现场检查新规与市场变化 - 2025年第三批首发企业现场检查名单公布，电建新能、越亚半导体2家今年9月新受理企业被抽中，年内被抽中现场检查的首发企业增至16家[1] - 与往年形成鲜明对比，今年被抽中现场检查的16家公司尚未出现撤单情况，而往年现场检查IPO企业撤单率通常超过半数，有的批次甚至出现全体撤单现象[1] - “一查就撤”现象在往年突出，暴露出2020年以来新股发行大跃进时期部分劣质公司混进IPO队伍的问题，这些公司试图通过碰运气混进A股市场[1] “一查就撤”现象的成因与制度漏洞 - “一查就撤”现象暴露出以往现场检查制度缺少相应追责机制，使得存在问题的IPO公司可随意选择撤单逃避检查[2] - 该现象盛行于前几年，其背后是IPO公司的质量问题，大多数选择撤单的公司都存在各种问题[1][2] 当前市场环境改善与制度完善 - 今年被抽中公司未选择“一查就撤”的原因之一是2023年下半年以来IPO收紧及严审，使得问题公司纷纷撤回申请，留存及新申报公司质量相对过硬[4] - 更重要的原因是证监会于2024年3月15日发布重新修订后的《首发企业现场检查规定》，新规突出“申报即担责”的监管要求[4] - 新规第12条明确规定，检查对象确定后，撤回发行申请不影响检查工作的实施，也不影响监管部门对检查发现问题进行处理，此举明显堵住了制度漏洞[4] 新规影响与未来展望 - 在新规背景下，“一查就撤”反而会起到“不打自招”的作用，暴露公司心虚，引来更严厉检查，因此不撤单成为被抽中公司的正确选择[5] - “一查就撤”现象有望逐步成为历史，这是《首发企业现场检查规定》完善的必然结果，表明制度完善可解决股市面临的诸多问题[5] - 加强制度建设被视作中国股市需要直面的一项中长期任务[5]

电建新能源公司概况 - 公司拟冲击沪市主板上市，主营业务为中国境内风力及太阳能发电项目的开发、投资、运营和管理，主要产品是电力 [1] - 公司本次IPO拟募集资金约90亿元 [1] - 截至3月，公司主营业务收入中，风电占比70.37%，太阳能发电占比28.38%，其他为1.25% [1] - 太阳能发电业务收入占比从2022年的15.47%上升到2025年一季度的28.38%，上升趋势明显 [1] - 2023年第一季度，公司太阳能发电业务毛利率为30%，相比2024年底的51.03%下降了近21个百分点，毛利率下降主要受季节性光照不足影响，导致单位发电成本上升 [1] 越亚半导体公司概况 - 公司拟在创业板上市，主要从事先进封装关键材料和产品的研发、生产以及销售 [1] - 公司本次IPO拟募集资金约12.24亿元 [1] - 2022年至2025上半年，公司实现营收分别为16.67亿元、17.05亿元、17.96亿元、8.11亿元，营收整体维持增长 [2] - 同期，公司归母净利润分别为4.15亿元、1.88亿元、2.15亿元、9147.31万元，净利润大幅波动 [2] - 2022年至2025上半年，公司主营业务毛利率分别为38.97%、26.65%、25.49%和24.42%，毛利率高于同行业可比公司平均水平但呈下降趋势，主要受产品价格年降、原材料贵金属涨价及新产线折旧增加所致 [2] IPO监管动态 - 中国证券业协会发布今年第三批首发企业现场检查抽查名单，电建新能、越亚半导体被抽中现场检查 [1] - 现场督导作为IPO审核的重要环节，监管层重视压严压实中介机构责任，充分发挥现场督导把关作用，持续健全书面审核和现场督导相结合的审核机制 [2] - 监管把防范财务造假、欺诈发行摆在发行审核更突出的位置，明确现场核验工作的重要性和必要性 [2] - 证监会表示现场检查要切实发挥书面审核的补充验证延伸作用，充分核验财务真实性，对现场检查中的撤回企业“一查到底”，落实“申报即担责” [3]

文章核心观点 - 在证监会强化“申报即担责”及提高现场检查比例的监管措施下，IPO企业“一查就撤”现象得到有效遏制，2025年被抽查的16家企业截至目前无撤单情况，市场生态持续优化[1][7][8] - 监管导向从“事后追索”向“准入把关”转变，通过现场检查提升信息披露质量与中介机构责任，从源头提高上市公司质量，增强资本市场信任基础与中长期投资吸引力[7][8] 2025年IPO现场检查情况 - 2025年第三批现场检查新增电建新能、越亚半导体2家企业，使年内被抽查企业总数增至16家，截至目前16家企业均未出现撤单[1][3][4] - 16家被抽查企业中，拟上市主板、创业板、科创板的企业数量分别为6家、4家、6家[4] - 从审核进度看，仅越亚半导体处于“已受理”阶段，电建新能等4家公司处于“已问询”状态，力源海纳等11家公司因财报更新等原因处于中止状态[4] 被抽查企业案例 - 电建新能拟冲击沪市主板，主营业务为风力及太阳能发电项目的开发、投资、运营和管理，2022-2024年及2025年一季度归属净利润分别约为17.68亿元、23.29亿元、25.89亿元、5.11亿元，盈利规模大且逐年走高[3] - 越亚半导体拟冲击创业板，主要从事先进封装关键材料和产品的研发、生产及销售，2022-2024年及2025年上半年归属净利润分别约为4.15亿元、1.88亿元、2.15亿元、9147.31万元，净利出现明显波动，同期主营业务毛利率分别为38.97%、26.65%、25.49%和24.42%，接连走低[3][4] 历史现场检查撤单率对比 - 2024年共有4家企业被抽中现场检查，其中恒达智控、城建设计2家撤回IPO申请，撤单率达50%[5] - 2023年被抽中现场检查的17家企业中有14家终止IPO申请，终止率高达82.35%[6] - 2022年现场检查企业的IPO终止率约为76.47%[6] 监管政策变化 - 2024年证监会发布修订后的《首发企业现场检查规定》，强调“申报即担责”，对撤回申请的企业“一查到底”，并增加不提前告知直接检查的机制[7] - 2024年证监会修改《中国证监会随机抽查事项清单》，将首发企业检查的抽查比例由5%提高至20%[8]

现场检查企业概况 - 中国证券业协会公布2025年第三批首发企业现场检查抽签名单，中电建新能源集团股份有限公司（电建新能）与珠海越亚半导体股份有限公司（越亚半导体）被纳入检查范围 [1] - 两家企业均为2025年9月新受理企业，电建新能的沪市主板IPO申请于9月11日获受理，越亚半导体的创业板IPO申请于9月30日获受理 [3] - 2025年至今已有16家A股拟IPO企业被抽中现场检查，但尚未有一家撤单，与往年情况形成对比 [3][9] 电建新能业务与财务 - 电建新能是中国电建旗下唯一从事国内新能源投资、运营和管理的业务平台，主营业务为风力及太阳能发电项目的开发、投资、运营和管理 [4] - 截至2025年一季度末，公司控股发电项目装机容量为2124.61万千瓦，占全国市场份额1.43%，其中风力发电市场份额1.85%，太阳能发电市场份额1.20% [4] - 公司是2025年下半年第4单主板IPO企业，拟募集资金约90亿元，在电力企业待审IPO中募资金额位列第二 [4] - 2022年至2025年一季度，公司营业收入分别为83.82亿元、87.28亿元、98.1亿元和26.61亿元，归母净利润分别为17.68亿元、23.29亿元、25.89亿元和5.11亿元 [4] 电建新能经营压力 - 受电力交易市场化改革影响，公司新能源项目盈利能力承压，风电平均上网电价从2022年的0.46元/千瓦时下降至2025年一季度的0.39元/千瓦时 [5] - 太阳能发电平均上网电价降幅更大，从2022年的0.65元/千瓦时减少至2025年一季度的0.29元/千瓦时 [5] - 2025年第一季度，公司太阳能发电业务毛利率为30%，相比2024年底的51.03%下降了近21个百分点，主因季节性光照不足导致单位发电成本上升 [5] - 公司弃风弃光率逐年上升，弃风率从2022年的3.49%升至2025年一季度的5.02%，弃光率从2022年的2.03%升至2025年一季度的6.57% [5] 越亚半导体业务与财务 - 越亚半导体主要从事先进封装关键材料及产品的研发、生产和销售，主要产品包括IC封装载板和嵌埋封装模组，终端应用涵盖消费电子、AI服务器、算力中心和通信基站等 [6] - 2022年至2024年及2025上半年，公司营收分别为16.67亿元、17.05亿元、17.96亿元、8.11亿元，归母净利润分别为4.15亿元、1.88亿元、2.15亿元、9147.31万元，业绩波动明显 [6] - 公司主营业务毛利率高于同行业平均水平但呈下降趋势，2022年至2024年及2025上半年分别为38.97%、26.65%、25.49%和24.42%，主因产品价格年降、原材料涨价及新产线折旧增加 [6] 监管政策与市场影响 - 2024年3月证监会发布修订后的《首发企业现场检查规定》，强化“申报即担责”，对撤回申请的企业“一查到底”，并增加不提前告知直接检查的机制 [10] - 沪深交易所后续修订规则，明确撤回申请不影响督导工作实施，旨在压严压实中介机构责任，防范财务造假和欺诈发行 [11] - 监管措施被认为能用市场化手段筛选“真优质”企业，提高拟上市公司和中介机构的合规“威慑力”及上市准备成本 [11]

电建新能IPO概况 - 公司拟冲击沪市主板上市，主营业务为中国境内风力及太阳能发电项目的开发、投资、运营和管理，主要产品是电力，本次IPO拟募集资金约90亿元 [1] - 截至2025年一季度，公司主营业务收入中，风电占比70.37%，太阳能发电占比28.38%，其他为1.25% [1] - 太阳能发电业务收入占比从2022年的15.47%上升至2025年一季度的28.38%，上升趋势明显 [1] 电建新能近期财务表现 - 2025年上半年，公司实现营业收入54.72亿元，同比增长超过8个百分点；归母净利润11.27亿元，同比下滑16% [1] - 公司解释毛利率下降主要受季节性光照不足影响，导致单位发电成本上升 [1] 越亚半导体IPO概况 - 公司拟在创业板上市，主要从事先进封装关键材料和产品的研发、生产以及销售，本次IPO拟募集资金约12.24亿元 [1] 越亚半导体财务表现 - 2022年至2025年上半年，公司营收分别为16.67亿元、17.05亿元、17.96亿元、8.11亿元，整体维持增长 [2] - 同期归母净利润分别为4.15亿元、1.88亿元、2.15亿元、9147.31万元，呈现大幅波动 [2] 越亚半导体毛利率分析 - 公司主营业务毛利率高于同行业可比公司平均水平，但2022年至2025年上半年持续下降，分别为38.97%、26.65%、25.49%和24.42% [2] - 毛利率下降主要受产品价格下降、原材料贵金属涨价及新产线折旧增加所致 [2] 监管环境与现场检查 - 中国证券业协会发布今年第三批首发企业现场检查抽查名单，电建新能、越亚半导体两家公司被抽中 [1] - 监管层高度重视现场督导，将其作为IPO审核的重要工具，旨在防范财务造假、欺诈发行，并压严压实中介机构责任 [2] - 证监会表示对现场检查中的撤回企业“一查到底”，切实落实“申报即担责” [3]

新闻核心事件 - 中国证券业协会发布2025年第三批首发企业现场检查抽查名单，中电建新能源集团股份有限公司和珠海越亚半导体股份有限公司被抽中 [1] - 伴随第三批名单出炉，2025年内被抽中现场检查的首发企业总数增至16家 [1][2] 被抽查公司详情 - 中电建新能源集团股份有限公司拟冲击沪市主板上市，主营业务为中国境内风力及太阳能发电项目的开发、投资、运营和管理，主要产品是电力，拟募集资金约90亿元 [1] - 珠海越亚半导体股份有限公司拟冲击创业板上市，主要从事先进封装关键材料和产品的研发、生产以及销售，拟募集资金约12.24亿元 [1] - 上述两家企业的IPO申请均于2025年9月获得受理 [1] 2025年现场检查整体情况 - 2025年第一批抽查名单于3月发布，有力源海纳、强一股份两家企业被抽中 [2] - 2025年第二批抽查名单于7月发布，有长裕集团、易思维、恒运昌、慧谷新材、惠科股份等12家企业被抽查 [2] - 第二批被抽查的12家企业中，仅长裕集团一家为5月受理企业，其余11家均为2025年6月新受理企业 [2] 监管规则背景 - 首发企业现场检查是《证券法》赋予证监会的监管执法手段，是IPO全链条监管的重要一环 [1] - 2024年证监会修改《中国证监会随机抽查事项清单》，将首发企业检查的抽查比例由5%修改为20% [1]

IPO现场检查名单变化 - 2025年第二批IPO现场检查名单包含12家公司 较第一批的2家大幅增加 [1] - 检查名单中8家拟登陆上交所(3家主板 5家科创板) 4家拟登陆深交所(3家主板 1家创业板) [2] - 前两批检查名单均未包含北交所IPO公司 形成监管空白 [2][3] IPO现场检查机制特点 - 现场检查通过内查外调核查财务真实性 被视为最具震慑力的审核方式 [1] - 新规规定即使撤回申请也不终止检查 迫使部分公司接受检查 [1] - 本次12家检查规模创近年新高 落实"成倍大幅增加检查"政策导向 [2] 北交所IPO监管问题 - 北交所IPO数量已超沪深交易所 但未纳入现场检查范围 [3] - 部分从沪深撤回申请的公司转战北交所 包括曾"一查就撤"的问题企业 [4] - 现行25%抽查比例要求下 北交所应接受更多现场检查 [3] 跨市场监管一致性 - 《首发企业现场检查规定》应同等适用于三大交易所 [3] - 提高上市公司质量需覆盖全部交易所 不能存在监管套利空间 [3][4] - 需建立公平的检查机制 避免北交所成为规避监管的通道 [4]

IPO现场检查名单公布 - 2025年第二批IPO现场检查名单公布 长裕控股等12家公司入选 相比第一批仅2家数量显著增加 [1] - 检查数量创近年新高 落实证监会"成倍大幅增加现场检查"要求 强化A股市场入口把关 [1] - 现场检查机制具有强震慑力 新规明确撤回申请不影响检查 部分公司被迫接受核查 [1] 交易所分布特征 - 上交所占比67% 含3家主板和5家科创板 深交所占比33%含3家主板和1家创业板 [1] - 前两批14家被查公司均来自沪深交易所 北交所公司未被纳入检查范围 [1] - 北交所IPO受理量已超沪深 但检查比例未同步提升 存在监管覆盖不足问题 [2] 北交所监管必要性 - 现行检查规定同样适用于北交所 需按25%比例要求增加被查公司数量 [2] - 部分"一查就撤"公司转道北交所 存在较高风险隐患 应优先纳入检查名单 [2] - 需公平对待三大交易所IPO公司 避免因交易所选择差异形成监管套利空间 [2] 检查机制政策背景 - 现场检查是严审IPO核心手段 可实地核查财务真实性 提升信息披露质量 [1] - 2024年新规取消"撤回免检"漏洞 增强监管威慑效果 [1] - 检查力度加大反映监管层提升上市公司质量的决心 [1]

2025年IPO第二批现场检查名单分析 现场检查名单概况 - 2025年第二批现场检查共抽中12家拟上市企业，其中上交所8家，深交所4家，数量远高于去年同期的抽中企业数量 [1] - 从受理时间看，11家企业为6月递交申报材料，1家为5月受理 [1] - 从审核状态看，9家处于已受理状态，3家处于已问询环节 [1] 现场检查机制与背景 - 现场检查比例从5%提升至20%，与排队企业数量挂钩，抽取规则为20%比例随机抽取未经上市委会议审议的首发企业 [2] - 2024年共4家企业被抽中，2023年17家，2022年34家，显示监管力度动态调整 [1] - 6月IPO申报受理达150家，其中53家来自沪深交易所，全部纳入随机抽取名单 [2] 监管政策演变与效果 - 现场检查机制始于2017年，2023年11月修订规定明确检查对象确定后撤回申请不影响检查实施，杜绝"一撤了之"现象 [2] - 历史高峰期现场检查企业撤否率超70%，当前首批抽中的2家企业均处于已问询环节，显示震慑效果 [3][4] - 2025年已有19单IPO撤单项目涉及中介机构或发行人被处罚，涵盖券商、会计师事务所、律师事务所 [5] 检查流程与行业影响 - 现场检查耗时1-3个月，采用内查外调方式重点核查财务信息质量和中介机构执业质量 [4] - 2025年A股IPO数量预计稳中有升，重点支持制造业和战略性新兴产业，审核保持"严"基调贯穿全流程 [5] - 今年以来75家IPO终止审核，问询重点包括业绩稳定性、募投合理性、财务真实性及关联交易 [4]

2025年IPO第二批现场检查名单分析 检查名单概况 - 2025年第二批现场检查名单包含12家拟上市企业 其中上交所8家 深交所4家 数量远高于去年同期的抽中企业数量 [1] - 从受理时间看 11家企业于6月份递交申报材料 1家在5月份 从审核状态看 9家处于已受理状态 3家处于已问询环节 [1] - 2025年首批现场检查仅抽中2家企业 2024年共4家 2023年17家 2022年34家 显示检查数量与排队企业数量正相关 [1] 检查机制规则与背景 - 现场检查抽取比例从5%提升至20% 抽中数量与排队企业数量挂钩 当前规则下排队企业越多则按比例抽中的企业越多 [2] - 2023年11月修订的《首发企业现场检查规定》明确 检查对象确定后即便撤回申请也不影响检查实施和处理 杜绝"一撤了之"现象 [2] - 现场检查机制始于2017年 通过穿透式监管核查财务信息质量和中介机构执业质量 是书面审核的延伸补充 [4] 监管政策影响 - 监管层通过"申报即担责"原则对问题发行人和中介机构实施"双罚" 采用资格罚、顶格罚等方式强化威慑力 撤否率已从高峰期的70%以上有所缓解 [3] - 今年以来75家IPO企业终止审核 多数因问询环节暴露业绩稳定性、募投合理性等问题 19单撤单项目涉及中介机构或发行人被处罚 [4][5] - 监管部门通过现场检查、问询、压实中介机构责任等全链条问责方式严把入口关 会计师事务所、律所等均被纳入追责范围 [4] 市场趋势展望 - 2025年A股IPO数量预计较2024年稳中有升 上会企业多集中于国家重点支持的制造业和战略性新兴产业 [6] - 审核质量把控持续严格 "严监管"基调将贯穿企业申报、发行、上市全过程 强监管始终是市场主线 [6]