文章核心观点 - 华纳兄弟探索公司潜在的出售交易中 华尔街投资银行将成为明确赢家 预计从交易中获得总计2.25亿美元的费用 [1] - 媒体与电信行业并购活动在2025年下半年显著升温 普华永道报告显示交易价值同比增长61% 且预计未来几年将保持强劲 [9][10] 交易各方与顾问 - **华纳兄弟探索公司** 正在权衡来自Netflix和派拉蒙的两份竞争性报价 Netflix希望收购其工作室和流媒体业务 派拉蒙则竞标整个公司 [2] - 公司董事会重申支持Netflix的报价 此前派拉蒙提出了恶意收购要约 [2] - 公司的财务顾问包括Allen & Co 摩根大通和Evercore 在整个投标过程中广泛参与董事会会议 谈判 反馈会议和投标评估 [2] - 公司还聘请了股东沟通公司Innisfree和金融公关公司Joelle Frank 以及律师事务所Debevoise & Plimpton Wachtell Lipton和Covington & Burling协助流程 [7] - **派拉蒙** 的顾问包括Centerview Partners RedBird 美国银行 花旗集团和M Klein & Company [7] - **Netflix** 的顾问是Moelis & Co [7] 投行费用结构 - 如果交易达成 华纳兄弟探索公司将向Allen & Co 摩根大通和Evercore支付总计2.25亿美元的费用 [1] - **Allen & Co** 将获得8500万美元 其中4500万美元取决于交易完成 [11] - **摩根大通** 将获得8500万美元 其中5000万美元取决于交易完成 [11] - **Evercore** 将获得5500万美元 全部取决于交易完成 [11] - 投资银行通常收取聘用费和交易完成费 且费用百分比随着交易规模增大而递减 [8] 行业并购趋势 - 根据普华永道2025年的交易展望 随着媒体和电信并购活动升温 投行正经历一个丰收年 [9] - 2025年下半年交易活动增加 例如艺电私有化和洛杉矶湖人队出售 驱动因素包括有利的融资环境 公司战略调整以及投资者对优质知识产权的需求 [9] - 若不包含已宣布的华纳兄弟探索公司出售交易 普华永道报告显示交易价值从2024年下半年到2025年下半年增长了61% [9] - 普华永道预计未来几年并购活动将保持强劲 因为投资者持续寻求能在多种方式下变现的内容库 视频游戏和体育资产的价值 [10]

Warner Bros. Discovery’s (WBD) board of directors has rejected the $108 billion hostile takeover bid from David Ellison’s Paramount Skydance, calling the offer “illusory,” and saying that Paramount had misled shareholders about its financing. Saying it wants to honor its initial agreement to sell to Netflix, WBD’s board wrote in a letter to shareholders that Paramount “has consistently misled WBD shareholders that its proposed transaction has a ‘full backstop’ from the Ellison family.” “It does not, an ...

华纳兄弟探索公司董事会拒绝派拉蒙收购要约 - 华纳兄弟探索公司董事会正式拒绝了由大卫·埃里森旗下派拉蒙天空之舞提出的价值1080亿美元的敌意收购要约 董事会称该要约是“虚幻的” 并指责派拉蒙在融资问题上误导了股东[1] - 董事会表示 派拉蒙的收购要约“劣于与奈飞的合并” 并强调奈飞每股27.75美元收购华纳兄弟好莱坞制片厂和流媒体业务的提议是具有法律约束力的协议 无需任何股权融资且债务承诺稳健[2] 奈飞收购协议的优越性 - 华纳兄弟探索公司董事会意在履行最初与奈飞达成的出售协议 并指出奈飞的收购符合股东的最佳利益[1][2] - 奈飞联合首席执行官泰德·萨兰多斯发表声明 欢迎华纳兄弟探索公司董事会的决定 认为其强化了奈飞合并协议的优越性[2] 派拉蒙与埃里森方面的后续行动 - 根据《Variety》报道 派拉蒙及大卫·埃里森的支持者（包括其父、科技亿万富翁拉里·埃里森）将审视华纳兄弟探索公司的拒绝决定 并考虑是否提高其收购报价[3]

来源：滚动播报 派拉蒙重申对华纳兄弟探索每股30美元收购要约的承诺。 ...

谈判过程与沟通细节 - 派拉蒙CEO David Ellison在关键谈判期间向华纳兄弟探索公司CEO David Zaslav发送了一条未获回复的短信 短信发送于12月4日 内容表明派拉蒙的报价并非其“最佳且最终”方案 而华纳兄弟探索公司在做出接受Netflix报价的决定前数小时内未予回应 [1] - 华纳兄弟探索公司在SEC文件中解释 Zaslav未回复短信是因为该信息“并未提出任何可供考虑的可执行的改进提案” 且在董事会审议期间进行回复“并不合适” [2] - 派拉蒙在文件中披露了Ellison发送给Zaslav的短信全文 短信中Ellison表示将提供一个解决所有讨论过问题的方案 包括“完全的确定性”、“强劲的现金价值”和“快速的交割速度” 并再次强调报价未包含“最佳且最终”字样 同时表达了对Zaslav及公司的尊重与钦佩 [2] - 派拉蒙的财务顾问Centerview Partners的一名员工也曾向华纳兄弟探索公司的财务顾问Evercore的一名员工发送过类似内容的短信 [3] - 派拉蒙称 华纳兄弟探索公司未与其或其顾问进行“实时”来回谈判 未标记文件 也未逐页审阅其提案 派拉蒙代表曾致电华纳兄弟探索公司管理层询问投标状态 但仅得到已收到提交材料并将适时回复的答复 此后未再收到任何联系 [7][8] 交易进展与双方立场 - 华纳兄弟探索公司董事会于周三重申了拒绝派拉蒙的决定 并建议股东拒绝该敌意收购要约 [9] - 华纳兄弟探索公司董事会在致股东信中表示 派拉蒙的收购要约依赖于一个“未知且不透明的可撤销信托” 该信托的资产或负债可能发生变化 [9] - 派拉蒙表示其收购要约得到了Larry Ellison（David Ellison之父 全球最富有的人之一）的完全担保 [9] - Ellison的公司目前的选择是寄希望于华纳兄弟探索公司股东支持其方案 或者再次修改其收购要约 [10]

华纳兄弟探索公司董事会反对派拉蒙收购要约并支持与Netflix合并 - 华纳兄弟探索公司董事会敦促股东拒绝派拉蒙Skydance的敌意收购要约 认为该要约不符合公司及股东的最佳利益 并带来重大风险和成本 [1] - 董事会一致建议股东支持公司与Netflix的合并交易 [1] 两项竞争性交易要约详情 - 华纳兄弟探索公司已于12月5日与Netflix达成协议 以每股27.75美元的现金加股票交易出售其影视工作室及流媒体平台HBO Max 股权价值达720亿美元 [2] - 在该协议宣布后数日 派拉蒙提出全现金要约 以每股30美元现金收购华纳兄弟探索公司 并称其为更优报价 [2] 董事会拒绝派拉蒙要约的核心原因 - 董事会认定派拉蒙的报价不构成比Netflix合并协议更优的方案 [3] - 董事会认为派拉蒙报价价值不足 且带来众多重大风险和成本 [5] - 董事会指出派拉蒙声称其交易有埃里森家族全额资金担保的说法具有误导性 实际上埃里森家族从未承诺提供全部所需资金 导致该提案缺乏资金保障 [5][6][8] 董事会支持Netflix交易的理由 - 与Netflix的合并是具有法律约束力的协议 包含可执行的承诺 无需任何股权融资且债务承诺稳健 [9] - 交易得到一家市值超过4000亿美元、拥有投资级资产负债表的上市公司全力支持 [9] Netflix交易的内容与战略意义 - 根据协议 Netflix将收购华纳兄弟探索公司的影视工作室及流媒体平台HBO Max [11] - 《生活大爆炸》、《黑道家族》、《权力的游戏》、《绿野仙踪》及DC宇宙等系列剧集和电影将加入Netflix的内容库 [11] - Netflix表示该交易将显著扩大其在美国的制作能力 并长期持续增加对原创内容的投资 从而创造就业并加强娱乐产业 [12] 交易面临的潜在监管挑战 - Netflix与华纳兄弟探索的合并可能面临监管挑战 有立法者认为该合并将使Netflix在内容和分发上获得过大控制权 [13] - 美国参议员Roger Marshall上月致信司法部和联邦贸易委员会 称两家公司的交易将造成现代媒体史上最大规模的内容整合之一 损害消费者、工人及娱乐市场的竞争 [14]

华纳兄弟探索公司正建议其股东拒绝派拉蒙天舞公司(PSKY.US)的敌意收购要约，转而支持其与奈飞的 原定协议，并认为派拉蒙的报价"更低劣"且"不充分"。 周三，奈飞(NFLX.US)涨2%，报96.47美元。据报道，奈飞计划在12至18个月内完成华纳兄弟探索公司 (WBD.US)交易，已提交与交易相关的HSR申报文件。奈飞周三上午致信华纳兄弟股东，重申其要约更 优，并敦促他们批准该协议。奈飞联合首席执行官泰德.萨兰多斯写道："华纳兄弟探索董事会再次确 认，奈飞的合并协议更优，我们的收购最符合股东利益。" ...

智通财经APP获悉，周三，奈飞(NFLX.US)涨2%，报96.47美元。据报道，奈飞计划在12至18个月内完 成华纳兄弟探索公司(WBD.US)交易，已提交与交易相关的HSR申报文件。奈飞周三上午致信华纳兄弟 股东，重申其要约更优，并敦促他们批准该协议。奈飞联合首席执行官泰德·萨兰多斯写道："华纳兄弟 探索董事会再次确认，奈飞的合并协议更优，我们的收购最符合股东利益。" 华纳兄弟探索公司正建议其股东拒绝派拉蒙天舞公司(PSKY.US)的敌意收购要约，转而支持其与奈飞的 原定协议，并认为派拉蒙的报价"更低劣"且"不充分"。 ...

公司股价与市场反应 - 华纳兄弟探索公司（WBD）周三早盘股价下跌0.8% [1][2] 公司董事会关于收购要约的立场 - 董事会敦促股东拒绝派拉蒙天空之舞公司（PSKY）提出的敌意收购要约 [1][2] - 该敌意收购要约价格为每股30美元，股权价值约1084亿美元 [1][2] - 董事会拒绝该要约的主要理由是融资风险 [1][2] 公司董事会支持的交易方案 - 董事会重申支持与奈飞（NFLX）达成的交易 [1][2] - 该交易涉及WBD的流媒体和影视制作资产 [1][2] - 交易形式为现金加股票，股权价值约720亿美元，企业价值约830亿美元 [1][2]

华纳兄弟探索公司（Warner Bros.Discovery，WBD）董事会周三表示，一致建议WBD股东拒绝派拉蒙 天空之舞（Paramount Skydance）提出的收购要约，并继续推进与奈飞（Netflix，NFLX）达成的"更 优"交易方案。 来源：视频滚动新闻 ...