，港口库存下降 [14] - 行情7月宽幅震荡后上涨，8月延续波动，9月走弱，10月低位震荡 [14] - 期权因子隐含波动率处于历史均值附近，持仓量PCR报收0.60以下，压力位1800，支撑位1600 [14] - 策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，持有现货多头 + 买入平值看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 | 期权品种 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅（%） | 成交量（万手） | 量变化 | 持仓量（万手） | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | 4,139 | 62 | 1.52 | 21.72 | 8.13 | 24.83 | -0.32 | | 豆二 | 3,768 | 44 | 1.18 | 2.21 | 0.66 | 2.53 | -0.06 | | 豆粕 | 3,076 | 37 | 1.22 | 148.63 | 52.44 | 161.27 | 2.47 | | 菜籽粕 | 2,536 | 24 | 0.96 | 49.67 | 7.54 | 40.81 | 3.28 | | 棕榈油 | 8,630 | 12 | 0.14 | 54.62 | -1.04 | 42.31 | 1.71 | | 豆油 | 8,156 | 36 | 0.44 | 24.85 | -3.39 | 48.21 | 0.15 | | 菜籽油 | 9,438 | 7 | 0.07 | 14.27 | -2.08 | 21.46 | 0.15 | | 鸡蛋 | 3,217.00 | 61.00 | 1.93 | 45.70 | 20.86 | 17.49 | 0.79 | | 生猪 | 11,945 | 185 | 1.57 | 13.61 | 0.84 | 13.64 | -0.99 | | 花生 | 7,802 | -8 | -0.10 | 4.83 | 0.38 | 16.40 | -0.14 | | 苹果 | 8,940 | -12 | -0.13 | 12.09 | -6.44 | 11.65 | -0.86 | | 红枣 | 9,740 | -145 | -1.47 | 28.33 | -16.76 | 15.85 | -2.04 | | 白糖 | 5,433 | -16 | -0.29 | 18.45 | 2.96 | 36.75 | -0.13 | | 棉花 | 13,630.00 | 95.00 | 0.70 | 26.44 | 8.38 | 58.07 | 1.29 | | 玉米 | 2,139 | 1 | 0.05 | 39.18 | -1.43 | 93.57 | 0.87 | | 淀粉 | 2,458 | 10 | 0.41 | 7.24 | -2.63 | 21.53 | 0.18 | | 原木 | 779 | 0 | 0.00 | 0.44 | -0.15 | 1.77 | -0.01 | [3] 期权因子—量仓PCR | 期权品种 | 成交量PCR | 量PCR变化 | 持仓量PCR | 仓PCR变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | 0.85 | -0.29 | 1.20 | 0.00 | | 豆二 | 0.62 | 0.01 | 0.75 | -0.04 | | 豆粕 | 0.76 | -0.06 | 0.75 | 0.04 | | 菜籽粕 | 0.68 | 0.05 | 1.26 | 0.05 | | 棕榈油 | 0.97 | -0.09 | 0.89 | -0.01 | | 豆油 | 0.81 | -0.18 | 0.97 | 0.00 | | 菜籽油 | 1.51 | -0.07 | 1.47 | -0.00 | | 鸡蛋 | 0.54 | -0.40 | 0.76 | 0.04 | | 生猪 | 0.36 | -0.04 | 0.35 | -0.00 | | 花生 | 0.40 | -0.02 | 0.37 | 0.01 | | 苹果 | 1.21 | -0.58 | 1.54 | -0.09 | | 红枣 | 0.43 | -0.12 | 0.28 | -0.00 | | 白糖 | 0.72 | 0.14 | 0.57 | -0.01 | | 棉花 | 0.68 | -0.03 | 0.74 | -0.00 | | 玉米 | 0.31 | -0.25 | 0.31 | 0.00 | | 淀粉 | 0.35 | -0.12 | 0.44 | -0.02 | | 原木 | 0.42 | -0.27 | 0.75 | -0.08 | [4] 期权因子—压力位和支撑位 | 期权品种 | 压力点 | 支撑点 | | --- | --- | --- | | 豆一 | 4,200 | 4,050 | | 豆二 | 3,800 | 3,600 | | 豆粕 | 3,100 | 3,100 | | 菜籽粕 | 2,800 | 2,300 | | 棕榈油 | 9,500 | 9,000 | | 豆油 | 8,500 | 8,000 | | 菜籽油 | 9,700 | 9,200 | | 鸡蛋 | 3,600 | 3,000 | | 生猪 | 14,000 | 11,000 | | 花生 | 9,000 | 7,700 | | 苹果 | 9,500 | 8,000 | | 红枣 | 12,600 | 9,500 | | 白糖 | 5,700 | 5,400 | | 棉花 | 13,600 | 13,000 | | 玉米 | 2,200 | 2,100 | | 淀粉 | 3,000 | 2,400 | | 原木 | 1,000 | 700 | [5] 期权因子—隐含波动率(%) | 期权品种 | 平值隐波率 | 加权隐波率 | 加权隐波率变化 | 年平均 | 购隐波率 | 沽隐波率 | HISV20 | 隐历波动率差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | 11.775 | 12.58 | 0.67 | 13.32 | 12.72 | 12.40 | 11.87 | -0.10 | | 豆二 | 14.525 | 15.32 | 1.76 | 15.13 | 15.23 | 15.45 | 13.24 | 1.28 | | 豆粕 | 13.895 | 15.56 | 0.29 | 16.45 | 15.32 | 15.88 | 14.57 | -0.67 | | 菜籽粕 | 21.82 | 23.23 | 0.81 | 23.62 | 23.11 | 23.42 | 21.06 | 0.76 | | 棕榈油 | 17.395 | 18.45 | -0.02 | 19.85 | 19.11 | 17.76 | 17.26 | 0.14 | | 豆油 | 12.55 | 13.89 | -0.18 | 14.76 | 13.80 | 14.00 | 13.26 | -0.71 | | 菜籽油 | 13.57 | 15.16 | 0.08 | 17.60 | 14.98 | 15.28 | 14.12 | -0.55 | | 鸡蛋 | 19.295 | 22.15 | 0.65 | 26.23 | 20.58 | 25.08 | 21.17 | -1.88 | | 生猪 | 23.11 | 25.40 | -1.38 | 21.51 | 26.57 | 22.12 | 23.79 | -0.68 | | 花生 | 10.695 | 15.70 | 1.49 | 14.51 | 15.95 | 15.08 | 14.74 | -4.05 | | 苹果 | 22.74 | 24.30 | -0.77 | 21.22 | 21.52 | 26.60 | 23.08 | -0.34 | | 红枣 | 23.415 | 29.92 | -1.85 | 27.24 | 32.52 | 23.79 | 30.37 | -6.95 | | 白糖 | 14.89 | 9.08 | 0.29 | 11.22 | 9.57 | 8.40 | 9.00 | 5.89 | | 棉花 | 7.465 | 10.23 | 0.34 | 13.66 | 10.32 | 10.10 | 9.60 | -2.14 | | 玉米 | 8.715 | 10.27 | 0.67 | 11.27 | 10.68 | 8.92 | 10.36 | -1.65 | | 淀粉 | 9.045 | 11.14 | -0.18 | 11.79 | 11.58 | 9.89 | 11.82 | -2.78 | | 原木 | 15.48 | 22.57 | 3.97 | 22.16 | 25.37 | 15.94 | 17.18 | -1.70 | [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权：豆一 - 标的行情分析：豆价稳中偏强 7月以来跌幅收窄后回暖上升 8月冲高回落后小幅震荡 9月维持上方有压力的弱势震荡 10月逐渐反弹回暖上升 [7] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下水平波动 持仓量PCR报收于0.70以下 压力位为4200和支撑位为3900 [7] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 构建多头领口策略 [7] 粕类期权：豆粕 - 标的行情分析：国内大豆周度压榨量下降 7月以来低位弱势盘整震荡后逐渐反弹回暖上升 8月先跌后涨高位震荡逐渐走弱势 9月延续空头下行趋势 10月加速下跌后小幅回升 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下水平小幅波动 持仓量PCR报收于0.60以下 压力位为2950 支撑位为2800 [9] - 期权策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权：棕榈油 - 标的行情分析：马棕产量环比增加面临压力 出口环比增幅缩窄 9月先涨后跌 10月快速回升后高位小幅震荡 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下水平波动 持仓量PCR报收于1.00以上 压力位为9500和支撑位为9000 [9] - 期权策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权：花生 - 标的行情分析：花生油价格持平 部分产区基层上货量有限 市场交易一般 8月延续小幅区间弱势盘整 9月低位区间盘整震荡 10月冲高回落延续大幅区间震荡 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较高水平波动 持仓量PCR报收于0.60以下 压力位为8000和支撑位为7700 [10] - 期权策略建议：构建现货多头套保策略 [10] 农副产品期权：生猪 - 标的行情分析：部分地区生猪均价上涨 月初供应增量有限或支撑行情微涨 但后续供应端释出等因素或使行情承压 7月温和上涨后大幅上扬突破上行后小幅盘整 8月延续偏弱走势 9月延续空头下行趋势 10月加速下跌 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏高水平波动 持仓量PCR长期处于0.50以下 压力位为14000和支撑位为11000 [10] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略 构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 构建现货多头备兑策略 [10] 农副产品期权：鸡蛋 - 标的行情分析：在产蛋鸡存栏量低于前值和预期 7月以来逐渐走弱空头下行 8月以来加速下跌 9月低位弱势震荡 10月大幅下跌 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持较高水平波动 持仓量PCR报收于0.60以下 压力位为4000和支撑位为2800 [11] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略 构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [11] 农副产品期权：苹果 - 标的行情分析：10月苹果期货主连价格在8500 - 8900元/吨区间震荡 价格重心较9月上涨 因今年苹果优果率较差 开称价格偏高 8月先跌后涨快速下跌后逐渐反弹回暖上升 9月延续偏多上行 10月维持偏多头方向上高位震荡 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上水平波动 持仓量PCR处于0.90以上 压力位为9300和支撑位为8000 [11] - 期权策略建议：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略 构建多头领口策略 [11] 农副产品类期权：红枣 - 标的行情分析：红枣样本点物理库存增加 8月以来加速上涨突破上行后高位震荡快速回落 9月逐渐走弱后快速下跌后有所反弹回升 10月先涨后跌逐渐走弱势 [12] - 期权因子研究：隐含波动率快速上升至历史均值偏上水平波动 持仓量PCR处于0.50以下 压力

报告核心观点 - 能源化工板块分能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类和其他，选部分品种给期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告；策略上构建卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略增强收益 [8][2] 标的期货市场概况 - 原油SC2512最新价462，跌1，跌幅0.11%，成交量8.18万手，持仓量2.72万手 [3] - 液化气PG2512最新价4231，跌16，跌幅0.38%，成交量11.16万手，持仓量10.28万手 [3] - 甲醇MA2512最新价2093，跌11，跌幅0.52%，成交量1.61万手，持仓量3.41万手 [3] - 乙二醇EG2601最新价3905，涨3，涨幅0.08%，成交量19.12万手，持仓量35.36万手 [3] - 聚丙烯PP2512最新价6401，跌66，跌幅1.02%，成交量1.05万手，持仓量3.31万手 [3] - 聚氯乙烯V2512最新价4573，跌19，跌幅0.41%，成交量1.39万手，持仓量4.33万手 [3] - 塑料L2512最新价6741，跌57，跌幅0.84%，成交量1.44万手，持仓量2.28万手 [3] - 苯乙烯EB2512最新价6288，跌11，跌幅0.17%，成交量38.96万手，持仓量38.49万手 [3] - 橡胶RU2601最新价14905，涨85，涨幅0.57%，成交量18.37万手，持仓量14.21万手 [3] - 合成橡胶BR2512最新价10235，涨65，涨幅0.64%，成交量8.35万手，持仓量2.88万手 [3] - 对二甲苯PX2601最新价6624，涨6，涨幅0.09%，成交量20.30万手，持仓量17.10万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2512最新价4550，跌8，跌幅0.18%，成交量2.56万手，持仓量6.21万手 [3] - 短纤PF2512最新价6150，跌24，跌幅0.39%，成交量10.40万手，持仓量10.07万手 [3] - 瓶片PR2512最新价5670，跌4，跌幅0.07%，成交量0.26万手，持仓量0.39万手 [3] - 烧碱SH2601最新价2317，涨24，涨幅1.05%，成交量45.14万手，持仓量13.84万手 [3] - 纯碱SA2601最新价1198，涨1，涨幅0.08%，成交量83.77万手，持仓量145.10万手 [3] - 尿素UR2601最新价1633，涨8，涨幅0.49%，成交量15.55万手，持仓量27.23万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量84122，量PCR0.88，持仓量51926，仓PCR0.72 [4] - 液化气成交量104820，量PCR1.12，持仓量55017，仓PCR0.87 [4] - 甲醇成交量536202，量PCR0.73，持仓量512799，仓PCR0.44 [4] - 乙二醇成交量43680，量PCR0.82，持仓量66462，仓PCR0.61 [4] - 聚丙烯成交量84400，量PCR1.06，持仓量116142，仓PCR0.80 [4] - 聚氯乙烯成交量125539，量PCR0.68，持仓量322859，仓PCR0.27 [4] - 塑料成交量48729，量PCR1.08，持仓量77500，仓PCR0.54 [4] - 苯乙烯成交量257722，量PCR1.66，持仓量140799，仓PCR0.64 [4] - 橡胶成交量14941，量PCR0.62，持仓量50755，仓PCR0.49 [4] - 合成橡胶成交量42487，量PCR0.67，持仓量38653，仓PCR0.62 [4] - 对二甲苯成交量29965，量PCR1.33，持仓量26432，仓PCR1.07 [4] - 精对苯二甲酸成交量474333，量PCR1.00，持仓量350189，仓PCR0.76 [4] - 短纤成交量51366，量PCR0.97，持仓量41309，仓PCR0.82 [4] - 瓶片成交量5609，量PCR1.48，持仓量13618，仓PCR0.75 [4] - 烧碱成交量177725，量PCR1.14，持仓量108210，仓PCR0.53 [4] - 纯碱成交量306183，量PCR0.59，持仓量881512，仓PCR0.31 [4] - 尿素成交量36850，量PCR0.39，持仓量105988，仓PCR0.39 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位500，支撑位440 [5] - 液化气压力位4550，支撑位4000 [5] - 甲醇压力位2300，支撑位2100 [5] - 乙二醇压力位4500，支撑位4000 [5] - 聚丙烯压力位7200，支撑位6300 [5] - 聚氯乙烯压力位6200，支撑位4450 [5] - 塑料压力位7300，支撑位6800 [5] - 苯乙烯压力位7000，支撑位6000 [5] - 橡胶压力位17000，支撑位14000 [5] - 合成橡胶压力位11000，支撑位10000 [5] - 对二甲苯压力位6900，支撑位6400 [5] - 精对苯二甲酸压力位4650，支撑位4500 [5] - 短纤压力位6400，支撑位6000 [5] - 瓶片压力位6600，支撑位5500 [5] - 烧碱压力位2440，支撑位2280 [5] - 纯碱压力位1300，支撑位1140 [5] - 尿素压力位1800，支撑位1600 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油平值隐波率26.09%，加权隐波率28.57% [6] - 液化气平值隐波率19.14%，加权隐波率20.62% [6] - 甲醇平值隐波率19.6%，加权隐波率20.84% [6] - 乙二醇平值隐波率14.985%，加权隐波率16.52% [6] - 聚丙烯平值隐波率10.52%，加权隐波率11.54% [6] - 聚氯乙烯平值隐波率13.29%，加权隐波率15.31% [6] - 塑料平值隐波率11.23%，加权隐波率12.39% [6] - 苯乙烯平值隐波率20.06%，加权隐波率21.74% [6] - 橡胶平值隐波率18.345%，加权隐波率20.41% [6] - 合成橡胶平值隐波率20.115%，加权隐波率23.04% [6] - 对二甲苯平值隐波率17.755%，加权隐波率18.42% [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率16.775%，加权隐波率17.99% [6] - 短纤平值隐波率14.485%，加权隐波率15.90% [6] - 瓶片平值隐波率11.365%，加权隐波率13.65% [6] - 烧碱平值隐波率22.14%，加权隐波率21.95% [6] - 纯碱平值隐波率24.955%，加权隐波率27.17% [6] - 尿素平值隐波率15.655%，加权隐波率16.73% [6] 各品种期权策略与建议 原油 - 基本面：美炼厂需求企稳回升，页岩油未大幅减产，OPEC出口放量被中国吸纳，欧洲成品油库存低位去库，原油库存抬升，炼厂需求将迎旺季，柴油裂差高位 [7] - 行情分析：7月以来先弱后区间盘整，8月先涨后跌短期偏弱，9月延续弱势后反弹，10月大跌后反弹 [7] - 期权因子研究：隐含波动率降至均值附近，持仓量PCR低于0.80，压力位500，支撑位450 [7] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [7] 液化气 - 基本面：成本端原油受供应过剩和地缘问题影响，上周在65美元震荡，OPEC增产，美国丙烷累库 [9] - 行情分析：8月以来加速下跌后反弹受阻回落，9月先涨后跌，10月先弱后强反弹后震荡 [9] - 期权因子研究：隐含波动率大幅下降至均值偏下，持仓量PCR在0.80附近，压力位4500，支撑位4200 [9] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 甲醇 - 基本面：港口库存150.65万吨，环比降0.57万吨，企业库存37.61万吨，环比增1.57万吨，企业待发订单21.56万吨，环比降0.01万吨 [9] - 行情分析：7月冲高回落，8月以来走弱，9月低位反弹，10月延续弱势 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR低于0.80，压力位2300，支撑位2125 [9] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空头看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 乙二醇 - 基本面：港口库存52.3万吨，环比去库5.6万吨，下游工厂库存天数13.4天，环比降0.1天，短期到港量高，出港量低，港口预期累库 [10] - 行情分析：7月低位盘整后下跌，8月延续弱势，9月以来延续空头 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持均值偏下，持仓量PCR在0.70附近，压力位4500，支撑位4050 [10] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建做空波动率策略；现货多头套保持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [10] 聚丙烯 - 基本面：PE、PP生产企业和贸易商库存环比去库，PP库存压力高于PE [10] - 行情分析：7月以来跌幅收窄后下降，8月维持弱势，9月延续空头，10月加速下跌后低位震荡 [10] - 期权因子研究：隐含波动率下降至均值附近，持仓量PCR在0.70附近，压力位7000，支撑位6300 [10] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略无；现货多头套保持有现货多头 + 买入平值看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [10] 橡胶 - 基本面：中国天然橡胶社会库存103.89万吨，环比降1.1万吨，青岛地区库存43.22万吨，环比降0.53万吨 [11] - 行情分析：7月以来先涨后回落，8月回暖后盘整，9月以来维持空头，10月低位盘整 [11] - 期权因子研究：隐含波动率极速上升后降至均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位17000，支撑位14000 [11] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头看涨 + 看跌期权组合；现货套保策略无 [11] PTA - 基本面：PTA负荷78%，环比降0.8%，部分装置降负或重启，新装置投产，11月检修量预期上升 [11] - 行情分析：8月回落反弹后受阻，9月延续空头，10月先跌后涨再震荡 [11] - 期权因子研究：隐含波动率在均值偏高水平，持仓量PCR在0.70附近，压力位4700，支撑位4300 [11] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头看涨 + 看跌期权组合；现货套保策略无 [11] 烧碱 - 基本面：中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率84.3%，环比增3.5%，各区域负荷上升 [12] - 行情分析：7月先涨后跌，8月回落反弹后高位震荡，9月以来走弱，10月加速下跌 [12] - 期权因子研究：隐含波动率处于较高水平，持仓量PCR低于0.8，压力位2600，支撑位2240 [12] - 期权策略建议：方向性策略构建熊市价差组合；波动性策略无；现货领口套保持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [12] 纯碱 - 基本面：截至2025/10/31，厂内库存170.2万吨，环比降0.01万吨，库存可用天数14.11日，环比持平 [12] - 行情分析：8月以来延续弱势盘整，9月低位波动，10月延续弱势 [12] - 期权因子研究：隐含波动率处于历史偏高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位1300，支撑位1100 [12] - 期权策略建议：方向性策略构建熊市价差组合；波动性策略构建做空波动率组合；现货多头套保构建多头领口策略 [12] 尿素 - 基本面：企业库存155.43万吨，环比降7.59万吨，港口库存11万吨，环比降10万吨 [13] - 行情分析：7月空头压力下震荡后上涨，8月宽幅波动，9月走弱，10月低位震荡 [13] - 期权因子研究：隐含波动率在历史均值附近小幅波动，持仓量PCR低于0.60，压力位1800，支撑位1600 [13] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性看涨 + 看跌期权组合；现货套保持有现货多头 + 买入平值看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 股市呈现高位震荡上行行情，金融期权隐含波动率下降但维持较高水平波动，ETF期权适合构建偏多头的买方策略和认购期权牛市价差组合策略，股指期货适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [2] 相关目录总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3969.25，涨0.23%，成交额8271亿元 [3] - 深证成指收盘价13223.56，涨0.37%，成交额10452亿元 [3] - 上证50收盘价3007.97，跌0.17%，成交额1174亿元 [3] - 沪深300收盘价4627.26，涨0.19%，成交额4684亿元 [3] - 中证500收盘价7229.34，涨0.26%，成交额3118亿元 [3] - 中证1000收盘价7464.86，涨0.39%，成交额3734亿元 [3] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.150，跌0.19%，成交量572.87万份，成交额18.03亿元 [4] - 上证300ETF收盘价4.735，涨0.13%，成交量763.35万份，成交额35.99亿元 [4] - 上证500ETF收盘价7.330，涨0.23%，成交量143.30万份，成交额10.44亿元 [4] - 华夏科创50ETF收盘价1.460，涨0.34%，成交量2784.62万份，成交额40.24亿元 [4] - 易方达科创50ETF收盘价1.414，涨0.21%，成交量701.03万份，成交额9.81亿元 [4] - 深证300ETF收盘价4.881，涨0.00%，成交量116.93万份，成交额5.69亿元 [4] - 深证500ETF收盘价2.930，涨0.21%，成交量80.16万份，成交额2.33亿元 [4] - 深证100ETF收盘价3.526，涨0.20%，成交量46.70万份，成交额1.64亿元 [4] - 创业板ETF收盘价3.142，涨0.96%，成交量1312.86万份，成交额40.73亿元 [4] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量86.15万张，持仓量151.37万张，成交量PCR为1.13，持仓量PCR为0.87 [5] - 上证300ETF成交量125.43万张，持仓量137.14万张，成交量PCR为1.34，持仓量PCR为1.00 [5] - 上证500ETF成交量164.77万张，持仓量135.21万张，成交量PCR为1.06，持仓量PCR为1.11 [5] - 华夏科创50ETF成交量137.32万张，持仓量227.28万张，成交量PCR为1.06，持仓量PCR为0.86 [5] - 易方达科创50ETF成交量23.29万张，持仓量61.23万张，成交量PCR为0.85，持仓量PCR为0.87 [5] - 深证300ETF成交量14.78万张，持仓量28.87万张，成交量PCR为1.02，持仓量PCR为0.73 [5] - 深证500ETF成交量28.40万张，持仓量43.03万张，成交量PCR为0.98，持仓量PCR为0.80 [5] - 深证100ETF成交量8.24万张，持仓量12.73万张，成交量PCR为3.51，持仓量PCR为1.39 [5] - 创业板ETF成交量204.83万张，持仓量185.51万张，成交量PCR为0.92，持仓量PCR为1.09 [5] - 上证50成交量3.14万张，持仓量7.44万张，成交量PCR为0.63，持仓量PCR为0.67 [5] - 沪深300成交量13.32万张，持仓量20.67万张，成交量PCR为0.77，持仓量PCR为0.79 [5] - 中证1000成交量28.28万张，持仓量30.70万张，成交量PCR为0.86，持仓量PCR为1.00 [5] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点为3.20，支撑点为3.10 [7] - 上证300ETF压力点为4.90，支撑点为4.70 [7] - 上证500ETF压力点为7.50，支撑点为7.00 [7] - 华夏科创50ETF压力点为1.55，支撑点为1.45 [7] - 易方达科创50ETF压力点为1.50，支撑点为1.35 [7] - 深证300ETF压力点为5.25，支撑点为4.70 [7] - 深证500ETF压力点为3.10，支撑点为2.75 [7] - 深证100ETF压力点为3.70，支撑点为3.50 [7] - 创业板ETF压力点为3.30，支撑点为3.00 [7] - 上证50压力点为3100，支撑点为2950 [7] - 沪深300压力点为4700，支撑点为4700 [7] - 中证1000压力点为7500，支撑点为7000 [7] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率为15.05%，加权隐波率为14.95% [10] - 上证300ETF平值隐波率为16.20%，加权隐波率为16.09% [10] - 上证500ETF平值隐波率为20.50%，加权隐波率为20.79% [10] - 华夏科创50ETF平值隐波率为34.73%，加权隐波率为35.46% [10] - 易方达科创50ETF平值隐波率为70.00%，加权隐波率为36.74% [10] - 深证300ETF平值隐波率为16.33%，加权隐波率为17.13% [10] - 深证500ETF平值隐波率为20.75%，加权隐波率为22.71% [10] - 深证100ETF平值隐波率为22.02%，加权隐波率为27.10% [10] - 创业板ETF平值隐波率为31.78%，加权隐波率为33.19% [10] - 上证50平值隐波率为14.90%，加权隐波率为15.03% [10] - 沪深300平值隐波率为15.94%，加权隐波率为16.15% [10] - 中证1000平值隐波率为20.54%，加权隐波率为20.75% [10] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板等 [12] - 每个板块选部分品种给期权策略与建议 [12] - 按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写期权策略报告 [12] 各板块期权策略报告 金融股板块：上证50ETF - 标的行情短期下方有支撑偏多头上涨高位大幅震荡 [13] - 期权因子隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR表明处于震荡行情，压力位3.20支撑位3.10 [13] - 期权策略构建卖方偏多头组合策略，如SELL_510050P2511M03100和SELL_510050C2511M03200，还有现货多头备兑策略 [13] 大盘蓝筹股板块：上证300ETF - 标的行情短期下方有支撑偏多头上涨高位回落 [13] - 期权因子隐含波动率维持均值偏上，持仓量PCR表明处于多头偏强行情，压力位4.80支撑位4.70 [13] - 期权策略构建做空波动率组合策略，如S_510300P2511M04600和S_510300C2511M04900，还有现货多头备兑策略 [13] 大中型股板块：深证100ETF - 标的行情偏多头高位震荡 [14] - 期权因子隐含波动率均值较高，持仓量PCR表明处于偏多方向震荡回落行情，压力位3.70支撑位3.50 [14] - 期权策略构建做空波动率组合策略，如S_159901P2511M03400等，还有现货多头备兑策略 [14] 中小板板块：上证500ETF - 标的行情高位震荡 [14] - 期权因子隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR表明震荡偏强，压力位7.50支撑位7.00 [14] - 期权策略构建做空波动率组合策略，如S_510500P2511M07250等，还有现货多头备兑策略 [14] 中小板板块：中证1000 - 标的行情上方有压力高位回落后反弹回升上涨大幅震荡 [15] - 期权因子隐含波动率上升至均值偏上，持仓量PCR表明处于震荡行情，压力位7500支撑位7000 [15] - 期权策略构建做空波动率组合策略，如S_MO2511 - P - 7400 + S_MO2511 - C - 7700，动态调整持仓头寸 [15] 创业板板块：创业板ETF - 标的行情多头趋势方向高位震荡后创新高快速下降 [15] - 期权因子隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR表明处于震荡偏强行情，压力位3.60支撑位3.00 [15] - 期权策略构建做空波动率策略，如S_159915P2511M03000等，还有现货多头备兑策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属区间震荡，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属高位回落连续大幅下跌，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 |期权品种|标的合约|最新价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量（万手）|量变化|持仓量（万手）|仓变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |铜|CU2512|85,860|430|0.50|14.23|-2.44|21.70|-1.05| |铝|AL2512|21,445|95|0.44|19.33|-1.83|22.51|-3.10| |锌|ZN2512|22,600|-10|-0.04|10.08|-4.97|11.25|-0.44| |铅|PB2512|17,505|5|0.03|4.64|1.37|6.57|-0.04| |镍|NI2512|119,370|-460|-0.38|12.34|0.06|11.52|-0.33| |锡|SN2512|282,700|670|0.24|7.12|0.83|3.26|-0.18| |氧化铝|AO2512|2,757|12|0.44|0.46|-0.06|1.47|-0.04| |黄金|AU2512|916.70|6.10|0.67|33.81|0.51|14.14|-0.32| |白银|AG2512|11,364|160|1.43|80.57|2.19|24.43|-1.28| |碳酸锂|LC2601|79,140|-360|-0.45|51.57|-46.02|45.33|-0.41| |工业硅|SI2601|9,020|-5|-0.06|27.62|-10.36|23.28|-0.93| |多晶硅|PS2601|53,355|-1,335|-2.44|17.52|-9.91|12.51|-0.38| |螺纹钢|RB2601|3,023|-2|-0.07|114.96|13.31|203.18|6.52| |铁矿石|I2601|774.00|1.50|0.19|28.16|0.50|54.47|-0.31| |锰硅|SM2512|5,768|16|0.28|0.32|-0.13|0.83|-0.10| |硅铁|SF2512|5,540|46|0.84|0.95|0.27|2.05|-0.11| |玻璃|FG2512|1,109|-5|-0.45|1.30|0.29|2.34|0.09| [3] 期权因子—量仓PCR |期权品种|成交量|量变化|持仓量|仓变化|成交量PCR|量PCR变化|持仓量PCR|仓PCR变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |铜|158,752|-13,067|144,720|3,322|0.79|0.18|0.77|-0.01| |铝|67,934|-19,446|86,207|449|0.54|0.18|0.70|0.03| |锌|34,083|-40,820|35,345|1,437|0.56|0.26|0.83|0.00| |铅|20,554|14,509|13,749|1,187|0.16|-0.05|0.55|-0.04| |镍|46,879|8,639|48,453|902|1.04|-0.02|0.66|0.02| |锡|24,431|4,796|16,529|811|1.03|0.67|0.69|0.05| |氧化铝|53,634|9,601|130,949|6,041|0.32|0.01|0.33|-0.00| |黄金|137,907|3,513|163,714|1,482|0.93|0.35|0.77|-0.01| |白银|431,614|37,897|338,222|5,871|1.41|0.45|1.20|-0.01| |碳酸锂|424,462|-355,203|370,762|15,508|0.68|-0.17|0.55|0.08| |工业硅|260,517|-99,661|162,494|5,269|0.65|-0.25|0.63|0.12| |多晶硅|420,041|-58,789|234,666|7,403|1.26|0.26|0.97|-0.07| |螺纹钢|88,914|3,394|312,203|10,101|0.75|0.19|0.53|0.00| |铁矿石|136,323|-15,224|346,738|7,671|1.35|0.14|1.27|-0.03| |锰硅|77,494|-3,148|133,742|1,977|0.71|-0.37|0.72|0.01| |硅铁|123,438|49,006|76,531|1,614|0.66|-0.71|1.04|-0.01| |玻璃|742,418|211,624|1,038,703|26,890|0.50|-0.02|0.42|0.00| [4] 期权因子—压力位和支撑位 |期权品种|标的合约|平值行权价|压力点|压力点偏移|支撑点|支撑点偏移|购最大持仓|沽最大持仓| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |铜|CU2512|86,000|90,000|0|84,000|0|12,257|11,114| |铝|AL2512|21,400|21,800|0|19,900|0|9,716|3,107| |锌|ZN2512|22,600|22,800|0|22,000|0|2,659|2,829| |铅|PB2512|17,400|18,000|0|17,000|0|1,746|589| |镍|NI2512|120,000|124,000|0|120,000|0|4,176|3,710| |锡|SN2512|280,000|335,000|0|270,000|0|1,748|1,176| |氧化铝|AO2512|2,750|3,000|0|2,700|0|10,452|2,761| |黄金|AU2512|912|1,000|0|800|0|12,015|7,632| |白银|AG2512|11,300|12,000|0|10,000|0|23,276|30,982| |碳酸锂|LC2601|79,000|100,000|0|70,000|0|19,914|9,056| |工业硅|SI2601|9,000|10,000|0|8,500|0|9,758|2,495| |多晶硅|PS2601|53,000|60,000|0|45,000|-5,000|8,018|4,808| |螺纹钢|RB2601|3,000|3,700|0|3,000|0|28,618|17,206| |铁矿石|I2601|780|900|0|700|0|25,810|25,237| |锰硅|SM2512|5,800|6,000|0|5,700|0|8,344|4,592| |硅铁|SF2512|5,500|5,600|-100|5,400|0|2,698|4,142| |玻璃|FG2512|1,100|1,200|0|1,040|0|55,784|26,888| [5] 期权因子—隐含波动率(%) |期权品种|平值隐波率|加权隐波率|加权隐波率变化|年平均|购隐波率|沽隐波率|HISV20|隐历波动率差| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |铜|15.32|18.08|-0.93|18.47|19.12|16.77|21.14|-5.82| |铝|10.67|11.68|-0.46|12.53|11.79|11.48|11.86|-1.19| |锌|11.35|12.83|0.03|15.06|13.07|12.42|12.84|-1.49| |铅|11.57|14.79|0.03|15.21|15.01|13.45|12.68|-1.11| |镍|12.39|16.40|-1.24|24.74|15.84|16.94|17.61|-5.23| |锡|14.43|22.35|-1.70|28.11|24.01|20.74|23.33|-8.91| |氧化铝|18.24|23.10|0.78|30.61|24.62|18.42|23.64|-5.40| |黄金|19.17|22.12|-2.05|22.82|23.22|20.94|23.62|-4.45| |白银|26.05|28.79|-0.74|28.92|28.14|29.24|31.05|-5.00| |碳酸锂|28.17|27.02|-3.43|38.46|27.28|26.64|31.16|-3.00| |工业硅|20.68|21.37|-1.84|33.83|21.38|21.34|22.99|-2.32| |多晶硅|28.91|34.68|0.07|43.93|35.41|34.11|35.17|-6.26| |螺纹钢|12.40|15.37|0.23|16.88|16.81|13.46|15.18|-2.79| |铁矿石|19.10|18.71|-0.02|22.41|18.28|19.04|19.26|-0.17| |锰硅|12.52|14.83|0.49|23.57|15.02|14.55|14.68|-2.16| |硅铁|15.82|16.98|1.02|24.05|16.92|17.06|17.29|-1.47| |玻璃|28.04|32.42|0.70|36.79|34.37|28.50|33.55|-5.52| [6] 策略与建议 有色金属 - **铜期权**：标的行情方面，三大交易所库存环比增加1.7万吨，沪铜8月以来小幅区间盘整震荡后上涨；期权因子研究显示，隐含波动率维持历史均值偏上水平，持仓量PCR维持在0.80附近；策略建议构建做空波动率的卖方期权组合策略和现货套保策略 [7] - **铝期权**：标的行情方面，铝锭等库存有变化，沪铝7月以来呈偏多头上涨高位震荡走势；期权因子研究显示，隐含波动率维持历史均值水平，持仓量PCR报收于0.90以下；策略建议构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏偏多的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - **锌期权**：标的行情方面，锌精矿相关数据有显示，沪锌9月以来震荡回暖；期权因子研究显示，隐含波动率持续下降至历史均值水平，持仓量PCR报收于1.00附近；策略建议构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - **镍期权**：标的行情方面，全球镍显性库存增加，沪镍8月以来呈上方有空头压力的宽幅区间震荡走势；期权因子研究显示，隐含波动率维持均值偏下水平，持仓量PCR报收于0.60以下；策略建议构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [10] - **锡期权**：标的行情方面，缅甸佤邦锡矿复产进度缓慢，沪锡8月以来呈下方有支撑的短期高位震荡后突破上行走势；期权因子研究显示，隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR报收于0.60附近；策略建议构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] -

策略核心定义与适用场景 - 策略本质是博取股价波动率大幅上涨的期权组合策略，适用于股价未来可能大涨或大跌但方向不明确的场景 [2] - 典型应用场景包括公司财报发布日、美国公布就业数据或CPI数据等可能引发股价剧烈波动的事件 [2] - 策略在方向上属于中性策略，不依赖股价单边走势，只要波动足够大即可盈利 [5] 策略构建与成本结构 - 策略搭建需要同时买入一份虚值看跌期权和一份到期日相同的虚值看涨期权 [4] - 初始投入成本较低，因为虚值期权相对便宜，总成本为两份期权权利金之和 [5] - 在具体案例中，股票现价272.76美金/股，买入行权价290的看涨期权支付2220美金权利金，买入行权价255的看跌期权支付1360美金权利金，总支出3580美金 [6] 盈亏平衡与风险收益特征 - 策略有两个盈亏平衡点：低点=X1 - (P1+P2)，高点=X2 + (P1+P2)，股价必须突破这个区间才能盈利 [2] - 最大收益理论上无限，当股价低于低点盈亏平衡点或高于高点盈亏平衡点时均可获利 [2] - 最大风险有限，当股价在两个盈亏平衡点之间时策略亏损，最大亏损额为总权利金支出 [2] - 具体案例中盈亏平衡点计算为[255 - 3580/100, 290 + 3580/100] = [219.2, 325.8]，股价需波动超过±19.7%才能盈利 [6] 与跨式组合策略对比 - 与Long Straddle类似都是做多波动率，但行权价选择不同：Strangle选择虚值期权，Straddle选择平值期权 [7] - Strangle成本更低但盈利难度更大，因盈亏平衡点区间更宽，需要股价更大波动才能盈利 [7] - Strangle对期权隐含波动率敏感度较低，因虚值期权Vega值较小 [7] 策略表现模拟 - 当股价300美金时策略亏损2580美金，亏损比72% [9] - 当股价350美金时策略盈利2420美金，盈利比68% [9] - 股价200美金时收益率53.6%，股价220美金时亏损2.2%，股价330美金时收益率11.7% [10] 操作建议与参数选择 - 到期日一般选择较短，因策略主要用于博取事件驱动的短期波动而非长期投资 [12] - 行权价间距越大成本越低但盈利难度越大，需要股价更大波动 [13] - 若预期波动未实现可考虑直接平仓止损或平仓后重新开仓到期日更远的组合 [13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 能源化工期权策略早报建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益，对各品种从基本面、行情、期权因子进行分析并给出策略建议 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2512最新价464，跌1，跌幅0.19%，成交量7.81万手，持仓量2.90万手 [3] - 液化气PG2512最新价4239，跌27，跌幅0.63%，成交量9.46万手，持仓量10.64万手 [3] - 甲醇MA2512最新价2095，跌8，跌幅0.38%，成交量1.22万手，持仓量3.46万手 [3] - 乙二醇EG2601最新价3898，跌32，跌幅0.81%，成交量24.12万手，持仓量35.68万手 [3] - 聚丙烯PP2512最新价6471，跌54，跌幅0.83%，成交量1.09万手，持仓量3.66万手 [3] - 聚氯乙烯V2512最新价4584，跌46，跌幅0.99%，成交量1.34万手，持仓量4.48万手 [3] - 塑料L2512最新价6805，跌43，跌幅0.63%，成交量1.42万手，持仓量2.20万手 [3] - 苯乙烯EB2512最新价6296，跌90，跌幅1.41%，成交量51.51万手，持仓量40.10万手 [3] - 橡胶RU2601最新价14845，跌115，跌幅0.77%，成交量21.33万手，持仓量14.02万手 [3] - 合成橡胶BR2512最新价10155，跌110，跌幅1.07%，成交量9.17万手，持仓量3.59万手 [3] - 对二甲苯PX2601最新价6610，跌38，跌幅0.57%，成交量15.20万手，持仓量17.39万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2512最新价4554，跌18，跌幅0.39%，成交量4.02万手，持仓量6.14万手 [3] - 短纤PF2512最新价6184，跌4，跌幅0.06%，成交量9.54万手，持仓量10.66万手 [3] - 瓶片PR2512最新价5674，跌24，跌幅0.42%，成交量0.28万手，持仓量0.48万手 [3] - 烧碱SH2601最新价2283，跌54，跌幅2.31%，成交量25.41万手，持仓量12.81万手 [3] - 纯碱SA2601最新价1196，涨2，涨幅0.17%，成交量84.91万手，持仓量148.80万手 [3] - 尿素UR2601最新价1630，涨13，涨幅0.80%，成交量14.04万手，持仓量27.23万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR0.64，持仓量PCR0.70 [4] - 液化气成交量PCR0.00，持仓量PCR0.00 [4] - 甲醇成交量PCR0.78，持仓量PCR0.43 [4] - 乙二醇成交量PCR0.87，持仓量PCR0.64 [4] - 聚丙烯成交量PCR0.98，持仓量PCR0.77 [4] - 聚氯乙烯成交量PCR0.00，持仓量PCR0.00 [4] - 塑料成交量PCR1.36，持仓量PCR0.54 [4] - 苯乙烯成交量PCR1.71，持仓量PCR0.62 [4] - 橡胶成交量PCR0.62，持仓量PCR0.51 [4] - 合成橡胶成交量PCR0.78，持仓量PCR0.65 [4] - 对二甲苯成交量PCR1.01，持仓量PCR1.16 [4] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.00，持仓量PCR0.00 [4] - 短纤成交量PCR1.03，持仓量PCR0.82 [4] - 瓶片成交量PCR1.66，持仓量PCR0.72 [4] - 烧碱成交量PCR0.75，持仓量PCR0.55 [4] - 纯碱成交量PCR0.62，持仓量PCR0.30 [4] - 尿素成交量PCR0.38，持仓量PCR0.39 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位500，支撑位440 [5] - 液化气压力位4550，支撑位4200 [5] - 甲醇压力位2300，支撑位2050 [5] - 乙二醇压力位4500，支撑位4000 [5] - 聚丙烯压力位7100，支撑位6300 [5] - 聚氯乙烯压力位6200，支撑位4600 [5] - 塑料压力位7300，支撑位6900 [5] - 苯乙烯压力位7000，支撑位6000 [5] - 橡胶压力位17000，支撑位14000 [5] - 合成橡胶压力位11000，支撑位10000 [5] - 对二甲苯压力位6900，支撑位6400 [5] - 精对苯二甲酸压力位4700，支撑位4500 [5] - 短纤压力位6400，支撑位6000 [5] - 瓶片压力位6600，支撑位5500 [5] - 烧碱压力位2480，支撑位2280 [5] - 纯碱压力位1300，支撑位1140 [5] - 尿素压力位1800，支撑位1600 [5] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率26.91%，加权隐波率29.01% [6] - 液化气平值隐波率19.055%，加权隐波率20.32% [6] - 甲醇平值隐波率20.51%，加权隐波率21.89% [6] - 乙二醇平值隐波率16.165%，加权隐波率17.46% [6] - 聚丙烯平值隐波率9.06%，加权隐波率10.68% [6] - 聚氯乙烯平值隐波率11.88%，加权隐波率15.47% [6] - 塑料平值隐波率10.31%，加权隐波率11.52% [6] - 苯乙烯平值隐波率18.96%，加权隐波率20.91% [6] - 橡胶平值隐波率18.39%，加权隐波率20.43% [6] - 合成橡胶平值隐波率21.15%，加权隐波率24.00% [6] - 对二甲苯平值隐波率17.095%，加权隐波率18.01% [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率15.57%，加权隐波率16.75% [6] - 短纤平值隐波率13.295%，加权隐波率14.87% [6] - 瓶片平值隐波率10.675%，加权隐波率13.12% [6] - 烧碱平值隐波率21.32%，加权隐波率20.42% [6] - 纯碱平值隐波率24.16%，加权隐波率27.88% [6] - 尿素平值隐波率15.53%，加权隐波率16.21% [6] 各品种策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面：美国炼厂需求企稳回升，页岩油产量微增，OPEC出口放量被中国吸纳，欧洲成品油库存去库，原油库存抬升 [7] - 行情分析：7月以来先弱后盘整，8月先涨后跌，9月弱势反弹，10月大跌后反弹 [7] - 期权因子研究：隐含波动率下降至均值附近，持仓量PCR报收0.80以下，压力位500，支撑位450 [7] - 策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [7] 能源类期权：液化气 - 基本面：成本端原油受供应和地缘影响，美国丙烷累库 [9] - 行情分析：8月以来加速下跌后反弹受阻 [9] - 期权因子研究：隐含波动率大幅下降至均值偏下，持仓量PCR报收0.80附近，压力位4500，支撑位4200 [9] - 策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [9] 醇类期权：甲醇 - 基本面：港口库存高位震荡，企业库存同比低位 [9] - 行情分析：7月冲高回落，8月以来走弱，9月反弹，10月延续弱势 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR报收0.80以下，压力位2300，支撑位2125 [9] - 策略建议：方向性策略构建熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [9] 醇类期权：乙二醇 - 基本面：港口库存环比去库，下游工厂库存天数下降，近期预期累库 [10] - 行情分析：7月低位上升后下跌，8月弱势盘整，9月以来弱势偏空 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持均值偏下，持仓量PCR报收0.70附近，压力位4500，支撑位4050 [10] - 策略建议：方向性策略构建熊市价差组合，波动性策略构建做空波动率策略，现货多头套保构建多头领口策略 [10] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面：PP库存整体压力高于PE [10] - 行情分析：7月以来跌幅收窄后下降，8月偏弱势波动，9月延续弱势，10月加速下跌后低位震荡 [10] - 期权因子研究：隐含波动率下降至均值附近，持仓量PCR报收0.70附近，压力位7000，支撑位6300 [10] - 策略建议：方向性和波动性策略无，现货多头套保构建多头领口策略 [10] 能源化工期权：橡胶 - 基本面：中国天然橡胶社会库存下降 [11] - 行情分析：7月以来先涨后回落，8月回暖后盘整，9月以来弱势，10月低位盘整 [11] - 期权因子研究：隐含波动率极速上升后下降至均值偏下，持仓量PCR报收0.60以下，压力位17000，支撑位14000 [11] - 策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货套保策略无 [11] 聚酯类期权：PTA - 基本面：PTA负荷下降，十一月检修量预期上升 [11] - 行情分析：8月回落反弹后受阻，9月延续弱势，10月先跌后涨 [11] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏高水平，持仓量PCR报收0.70附近，压力位4700，支撑位4300 [11] - 策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货套保策略无 [11] 能源化工期权：烧碱 - 基本面：中国烧碱样本企业产能平均利用率上升 [12] - 行情分析：7月先涨后跌，8月反弹后震荡，9月以来走弱，10月加速下跌 [12] - 期权因子研究：隐含波动率处于较高水平，持仓量PCR报收0.8以下，压力位2600，支撑位2240 [12] - 策略建议：方向性策略构建熊市价差组合，波动性策略无，现货领口套保构建多头领口策略 [12] 能源化工期权：纯碱 - 基本面：纯碱厂内库存环比持平 [12] - 行情分析：8月以来延续偏弱势盘整 [12] - 期权因子研究：隐含波动率处于历史偏高水平，持仓量PCR报收0.60以下，压力位1300，支撑位1100 [12] - 策略建议：方向性策略构建熊市价差组合，波动性策略构建做空波动率组合，现货多头套保构建多头领口策略 [12] 能源化工期权：尿素 - 基本面：企业库存高位去化，港口库存下降 [13] - 行情分析：7月宽幅震荡后上涨，8月波动，9月走弱，10月低位震荡 [13] - 期权因子研究：隐含波动率处于均值附近，持仓量PCR报收0.60以下，压力位1800，支撑位1600 [13] - 策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货套保构建多头领口策略 [13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4042，跌34，跌幅0.83%，成交量13.59万手，持仓量25.15万手 [3] - 豆二最新价3707，跌32，跌幅0.86%，成交量1.55万手，持仓量2.60万手 [3] - 豆粕最新价3014，跌14，跌幅0.46%，成交量96.19万手，持仓量158.80万手 [3] - 菜籽粕最新价2491，跌6，跌幅0.24%，成交量42.13万手，持仓量37.53万手 [3] - 棕榈油最新价8654，涨2，涨幅0.02%，成交量55.66万手，持仓量40.60万手 [3] - 豆油最新价8116，跌26，跌幅0.32%，成交量28.24万手，持仓量48.07万手 [3] - 菜籽油最新价9453，跌23，跌幅0.24%，成交量16.35万手，持仓量21.30万手 [3] - 鸡蛋最新价3144，跌5，跌幅0.16%，成交量24.84万手，持仓量16.70万手 [3] - 生猪最新价11685，跌15，跌幅0.13%，成交量12.77万手，持仓量14.63万手 [3] - 花生最新价7812，跌10，跌幅0.13%，成交量4.45万手，持仓量16.54万手 [3] - 苹果最新价8861，跌239，跌幅2.63%，成交量18.53万手，持仓量12.51万手 [3] - 红枣最新价9695，跌570，跌幅5.55%，成交量45.09万手，持仓量17.89万手 [3] - 白糖最新价5451，跌37，跌幅0.67%，成交量15.48万手，持仓量36.88万手 [3] - 棉花最新价13480，跌65，跌幅0.48%，成交量18.06万手，持仓量56.78万手 [3] - 玉米最新价2140，涨1，涨幅0.05%，成交量40.61万手，持仓量92.71万手 [3] - 淀粉最新价2450，跌3，跌幅0.12%，成交量9.88万手，持仓量21.35万手 [3] - 原木最新价777，跌4，跌幅0.45%，成交量0.59万手，持仓量1.77万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR1.14，持仓量PCR1.20 [4] - 豆二成交量PCR0.61，持仓量PCR0.78 [4] - 豆粕成交量PCR0.82，持仓量PCR0.71 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.63，持仓量PCR1.21 [4] - 棕榈油成交量PCR1.06，持仓量PCR0.90 [4] - 豆油成交量PCR1.00，持仓量PCR0.97 [4] - 菜籽油成交量PCR1.58，持仓量PCR1.47 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.94，持仓量PCR0.71 [4] - 生猪成交量PCR0.40，持仓量PCR0.35 [4] - 花生成交量PCR0.43，持仓量PCR0.37 [4] - 苹果成交量PCR1.79，持仓量PCR1.63 [4] - 红枣成交量PCR0.54，持仓量PCR0.28 [4] - 白糖成交量PCR0.58，持仓量PCR0.58 [4] - 棉花成交量PCR0.71，持仓量PCR0.74 [4] - 玉米成交量PCR0.55，持仓量PCR0.31 [4] - 淀粉成交量PCR0.48，持仓量PCR0.46 [4] - 原木成交量PCR0.69，持仓量PCR0.83 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4200，支撑位4050 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3100 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2300 [5] - 棕榈油压力位9500，支撑位9000 [5] - 豆油压力位8500，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位9700，支撑位9200 [5] - 鸡蛋压力位4200，支撑位3000 [5] - 生猪压力位14000，支撑位11000 [5] - 花生压力位9000，支撑位7800 [5] - 苹果压力位9500，支撑位8000 [5] - 红枣压力位12600，支撑位9500 [5] - 白糖压力位5700，支撑位5400 [5] - 棉花压力位13600，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2200，支撑位2100 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2400 [5] - 原木压力位1000，支撑位700 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率11.145，加权隐波率11.91 [6] - 豆二平值隐波率12.67，加权隐波率13.56 [6] - 豆粕平值隐波率13.11，加权隐波率15.27 [6] - 菜籽粕平值隐波率20.64，加权隐波率22.42 [6] - 棕榈油平值隐波率17.24，加权隐波率18.47 [6] - 豆油平值隐波率12.735，加权隐波率14.07 [6] - 菜籽油平值隐波率13.655，加权隐波率15.08 [6] - 鸡蛋平值隐波率19.82，加权隐波率21.50 [6] - 生猪平值隐波率23.6，加权隐波率26.78 [6] - 花生平值隐波率10.31，加权隐波率14.21 [6] - 苹果平值隐波率23.15，加权隐波率25.07 [6] - 红枣平值隐波率23.865，加权隐波率31.77 [6] - 白糖平值隐波率14.065，加权隐波率8.79 [6] - 棉花平值隐波率7.215，加权隐波率9.89 [6] - 玉米平值隐波率8.245，加权隐波率9.60 [6] - 淀粉平值隐波率9.175，加权隐波率11.32 [6] - 原木平值隐波率15.535，加权隐波率18.60 [6] 各品种期权策略分析 油脂油料期权—豆一 - 标的行情分析：豆价稳中偏强，7月以来跌幅收窄后回暖上升，9月维持弱势震荡，10月反弹 [7] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR低于0.70，压力位4200，支撑位3900 [7] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [7] 粕类期权—豆粕 - 标的行情分析：国内大豆周度压榨量下降，7月以来低位盘整后反弹，9月延续空头下行，10月加速下跌后回升 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位2950，支撑位2800 [9] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权—棕榈油 - 标的行情分析：马棕10月前20日产量环比增加，价格有压力，出口环比增加但增幅缩窄，9月先涨后跌，10月快速回升后高位震荡 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR高于1.00，压力位9500，支撑位9000 [9] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权—花生 - 标的行情分析：花生油价格偏稳运行，8月弱势盘整，9月低位盘整，10月冲高回落 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位8000，支撑位7700 [10] - 期权策略建议：现货多头套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权—生猪 - 标的行情分析：部分地区生猪均价周涨，月初供应增量有限或支撑行情，但后续供应增加，7月上涨后盘整，8月偏弱，9月空头下行，10月加速下跌 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR长期低于0.50，压力位14000，支撑位11000 [10] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头备兑持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权—鸡蛋 - 标的行情分析：在产蛋鸡存栏量低于前值，7月以来逐渐走弱，8月加速下跌，9月低位震荡，10月大幅下跌 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位4000，支撑位2800 [11] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头组合 [11] 农副产品期权—苹果 - 标的行情分析：10月期货主连价格在8500 - 8900震荡，价格重心走高，8月先跌后涨，9月偏多上行，10月高位震荡 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR高于0.90，压力位9300，支撑位8000 [11] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏多头组合，现货套保构建多头领口策略 [11] 农副产品类期权—红枣 - 标的行情分析：截至10月31日当周，库存环比增加，8月以来加速上涨后回落，9月走弱后反弹，10月先涨后跌 [12] - 期权因子研究：隐含波动率快速上升至历史均值偏上，持仓量PCR低于0.50，压力位12600，支撑位10000 [12] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏空头宽跨式组合，现货备兑套保持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [12] 软商品类期权—白糖 - 标的行情分析：广西现货价下跌，基差走弱，1 - 5价差震荡，配额外进口利润增加，8月快速下跌，9月弱势偏空，10月低位盘整 [12] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR接近0.60，压力位5700，支撑位5400 [12] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [12] 软商品类期权—棉花 - 标的行情分析：中国棉花价格指数上涨，基差震荡，郑棉1 - 5月差震荡，8月以来高位回落，9月弱势偏空，10月低位震荡后反弹 [13] - 期权因子研究：隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位13600，支撑位13000 [13] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏空头组合，现货备兑持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨期权 [13] 谷物类期权—玉米 - 标的行情分析：产地玉米上量，北方港口集港量增多，南方港口到货增加，饲料消费低迷，8月偏弱势，9月超跌反弹后回落，10月弱势振荡 [13] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位2200，支撑位2000 [13] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏空头组合 [13]