PresentationJeffrey RobertsonWater Tower Research LLC Thank you for joining us today for a fireside chat with CEO, John Schmitz; CFO, Chris George; Chief Strategy and Technology Officer, Mike Lyons; and Vice President, Garrett Williams from Select Water Solutions. I am Jeff Robertson, Managing Director for Natural Resources at Water Tower Research. Before we begin, I would like to remind participants that our discussion could include forward-looking statements as of today, December 11, 2025. Select's disclo ...

PresentationChristian Becker-HussongHead of Investor & Rating Agency Relations Ladies and gentlemen, a very good morning to everyone, and a warm welcome to Munich Re's Investor Day on our new Strategic and Financial Ambition 2030. My name is Christian Becker-Hussong, and I'm Head of Investor Relations and Rating Agency Relations. And it is my pleasure to introduce to you today's speakers, which I will do according to the agenda for today's presentations. Joachim Wenning will kick it off with the CEO perspec ...

分析师背景 - 分析师拥有超过14年的股票分析与撰写经验 [1] - 分析师以无偏见的方式撰写多空双方观点 [1] - 过去7年专注于能源行业 主要覆盖油田设备服务板块 [1] - 同时覆盖工业供应行业 [1] 披露信息 - 分析师声明未持有任何提及公司的股票、期权或类似衍生品头寸 [2] - 分析师声明未来72小时内无计划建立任何上述头寸 [2] - 文章为分析师本人所写 表达其个人观点 [2] - 分析师未从所提及公司获得报酬（Seeking Alpha除外） [2] - 分析师与任何提及公司无业务关系 [2]

公司概况 * 公司为Select Water Solutions (NYSE: WTTR) 是一家专注于油气行业的水解决方案公司[1][2] * 公司业务遍及全美所有盆地 但超过一半的业务活动来自二叠纪盆地 特别是新墨西哥州的利县[2][6] * 公司将自己定位为一家拥有服务部门的水基础设施公司 目标是未来60%的收入来自基础设施 40%来自服务和化学技术的组合[4][5] 业务模式与战略转型 * 公司业务分为三大板块 最大板块是水基础设施 涉及回收管道和处置设施的建设 用于水的收集和分配 其次是水服务 提供临时的水运输解决方案 最小板块是化学技术 主要销售减阻剂和表面活性剂[2][3] * 公司战略重点是从高周期性的服务业务（按日计费）转向基于长期合同 按桶收费的基础设施业务 基础设施业务的毛利率是服务业务的2倍到2.5倍 并能将综合毛利率提高5-10个百分点[4][17][24] * 公司利用水服务和化学技术板块产生的高现金流转换率（75%）的自由现金流 为基础设施的建设提供资金 同时保持保守的资产负债表（债务与EBITDA比率维持在1到1.25倍）[29] 核心市场机遇与解决方案 * 新墨西哥州北部特拉华地区（利县）是公司的核心投资区域 公司认为该地区拥有美国最具经济性的油气资源 含水率高 库存最长 计划在该地区投资4亿美元[6][20][21] * 该地区面临严峻的水处理问题 其产生的采出水远超过本地回收和处置能力 大量剩余水被运往德克萨斯州 导致孔隙空间竞争 地震活动等问题[6][7][8] * 公司提供四种解决方案 回收 本地处置 远程处置和有益再利用 但优先推广回收方案 因为回收对客户和公司而言都是最经济的解决方案 成本约为每桶0.50美元 而本地处置成本为每桶1美元 远程处置或有益再利用成本约为每桶1.25美元[9][10][11] * 与传统的获取淡水进行完井并处置采出水的方法相比 公司的回收方案能为客户节省25%-50%的成本[12][13] 竞争优势与市场地位 * 公司是新墨西哥州领先的回收供应商 也是该地区前十的本地处置供应商 目标是将其回收率从目前的约50%提升至85%-90%[9][33] * 与竞争对手（如WaterBridge WBI Aeris等）的关键区别在于公司采用"回收优先"战略 而竞争对手多为"处置优先"战略 公司不受大量处置资产投资的拖累 能提供更好的客户价值主张[34][35] * 公司通过长期合同锁定客户 在过去12个月内在新墨西哥州获得了近100万英亩的专属权和优先拒绝权 平均合同期限为11年 这提供了稳定的现金流[15][16][17] 基础设施扩建与增长前景 * 公司正在新墨西哥州利县大力建设双向大型管道网络 到2026年第三季度中期将基本建成 后续的扩建项目规模更小 但投资回报率更高[18][19][31] * 尽管公司2023年至2025年的综合EBITDA持平 但这掩盖了水基础设施业务内部的显著增长 该增长被服务业务的下降所抵消 公司预计已投入资本带来的内生增长将延续至2027年[25][26][32] * 2025年净资本支出预计为2.5亿至2.75亿美元 其中80%的增长性资本支出用于新墨西哥州的系统建设 2026年预计将降至2.25亿至2.5亿美元[37][38] 未来发展方向与风险管控 * 公司正寻求将业务从油气领域扩展到市政 农业和工业水市场 以获取期限更长（30-50年） 稳定性更高的合同 已在科罗拉多州投资获取水权 作为向非油气领域发展的初步尝试[24][26][40] * 有益再利用是长期发展方向 但目前尚未在得克萨斯州获得许可 预计未来24个月内难以成为重要贡献者 公司正在进行试点项目（如将蒸馏后的采出水用于作物灌溉）以教育监管机构[9][14][41] * 对于监管风险 公司的回收优先战略受孔隙空间限制和地震活动等监管问题的影响较小 长期合同通常包含成本转嫁或分摊条款以及CPI调整机制 以应对监管变化带来的成本上升[38][39] 股东回报 * 公司于2022年开始派发股息 并已两次提高股息 同时进行战术性股票回购 随着基础设施支出机会减少 股东回报将成为更具吸引力的资本用途和更重要的故事部分[30][31]

业绩总结 - 2023年净收入为13,705,000美元，全年净收入为79,219,000美元[141] - 2023年调整后EBITDA为67,204,000美元，预计2024年将达到258,313,000美元[141] - 2023年总毛利润为231,662美元，较2022年增长44.0%[148] - 2023年水务服务的毛利润为126,939美元，较2022年增长30.6%[148] - 2023年水务基础设施部门的毛利润为54,484美元，较2022年增长162.5%[148] - 2023年化学技术部门的毛利润为50,238美元，较2022年增长16.5%[148] 用户数据 - 2024年回收的生产水量为1.85亿桶，较2023年增长324%[93] - Select的客户基础中，公共投资级客户占2024年收入的约50%[85] - 2025年第一季度，Select预计通过特许权使用费每年产生高达500万美元的现金流[83] 未来展望 - 水基础设施的毛利润在2021年至2025年预计将以72%的年复合增长率（CAGR）增长[9] - 预计2025年基础设施增长资本支出将达到2.25亿美元，主要由服务和化学品部门的自由现金流资助[74] - 预计未来12个月将执行额外合同，进一步推动现金流增长[48] - 选择的水基础设施项目预计在2026年将实现20%以上的收入和毛利增长[68] 新产品和新技术研发 - Select的回收优先模型在示例场景中每口井降低了水相关费用50万美元，约28%[43] - 选择在北德拉瓦盆地的基础设施项目预计在2026年上半年全面建成，增加约50万桶/天的回收能力[52] - 选择的长期合同平均期限为11.2年，增强了未来收入的可见性[48] 市场扩张和并购 - 自2018年以来，Select已向股东返还超过2.3亿美元的资本，包括约1.44亿美元的股票回购和约8600万美元的股息[96] - 自2021年以来，公司已执行超过20项战略并购交易，非核心资产剥离和资产销售超过1亿美元[132] - 选择在北德拉瓦盆地拥有220多英里的大型直径水管道，175英里正在建设中[50] 负面信息 - 截至2025年9月30日，Select的净债务为2.879亿美元，净债务与TTM EBITDA调整比率为1.1倍[92] - 2023年第二季度的利息支出为2,042,000美元，全年利息支出为6,965,000美元[141] 其他新策略和有价值的信息 - Select通过与蓝筹运营商的战略合作，约三分之二的收入来自市值超过50亿美元的公共运营商[88] - 2023年水务基础设施的毛利率为39.9%，较2022年提高6.1个百分点[148] - 2023年毛利润在折旧和摊销前为370,475美元，较2022年增长35.0%[148]

股价表现 - 公司股价在2025年11月11日至11月18日期间下跌11.97%，位列本周能源股跌幅榜前列 [1] 评级与目标价 - Northland于11月13日将公司评级从“跑赢大盘”下调至“与大市同步”，目标价为12美元 [4] - 该机构认为公司当前估值合理，但希望看到2026财年调整后EBITDA有更大增长、更多补强收购项目（如近期宣布的锂提取业务）或美国陆上市场活动改善，才会转为更积极看法 [4] 财务业绩 - 第三季度调整后每股收益为0.04美元，比预期低0.01美元 [3] - 第三季度营收为3.222亿美元，超出预期逾1600万美元，但同比下降超过13% [3] - 化学技术业务部门表现优异，营收和毛利润同比分别增长13%和34%，得益于新产品推出和市场份额提升 [3] 公司业务 - 公司是面向油气行业及其他工业应用领域的水资源管理和化学技术解决方案的领先提供商 [2]

收入和利润（同比环比） - 第三季度营收为3.222亿美元，净收入为230万美元[10] - 2025年第三季度总收入为3.222亿美元，较2024年同期的3.713亿美元下降13.2%[36] - 2025年第三季度净收入为229万美元，较2024年同期的1881万美元下降87.8%[36] - 2025年前九个月总营收为10.608亿美元，较2024年同期的11.03亿美元下降3.8%[36] - 2025年第三季度净收入为2,294千美元，远低于2024年同期的18,810千美元[40] - 2025年前九个月净收入为23,525千美元，低于2024年同期的37,584千美元[40] - 2025年第三季度净收入为229.4万美元，显著低于2025年第二季度的1167.1万美元和2024年同期的1881万美元[45] 成本和费用（同比环比） - 2025年第三季度利息支出净额为596万美元，较2024年同期的191万美元显著增加[36] - 2025年第三季度折旧、摊销和增值费用为44,888千美元，2025年前九个月为127,460千美元[40] - 2025年第三季度折旧、摊销和增值（D&A）费用为4488.8万美元，高于2024年同期的3956.7万美元[45] 各业务线表现 - 化学技术业务收入环比增长13%至7660万美元，毛利润环比增长34%[7][16] - 水基础设施业务收入环比下降2.5%至7880万美元，预计第四季度将环比增长约10%[14] - 水服务业务收入环比下降22.6%至1.669亿美元[15] - 2025年第三季度水服务业务收入为1.669亿美元，较2024年同期的2.34亿美元下降28.7%[36] - 2025年第三季度化学技术业务收入为7656万美元，较2024年同期的5531万美元增长38.4%[36] - 2025年第三季度总D&A前毛利润为8713.2万美元，低于2025年第二季度的9880.7万美元和2024年同期的1.01355亿美元[45] - 2025年第三季度总D&A前毛利率为27.0%，略低于2025年第二季度的27.1%和2024年同期的27.3%[46] - 水基础设施部门2025年第三季度D&A前毛利率为53.1%，低于2025年第二季度的55.2%和2024年同期的56.7%[46] - 水服务部门2025年第三季度D&A前毛利率为18.0%，低于2025年第二季度的19.6%和2024年同期的20.5%[46] - 化学技术部门2025年第三季度D&A前毛利率为19.9%，高于2025年第二季度的17.5%和2024年同期的12.4%[46] 现金流和资本支出 - 第三季度经营活动现金流为7170万美元[17] - 第三季度净资本支出为9110万美元，2025年资本支出指引上调至2.5亿-2.75亿美元[18][8] - 2025年第三季度净现金用于投资活动为126,212千美元，主要由于95,230千美元的物业和设备购买以及35,136千美元的收购[40] - 2025年前九个月净现金用于投资活动为333,706千美元，包括223,063千美元的物业和设备购买以及72,059千美元的权益法投资购买[40] - 2025年第三季度净现金由经营活动产生为71,696千美元，而2025年前九个月为149,221千美元[40] - 2025年第三季度自由现金流为负1938万美元，较2025年第二季度的1083.9万美元和2024年同期的2040.2万美元显著下降[45] 盈利能力指标（调整后EBITDA/EBITDA） - 第三季度调整后EBITDA为5950万美元[13] - 2025年第三季度调整后EBITDA为5948.1万美元，低于2025年第二季度的7261.4万美元和2024年同期的7275万美元[45] - 2025年第三季度EBITDA为5357.9万美元，较2025年第二季度的6480.9万美元和2024年同期的6613.5万美元有所减少[45] 业务拓展与合同签署 - 新签长期合同新增约65,000英亩专用区域，并增强了覆盖309,000英亩的现有合同[1][5] - 米德兰盆地扩建项目将增加75万桶存储容量和5英里双管线[25] - 温克勒县项目获得1.65万英亩专属区域及超过4万英亩优先购买权[27] - 特拉华盆地水转移协议覆盖约30.9万英亩租赁和优先购买权土地[28] - 战略收购增加每日7.8万桶的许可处理能力[29] 资产与债务状况 - 截至2025年9月30日，总流动性为1.755亿美元[23] - 现金及现金等价物从2025年6月30日的27,892千美元增至2025年9月30日的51,186千美元，但随后在2025年12月31日降至17,828千美元[38] - 长期债务从2024年12月31日的85,000千美元显著增至2025年12月31日的285,440千美元[38] - 商誉从2024年12月31日的18,215千美元增至2025年12月31日的45,129千美元，增幅约148%[38] - 应收账款（贸易）从2025年6月30日的338,129千美元降至2025年9月30日的309,211千美元，并在2025年12月31日进一步降至276,949千美元[38] 运营亮点 - 公司目前在美国二叠纪盆地每日回收近100万桶水[4]

收入和利润（同比环比） - 第三季度总营收为3.222亿美元，同比下降13.2%（2024年同期为3.713亿美元）[16] - 前三季度总营收为10.608亿美元，同比下降3.8%（2024年同期为11.030亿美元）[16] - 第三季度净收入为229万美元，同比下降87.8%（2024年同期为1881万美元）[16] - 前三季度净收入为2352万美元，同比下降37.4%（2024年同期为3758万美元）[16] - 2025年第三季度净收入为229.4万美元，较2024年同期的1881万美元下降87.8%[22] - 2025年前九个月净收入为2352.5万美元，较2024年同期的3758.4万美元下降37.4%[20] - 2025年前九个月净利润为2352.5万美元，较2024年同期的3758.4万美元下降37.4%[24] - 2025年前九个月总收入为10.608亿美元，较2024年同期的11.03亿美元下降3.8%[73] - 2025年第三季度总营收为3.222亿美元，较2024年同期的3.713亿美元下降13.2%[171] - 公司2025年前九个月净收入为235.25百万美元，相比2024年同期的375.84百万美元下降37.4%[164][172] - 2025年前九个月总营收为10.608亿美元，较2024年同期的11.030亿美元下降3.8%[172] - 2025年第三季度归属于Select Water Solutions, Inc.的基本净收入为268.3万美元[163] - 2025年第三季度A类普通股基本每股收益为0.03美元[163] - 2025年前九个月基本每股收益为0.21美元，较2024年同期的0.32美元下降34.4%[164] 成本和费用（同比环比） - 第三季度利息支出净额为596万美元，同比增加212.9%（2024年同期为191万美元）[16] - 2025年前九个月基于股权的薪酬支出为1407.7万美元，较2024年同期的1835.9万美元下降23.3%[20] - 2025年前九个月折旧、摊销和增值费用为1.2746亿美元，较2024年同期的1.1591亿美元增长10%[24] - 2025年第三季度总折旧、摊销和增值费用为4488.8万美元，同比增长13.4%，2025年前九个月为1.2746亿美元，同比增长10.0%[79] - 本季度和本期间，公司分别确认了310万美元和940万美元的限制性股票奖励薪酬费用[122] - 公司在本季度、上季度、本期间和上期间确认的与PSUs相关的薪酬费用分别为430万美元、310万美元、460万美元和910万美元[132] - 公司劳动力及劳动力相关成本当期季度为1.158亿美元，上一季度为1.342亿美元，当期期间为3.696亿美元，上一期间为3.992亿美元[211] - 公司车辆和设备成本当期季度为7170万美元，上一季度为8000万美元，当期期间为2.309亿美元，上一期间为2.385亿美元[212] - 2025年第三季度总所得税费用为43.4万美元，有效税率为5.8%[157] - 2024年第三季度总所得税费用为585.2万美元，有效税率为24.2%[157] - 2025年前九个月总所得税费用为784.9万美元，有效税率为21.7%[157] - 2024年前九个月总所得税费用为1126.3万美元，有效税率为23.1%[157] 各条业务线表现 - 化学技术业务第三季度营收为7656万美元，同比增长38.4%（2024年同期为5531万美元）[16] - 水服务业务第三季度营收为1.669亿美元，同比下降28.7%（2024年同期为2.340亿美元）[16] - 水基础设施部门2025年前九个月EBITDA为1.023亿美元，较2024年同期的9162.6万美元增长11.7%[172] - 水服务部门2025年前九个月EBITDA为1.096亿美元，较2024年同期的1.314亿美元下降16.6%[172] - 化学技术部门2025年前九个月EBITDA为2697.4万美元，较2024年同期的1587.7万美元增长69.9%[172] - 2025年当期公司在二叠纪盆地完成六笔资产收购，总对价2340万美元[62] - 2025年前九个月，公司确认了49万美元的减值与报废损失，主要与水基础设施板块的SWD井报废相关[78] - 化学技术板块收入主要基于化学品使用量或短期合同开具发票[209] - 水基础设施板块合同包含面积贡献、共同利益区、井筒贡献和最低量承诺[208] - 产出水回用增加需要额外的化学处理解决方案，公司提供实时流体评估等创新服务[203] - 公司的水物流、处理和化学应用专业知识结合先进技术解决方案可应用于油气以外的行业[204] 各地区表现 - 二叠纪盆地是主要收入来源，2025年前九个月收入为5.385亿美元，占公司总收入的50.8%[73] - 水基础设施板块前三大产区（二叠纪盆地、海恩斯维尔、巴肯）在2025年前九个月贡献了该板块86%的收入[73] - 2025年7月1日，公司收购了Omni Environmental Solutions在巴肯地区的资产，包括一个剩余接收能力约为320万立方米的固体废物填埋场[182][187] 管理层讨论和指引 - 多井平台开发、上游土地整合、公司合并以及产出水回收利用趋势为公司带来重大机遇[202] - 产出水回用增加需要额外的化学处理解决方案，公司提供实时流体评估等创新服务[203] - 完井效率提升可能限制按日计费模式服务的在井场天数，从而对总收入机会产生负面影响[201] - 公司的水物流、处理和化学应用专业知识结合先进技术解决方案可应用于油气以外的行业[204] - 公司大部分水及水相关服务价格基于现行市场条件，而非长期定价安排[207] - 公司主要支出为劳动力成本、车辆和设备成本、原材料及燃料成本，且大部分为可变成本[210] - OPEC+核心减产正在逐步解除，2025年10月和11月预计各解除14万桶/日[194] - 当前季度WTI原油平均现货价格为65.78美元，较上一季度的76.43美元下降13.9%[196] - 当前季度Henry Hub天然气平均现货价格为3.03美元，较上一季度的2.11美元上涨43.6%[196] 现金流和资本支出 - 公司2025年前九个月经营活动产生净现金为1.492亿美元，较2024年同期的1.671亿美元下降10.7%[24] - 2025年前九个月资本性支出（购买物业和设备）为2.23063亿美元，较2024年同期的1.1808亿美元增长88.9%[24] - 2025年前九个月投资活动所用净现金为3.33706亿美元，主要用于7.2059亿美元的联营投资和5234.1万美元的收购[24] - 2025年前九个月融资活动提供净现金为1.8233亿美元，主要来自2.5亿美元的长期债务融资[24] - 公司2025年前九个月支付股息和分配款2525万美元，较2024年同期的2153.3万美元增长17.3%[24][44] - 2025年前九个月资本支出为2.141亿美元，较2024年同期的1.247亿美元大幅增长71.7%[172] 债务和融资活动 - 截至2025年9月30日，长期债务为2.854亿美元，较2024年底的8500万美元大幅增加[14] - 公司于2025年1月24日获得5.5亿美元可持续发展关联信贷额度，包括3亿美元循环信贷和2.5亿美元定期贷款[82] - 截至2025年9月30日，循环信贷额度的借款基础为2.323亿美元[83] - 定期贷款项下的初始借款基础为4.2627亿美元[84] - 定期贷款和循环信贷的适用利率边际分别介于3.00%-3.50%和1.50%-2.00%之间，具体取决于平均超额可用性[87] - 信贷协议要求公司维持固定费用覆盖比率至少为1.0:1，杠杆比率不超过3.5:1[92] - 定期贷款将从2025年收盘日后第一个完整财季结束后的月份开始，按季度分期偿还1562.5万美元[94] - 可持续挂钩信贷额度最高借款额度为2.7亿美元，借款基础由合格应收账款的85%和合格未开票应收账款的75%等部分组成，并设有多项子限额[98] - 截至2025年9月30日，公司在新旧可持续挂钩信贷额度下的借款余额分别为3.05亿美元和8500万美元[108] - 截至2025年9月30日，新旧可持续挂钩信贷额度的借款基础分别为2.323亿美元和2.188亿美元[109] - 截至2025年9月30日，未使用的可持续挂钩信贷额度为1.577亿美元[109] - 截至2025年9月30日，债务总额为3.05亿美元，其中循环信贷额度为5500万美元，定期贷款为2.5亿美元[110] - 截至2025年9月30日，循环信贷设施和定期贷款的有效利率分别为6.24%和7.41%[110] - 本期间公司确认了790万美元的债务发行成本，并记录了与先前信贷额度相关的70万美元费用[110] - 公司于2025年1月24日签订了5.5亿美元的可持续发展关联高级担保信贷额度[185] 资产和投资活动 - 截至2025年9月30日，公司总资产为15.882亿美元，较2024年底的13.663亿美元增长16.2%[14] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为1783万美元，较2024年底的1998万美元减少10.8%[14] - 截至2025年9月30日，公司总权益为9.31655亿美元，较2024年12月31日的8.92172亿美元增长4.4%[20] - 2025年前九个月因收购发行股票产生766.4万美元权益影响[20] - 2025年前九个月回购普通股导致权益减少698.4万美元[20] - 截至2025年9月30日，累计赤字为1.84578亿美元，较2024年12月31日的2.06147亿美元有所改善[20] - 截至2025年9月30日，公司非控股权益为1.23547亿美元，较2024年12月31日的1.19684亿美元增长3.2%[20] - 公司于2025年2月28日成立AV Farms有限合伙，子公司SWR出资7200万美元，公司持有AV Farms约39%的股权和AV GP约25%的股权[50] - 截至2025年9月30日，公司对非合并实体的总投资额为7839.4万美元，其中对AV Farms的投资为7123.8万美元[51] - 2025年公司完成对Omni的收购，总对价4614.5万美元，包括1774.7万美元现金和发行86.2069万股A类普通股[56] - 2025年当期公司以750万美元购买其位于德克萨斯州盖恩斯维尔的集团总部大楼[62] - 2024年公司完成八笔资产收购，总对价1462.2万美元[56] - 2024年资产收购的价格分配包括860万美元不动产和设备、600万美元土地及150万美元知识产权[63] - 2024年公司完成了六项业务合并，总对价转让金额为1.481亿美元[64] - 2024年业务合并中确认的商誉总额为1353万美元[64] - 截至2025年9月30日，存货总额为3797万美元，较2023年12月31日的3845万美元略有下降[74] - 截至2025年9月30日，物业和设备净值为8.874亿美元，较2023年12月31日的7.257亿美元增长22.3%[76] - 2025年收购产生商誉2690万美元，商誉总额从1821.5万美元增至4512.9万美元[80] - 截至2025年9月30日，其他无形资产净值为1.10582亿美元，较2024年12月31日的1.23715亿美元下降10.6%[80] - 客户关系、专利和其他知识产权、水权的加权平均剩余摊销年限分别为7.8年、4.9年和2.3年[81] - 水务基础设施板块资产从2024年底的6.53亿美元增至2025年9月30日的9.11亿美元，增幅为39.5%[173] - 2025年前九个月，公司执行了七项资产收购，总价值2440万美元[184] - 公司支付750万美元购买其位于德克萨斯州盖恩斯维尔的企业总部大楼[184] - 公司进行了一项7210万美元的权益法投资，以整合科罗拉多州最大的水权和存储组合之一[185] - 截至2025年9月30日，公司总资产为15.88亿美元，较2024年12月31日的13.66亿美元增长16.3%[173] 股东权益和股利 - 2025年前九个月A类普通股每股股息为0.07美元，总计派发2130.7万美元，较2024年同期的0.06美元（总计1794.8万美元）有所增加[20] - 2025年第三季度A类普通股每股股息为0.07美元，总计派发717.5万美元，高于2024年同期的0.06美元（总计601.5万美元）[22] - 截至2025年9月30日，未归属限制性股票奖励相关的未确认薪酬费用为1550万美元，加权平均剩余摊销期为1.7年[122] - 截至2025年9月30日，公司未偿还股票期权为977,607份，加权平均行权价为20.35美元，内在总价值为55.8万美元[119][120] - 限制性股票奖励非既得数量从2024年12月31日的2,670,410股降至2025年9月30日的2,367,516股，加权平均授予日公允价值从8.18美元升至9.36美元[123] - 2023年授予的PSUs根据业绩表现，最终可获得的股份数量范围为目标数量的0.0至1.75倍[125] - 2024年授予的PSUs根据业绩表现，最终可获得的股份数量范围为目标数量的0.0至2.0倍[128] - 2025年、2024年和2023年授予的PSUs在授予日的公允价值分别为540万美元、520万美元和530万美元[132] - 截至2025年9月30日，与未归属PSUs相关的未确认薪酬成本估计为730万美元，预计在1.7年的加权平均期内确认[133] - PSUs目标未归属数量从2024年12月31日的1,988,208股降至2025年9月30日的1,678,541股[134] - 本季度公司回购了38,992股A类普通股，作为库藏股退休，减少实收资本30万美元[135] - 本期间公司回购了615,422股A类普通股，作为库藏股退休，减少实收资本700万美元[136] - 2025年9月30日归属于B类普通股持有人的非控股权益为1.24828亿美元[160] - 当期公司从非控股权益收到290万美元现金出资用于业务发展[160] 其他财务数据 - 2025年前九个月坏账准备增加214.6万美元，期末余额为491.9万美元[37] - 2025年前九个月资产报废义务（ARO）增加838.7万美元，期末负债总额为7161.7万美元[38] - 公司2025年第三季度因重组产生150万美元遣散费，截至9月30日有120万美元计入应计薪酬和福利[42] - Omni收购中剥离的流体运输业务在2025年上半年约占水务服务部门收入的8%[57] - 公司因Omni收购中剥离资产的重新计量，在水务服务部门确认了1490万美元的收益[60] - 2025年当期公司发生与Omni收购相关的交易成本为12万美元[60] - 截至2025年9月30日和2024年12月31日，公司合同负债分别为350万美元和110万美元，当期确认与期初合同负债相关的收入为110万美元[69] - 2025年第三季度、2024年第三季度、2025年前九个月和2024年前九个月的住宿和租赁收入分别约为2160万美元、2010万美元、6240万美元和5960万美元[70] - 本期间向关联方供应商的采购额为2360万美元，其中1450万美元用于设备租赁或其他运营服务[148] - 与税务应收协议相关的负债在2025年9月30日和2024年12月31日分别为3840万美元和3850万美元[155] - 公司确认的税务应收协议负债代表其预期未来从税基增加中实现的净现金节省的85%[155] - 2025年前九个月EBITDA为1.753亿美元，较2024年同期的1.700亿美元增长3.1%[172] - 2025年第三季度EBITDA为5357.9万美元，较2024年同期的6613.5万美元下降19.0%[171]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度经营活动现金流为7200万美元 连续第二个季度超过调整后EBITDA [16][22] - 第三季度调整后EBITDA略低于6000万美元 处于此前指引的高端 [19] - 第三季度折旧及摊销增加约200万美元至约4500万美元 预计第四季度将增至4600万至4800万美元 [21] - 第三季度增长性资本支出增至9500万美元 导致自由现金流为负1900万美元 [22] - 2025年净资本支出指引范围上调至2.5亿至2.75亿美元 较此前更新增加2500万美元 [23] - 预计2025年现金税保持在1000万美元或更低的水平 未来几年现金税义务预计仍将相对较低 [21][22] - 第三季度SG&A增至4200万美元 主要受遣散费和交易成本驱动 预计第四季度将回落至约4000万美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水基础设施业务收入环比下降2.5% 毛利率为53% 略低于前一季度但符合预期 [16] - 水基础设施业务预计第四季度收入和毛利润将环比增长约10% 2026年全年预计增长超过20% [13][16][17] - 水服务业务收入环比下降约23% 超过三分之一的下滑与7月初完成的Omni交易相关的传统卡车业务剥离有关 [17] - 水服务业务第三季度毛利率为18% 略低于预期 预计第四季度收入环比下降低至中个位数 毛利率改善至19%-20% [17][18] - 化学技术业务收入环比增长13% 毛利润环比增长29%至1520万美元 毛利率达到19.9% 远超指引预期 [16][18] - 化学技术业务预计第四季度收入保持稳定 毛利率在18%-20%之间 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 二叠纪盆地仍然是行业最活跃的盆地 公司在该盆地每天回收近100万桶水 [6][7] - 2025年第三季度在二叠纪盆地签署了新的中游合同 在德克萨斯州和新墨西哥州新增超过65,000英亩土地的长期专用权 [8] - 2025年全年新增近800,000英亩土地的专用权 预计年底前将继续增加 [9] - 公司是海恩斯维尔和东北部马塞勒斯/尤蒂卡盆地最大的商业处置供应商 [45] - 在海恩斯维尔页岩区正在建设德克萨斯州首个商业采出水锂提取设施 预计2027年初开始产生约250万美元/年的特许权使用费 满负荷后增至500万美元/年 [11][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是提供端到端的水中游服务 通过新合同、有机扩张和补强收购推进 [6] - 核心战略是"回收优先" 认为这对客户和公司都是更好的经济模式 并为传统处置提供具有成本优势的替代方案 [10][14][26] - 公司正在推进有益回用和矿物提取技术 处于开发新技术和可扩展解决方案的前沿 [11] - 公司正在审查PEAK分布式电源业务 旨在年底前确定其发展路径 确保其不限制或与水基础设施业务竞争资本 [13][47][50][51] - 公司通过剥离和合理化努力 专注于水服务业务的长期利润率提升和效率 [5][17] - 在竞争格局方面 水话题热度高 市场竞争加剧 但公司凭借回收优先模式和强大的系统建设保持竞争力 [66][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业活动水平普遍下降 但客户面临的采出水挑战持续增长 需要商业水中游参与者提供持久的解决方案 [6] - 当前的市场环境要求公司以更少的资源取得更好的成果 客户也对此有要求 [15] - 在较低的商品价格环境下 客户将更倾向于寻找增量经济性和效率 公司的基础设施板块显示出增长和韧性 [14] - 大规模水平衡和回收是良好管理和良好经济性的结合 可以减轻采出水注入对储层压力的潜在影响 [14] - 对于海恩斯维尔盆地 随着液化天然气需求持续增长 对天然气市场前景乐观 公司已看到今年海恩斯维尔的走强 [45] - 公司对整体战略展望保持信心 拥有强大的流动性、有韧性的盈利能力和不断增长的合同覆盖率 [24] 其他重要信息 - 公司在科罗拉多州的市政和工业项目按预期稳步推进 [13] - 公司拥有一个远程操作中心 每周7天、每天24小时监控所有资产 实现全链条监控和网络优化 [56][57][58] - 公司通过收购二叠纪和东北地区的处置资产 战略性地支持其在那些盆地的市场领先的回收和处置网络 [22] - 公司预计在未来几年保持较低的杠杆率资产负债表 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于处置能力的定位和策略 - 处置是采出水管理的基石 公司策略是优先回收 并用处置作为后备支持 通过收购 stranded assets 来融入网络 为水平衡提供灵活性 [26][27] 问题: 有益回用和矿物提取的发展阶段和机会 - 有益回用和矿物提取仍处于早期阶段 但技术上已超越试点规模 公司有具体计划来货币化投资组合 预计到2030年该业务可贡献1000万至1500万美元的利润 [29][30][38] - 特许权使用费流是100%利润率的稳定、可预测的现金流 公司因其基础设施网络和高浓度水而具有独特优势 [38] 问题: 化学技术业务强劲表现的原因和可持续性 - 市场份额增长主要由新产品开发推动 客户对效率的追求导致对化学产品的技术要求提高 公司回收能力的技术经验与之协同 [33][34] - 公司认为近期的成功将会持续 [35] 问题: 2026年水基础设施增长20%以上的构成 - 增长将是新项目上线和现有资产利用率提升的结合 预计明年全年将保持稳定的增长节奏 [36][37] 问题: 锂提取机会的规模 - 公司每天有超过130万桶水流经其基础设施 矿物提取潜力巨大 明年将围绕回收设施看到更切实的进展 [12][38] 问题: 北特拉华州基础设施的差异化优势 - 公司在新墨西哥州李县和埃迪县拥有大型双管道系统 可实现水的大流量双向输送 提供可选性和扩展机会 在缺水且处置能力受限的地区具有优势 [41][42] - 公司在新墨西哥州和德克萨斯州都有处置业务 提供可选性 [44] 问题: 海恩斯维尔盆地2026年后的前景 - 公司是海恩斯维尔最大的商业处置供应商 液化天然气需求增长将利好该盆地 已看到客户为满足液化天然气承购义务而进行的讨论 公司处于有利地位 [45] 问题: PEAK分布式电源业务的审查和资本配置 - PEAK业务审查旨在为其确定独立的发展路径 确保其不与水基础设施竞争资本 公司认识到该业务的增长机会 但首要任务是保护水基础设施的资本配置 [47][50][51][52] - 分布式电源和电池业务具有与水基础设施相似的长期合同和高回报特征 [52] 问题: 新水输送和物流服务合同的意义 - 该合同体现了基础设施和服务之间的协同效应 由之前的基础设施合同促成 显示了公司自动化水输送和物流服务的优势 [54][55] - 远程操作中心提供全天候监控 确保水的安全 containment 和网络优化 [56][57][58] 问题: 水服务业务利润率展望 - 通过合理化努力和整合水服务与基础设施 该业务段的利润率需要并在近中期恢复到20%以上 以产生适当的资本回报 [60][61] 问题: 水基础设施并购环境 - 并购环境特点是寻找可以融入大型网络的资产 以释放更大价值 包括客户提供的未充分利用资产 公司专注于围绕现有网络进行小型增值收购 [63][64][65] 问题: 收购ARIS后特拉华州的竞争格局 - 市场竞争加剧 但公司凭借回收优先模式和早期建立的强大系统 在北特拉华州的总水管理方面处于市场领先地位 这将是持续的价值优势 [66][67] 问题: 有益回用的商业化模式 - 有益回用市场尚未完全形成 初期可能是与运营商伙伴的直接关系 作为替代处置方案 长期看 处理后的水可能进入非油气市场 产生额外收入 [68][69] - 公司发现客户可能既是采出水来源方 也是处理后水的使用方 用于替代其其他业务中的淡水 [70][71] 问题: 海恩斯维尔盆地未来的基础设施需求 - 海恩斯维尔盆地特别是西部区域开发不足 随着运营商从核心区向外扩张 将产生持续的水基础设施需求 公司现有网络有利于将水有效纳入系统 [75][76] - 公司今年在项目签约方面非常成功 但这种高强度资本支出的阶段是有限的 未来将转向 brownfield 开发 资本回报率会更具吸引力 [77][78]

财务业绩总览 - 公司第三季度营收为3.2224亿美元，同比下降13.2% [1] - 第三季度每股收益为0.03美元，低于去年同期的0.15美元 [1] - 公司营收超出市场一致预期3.0617亿美元，超出幅度为5.25% [1] - 第三季度每股收益与市场一致预期0.03美元持平 [1] 分业务板块营收表现 - 化学技术业务营收为7656万美元，同比增长38.4%，超出四位分析师平均预期6436万美元 [4] - 水服务业务营收为1.6688亿美元，同比下降28.7%，超出四位分析师平均预期1.6168亿美元 [4] - 水基础设施业务营收为7881万美元，同比下降3.9%，略低于四位分析师平均预期7992万美元 [4] 分业务板块毛利润表现 - 水服务业务折旧摊销前毛利润为3008万美元，低于四位分析师平均预期3144万美元 [4] - 化学技术业务折旧摊销前毛利润为1521万美元，超出四位分析师平均预期1054万美元 [4] - 水基础设施业务折旧摊销前毛利润为4184万美元，低于四位分析师平均预期4346万美元 [4] 股价表现与市场预期 - 公司股价在过去一个月内上涨9.6%，表现优于同期标普500指数2.1%的涨幅 [3] - 公司目前Zacks评级为4级（卖出），预示其近期表现可能弱于整体市场 [3]