公司业绩表现 - 第三季度每股收益为0.03美元，与市场预期一致，但相比去年同期的0.15美元大幅下降[1] - 第三季度营收为3.2224亿美元，超出市场预期5.25%，但相比去年同期的3.7135亿美元有所下降[2] - 上一季度每股收益预期为0.13美元，实际公布为0.1美元，低于预期23.08%[1] 市场表现与预期 - 公司股价年初至今下跌约10.2%，同期标普500指数上涨16.5%[3] - 当前市场对公司未来业绩的预期为：下一季度每股收益0.05美元，营收3.0861亿美元；本财年每股收益0.30美元，营收13.5亿美元[7] - 在本次财报发布前，公司盈利预期修正趋势不佳，导致其获得Zacks Rank 4（卖出）评级[6] 行业比较 - 公司所属的废物清除服务行业在Zacks行业排名中位列前38%，研究表明排名前50%的行业表现优于后50%的行业，优势超过2比1[8] - 同业公司Quest Resource预计第三季度每股收益为0.01美元，同比增长106.3%，营收预计为5929万美元，同比下降18.5%[9][10]

核心财务业绩 - 2025年第三季度实现营收3.222亿美元，经营活动现金流为7170万美元 [1][17] - 第三季度净利润为230万美元，较第二季度的1170万美元和2024年同期的1880万美元有所下降 [9] - 调整后EBITDA为5950万美元，低于第二季度的7260万美元和2024年同期的7280万美元 [12] - 化学技术业务收入环比增长13%至7660万美元，毛利润环比增长34% [1][16] 业务分部表现 - 水基础设施业务收入为7880万美元，环比下降2.5%，主要因撇油销售收入减少，但预计第四季度将环比增长约10% [14] - 水服务业务收入为1.669亿美元，环比下降22.6%，主要受卡车业务剥离和活动量减少影响，预计第四季度收入将出现低至中个位数下降 [15] - 化学技术业务毛利率（扣除D&A前）为19.9%，高于第二季度的17.5%和2024年同期的12.4%，主要受新产品开发和市场份额增长推动 [16] 战略项目与合同更新 - 在二叠纪盆地宣布多个新的长期水基础设施项目，新增约6.5万英亩租赁地和优先购买权土地 [1] - 与主要客户签署12年协议，覆盖其德州和新墨西哥州业务，新增约6万英亩土地，将连接至新墨西哥州网络扩展 [4] - 签署长期水输送协议，增强现有30.9万英亩土地的合同服务，整合水输送至现有水基础设施合同 [29] - 在米德兰盆地签署7年协议，将现有回收设施与补充处置能力整合，预计2026年夏季完成 [5] 基础设施扩张与收购 - 第三季度完成多项战略性基础设施收购，在二叠纪、东北部、巴肯和中陆地区增加7.8万桶/日许可处置能力 [30] - 与Omni环境服务公司完成资产置换交易，获得巴肯地区垃圾填埋、处理和处置资产 [31] - 新项目相关资本支出预计约为2500万美元，预计2026年下半年投产 [25] 资本支出与现金流 - 第三季度净资本支出为9110万美元，自由现金流为负1940万美元 [18] - 2025年净资本支出指引范围上调至2.5亿至2.75亿美元 [7] - 截至2025年9月30日，总流动性为1.755亿美元，低于2025年6月30日的2.793亿美元 [24] 行业趋势与战略定位 - 公司在二叠纪盆地目前每天回收近100万桶水，大部分通过固定设施处理，减轻了地下注入需求 [3] - 正在开发德克萨斯州首个商业化采出水锂提取设施，预计通过现有水网络产生长期特许权使用费收入 [3] - 预计2026年水基础设施业务将实现超过20%的同比增长 [14]

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项目概述 - Select Water Solutions与Mariana Minerals合作在德克萨斯州Joaquin市启动开创性的采出水锂提取设施建设 [1] - 该设施位于Haynesville页岩区的Shelby县是德克萨斯州首个采出水锂精炼厂 [1][2] - Mariana Minerals负责设施的融资、设计、建设和运营而Select提供水处理专业知识和现有管道基础设施网络 [1] 生产规模与技术细节 - 锂设施设计年产高达3000公吨高纯度锂盐将油气废物流转化为可销售锂产品 [2] - 设施位于Select水网络的战略收集点单点可提供超过70千桶/日的水量整个网络处理量接近翻倍无需新建卤水井或其他基础设施 [2] - Mariana Minerals采用软件优先方法利用尖端人工智能技术和强化学习提升成本与生产效率 [4] 财务影响与战略价值 - 该项目预计每年可为Select产生高达500万美元的现金流 [3] - 通过锂提取分层到现有水网络公司从已建资产中提取增量价值支持长期增长和盈利目标 [3] - 项目符合资本战略通过固定承购和定价合同支持增量高利润收入流最大化基础设施回报 [4] 时间规划与公司承诺 - 场地准备于2025年7月开始建设将持续至2026年12月商业生产目标定于2027年上半年 [3] - Select继续聚焦增长资本为全国油气、市政、工业和农业客户建设收集和处理大量水的基础设施 [3] - 项目代表Mariana自主精炼平台的关键一步扩展关键矿物价值链 [4] 行业意义与背景 - 项目将采出水转化为美国制造锂加强国内能源议程和关键矿物供应链 [2] - 东德克萨斯自世界大战以来一直是能源生命线该项目为这一传统开启新篇章带来农村地区新机遇 [2] - Select是美国能源行业可持续水和化学解决方案领先提供商 [5] - Mariana Minerals是软件优先垂直整合矿物公司专注于供应推动现代能源、人工智能和国防技术的关键矿物 [6]

股价表现 - 公司股价在2025年10月10日至10月17日期间大幅上涨10.27%，位列当周能源股涨幅榜前列 [1] - 尽管近期上涨，公司股价自2025年初以来累计下跌超过21% [4] 分析师观点与评级 - 德州资本 Texas Capital 首次覆盖公司股票，给予“买入”评级，目标价为18美元 [2] - 研究机构认为公司为投资者提供了以具有吸引力的相对估值投资于全生命周期水解决方案市场领导者的机会 [3] 业务模式与投资亮点 - 公司是面向油气行业及其他工业应用的水管理和化学技术领域的领导者 [2] - 公司正持续向基础设施主导的业务模式转型，该模式以长期合约带来的更稳定、可预测的现金流，取代了波动性大、基于业务活动的收入 [3]

公司财务信息披露安排 - 公司将于2025年11月4日市场收盘后发布2025年第三季度财务业绩 [1] - 公司定于2025年11月5日东部时间上午11点（中部时间上午10点）举行收益电话会议 [1] - 电话会议可通过拨打电话201-389-0872或在线登录https://investors.selectwater.com/events-presentations/current 参与 [1] - 电话会议重播将于2025年11月19日前通过拨打电话201-612-7415并使用密码13752543获取，网络直播存档将在会议结束后于同一网址提供90天 [1] 公司业务概况 - 公司是能源行业可持续水和化学解决方案的领先提供商 [2] - 公司解决方案由其关键的水基础设施资产、化学品制造以及水处理和回收能力所支持 [2] - 公司高度重视在整个油井生命周期内以安全、对环境负责的方式管理水资源 [2]

公司及行业 * Select Water Solutions (WTTR) 一家专注于油田水管理解决方案的公司 业务范围涵盖水基础设施 水服务和化学技术 并正将业务拓展至市政和工业水市场[1][2][6] * 行业为油田服务与水管理行业 核心是处理油气开采过程中产生的伴生水 并涉及水资源回收 处置和有益再利用[2][6][32] 核心观点与论据 * 公司是油气水领域增长最快的基础设施平台 通过引入固定的回收设施并将其嵌入集输和处置网络 实现了颠覆性创新 首套固定回收设施位于二叠纪盆地的米德兰[2] * 业务模式正从传统的呼叫服务（高周期性）向高毛利率的长期合同基础设施业务转型 基础设施业务的毛利率超过50% 上季度达到55.6% 目标是未来将基础设施业务占毛利总额的比例提升至60%-70%[9][13][26][27][29] * 基础设施业务具有长期合同（平均10年以上 部分长达18年）和专用 acreage 的特点 合同附着于土地 不因资产出售而失效 提供了稳定的现金流和业务可见性[3][4][5][8] * 公司拥有庞大的基础设施资产 包括3,000,000桶/日的回收能力 超过100口处置井 1,000英里管道和41,000,000桶存储容量 其专用 acreage 和优先购买权（ROFR） acreage 总计超过2,500,000英亩[14][16][19] * 公司正利用其技能和资产向市政和工业水市场扩张 例如在科罗拉多州阿肯色河下游收购了16,300英亩-英尺的水资源和土地 其商业模式是长期租赁自有水资源 预计毛利率可达80%以上[6][30][31] * 公司致力于股东回报 设有常规股息且每年增加 并进行股票回购 同时非常注重保护资产负债表 债务水平保守 低于一年EBITDA[7][34][35] 其他重要内容 * 公司业务分为三个板块 水基础设施（高毛利率 围绕生产） 水服务（22%-25%毛利率 围绕完井活动）和化学技术（毛利率最低）[9][10] * 公司采用“回收优先”的经济策略 认为其为客户提供了最佳的终身水管理经济价值 处置是其次选择 同时也在探索有益再利用（Beneficial Reuse） 即将处理达标的水用于灌溉等用途[15][32][33] * 在二叠纪盆地 特别是在Eddy和Lea县（新墨西哥州） 公司业务增长迅速 正在建设价值约$160,000,000的管道网络以连接两县 这些地区拥有美国一些最好的钻井库存[16][17][22] * 化学业务虽毛利率较低 但其在米德兰的化工厂是当地唯一的盆地内反应式化工厂 其 specialized chemistry 对于使用采出水进行压裂至关重要 具有独特的地位和运输价值[10][41][42] * 监管环境（如地震活动）和孔隙空间可用性正在影响二叠纪盆地（德克萨斯州和新墨西哥州）的水处置方式 推动了向回收和有益再利用的转变[43] * 有益再利用试点项目（如用于种植作物）是与监管机构合作 旨在为大规模许可制定水质标准 其经济性目前已接近常规处置成本[33][44][46] * 水管理选项的经济性排序（从最优到最贵）为 回收再用于压裂 常规处置井处置 有益再利用 跨盆地长距离输送处置[45][46]

公司股票双重上市 - 公司普通股在NYSE Texas交易所双重上市 该交易所是新成立的全电子化股票交易所 总部位于德克萨斯州达拉斯 [1] - 公司作为创始成员加入NYSE Texas 但保留在纽约证券交易所的主要上市地位 交易代码仍为"WTTR" [1][3] 公司战略定位 - 公司强调其长期在德克萨斯州的运营记录 该州是公司创始地 总部所在地和主要业务区域 [2] - 公司大部分客户 领导层和员工基地位于德克萨斯州 与当地经济增长和创业精神保持高度一致 [2] 行业业务描述 - 公司是能源行业全生命周期水解决方案的领先提供商 提供可持续的水管理和化学解决方案 [2][4] - 业务能力包括关键水基础设施资产 化学品制造以及水处理和回收能力 [4] - 公司高度重视油井整个生命周期中水资源的安全生产和环境责任管理 [4] 行业合作认可 - NYSE集团首席发展官认可公司作为能源行业水解决方案领导者的地位 欢迎其成为交易所创始成员 [2]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度总收入为364,215千美元，较2024年同期的365,131千美元略微下降0.3%[16] - 2025年上半年总收入为738,599千美元，较2024年同期的731,679千美元增长0.9%[16] - 2025年第二季度净利润为11,671千美元，较2024年同期的14,899千美元下降21.7%[16] - 2025年上半年净利润为21,231千美元，较2024年同期的18,774千美元增长13.1%[16] - 2025年第二季度每股收益（稀释后）为0.10美元，较2024年同期的0.13美元下降23.1%[16] - 2025年上半年每股收益（稀释后）为0.18美元，较2024年同期的0.16美元增长12.5%[16] - 公司2025年上半年净利润为2123.1万美元，同比增长13.1%（2024年为1877.4万美元）[24] - 2025年第二季度总收入为3.642亿美元，较2024年同期的3.651亿美元略微下降0.2%[164] - 2025年上半年总收入为7.386亿美元，较2024年同期的7.317亿美元增长0.9%[166] - 2025年第二季度EBITDA为6480万美元，较2024年同期的5907万美元增长9.7%[164] - 2025年上半年EBITDA为1.217亿美元，较2024年同期的1.038亿美元增长17.3%[166] 成本和费用（同比环比） - 2025年上半年股权激励费用为6,679千美元，较2024年同期的12,560千美元下降46.8%[20] - 2025年第二季度公司股权激励费用为3,198千美元，较2024年同期的6,201千美元下降48.4%[22] - 折旧摊销费用为8257.2万美元，同比增长8.2%（2024年为7634.3万美元）[24] - 2025年第二季度财产和设备折旧费用为3737.6万美元，同比增长10.7%[77] - 2025年上半年无形资产摊销费用为875.6万美元，其中客户关系摊销占比69.5%（1033.5万美元）[78][79] - 2025年第二季度资产减值损失为150万美元，主要来自后台软件开发成本废弃（130万美元）[75] - 公司当前季度车辆和设备成本为7970万美元，上一季度为7900万美元，当前期间为1.592亿美元，上一期间为1.585亿美元[207] - 公司当前季度原材料成本为5880万美元，上一季度为6320万美元，当前期间为1.239亿美元，上一期间为1.249亿美元[208] - 公司当前季度燃料和运输成本为1840万美元，上一季度为2100万美元，当前期间为4070万美元，上一期间为4500万美元[209] 现金流和资本支出 - 2025年上半年运营现金流为7752.5万美元，同比下降32.7%（2024年为1.1524亿美元）[24] - 2025年上半年投资活动现金流出2.0749亿美元，主要用于购买设备（1.2783亿美元）和股权投资（7205.9万美元）[24] - 2025年上半年融资活动现金流入1.6117亿美元，主要来自长期债务融资2.5亿美元[24] - 公司现金及等价物期末余额为5118.6万美元，较期初增长156.2%（期初1997.8万美元）[24] - 2025年上半年资本支出包含应付账款中的5025.6万美元（2024年为3888.5万美元）[24] - 2025年第二季度资本支出为6729万美元，较2024年同期的4895万美元增长37.5%[164] - 2025年上半年资本支出为1.281亿美元，较2024年同期的8728万美元增长46.7%[166] 债务和融资 - 长期债务从85,000千美元增至270,837千美元，增幅218.6%[14] - 公司在当前期间因进入可持续发展关联信贷额度产生了790万美元的债务发行成本[109] - 截至2025年6月30日，公司未摊销的债务发行成本为750万美元，而2024年12月31日为110万美元[109] - 截至2025年6月30日，公司在可持续发展关联信贷额度下的未偿还借款为2.75亿美元，而在2024年12月31日为8500万美元[105][106] - 公司长期债务净额为2.70837亿美元，其中循环信贷额度利率为5.91%，定期贷款利率为7.42%[108] - SES Holdings和Select LLC于2025年1月24日签订了5.5亿美元的可持续发展关联高级担保信贷安排，其中包括3亿美元的循环信贷额度（Revolving Credit Facility）和2.5亿美元的定期贷款额度（Term Loan Facility）[80] 业务表现 - 二叠纪盆地地区2025年上半年收入达3.671亿美元，占水基础设施板块总收入的85%[71] - 水服务板块前三大收入区域（二叠纪盆地/Marcellus-Utica/Eagle Ford）合计贡献当前季度收入的74%[71] - 2025年第二季度出租收入为37万美元（2024年同期28万美元），分租收入为538万美元（2024年同期376万美元）[47] - 2025年第二季度住宿和租赁收入为1990万美元，同比增长3.1%（2024年同期为1930万美元）[68] - 公司在2025年上半年执行了四笔资产收购，总价值1460万美元，增强了水基础设施能力[181] - 公司以170万美元收购了Permian和Eagle Ford地区的废水处理设施[181] - 公司进行了7210万美元的权益法投资，以整合科罗拉多州最大的水持有和存储组合之一[181] 资产和投资 - 公司总资产从2024年12月31日的1,366,282千美元增长至2025年6月30日的1,546,489千美元，增长13.2%[14] - 现金及现金等价物从19,978千美元增至51,186千美元，增幅156.2%[14] - 应收账款净额从281,569千美元增至309,211千美元，增长9.8%[14] - 公司向新成立的AV Farms合伙企业注资7200万美元，持有39%股权，并计划三年内追加7400万美元投资[36] - 公司对联营企业投资总额8327.2万美元，其中新确认的水务基础设施投资7127.6万美元[38] - 截至2025年6月30日，库存总额为4168万美元，其中原材料占比81.3%（3390.7万美元）[72] - 公司拥有一个固体废物填埋场，剩余处理能力约为320万立方码[182] - 公司拥有一个商业原油储存罐场，总容量约为2.4万桶[182] 股东权益和股息 - 2025年上半年公司A类普通股股东权益从793,520千美元增至799,280千美元，增长0.7%[20] - 2025年上半年公司回购普通股6,652千美元，较2024年同期的7,152千美元减少7.0%[20] - 2025年上半年公司A类普通股股息支付为14,132千美元，较2024年同期的11,933千美元增长18.4%[20] - 2025年第二季度公司A类普通股股息支付为7,103千美元，较2024年同期的6,002千美元增长18.3%[22] - 公司在当前期间支付股息1410万美元，其中230万美元作为非控股权益减少，50万美元与限制性股票奖励相关[51] 非控股权益 - 2025年上半年公司非控制性权益贡献为2,875千美元，较2024年同期的1,715千美元增长67.6%[20] - 2025年第二季度公司非控制性权益贡献为432千美元，较2024年同期的846千美元下降48.9%[22] - 公司非控股权益总额从2024年12月31日的1.22亿美元增长至2025年6月30日的1.238亿美元，增幅为1.5%[154] - 与水务相关的合资企业非控股权益从2024年12月31日的-157万美元降至2025年6月30日的-41万美元，改善幅度达73.9%[154] - 2025年第二季度公司收到非控股权益290万美元现金出资用于业务发展[154] 税务 - 2025年第二季度公司所得税费用为452.1万美元，有效税率为27.6%[151] - 截至2025年6月30日，与税务应收协议相关的负债为3840万美元，占公司预计未来税收节省的85%[149] - 2025年7月4日生效的《OBBBA法案》预计将降低公司未来税务负债并推迟TRA付款时间[170] 市场环境 - 当前季度WTI原油平均现货价格为64.57美元，而上一季度为81.81美元[188] - 当前季度Henry Hub天然气平均现货价格为3.19美元，而上一季度为2.07美元[189] - OPEC+国家目前总减产466万桶/日，包括366万桶/日的核心减产和100万桶/日的自愿减产[188] - 美国政府对所有进口商品征收10%的基础关税，部分国家面临高达50%的互惠关税[190]