周四，三大指数下跌，为连续第三个交易日下滑。美国国债收益率大涨，令股市承压。甲骨文 (ORCL.US)进一步回调，收跌5.55%。 【美股】截至收盘，道指跌173.96点，跌幅为0.38%，报45947.32点；纳指跌113.16点，跌幅为0.50%， 报22384.70点；标普500指数跌33.25点，跌幅为0.50%，报6604.72点。比特币概念股普跌， Strategy(MSTR.US)跌近7%，Coinbase(COIN.US)跌近4.7%。 【贵金属】现货黄金涨超0.3%，收报3749.04美元。 【外汇】衡量美元对六种主要货币的美元指数当天上涨0.7%，在汇市尾市收于98.554。截至纽约汇市尾 市，1欧元兑换1.1653美元，低于前一交易日的1.1737美元；1英镑兑换1.3335美元，低于前一交易日的 1.3449美元。1美元兑换149.89日元，高于前一交易日的148.84日元；1美元兑换0.8004瑞士法郎，高于前 一交易日的0.7954瑞士法郎；1美元兑换1.3943加元，高于前一交易日的1.3904加元；1美元兑换9.4766瑞 典克朗，高于前一交易日的9.4078瑞典克朗。 【宏观 ...

他说，正如美联储9月"褐皮书"所指出的，企业仍普遍认为不确定性正在压制他们的预期。消费者和企 业信心指标在春季大幅下滑，之后有所回升，但仍低于年初水平。劳动力供给和需求双双明显放缓，就 业下行风险增加。 鲍威尔说，由于就业风险加大，美联储17日降息25个基点。但通胀走势的不确定性依然很高。关税上调 可能需要一些时间在供应链中传导，可能会在未来几个季度表现为通胀上升。 新华社纽约9月23日电（记者徐静）美国联邦储备委员会主席鲍威尔23日表示，美国经济面临通胀上升 与就业下行的"双向风险"，贸易、移民、财政和监管政策的重大变化对美国经济的影响有待观察。 鲍威尔当天在罗德岛州出席商会活动时说，短期内美国通胀面临上行风险，就业面临下行风险，这是一 个充满挑战的局面。如果降息"过于激进"，可能导致2%的通胀目标无法完成；如果紧缩政策维持过 久，则可能导致劳动力市场疲软。 美联储17日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至 4.25%之间。这是美联储2025年第一次降息，也是继2024年三次降息后再次降息。此次会议上，由美国 总统特朗普提名、刚刚出任美联储理事的白宫经济顾问委员 ...

美国劳动力市场整体趋势 - 七月职位空缺降至718万个 为过去十个月最低水平 低于市场预期且较六月修正值736万进一步下滑 [1] - 职位空缺数量较2022年3月历史峰值1210万已显著回落 反映企业劳动力需求逐步减弱 [1][3] - 劳动力市场活力减弱 2021年4月以来首次出现职位空缺低于失业人口数量的情况 [5] 行业层面就业变化 - 医疗和社会援助领域职位空缺减少18.1万个 零售业削减11万个岗位 [3] - 批发贸易 建筑业和联邦公共部门用工需求呈现增长态势 [3] - 企业更多通过技术应用和自然减员调整用工规模 对招聘持谨慎态度 [8] 劳动力流动状况 - 主动离职人数维持在320万 与上月持平 表明劳动者对就业市场信心保持稳定 [3] - 劳动力流动对推高工资水平和创造就业机会具有重要作用 [5] - 裁员人数小幅上升 但整体流动数据仍显示市场处于调整期 [3] 经济政策影响 - 数据与美联储褐皮书相互印证 表明美国经济增长速度低于平均水平 [8] - 市场普遍预期美联储可能采取降息措施应对经济放缓风险 [8] - 政策环境不确定性导致企业招聘态度趋于谨慎 [3] 市场预期与数据修订 - 市场密切关注本周将发布的初请失业金人数和非农就业报告 [5] - 此前数月就业数据大幅下修令人意外 对八月份数据修正值尤为关注 [5] - 预计新增就业可能继续保持低迷态势 [5]

地缘政治动态 - 特朗普表示美俄乌三方尚未讨论对乌安全保障具体细节 美国将以后援形式协助欧洲发挥主要作用 [2][6] - 特朗普称若普京与泽连斯基不会面可能引发严重后果 美国或在一两周后介入俄乌冲突 [5][6] - 泽连斯基宣布乌美团队将于本周末会谈 讨论乌俄和谈可能性及对乌安全保障框架 [7][8] - 挪威首相宣布将向议会提议明年向乌克兰提供85亿美元援助 并已与德国共同提供两套爱国者防空系统 [8] 伊朗核问题进展 - 伊朗与英法德三国将于26日在日内瓦举行副外长级会谈 重点讨论解除制裁、核问题及联合国安理会第2231号决议 [9] - 联合国安理会第2231号决议中的快速恢复制裁机制有效期至今年10月18日 西方国家近期以启动该机制要挟伊朗履行核协议 [9] 航天科技突破 - 中国于8月26日成功发射卫星互联网低轨10组卫星 使用长征八号甲运载火箭从海南商业航天发射场升空 [10][11] 贵金属市场表现 - 沪银主力合约2510上涨1.89% 沪金主力合约2510微涨0.46% 白银因对美联储政策敏感度较高且受工业属性影响表现强于黄金 [12][13] - 光伏产业爆发式增长拉动白银需求 光伏银浆占比超20% 新能源汽车及5G领域持续贡献增量 2025年全球白银供需缺口预计超5000吨 [14] - 当前金银比从峰值100以上回落至90以内 但仍显著高于60-80历史均值区间 白银相对黄金存在估值洼地效应 [15] 美联储政策预期 - 市场完全计价2025年降息2次预期 鲍威尔在杰克逊霍尔年会释放鸽派信号 美元指数与美债收益率大幅回落 [16] - 美联储9月降息预期大幅升温 预计9月和12月各降息1次 核心PCE同比增速预计回落至3.0%附近 [16] - 白银ETF持续净流入 COMEX白银非商业净多头持仓接近历史高位 显示市场配置热情高涨 [15] 贵金属中长期驱动因素 - 全球地缘政治风险突出及去美元化趋势加速 各国央行持续购金支撑金价重心上移 [17] - 黄金在避险层级、储备层级及配置层级存在核心利好 与股市汇市相关性较低可优化投资组合 [18] - 需警惕全球经济超预期复苏或地缘政治风险缓和可能引发金价技术性回调 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、白银、铜、锌等多种贵金属及基本金属进行研究分析，给出各金属的走势判断，如黄金受JH会议鲍威尔放鸽影响，白银冲顶前高，铜因美元回落价格上涨等[2][4][5][10]。 各金属总结 黄金 - 走势判断：JH会议鲍威尔放鸽[4] - 基本面数据：沪金2510昨日收盘价773.40，日涨幅 -0.22%；Comex黄金2510收盘价3417.20，日涨幅1.00%等；SPDR黄金ETF持仓956.77，较前日无变动；沪金库存37,455千克，较前日增加813千克等[5] - 宏观及行业新闻：鲍威尔放鸽，强调就业风险，为降息敞开大门，预计关税一次性推升价格，但需时间体现影响[5] - 趋势强度：1 [8] 白银 - 走势判断：冲顶前高[5] - 基本面数据：沪银2510昨日收盘价9192，日涨幅0.33%；Comex白银2510收盘价39.390，日涨幅2.07%等；SLV白银ETF持仓（前天）15,288.82，较前日增加11；沪银库存1,109,123千克，较前日减少5932千克等[5] - 趋势强度：1 [8] 铜 - 走势判断：美元回落，价格上涨[10] - 基本面数据：沪铜主力合约昨日收盘价78,650，日涨幅0.18%，夜盘收盘价79110，夜盘涨幅0.58%；伦铜3M电子盘收盘价9,809，日涨幅0.77%等；沪铜期货库存24,148吨，较前日减少1,009吨；伦铜期货库存155,975吨，较前日减少375吨等[10] - 宏观及行业新闻：鲍威尔宣布美联储货币政策框架调整；加拿大9月起取消多项对美报复性关税；智利国家铜业公司埃尔特尼恩特铜矿的冶炼厂重启运行；Glencore申请将旗下阿根廷铜矿项目纳入投资激励计划；中国2025年7月精炼铜和铜矿砂及其精矿进口量有变化；澳洲Hillgrove资源公司发现新的高品位铜/金矿资源；Codelco下调今年铜产出目标[10][12] - 趋势强度：0 [12] 锌 - 走势判断：区间震荡[13] - 基本面数据：沪锌主力收盘价22275，涨幅0.16%；伦锌3M电子盘收盘价2805.5，涨幅1.39%等；沪锌期货库存32791吨，较前日增加503吨；LME锌库存68075吨，较前日减少1300吨等[13] - 新闻：鲍威尔放鸽及宣布美联储货币政策框架调整[14] - 趋势强度：0 [15] 铅 - 走势判断：库存减少，支撑价格[16] - 基本面数据：沪铅主力收盘价16780，涨幅0.21%；伦铅3M电子盘收盘价1992，涨幅1.12%等；沪铅期货库存58946吨，较前日减少476吨；LME铅库存273050吨，较前日减少6550吨等[16] - 新闻：鲍威尔宣布美联储货币政策框架调整；加拿大9月起取消多项对美报复性关税[16] - 趋势强度：0 [16] 锡 - 走势判断：区间震荡[18] - 基本面数据：沪锡主力合约昨日收盘价265,930，日涨幅 -0.21%；伦锡3M电子盘收盘价33,845，日涨幅1.11%等；沪锡期货库存7,053吨，较前日减少205吨；伦锡期货库存1,785吨，较前日增加45吨等[19] - 宏观及行业新闻：鲍威尔放鸽；中国国常会相关汇报及研究；工信部相关举措；《互联网平台价格行为规则（征求意见稿）》；恒生指数扩容；英伟达相关动态[20][21] - 趋势强度：1 [22] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 走势判断：铝累库放缓，氧化铝横盘小涨，铸造铝合金跟随电解铝[23] - 基本面数据：沪铝主力合约收盘价20630等；LME铝3M收盘价2622等；沪氧化铝主力合约收盘价3138等；国内铝锭社会库存57.90万吨等；国内氧化铝平均价3263等[23] - 综合快讯：新美联储通讯社称鲍威尔释放谨慎降息信号[25] - 趋势强度：铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为0 [25] 镍、不锈钢 - 走势判断：镍窄幅区间震荡运行，不锈钢短线低位震荡[26] - 基本面数据：沪镍主力收盘价119,610等；不锈钢主力收盘价12,750等；1进口镍119,650等；8 - 12%高镍生铁(出厂价）929等[26] - 宏观及行业新闻：加拿大安大略省省长针对美国关税威胁表态；印尼CNI镍铁RKEF一期项目进入试生产阶段；印尼IMIP工业园区发现环境违规行为；印尼计划缩短采矿配额期限；印尼镍矿开采商协会公布2025年产量目标；印尼某镍铁冶炼产业园部分产线暂停生产；印尼能源与矿产资源部要求重新提交2026年工作计划和预算；山东某钢厂开启检修；印尼总统表示严惩非法采矿行为[26][27][28][29][30] - 趋势强度：镍、不锈钢趋势强度均为0 [31]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析并给出投资观点，如黄金受JH会议鲍威尔放鸽影响；铜因美元回落价格上涨；铁矿石短期估值有宏微观支撑等[2][11][41]。 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金受JH会议鲍威尔放鸽影响，趋势强度为1 [2][5][9] - 白银有冲顶前高趋势，趋势强度为1 [2][6][9] 有色金属 - 铜因美元回落价格上涨，趋势强度为0 [2][11][13] - 锌呈区间震荡态势，趋势强度为0 [2][14][17] - 铅因库存减少支撑价格，趋势强度为0 [2][18] - 锡区间震荡，趋势强度为1 [2][20][24] - 铝累库放缓，氧化铝横盘小涨，铸造铝合金跟随电解铝，三者趋势强度均为0 [2][25][27] - 镍窄幅区间震荡运行，不锈钢短线低位震荡，趋势强度均为0 [2][28][33] 能源化工 - 碳酸锂宽幅震荡，趋势强度为0 [2][34][37] - 工业硅市场情绪提振，多晶硅区间震荡且以逢低做多为主，趋势强度均为1 [2][38][40] - 铁矿石短期估值有宏微观支撑，趋势强度为2 [2][41][43] - 螺纹钢和热轧卷板宽幅震荡，趋势强度均为0 [2][44][48] - 硅铁和锰硅宽幅震荡，趋势强度均为0 [2][49][51] - 焦炭和焦煤宽幅震荡，趋势强度均为0 [2][52][54] - 原木震荡反复，趋势强度为1 [2][55][58] - 对二甲苯、PTA趋势偏强且正套，MEG趋势偏强，趋势强度均为1 [2][59][61] - 橡胶震荡运行，趋势强度为0 [2][64][65] - 合成橡胶短期偏强，中期区间震荡，趋势强度为0 [2][70][71] - 沥青油价稍偏强但裂解回落，趋势强度为0 [2][72][79] - LLDPE短期偏强震荡，趋势强度为1 [2][87][89] - PP短线反弹，中期震荡市，趋势强度为0 [2][91][93] - 烧碱偏多对待，趋势强度为1 [2][95][98] - 纸浆震荡运行，趋势强度为0 [2][100][101] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为0 [2][105][106] - 甲醇短期震荡有支撑，趋势强度为0 [2][108][111] - 尿素弱势运行，趋势强度为 -1 [2][112][115] - 苯乙烯短期偏强，中期偏空，趋势强度为0 [2][116] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0 [2][118][120] - LPG进口成本有支撑但供需无明显改善，丙烯供需紧平衡且价格偏强整理，趋势强度均为0 [2][122][127] - PVC短期震荡，趋势仍有压力，趋势强度为0 [2][130][131] - 燃料油涨势明显且短期强势延续，趋势强度为2；低硫燃料油相对高硫偏弱，外盘现货高低硫价差小幅反弹，趋势强度为1 [2][133] 农产品 - 短纤和瓶片因上游供应波动震荡偏强，趋势强度均为1 [2][150][151] - 胶版印刷纸低位震荡且向上乏力，趋势强度为0 [2][153][154] - 纯苯偏弱震荡，趋势强度为0 [2][155][156] - 棕榈油因美豆油SRE利空出尽国际油脂上涨，趋势强度为1；豆油四季度缺豆交易暂缓，高位震荡整理，趋势强度为0 [2][158][164] - 豆粕隔夜美豆小幅收涨或反弹震荡，豆一反弹震荡，趋势强度均为0 [2][165][167] - 玉米震荡运行，趋势强度为0 [2][168][171] - 白糖窄幅波动，趋势强度为0 [2][172][174] - 棉花期货价格震荡偏强，趋势强度为0 [2][176][180] - 鸡蛋近端关注淘鸡节奏，远端情绪仍偏弱，趋势强度为0 [2][183] - 生猪收储利多落地，等待现货印证，趋势强度为0 [2][186][188] - 花生关注新花生上市，趋势强度为0 [2][190][194] 航运 - 集运指数（欧线）弱势震荡，趋势强度为 -1 [2][135][149]

美联储9月货币政策预期 - 市场预期美联储9月维持利率不变的概率仅为9.3%，而降息25个基点的概率高达90.7% [1] - 10月维持利率不变的概率为4.5%，累计降息25个基点的概率为48.9%，累计降息50个基点的概率为46.5% [1] - 近期美国经济数据显示通胀缓和（核心PCE降至2.9%）与就业增长动能减弱（储蓄率降至3.4%），成为降息预期的主要依据 [1][2] 经济数据对货币政策的影响 - 美国核心个人消费支出价格指数回落至2.9%，通胀压力缓解为货币政策转向提供空间 [2] - 新增就业人数增速放缓，居民储蓄率降至2022年12月以来最低水平（3.4%），显示消费动力可能减弱 [2] - 美联储决策将参考后续通胀、就业及GDP数据，这些数据将直接影响市场预期 [3] 全球金融市场潜在影响 - 若美联储降息，美元汇率可能承压贬值，新兴市场或吸引更多外资流入 [2] - 降息预期通常推动股市上涨，因企业融资成本降低和盈利预期提升 [2] - 债券市场可能受益于利率下降，债券价格上升将带来资本利得 [2]

美联储官员政策立场 - 美联储副主席鲍曼支持年内三次降息并呼吁9月会议开始降息[1][3] - 旧金山联储主席戴利认为年内两次25基点降息适当且强调9月和12月降息时机[3] - 鲍曼和理事沃勒在最近决议中反对维持利率并主张降息25基点[3] 劳动力市场数据表现 - 美国7月非农就业增长7.3万个低于道琼斯10万预期且6月数据下修13.3万5月下修12.5万[4] - 7月失业率小幅上升且5月和6月就业数据大幅下调合计减少25.8万个职位[4] - 疲软就业报告显示劳动力市场恶化迹象强化美联储降息必要性[4] 通胀指标最新变化 - 美国6月PCE价格指数环比涨0.3%同比涨2.6%较5月提高0.2个百分点[5] - 核心PCE同比涨2.8%与5月持平而CPI同比涨2.7%核心CPI同比涨2.9%[5] - 通胀率升至五个月新高但核心通胀略低于市场预期[5] 市场预期与政策展望 - 高盛预测美联储9月起连续三次降息25基点且失业率上升可能触发50基点降息[3] - 美联储主席鲍威尔称未就9月政策调整作出任何决定但准备必要时行动[3] - 即将发布的7月CPI和PPI数据可能对降息前景产生扰动[5]

综合来看，8月就业数据不仅是宏观经济的晴雨表，更是金融市场调节预期的重要杠杆。投资者应关注 数据背后的结构性变化，如就业增长的质量、行业分布及劳动力参与率等，以全面评估美联储可能的政 策调整。未来几周的市场表现，很大程度上将围绕这一关键数据展开，影响资产配置和风险偏好的调 整。 这一观点凸显了美联储内部在应对经济形势变化时的分歧与权衡。就业市场是衡量经济健康的重要指标 之一，失业率的升高往往意味着经济活动放缓和需求疲软，促使央行采取更宽松的政策以刺激增长。反 之，稳定或改善的就业数据则可能加剧对通胀压力的担忧，使货币政策更趋紧缩或保持现状。 市场普遍关注的数据发布时点临近，投资者正密切观察劳动力市场的变化，以判断美联储货币政策的未 来走向。若数据印证经济下行趋势，美联储或加快降息步伐，提振市场信心；反之，则可能引发市场波 动，调整对利率路径的预期。 摩根大通最新分析指出，即将公布的8月就业数据将在美联储未来降息决策中扮演关键角色。具体而 言，如果失业率达到或超过4.4%，这将为美联储提供更大空间实施大幅降息，以应对经济放缓压力。 然而，若就业数据表现强劲，失业率低于这一临界值，则可能引发部分关注通胀的政策制定 ...

图源于上海黄金交易所 记者关注到，近日国际金价回归强势表现。据Wind数据显示，截至8月8日15时18分，COMEX黄金期货价格报3501.1美元/盎司，当日涨1.37%，最高触及 3534.1美元/盎司；现货黄金（伦敦金现）报3395.739美元/盎司，日内跌0.03%。 央广网北京8月8日消息（记者 宓迪）上海黄金交易所8日发布关于继续做好近期市场风险控制工作的通知。通知称，近期影响市场不稳定的因素较多，为防 范市场波动可能带来的风险，请各会员提高风险防范意识，继续做好风险应急预案，维护市场平稳运行。同时，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓 位，理性投资。 市场观点方面，博时黄金ETF基金经理王祥认为，上周（7月28日-8月1日）黄金市场延续震荡，美联储人事变动与非农就业数据不急预期提振了市场对于后 续再宽松的预期。联储证券研报分析，伴随9月降息节点临近，短期内美联储货币政策调整将接棒关税，成为黄金市场交易主逻辑。 ...