Software stocks have been hit by fears of competition from artificial intelligence but these five companies can thrive in the AI era, according to Oppenheimer analysts. ...

文章核心观点 - 分析师在2025年初选择Veeva Systems Inc作为其年度软件股投资标的 在前6个月该公司表现跑赢市场 [1] 分析师背景 - 分析师Amrita在温哥华运营一家精品家族办公室基金 负责制定投资策略 该基金目标是投资于可持续、增长驱动的公司 以实现股东权益最大化 [1] - 她与丈夫共同运营获奖通讯《The Pragmatic Optimist》 内容聚焦投资组合策略、估值和宏观经济 [1] - 在共同创立基金前 她在旧金山高增长供应链初创公司有5年战略领导经验 并曾与风险投资公司和初创公司合作 负责用户增长业务 [1] - 其工作核心是普及金融知识 将复杂的金融术语和宏观经济概念转化为易于理解的形式 [1]

核心观点 - Stifel维持对Veeva Systems的买入评级 认为其部分大型制药客户从传统CRM平台迁移的影响可控 不会阻碍公司整体发展势头 [1][2] - KeyBanc Capital Markets则因竞争担忧将Veeva评级从超配下调至行业权重 指出客户正转向Salesforce等竞争对手 [3] 业务与市场地位 - 公司为生命科学行业提供基于云的软件解决方案 包括监管合规、临床数据管理和客户关系管理应用 [4] - 公司已将人工智能技术融入其平台 以改进药物开发和商业化流程 [4] - 在CRM领域 公司为全球前20大制药公司中的18家提供服务 [2] 财务与客户影响分析 - CRM业务约占公司总收入的20% 较两年前的25%有所下降 [2] - 前20大制药客户贡献了CRM业务板块约50-60%的收入 [2] - 公司目前预计仅有14家顶级制药公司会迁移至其新的Veeva Vault CRM平台 此前的预期略高 [2] - 分析师测算 这些客户流失在未来五年内仅会给公司带来约2-3%的收入阻力 该影响被视为轻微且不重大 [2] 竞争环境 - 来自Salesforce等公司的竞争加剧 正对Veeva的CRM业务前景构成拖累 [3] - 目前正在采购新软件的大型制药客户 越来越倾向于选择Salesforce的CRM产品而非Veeva的解决方案 [3]

Zacks Premium 服务与投资工具 - Zacks Premium 是一项研究服务，旨在帮助投资者更明智、更自信地进行投资，其提供每日更新的 Zacks Rank 和 Zacks Industry Rank、Zacks 1 Rank 列表、股票研究报告以及高级股票筛选器 [1] - 该服务还包含 Zacks Style Scores 的访问权限 [1] Zacks Style Scores 概述 - Zacks Style Scores 是一组与 Zacks Rank 相辅相成的指标，旨在帮助投资者挑选在未来30天内最有可能跑赢市场的股票 [2] - 每只股票会根据其价值、增长和动量特征获得 A、B、C、D 或 F 的评级，评级越高（如A优于B），股票表现优异的可能性越大 [2] Style Scores 的四个类别 - **价值评分**：面向价值投资者，利用市盈率（P/E）、市盈率相对盈利增长比率（PEG）、市销率（Price/Sales）、市现率（Price/Cash Flow）等一系列比率，来筛选最具吸引力且被低估的股票 [3] - **增长评分**：面向增长投资者，通过考察预测及历史盈利、销售额和现金流等指标，来寻找能够持续增长的股票 [4] - **动量评分**：面向动量交易者，利用如一周价格变动和盈利预测的月度百分比变化等因素，来识别建仓的良好时机 [5] - **VGM 评分**：综合了价值、增长和动量三种评分，对股票进行加权风格评级，帮助投资者找到兼具最具吸引力价值、最佳增长预测和最有望动量的公司，也是与 Zacks Rank 结合使用的最佳指标之一 [6] Zacks Rank 与 Style Scores 的协同作用 - Zacks Rank 是一个专有的股票评级模型，利用盈利预测修正（即公司盈利预期的变化）来帮助构建成功的投资组合 [7] - 自1988年以来，Zacks Rank 1（强力买入）股票产生了无与伦比的 +23.81% 平均年回报率，是同时间段内标普500指数表现的两倍多 [8] - 在任何给定日期，可能有超过200家公司被评为强力买入（1），另有600家被评为买入（2），总计超过800只高评级股票可供选择 [8][9] - 为最大化回报，建议选择同时具有 Zacks Rank 1 或 2 以及 Style Scores 为 A 或 B 的股票，如果考虑 3（持有）评级的股票，也应确保其具有 A 或 B 的评分以保障上行潜力 [9] - 即使股票具有 A 或 B 的 Style Scores，但如果其 Zacks Rank 为 4（卖出）或 5（强力卖出），则盈利预测可能仍在下降，股价下跌风险较大 [10] 案例公司：Veeva Systems - Veeva Systems 总部位于加利福尼亚州普莱森顿，为生命科学行业提供基于云的软件应用程序和数据解决方案，产品组合包括客户关系管理、内容与信息管理、客户主数据和产品数据管理以及数据服务 [11] - 该公司 Zacks Rank 为 3（持有），VGM 评分为 A [12] - 对于增长型投资者而言，该公司可能是一个首选，其增长评分为 B，预测当前财年盈利同比增长 19.9% [12] - 在过去60天内，有9位分析师上调了对该公司2026财年的盈利预测，Zacks 共识预期每股收益上调了0.13美元至7.91美元，该公司平均盈利意外为 +8.2% [12] - 凭借稳固的 Zacks Rank 以及顶级的增长和 VGM 评分，Veeva Systems 应列入投资者的关注名单 [13]

五大评级上调 - 杰富瑞将露露乐蒙评级从“跑输大盘”上调至“持有”，目标价从120美元上调至170美元，认为首席执行官即将离任是“重大利好” [5][10] - 瑞银将美国航空评级从“中性”上调至“买入”，目标价从14美元上调至20美元，认为市场未充分认识到企业客户营收复苏将使其未来几年利润“大幅提升” [5][10] - 摩根大通将花旗集团评级从“中性”上调至“增持”，目标价从107美元上调至124美元，认为2026年稳健的经济和强劲的市场业务将使花旗比同行获益更多 [5][10] - 古根海姆将百时美施贵宝评级从“中性”上调至“买入”，给出2026年62美元目标价，认为其投资性价比和管线驱动的风险收益比“颇具吸引力” [5][10] - 德意志银行将忠实航空评级从“持有”上调至“买入”，目标价105美元，指出2026年美国国内航空运力供需“相对均衡”及廉航希望实现正回报，将营造“良好的运营环境” [5][10] 五大评级下调 - 摩根大通将Roblox评级从“增持”下调至“中性”，目标价从145美元下调至100美元，认为用户活跃度承压、预订量增速放缓及利润率收窄将使该股在2026年迎来“阶段性休整” [5][10] - 贝尔德将贝宝评级从“跑赢大盘”下调至“中性”，目标价从83美元下调至66美元，称四季度交易量“波动”、2026年开启新投资周期及平台升级时间不确定，使短期“利空出清”可能性低 [5][10] - 斯蒂菲尔将RH评级从“买入”下调至“持有”，目标价从320美元下调至165美元，指出公司年内第二次下调2025财年营收及EBITDA指引，反映全年需求正逐步放缓 [5][10] - 诺斯兰将思佳讯评级从“跑赢大盘”下调至“市场持平”，目标价190美元，认为结合当前估值及一季度产能“售罄”，2026财年业绩指引等利好已“完全体现在当前股价中” [5][10] - 凯投银行将维瓦系统评级从“增持”下调至“行业标配”，称渠道调研显示大型制药客户在软件评估阶段更倾向选择赛富时，意味着维瓦系统可能遭遇更多订单流失 [5][10] 五大首次覆盖评级 - 花旗首次覆盖波音，给予“买入”评级及265美元目标价，称其为“极具吸引力的大盘股转型标的” 同时首次覆盖通用电气航空、L3哈里斯技术、RTX公司和诺斯罗普・格鲁曼，均给予“买入”评级 对洛克希德・马丁、通用动力和博思艾伦则首次给予“中性”评级 [5][9] - 杰富瑞首次覆盖莫德纳，给予“持有”评级及30美元目标价，表示2026年其新冠及RSV疫苗海外销售额有望增长，同时运营费用预计下降约8%，但仍需更多业绩增量达成指引 [5][11] - 瑞银首次覆盖AppFolio，给予“买入”评级及285美元目标价，渠道调研显示该公司暂无支出放缓迹象，也未面临新增的竞争压力 [5][11] - 加拿大皇家银行旗下考恩首次覆盖泰勒科技，给予“买入”评级及650美元目标价，称其为“公共部门市场的领先供应商”，有望依托2027-2028年加速的云迁移项目，实现20%的可持续SaaS业务增速 [6][11] - 杰富瑞首次覆盖贝吉獾仪表，给予“买入”评级及220美元目标价，补充称该股近期回落为这只具备“高个位数有机增长复利能力”的标的提供了“颇具吸引力的入场时机” [6][11]

公司概况与业务 - Veeva Systems Inc 是云软件行业的重要参与者 主要服务于生命科学领域 提供客户关系管理、内容管理和数据分析解决方案 其竞争对手包括甲骨文和Salesforce等公司 [1] 近期股价表现与评级变动 - 2025年12月11日 KeyBanc将Veeva Systems评级下调至“板块权重” 当时股价为229.47美元 [2] - 在过去一个月中 公司股价下跌了22.8% 而同期Zacks S&P 500综合指数微涨0.9% 凸显了其表现不佳 [2] - 当前股价为229.47美元 日内微涨0.31美元或0.14% 交易区间在227.34美元至231.34美元之间 [3] 行业表现与市场关注度 - Veeva所属的Zacks医疗信息系统行业同期也出现下滑 跌幅为9.3% [3] - 尽管面临挑战 Veeva仍然是Zacks.com上的热门股票 表明投资者持续关注 [3] 市值与交易数据 - 公司市值约为377.2亿美元 显示出其在行业中的重要地位 [4] - 股票52周高点为310.50美元 低点为201.54美元 表明波动性较大 [4] - 当日交易量为1,521,286股 表明尽管近期面临挑战 投资者参与度依然活跃 [4] 核心观点总结 - Veeva Systems在股价过去一个月大幅下跌22.8%的背景下 遭遇KeyBanc评级下调至“板块权重” [2][6] - 其股价表现显著逊于同期微涨0.9%的Zacks S&P 500综合指数 [2][6] - 尽管市场动荡 公司约377.2亿美元的市值和活跃的交易量仍暗示投资者兴趣持续 [4][6]

公司近期表现与市场观点 - 公司近期股价表现存在争议 因在Salesforce的财报电话会议上被多次提及 Salesforce声称从其手中赢得了一些大客户 这引发了市场担忧 [1] - 知名评论员Jim Cramer基于上述竞争动态 建议目前避开该公司股票 [1] 公司业务与财务表现 - 公司为生命科学行业提供基于云的软件 产品涵盖客户关系管理、医学内容、数字资产管理、分析、临床运营、监管流程、安全和质量等领域 [2] - 在2025年第二季度 公司为TimesSquare Capital Management的投资策略贡献了24%的收益 [2] - 公司营收和盈利超出预期 并取得了公司历史上最强劲的美元价值业绩之一 [2] - 商业订阅收入增长加速 主要驱动力是提供匿名化医疗营销数据分析的Crossix平台 [2] 公司产品与技术发展 - 公司近期为其客户关系管理应用套件Vault宣布了新的嵌入式人工智能功能 [2]

公司概况与市场地位 - Veeva Systems Inc 是生命科学行业领先的基于云的软件解决方案提供商 提供集成数据、软件和服务的生态系统 [2] - 公司由前Salesforce高管Peter Gassner于2007年创立 最初在Salesforce平台上推出Veeva CRM 迅速成为医药销售团队的关键任务工具 [2] - 公司业务已扩展至临床、法规和质量解决方案 通过其Veeva Vault平台创建了全面的端到端套件 目前为大多数全球顶级生物制药公司提供支持 [3] 业务模式与财务表现 - 公司采用基于订阅的业务模式 提供高可见性和经常性收入 辅以增强采用率和粘性的专业服务 [4] - 公司运营分为两大主要板块：包含CRM和数据产品的商业解决方案 以及包含临床、法规和质量应用的研发解决方案 [4] - 公司保持强劲的盈利能力 营业利润率超过35% [5] - 截至12月2日 公司股价为240.14美元 根据Yahoo Finance数据 其追踪市盈率和远期市盈率分别为46.86和27.86 [1] 增长战略与竞争优势 - 公司向研发领域的扩张显著增加了其总可寻址市场 大型生物制药客户深度融入其生态系统 [5] - 公司正从Salesforce基础设施战略过渡到其专有的Vault平台 以确保对其解决方案的完全控制和可扩展性 [6] - 这一迁移增强了其护城河 减少了对平台的依赖 并使创新路线图保持一致 [6] - 公司文化强调问责制、以客户为中心和可持续创新 不依赖收购实现增长 [3][5] 行业前景与投资论点 - 凭借长期合同、深厚的客户关系以及可靠的声誉 公司仍然是生命科学数字化领域的结构性赢家 提供稳定的增长和跨市场周期的韧性 [6] - 近期一篇看涨论点与2025年3月的观点相似 强调了其高利润的经常性收入模式和强劲的资产负债表 但更强调其平台转型 [7] - 自先前覆盖以来 公司股价已上涨约0.20% [7]

公司近期业绩与运营亮点 - 公司第三季度业绩表现非常强劲 全面超出所有业绩指引数字 [1] - 公司在业务各个部分均展现出广泛且强劲的执行力 [1] - 公司在临床领域持续表现良好 拥有超过10个临床应用项目 并在各个领域均取得进展 [1] 公司具体业务进展 - 公司在研究启动和培训等领域获得了多个前20名客户的合作胜利 [2]

涉及的行业与公司 * 公司：Veeva Systems (VEEV)，一家为生命科学行业提供基于云的软件解决方案的公司 [1] * 行业：生命科学行业，特别是制药公司的临床开发、商业化、质量、监管和安全领域 [5] 核心观点与论据 财务表现与近期发展 * 公司第三季度业绩强劲，超出了所有指导数据 [2] * 在所有业务领域均表现出强大的执行力 [2] * 临床业务表现良好，拥有超过10个应用，并在Study Startup和培训等领域取得了多个Top 20客户的胜利 [2] * 临床安全领域正在加速发展，赢得并上线了另一个Top 20客户 [3] * 商业化方面，CRM市场趋于稳定，预计最终将在全球Top 20药企中占据约14家，目前已有115家客户上线 [3] * Veeva AI已在商业化产品（商业内容和CRM）中推出，并拥有了首位早期客户 [3] 增长驱动因素与2030年目标 * 临床领域是核心增长驱动力，因其对药企至关重要但传统效率低下，公司基于Vault平台的互联应用能创造生产力增益 [5] * 预计临床板块将在2030年增长目标中贡献超常份额的增量 [6] * 其他增长驱动包括质量、监管、安全以及持续增长的商业化业务 [6] 商业化与CRM市场动态 * 从原有Veeva CRM向Vault CRM的过渡中，预计全球Top 20客户将从约18家保留约14家 [9] * 选择其他方案（如Salesforce）的客户通常希望进行定制开发，或受到过度营销的影响 [9] * 选择Veeva的客户看重快速创新、稳定性和AI能力，Vault CRM迁移已使两家Top 20客户在所有区域（日本、欧洲、美国）上线 [10] * 预计部分客户将在2026年启用AI功能，这将比其他方式在核心CRM系统中实现AI领先数年 [10] * 在Top 20以外的客户中，预计Veeva的胜率会更高，因为这些客户更倾向于可靠、已验证的解决方案，而非定制项目或冒险 [12] AI战略、价值主张与定价 * 在商业化领域，AI可赋能销售代表整个工作流程，例如：通过自然语言与CRM交互、制定个性化拜访计划、记录拜访结果并确保合规 [15] * AI功能通过智能体（如语音智能体、拜访前智能体、合规智能体）原生集成到工作流程中，旨在显著提升效率 [16] * AI定价模式考虑采用基于使用量的方式，使客户能够轻松开始使用，并将成本与创造的价值相匹配 [17] * 行业过去几年销售代表总数已减少约10%，AI时代预计销售团队规模在未来几年将相对稳定，重点在于提升代表生产力而非大幅裁员 [18] Vault CRM迁移与竞争优势 * 公司致力于使向Vault CRM的迁移尽可能容易，对于小客户成本接近零，但并非零成本 [20] * 迁移涉及使用工具转移现有配置，但集成和定制部分需要重新完成 [20] * 与Salesforce等替代方案相比，Veeva的方案风险和成本预计低一个数量级，因为后者需要从基础平台开始构建复杂的定制系统 [21][22] * 迁移到Vault CRM使公司能够在营销、呼叫中心、患者服务以及AI等新领域进行创新 [23] Crossix业务表现 * Crossix是公司强劲的增长驱动力，预计未来几年将继续保持 [24] * 业务分为两部分：规模较大的测量与优化（M&O）业务，公司已成为市场领导者；以及规模较小但增长更快的受众业务 [24] * 公司在受众业务的投资正在获得回报，表现为市场份额提升和新产品机会 [25] 研发（R&D）侧：临床、质量与安全的AI机遇 * 临床领域AI应用潜力巨大，主要集中在自动化和生成两大类别 [26][28] * 自动化：可处理文件分类、数据录入与验证等手动任务，有望提升10%、20%、30%的生产力 [27][28] * 生成：可利用AI生成测试数据、试验方案等 [28] * AI将于2026年应用于临床领域，并将在同年扩展到质量、监管、安全等所有应用领域 [29] * 客户在不同业务领域（如安全与临床）的AI采用可能同时进行，取决于各公司的优先级 [29] 产品优势与市场地位 * 质量领域：公司通过基于统一Vault平台的多应用组合（如质量文档、质量管理、LIMS等）提供独特价值，取代了碎片化的供应商格局 [32] * 安全领域：作为现代替代方案脱颖而出，已拥有5家Top 20客户，其中3家已上线 [33] * EDC（临床数据采集）领域：公司持续获得市场份额，已在Top 20中拥有9家客户，产品成熟且为市场最佳 [35] * 产品互联性构成结构性优势：超过10个临床应用基于Vault平台互联，使客户能够实现端到端的流程转型，提升临床试验效率10%、20%或30% [37][38] 合作伙伴关系与数据战略 * 与IQVIA的合作令人兴奋，横跨临床和商业化领域 [40] * 临床侧：使领先的CRO（IQVIA）能够与Veeva的软件互操作，减少客户摩擦和不确定性 [40] * 商业化侧：正在构建连接器，使IQVIA的数据与Veeva软件（如Veeva Network, Nitro）互操作，为客户提供数据选择灵活性 [41] * 数据云产品组合（如OpenData, Link, Compass）与IQVIA的合作，使客户能够混合使用两家公司的产品，减少了以往需要整合多家供应商的复杂性 [44][45] 横向平台机会 * 公司正在早期开发一个专注于CRM特定领域的“平台优先”的新一代横向平台 [46][47] * 该平台基于AI时代构建，旨在吸取现有平台的经验教训，重新构想企业平台 [47] * 目前处于非常早期的阶段，但有潜力成为重要业务 [48]