能源化工期权 2025-09-25 能源化工期权策略早报 表2：期权因子—量仓PCR | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 能源化工期权早报对能源类、聚烯烃类、聚酯类、碱化工类等多个期权品种进行分析，给出标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议，建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2511最新价478，跌7，跌幅1.38%，成交量9.61万手，持仓量3.53万手 [4] - 液化气PG2511最新价4259，跌34，跌幅0.79%，成交量9.06万手，持仓量8.12万手 [4] - 甲醇MA2511最新价2282，跌9，跌幅0.39%，成交量7.29万手，持仓量8.12万手 [4] - 乙二醇EG2601最新价4226，跌23，跌幅0.54%，成交量11.31万手，持仓量32.96万手 [4] - 聚丙烯PP2511最新价6800，跌21，跌幅0.31%，成交量1.41万手，持仓量3.91万手 [4] - 聚氯乙烯V2511最新价4819，跌48，跌幅0.99%，成交量1.17万手，持仓量4.14万手 [4] - 塑料L2511最新价7092，跌15，跌幅0.21%，成交量2.30万手，持仓量2.55万手 [4] - 苯乙烯EB2511最新价6901，跌51，跌幅0.73%，成交量25.35万手，持仓量37.96万手 [4] - 橡胶RU2601最新价15600，涨40，涨幅0.26%，成交量32.44万手，持仓量16.13万手 [4] - 合成橡胶BR2511最新价11500，涨5，涨幅0.04%，成交量9.59万手，持仓量7.03万手 [4] - 对二甲苯PX2511最新价6562，跌40，跌幅0.61%，成交量19.51万手，持仓量15.01万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2511最新价4542，跌34，跌幅0.74%，成交量12.95万手，持仓量12.73万手 [4] - 短纤PF2511最新价6242，跌36，跌幅0.57%，成交量20.02万手，持仓量17.33万手 [4] - 瓶片PR2511最新价5716，跌40，跌幅0.69%，成交量3.49万手，持仓量3.50万手 [4] - 烧碱SH2511最新价2495，跌58，跌幅2.27%，成交量7.41万手，持仓量8.60万手 [4] - 纯碱SA2511最新价1209，跌24，跌幅1.95%，成交量23.36万手，持仓量13.08万手 [4] - 尿素UR2601最新价1660，跌6，跌幅0.36%，成交量11.38万手，持仓量30.74万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量31397，持仓量24193，成交量PCR0.83，持仓量PCR0.88 [5] - 液化气成交量46061，持仓量19056，成交量PCR1.83，持仓量PCR0.79 [5] - 甲醇成交量102201，持仓量215182，成交量PCR0.64，持仓量PCR0.79 [5] - 乙二醇成交量6380，持仓量24148，成交量PCR0.99，持仓量PCR0.70 [5] - 聚丙烯成交量42197，持仓量68117，成交量PCR1.25，持仓量PCR0.77 [5] - 聚氯乙烯成交量61679，持仓量174261，成交量PCR0.32，持仓量PCR0.31 [5] - 塑料成交量15972，持仓量42632，成交量PCR0.87，持仓量PCR0.63 [5] - 苯乙烯成交量63836，持仓量63886，成交量PCR1.43，持仓量PCR0.94 [5] - 橡胶成交量36907，持仓量48771，成交量PCR0.34，持仓量PCR0.49 [5] - 合成橡胶成交量79379，持仓量50498，成交量PCR0.59，持仓量PCR0.48 [5] - 对二甲苯成交量147788，持仓量97828，成交量PCR0.94，持仓量PCR0.67 [5] - 精对苯二甲酸成交量185877，持仓量243256，成交量PCR1.06，持仓量PCR0.69 [5] - 短纤成交量16449，持仓量34102，成交量PCR1.43，持仓量PCR0.75 [5] - 瓶片成交量3447，持仓量8575，成交量PCR1.68，持仓量PCR1.23 [5] - 烧碱成交量78766，持仓量73619，成交量PCR0.57，持仓量PCR0.76 [5] - 纯碱成交量422213，持仓量638520，成交量PCR0.58，持仓量PCR0.40 [5] - 尿素成交量18252，持仓量87627，成交量PCR0.54，持仓量PCR0.57 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位570，支撑位480 [6] - 液化气压力位4500，支撑位4200 [6] - 甲醇压力位2350，支撑位2250 [6] - 乙二醇压力位4500，支撑位4250 [6] - 聚丙烯压力位7400，支撑位6700 [6] - 聚氯乙烯压力位5300，支撑位4600 [6] - 塑料压力位7300，支撑位7100 [6] - 苯乙烯压力位7200，支撑位6600 [6] - 橡胶压力位17000，支撑位14000 [6] - 合成橡胶压力位13000，支撑位11000 [6] - 对二甲苯压力位7000，支撑位5300 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位4400 [6] - 短纤压力位6800，支撑位5700 [6] - 瓶片压力位6100，支撑位5500 [6] - 烧碱压力位3000，支撑位2480 [6] - 纯碱压力位1300，支撑位1160 [6] - 尿素压力位1800，支撑位1620 [6] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率30.57%，加权隐波率33.81% [7] - 液化气平值隐波率17.815%，加权隐波率19.67% [7] - 甲醇平值隐波率17.295%，加权隐波率19.64% [7] - 乙二醇平值隐波率12.25%，加权隐波率13.99% [7] - 聚丙烯平值隐波率8.98%，加权隐波率13.03% [7] - 聚氯乙烯平值隐波率14.2%，加权隐波率18.12% [7] - 塑料平值隐波率9.675%，加权隐波率12.17% [7] - 苯乙烯平值隐波率17.44%，加权隐波率20.36% [7] - 橡胶平值隐波率21.51%，加权隐波率27.26% [7] - 合成橡胶平值隐波率22.91%，加权隐波率27.48% [7] - 对二甲苯平值隐波率15.735%，加权隐波率18.85% [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率19.615%，加权隐波率21.85% [7] - 短纤平值隐波率17.715%，加权隐波率21.52% [7] - 瓶片平值隐波率14.14%，加权隐波率17.01% [7] - 烧碱平值隐波率26.83%，加权隐波率30.64% [7] - 纯碱平值隐波率27.755%，加权隐波率33.64% [7] - 尿素平值隐波率17.595%，加权隐波率21.98% [7] 策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面：OPEC讨论提前解放160万桶/日减产计划，俄罗斯宣布减产并支持延长汽油出口禁令 [8] - 行情分析：7月以来逐渐走弱后区间盘整，8月先涨后跌，9月延续弱势偏空头 [8] - 期权因子研究：隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR报收1.00以上，压力位570，支撑位480 [8] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [8] 能源类期权：液化气 - 基本面：PDH装置检修量稳定，产能利用率74.77%，利润下滑 [10] - 行情分析：7月冲高回落，8月加速下跌后反弹受阻，9月先跌后涨 [10] - 期权因子研究：隐含波动率大幅下降，持仓量PCR报收0.80附近，压力位4500，支撑位4200 [10] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权：甲醇 - 基本面：港口库存155.78万吨，企业库存34.05万吨，订单待发23.38万吨 [10] - 行情分析：7月冲高回落，8月逐渐走弱，9月低位盘整后反弹 [10] - 期权因子研究：隐含波动率下跌，持仓量PCR报收0.80附近，压力位2400，支撑位2250 [10] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权：乙二醇 - 基本面：港口库存46.5万吨，下游工厂库存天数12.8天，到港量中性偏低 [11] - 行情分析：7月低位盘整后上升下跌，8月延续弱势，9月延续弱势偏空头 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持均值偏下，持仓量PCR报收0.60附近，压力位4500，支撑位4250 [11] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建做空波动率策略，现货多头套保持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 聚烯烃类期权 - 基本面：PE、PP库存有不同变化，PP库存整体压力高于PE [12] - 行情分析：聚丙烯7月以来跌幅收窄后下降，8月偏弱势，9月延续弱势偏空头 [12] - 期权因子研究：聚丙烯隐含波动率下降，持仓量PCR报收0.80附近，压力位7400，支撑位6700 [12] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略无，现货多头套保持有现货多头+买入平值看跌期权+卖出虚值看涨期权 [12] 能源化工期权：橡胶 - 基本面：受东南亚割胶旺季及海外供应增加影响，全球橡胶期货市场本周延续跌势 [13] - 行情分析：7月以来先涨后回落，8月回暖上升后盘整，9月反弹回暖上升 [13] - 期权因子研究：隐含波动率极速上升后下降，持仓量PCR报收0.60以下，压力位17000，支撑位14000 [13] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货套保策略无 [13] 聚酯类期权 - 基本面：PTA整体社会库存207.9万吨，下游负荷维持高位，九月检修量较多 [13] - 行情分析：PTA7月偏弱势后反弹，8月回落后反弹受阻，9月延续弱势偏空头 [13] - 期权因子研究：PTA隐含波动率均值偏高水平波动，持仓量PCR报收0.70附近，压力位5000，支撑位4400 [13] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货套保策略无 [13] 能源化工期权：烧碱 - 基本面：全国液碱工厂库存共计24.3万吨，厂内库存环比增加 [14] - 行情分析：7月先涨后跌，8月反弹后高位震荡，9月连续阴线走弱 [14] - 期权因子研究：隐含波动率处于较高水平，持仓量PCR报收0.90以下，压力位3000，支撑位2440 [14] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略无，现货领口套保持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [14] 能源化工期权：纯碱 - 基本面：截至2025/09/20，纯碱厂内库存175.56万吨，库存可用天数14.56日 [14] - 行情分析：7月小幅盘整后反弹，8月延续弱势，9月低位小幅波动 [14] - 期权因子研究：隐含波动率处于历史偏高水平，持仓量PCR报收0.60以下，压力位1300，支撑位1200 [14] - 期权策略建议：方向性策略构建做空波动率组合，现货多头套保构建多头领口策略 [14] 能源化工期权：尿素 - 基本面：企业库存116.53万吨，港口库存51.6万吨，国内需求偏弱 [15] - 行情分析：7月宽幅震荡后上涨，8月延续波动，9月逐渐走弱 [15] - 期权因子研究：隐含波动率处于历史均值附近，持仓量PCR报收0.60以下，压力位1800，支撑位1620 [15] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货套保持有现货多头+买入平值看跌期权+卖出虚值看涨期权 [15]

能源化工期权 2025-09-22 能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价3898，涨0.15%，成交量10.99万手，持仓量22.90万手 [3] - 豆二最新价3670，涨跌幅0.00%，成交量10.61万手，持仓量12.83万手 [3] - 豆粕最新价2964，跌0.13%，成交量6.83万手，持仓量52.13万手 [3] - 菜籽粕最新价2494，跌0.24%，成交量1.17万手，持仓量2.13万手 [3] - 棕榈油最新价9288，涨0.02%，成交量0.81万手，持仓量1.40万手 [3] - 豆油最新价8354，涨0.55%，成交量0.63万手，持仓量1.63万手 [3] - 菜籽油最新价10193，涨0.63%，成交量5.40万手，持仓量9.06万手 [3] - 鸡蛋最新价3132，涨0.71%，成交量50.98万手，持仓量40.38万手 [3] - 生猪最新价12830，跌1.72%，成交量5.71万手，持仓量9.90万手 [3] - 花生最新价7858，涨0.61%，成交量9.59万手，持仓量13.13万手 [3] - 苹果最新价8281，涨0.35%，成交量4.60万手，持仓量8.34万手 [3] - 红枣最新价10620，跌1.67%，成交量12.58万手，持仓量14.65万手 [3] - 白糖最新价5482，跌0.47%，成交量3.04万手，持仓量5.94万手 [3] - 棉花最新价13595，跌0.84%，成交量4.20万手，持仓量11.53万手 [3] - 玉米最新价2171，涨0.05%，成交量39.68万手，持仓量81.31万手 [3] - 淀粉最新价2466，涨0.04%，成交量15.26万手，持仓量21.63万手 [3] - 原木最新价802，跌0.87%，成交量0.63万手，持仓量1.37万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.43 [4] - 豆二成交量PCR为0.82，持仓量PCR为0.84 [4] - 豆粕成交量PCR为0.64，持仓量PCR为0.58 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.78，持仓量PCR为0.90 [4] - 棕榈油成交量PCR为0.67，持仓量PCR为1.30 [4] - 豆油成交量PCR为0.67，持仓量PCR为0.60 [4] - 菜籽油成交量PCR为0.70，持仓量PCR为1.26 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.45 [4] - 生猪成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.26 [4] - 花生成交量PCR为0.44，持仓量PCR为0.43 [4] - 苹果成交量PCR为0.87，持仓量PCR为0.72 [4] - 红枣成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.28 [4] - 白糖成交量PCR为0.83，持仓量PCR为0.54 [4] - 棉花成交量PCR为0.85，持仓量PCR为0.75 [4] - 玉米成交量PCR为0.64，持仓量PCR为0.50 [4] - 淀粉成交量PCR为0.37，持仓量PCR为0.63 [4] - 原木成交量PCR为0.85，持仓量PCR为0.57 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 豆一压力位3950，支撑位3900 [5] - 豆二压力位3750，支撑位3650 [5] - 豆粕压力位3050，支撑位3050 [5] - 菜籽粕压力位2650，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8500 [5] - 豆油压力位8200，支撑位8200 [5] - 菜籽油压力位11000，支撑位9500 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位2900 [5] - 生猪压力位16400，支撑位12600 [5] - 花生压力位8000，支撑位7700 [5] - 苹果压力位9300，支撑位8000 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10400 [5] - 白糖压力位6000，支撑位5400 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13600 [5] - 玉米压力位2300，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2500 [5] - 原木压力位900，支撑位725 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 豆一平值隐波率9.91%，加权隐波率12.19% [6] - 豆二平值隐波率13.25%，加权隐波率14.93% [6] - 豆粕平值隐波率13.09%，加权隐波率15.59% [6] - 菜籽粕平值隐波率22.24%，加权隐波率24.10% [6] - 棕榈油平值隐波率18.02%，加权隐波率19.07% [6] - 豆油平值隐波率13.2%，加权隐波率15.29% [6] - 菜籽油平值隐波率17.99%，加权隐波率20.34% [6] - 鸡蛋平值隐波率25.335%，加权隐波率26.89% [6] - 生猪平值隐波率19.52%，加权隐波率26.31% [6] - 花生平值隐波率12.395%，加权隐波率15.12% [6] - 苹果平值隐波率22.64%，加权隐波率23.36% [6] - 红枣平值隐波率26.67%，加权隐波率31.66% [6] - 白糖平值隐波率11.03%，加权隐波率11.92% [6] - 棉花平值隐波率14.9%，加权隐波率16.10% [6] - 玉米平值隐波率10.025%，加权隐波率11.02% [6] - 淀粉平值隐波率10.235%，加权隐波率11.87% [6] - 原木平值隐波率14.7%，加权隐波率20.09% [6] 各品种期权策略 油脂油料期权 - 豆一、豆二 - 豆类基本面美豆净销售周环比下降、处于预期低端，影响中性偏空 [7] - 豆一行情9月维持上方有压力的弱势震荡 [7] - 豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下 [7] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [7] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 油脂油料期权 - 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面日均提货量增加，基差周环比下降，库存周环比上升、同比下降 [9] - 豆粕行情8月以来先跌后涨高位震荡逐渐走弱势 [9] - 豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下 [9] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [9] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面马来西亚棕榈油库存飙升，预计9月环比增长6.0%至230万吨 [10] - 棕榈油行情止跌反弹后冲高回落，表现为偏多头高位大幅震荡 [10] - 棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00以上 [10] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略 [10] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 油脂油料期权 - 花生 - 花生基本面产区基层农户春花生交售基本结束，优指标花生价格相对坚挺 [11] - 花生行情9月低位区间盘整震荡，表现为空头压力线下弱势盘整 [11] - 花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下 [11] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略无 [11] - 现货多头套保策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - 生猪 - 生猪基本面9月供应压力偏大，现阶段表现为被动累库 [11] - 生猪行情9月维持弱势偏空小幅盘整，表现为空头压力线下小幅盘整偏弱势 [11] - 生猪期权隐含波动率持续上升至历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下 [11] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [11] - 现货多头备兑策略持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - 鸡蛋 - 鸡蛋基本面8月底在产蛋鸡存栏量高于预期，未来存栏仍有增加空间 [12] - 鸡蛋行情9月低位弱势震荡，表现为上方有压力的弱势偏空头 [12] - 鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下 [12] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] - 现货套保策略无 [12] 农副产品期权 - 苹果 - 苹果基本面优质货源稀缺且价格坚挺，消费市场逐步回暖 [12] - 苹果行情9月延续偏多上行，表现为上方有压力的持续回暖上升 [12] - 苹果期权隐含波动率维持历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.60以下 [12] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] - 现货套保策略无 [12] 农副产品类期权 - 红枣 - 红枣基本面样本点库存小幅下降 [13] - 红枣行情9月逐渐走弱后快速下跌后有所反弹回升，表现为上方有压力的大幅度震荡 [13] - 红枣期权隐含波动率快速上升至历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.50以下 [13] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略 [13] - 现货备兑套保策略持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 - 白糖 - 白糖基本面国产糖低库存支撑价格，但8月产区销量数据低于预期 [13] - 白糖行情9月低位区间盘整震荡，表现为上方有压力的弱势偏空头 [13] - 白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60附近 [13] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [13] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] 软商品类期权 - 棉花 - 棉花基本面纺纱厂和织布厂开机率环比增加，棉花周度商业库存较去年同期减少 [14] - 棉花行情9月维持上方有压力的弱势盘整震荡，表现为短期偏弱势 [14] - 棉花期权隐含波动率持续下降，当前处于较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于1.00以下 [14] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略 [14] - 现货备兑策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉 - 玉米基本面9月供需报告显示产量上调 [14] - 玉米行情9月超跌反弹逐渐回暖后快速下降回落，表现为上方有压力的弱势偏空反弹后下降弱势震荡 [14] - 玉米期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR处于0.60以下 [14] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [14] - 现货多头套保策略无 [14]

报告核心观点 - 能源化工板块分为能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类和其他，各板块选部分品种给出期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告，策略上构建卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略增强收益 [3][9] 标的期货市场概况 - 原油SC2511最新价495，涨6，涨幅1.31%，成交量5.18万手，持仓量2.59万手 [4] - 液化气PG2511最新价4450，跌5，跌幅0.11%，成交量3.74万手，持仓量5.28万手 [4] - 甲醇MA2511最新价2339，涨21，涨幅0.91%，成交量4.24万手，持仓量10.01万手 [4] - 乙二醇EG2601最新价4317，涨40，涨幅0.94%，成交量13.30万手，持仓量30.88万手 [4] - 聚丙烯PP2511最新价6941，涨59，涨幅0.86%，成交量1.74万手，持仓量3.42万手 [4] - 聚氯乙烯V2511最新价4906，涨82，涨幅1.70%，成交量1.46万手，持仓量3.52万手 [4] - 塑料L2511最新价7243，涨73，涨幅1.02%，成交量1.05万手，持仓量2.17万手 [4] - 苯乙烯EB2511最新价7197，涨114，涨幅1.61%，成交量9.48万手，持仓量20.04万手 [4] - 橡胶RU2601最新价15995，涨125，涨幅0.79%，成交量26.51万手，持仓量14.76万手 [4] - 合成橡胶BR2510最新价11730，涨100，涨幅0.86%，成交量3.66万手，持仓量1.88万手 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6762，涨50，涨幅0.74%，成交量3.39万手，持仓量6.97万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2511最新价4694，涨30，涨幅0.64%，成交量16.08万手，持仓量11.93万手 [4] - 短纤PF2511最新价6396，涨34，涨幅0.53%，成交量22.10万手，持仓量18.15万手 [4] - 瓶片PR2511最新价5884，涨46，涨幅0.79%，成交量3.75万手，持仓量3.59万手 [4] - 烧碱SH2511最新价2540，涨12，涨幅0.47%，成交量9.01万手，持仓量9.14万手 [4] - 纯碱SA2511最新价1268，涨44，涨幅3.59%，成交量11.57万手，持仓量14.07万手 [4] - 尿素UR2601最新价1683，涨16，涨幅0.96%，成交量16.62万手，持仓量28.50万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR0.87，变化 -0.12，持仓量PCR1.12，变化0.03 [5] - 液化气成交量PCR0.46，变化 -0.20，持仓量PCR0.68，变化0 [5] - 甲醇成交量PCR0.67，变化 -0.22，持仓量PCR0.90，变化0.01 [5] - 乙二醇成交量PCR0.61，变化 -0.44，持仓量PCR0.51，变化 -0.05 [5] - 聚丙烯成交量PCR0.64，变化 -0.33，持仓量PCR0.59，变化0.01 [5] - 聚氯乙烯成交量PCR0.51，变化0.05，持仓量PCR0.35，变化0.03 [5] - 塑料成交量PCR0.98，变化 -0.66，持仓量PCR0.56，变化0.03 [5] - 苯乙烯成交量PCR0.83，变化 -0.46，持仓量PCR0.59，变化0.07 [5] - 橡胶成交量PCR0.32，变化 -0.04，持仓量PCR0.48，变化0 [5] - 合成橡胶成交量PCR0.43，变化 -0.17，持仓量PCR0.45，变化 -0.01 [5] - 对二甲苯成交量PCR0.57，变化 -0.22，持仓量PCR0.80，变化 -0.06 [5] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.95，变化 -0.18，持仓量PCR0.71，变化 -0.02 [5] - 短纤成交量PCR1.25，变化0.47，持仓量PCR0.86，变化 -0.01 [5] - 瓶片成交量PCR2.39，变化 -1.68，持仓量PCR1.16，变化0.03 [5] - 烧碱成交量PCR0.48，变化 -0.15，持仓量PCR0.69，变化 -0.16 [5] - 纯碱成交量PCR0.51，变化0.08，持仓量PCR0.38，变化0 [5] - 尿素成交量PCR0.45，变化 -0.12，持仓量PCR0.60，变化 -0.01 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力点570，支撑点480 [6] - 液化气压力点5300，支撑点4200 [6] - 甲醇压力点2425，支撑点2250 [6] - 乙二醇压力点4350，支撑点4350 [6] - 聚丙烯压力点7400，支撑点6700 [6] - 聚氯乙烯压力点6400，支撑点4600 [6] - 塑料压力点7200，支撑点7100 [6] - 苯乙烯压力点7200，支撑点7000 [6] - 橡胶压力点17000，支撑点15750 [6] - 合成橡胶压力点13000，支撑点11000 [6] - 对二甲苯压力点7000，支撑点5300 [6] - 精对苯二甲酸压力点5000，支撑点4400 [6] - 短纤压力点6800，支撑点5900 [6] - 瓶片压力点6100，支撑点5800 [6] - 烧碱压力点3000，支撑点2400 [6] - 纯碱压力点1300，支撑点1200 [6] - 尿素压力点1800，支撑点1620 [6] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率29.4%，加权隐波率32.14%，变化0.09%，年平均35.95% [7] - 液化气平值隐波率19.185%，加权隐波率22.01%，变化0.73%，年平均23.56% [7] - 甲醇平值隐波率16.72%，加权隐波率17.92%，变化 -0.46%，年平均21.50% [7] - 乙二醇平值隐波率12.185%，加权隐波率13.59%，变化1.01%，年平均16.67% [7] - 聚丙烯平值隐波率9.16%，加权隐波率12.56%，变化1.03%，年平均12.44% [7] - 聚氯乙烯平值隐波率13.915%，加权隐波率15.78%，变化 -0.79%，年平均19.36% [7] - 塑料平值隐波率9.135%，加权隐波率13.88%，变化1.08%，年平均13.81% [7] - 苯乙烯平值隐波率16.375%，加权隐波率18.20%，变化 -0.98%，年平均23.68% [7] - 橡胶平值隐波率20.275%，加权隐波率22.43%，变化 -0.50%，年平均24.44% [7] - 合成橡胶平值隐波率22.765%，加权隐波率25.47%，变化 -0.67%，年平均30.10% [7] - 对二甲苯平值隐波率0%，加权隐波率16.98%，变化 -0.53%，年平均24.37% [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率17.015%，加权隐波率19.46%，变化0.34%，年平均23.93% [7] - 短纤平值隐波率15.26%，加权隐波率17.24%，变化 -0.58%，年平均19.99% [7] - 瓶片平值隐波率13.43%，加权隐波率14.70%，变化0.72%，年平均20.05% [7] - 烧碱平值隐波率24.975%，加权隐波率28.48%，变化 -0.75%，年平均28.75% [7] - 纯碱平值隐波率30.115%，加权隐波率32.29%，变化 -0.80%，年平均31.15% [7] - 尿素平值隐波率16.99%，加权隐波率19.89%，变化 -1.02%，年平均24.72% [7] 各品种期权策略 原油期权 - 基本面欧洲ARA周度数据汽油、柴油累库，燃料油、石脑油去库 [8] - 行情7月以来走弱后盘整，8月先涨后跌，9月延续弱势偏空 [8] - 期权因子隐含波动率均值附近，持仓量PCR超1.00，压力位570，支撑位480 [8] - 策略构建卖出偏空头期权组合，动态调整持仓使delta空头；构建多头领口策略套保 [8] 液化气期权 - 基本面厂内库存和库容率增加，港口库存增加 [10] - 行情7月冲高回落，8月加速下跌后反弹受阻，9月先跌后涨 [10] - 期权因子隐含波动率大幅下降至均值附近，持仓量PCR0.70附近，压力位5300，支撑位4200 [10] - 策略构建卖出偏中性期权组合，动态调整持仓使delta中性；构建多头领口策略套保 [10] 甲醇期权 - 基本面港口高库存格局未变，供应充足，需求有好转预期，港口弱内地强 [10] - 行情7月冲高回落，8月走弱偏空，9月低位盘整后反弹 [10] - 期权因子隐含波动率下跌至均值偏下，持仓量PCR0.90附近，压力位2425，支撑位2250 [10] - 策略构建看跌期权熊市价差组合；构建卖出偏空头期权组合；构建多头领口策略套保 [10] 乙二醇期权 - 基本面终端负荷持平，港口库存累库 [11] - 行情7月低位盘整后上升再下跌，8月延续弱势盘整，9月延续弱势偏空 [11] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR0.60以下，压力位4350，支撑位4350 [11] - 策略构建看跌期权熊市价差组合；构建做空波动率策略；持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨期权套保 [11] 聚丙烯期权 - 基本面生产企业库存去库，贸易商和港口库存累库，下游开工率上升 [12] - 行情7月跌幅收窄后震荡回升再下降，8月偏弱势波动，9月延续弱势偏空 [12] - 期权因子隐含波动率下降至均值偏低，持仓量PCR0.60附近，压力位7400，支撑位6700 [12] - 策略持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨期权套保 [12] 橡胶期权 - 基本面中国天然橡胶社会库存下降 [13] - 行情7月以来先涨后回落，8月回暖上升后盘整，9月反弹上升 [13] - 期权因子隐含波动率极速上升后下降至均值附近，持仓量PCR0.60以下，压力位17000，支撑位15750 [13] - 策略构建卖出偏中性期权组合，动态调整持仓使delta中性 [13] PTA期权 - 基本面下游负荷上升，社会库存去库 [14] - 行情7月偏弱势后反弹，8月回落反弹后受阻，9月延续弱势偏空 [14] - 期权因子隐含波动率均值偏高水平，持仓量PCR0.70附近，压力位5000，支撑位4400 [14] - 策略构建卖出偏空头期权组合，动态调整持仓使delta空头 [14] 烧碱期权 - 基本面全国液碱工厂库存和厂内库存下降 [15] - 行情7月先涨后跌，8月反弹后高位震荡，9月走弱 [15] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量PCR0.80以下，压力位3000，支撑位2400 [15] - 策略持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨期权套保 [15] 纯碱期权 - 基本面纯碱厂库和交割库库存合计下降 [15] - 行情7月盘整后反弹，8月偏弱势盘整，9月低位波动 [15] - 期权因子隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR0.6以下，压力位1300，支撑位1200 [15] - 策略构建做空波动率组合；构建多头领口策略套保 [15] 尿素期权 - 基本面中国尿素企业总库存增加，部分企业因出口订单库存下降 [16] - 行情7月宽幅震荡后上涨，8月延续波动，9月走弱 [16] - 期权因子隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR0.60以下，压力位1800，支撑位1620 [16] - 策略构建卖出偏空头期权组合，动态调整持仓使delta空头；持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨期权套保 [16]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 策略上建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 各期权品种标的合约有不同的最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量和仓变化，如豆一A2511最新价3946，涨4，涨跌幅0.10%，成交量8.83万手，量变化 -2.61万手，持仓量19.74万手，仓变化0.06万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种有对应的成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR、量PCR变化、持仓量PCR和仓PCR变化，如豆一成交量24890，量变化2498，持仓量83599，仓变化1334，成交量PCR为0.60，量PCR变化0.06，持仓量PCR为0.41，仓PCR变化 -0.01 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 各期权品种从期权角度有对应的压力位和支撑位，如豆一压力位为4500，支撑位为3900 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 各期权品种有平值隐波率、加权隐波率、加权隐波率变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20和隐历波动率差，如豆一平值隐波率10.77，加权隐波率12.65，加权隐波率变化0.58，年平均14.21，购隐波率13.72，沽隐波率10.87，HISV20为12.54，隐历波动率差 -1.77 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二：美豆净销售周环比下降、处于预期低端影响中性偏空，豆一7月以来跌幅收窄后回暖上升，9月维持上方有压力的弱势震荡；豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位4500，支撑位3900；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] - 豆粕、菜粕：豆粕基本面提货量、基差、库存有相应变化，7月以来低位弱势盘整后反弹回暖，8月先跌后涨高位震荡逐渐走弱；豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3150，支撑位3050；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] - 棕榈油、豆油、菜籽油：马来西亚棕榈油库存飙升，预计9月环比增长6.0%至230万吨，棕榈油止跌反弹后偏多头高位大幅震荡；棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位10000，支撑位8500；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] - 花生：花生基本面受天气等影响，7月以来有所反弹后快速下降回落后小幅震荡，9月低位区间盘整震荡；花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位8000，支撑位7700；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，现货多头套保策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - 生猪：生猪基本面9月供应压力偏大，7月温和上涨后大幅上扬后小幅盘整，8月延续偏弱走势，9月维持弱势偏空小幅盘整；生猪期权隐含波动率持续上升至历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位16400，支撑位13400；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略，现货多头备兑策略持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [11] - 鸡蛋：鸡蛋基本面存栏量高于预期且未来有增加空间，7月以来逐渐走弱空头下行，8月加速下跌，9月低位弱势震荡；鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3600，支撑位2900；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] - 苹果：苹果基本面优质货源稀缺价格坚挺，消费市场回暖，7月延续温和上涨趋势，8月先跌后涨后逐渐反弹回暖上升，9月延续偏多上行；苹果期权隐含波动率维持历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.60以下，压力位8900，支撑位7000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] - 红枣：红枣基本面样本点库存小幅下降，7月以来先抑后扬后加速上涨后高位震荡快速回落，9月逐渐走弱后快速下跌后有所反弹回升；红枣期权隐含波动率快速上升至历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.50以下，压力位12600，支撑位10400；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，现货备兑套保策略持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 - 白糖：白糖基本面国产糖低库存支撑价格，但8月产区销量数据低于预期，7月跌幅收窄后反弹回暖上升冲高回落，8月快速下跌延续空头下行，9月低位区间盘整震荡；白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60附近，压力位5900，支撑位5600；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] - 棉花：棉花基本面纺纱厂和织布厂开机率及商业库存有相应数据，7月先扬后抑，8月以来高位回落逐渐走弱后小幅盘整，9月维持上方有压力的弱势盘整震荡；棉花期权隐含波动率持续下降，当前处于较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于1.00以下，压力位15400，支撑位13600；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略，现货备兑策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉：玉米基本面产量上调，7月加速下跌后逐渐平稳低位小幅盘整，8月延续偏弱势行情，9月超跌反弹逐渐回暖后快速下降回落；玉米期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR处于0.60以下，压力位2300，支撑位2200；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价3940，跌16，跌幅0.40%，成交量9.90万手，持仓量22.27万手 [3] - 豆二最新价3742，跌6，跌幅0.16%，成交量13.64万手，持仓量11.00万手 [3] - 豆粕最新价3027，涨6，涨幅0.20%，成交量15.76万手，持仓量54.75万手 [3] - 菜籽粕最新价2548，涨17，涨幅0.67%，成交量0.84万手，持仓量3.35万手 [3] - 棕榈油最新价9516，涨18，涨幅0.19%，成交量0.98万手，持仓量0.98万手 [3] - 豆油最新价8426，跌26，跌幅0.31%，成交量0.74万手，持仓量1.49万手 [3] - 菜籽油最新价9936，涨17，涨幅0.17%，成交量4.57万手，持仓量7.39万手 [3] - 鸡蛋最新价2975.00，跌36.00，跌幅1.20%，成交量55.44万手，持仓量51.59万手 [3] - 生猪最新价13745，跌95，跌幅0.69%，成交量2.62万手，持仓量7.16万手 [3] - 花生最新价8042，涨4，涨幅0.05%，成交量1.43万手，持仓量5.37万手 [3] - 苹果最新价8152，涨91，涨幅1.13%，成交量1.95万手，持仓量3.04万手 [3] - 红枣最新价11360，跌35，跌幅0.31%，成交量9.59万手，持仓量13.04万手 [3] - 白糖最新价5590，跌21，跌幅0.37%，成交量3.46万手，持仓量5.79万手 [3] - 棉花最新价14015.00，持平，成交量4.15万手，持仓量9.64万手 [3] - 玉米最新价2183，涨24，涨幅1.11%，成交量37.92万手，持仓量101.90万手 [3] - 淀粉最新价2485，涨15，涨幅0.61%，成交量11.30万手，持仓量22.53万手 [3] - 原木最新价815，跌8，跌幅0.91%，成交量0.96万手，持仓量1.42万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.68，持仓量PCR为0.42 [4] - 豆二成交量PCR为0.84，持仓量PCR为0.55 [4] - 豆粕成交量PCR为0.86，持仓量PCR为0.65 [4] - 菜籽粕成交量PCR为1.18，持仓量PCR为0.99 [4] - 棕榈油成交量PCR为1.13，持仓量PCR为1.47 [4] - 豆油成交量PCR为0.80，持仓量PCR为0.71 [4] - 菜籽油成交量PCR为0.98，持仓量PCR为1.17 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.30 [4] - 生猪成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.33 [4] - 花生成交量PCR为0.36，持仓量PCR为0.46 [4] - 苹果成交量PCR为0.50，持仓量PCR为0.51 [4] - 红枣成交量PCR为0.49，持仓量PCR为0.35 [4] - 白糖成交量PCR为0.78，持仓量PCR为0.50 [4] - 棉花成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.76 [4] - 玉米成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.40 [4] - 淀粉成交量PCR为0.50，持仓量PCR为0.81 [4] - 原木成交量PCR为0.78，持仓量PCR为0.85 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力点4500，支撑点3900 [5] - 豆二压力点3800，支撑点3650 [5] - 豆粕压力点3200，支撑点2900 [5] - 菜籽粕压力点2900，支撑点2400 [5] - 棕榈油压力点9800，支撑点9000 [5] - 豆油压力点8200，支撑点8000 [5] - 菜籽油压力点11000，支撑点9000 [5] - 鸡蛋压力点4200，支撑点2800 [5] - 生猪压力点16400，支撑点13200 [5] - 花生压力点9000，支撑点8000 [5] - 苹果压力点8400，支撑点8000 [5] - 红枣压力点12600，支撑点10400 [5] - 白糖压力点6000，支撑点5600 [5] - 棉花压力点15400，支撑点13800 [5] - 玉米压力点2300，支撑点2200 [5] - 淀粉压力点3000，支撑点2450 [5] - 原木压力点1050，支撑点725 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率11.46%，加权隐波率13.09% [6] - 豆二平值隐波率18.005%，加权隐波率15.19% [6] - 豆粕平值隐波率12.945%，加权隐波率14.53% [6] - 菜籽粕平值隐波率21.89%，加权隐波率22.43% [6] - 棕榈油平值隐波率18.41%，加权隐波率20.01% [6] - 豆油平值隐波率11.045%，加权隐波率12.96% [6] - 菜籽油平值隐波率14.22%，加权隐波率16.03% [6] - 鸡蛋平值隐波率29.445%，加权隐波率35.29% [6] - 生猪平值隐波率16.725%，加权隐波率20.29% [6] - 花生平值隐波率9.73%，加权隐波率15.50% [6] - 苹果平值隐波率9.825%，加权隐波率21.57% [6] - 红枣平值隐波率24.645%，加权隐波率27.00% [6] - 白糖平值隐波率16.98%，加权隐波率10.43% [6] - 棉花平值隐波率9.99%，加权隐波率12.38% [6] - 玉米平值隐波率10.025%，加权隐波率11.89% [6] - 淀粉平值隐波率9.565%，加权隐波率13.05% [6] - 原木平值隐波率6.985%，加权隐波率18.83% [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权 - 豆一：隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位4500，支撑位4000；波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [7] - 豆粕：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR低于0.60，压力位3500，支撑位3050；方向性构建看跌期权熊市价差组合，波动性构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [9] - 棕榈油：隐含波动率下降至历史均值偏下，持仓量PCR高于1.00，压力位9800，支撑位8500；方向性构建看涨期权牛市基差组合，波动性构建卖出偏多头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] - 花生：隐含波动率处于历史较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位9000，支撑位8000；方向性构建看跌期权熊市价差组合，现货多头套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨 [11] 农副产品期权 - 生猪：隐含波动率上升至历史均值偏上，持仓量PCR长期低于0.50，压力位16400，支撑位13200；波动性构建卖出偏空头组合，现货多头备兑持有现货多头+卖出虚值看涨 [11] - 鸡蛋：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3600，支撑位2900；方向性构建看跌期权熊市价差组合，波动性构建卖出偏空头组合 [12] - 苹果：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR低于0.60，压力位8900，支撑位7000；波动性构建卖出偏中性组合 [12] - 红枣：隐含波动率上升至历史均值偏上，持仓量PCR低于0.50，压力位12600，支撑位10400；波动性构建卖出偏中性宽跨式组合，现货备兑套保持有现货多头+卖出虚值看涨 [13] 软商品类期权 - 白糖：隐含波动率处于历史较低水平，持仓量PCR接近0.60，压力位5900，支撑位5600；波动性构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [13] - 棉花：隐含波动率下降至较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位15400，支撑位13600；波动性构建卖出偏多头组合，现货备兑持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨 [14] 谷物类期权 - 玉米：隐含波动率处于历史较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位2300，支撑位2200；方向性构建看跌期权熊市价差组合，波动性构建卖出偏空头组合 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一A2511最新价3995，跌18，跌幅0.45%，成交量8.50万手，持仓量19.70万手 [3] - 豆二B2511最新价3821，跌16，跌幅0.42%，成交量8.95万手，持仓量11.16万手 [3] - 豆粕M2511最新价3072，跌35，跌幅1.13%，成交量17.99万手，持仓量56.18万手 [3] - 菜籽粕RM2511最新价2574，跌18，跌幅0.69%，成交量1.02万手，持仓量3.34万手 [3] - 棕榈油P2510最新价9588，涨48，涨幅0.50%，成交量1.10万手，持仓量0.91万手 [3] - 豆油Y2511最新价8496，涨62，涨幅0.74%，成交量0.59万手，持仓量1.40万手 [3] - 菜籽油OI2511最新价9953，涨86，涨幅0.87%，成交量2.73万手，持仓量7.39万手 [3] - 鸡蛋JD2510最新价3010.00，跌68.00，跌幅2.21%，成交量58.20万手，持仓量45.29万手 [3] - 生猪LH2511最新价13765，跌25，跌幅0.18%，成交量1.61万手，持仓量6.99万手 [3] - 花生PK2510最新价7974，跌26，跌幅0.33%，成交量1.62万手，持仓量6.42万手 [3] - 苹果AP2510最新价8103，涨16，涨幅0.20%，成交量3.41万手，持仓量7.64万手 [3] - 红枣CJ2601最新价11470，涨45，涨幅0.39%，成交量12.25万手，持仓量13.67万手 [3] - 白糖SR2511最新价5668，跌21，跌幅0.37%，成交量2.32万手，持仓量5.66万手 [3] - 棉花CF2511最新价13975.00，涨10.00，涨幅0.07%，成交量2.31万手，持仓量9.70万手 [3] - 玉米C2511最新价2153，跌15，跌幅0.69%，成交量28.44万手，持仓量94.99万手 [3] - 淀粉CS2511最新价2465，跌18，跌幅0.72%，成交量8.82万手，持仓量20.08万手 [3] - 原木LG2511最新价824，涨1，涨幅0.12%，成交量0.43万手，持仓量1.09万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 不同期权品种的成交量、持仓量及其PCR值和变化情况各异，如豆一成交量14537，持仓量44117，成交量PCR0.43，持仓量PCR0.37 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从期权角度给出各期权品种标的的压力位和支撑位，如豆一压力位4100，支撑位4100 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种的平值隐波率、加权隐波率等数据不同，如豆一平值隐波率11.495，加权隐波率13.59 [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权 - 豆一：基本面受美豆种植面积、单产等因素影响，行情近期上方有压力小幅盘整震荡，期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示行情偏弱震荡，压力位4500，支撑位4100；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [7] - 豆粕：基本面涉及买船数据，行情下方有支撑弱势盘整后超跌反弹，期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3200，支撑位3050；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [9] - 棕榈油：基本面受USDA月报、印度补库等影响，行情偏多头上涨方向上回落，期权隐含波动率下降至偏下水平，持仓量PCR高于1.00，压力位9800，支撑位8500；方向性策略构建看涨期权牛市基差组合，波动性策略构建卖出偏多头期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] - 花生：基本面东北花生现货回落等，行情空头压力线下弱势盘整，期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位9000，支撑位8000；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，现货多头套保持有现货多头加买入看跌期权和卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - 生猪：基本面供应偏宽松，需求部分启动，行情空头压力线下小幅盘整偏弱势，期权隐含波动率上升至偏高水平，持仓量PCR长期低于0.50，压力位16400，支撑位13200；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头期权组合，现货多头备兑持有现货多头加卖出虚值看涨期权 [11] - 鸡蛋：基本面在产蛋鸡存栏量有变化，行情上方有压力弱势偏空头，期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3600，支撑位2900；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头期权组合 [12] - 苹果：基本面冷库库存处于低位，行情上方有压力持续回暖上升，期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR低于0.60，压力位8900，支撑位7000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性期权组合 [12] - 红枣：基本面库存减少，行情短期偏多头反弹回暖上升，期权隐含波动率上升至偏上水平，持仓量PCR低于0.50，压力位12600，支撑位10400；方向性策略构建看涨期权牛市价差组合，波动性策略构建卖出偏多头宽跨式期权组合，现货备兑套保持有现货多头加卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 - 白糖：基本面巴西甘蔗压榨和产糖数据有变化，行情上方有压力弱势偏空头，期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR接近0.60，压力位5900，支撑位5600；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [13] - 棉花：基本面纺纱厂和织布厂开机率及棉花库存有变化，行情短期偏弱势，期权隐含波动率下降至较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位15400，支撑位13600；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头期权组合，现货备兑持有现货多头加买入看跌期权和卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 - 玉米：基本面美玉米种植面积和单产预估上调，行情上方有压力弱势偏空，期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位2300，支撑位2200；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头期权组合 [14]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价4019，跌33，跌幅0.81%，成交量6.79万手，持仓量17.71万手 [3] - 豆二最新价3831，跌77，跌幅1.97%，成交量6.36万手，持仓量10.96万手 [3] - 豆粕最新价3111，跌38，跌幅1.21%，成交量16.03万手，持仓量59.32万手 [3] - 菜籽粕最新价2586，跌44，跌幅1.67%，成交量1.15万手，持仓量3.38万手 [3] - 棕榈油最新价9482，跌176，跌幅1.82%，成交量1.38万手，持仓量0.91万手 [3] - 豆油最新价8420，跌174，跌幅2.02%，成交量0.71万手，持仓量1.55万手 [3] - 菜籽油最新价9822，跌111，跌幅1.12%，成交量2.53万手，持仓量7.83万手 [3] - 鸡蛋最新价3065，跌69，跌幅2.20%，成交量41.76万手，持仓量41.10万手 [3] - 生猪最新价13900，涨25，涨幅0.18%，成交量2.08万手，持仓量6.79万手 [3] - 花生最新价8036，跌26，跌幅0.32%，成交量1.39万手，持仓量6.91万手 [3] - 苹果最新价8150，跌5，跌幅0.06%，成交量4.65万手，持仓量8.36万手 [3] - 红枣最新价11550，涨5，涨幅0.04%，成交量28.34万手，持仓量14.36万手 [3] - 白糖最新价5658，跌23，跌幅0.40%，成交量2.09万手，持仓量5.52万手 [3] - 棉花最新价13880，跌150，跌幅1.07%，成交量1.81万手，持仓量9.68万手 [3] - 玉米最新价2165，跌11，跌幅0.51%，成交量35.37万手，持仓量92.59万手 [3] - 淀粉最新价2482，跌16，跌幅0.64%，成交量9.91万手，持仓量18.14万手 [3] - 原木最新价825，跌2，跌幅0.24%，成交量0.54万手，持仓量1.02万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.32 [4] - 豆二成交量PCR为0.35，持仓量PCR为0.67 [4] - 豆粕成交量PCR为0.71，持仓量PCR为0.69 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.39，持仓量PCR为1.07 [4] - 棕榈油成交量PCR为0.66，持仓量PCR为1.51 [4] - 豆油成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.60 [4] - 菜籽油成交量PCR为0.32，持仓量PCR为1.12 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.46，持仓量PCR为0.29 [4] - 生猪成交量PCR为0.38，持仓量PCR为0.36 [4] - 花生成交量PCR为0.58，持仓量PCR为0.48 [4] - 苹果成交量PCR为0.39，持仓量PCR为0.55 [4] - 红枣成交量PCR为0.29，持仓量PCR为0.34 [4] - 白糖成交量PCR为0.32，持仓量PCR为0.45 [4] - 棉花成交量PCR为0.76，持仓量PCR为0.78 [4] - 玉米成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.41 [4] - 淀粉成交量PCR为0.58，持仓量PCR为0.74 [4] - 原木成交量PCR为0.53，持仓量PCR为0.71 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4100，支撑位4100 [5] - 豆二压力位4200，支撑位3750 [5] - 豆粕压力位3200，支撑位3050 [5] - 菜籽粕压力位2950，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位9800，支撑位9000 [5] - 豆油压力位8200，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位11000，支撑位9200 [5] - 鸡蛋压力位3600，支撑位2900 [5] - 生猪压力位16400，支撑位13200 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位8500，支撑位7500 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10400 [5] - 白糖压力位6000，支撑位5600 [5] - 棉花压力位15400，支撑位13600 [5] - 玉米压力位2300，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2450 [5] - 原木压力位1050，支撑位725 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率11.865，加权隐波率13.95，年平均14.30，隐历波动率差 -0.41 [6] - 豆二平值隐波率0，加权隐波率17.57，年平均17.14，隐历波动率差 -14.31 [6] - 豆粕平值隐波率14.73，加权隐波率15.45，年平均19.25，隐历波动率差 -0.76 [6] - 菜籽粕平值隐波率22.575，加权隐波率24.83，年平均25.18，隐历波动率差 -2.21 [6] - 棕榈油平值隐波率22.415，加权隐波率23.59，年平均21.06，隐历波动率差 0.58 [6] - 豆油平值隐波率13.44，加权隐波率14.59，年平均15.83，隐历波动率差 -1.83 [6] - 菜籽油平值隐波率15.48，加权隐波率17.66，年平均18.24，隐历波动率差 -1.13 [6] - 鸡蛋平值隐波率26.48，加权隐波率31.77，年平均23.98，隐历波动率差 -1.34 [6] - 生猪平值隐波率16.695，加权隐波率20.76，年平均18.69，隐历波动率差 -5.44 [6] - 花生平值隐波率10.51，加权隐波率16.11，年平均12.93，隐历波动率差 -4.75 [6] - 苹果平值隐波率18.835，加权隐波率22.37，年平均21.81，隐历波动率差 -2.92 [6] - 红枣平值隐波率24.695，加权隐波率26.29，年平均24.13，隐历波动率差 -0.89 [6] - 白糖平值隐波率16.17，加权隐波率10.54，年平均11.55，隐历波动率差 5.59 [6] - 棉花平值隐波率9.485，加权隐波率12.19，年平均13.53，隐历波动率差 -3.79 [6] - 玉米平值隐波率10.15，加权隐波率12.05，年平均11.03，隐历波动率差 -1.13 [6] - 淀粉平值隐波率9.7，加权隐波率13.36，年平均11.12，隐历波动率差 -1.18 [6] - 原木平值隐波率17.24，加权隐波率19.09，年平均22.03，隐历波动率差 -6.74 [6] 期权策略与建议 油脂油料期权 豆一、豆二 - 豆类基本面：上周USDA调低美豆种植面积约250万英亩，单产上调后总产量环比下调约100万吨，美豆25/26年度库销比由7.06%下调至6.66%，全球大豆25/26年度库销比由29.65%下调至29.38%，特朗普呼吁中国购买大豆，美豆上涨 [7] - 大豆行情分析：豆一6月超跌反弹回升后走弱，7月跌幅收窄后回暖上升，8月冲高回落后小幅震荡 [7] - 期权因子研究：豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，标的豆一处于市场行情偏弱震荡，压力位为4500，支撑位为4100 [7] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面：截至8月12日，3 - 10月买船量分别为1379、1029、1181、1272、1069、917、831、423万吨 [9] - 豆粕行情分析：豆粕6月先涨后跌，7月低位弱势盘整后反弹回暖上升，8月先跌后涨高位震荡 [9] - 期权因子研究：豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位为3200，支撑位为3050 [9] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面：USDA8月月报维持美国2025/2026年度增加约150万吨豆油工业需求，菜油进口预估同比增20万吨，预计加拿大菜籽2025/2026年度增产10万吨达1925万吨，印度可能开启补库进程 [10] - 棕榈油行情分析：棕榈油止跌反弹回暖上升后冲高回落，整体表现为偏多头上涨方向上回落的行情走势 [10] - 期权因子研究：棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位为9800，支撑位为8500 [10] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市基差组合策略，波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 花生 - 花生基本面：东北花生现货回落，进口花生价格稳定，进口量大幅减少，油厂开机率略升，花生粕现货偏强，花生油价格稳定，油厂榨利盈利略升，下游消费仍偏弱，油厂花生油和花生库存下降但仍处于高位 [11] - 花生行情分析：花生6月区间盘整震荡走弱，7月反弹回暖上升后快速下降回落，8月延续小幅区间弱势盘整 [11] - 期权因子研究：花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位为9000，支撑位为8000 [11] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略无，现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 生猪 - 生猪基本面：供应端头部集团增量降重，其他集团及散户被动压栏，供应偏宽松；需求端价格相对较低刺激宰量上升，部分入库及二育的投机需求启动，全国出栏平均体重124.03KG，环比下降0.01% [11] - 生猪行情分析：生猪6月以来逐渐止跌回暖震荡上行，7月温和上涨后大幅上扬突破上行后小幅盘整，8月延续偏弱走势 [11] - 期权因子研究：生猪期权隐含波动率持续上升至历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位为16400，支撑位为13200 [11] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，现货多头备兑策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] 鸡蛋 - 鸡蛋基本面：截止7月底，样本点在产蛋鸡存栏量为13.56亿只，高于此前预期，环比6月上升0.16亿只，同比去年增加6.2%，预计未来存栏高峰为今年10月的13.67亿只，环比目前仍有0.08%的上升空间 [12] - 鸡蛋行情分析：鸡蛋6月以来低位弱势区间盘整振荡，7月以来逐渐走弱空头下行，8月以来加速下跌 [12] - 期权因子研究：鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位为3600，支撑位为2900 [12] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，现货套保策略无 [12] 苹果 - 苹果基本面：截至2025年8月14日，全国冷库苹果剩余总量46.13万吨，处于近五年历史的最低位置，其中山东产区冷库剩余量28.82万吨，陕西产区冷库库存量11.92万吨，冷库余量低于往年同期水平，货源集中在山东产区，冷库存储商出货意愿比较高 [12] - 苹果行情分析：6月先抑后扬有所回升，7月延续温和上涨趋势，8月先跌后涨快速下跌后逐渐反弹回暖上升 [12] - 期权因子研究：苹果期权隐含波动率维持历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.60以下，压力位为8900，支撑位为7000 [12] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，现货套保策略无 [12] 红枣 - 红枣基本面：第32周36家红枣样本点物理库存在9784吨，较上周减少255吨，环比减少2.54%，同比增加72.62%，市场购销氛围改善，去库存进程良好 [13] - 红枣行情分析：红枣6月跌幅收窄有所回暖偏多头上行，7月以来先抑后扬逐渐反弹回暖上升，8月以来加速上涨突破上行 [13] - 期权因子研究：红枣期权隐含波动率快速上升至历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.50以下，压力位为12600，支撑位为10400 [13] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略，波动性策略构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，现货备兑套保策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 白糖 - 白糖基本面：7月下半月巴西中

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花多头上涨有所回落，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价4049，跌22，跌幅0.54%，成交量16.68万手，持仓量17.88万手 [3] - 豆二最新价3877，跌26，跌幅0.67%，成交量4.42万手，持仓量8.37万手 [3] - 豆粕最新价3118，跌24，跌幅0.76%，成交量14.93万手，持仓量60.62万手 [3] - 菜籽粕最新价2605，跌45，跌幅1.70%，成交量6.56万手，持仓量3.62万手 [3] - 棕榈油最新价9324，跌48，跌幅0.51%，成交量0.85万手，持仓量0.74万手 [3] - 豆油最新价8544，跌34，跌幅0.40%，成交量0.50万手，持仓量1.52万手 [3] - 菜籽油最新价9814，跌140，跌幅1.41%，成交量4.07万手，持仓量7.89万手 [3] - 鸡蛋最新价3189，跌11，跌幅0.34%，成交量32.59万手，持仓量31.06万手 [3] - 生猪最新价13900，跌215，跌幅1.52%，成交量3.44万手，持仓量6.47万手 [3] - 花生最新价8058，跌84，跌幅1.03%，成交量4.80万手，持仓量8.14万手 [3] - 苹果最新价8123，跌68，跌幅0.83%，成交量4.58万手，持仓量8.16万手 [3] - 红枣最新价11460，跌85，跌幅0.74%，成交量13.61万手，持仓量14.37万手 [3] - 白糖最新价5646，跌21，跌幅0.37%，成交量1.95万手，持仓量5.29万手 [3] - 棉花最新价14035，涨5，涨幅0.04%，成交量3.00万手，持仓量9.70万手 [3] - 玉米最新价2197，跌10，跌幅0.45%，成交量37.77万手，持仓量73.59万手 [3] - 淀粉最新价2542，跌5，跌幅0.20%，成交量6.30万手，持仓量12.10万手 [3] - 原木最新价828，跌9，跌幅1.02%，成交量0.54万手，持仓量0.93万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量77712，持仓量91027，成交量PCR0.53，持仓量PCR0.36 [4] - 豆二成交量71360，持仓量56567，成交量PCR0.78，持仓量PCR0.85 [4] - 豆粕成交量668895，持仓量1094900，成交量PCR0.72，持仓量PCR0.67 [4] - 菜籽粕成交量143652，持仓量93586，成交量PCR0.91，持仓量PCR1.21 [4] - 棕榈油成交量576674，持仓量381333，成交量PCR1.07，持仓量PCR1.37 [4] - 豆油成交量247418，持仓量227982，成交量PCR0.70，持仓量PCR0.86 [4] - 菜籽油成交量45160，持仓量81294，成交量PCR0.64，持仓量PCR1.16 [4] - 鸡蛋成交量421004，持仓量280994，成交量PCR0.87，持仓量PCR0.31 [4] - 生猪成交量13484，持仓量47347，成交量PCR0.28，持仓量PCR0.31 [4] - 花生成交量44182，持仓量99930，成交量PCR0.44，持仓量PCR0.44 [4] - 苹果成交量21553，持仓量53474，成交量PCR0.68，持仓量PCR0.52 [4] - 红枣成交量10170，持仓量43062，成交量PCR0.49，持仓量PCR0.31 [4] - 白糖成交量49748，持仓量131894，成交量PCR0.35，持仓量PCR0.45 [4] - 棉花成交量58194，持仓量215163，成交量PCR0.55，持仓量PCR0.78 [4] - 玉米成交量194659，持仓量504460，成交量PCR0.56，持仓量PCR0.48 [4] - 淀粉成交量36107，持仓量71867，成交量PCR0.59，持仓量PCR0.71 [4] - 原木成交量16412，持仓量36258，成交量PCR0.45，持仓量PCR0.46 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4100 [5] - 豆二压力位4000，支撑位3750 [5] - 豆粕压力位3200，支撑位3050 [5] - 菜籽粕压力位2950，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位9800，支撑位8500 [5] - 豆油压力位8200，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位11000，支撑位9200 [5] - 鸡蛋压力位3600，支撑位2900 [5] - 生猪压力位16400，支撑位13200 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10400 [5] - 白糖压力位6000，支撑位5600 [5] - 棉花压力位15400，支撑位13600 [5] - 玉米压力位2300，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2500 [5] - 原木压力位1050，支撑位700 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率12.22%，加权隐波率15.15% [6] - 豆二平值隐波率10.665%，加权隐波率20.05% [6] - 豆粕平值隐波率15.59%，加权隐波率22.06% [6] - 菜籽粕平值隐波率26.63%，加权隐波率26.20% [6] - 棕榈油平值隐波率18.87%，加权隐波率24.00% [6] - 豆油平值隐波率12.565%，加权隐波率21.84% [6] - 菜籽油平值隐波率16.005%，加权隐波率16.01% [6] - 鸡蛋平值隐波率27.18%，加权隐波率32.91% [6] - 生猪平值隐波率17.715%，加权隐波率24.59% [6] - 花生平值隐波率11.665%，加权隐波率16.50% [6] - 苹果平值隐波率19.09%，加权隐波率23.05% [6] - 红枣平值隐波率27.235%，加权隐波率27.40% [6] - 白糖平值隐波率16.95%，加权隐波率10.97% [6] - 棉花平值隐波率10.75%，加权隐波率13.21% [6] - 玉米平值隐波率10.28%，加权隐波率12.80% [6] - 淀粉平值隐波率10.185%，加权隐波率15.43% [6] - 原木平值隐波率19.225%，加权隐波率26.55% [6] 各类期权策略与建议 油脂油料期权 豆一、豆二 - 豆类基本面：10月巴西大豆CNF升贴水均值周环比上升、进口成本均值周环比上升，盘面榨利均值周环比略升；8月中旬美豆主产区降水减少、气温偏高 [7] - 大豆行情分析：豆一形成近期上方有压力的小幅盘整震荡行情走势形态 [7] - 期权因子研究：豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位4500，支撑位4100 [7] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面：主要油厂豆粕日均提货量周环比下降，基差周环比上升，库存周环比基本持平、同比下降 [9] - 豆粕行情分析：豆粕表现为下方有支撑的弱势盘整后超跌反弹的市场行情 [9] - 期权因子研究：豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3200，支撑位3050 [9] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面：7月1 - 31日马棕产量预估增加9.01%，预计7月库存增长10.8%，产量增长8%，出口量增长3.2% [10] - 棕榈油行情分析：棕榈油表现为偏多头上涨的行情走势 [10] - 期权因子研究：棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位9800，支撑位8500 [10] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市基差组合策略；波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 花生 - 花生基本面：花生成交量减少，通货花生价格回落，油厂收购价格稳定，进口量大幅减少，油厂开机率略升，花生粕现货偏强，花生油价格回落，油厂榨利盈利略降 [11] - 花生行情分析：花生表现为空头压力线下弱势盘整的行情走势形态 [11] - 期权因子研究：花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位9000，支撑位8000 [11] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；波动性策略无；现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 生猪 - 生猪基本面：上周生猪现货价格小幅下跌，周度重心小幅下移 [11] - 生猪行情分析：生猪表现为空头压力线下小幅盘整偏弱势的行情走势 [11] - 期权因子研究：生猪期权隐含波动率持续上升至历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位16400，支撑位13200 [11] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；现货多头备兑策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] 鸡蛋 - 鸡蛋基本面：主产区鸡蛋现货价格弱势运行，新开产持续增加，终端需求未见明显好转，各环节走货放缓，产区库存累积 [12] - 鸡蛋行情分析：鸡蛋表现为上方有压力的弱势偏空头的行情走势形态 [12] - 期权因子研究：鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3600，支撑位2900 [12] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；现货套保策略无 [12] 苹果 - 苹果基本面：预计全国苹果产量增加，冷库库存量环比减少，走货速度环比略有减缓，同比基本持平 [12] - 苹果行情分析：苹果表现为上方有压力的持续回暖上升的行情走势形态 [12] - 期权因子研究：苹果期权隐含波动率维持历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.60以下，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货套保策略无 [12] 红枣 - 红枣基本面：红枣样本点物理库存环比减少，市场购销氛围改善，去库存进程良好 [13] - 红枣行情分析：红枣表现为短期偏多头的反弹回暖上升的行情走势 [13] - 期权因子研究：红枣期权隐含波动率快速上升至历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.50以下，压力位12600，支撑位10400 [13] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略；波动性策略构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略；现货备兑套保策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 白糖 - 白糖基本面：24/25榨季国内市场维持连续增产、生产成本下降预期，糖浆和预拌粉进口政策收紧，1 - 6月常规进口和糖浆、预拌粉进口同比大幅下降，内强外弱格局延续 [13] - 白糖行情分析：白糖表现为上方有压力的弱势偏空头的市场行情 [13] - 期权因子研究：白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60附近，压力位5900，支撑位5600 [13] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] 棉花 - 棉花基本面：截至2025年7月31日，中国累计签约进口2024/25年度美棉占比及装运情况 [14] - 棉花行情分析：棉花表现为短期偏弱势的行情走势形态 [14] - 期权因子研究：棉花期权隐含波动率持续下降，当前处于较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于1.00以下，压力位15400，支撑位13600 [14] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略；现货备兑策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 玉米、淀粉 - 玉米基本面：截止8月8日，玉米拍卖成交率41%，进口玉米持续拍卖，09仓单仍较高，国内种植成本降低，且深加工亏损较大，国内玉米现货继续回落 [14] - 玉米行情分析：玉米表现为上方有压力的弱势偏空的行情走势形态 [14] - 期权因子研究：玉米期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR处于0.60以下，压力位2300，支撑位2200 [14]