临近年底，关于贵州茅台（600519）酒股份有限公司(以下简称"贵州茅台")推出控量"新政"的消息在市 场传开。 据了解，贵州茅台的控量"新政"围绕短期减负和中长期结构性改革两方面展开。短期措施方面，2025年 12月内，贵州茅台将停止向经销商发放所有茅台产品(预付款已完成)，直至2026年1月1日，在适当时候 恢复。中长期结构性改革方面，2026年，贵州茅台计划大幅削减非标产品配额，从源头减少使经销渠道 利润缩减的产品供应。 12月15日，记者向公司求证，贵州茅台方面表示，公司一直以来强调以需求驱动为主，注重渠道韧性保 护，各产品均根据终端动销情况精准投放。"对于未来市场政策，公司仍在研究中，具体策略可能会在 28日左右的渠道商联谊会上正式发布。" 不少经销商向记者透露，近期确实收到了关于贵州茅台控量政策的通知，并且这两日大单品53度飞天茅 台酒的价格已经有所回升。 "今天53度飞天茅台酒的价格是1610元/瓶。"一位经销商刘女士对记者表示，"这两天的价格已经有所上 涨，一天能涨三四次，最终价格需以实时报价为准。" 今年以来，白酒行业整体上仍处于深度调整期，酒企普遍面临渠道库存高企、产品价格倒挂、指标增速 ...

监管新规与行业现状 - 监管层发布《基金业绩比较基准指引》等征求意见稿 旨在强化业绩比较基准对基金业绩的约束作用 [2] - 据统计 在5506只非货币主动型基金中 自成立日至2025年9月30日 有915只跑输业绩比较基准超过10% 占比高达16.62% [2] - 衡量主动型基金业绩的好坏 应与基金业绩比较基准相比较 而非短期相对排名 [2] 长盛基金旗下产品表现 - 长盛环球景气行业自2010年5月26日成立以来 跑输业绩比较基准291.33% 在统计中名列倒数第一 [3] - 该基金成立以来净值增长率为32.58% 而其业绩比较基准（摩根士丹利世界大盘股指数）收益率为323.91% [3] - 长盛国企改革主题基金自2015年6月4日成立以来 近10年持续在1元净值以下 累计亏损38% 跑输业绩比较基准63个百分点 [4] 长盛基金公司经营状况 - 公司成立于1999年3月 是“老十家”基金公司之一 但先发优势已丧失殆尽 [4] - 公司治理存在缺陷 代理人成本高昂 市场化与专业化程度较低 人才队伍建设薄弱 [4] - 公司管理的非货币基金规模仅600多亿元 行业排名第67位 其中股票型和混合型基金合计规模不到150亿元 [4] - 公司营业收入和净利润远低于同期成立的其他“老十家”基金公司 [4] 公司改革尝试与人才价值 - 公司董事长在2025年9月接受专访时 做了将追求进步的表态 [5] - 公司于2019年引进了基金经理郭堃 其现任公司副总经理 管理7只基金合计规模约60亿元 [5][6] - 郭堃自2020年5月27日管理长盛同盛成长以来 任职年化回报达11.91% 其管理的该基金在过去三个月、六个月、一年、三年、五年的业绩均跑赢业绩比较基准 [6] - 郭堃的案例说明人才是基金公司的核心竞争力 同样的基金由不同人管理结果差异巨大 [6] 潜在发展方向 - 在监管新规下 对于长期跑输业绩比较基准的产品（如长盛环球景气行业） 可考虑将其转化为被动指数基金或直接清盘 [3] - 公司未来若能不拘一格降人才 对郭堃等优秀基金经理委以更大重任 有望改变现状 [6] - 公司主要股东为国元证券等国有控股企业 合计持股约67% 如何实现国有资产保值增值是公司面临的重大课题 [4]

行业历史与地位 - 《中华人民共和国招标投标法》于2000年1月1日正式施行，至今已实施25年 [1] - 招标投标制度已成为完善市场经济体制、促进公平竞争、预防惩治腐败、优化资源配置、保证项目质量、提高经济效益的一种基本交易制度 [1] - “公开、公平、公正”和“诚实信用”原则已成为市场经济活动的基本准则 [1] 行业规模与发展现状 - 当前招标代理机构数量超过11万家，从业人员突破100万人 [1] - 行业市场规模已超过50万亿元 [1] - 行业已实现从线下到互联，从人工到智能，从过程服务到价值创造的转变，成为供应链管理的核心环节 [1] - 行业网络化、数智化趋势显著 [1] 协会角色与未来方向 - 中国招标投标协会成立20年来，以党的建设为统领，服务国家发展大局，构建行业规则体系，引领行业发展方向 [2] - 协会将紧扣“十五五”发展要求，聚焦“数字化、绿色化、标准化、阳光化、市场化” [2] - 协会在大会上发布了《中国招标采购行业发展报告》、《招标采购服务能力信用评价办法》、《远程异地评标和评标专家库共享技术标准》等多项创新成果 [2] - 协会数字人“小智”首次亮相 [2]

交易中心成立与定位 - 大连市渔业船舶交易服务中心于11月25日正式挂牌成立，标志着该省渔业船舶交易进入规范化、市场化新阶段[1] - 交易中心由辽宁省农业农村厅、大连市海洋发展局指导，中国渔业互保协会、辽宁省渔业互保协会联合设立，属民办非企业单位[1] - 交易中心位于大连市行政服务中心内，旨在规范交易秩序、保障交易双方合法权益，并助力全省渔业产业转型升级[1] 核心功能与服务模式 - 交易中心为渔民和渔业企业提供免费“一站式”服务，包括信息发布、合同文本、交易对接、贷款对接、法律援助及船员就业推荐等多元服务[1] - 交易中心依托渔业互助保险体系网络收集整合全省渔船买卖信息，并在大连农村产权交易平台公开发布，实现交易全程公开透明、合法合规[1] - 该模式有效解决了以往私下交易中存在的信息闭塞、价格不透明、合规性难以保障等行业痛点[1] 首笔交易案例分析 - 首笔交易船舶为“辽大旅渔15011”，是一艘建造于1990年、功率43千瓦、船长16米的钢质渔船，被大连西中岛渔丰轮船有限公司收购[2] - 原船主借助地方政策，累计获得减船专项奖励3.8135万元、转产奖励5万元及常规减船补助30.1万元，总计补贴资金38.9135万元[2] - 交易中心在双方签订合同后，将全程代办老旧渔船注销、拆解、变更等后续手续，确保船主获得全额补助，收购方在获得指标后可建造新船[2] 运营进展与行业影响 - 交易中心的筹建得到高度重视，大连市政府专题调度推进，仅用一周时间便完成筹备并投入运营[2] - 目前交易中心已整合大连市16条渔船资源上线发布，下一步将逐步拓展至全省范围[2] - 交易中心的核心目标是持续推动全省老旧渔船更新改造及“木改钢”工作落地见效[1][2]

公司战略方向 - 茅台将全力推进营销市场化转型 [1] - 营销市场化转型被视为公司能否成功穿越本轮周期、实现更好发展的关键 [1] - 市场化是必然趋势和必由之路 [1] 具体实施路径 - 公司的产品体系、渠道体系、终端体系都将围绕市场化来稳健推进 [1]

法治政府建设与公平竞争审查制度推进 - 济南市持续推进公平竞争审查制度，对涉及经营主体经济活动的政策应审尽审，以营造公平、有活力的市场环境 [1] 公平竞争审查工作机制 - 建立由24个部门组成的公平竞争工作联席会议，负责统筹协调、整体推进和督促落实，已召开会议8次，研究议题12个，并出台多项制度文件 [3] - 作为省级试点，率先将公平竞争审查设为政策出台的前置程序，建立与合法性审查的“联审联动”机制，并细化出四级审查流程 [3] - 今年以来，全市共会审政策措施337件，其中市级82件，区县255件，从源头规范政策制定行为 [3] 专项清查行动与未来规划 - 连续3年开展专项清查行动，共梳理政策措施1883件，以纠治不当市场干预行为 [4] - 未来将通过从严审查、深入排查和加强宣传三项措施，深入推动公平竞争政策实施 [4]

新格局发展体系本质 - 新格局本质是"双循环动态平衡"的发展体系 以国内大循环为主体 通过提升供给体系质量 扩大内需市场 优化资源配置效率形成内生增长动力 同时以更高水平对外开放促进国内国际双循环相互促进 该格局是开放的 动态的 具有韧性的系统[1] 中国经济新特点 - 贸易政策从出口导向转变为进出口并重[1] - 资本流动形成"走出去"投资和"引进来"外资的双向平衡状态[1] - 区域开放政策改变沿海先行 梯度转移方式 趋向东 南 西 北 中均衡协调开放[1] - 对外开放产业从传统工业制造业延伸向金融 教育 医疗及服务贸易领域 形成全方位 宽领域 多渠道开放格局[1] - 从重视流量 要素的开放 更多转向按照FTA要求进行管理 形成市场化 法治化 国际化营商环境[1]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 通过宏观基本面和黄金分割线、水平线、日均线等技术面分析，预期 2025 年 11 月 7 日期货主力合约行情走势：股指期货将偏弱震荡；十年期和三十年期国债期货大概率宽幅震荡；黄金、白银期货将震荡整理；铜、铁矿石、原油、PTA、PVC、焦煤、甲醇、豆粕期货将偏弱震荡；铝期货大概率宽幅震荡并蓄势上攻；氧化铝期货将偏弱震荡并下探支撑位；碳酸锂期货将偏强震荡；螺纹钢、玻璃、纯碱期货将震荡整理 [2][3][4][5][6] 各目录总结 宏观资讯和交易提示 - 中国推进海南自贸港建设，强调制度型开放；商务部回应安世半导体问题，召开外资企业圆桌会；重庆调整行政区划 [8] - 美国特朗普宣布 GLP - 1 减肥药相关协议及投资计划，就业形势严峻引发降息预期升温，联邦政府关门影响通胀数据和货币政策，美政府停摆影响航空业 [9] - 英国央行维持利率不变，内部分歧加剧，12 月降息预期升温 [10] 商品期货相关信息 - 11 月 6 日国际贵金属期货普遍收跌，美油和布伦特原油主力合约收跌，伦敦基本金属多数上涨 [10][11] - 印尼停止审批部分镍矿石加工厂申请；沙特阿美下调 12 月对亚洲原油售价；美国将铜等列入关键矿产清单 [11][12] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 11 月 6 日，沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 股指期货主力合约均高开，震荡上行；A股 单边上行，成交增加；MSCI 指数调整，中证指数公司发布新指数；香港恒生指数等收涨；美国三大股指和欧洲三大股指全线收跌 [12][13][14][15][16][17] - 预期 11 月 7 日期货将偏弱震荡，11 月大概率宽幅震荡 [17][18] 国债期货 - 11 月 6 日，十年期和三十年期国债期货主力合约低开，震荡下行；国债期货收盘多数下跌；央行开展逆回购操作，净回笼资金；资金面短端品种下行；国开行金融债中标 [34][35] - 预期 11 月 7 日十年期和三十年期国债期货主力合约大概率宽幅震荡 [35][39] 黄金期货 - 11 月 6 日，黄金期货主力合约高开，震荡上行；预期 11 月主力连续合约大概率宽幅震荡，7 日主力合约大概率震荡整理 [40] 白银期货 - 11 月 6 日，白银期货主力合约高开，震荡上行；预期 11 月主力连续合约大概率宽幅震荡，7 日主力合约大概率震荡整理 [48][49] 铜期货 - 11 月 6 日，铜期货主力合约低开，震荡上行；预期 11 月主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，7 日主力合约大概率偏弱震荡 [53] 铝期货 - 11 月 6 日，铝期货主力合约低开，震荡上行；预期 11 月主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，7 日新主力合约大概率宽幅震荡并蓄势上攻 [59] 氧化铝期货 - 11 月 6 日，氧化铝期货主力合约低开，小幅震荡上行；预期 11 月主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，7 日主力合约大概率偏弱震荡并下探支撑位 [63] 碳酸锂期货 - 11 月 6 日，碳酸锂期货主力合约高开，震荡上行；预期 11 月主力连续合约大概率宽幅震荡，7 日主力合约大概率偏强震荡 [67][68] 螺纹钢期货 - 11 月 6 日，螺纹钢期货主力合约高开，小幅震荡上行；预期 11 月主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，7 日主力合约大概率震荡整理 [70] 热卷期货 - 11 月 6 日，热卷期货主力合约平开，微幅震荡上行；预期 7 日主力合约大概率偏弱震荡 [76][77] 铁矿石期货 - 11 月 6 日，铁矿石期货主力合约高开，小幅震荡上行；预期 11 月主力连续合约大概率宽幅震荡，7 日主力合约大概率偏弱震荡并下探支撑位 [79] 焦煤期货 - 11 月 6 日，焦煤期货主力合约高开，震荡上行；预期 11 月主力连续合约大概率偏强宽幅震荡并上攻，7 日主力合约大概率偏弱震荡 [84][85] 玻璃期货 - 11 月 6 日，玻璃期货主力合约高开，小幅震荡上行；预期 11 月主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡并下探支撑位，7 日主力合约大概率震荡整理 [87] 纯碱期货 - 11 月 6 日，纯碱期货主力合约低开，震荡上行；预期 11 月主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡并下探支撑位，7 日主力合约大概率震荡整理 [91] 原油期货 - 11 月 6 日，原油期货主力合约低开，震荡下行；预期 11 月主力连续合约大概率震荡偏弱并下探支撑位，7 日主力合约大概率偏弱震荡并下探支撑位 [95] PTA 期货 - 11 月 6 日，PTA 期货主力合约低开，偏强震荡上行；预期 7 日主力合约大概率偏弱震荡并下探支撑位 [98][99] PVC 期货 - 11 月 6 日，PVC 期货主力合约低开，小幅震荡下行；预期 7 日主力合约大概率偏弱震荡 [101] 甲醇期货 - 11 月 6 日，甲醇期货主力合约低开，震荡下行；预期 7 日主力合约大概率偏弱震荡 [103] 豆粕期货 - 11 月 6 日，豆粕期货主力合约平开，小幅震荡下行；预期 7 日主力合约大概率偏弱震荡 [104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月6日四大期指当月合约悉数上涨，本交易日期指总成交回落、总持仓减少，显示投资者交易热情有所降温，还给出各期指趋势强度、重要驱动等信息 [1][2][6] 根据相关目录分别总结 期指期现数据跟踪 - 11月6日四大期指当月合约悉数上涨，IF涨1.39%，IH涨1.06%，IC涨1.65%，IM涨1.07% [1] - 各期指合约收盘价、涨跌幅、基差、成交额、成交量、持仓量及变动情况有具体数据展示 [1] 交易情况 - 本交易日期指总成交回落，IF总成交减少5203手，IH总成交减少1639手，IC总成交减少13675手，IM总成交减少35254手 [2] - 持仓方面，IF总持仓减少5389手，IH总持仓减少744手，IC总持仓减少6940手，IM总持仓减少16927手 [2] 期指前20大会员持仓增减 - 各期指不同合约多单增减、多单净变动、空单增减、空单净变动数据有展示，部分数据未公布 [5] 趋势强度 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [6] 重要驱动 - 商务部副部长在进博会期间召开外资企业圆桌会，中国将推进高水平对外开放，营造一流营商环境 [6] - 商务部新闻发言人提及中欧在经贸领域有合作空间，中方愿探讨商谈经贸协议 [6] - 美国裁员数创20年新高，美股、加密货币、黄金等市场有不同表现，中概股指数表现优于美股大盘 [6] - A股三大指数单边上行，沪指涨近1%重返4000点，部分题材板块有涨跌表现 [6]

文章核心观点 - 环保产业的价值正被“化债”、“市场化”和“绿色双碳”三股力量重新书写，多个细分领域将迎来价值发现 [1] 投资主线与关键词 - 环保投资聚焦三大主线：绿色转型系统性工程、要素市场化改革、化债政策驱动 [1] - “绿色双碳、市场化、化债”三大关键词释放环保投资动能 [1] - 把握“清洁能源非电利用”和“化债”两大投资机遇 [2] 绿色转型与清洁能源 - 以“双碳”目标驱动能源与产业低碳转型，重点布局清洁能源及再生资源 [1] - 清洁能源重点布局绿电、氢氨醇、垃圾发电 [1] - 可再生能源非电利用纳入考核，氢氨醇成为绿电重要消纳途径 [2] - 欧洲强制添加可持续航空燃料催生巨大需求，短期供需紧张支撑价格强势 [2] 再生资源与循环利用 - 再生资源领域重点布局生物燃料、再生塑料、危废与锂电回收 [1] - 重点推荐危废资源化领域的龙头企业 [3] 市场化改革与运营资产 - 通过完善垃圾、污水处理等价格机制，提升资产盈利稳定性，推动优质水务固废运营资产价值重估 [1] - 水务、垃圾焚烧等运营类资产因其盈利稳健、现金流改善，正展现出更强的配置价值 [4] - 随着公用事业领域市场化改革的深化，优质运营资产有望迎来业绩与估值同步提升的“戴维斯双击”机会 [4] 化债政策影响 - 化解地方政府债务风险有望改善环保企业资产负债表与现金流，助力环卫、生态修复等板块估值修复 [1] - 化债政策将直接改善环保企业财务状况，建议关注应收账款高、化债对报表修复弹性大的公司 [2] - 也建议关注自身业务有增长潜力，此前受资金拖累，有望在化债后释放业绩的公司 [2] 土壤修复与产能置换 - 生态环境部建立“环境修复+开发建设”新模式，通过修复污染地块激活土地价值，推动土壤修复和环境监测行业发展 [3] - 钢铁行业产能置换新规严格执行减量置换，推动产业绿色升级，带动工业固废处理和环境监测需求 [3] - 当前环保产业正迎来“土壤修复”与“产能置换”双轮驱动的新机遇 [3] 固废与污水领域机会 - 建议持续关注固废综合治理、污水提标改造等方面的投资机会 [5] - 环卫方面关注受益于装备电动化趋势，具备全产业链能力的整体解决方案提供商 [5] - 垃圾焚烧方面关注具有稳定现金流支撑且估值合理的运营资产，以及产能持续增长的企业 [5] 其他细分领域与公司选择 - 燃气板块中经营稳健、具备持续分红能力的领先企业显示出良好的配置价值 [5] - 在宏观利率低位的背景下，看好技术领先、现金流稳健的公司，以及低估高分红优质国企 [3]