股价表现 - 周五盘前交易中Trade Desk股价下跌34% [1] - 若跌势持续公司市值可能蒸发超过120亿美元 [1] 业绩预期 - 公司预计本季度营收至少达到7 17亿美元 与分析师预期基本相符 [1] - 营收增速低于Meta公司22%的增长率 [1] 业务影响 - 全球贸易政策变化导致广告客户推迟新广告活动 [1] - 公司业务侧重大型全球广告客户 使其更易受宏观经济压力影响 [1] - 依赖中小企业的竞争对手未出现类似压力 [1] 市场反应 - 至少七位分析师下调股票目标价 [2] - 平均目标价格降至84美元 [2] 行业趋势 - 封闭式广告平台增速可能快于开放式互联网平台 [1] - 大型品牌广告主正面临关税政策带来的压力 [1]

股价表现 - 周五盘前交易中股价下跌34% [1] - 此次大跌可能使公司市值蒸发超过120亿美元 [1] 业绩预期 - 预计本季度营收至少达到7.17亿美元 [1] - 营收预期与LSEG统计的分析师预期基本相符 [1] 分析师反应 - 至少有七位分析师下调股票目标价格 [2] - 平均目标价格降至84美元 [2] 业务影响 - 持续的关税不确定性给全球大型广告客户带来压力 [1] - 企业推迟开展新广告活动导致广告支出放缓 [1] - 业务重点放在大型全球广告客户身上使公司更易受经济压力影响 [1] - 依赖大型品牌的业务模式面临关税压力 [1] 行业竞争 - 增长速度低于Meta公司22%的增速 [1] - 封闭平台增长速度可能快于开放的互联网平台 [1] - 依赖中小企业的竞争对手未受经济压力影响 [1]

股价表现 - Trade Desk股价在周五盘前交易中下跌34% [1] - 若股价持续下跌 公司市值可能蒸发超过120亿美元 [1] 业绩与预期 - 公司预计本季度营收至少达到7 17亿美元 与分析师预期基本相符 [1] - 至少有七位分析师下调股票目标价 平均目标价降至84美元 [2] 业务风险 - 持续的关税不确定性给大型广告客户带来压力 导致广告支出放缓 [1] - 公司业务侧重大型全球广告客户 使其更易受经济压力影响 [1] - 依赖大型品牌广告客户 这些品牌正面临关税压力 [1] 行业竞争 - Trade Desk增速放缓 低于Meta公司22%的增速 [1] - 封闭平台增速可能快于开放互联网平台 [1] - 依赖中小企业的竞争对手未受经济压力影响 [1] 管理层观点 - CEO Jeff Green警告关税不确定性影响广告客户活动 [1] - 企业推迟新广告活动 尤其是受关税直接影响的行业 [1]

In this video, I will review The Trade Desk's (TTD -1.34%) earnings report and explain why the stock crashed. Watch the short video to learn more, consider subscribing, and click the special offer link below. *Stock prices used were from the trading day of Aug. 7, 2025. The video was published on Aug. 7, 2025. Does the company have a growth problem? ...

股价表现与市场反应 - 公司股价在盘后交易中下跌29% 主要由于第三季度指引略低于预期及首席财务官Laura Schenkein意外离职 [2] - 股价下跌前曾出现显著反弹 过去30天内因被纳入标普500指数而上涨近20% [2] - 当前股价约63美元 较2024年12月4日峰值139.51美元大幅回落 [16] 财务表现分析 - 最近季度收入同比增长19% 从5.85亿美元增至6.94亿美元 [7] - 过去三年收入年均增长率为25.8% 显著高于标普500指数的5.2%增幅 [7] - 过去四个季度经营收入为4.75亿美元 经营利润率为17.7% [15] - 经营现金流达9.29亿美元 现金流利润率为34.7% [15] - 净利润为4.17亿美元 净利润率为15.6% [15] 估值水平比较 - 市销率为13.1倍 显著高于标普500指数的3.0倍 [7] - 市盈率为75.6倍 远高于标普500指数的22.6倍 [7] - 市现率为42倍 高于标普500指数的20.6倍 [7] - 历史四年平均市销率约为24倍 当前估值低于历史平均水平 [11] 财务健康状况 - 债务规模为3.44亿美元 市值320亿美元 债务权益比仅为1.1% [15] - 现金及等价物达17亿美元 占总资产60亿美元中的28.3% [15] - 现金资产比率显著高于标普500指数的6.7% [15] 经济周期表现 - 在2022年通胀冲击中 股价从111.64美元跌至39.89美元 跌幅64.3% [16] - 在2020年疫情危机中 股价从31.54美元跌至14.44美元 跌幅54.2% [16] - 两次危机中的跌幅均显著大于标普500指数25.4%和33.9%的跌幅 [16] 同业比较 - 公司估值低于竞争对手AppLovin的29倍市销率 [11] - 利润率表现优于Trefis覆盖范围内多数公司 [8] 增长趋势变化 - 第二季度增长率为19% 较第一季度的25%有所放缓 [13]

核心财务表现 - 2025年第二季度GAAP收入达6.94亿美元 同比增长19% 超出华尔街预期1.2% [1][2][5] - 非GAAP每股收益0.41美元 较预期0.18美元超出128% 同比增幅5.1% [1][2] - 调整后EBITDA为2.71亿美元 同比增长12% 但利润率从41%降至39% [2][5] - GAAP净利润9000万美元 同比增长5.9% 运营成本同比上升36.7% [2][10] 业务运营亮点 - 客户留存率连续11年保持95%以上 通过程序化自动化购买数字广告 [3][4][6] - AI驱动平台Kokai覆盖三分之二客户 使单次广告展示数据点提升30% [6] - 联网电视(CTV)广告占比达高40%区间 与Visa/Instacart/NIQ建立新数据合作 [7] - 零售媒体领域取得突破 合作伙伴Freestar库存填充率提升3倍 程序化收入增长27% [8][9] 战略发展重点 - 统一ID 2.0隐私系统新增AppsFlyer/Bell Media/Snowflake等合作伙伴 [8] - OpenPath供应链工具直接连接广告主与发布商 提升交易透明度 [8][9] - 当季执行2.61亿美元股票回购 现金与短期投资组合达17亿美元 零负债 [10] - 持续投资AI能力建设/零售合作/CTV扩张及透明度工具开发 [12] 业绩指引 - 2025年第三季度收入指引至少7.17亿美元 调整后EBITDA约2.77亿美元 [11] - 未提供GAAP每股收益正式预测 因股价波动与股权激励影响 [11] - 宏观环境存在不确定性 影响广告预算投放决策 [12]

核心财务表现 - 季度每股收益0.41美元 低于市场预期0.02美元 但较去年同期0.39美元增长5.1% [1] - 季度营收6.9404亿美元 超出市场预期1.40% 较去年同期5.8455亿美元增长18.7% [2] - 过去四个季度中 公司有三次超过每股收益预期 三次超过营收预期 [2] 股价表现与市场对比 - 年初至今股价下跌23.8% 同期标普500指数上涨7.9% 表现显著弱于大盘 [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期内表现与市场持平 [6] 未来业绩预期 - 下季度预期每股收益0.44美元 营收7.1769亿美元 本财年预期每股收益1.78美元 营收28.6亿美元 [7] - 业绩发布前盈利预期修订趋势呈现混合状态 [6] 行业环境与同业对比 - 所属互联网服务行业在Zacks行业排名中处于后37%分位 [8] - 同业公司Marchex预计季度每股亏损0.01美元 与去年同期持平 营收预期1244万美元 同比增长3.1% [9][10] 影响因素分析 - 短期股价走势将取决于管理层在财报电话会中的评论 [3] - 盈利预期修订趋势与短期股价波动存在强相关性 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收6.94亿美元，同比增长19%，剔除美国大选相关政治广告后增速约20% [45] - 调整后EBITDA为2.71亿美元，利润率39% [46] - 视频业务(含CTV)占总营收比例达40%+，移动业务占比30%+，展示广告低双位数，音频约5% [47] - 北美市场占比86%，国际市场14%且增速持续超越北美 [47] - 应收账款周转天数91天，应付账款周转天数77天 [50] - 期末现金及短期投资余额17亿美元，Q2股票回购2.61亿美元 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 - CTV仍是增长最快的渠道，与迪士尼、NBCU、沃尔玛、Roku等合作伙伴关系持续深化 [6] - 零售媒体支出创纪录，沃尔玛DSP平台支出显著增长 [24] - Kokai平台已承载70%+客户支出，采用该平台的客户支出增速比其他客户快20%+ [10] - OpenPath解决方案显著提升出版商收益：《纽约邮报》程序化展示收入增长97%，赫斯特报业填充率提升4倍 [13] - 技术计算和医疗健康垂直领域实现两位数增长，家居园艺和时尚品类表现低于平均水平 [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务增速连续超越北美市场 [47] - 欧洲案例：三星通过Kokai实现跨渠道活动目标受众触达率提升43% [10] - 亚洲案例：Cash Rewards通过Kokai实现客户获取成本降低73% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心战略聚焦"五大"优质内容领域：电视、电影、音乐、新闻和体育 [35] - 通过Kokai平台升级实现AI驱动变革：集成预测算法、供应链优化等AI功能 [9] - 推出DealDesk测试版，利用AI重构广告主与出版商交易模式 [18] - 收购Syncerra强化供应链数据能力，推出OpenSyncera免费数据服务 [15] - 强调"客观性"价值主张，与谷歌、亚马逊等围墙花园模式形成差异化 [20] - 管理层认为当前是买方市场，优质库存比以往更重要 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年Q3营收至少7.17亿美元，同比增长14%（剔除政治广告影响为18%） [51] - 认为关税政策导致部分大客户面临短期压力，但将加速程序化采购转型 [88] - 全球广告是万亿美元市场，AI变革将重构行业格局 [29] - CTV和零售媒体被视为长期增长支柱 [46] - 预计2026年将是行业关键转折点，监管审查、AI发展和透明度需求将重塑竞争格局 [38] 其他重要信息 - 宣布CFO变更：Alex Hayel将接替Laura Schenkein [26] - 董事会新增Omar Tawakil，其在广告技术领域有丰富经验 [28] - 提议延长双重股权结构，强调长期发展战略 [37] - 公司于本季度入选标普500指数 [27] 问答环节所有的提问和回答 关于下半年及2026年展望 - 管理层认为六大因素驱动信心：不确定性带来机遇、程序化可衡量性、广告主绩效导向、有利的供需关系、独特数据资产价值、开放互联网时间份额优势 [55][58] - CTV和零售媒体是核心增长领域，联合商业计划(JBP)数量创纪录且支出增速快于整体业务 [60] 关于亚马逊竞争态势 - 强调公司"客观性"优势，认为亚马逊DSP存在Prime Video库存倾斜等固有冲突 [72] - 指出亚马逊近期将Prime Video库存量翻倍，进一步削弱其中立性主张 [76] - 将亚马逊DSP视为潜在合作伙伴而非主要竞争对手 [78] 关于关税影响 - 承认部分汽车和CPG大客户受关税政策影响，但Q2末已趋于稳定 [86] - 认为波动环境反而加速程序化采购转型，因具备控制和绩效优势 [88] 关于Kokai平台进展 - 披露Kokai已带来20%+的KPI提升，且提升空间仍大 [107] - 分布式AI架构支持多团队并行创新，未来将发展智能代理应用 [98] - 预计年底前实现100%客户迁移 [97] 关于业务组合 - 家居园艺(约8%)和时尚(约4%)品类表现较弱，前者受季节性影响 [112] 关于开放互联网与围墙花园 - 认为长期来看优质开放互联网内容将获得更多预算分配，因用户时间和品牌安全优势 [121] - 承认围墙花园短期优化更容易，但开放互联网生态系统潜力更大 [125] 关于中小型企业(SMB)市场 - 明确从大客户向中型市场延伸的战略路径，但目前仍聚焦大型广告主 [132] - 认为大型客户市场(TAM)足够支撑长期增长 [134]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收6.94亿美元，同比增长19%，剔除美国大选政治广告影响后增速约20% [43][44] - 调整后EBITDA为2.71亿美元，利润率39% [44] - 视频业务(含CTV)占总营收比例达40%+，移动业务占30%+，展示广告占低双位数，音频占约5% [45] - 北美市场占营收86%，国际市场占14%且增速持续超越北美 [45] - 自由现金流1.17亿美元，现金及短期投资余额17亿美元 [47][48] - 预计第三季度营收至少7.17亿美元，同比增长14%，剔除政治广告影响增速约18% [49] 各条业务线数据和关键指标变化 - CTV仍是增长最快的渠道，合作伙伴包括迪士尼、NBCU、沃尔玛、Roku等 [4][5] - 零售媒体支出创纪录，沃尔玛DSP平台支出增长显著 [23] - Kokai平台已承载70%+客户支出，客户采用后平均KPI提升20%+ [9][44] - OpenPath解决方案推动出版商收入显著增长，纽约邮报程序化展示收入提升97% [12] - DealDesk功能进入测试阶段，迪士尼等出版商积极参与 [16][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场占比86%，保持稳定增长 [45] - 国际市场占比14%，增速持续超过北美市场 [45] - 欧洲市场案例：三星通过Kokai在欧洲的全渠道活动中目标受众触达率提升43% [9] - 亚洲市场案例：Cash Rewards在亚洲的广告活动通过Kokai实现73%的CPA改善 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 聚焦CTV、零售媒体、数字音频、身份识别和数据等核心领域 [5] - 通过Kokai平台升级和AI技术(Koa)提升广告投放精准度 [7][8] - 推动OpenPath和Syncira收购优化广告供应链透明度 [10][13] - 强调"开放互联网"战略，与谷歌、亚马逊等"围墙花园"模式形成差异化 [19][30] - 计划通过双股权结构延续长期发展战略 [34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为宏观经济不确定性(如关税)将加速广告主向程序化投放转移 [53][54] - 预计AI技术将深刻改变广告行业，公司数据资产与AI结合形成独特优势 [31][56] - 看好CTV和零售媒体的长期增长潜力，JBPs(联合商业计划)数量创历史新高 [5][58] - 认为"开放互联网"广告份额将超过"围墙花园"，当前消费者时间分配与广告支出存在错配 [32][117] 其他重要信息 - 宣布Alex Hayel将接任CFO，Laura Schenkine将于8月21日卸任 [23][24] - 新增Omar Tawakil进入董事会，加强广告技术领域专业度 [26] - 公司市值从上市时不足10亿增长至约400亿美元，并被纳入标普500指数 [36] - 第二季度动用2.61亿美元回购A类普通股 [48] 问答环节所有的提问和回答 关于竞争格局(亚马逊DSP) - 认为亚马逊DSP存在固有利益冲突，难以客观购买开放互联网库存 [69][70] - 强调公司独立第三方地位优势，亚马逊Prime Video库存增加反而强化这一优势 [72][74] - 表示愿与亚马逊合作推动Prime Video开放需求 [75] 关于关税影响 - 承认大型广告主(如汽车、CPG行业)受关税影响明显 [81][84] - 但认为不确定性环境将加速程序化广告采用，因具备可测量性和灵活性 [85][87] 关于Kokai平台进展 - 75%客户支出已通过Kokai，预计年底实现100%迁移 [94] - AI驱动的DealDesk功能获迪士尼等早期采用，解决程序化交易痛点 [97][98] - 认为20%的KPI提升仅是开始，AI优化潜力尚未完全释放 [104][106] 关于垂直行业表现 - 家居园艺(占8%)和时尚(占4%)表现低于平均水平 [109] - 科技计算和医疗健康领域实现两位数增长 [46] 关于市场份额 - 认为长期来看开放互联网广告份额将超过围墙花园，因优质内容和品牌安全优势 [114][117] - 当前从其他DSP夺取份额，而非直接与围墙花园竞争 [113] 关于SMB市场机会 - 确认中长期有服务中小企业的计划，但当前仍聚焦大型广告主 [124][129] - 认为大型广告主占行业TAM近半，仍有充足增长空间 [128]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度收入为6.94039亿美元，同比增长19%[81][90] - 公司2025年上半年收入为13.1006亿美元，同比增长22%[81][90] - 2025年第二季度净利润为9012.9万美元，同比增长6%[81][90] - 2025年上半年净利润为1.40807亿美元，同比增长21%[81][90] 成本和费用（同比环比） - 平台运营费用在2025年第二季度为1.5098亿美元，占总收入的22%，同比增长37%[90][93] - 销售和营销费用在2025年第二季度为1.61131亿美元，占总收入的23%，同比增长20%[90][96] - 技术和开发费用在2025年第二季度为1.34251亿美元，占总收入的19%，同比增长19%[90] - 技术研发费用在2025年第二季度同比增长24百万美元（22%），主要由于人员成本增加21百万美元（含10百万美元股权激励）及设施分配成本增加3百万美元[99] - 技术研发费用在2025年上半年同比增长49百万美元（22%），主要由于人员成本增加42百万美元（含23百万美元股权激励）及设施分配成本增加6百万美元[100] - 2025年第二季度一般及行政费用同比下降5百万美元（3%），主要因股权激励减少15百万美元，部分被行政成本增加6百万美元抵消[102] - 2025年上半年一般及行政费用同比下降0.5百万美元（0.2%），主要因股权激励减少23百万美元，部分被行政成本增加13百万美元抵消[103] - 2025年上半年所得税费用同比增加26百万美元，主要因税前利润增长及员工股权激励相关税收优惠减少[108] 现金流活动 - 2025年上半年经营活动现金流为456百万美元，主要来自调整后净收益470百万美元[123] - 2025年上半年投资活动现金流净流出346百万美元，主要用于短期证券投资及资本支出[121][125] - 2025年上半年股票回购计划累计支出657百万美元，回购并注销10百万股A类普通股[120] - 2025年上半年投资活动现金使用3.46亿美元，其中2.32亿美元用于短期投资净购买，1.04亿美元用于购置不动产和设备，600万美元用于资本化软件投资，400万美元用于业务合并资产收购[126] - 2024年上半年投资活动现金使用3700万美元，其中2900万美元用于购置不动产和设备，400万美元用于资本化软件投资，300万美元用于短期投资净购买[127] - 2025年上半年融资活动现金使用5.83亿美元，包括6.47亿美元用于A类普通股回购和5700万美元用于限制性股票奖励结算税款，部分抵消7400万美元短期借款收益、3200万美元员工持股计划收益和1400万美元股票期权行使收益[128] - 2024年上半年融资活动现金使用1.15亿美元，包括1.25亿美元用于A类普通股回购和5800万美元用于限制性股票奖励结算税款，部分抵消3800万美元股票期权行使收益和3000万美元员工持股计划收益[129] 财务风险与合同义务 - 截至2025年6月30日，公司非可取消合同义务总额12.058亿美元，其中运营租赁承诺8.092亿美元（2025年剩余期间2625万美元，2026年及以后7.829亿美元），其他合同承诺3.965亿美元（2025年剩余期间2.257亿美元，2026年及以后1.708亿美元）[132] - 利率风险分析显示，基于2025年6月30日短期投资金额，利率每变动1个百分点将导致年投资收入相应增减约800万美元[140] - 外汇风险分析显示，截至2025年6月30日，若外币汇率立即恶化10%，将导致约3900万美元的外汇损失[141] - 公司未持有任何结构性金融工具或特殊目的实体进行表外安排[130] - 公司主要合同义务包括办公及托管设施的非可取消运营租赁，以及托管服务、硬件供应商和SaaS提供商的合同承诺[131] 管理层讨论和指引 - 公司预计未来平台运营费用将继续增加，以支持平台增长和技术功能扩展[95] - 公司计划通过扩大CTV、音频等广告库存来推动增长[84] - 公司认为国际市场（如欧洲和亚洲）是未来的增长机会[86] - 公司认为收入确认标准评估（包括净额与总额确认）、股权激励费用和所得税（包括递延税资产可实现性）的假设和估计对财务报表影响最大[135] 营运资本与信贷额度 - 截至2025年6月30日，公司营运资本为2,105百万美元，包括现金及等价物896百万美元（其中国际子公司持有120百万美元）和短期投资791百万美元[110] - 截至2025年6月30日，公司信贷额度剩余可用额度为443百万美元（扣除700万美元未结信用证）[116]