公司股价与市场反应 - 华纳兄弟探索公司（WBD）周三早盘股价下跌0.8% [1][2] 公司董事会关于收购要约的立场 - 董事会敦促股东拒绝派拉蒙天空之舞公司（PSKY）提出的敌意收购要约 [1][2] - 该敌意收购要约价格为每股30美元，股权价值约1084亿美元 [1][2] - 董事会拒绝该要约的主要理由是融资风险 [1][2] 公司董事会支持的交易方案 - 董事会重申支持与奈飞（NFLX）达成的交易 [1][2] - 该交易涉及WBD的流媒体和影视制作资产 [1][2] - 交易形式为现金加股票，股权价值约720亿美元，企业价值约830亿美元 [1][2]

华纳兄弟探索公司（Warner Bros.Discovery，WBD）董事会周三表示，一致建议WBD股东拒绝派拉蒙 天空之舞（Paramount Skydance）提出的收购要约，并继续推进与奈飞（Netflix，NFLX）达成的"更 优"交易方案。 来源：视频滚动新闻 ...

本文源自：金融界AI电报 华纳兄弟探索公司(WBD.O)股价下跌1.1%。 ...

奈飞(NFLX.US)涨2.6%，报97.08美元。华纳兄弟探索(WBD.US)跌超1%，报28.58美元。 消息面上，华纳兄弟探索董事会周三再度拒绝派拉蒙天舞集团的收购提案，称其每股30美元的全现金报 价不足且对股东带来重大风险，并重申支持奈飞的现金加股票方案。董事会主席Samuel Di Piazza在声 明中强调，相较之下奈飞的报价为股东带来更优越、更确定的价值。派拉蒙希望收购整个华纳兄弟探 索，包括其有线电视频道，而奈飞的报价仅针对华纳兄弟探索的电影公司、HBO和HBO Max。(格隆汇) ...

Paramount Skydance's hostile bid for Warner Bros. Discovery appeared to be on shakier ground Wednesday, after the Warner Bros. ...

文章核心观点 - 分析师认为华纳兄弟探索公司提出的交易方案远优于派拉蒙全球的方案 其核心优势在于能够确定性地分拆并出售持续恶化的有线电视网络资产 且有未披露的第三方买家竞购 而派拉蒙的方案在融资确定性、交易结构和限制性条款方面存在严重缺陷[1][3][6][11] 华纳兄弟探索公司交易方案分析 - 方案包含在2026年夏季前分拆有线电视网络资产的确定性计划 这被视为交易的重要组成部分[5] - 存在未披露的第三方买家（文件中称为“公司C”）对有线电视网络资产提出了收购要约 这改变了资产的价值评估 可能使其价值超过市场讨论的每股1美元或3美元[2][3][5] - 分拆有线电视资产至关重要 因为派拉蒙和华纳的有线电视网络业务都在恶化 若交易未获批准 公司将不得不背负该资产至2027年 且未来能否分拆存疑[4] 派拉蒙全球交易方案分析 - 方案在融资方面存在高度不确定性 其结构被形容为“纸牌屋” 若有一个投资者退出 整个交易可能崩溃[6] - 大部分资金通过债务融资 杠杆率高达7倍 而实际投入的股权资本大部分来自中东投资者 因为多数投资者不愿投资杠杆率7倍的有线电视网络公司[7][8][13] - 埃里森家族承诺的资金投入并不明确 可能被分摊给其他多方 因此不清楚交易的实际资金支持方是谁[6][7] - 交易包含大量限制性运营条款 例如在交易进行期间不得更改任何员工薪酬 不得签署超过1000万美元的授权协议 这些条款严重限制了公司的正常运营[10][11] - 华纳兄弟探索公司董事会强烈反对这些限制性条款 而派拉蒙团队似乎未听取董事会的意见 这与网飞公司与董事会之间的沟通形成鲜明对比[11][12] 潜在交易发展展望 - 派拉蒙全球可能需要提出升级报价 但问题不仅在于将每股出价从30美元提高到32美元或增加现金部分的确定性 更在于整个交易结构本身存在更多问题[12] - 除非拉里·埃里森愿意出售其甲骨文公司股份 并将超过400亿美元的资金存入托管账户 以提供明确的资金证明 否则情况难以改变[9][13] - 即使埃里森家族承诺的资金部分也可能被分摊给其他不明身份的各方 这增加了交易的不确定性[13]

Dec 17 (Reuters) - Warner Bros Discovery's board rejected Paramount Skydance's $108.4 billion hostile bid on Wednesday, saying it failed to provide adequate financing assurances. In a letter to shareholders, disclosed in a regulatory filing, the board wrote that Paramount had "consistently ​misled" Warner Bros shareholders that its $30-per-share cash offer was fully guaranteed, or "backstopped," by the Ellison family, led by billionaire ‌and Oracle co-founder Larry Ellison. "It does not, and never has," ...

Warner Bros Discovery's board rejected Paramount Skydance's $108.4 billion hostile bid on Wednesday, saying it failed to provide adequate financing assurances. ...

文章核心观点 - 华纳兄弟探索公司董事会建议股东拒绝派拉蒙天舞公司的敌意收购要约，转而支持其与奈飞公司的原定合并协议，认为派拉蒙的报价价值更低、风险更高且不充分 [1][2] 交易方案对比 - **派拉蒙要约**：提出以每股30美元现金收购整个华纳兄弟探索公司，包括有线电视网络，总估值（含承担债务）为1084亿美元 [2][3] - **奈飞交易**：华纳兄弟股东将获得每股27.75美元的现金加奈飞股票，以及持有华纳兄弟有线电视网络的新公司股份，对目标资产的估值约为827亿美元 [2][3] - 华纳兄弟计划在完成与奈飞的交易前，将CNN和TNT等有线电视网络分拆为独立公司 [1] 华纳兄弟董事会对派拉蒙要约的担忧 - 质疑派拉蒙的融资安排，指出其407亿美元的股权承诺由一个“未知且不透明的可撤销信托”支持，文件存在缺口、漏洞和限制 [2] - 认为派拉蒙要约包含对华纳兄弟债务再融资能力的限制，并要求华纳兄弟向奈飞支付28亿美元的终止费 [2] - 董事会一致认为奈飞合并的条款更优，派拉蒙的要约“提供的价值不足，并强加了众多重大风险和成本” [2] 竞购过程与相关方动态 - 派拉蒙首席执行官大卫·埃里森自9月14日起多次主动提出收购，并两次提高报价，引发了奈飞、康卡斯特等公司的兴趣 [3] - 华纳兄弟启动了战略评估并与多家追求者进行私下谈判，奈飞、康卡斯特和派拉蒙成为最认真的竞购方 [3] - 派拉蒙批评华纳兄弟的竞标过程不公正地偏袒奈飞，而华纳兄弟则将埃里森父子描绘为咄咄逼人且缺乏条理 [3] - 包括马里奥·加贝利在内的一些股东支持进行竞争性拍卖，认为双方都可能提高报价 [3] 融资与交易结构细节 - 派拉蒙最新的报价融资方案包括：埃里森家族出资118亿美元，三家中东主权财富基金出资240亿美元，以及来自红鸟资本合伙人的额外融资 [5] - 由贾里德·库什纳创立的投资公司Affinity Partners已于周二退出此竞购过程 [5] 行业影响与监管前景 - 双方的收购要约引发了好莱坞对行业进一步整合影响的担忧，并招致广泛批评 [4] - 与任何一方达成交易都将引发长达数月的监管审查，华纳兄弟认为奈飞和派拉蒙在获得监管批准方面处于同等地位 [4] - 华纳兄弟董事会表示，派拉蒙提议的成本削减“将使好莱坞变得更弱，而非更强” [5] 市场反应 - 消息发布后，华纳兄弟股价在盘前交易中下跌1.1%，至28.59美元；奈飞股价上涨1.4%；派拉蒙股价下跌1.8% [2]

公司动态 - Netflix股票在盘前交易中大幅上涨 因华纳兄弟探索公司董事会正式建议股东接受Netflix提出的827亿美元收购要约 [1] - 华纳兄弟探索公司董事会正式建议股东接受Netflix的收购 [1] 交易信息 - Netflix提出的收购华纳兄弟探索公司的交易价值为827亿美元 [1]