小盘股估值优势 - 小盘股估值处于数十年低点 当前S&P 600小盘股市盈率仅14.7倍 显著低于S&P 500的21.2倍和S&P 400中盘的15.4倍 [2][6] - 筛选出5只股息率8.3%-17.1%的小盘股 包括游戏开发商、BDC和抵押贷款REIT等细分领域 [2] Playtika Holding (PLTK) - 以色列移动游戏开发商 主打赌场主题游戏 知名产品包括Bingo Blitz和Domino Dreams 通过收购Seriously等公司扩张 [3][4] - 2024年2月启动股息政策 季度股息0.1美元 因股价下跌使股息率升至8% 但2024年盈利下降 股息支付率达70% [4][5] - 分析师预测2024-2026年利润将增长32%和23% 当前远期市盈率仅6倍 需验证增长兑现能力 [6][7] Carlyle Secured Lending (CGBD) - 由凯雷集团管理 投资EBITDA 2500万-1亿美元的中型企业 83%资产为一阶留置权贷款 覆盖医疗/软件等行业 [8][9] - 2024年业绩恶化 因Aimbridge Hospitality减值及非应计贷款占比升至1.6% 基础股息0.4美元 覆盖率紧张 [10][11] - 当前股价较NAV折价16% 股息率11% 合并Carlyle Secured Lending III后或改善运营 [12] Bain Capital Specialty Finance (BCSF) - 投资北美/欧洲/澳大利亚175家企业 64%为一阶留置权贷款 16%通过投资工具持有 成本优势使组合收益率高于同业 [13][14] - 2024年停止常规股息增长 改为季度特别股息0.03美元 合计股息1.8美元/年 但2025-26年NII预计降至1.84-1.82美元 覆盖率接近100% [15][16][17] Two Harbors Investment (TWO) - 抵押贷款REIT 主营MSR和RMBS 拥有RoundPoint抵押贷款服务平台 股价从60美元跌至10美元 股息率17% [19][22][23] - 2025年5月因PRCM诉讼计提1.9亿美元损失 占账面价值13% 可能危及0.45美元季度股息 当前股价为账面价值70% [24][25] Franklin BSP Realty Trust (FBRT) - 商业抵押贷款REIT 70%资产为多户住宅CMBS 90%贷款为浮动利率 80%融资来自CLO 股价较账面价值折价28% [26][27][28] - 收购NewPoint Holdings JV或提升竞争力 但REO处置拖累盈利 管理层警告若市场波动可能调整股息 [29][30]

投资策略与偏好 - 投资始于2011年高中时期 主要涉及房地产投资信托基金(REITs)、优先股和高收益债券 奠定了对市场和经济长期兴趣的基础 [1] - 近期采用股票多头与备兑看涨期权、现金担保看跌期权相结合的策略 体现对风险对冲的关注 [1] - 投资方法论坚持基本面驱动的长期视角 避免短期投机行为 [1] 研究领域覆盖 - 研究内容集中于房地产投资信托基金和金融板块 反映对利率敏感型资产的深度研究能力 [1] - 偶尔涉及交易所交易基金(ETF)及其他受宏观交易逻辑驱动的个股 显示研究范围的灵活性 [1] （注：文档2和文档3内容涉及披露声明和平台免责条款 根据任务要求已自动过滤）

勘探成果 - T2 Metals公司在Sherridon VMS项目第三期钻探中发现高品位金矿化带，最高品位达7.2克/吨金和145.5克/吨银[1][4] - 2025年第一季度钻探完成4个钻孔，总进尺1,120米，测试了Bob Lake历史资源区以东800米以上的走向长度[3] - 钻探发现新的高品位贵金属矿化带，与4公里外的Lost Lake矿化带具有相似特征，显示区域存在新的勘探目标[8] 钻探细节 - 钻孔SHN25021在457米深处发现6米矿段，平均品位0.89克/吨金和18.5克/吨银，其中包含0.72米超高品位矿段(7.18克/吨金和145.5克/吨银)[6] - 钻孔SHN25022发现4.5米铜锌矿化带，平均品位0.69%铜和0.56%锌，包含1.96米高品位矿段(1.25%铜和1.21%锌)[6] - 钻探优先测试了未勘探过的VTEM地球物理异常目标，避开了历史采矿和钻探区域[5] 项目背景 - Sherridon项目位于Flin Flon - Snow Lake绿岩带，已知存在5个近地表富铜历史资源[2] - 项目区存在2.6公里长的矿化趋势，包含Bob Lake和Fidelity两个矿点[3] - 历史资源数据显示，项目区指示资源量655万吨，含0.85%铜和1.22%锌；推断资源量1,586万吨，含0.68%铜和0.84%锌[16] 技术分析 - 高品位金矿化可能源于区域VMS系统的晚期再活化作用，与70公里外Snow Lake地区的Chisel Lake盆地矿床类似[8] - 区域变形和变质作用可能加厚了赋矿层位，形成了新的高品位金银勘探目标[8] - 公司采用严格的QA/QC程序，样品送至温哥华Bureau Veritas实验室进行分析[27][28] 未来计划 - 公司计划继续勘探Snow Lake式金矿目标，扩大高品位贵金属发现[11] - 受野火影响，地球物理调查工作暂时中断，将在条件允许时恢复以确定后续钻探目标[13] - 公司还拥有内华达州Lida和Copper Eagle项目以及亚利桑那州Cora项目[30]

抵押贷款REITs的账面价值变动 - 2025年第一季度抵押贷款REITs的账面价值出现显著下降 下降幅度从1.4%到14.5%不等 仅有一家公司账面价值微增不到1% [1][7] - ARMOUR Residential REIT是预计账面价值下降幅度较大的公司之一 [8] - Two Harbors因法律纠纷可能面临约1.4亿美元的赔偿 这笔损失可能最早在2025年第二季度反映在账面价值中 [4][5] BDCs的账面价值表现 - BDCs的账面价值相对稳定 涨幅最大的约为1% 跌幅最大的约为2% [9] 公司表现与投资偏好 - Two Harbors近期表现不佳 在过去两个月、一个月和两周内均落后于所有机构抵押贷款REIT同行 [4] - 投资偏好倾向于低风险股票 因其基础价值相对稳定 但投资组合中仍包含部分高风险股票 [10] 行业分类与数据 - 抵押贷款REITs分为商业抵押贷款REITs、住宅混合抵押贷款REITs、住宅机构抵押贷款REITs和住宅发起与服务抵押贷款REITs [12] - 多家公司的优先股和婴儿债券价格及剥离收益率数据如下： - PMT-A价格25.08美元 收益率8.27% - TWO-C价格24.05美元 收益率10.06% - MFA-C价格24.39美元 收益率10.41% - CIM-B价格25.07美元 收益率10.59% [21] 术语解释 - FTF（固定转浮动）：当前固定利率 未来将基于SOFR转为浮动利率 - FTR（固定转重置）：当前固定利率 未来每五年基于五年期国债利率重置一次 [22][26] 行业机会 - 2025年关键房地产领域需求增加而供应不足 为投资REITs、优先股和BDCs提供了良好机会 [23]

公司动态更新 - T2 Metals Corp 就曼尼托巴省 Sherridon 铜金锌项目附近的野火情况提供最新进展 该项目位于 Flin Flon 附近 [1] - 公司正密切监测野火动态 曼尼托巴野火服务部门报告显示火势已逼近 Sherridon 社区及矿区 人员安全被列为首要任务 [2] - 作为预防措施 公司已暂停 Sherridon 项目的现场作业 以配合社区疏散要求 同时保持与野火服务部门和地方当局的实时沟通 [3] 管理层表态 - CEO Mark Saxon 强调 Sherridon 社区及原住民群体安全是当前重点 预计野火对勘探进度和财产造成的长期影响有限 [4] - 公司计划在安全条件允许时立即恢复现场作业 并已采取主动措施降低潜在损失 [4] 项目背景 - Sherridon 属于火山成因块状硫化物(VMS)型矿床 与 Lida、Cora、Copper Eagle 等项目共同构成公司的铜与贵金属勘探组合 [5] - 公司战略聚焦于未被充分勘探的区域 这些地区因后期矿化覆盖层而具有高地质前景 [5] 运营影响 - 当前野火导致勘探活动暂时中断 但公司评估认为不会对整体勘探时间表产生重大延误 [4] - 项目暂停期间保持与监管机构和社区的协同机制 确保后续复工效率 [3]

文章核心观点 - 该分析针对Two Harbors Investment Corporation(NYSE TWO)近期发行的交易所交易固定收益证券IPO进行深入研究 [1] - 分析属于系列研究的一部分 旨在为主动投资者提供交易所交易固定收益证券的详细信息 [1] 研究背景 - 研究由专业投资者和个体投资者共同参与 通过在线聊天室进行实时讨论 [1] - 分析不涉及任何股票、期权或衍生品持仓 也不存在未来72小时内的建仓计划 [1] - 研究独立进行 未接受任何公司补偿 与所提及公司无商业关系 [1] 研究性质 - 研究内容代表作者个人观点 不代表Seeking Alpha平台整体立场 [2] - 分析方不具备证券交易商、经纪商或投资顾问资质 研究结果不构成投资建议 [2]

Two Harbors Investment Corp 股价变动 - 公司股价在4月跌至一年新低但随后出现显著回升 [1] - 股价回升部分得益于抵押贷款REIT的财报表现 [1] 分析师持仓披露 - 分析师持有AGNC和NLY的多头头寸包括股票、期权或其他衍生品 [1]

文章核心观点 - 介绍优先股市场每周回顾内容及ADS Analytics团队情况 [1] 分组1 - 优先股市场每周回顾会从自下而上和自上而下两方面讨论优先股和微型债券市场活动 [1] - ADS Analytics团队分析师有多家全球领先投资银行研究和交易部门工作经验 [1] - ADS Analytics团队专注从多种证券类型中产生收益想法，包括CEFs、ETFs和共同基金、BDCs以及个别优先股和微型债券 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总经济回报率为4.4%，RMBS和MSR均对结果有积极贡献 [4] - 3月31日，公司账面价值增至每股14.66美元，而12月31日为每股14.47美元，包含0.45美元普通股股息后，季度经济回报率为正4.4% [10] - 第一季度综合收入为6490万美元，即每股加权平均普通股0.62美元 [11] - 净利息和服务收入较上一季度增加520万美元，主要因投资组合转向高息票机构RMBS和较低借款利率，但受季节性因素、较低利率和MSR投资组合流失影响，浮动收入和服务费用收入有所降低 [11] - 按市值计价的收益和损失季度差异为3840万美元，主要由RMBS和TBA头寸的未实现收益推动，但被MSR投资组合流失以及掉期和期货的按市值计价损失所抵消 [11] - 运营费用增加，主要由于非现金股权补偿费用增加，这通常发生在每年第一季度 [12] - 经济债务与权益比率降至6.2倍 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 RMBS业务 - 第一季度，RMBS证券表现总体为正，但1月和2月表现优于利率对冲，3月则表现不佳 [16] - RMBS息票组合表现不均，高息票在TBA和指定池中表现优于长期低息票 [17] - 30年期机构RMBS整体提前还款率较上一季度下降1.4个百分点，降至5.6% CPR [21] MSR业务 - 4月，公司承诺通过两笔大宗交易购买17亿美元UPB的MSR，预计在第二季度结算 [24] - MSR价格倍数较上一季度保持不变，为5.9倍，60天逾期率保持在1%以下 [24] - 第一季度，MSR投资组合提前还款速度为4.2 CPR，较上一季度下降0.7% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国国债收益率曲线各期限利率在第一季度末低于2024年末，2年期和10年期国债收益率均下降36个基点，分别收于3.88%和4.21% [5] - 3月19日，美联储维持利率不变，但将今年实际GDP增长预期从2.1%下调至1.7%，核心PCE预期从2.5%上调至2.8% [5] - 市场对2025年剩余时间降息预期从50 - 75个基点变动 [5] - 第二季度，机构RMBS利差扩大，利差波动性增加至选举前水平 [19] - MSR市场需求旺盛，转让交易量已恢复到疫情前水平 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 今年Roundpoint平台的重点工作包括：使直接面向消费者的贷款发起平台全面规模化并获得广泛品牌认可；增加向借款人提供二次抵押贷款的速度和深度以增加收入；评估机会并适应抵押贷款金融格局的演变，包括参与Ginnie Mae市场和探索非机构部门的可能性；扩大在第三方次级服务领域的业务；通过技术和人工智能应用提高服务成本效率 [6][7] 行业竞争 - Rocket和Mr. Cooper的合并对服务市场和大宗MSR购买市场有一定影响，但整体市场动态变化不大，需求基本保持不变，投标可能更具竞争力，证券市场在提前还款速度方面有一定调整 [41][42][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境变化，美国政策不稳定引发对美元作为世界储备货币地位的质疑，经济不确定性增加 [6] - 第二季度利差扩大且每日波动，公司积极管理投资组合和风险以利用市场错位和有吸引力的回报机会 [5] - 尽管近期关税政策引发市场波动，但公司认为从市场错位中也存在机会，将长期管理投资组合，目前保持较低的投资组合杠杆和风险水平，直到经济前景更加明朗 [29] - 公司认为机构RMBS仍有有吸引力的杠杆回报，低加权平均抵押贷款利率的MSR投资组合应能在广泛的利率情景下继续产生稳定现金流 [29] 其他重要信息 - 公司MBS融资市场在本季度保持稳定，回购利差在SOFR基础上加约20个基点的历史较窄区间内正常化 [12] - 季度末，机构RMBS回购的加权平均到期天数为68天，第二季度回购流动性正常，融资未受干扰 [13] - 公司通过五家贷款机构为MSR（包括MSR资产和相关服务预付款义务）融资，未使用的MSR资产融资额度为9.5亿美元，服务预付款未使用额度为4700万美元 [13] 问答环节所有提问和回答 问题1: 能否更新截至4月的账面价值情况，以及为适应当前环境对投资组合做了哪些调整？ - 截至上周五，账面价值下降约3.5% [33] - 第一季度末降低了风险，4月初进一步降低风险，目前债务与权益比率从最低的5%多回升至接近6%，主要因市场情况有所缓和，利差扩大提供了更好机会，但未来仍存在很多不确定性 [34][35][36] 问题2: Rocket和Mr. Cooper的合并对服务市场和大宗MSR购买市场的竞争格局有何影响？ - 实际影响可能比头条新闻所显示的要小，合并后需求基本保持不变，投标可能更具竞争力，证券市场在提前还款速度方面有一定调整，但整体市场动态变化不大 [41][42][43] 问题3: 此前宣布的CFO过渡有何变化？ - William Delal已被任命为首席财务官，而非临时首席财务官，公司对他的表现非常满意 [45] 问题4: 利差扩大0.03美元是指高端和低端都扩大吗，波动性对该范围有何影响？ - 是高端和低端都扩大0.03美元，这是一个粗略估计 [49] 问题5: 对股息的舒适度如何？ - 鉴于当前利差和投资组合构成，公司对股息有信心，随着本季度利差扩大和风险回升，有信心用投资组合支持股息 [50] 问题6: MBS投资组合和MSR对利差收紧的敏感度如何，MBS利差因关税重新扩大后，若美联储更有可能降息，利差会如何反应？ - 公司65%的资本分配到服务策略部分，只有35%分配到对冲证券，因此MBS利差变化时，MSR部分基本无反应，理论上公司投资组合对利差的敏感度是无MSR投资组合的35% [55][56] - 净抵押贷款敞口降低以及息票组合上移，都会降低利差敏感度 [57][58] - MBS利差有所扩大，但未达到极端水平，国债利差接近年初水平，抵押贷款与掉期利差扩大，若美联储降息，对抵押贷款有利，会刺激抵押贷款利差 [59][61] 问题7: 近期波动性上升，尤其是实际波动性，是否有更多对冲活动影响静态回报估计，4月增加利差敞口时，高息票偏好是否仍存在，各息票的相对价值如何？ - 实际波动性增加会导致凸性成本上升，但利差扩大可缓解部分凸性成本，公司一直谨慎控制风险 [65][66][67] - 目前仍偏好高息票，低息票交易技术复杂，价值分布相对均匀，但交易方式可能不直观 [68][69] 问题8: 幻灯片14上的静态回报估计范围扩大的原因是什么，与上一季度相比，调整杠杆对该指标有何影响？ - 增加了调整投资组合杠杆这一维度，以反映动态管理投资组合时，中期均衡杠杆投资组合的预期静态回报范围，目前杠杆范围在6 - 7之间，这使得范围扩大，能更真实反映投资组合情况 [74][75] 问题9: 公司称保持高流动性，能否给出大致数字，1.79亿美元贷款的性质如何，再捕获与缓慢还款的比例是多少，与市场流失相比是否符合预期，对Ginnie Mae市场感兴趣的原因是价格错位还是作为GSEs重组和释放时的安全避风港？ - 公司从去年年底以来一直保持高流动性，持有大量现金和借款额度 [81] - 直接面向消费者渠道的有机再捕获仍处于起步阶段，目前只有约0.5%的投资组合可进行利率和期限再融资，但该渠道有一定活动增加，公司对平台全面规模化后的表现持乐观态度，同时通过大宗市场和流动市场补充投资组合，有信心维持或扩大服务投资组合 [83][84] - 参与Ginnie Mae市场的原因包括参与更广泛的服务市场、成本略低以及成为更全面服务的抵押贷款发起人和服务商的需要 [85][86]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司实现总经济回报率4.4% [5] - 3月31日公司账面价值增至每股14.66美元，去年12月31日为14.47美元，加上0.45美元普通股股息，季度经济回报率为正4.4% [10] - 第一季度公司综合收入为6490万美元，加权平均普通股每股0.62美元 [11] - 第一季度净利息和服务收入增加520万美元，主要因投资组合转向高息机构RMBS和较低借款利率，季节性因素、低利率和MSR投资组合流失导致浮动收入和服务费用收入降低稍有抵消 [11] - 第一季度按市值计价的收益和损失差异为3840万美元，主要由RMBS和TBA头寸未实现收益推动，MSR投资组合流失以及掉期和期货按市值计价损失有所抵消 [11] - 运营费用增加，主要因非现金股权补偿费用增加，通常发生在每年第一季度 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 RMBS业务 - 第一季度机构RMBS证券表现净正向，1月和2月RMBS表现优于利率对冲工具，3月表现不及，因股票和固定收益利差产品走弱 [17] - RMBS息票组合表现不均，TBA和指定池中高息票表现优于长期低息票 [18] - 30年期机构RMBS整体提前还款率较上季度下降1.4个百分点至5.6% CPR [21] MSR业务 - 4月公司承诺通过两笔大宗交易购买17亿美元UPB的MSR，预计第二季度结算 [24] - MSR价格倍数较上季度保持不变，为5.9倍，60天逾期率保持在1%以下 [25] - 第一季度MSR投资组合提前还款速度为4.2 CPR，较上季度下降0.7% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国国债收益率曲线利率在第一季度末低于2024年末，2年期和10年期国债收益率均下降36个基点，分别收于3.88%和4.21% [6] - 3月19日美联储维持利率不变，下调今年实际GDP增长预期至1.7%，上调核心PCE预期至2.8% [6] - 3月市场对2025年剩余时间降息预期从50个基点变为75个基点 [6] - 第二季度机构RMBS利差扩大，利差波动达到选举前水平 [19] - 首选隐含波动率指标，10年期利率的2年期期权年化基点从101降至98 [18] - 名义利差和OAS略有收紧，2年-10年期隐含波动率在季度末接近6个月和12个月平均水平，名义利差和波动率仍远高于长期平均水平，期权调整利差接近长期平均水平 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司今年对Roundpoint平台的关注重点有五个方面，包括使直接面向消费者的贷款发起平台全面规模化并获得广泛品牌认可、增加向借款人提供二次抵押贷款的速度和深度以增加收入、评估机会并适应抵押贷款金融格局演变、扩大在第三方次级服务市场的影响力、通过技术和人工智能应用提高服务成本效率 [7][8] - 公司认为Roundpoint平台是机会的扩展，能为股东带来额外收益，公司构建了以MSR为核心的投资组合，旨在不同市场环境下实现有吸引力的风险调整后回报 [9] - 关于Rocket和Mr. Cooper的合并，公司认为其对服务市场和大宗MSR购买市场的实际影响可能比头条新闻所显示的更温和，合并后需求可能保持不变，投标可能更有竞争力，但市场动态基本不变 [42][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度宏观经济环境变化，公司保持低风险敞口是明智之举，第二季度利差扩大且每日波动，公司积极管理投资组合和风险以利用市场错位和有吸引力的回报机会 [5][6] - 美国政策不稳定首次引发对美元作为世界储备货币地位的质疑，公司正密切关注事态发展 [7] - 公司预计杠杆机构RMBS有吸引力的回报，低加权平均抵押贷款利率的MSR投资组合应能在广泛利率情景下产生稳定现金流，但由于宏观经济前景不确定，波动性仍是不利因素，公司将保持投资组合杠杆和风险处于较低水平，直至经济前景更明朗 [29] 其他重要信息 - 公司MBS融资市场在本季度保持稳定，回购利差正常化，季度末机构RMBS回购加权平均到期日为68天，第二季度回购流动性正常，融资未受干扰 [12] - 公司通过五家贷款机构为MSR提供融资，包括MSR资产和相关服务预付款义务，未使用的MSR资产融资额度为9.5亿美元，服务预付款未使用额度为4700万美元 [13] 问答环节所有提问和回答 问题1: 鉴于市场波动性，能否更新截至4月的账面价值，以及投资组合为适应当前环境做了哪些调整 - 截至上周五，账面价值下降约3.5% [33] - 第一季度末公司降低了风险，4月初进一步降低，目前债务权益比从季度末的6.2%降至低点后回升至接近6%，因市场言论缓和及利差扩大，公司认为有更好投资机会，但未来仍有很多不确定性，波动性短期内不会显著下降 [35][36][37] 问题2: 利差扩大是否使回报潜力提高 - 是的，利差扩大使回报潜力约提高0.03美元 [39] 问题3: Rocket和Mr. Cooper的合并对服务市场和大宗MSR购买市场竞争格局有何影响 - 实际影响可能比头条新闻显示的更温和，合并后需求可能保持不变，投标可能更有竞争力，但市场动态基本不变，证券市场在提前还款速度方面有一定反应 [42][43][44] 问题4: 此前宣布的CFO过渡有何变化 - William Dellal被正式任命为首席财务官，公司对其表现满意 [47] 问题5: 利差扩大0.03美元是高低端都适用吗，波动性对范围有何影响 - 利差扩大0.03美元适用于高低端，这是大致估计 [50] 问题6: 对股息的信心如何 - 鉴于当前利差和投资组合构成，公司对股息有信心，本季度利差扩大且风险回升，公司有信心用投资组合支持股息 [51] 问题7: MBS投资组合和MSR对利差收紧的敏感度如何 - 公司65%的资本分配到服务策略部分，35%分配到对冲证券，理论上投资组合对利差的敏感度是无MSR投资组合的35%，净抵押贷款敞口降低和息票组合上移也会降低利差敏感度 [55][56][58] 问题8: MBS利差是否因关税重新扩大，若美联储更可能降息，利差会如何反应 - MBS利差有所扩大，但未达到极端水平，国债利差接近年初水平，抵押贷款与掉期利差扩大，公司认为有投资机会，若美联储降息，对抵押贷款有利，会刺激利差 [60][61][62] 问题9: 鉴于近期波动性和投资组合负凸性，是否有更多对冲活动影响静态回报估计 - 更高的已实现波动性会带来更高凸性成本，但利差扩大可缓解部分成本，公司一直谨慎控制风险 [66][67][68] 问题10: 4月增加利差敞口时，高息票偏好是否仍存在，不同息票的相对价值如何 - 高息票偏好仍然存在，低息票交易技术复杂，价值分布相对均匀，但低息票部分交易不直观 [70][71] 问题11: 幻灯片14上静态回报估计范围扩大的原因，与上季度相比，调整杠杆如何影响该指标 - 公司增加了调整投资组合杠杆这一维度，以反映动态管理投资组合时中期预期静态回报范围，范围扩大包括杠杆范围，低至6，高至7，公司认为这更能反映投资组合实际情况 [78][79] 问题12: 能否提供公司保持高流动性的大致数据 - 公司从去年年底以来保持高流动性，持有大量现金和借款额度 [86] 问题13: 提及的1.79亿美元缓慢和重新收回贷款情况如何，重新收回情况是否符合市场流失预期 - 直接面向消费者渠道的有机重新收回率仍很低，仅0.5%的投资组合可从利率和期限角度进行再融资，在这0.5%中有一些增加的活动，公司对平台全面规模化后的表现乐观，公司在大宗和流动市场积极参与，有信心维持或扩大服务投资组合 [88][89] 问题14: 对Ginnie Mae市场感兴趣的原因，是看到价格错位还是作为GSEs重组和释放时的安全回报来源 - 参与Ginnie Mae市场的原因包括参与更广泛服务市场、成本稍低、作为全方位服务抵押贷款发起人和服务商的需要，公司正在迈出参与该市场的第一步 [91][92]