来源：环球市场播报 KBR公司（KBR）宣布分拆其Mission Technology Solutions部门，推动股价上涨1.8%。此举旨在创建两 家独立的公司，为利益相关者提升增长和价值。 ...

公司分拆与资本运作 - 紫金矿业分拆紫金黄金国际于香港上市 集资规模250亿至280亿元[1] - 分拆引入29名基石投资者 认购比例占发行规模近50%[1] - 分拆能以有限摊薄效应带来业务增长潜力 获投资银行正面看待[1] 资金用途与资产收购 - 分拆所得资金将用于收购哈萨克Raygorodok金矿及未来扩张与勘探项目[1] 产量增长预期 - 紫金黄金国际2025年下半年产量因Akyem矿全面合并而提升 全年产量预计达130万盎司[1] - 2026年并入Raygorodok金矿后产量同比增长约20%[1] 盈利能力预测 - 按投资银行金价预测2024年每盎司3210美元及2025年3400美元计算[1] - 2025年海外金矿业务净利润预计达12亿美元[1] - 2026年净利润可再增长40%[1] 评级与目标价 - 投资银行维持紫金矿业买入评级 目标价29.6港元[1] - 近期金价持续破顶为业绩带来上行空间[1]

公司战略调整 - 科迪华正考虑分拆为独立的种子业务和作物保护业务公司 可能很快公布计划 [1] - 公司于2023年3月剥离其草甘膦原药业务 [1] 财务表现 - 作物保护业务2024年运营EBITDA同比下降7%至13亿美元 销售额下降5%至74亿美元 [1] - 种子业务2024年运营EBITDA同比增长5%达22亿美元 销售额95亿美元 同比增长1% [1] 行业环境 - 农化企业面临去库存压力和价格竞争挑战 正在重塑全球市场格局并挤压行业利润空间 [1] - 美国农作物价格疲软正侵蚀部分利润空间 [1] 管理层展望 - 作物保护业务过去两年表现乏善可陈 主因系库存调整和价格竞争 [1] - 预计2025年下半年业绩有望改善 因库存趋于稳定 主要农业市场需求复苏预期增强以及自救措施见效 [1] - 2025年形势明显优于2024和2023年 渠道运转基本恢复正常 [1]

公司战略与股东分歧 - 巴菲特对卡夫亨氏董事会未征求股东意见即宣布分拆计划表示失望 并罕见公开批评管理层[1][2] - 分拆计划实质上逆转了2015年巴菲特推动的卡夫与亨氏合并案 合并后公司股价累计下跌69%[2][3] - 伯克希尔持有卡夫亨氏27.5%股份 市值约89亿美元 为最大股东 其CEO继任者已直接向管理层表达反对意见[2] 分拆方案与业务影响 - 卡夫亨氏计划分拆为两家独立上市公司：一家专注酱料及即食餐食（2024年销售额154亿美元） 另一家聚焦北美杂货业务（2024年销售额104亿美元）[4] - 分拆旨在简化业务结构并提升品牌资源配置 以应对业绩压力和行业变革 预计2026年下半年完成[5] - 分拆将产生额外3亿美元管理费用 巴菲特认为该投入不会带来显著成效[3] 财务与资本结构变化 - 穆迪将公司列入信用评级下调观察名单 重点关注拆分后杠杆率变化及债务结构不确定性[1][5] - 公司计划通过发行新债为北美杂货业务融资并偿还部分既有债务 两家新实体目标杠杆率维持在3倍以下[5] - 伯克希尔曾对卡夫亨氏投资计提减值：2025年第二季度计提38亿美元 2019年计提30亿美元[3] 市场表现与潜在变动 - 卡夫亨氏今年以来股价累计下跌近9% 大幅跑输美股三大指数 当前市值为323亿美元[1] - 巴菲特不排除减持或清仓股份的可能性 但强调除非收购方提出全面收购要约 否则不会单独出售持股[1][2] - 穆迪审查结果可能影响公司融资成本及投资者信心 资本结构安排成为信用评级核心决定要素[6]

核心观点 - 巴菲特罕见公开批评卡夫亨氏分拆计划 对董事会未征求股东意见的决定感到失望 不排除减持或清仓股份的可能性 [1][3] - 卡夫亨氏分拆计划引发资本结构不确定性 穆迪将其列入信用评级下调观察名单 启动全面审查 [1][6][7] - 卡夫亨氏股价表现疲弱 今年以来累计下跌近9% 大幅跑输美股三大指数 合并后累计下跌69% [1][4] 巴菲特对卡夫亨氏的立场 - 巴菲特对分拆计划感到失望 认为分拆无法解决问题 且未经过股东投票表决 [1][3][4] - 伯克希尔持有卡夫亨氏27.5%股份 市值约89亿美元 是最大股东 [3] - 伯克希尔首席执行官继任者已直接表达反对意见 巴菲特表示将采取符合伯克希尔最佳利益的行动 不排除出售股份可能性 [3] - 巴菲特对分拆需额外支出3亿美元管理费用表示不满 认为投入不会带来多大成效 [4] - 巴菲特曾对卡夫亨氏合并案表达遗憾 称支付了过高价格 伯克希尔在2025年第二季度计提38亿美元减值 2019年计提30亿美元减值 [4] 卡夫亨氏分拆计划详情 - 卡夫亨氏宣布分拆为两家上市公司 一家专注于酱料业务 2024年销售额154亿美元 其中75%来自调味酱、涂抹酱与调味料销售 另一家聚焦北美杂货业务 2024年销售额104亿美元 [6] - 分拆旨在简化业务结构 提升品牌资源配置和盈利能力 回应业绩压力和行业变革 交易预计2026年下半年完成 [6] - 分拆后两家新实体需持续管理成熟品牌运营 在当前消费者支出趋紧的市场环境下面临挑战 [6] 穆迪评级审查与资本结构影响 - 穆迪将卡夫亨氏列入信用评级下调观察名单 启动对投资级评级的全面审查 [1][6][7] - 审查重点涵盖拆分方案实施风险与潜在收益 包括业务板块经营前景及资本架构与财务政策 [7] - 特别关注拆分后杠杆率变化 公司计划通过发行新债为北美杂货业务融资并偿还部分既有债务 [7] - 初步评估显示两家新公司杠杆率可能维持在3倍以下较低水平 但具体债务结构与股息政策尚未最终确定 [7] - 穆迪审查结果可能对融资成本及投资者信心产生重要影响 资本结构安排成为信用评级走向核心要素 [7] 公司财务与市场表现 - 卡夫亨氏最新市值为323亿美元 [1] - 伯克希尔2015年持有卡夫亨氏超过3.25亿股股份 市值约240亿美元 2016年一度升至约300亿美元 但随后大幅下滑 [4] - 自2015年合并完成以来 卡夫亨氏股价累计下跌69% [4]

巴菲特对卡夫亨氏分拆计划的批评 - 巴菲特罕见公开批评卡夫亨氏董事会未征求股东意见就宣布分拆计划 表达失望情绪 [1][4] - 巴菲特不排除减持或清仓卡夫亨氏股份的可能性 但强调除非收购整个公司否则不会单独出售股份 [1][4] - 伯克希尔持有卡夫亨氏27.5%股份 市值约89亿美元 是最大股东 [4] 卡夫亨氏分拆计划细节 - 公司计划分拆为两家上市公司：一家专注酱料和调味品业务（2024年销售额154亿美元） 另一家专注北美杂货业务（2024年销售额104亿美元） [7][8] - 分拆旨在简化业务结构并提升盈利能力 交易预计2026年下半年完成 [8] - 分拆需额外支出3亿美元管理费用 巴菲特认为这笔投入不会带来显著成效 [5] 卡夫亨氏股价与财务表现 - 公司今年以来股价累计下跌近9% 大幅跑输美股三大指数 最新市值为323亿美元 [2] - 自2015年合并完成以来 卡夫亨氏股价累计下跌69% [5] - 伯克希尔在2025年第二季度对该投资计提38亿美元减值 2019年也曾计提30亿美元减值 [5] 市场与评级机构反应 - 穆迪将卡夫亨氏列入信用评级下调观察名单 启动对投资级评级的全面审查 [1][8] - 审查重点包括拆分实施风险、新业务板块经营前景及资本结构不确定性 [8][9] - 拆分后新公司杠杆率可能维持在3倍以下 但具体债务结构和股息政策尚未确定 [9]

公司分拆计划 - 美国食品巨头卡夫亨氏宣布通过免税拆分形式将公司拆分为两家独立上市公司 [2] - 分拆旨在充分发挥公司能力和品牌优势 同时简化运营结构 [2] - 分拆后两家新公司能够更有效地将资源配置到各自独特的战略重点上 [2] 业务拆分方案 - 公司将分拆为专注于酱料业务的"Global Taste Elevation Co"（暂定名"全球风味提升公司"） [2] - 另一家公司为聚焦食品杂货业务的"North American Grocery Co"（"北美杂货公司"） [2] - 此次分拆交易预计将于2026年下半年完成 [2]

公司分拆计划 - 华纳兄弟探索正在实施分拆计划 可能在明年第二季度前完成分拆 并考虑出售影视工作室和流媒体业务20%股权[1] - 分拆将通过免税交易形成两家上市公司：Streaming & Studios(S&S)和Global Networks(GN) 该计划于6月9日宣布[2] - 探索全球公司将持有华纳兄弟20%股权 后者包含影视工作室和HBO Max流媒体业务[1] 资产重组与价值释放 - Streaming & Studios涵盖华纳兄弟电视 电影集团 DC工作室 游戏部门 HBO及HBO Max以及电视电影库等核心资产 被美银视为媒体领域"皇冠上的明珠"[2] - Global Networks包含全球线性娱乐 体育和新闻电视频道资产 尽管面临传统线性电视挑战 但在合适资本结构下仍具股权价值创造潜力[3] - 公司净债务已削减至约300亿美元 预计年底将进一步显著降低 股权出售是帮助减债的"创意工具箱"[1] 战略考量与市场反应 - 公司致力于打造两家极具发展潜力的企业 现任华纳兄弟CEO大卫·扎斯拉夫将领导影视工作室与流媒体业务[2] - 多家实力机构已咨询参与投资事宜 投资方希望提前洽谈 公司有一年时间完成免税交易[1] - 美银维持"买入"评级并给予14美元目标价 认为拆分后业务板块有望摆脱债务掣肘并激发增长潜力[1][2]

评级与目标价调整 - 摩根士丹利将卡夫亨氏股票评级由减持上调至与大市同步 目标价由28美元上调至29美元 [1] 分拆计划影响 - 公司宣布分拆为两间公司后股价单日急跌7% 巴菲特对分拆表示失望 [1] - 分拆决定可能成为估值触底后的催化剂 有助限制股价下行风险 [1] - 新成立的国际餐饮业务公司可重塑为增长更快、拥有更多国际及餐饮渠道业务的公司 提升长期战略灵活性 [1] 基本面与估值分析 - 公司基本面估值已较为合理 部分经营数据出现稳定迹象 [1] - 2026财年每股盈利或仍受压 但最坏时刻已过 风险回报比改善 [1]

卡夫亨氏公司(KHC.US)于周二宣布，其董事会已全票通过一项分拆计划——将通过免税剥离(spin-off) 的方式，把公司拆分为两家独立的公开上市企业。 此外，公司当前的股息水平预计将整体维持不变;管理层的目标是通过优化资本结构，确保两家公司均 能保持投资级信用评级。 这家食品饮料巨头自今年5月起便开始评估各类战略方案，在对多种路径进行分析后，最终决定将业务 拆分为两家独立企业——分别为"全球风味提升公司(Global Taste Elevation Co.)"与"北美食品杂货公司 (North American Grocery Co.)"。 此次分拆旨在简化运营流程，让两家新公司能聚焦自身发展目标：在保留维持竞争力所需规模的同时， 进一步提升经营业绩。 截至目前，卡夫亨氏今年以来股价已下跌9%;而在盘前交易中，该股票上涨1.89%，报28.50美元。 卡夫亨氏表示，分拆后的两家公司预计将拥有充足的可自由支配现金流，这些资金可用于支持内生增长 (organic growth)、向股东返还资本，以及探索战略性交易机会。 ...