JamesBrey Not a day goes by without another article anecdotally describing the experiences of investors and financial advisors concluding that interest rates are finally declining and now might be the time to transfer reserves from money markets to lock in high yields still available from bonds. Yesterday's report from the Bureau of Labor Statistics revealed that the Producer Price Index increased an innocuous 0.1% in July and that immediately set tongues wagging about how large a cut the Fed would make at ...

业绩总结 - 截至2024年6月30日，公司的每股账面价值为15.19美元[4] - 2024年第二季度的综合收入为50万美元，每股综合收入为0.00美元[10] - 2024年第二季度的综合收益为89.4百万美元[31] - 2024年第二季度的可分配收益为2930万美元，较第一季度增加1280万美元[33] - 2024年第二季度的每股可分配收益为0.17美元，较第一季度增加0.12美元[37] 用户数据 - 贷款服务总数为908,000笔，服务的未偿本金余额为2250亿美元[8] - 2024年第二季度的未偿本金余额为209,390百万美元，较第一季度有所下降[40] - 2024年第二季度，60天以上逾期率为0.6%[21] - 2024年第二季度，抵押贷款服务权组合中60天以上的逾期率为0.8%[39] 财务指标 - 投资组合总额为160亿美元，经济债务与股本比率为6.8倍[4] - 公司的普通股股东权益为16亿美元，未使用的MSR资产融资能力为6.3亿美元[11] - 公司的现金及现金等价物为6亿美元，其他资产为11亿美元[11] - 2024年第二季度的利息收入为1159万美元，利息支出为1542万美元[33] - 2024年第二季度的总融资成本为4.76%[36] 市场表现 - 2024年第二季度，MSR的公允价值为3065百万美元，价格倍数从5.7倍上升至5.8倍[21] - 2024年第二季度，RMBS的市场价值为4023百万美元，静态回报率为16%[24] - 2024年第二季度，MSR的市场价值为2980百万美元，投资资本分配为61%[24] - 2024年第二季度，机构RMBS的投资组合中，约665百万美元的低票息证券被转换为6%-6.5%的TBAs，以捕捉更宽的利差[17] 未来展望 - 预计每股基本普通股的季度静态回报在0.47至0.63美元之间[25] - 预计EAD将继续与持续的盈利能力产生差异[33] - 公司的前瞻性季度静态回报估计反映了当前市场条件下的投资组合表现预期[55] 负面信息 - 2023年第三季度的综合收益为(56.8)百万美元，显示出业绩波动[31] - 2024年第二季度的经济债务与股本比率较2024年第一季度有所上升，从6.0倍上升至6.8倍[12] 其他信息 - 公司的经济回报率为0.0%[4] - 2024年第二季度的运营费用占平均股本的比例为6.8%，较第一季度有所下降[33] - 公司的经济杠杆比率反映了公司融资结构的稳定性[46]

财务数据和关键指标变化 - 公司二季度账面价值为每股15.19美元,较一季度下降,季度总经济收益率为0.0% [13][29] - 公司上半年总经济收益率为5.8% [13] - 净利息支出38百万美元,较一季度有所改善,主要由于平均借款余额和利率下降,部分被RMBS利息收入下降所抵消 [30] - 净服务收入172百万美元,较一季度增加12百万美元,主要由于服务费收入和浮存收入增加,以及第三方服务成本下降 [31][32] - 投资证券损失和其他综合收益较一季度改善48百万美元,主要由于利率波动较小和息差略有扩大 [33] - 服务资产损失2300万美元,较一季度有所增加,主要由于摊销超过利率上升带来的增值 [33] - 掉期和其他衍生工具收益较一季度下降125百万美元,主要由于利率波动较小 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司RMBS投资组合规模为160亿美元,其中11.1亿为已结算头寸,49亿为TBA头寸 [36] - 公司RMBS投资组合的杠杆率上升至6.8倍,主要通过增加TBA头寸和向高票面率RMBS转移来实现 [36][37] - 公司RMBS组合的息差敞口略有增加,主要是由于向高票面率RMBS转移所致 [37] - 公司RMBS组合的利率敞口维持较低水平,与一季度相当 [37] - 公司MSR投资组合规模为2110亿美元,期内通过流动和批量收购增加了约19亿美元,同时也出售了64亿美元高票面率MSR [47][48] - 公司MSR组合的平均价格倍数从5.7倍上升至5.8倍,预付款率从5.1 CPR上升至5.3 CPR [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 二季度利率小幅上行,波动性有所增加,主要受经济数据起伏不定的影响 [15][16][38] - 10年期国债收益率从4.20%上升至4.40%,2年期国债收益率从4.62%上升至4.75% [16] - 6月联储维持利率不变,但市场预期今年还会有2次降息 [17][18][19] - RMBS息差从119个基点扩大至127个基点,期权调整利差从27个基点收窄至24个基点 [39] - RMBS息差曲线在不同票面率之间出现较大分化 [40] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司通过收购和运营RoundPoint抵押贷款公司,实现了规模经济,提高了MSR收益,并拓展了更广泛的抵押贷款金融机会 [21][22][24][26] - 公司已完成将所有贷款服务迁移至RoundPoint平台,现已服务90万贷款,约2250亿美元本金 [22] - 公司已启动直接面向消费者的贷款业务,并在短短几周内锁定了2500万美元贷款 [23][24] - 公司正积极寻求为其他MSR持有者提供服务,认为自己是理想的合作伙伴 [25] - 公司认为当前环境有利于MSR和机构RMBS的投资,能够在不同市场环境下产生良好收益 [26][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前经济数据和政治环境存在较大不确定性,导致市场波动性有所增加 [15][16][19] - 管理层预计随着联储开始降息,市场波动性将有所下降,有利于RMBS和MSR估值 [20] - 管理层认为当前MSR市场供给偏紧,需求较强,未来仍有机会以吸引价格增加MSR投资 [45][92] - 管理层认为如果利率下降,会出现一定的再融资需求,但由于大部分贷款仍处于不在价值区间,再融资规模不会太大 [90][91] - 管理层对公司投资组合的收益潜力保持乐观,预计静态收益率在12.5%-16.5%之间 [51][52][53][54] 其他重要信息 - 公司宣布CFO Mary Riskey将于8月退休,由William Dellal接任临时CFO [8][9][10][11] - 公司适当扩大了ATM发行计划,但目前没有具体计划 [76][77] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Doug Harter提问** 公司当前的杠杆水平如何描述 [57] **Nicholas Letica回答** 公司杠杆率略高于中值区间,为6.75倍,略有上升,但整体风险敞口并未大幅增加 [58][59][60][61] 问题2 **Trevor Cranston提问** 公司对未来利率和波动率下降的时间预期如何 [63] **William Greenberg回答** 公司认为利率和波动率下降的可能性有所增加,但时间点很难准确预测,预计会是一个渐进的过程,持续到2025年 [64][65][66][67] 问题3 **Bose George提问** 公司RMBS组合的收益预期从12-13%上升到15-17%的主要原因 [72] **Nicholas Letica回答** 主要是由于杠杆略有上升,以及向高票面率RMBS转移所致 [73][74]

资产组合与投资策略 - 公司主要投资于抵押贷款服务权(MSR)和机构住房抵押贷款支持证券(Agency RMBS)[204] - 公司采用适度的杠杆作为投资策略,通过回购协议等方式融资[204] - 公司资产组合中约60%投资于对冲低票面率抵押贷款服务权益(MSR)，该资产具有低久期和低利差波动性[213] - 公司MSR投资组合中低于1%的贷款有可能在当前抵押贷款利率水平下再融资,使得再融资风险较低[213] - 公司资产组合中的机构抵押贷款支持证券(Agency RMBS)名义利差仍处于历史较高水平,在波动率下降的环境下具有收窄的潜力[213] - 公司30年期固定利率抵押贷款支持证券组合中约99%的贷款具有再融资保护属性[215] - 公司持有的Agency RMBS投资组合总额为93.26亿美元,其中30年期固定利率RMBS占大部分[219] - 公司的抵押贷款服务权益(MSR)投资组合规模为2093.89亿美元,较上一季度有所下降[223] - 公司持有3.9百万美元的非机构抵押贷款支持证券[253] - 公司MSR组合中,加权平均贷款利率为5.00%的本金/现值证券占比较大,加权平均购买价格为101.28[254] 收购与业务拓展 - 通过收购RoundPoint Mortgage Servicing LLC,公司成为最大的常规贷款服务商之一[204] - 收购RoundPoint可以实现成本节约,加强对MSR组合的控制,并参与更多的抵押贷款金融机会[204] - RoundPoint开设了内部直接面向消费者的贷款业务,主要用于对冲MSR组合的提前偿还风险[204] - 公司获得Fannie Mae和Freddie Mac的批准,可以拥有和管理抵押贷款服务权(MSR)[256] 财务状况 - 公司的债务权益比为4.5:1.0,表明公司资产负债水平较高[224] - 公司持有6.24亿美元现金及现金等价物,未质押的Agency RMBS和非Agency证券合计约7.6百万美元,未动用的借款额度约为5.5百万美元[225] - 公司的账面净值为每股15.19美元,较上一季度有所下降,主要受AFS证券未实现亏损和宣派股息的影响[226] - 公司的股东权益为21.95亿美元,其中普通股权益为15.74亿美元[271] - 公司主要通过回购协议、循环信贷融资和可转换优先票据进行借款[259] - 截至2024年6月30日,公司的总借款余额为99.74亿美元,加权平均借款利率为6.06%[260] 财务业绩 - 公司的净利息收入和服务收入将随着市场利率、融资成本和资产提前偿还速度的变化而波动[207] - 公司净利息收入(费用)从2023年6月30日三个月和六个月分别为-41,799千美元和-67,696千美元,下降至2024年同期的-38,254千美元和-80,471千美元[229][230][231] - 公司服务收入增加主要是由于浮动收益增加以及收购RoundPoint带来的其他费用收入增加[237,238] - 公司投资证券损失增加主要是由于出售证券产生的已实现损失以及公允价值变动损失[239,240] - 公司服务资产公允价值变动损失增加主要是由于估值假设变化和资产组合加速减值[241,242,243] - 公司利率互换和掉期合约产生的收益增加主要是由于利差收益增加和公允价值变动收益增加[244] - 公司在三个月和六个月期间分别确认了1420万美元和2620万美元的所得税费用,主要源于抵押贷款服务业务收益和MSR收益[250] - 公司在三个月和六个月期间分别确认了4407万美元和1.472亿美元的其他综合亏损,主要由于可供出售证券公允价值的波动[251,252] - 公司在三个月和六个月期间分别确认了750万美元和4684.9万美元的其他衍生工具损失,主要包括TBA、期货和期权[246] - 公司在三个月和六个月期间分别确认了2124.4万美元和4777.3万美元的运营费用,其中包括与PRCM Advisers诉讼相关的费用以及收购RoundPoint的交易费用[247,249] - 公司在三个月和六个月期间分别确认了1643万美元和7726万美元的非现金股权激励费用[247] - 公司在三个月和六个月期间分别确认了1960.1万美元和4004.7万美元的其他薪酬福利费用[247] 风险管理 - 公司大部分资产和负债以公允价值计量,因此财务报表会受到市场价格波动的重大影响[208] - 公司采用多种内部控制措施来确保公允价值计量的适当性,但仍存在一定的估值不确定性[208,209] - 公司资产组合整体平均预付速率从上一季度的4.8%上升至7.3%,主要受到季节性因素的影响[214] - 公司MSR投资组合的平均预付速率为5.3%,较上一季度有所上升,主要受到房地产成交量季节性上升的影响[214] - 公司资产组合中的利率敏感型利息收益证券(interest-only Agency RMBS)的平均预付速率为7.7%[216] - 公司资产组合中的衍生工具(Agency Derivatives)的平均预付速率为9.0%[216] - 公司利用各种衍生工具和非衍生工具来管理利率风险,如TBA、利率掉期和掉期期权协议、期货和期权[282] - 公司的经营业绩很大程度上取决于资产收益和借款成本及套期保值活动的差异[283] - 公司利率敏感性分析显示,利率上升25个基点将使净利息收入增加3,495

业务表现 - 报告了2024年第二季度的稳定业绩，实现了5.8%的总经济收益率[3] - 完成了16亿美元未偿本金余额的MSR批量收购，并承诺再收购10亿美元的MSR[5] - 完成了所有服务转移，RoundPoint现在服务超过90万贷款[7] - 成功推出了直接面向消费者的再融资贷款业务[7] 资产管理 - 管理好了抵押贷款服务权(MSR)投资组合，通过机会性出售了64亿美元的未偿本金余额[4] - 名义上的机构住房抵押贷款证券(Agency RMBS)息差仍然较宽，预计在低波动环境下会收窄[8] 财务表现 - 第二季度综合收益为47.9万美元，每股加权平均普通股0美元[11] - 第二季度每股普通股股息为0.45美元，年化股息收益率为13.6%[12] - 公司总借款规模为99.74亿美元，其中包括代理机构RMBS 78.35亿美元、抵押贷款服务权和相关服务预付义务18.79亿美元等[31] - 公司资产负债率为4.5:1.0，经济资产负债率为6.8:1.0[32] - 公司代理机构RMBS的融资成本为5.54%，抵押贷款服务权和相关服务预付义务的融资成本为8.99%[34] - 公司总体融资成本为4.76%，包括利率掉期、美国国债期货和TBA的影响[34] - 公司于2024年6月30日的总资产为128.50亿美元，其中可供出售证券为80.30亿美元，抵押贷款服务权为30.65亿美元[43] - 公司净利息收入(费用)为(80,471)千美元,较上年同期减少12,775千美元[48] - 公司净服务收入为330,754千美元,较上年同期增加55,767千美元[48] - 公司其他收益(损失)总额为122,337千美元,较上年同期增加247,798千美元[48] - 公司总费用为86,524千美元,较上年同期增加41,203千美元[48] - 公司税前利润为286,096千美元,较上年同期增加249,587千美元[48] - 公司归属于普通股股东的净利润为237,000千美元,较上年同期增加238,389千美元[48] - 公司每股基本和稀释收益分别为2.27美元和2.16美元[48] - 公司每股普通股股利为0.90美元,较上年同期减少0.15美元[48] - 公司其他综合收益为(147,151)千美元,较上年同期减少116,776千美元[51] - 公司可分配收益(EAD)为17,516千美元,较上年同期增加12,791千美元[51] 股本变动 - 将ATM普通股发行计划增加了1120万股，总授权增加至1500万股[6]

204 0 220.2 46.2 Company overview 300 7 56.2 n de 220.2 217.9 34.7 224.6 Two Harbors Investment Corporation's Series B 7.625% preferred shares (NYSE:TWO.PR.B) have significantly outperformed the iShares Preferred and Income Securities ETF (PFF) so far in 2024, delivering a low double-digit total return against the mid-single-digit return for the benchmark ETF: PM Images Two Harbors Series B preferred shares vs PFF in 2024 (Seeking Alpha) You can access all company results here. Two Harbors Investment Corpor ...

Two Harbors Investment Corp. (NYSE:TWO) Q1 2024 Earnings Conference Call April 30, 2024 9:00 AM ET Company Participants Maggie Karr - Head of IR William Greenberg - President and CEO Mary Riskey - CFO Nicholas Letica - CIO Conference Call Participants Doug Harter - UBS Trevor Cranston - JMP Securities Bose George - KBW Jason Weaver - Jones Trading Rick Shane - JPMorgan Eric Hagen - BTIG Operator Good morning. My name is Jennifer and I will be your conference facilitator. At this time, I'd like to welcome ev ...

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Quarterly Period Ended: March 31, 2024 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission File Number 001-34506 TWO HARBORS INVESTMENT CORP. (Exact Name of Registrant as Specified in Its Charter) Maryland 27-0312904 (State or Other Jurisdiction of Incorporation or Organization) ...

收入和利润表现 - 产生综合收入8940万美元，即每股加权平均基本普通股收益0.85美元[4] - 2024年第一季度GAAP净收入为1.924亿美元，而2023年第四季度GAAP净亏损为4.447亿美元[5] - 公司净收入为2.04亿美元，扭转了去年同期净亏损1.77亿美元的局面[34] - 每股基本收益为1.85美元，去年同期为每股亏损2.05美元[34] - 2024年第一季度归属于普通股股东的净利润为1.92448亿美元，而2023年第四季度净亏损为4.44693亿美元[36] - 2024年第一季度用于分配的每股收益（EAD）为0.05美元，而2023年第四季度为-0.11美元[36] 股东回报和账面价值 - 报告每股账面价值为15.64美元，并宣布第一季度普通股股息为每股0.45美元，季度经济回报率为5.8%[4] - 宣布每股普通股股息为0.45美元[34] - 2024年第一季度归属于普通股股东的全面收益为8937万美元，而2023年第四季度为3888.6万美元[36] 投资组合构成 - 截至2024年3月31日，公司投资组合总额为113亿美元，其中机构住宅抵押贷款支持证券占72.6%，抵押贷款服务权占27.4%[9][10] - 净TBA头寸的债券等值价值为34.3亿美元[9][10] - 机构住宅抵押贷款支持证券投资组合的加权平均成本为100.70美元，加权平均三个月实际提前还款率为4.8%[12] - 抵押贷款服务权对应的未偿本金为2136亿美元，60天以上拖欠率为0.7%[13] 融资和杠杆 - 总借款额为102.8亿美元，加权平均借款利率为5.61%[16] - 截至2024年3月31日，总借款额为102.84亿美元，较2023年12月31日的99.13亿美元增长3.7%[17] - 机构住宅抵押贷款支持证券借款额为81.02亿美元，占借款总额的78.8%，较上季度增长4.6%[17] - 计入TBA成本基础和未结算RMBS净应付额后，总债务为134.92亿美元，较上季度的132.80亿美元增长1.6%[17] - 期末债务权益比为4.6:1.0，高于上季度的4.5:1.0[17] - 期末经济债务权益比稳定在6.0:1.0[17] - 2024年第一季度年化融资成本为6.30%，较上季度的6.43%下降13个基点[17] - 计入利率互换、美国国债期货和TBA后，年化融资成本为5.02%，较上季度的5.62%显著下降60个基点[17] 投资活动 - 回购了485,609股优先股，降低了优先股占总股本的比例[4] - 通过批量购买和流量收购结算了31亿美元未偿本金的抵押贷款服务权[4] 未实现损益及特定项目 - 2024年第一季度证券未实现损失为1.03078亿美元，而2023年第四季度未实现收益为4.83579亿美元[36] - 2024年第一季度抵押贷款服务权（MSR）的已实现和未实现收益为1101.2万美元，而2023年第四季度损失为1.72589亿美元[36] - 2024年第一季度利率掉期和互换期权的未实现收益为7032.5万美元，而2023年第四季度损失为1.3424亿美元[36] - 2024年第一季度其他衍生工具的已实现和未实现收益为4748.9万美元，而2023年第四季度损失为1.43906亿美元[36] - 2024年第一季度MSR摊销为7870.4万美元，而2023年第四季度为8828.6万美元[36] - 2024年第一季度美国国债期货收入为769.4万美元，而2023年第四季度为514.3万美元[36] 股本变动 - 2024年第一季度加权平均基本普通股股数为1.0340194亿股，而2023年第四季度为9748.9039万股[36]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2023年净服务收入为5.90亿美元，较2022年的5.10亿美元增长15.8%[324] - 2023年净亏损为1.06亿美元，而2022年净利润为2.20亿美元[324] - 2023年归属于普通股股东的净亏损为1.52亿美元，基本每股亏损1.60美元[324] - 2023年净亏损为1.06371亿美元，而2022年净利润为2.20239亿美元，2021年净利润为1.87227亿美元[329] - 2023年向普通股股东宣派的股息为1.92亿美元[326] - 模拟合并报表显示，假设收购自2022年1月1日完成，2023年总收入为8.06945亿美元，税前亏损为1.04823亿美元[405][406] - 模拟合并报表显示，假设收购自2022年1月1日完成，2022年总收入为8.89186亿美元，税前利润为2.60023亿美元[405][406] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2023年净利息支出为1.63亿美元，而2022年为净利息收入3710万美元，主要因利息支出从2.58亿美元激增至6.43亿美元，增幅达149%[324] - 2023年支付利息5.65834亿美元，相比2022年的1.53181亿美元增长269.4%，相比2021年的8124.8万美元增长596.5%[331] - 2023年与收购相关的成本为130万美元，高于2022年的80万美元[403] - 2023年公司因RoundPoint提供次级服务产生的服务费用为2390万美元，2022年为200万美元[408] 财务数据关键指标变化：现金流 - 截至2023年12月31日，经营活动使现金余额增加约3.435亿美元[278] - 截至2023年12月31日，投资活动使现金余额减少约1.958亿美元[278] - 截至2023年12月31日，融资活动使现金余额减少约4.794亿美元[278] - 2023年经营活动产生的净现金为3.43509亿美元，相比2022年的6.23402亿美元下降约44.9%，但高于2021年的4.2351亿美元[329] - 2023年投资活动使用的净现金为1.95783亿美元，相比2022年使用的27.51281亿美元现金大幅改善，而2021年投资活动提供63.13937亿美元现金[329] - 2023年融资活动使用的净现金为4.79398亿美元，而2022年融资活动提供11.65714亿美元现金，2021年融资活动使用72.95208亿美元现金[331] - 2023年末现金、现金等价物和受限现金总额为7.94833亿美元，较2022年末的11.26505亿美元下降约29.5%，较2021年末的20.8867亿美元下降约62%[331] - 2023年购买可供出售证券支出387.7805亿美元，而2022年支出1066.2518亿美元，2021年支出249.4603亿美元[329] - 2023年出售可供出售证券收入267.3827亿美元，而2022年收入779.3705亿美元，2021年收入627.4193亿美元[329] - 2023年购买抵押贷款服务权支出3.12637亿美元，而2022年支出6.2981亿美元，2021年支出7.42153亿美元[329] 财务数据关键指标变化：资产负债和权益 - 总资产从134.66亿美元下降至131.39亿美元，减少3.27亿美元，降幅为2.4%[321] - 总负债从112.83亿美元下降至109.35亿美元，减少3.48亿美元，降幅为3.1%[321] - 股东权益从21.84亿美元微增至22.03亿美元，增加1990万美元，增幅为0.9%[321] - 现金及现金等价物从6.83亿美元增至7.30亿美元，增加4630万美元，增幅为6.8%[321] - 2023年其他综合收益为1.02亿美元，扭转了2022年其他综合亏损4.65亿美元的局面[324] 业务线表现：收购与整合 - 公司于2023年9月30日通过子公司Matrix收购RoundPoint Mortgage Servicing LLC，收购对价净额约为2679.8万美元[336][329] - 公司于2023年9月30日完成对RoundPoint的收购，使其成为合并报表的全资子公司，RoundPoint此后不再被视为可变利益实体[349] - 公司于2022年8月2日签订最终协议收购RoundPoint，初步购买价格基于其自2022年10月1日至交易完成日的收益进行交割后调整[349] - 收购RoundPoint Mortgage Servicing LLC的最终购买价格为4450万美元，较初始临时价格4470万美元调整了20万美元[400] - 收购RoundPoint产生的商誉最终确认为2745万美元，较初始金额2765万美元减少了20万美元[401][402] - 公司通过其子公司Matrix和RoundPoint获得房利美和房地美的批准，以拥有和管理抵押贷款服务权[363] 业务线表现：投资与融资活动 - 公司使用回购协议为其投资证券和抵押贷款服务权（MSR）融资，这些协议通常为基于指数加利差的短期债务，按合同金额作为抵押融资交易入账[375] - 截至2023年12月31日，合同期限超过一年的循环信贷额度被视为长期债务，用于为MSR资产及相关服务垫款义务融资[376] - 公司通过逆回购协议购买美国国债，并同意在约定价格和日期回售，这些协议按合同金额入账，被视为证券借贷交易[374] - 公司通过MSR Issuer Trust和Servicing Advance Receivables Issuer Trust两个可变利益实体进行抵押贷款服务权和服务垫款的证券化融资[344][345][346] - 截至2023年12月31日，合并可变利益实体的总资产为5.25259亿美元，总负债为4.7981亿美元[413] - 截至2023年12月31日，合并可变利益实体的受限现金为4564万美元，较2022年12月31日的3169万美元有所增加[413] - 截至2023年12月31日，合并可变利益实体的应付票据为3.99317亿美元，循环信贷设施为3430万美元[413] 风险管理：利率风险 - 利率敏感性分析显示，利率瞬时平行变动+/-25个基点及+/-50个基点会对年化净利息收入和投资组合价值产生影响[290] - 公司采用多种利率风险管理技术，包括衍生品和非衍生品工具，以对冲利率风险[280] - 公司的对冲技术部分基于目标资产的预定提前还款速度假设，实际速度若偏离假设会降低对冲有效性[284] - 利率上升期间，公司借贷成本增加而现有固定利率资产收益不变，可能导致净利差和净息差下降[283] - 利率下降50个基点时，公司年化净利息收入预计减少258.5万美元，降幅为1.7%[291] - 利率上升50个基点时，可供出售证券组合价值预计减少2.22774亿美元，相当于普通股权益的14.2%[291] - 利率下降50个基点时，抵押贷款服务权价值预计减少7971.8万美元，相当于普通股权益的5.1%[291] - 利率下降50个基点时，衍生工具净值预计减少1.3711亿美元，相当于普通股权益的8.8%[291] - 在利率下降环境中，公司预计可供出售证券的公允价值将增加[298] - 在利率上升环境中，公司预计抵押贷款服务权的公允价值将增加[299] 风险管理：信用与市场风险 - 提前还款风险会加速机构住宅抵押贷款支持证券购买溢价的摊销，从而减少利息收入[295] - 公司的流动性风险主要与通过回购协议等短期借款为长期资产融资有关[301] - 公司资产中很大一部分被归类为“可供出售”，其市场价值下跌会直接冲减股东权益，若下跌非暂时性将减少公司盈利[108] - 公司投资组合中部分非公开交易资产的公允价值难以确定，依赖ASC 820下的主观估值，若估值远高于最终变现价值将产生不利影响[109] - 提前还款率若显著高于预期，可能导致抵押贷款服务权（MSR）的公允价值下降，公司需记录非现金费用，并可能大幅减少MSR的最终现金流[111] - 公司利用TBA美元滚动交易作为投资和融资手段，但在某些市场条件下可能产生负利差收入，导致交易不经济[114] - 若公司未能为TBA合约下的义务获取充足融资或满足保证金追缴要求，可能导致违约或在不利市场条件下被迫出售资产[115] - 利率上升可能减少抵押贷款需求，从而影响公司目标资产的供应量，并可能使其收益率低于市场利率，影响公司产生收入和支付股息的能力[118] - 服务商在服务和止赎实践中的缺陷以及止赎过程的延迟，可能对公司机构住宅抵押贷款支持证券（Agency RMBS）和MSR的价值产生不利影响[119] 风险管理：运营与合规风险 - 公司高度依赖信息技术，存储包括抵押贷款借款人的非公开个人身份信息等敏感数据[92] - 公司收购RoundPoint后直接承担抵押贷款服务风险，包括法律合规、支付违约及信息技术系统故障等[97] - 公司使用众多第三方服务提供商，若其停止服务或未能合规，公司可能面临重大成本或业务中断[99] - 公司服务活动及抵押贷款服务权持有过程中掌握非公开个人身份信息，若第三方提供商系统遭入侵可能导致公司承担重大损失[100] - 公司的证券化活动若披露文件被指不准确或存在遗漏，可能根据联邦或州证券法对投资者承担损害赔偿责任[103] - 公司作为抵押贷款服务权所有者，可能因有关贷款发起或过往服务的陈述与保证不准确而被要求回购贷款或赔偿投资者损失[104] - 根据与服务机构的协议，公司可能需要垫付资金用于偿还本金利息、财产税等，若垫付款项回收延迟或不符合报销条件，将对公司财务状况和现金流产生不利影响[120] 会计政策与公允价值计量 - 公司于2023年1月1日对当日或之后收购的所有其他非RMBS机构证券选择了公允价值选择权[352] - 公司于2021年7月1日对当日或之后收购的所有非机构证券选择了公允价值选择权[352] - 公司于2015年7月1日对当日或之后收购的机构纯利息证券选择了公允价值选择权[352] - 公司未对其衍生工具选择套期会计处理，导致按美国公认会计原则计算的收益可能因公允价值变动出现更大波动[96] - 公司持有的可供出售证券的实际到期日通常短于合同到期日，合同到期日一般大于10年[358] - 公司对未选择公允价值选择权的可供出售证券至少每季度进行减值评估，当公允价值低于摊余成本时视为减值[359] - 公司使用贴现现金流法来估计和确认机构和机构证券的信用损失准备[360] - 截至2023年12月31日，公司持有的抵押贷款服务权公允价值为31亿美元[314] - 抵押贷款服务权的公允价值计量依赖于预付速度等重大不可观察输入值[314] - 当期可供出售证券（AFS）的未实现损益作为其他综合收益组成部分报告，并考虑税收影响调整[386] 衍生工具与对冲活动 - 公司为对冲利率风险等进行套期交易，可能需要为提前终止或追加保证金支付大额现金[94][95] - 公司使用利率衍生品合约（如远期合约、期权、期货、互换和上限）来管理利率风险，这些工具在会计期末可能处于应收/资产或应付/负债状态[372] - 公司为集中清算的利率互换和交易所交易的期货及期货期权需缴纳由清算所确定的“初始保证金”，以覆盖衍生工具单日最大估计价格波动[372] - 公司根据公允价值每日变动交换“变动保证金”，并将其视为衍生工具的结算，直接减少相关衍生资产或负债的账面价值[372] - 公司通过TRS实施部分对冲策略，TRS需缴纳美国联邦、州和地方所得税[281] 融资与资本结构 - 公司未偿还的6.25%可转换优先票据总额为2.719亿美元，将于2026年1月到期[90] - 在回购协议中，公司收到的现金低于资产价值，差额部分为“折扣”，若交易对手违约公司将承担相当于折扣金额的损失[87] - 公司可能增发普通股以进行公开发行、私募配售或根据股权激励计划授予奖励，从而可能稀释股权并压低股价[128] - 公司6.25%的可转换优先票据于2026年到期，以及A、B、C系列优先股可转换为普通股，转换将稀释现有普通股股东权益[128][129] - 公司未来可能发行在股息和清算分配上优先于普通股的证券，包括可转换或非转换债务及优先股权[129][130] - 马里兰州法律中的“商业合并”条款可能阻止公司与“有利害关系的股东”在五年内进行某些商业合并，从而延迟或阻止公司控制权变更[121] - 公司章程规定，任何个人持有公司普通股不得超过已发行普通股股份数目或价值的9.8%，资本股总额亦不得超过9.8%，限制了所有权的集中[123] 税务状况与REIT合规 - 公司已选择作为房地产投资信托基金（REIT）纳税，必须将至少90%的年度REIT应税收入分配给股东[384] - 公司作为REIT必须将至少90%的应税收入作为股息分配，否则可能面临美国联邦企业所得税和4%的不可抵扣消费税[141] - 若未能保持REIT资格，公司将需缴纳美国联邦所得税，且股息支付不再能从应税收入中抵扣[134][135] - 为符合REIT资格，公司每季度末至少75%的资产价值须为现金、政府证券和指定房地产资产，否则可能被迫提前清算资产[137] - 公司对冲交易收入可能被视为非合格收入，影响其满足REIT的75%或95%总收入测试，从而限制有效对冲能力并增加成本[139] - 回购协议下的机构RMBS若不被美国国税局认定为公司所有，可能导致公司失去REIT资格[140] - REIT分配要求可能导致公司在现金流不足时需举债或出售资产以支付股息，影响业务计划执行[142] - 公司依赖法律意见将TBA证券视为合格资产，若美国国税局不认可此处理，可能影响REIT资格并导致重大公司级税收[144] - 公司对TRS的所有权受到限制，TRS总资产价值不得超过REIT总资产的20%[145] - 若未能遵守TRS相关规定，可能导致100%的消费税[145][146] - 公司采用ASC 740评估其税务状况，并对可能发生的重大未确认负债计提准备金，将利息和罚款分别列为利息费用和运营费用[385] - 每股收益计算采用两级法或库藏股法，并考虑可转换票据假设转换的稀释效应[388][390]