行业宏观环境与趋势 - 2025年抵押贷款REIT行业因宏观经济不确定性而走势震荡 30年期固定抵押贷款平均利率在2025年初为6.72% 全年大部分时间在6%高位区间徘徊 并在2025年9月首次降息前有所下滑 [1] - 至2025年底 随着利率企稳和经济状况改善 mREIT行业显现复苏迹象 美联储在12月会议再次降息25个基点 至2025年12月18日 30年期固定抵押贷款利率降至6.21% 较2025年1月达到的峰值7.05%有显著下降 [2] - 随着美联储持续降息及债券市场状况稳定 预计2026年抵押贷款利率将进一步下降 美国经济增长有望加速 通胀进一步缓和 失业率微降 这将逐步降低抵押贷款利率 [3][4] - 抵押贷款利率下降趋势预计将使2026年的购房贷款发放和再融资活动保持良好 从而减轻mREIT股票的盈利压力 [4] - 进入2025年末 随着波动性下降和债券市场状况稳定 抵押贷款利差逐渐收窄 随着利率下降 贷款发放和再融资活动改善 以及机构市场利差收紧推高资产价格 mREIT行业参与者可能在2025年实现账面价值提升 [5] 投资筛选逻辑与行业表现 - 筛选出的mREIT股票预期2026年盈利增长率超过5% 股息收益率超过10% 且目前具有Zacks排名第1或第2级 这些股票在过去六个月涨幅超过5% [6][7] - mREIT行业在2025年末出现反弹 因多次美联储降息后抵押贷款利率降至6.21% 较低的利率预计将提振贷款发放和再融资 缓解mREIT的盈利压力 [8][9] 重点公司分析：Two Harbors Investments Corp - 公司投资组合以住房抵押贷款支持证券为主 核心是抵押贷款服务权 与不含MSR的组合相比 其对抵押贷款利差变化的敞口较小 同时能受益于利差收紧和波动性下降 截至2025年9月30日 其总组合中机构RMBS敞口占71.1% [10] - 公司财务受高利率不利影响 借款成本上升 截至2025年9月30日的九个月 净利息损失为6350万美元 上年同期为1.228亿美元 随着利率下降 融资成本有望缓解 从而帮助收窄净利息损失并稳定盈利 [11][12] - 公司支付定期股息 当前股息收益率为12.01% 过去五年股息上调一次 [12] - 公司2025年和2026年盈利预测在过去一个月保持不变 预计同比分别增长114.5%和6.7% 目前Zacks排名为第1级 市值11.8亿美元 [13] - 根据Zacks一致预期 公司当前季度每股收益预计为0.30美元 同比增长50.00% 当前财年每股收益预计1.18美元 同比增长114.55% 下一财年每股收益预计1.26美元 同比增长6.78% [16] 重点公司分析：NexPoint Real Estate Finance - 公司业务包括在商业地产中发起 构建和投资第一抵押权贷款 夹层贷款 优先股和另类结构化融资 以及多户家庭商业抵押贷款支持证券 [16] - 公司对多户家庭租赁和单户住宅租赁的韧性持乐观态度 其受益于长期强劲的住房需求趋势 [17] - 2025年前九个月 公司净利息收入显著增加至3610万美元 上年同期为640万美元 反映了投资组合表现改善和融资效率提高 随着抵押贷款利率下降和美联储降息 公司财务可能进一步扩张 [18] - 公司支付定期股息 当前股息收益率为13.73% 过去五年股息上调三次 [19] - 公司2025年和2026年盈利预测在过去一个月保持不变 预计同比分别增长2.2%和8.1% 目前Zacks排名为第2级 市值2.582亿美元 [19] - 根据Zacks一致预期 公司当前财年每股收益预计1.84美元 同比增长2.22% 下一财年每股收益预计1.99美元 同比增长8.15% [20] 重点公司分析：Ellington Financial Inc. - 公司投资于多元化的金融资产 包括住宅和商业抵押贷款及抵押贷款支持证券 消费贷款和资产支持证券 [20] - 公司业务布局使其能够应对抵押贷款市场波动 其住宅和商业抵押贷款组合多元化 证券化平台势头强劲 贷款发起 特别是商业抵押过桥贷款 专有反向抵押贷款和封闭式第二留置权贷款 持续贡献稳定增长和收入 [21] - 为应对市场不确定性 公司积极利用动态对冲策略 维持广泛且平衡的投资组合 确保多元化的融资来源 并保持低杠杆运营 [22] - 公司支付定期股息 当前股息收益率为11.30% 过去五年股息上调三次 [23] - 公司2025年和2026年盈利预测在过去一个月保持不变 预计同比分别增长25.3%和1.6% 目前Zacks排名为第2级 市值14亿美元 [23] - 根据Zacks一致预期 公司当前财年每股收益预计1.83美元 同比增长25.34% 下一财年每股收益预计1.86美元 同比增长1.64% [24]

文章核心观点 - 文章由Binary Tree Analytics发布 其拥有投资银行现金及衍生品交易背景 专注于为资本市场工具和交易提供透明度与分析 重点覆盖封闭式基金、交易所交易基金及特殊情境投资 并致力于实现低波动下的高年化回报 [1] - 文章作者披露其对Two Harbors Investment Corp CAL 30拥有实质性的多头头寸 该头寸可能通过股票、期权或其他衍生品持有 [2] 相关证券与发行人 - 所讨论证券为Two Harbors Investment Corp发行的CAL 30债券 代码为TWOD 该证券是抵押房地产投资信托公司Two Harbors发行的“婴儿债券” [1] - 该债券的发行主体Two Harbors是一家抵押贷款房地产投资信托公司 [1] 分析背景与历史 - 该分析机构此前曾在2025年中覆盖过这只债券 并就其价格进行过论述 [1] - 分析机构拥有超过20年的投资经验 其创始人在顶尖大学主修金融 [1]

文章核心观点 - 文章分析了Two Harbors Investment Corp发行的CAL 30系列婴儿债券 该债券由抵押贷款房地产投资信托公司Two Harbors发行[1] - 分析机构Binary Tree Analytics曾于2025年中对该债券进行过覆盖 并对其价格进行了论证[1] 分析机构背景 - 分析机构Binary Tree Analytics拥有投资银行现金及衍生品交易背景 旨在为资本市场工具和交易提供透明度和分析[1] - 该机构专注于封闭式基金、交易所交易基金和特殊状况投资 目标是实现低波动性下的高年化回报[1] - 该机构团队拥有超过20年的投资经验 且成员毕业于顶尖大学的金融专业[1]

交易概述 - Two Harbors Investment Corp (NYSE: TWO) 拟出售给 UWM Holdings Corporation [1] - 交易完成后 Two Harbors 股东将按每股 Two Harbors 普通股获得 2.3328 股 UWM 的 A 类普通股 [1] 法律背景 - Monteverde & Associates PC 律师事务所正在调查此项交易 [1] - 该律所总部位于纽约帝国大厦 是一家全国性的证券集体诉讼律所 在包括美国最高法院在内的各级法院拥有成功的诉讼记录 [1][2] - 该律所在 2024 年 ISS 证券集体诉讼服务报告中被评为 Top 50 律所之一 并为股东追回了数百万美元 [1][2]

行业整合与并购趋势 - 行业正经历多维度的抵押贷款价值链重组 其核心围绕技术驱动的规模效应 全周期货币化 附属收入流和资本效率 最终目标是建立跨周期韧性的生态系统[10] - 美国联合批发抵押贷款公司以全股票交易方式 斥资13亿美元股权价值收购了专注于抵押贷款服务权的房地产投资信托基金Two Harbors投资公司[5] - Rocket公司此前收购了Redfin和Mr Cooper 构建了消费者优先的垂直整合模式 其服务资产规模超过2万亿美元 是第二大服务商的两倍多 第三季度发放贷款超过1020亿美元 每月可触达房地产平台超过5000万访客[7] - Bayview将Lakeview的贷款服务业务与Guild的端到端独立抵押贷款银行平台合并 形成了第三季度约320亿美元发放规模 服务资产规模超过8860亿美元的顶级实体[8] - 通过收购Two Harbors UWM巩固了其发放量第一的地位 其第三季度发放量为1120亿美元 同时服务资产从2160亿美元增至4220亿美元 排名从第18位跃升至第8位[9] 贷款发放与资本市场竞争 - MAXEX平台为贷款发放方提供来自保险资本买家的激进大额贷款定价 可比许多发放方当前获得的定价优50-100个基点[17] - Optimal Blue与房地美的Co-Issue Xchange API集成 实现了房地美首个平台内CIX全资融资交易 为贷款方带来了速度 准确性和流动性[16] - Spring EQ宣布对所有产品提供溢价定价 并开放贷款方支付补偿 涵盖房屋净值贷款 房屋净值信贷额度及其独特的固定利率信贷额度产品[3] 技术与合规解决方案 - ICE提供先进的自动估值模型和自我服务估值报告工具 旨在提高估值准确性 减少估值偏见并加强监管合规[1] - CANDID推出了行业首个1:1新闻通讯引擎 利用生成式AI为每个联系人撰写独特信息 综合借款人数据 社交活动和本地市场新闻 实现大规模高触达个性化营销[1] 贷款服务与运营 - Planet为机构投资者提供高触达 数据驱动的次级贷款服务 专注于机构和非机构资产组合 提供透明全包定价和复杂现金日记账等服务以最大化投资组合价值[3] - 即将生效的信用触发立法规定 只有贷款发放方和服务商才能向借款人进行营销 这改变了行业营销规则[12] - 大型批发贷款机构收购服务资产 部分动机是为了在利率下降时获得向数百万借款人进行营销的许可[13] 经济与市场数据 - 11月核心消费者价格指数同比上涨2.6% 整体同比上涨2.7% 均低于预期[18] - 美国财政部将进行月度供应拍卖 包括690亿美元2年期国债 700亿美元5年期国债 440亿美元7年期国债和280亿美元重新发行的2年期浮动利率票据[18] - 截至周四开盘 机构抵押贷款支持证券价格较周三收盘上涨约0.125 2年期国债收益率为3.45% 10年期国债收益率为4.12%[18]

交易条款与股权结构 - TWO公司股东将按每股TWO普通股获得2.3328股UWMC的A类普通股作为对价 [2] - 基于UWMC在2025年12月16日的收盘价，该交易对TWO的估值为每股11.94美元 [2] - 交易完成后，UWM股东将拥有合并后公司约87%的股份，而TWO股东将拥有约13%的股份 [2] 交易调查与潜在问题 - Ademi律师事务所正在调查TWO公司在其与UWM Holdings Corporation宣布的交易中，可能存在的违反受托责任及其他法律的行为 [1] - 调查涉及TWO公司董事会的行为，关注其是否履行了对全体股东的受托责任 [3] - 交易协议被指不合理地限制了竞争性交易，因为若TWO接受竞争性报价将面临重大处罚 [3] 内部人士利益与股东影响 - TWO公司内部人士将作为控制权变更安排的一部分获得实质性利益 [2] - 该调查专注于涉及收购、合并及个人股东权利的股东诉讼 [3]

收购事件 - Two Harbors Investment (TWO) 将被 UWM Holdings Corporation (UWMC) 收购 [1] - 收购方 UWMC 是美国最大的整体抵押贷款机构 United Wholesale Mortgage 的公开上市间接母公司 [1] 分析师背景 - 分析师自2011年高中时期开始投资 主要领域包括房地产投资信托基金、优先股和高收益债券 [1] - 分析师长期对市场和经济保持浓厚兴趣 近期投资策略结合长期持股、备兑认购期权和现金担保认沽期权 [1] - 分析师的投资方法纯粹基于基本面长期观点 在Seeking Alpha上主要覆盖房地产投资信托基金和金融类股 偶尔撰写关于交易所交易基金和其他受宏观交易理念驱动的股票文章 [1]

并购交易公告 - UWM Holdings Corporation宣布将以全股票交易方式收购Two Harbors Investment Corp，交易估值约为13亿美元 [1] 公司股价表现 - Two Harbors股价在公告后大幅上涨11.25%，上涨1.11美元，收于11.02美元 [1] - 股价当日开盘于10.84美元，交易区间在10.73美元至11.24美元之间 [2] - 当前股价接近其52周价格区间9.30美元至14.28美元的上端 [2] 市场交易活动 - 公告当日成交量总计约1353万股，远高于约159万股的平均成交量 [2]

交易概述 - 投资银行Halper Sadeh LLC正在调查Two Harbors Investment Corp (NYSE: TWO)与UWM Holdings Corporation的合并交易对Two Harbors股东是否公平 [1] - 交易条款为每股Two Harbors普通股将换取2.3328股UWM的A类普通股 [1] 潜在法律行动 - Halper Sadeh LLC鼓励Two Harbors股东了解更多关于其法律权利和选择的信息 [1] - 股东可联系Daniel Sadeh或Zachary Halper进行咨询，电话为(212) 763-0060，邮箱为sadeh@halpersade [1]

美股市场表现 - 周三美股表现分化 道琼斯指数上涨超过150点 [1] - Toro公司股价因季度业绩超预期而大幅上涨7%至77.82美元 [1] Toro公司业绩详情 - 季度每股收益为0.91美元 超出分析师普遍预期的0.87美元 [1] - 季度销售额达10.66亿美元 超出分析师普遍预期的10.48亿美元 [1] 其他大幅上涨股票及原因 - DBV Technologies股价飙升35.5%至24.36美元 因其三期VITESSE试验顶线结果达到主要终点 [3] - Udemy股价上涨26.5%至6.79美元 因Coursera与其签署全股票合并协议 [3] - Kodiak Sciences股价上涨16.7%至28.16美元 公司宣布增发普通股的定价 [3] - Hut 8股价上涨16.3%至42.88美元 公司宣布与Anthropic和Fluidstack合作加速美国超大规模AI基础设施部署 并与Fluidstack签署为期15年价值70亿美元的租赁合同 租用其路易斯安那州River Bend数据中心园区245兆瓦的IT容量 [3] - Canopy Growth股价上涨16.2%至2.13美元 有报道称特朗普总统将签署行政命令将大麻重新归类为附表III药物 大麻相关股票普遍走高 [3] - Uniqure股价上涨15.8%至25.34美元 [3] - Sigma Lithium股价上涨15.6%至11.83美元 宜春自然资源局宣布计划取消27个采矿许可证后 锂相关股票走高 [3] - Recursion Pharmaceuticals股价上涨13.2%至4.76美元 因摩根大通将其评级从中性上调至增持 目标价从10美元上调至11美元 [3] - Two Harbors Investment股价飙升13.2%至11.21美元 公司宣布将被UWM Holdings收购 [3] - BGM Group股价上涨11.7%至5.60美元 [3] - AXT Inc股价上涨10.5%至14.36美元 [3] - Quantumscape股价上涨7.7%至11.66美元 公司宣布通过与一家新的全球前十汽车制造商客户签署联合开发协议 锁定了其2025年商业路线图 [3] - Jabil Inc股价上涨7%至227.50美元 公司公布的第一季度业绩超预期 [3] - ABM Industries股价上涨6.8%至48.87美元 因季度销售业绩乐观 [3] - Rezolve AI股价上涨6.5%至3.16美元 [3]