公司业绩预期 - 公司预期2025年上半年净利润为人民币14 5亿元左右 较2024年同期的13 8亿元同比增长[1] - 2025年上半年航空信息技术服务收入同比稳定增长[1] - 系统集成服务收入同比减少 主要受机场系统集成项目建设及验收进度影响[1] - 2025年上半年营业总收入同比有所减少[1] 财务表现驱动因素 - 回款情况进一步改善 导致2025年上半年信用减值损失的冲回金额同比增加[1] - 综合因素推动2025年上半年净利润实现同比增长[1]

公司业绩 - 公司2025年上半年预期净利润为人民币14 5亿元 较2024年同期的13 8亿元同比增长 [1] - 2025年上半年航空信息技术服务收入同比稳定增长 但系统集成服务收入同比减少 导致营业总收入同比有所下降 [1] - 由于回款情况改善 2025年上半年信用减值损失的冲回金额同比增加 [1] 收入结构变化 - 航空信息技术服务收入实现稳定增长 但未披露具体增速 [1] - 系统集成服务收入减少 主要受机场系统集成项目建设及验收进度影响 [1]

本公司董事會（「董事會」）謹此通知本公司股東及潛在投資者，根據董事會基於本集 團的內部未經審核綜合管理賬目及目前可獲得之市場情況資料之初步評估，與二零 二四年中期業績公告中所披露的截至二零二四年六月三十日止六個月錄得淨利潤約 人民幣13.8億元相比，預期本集團截至二零二五年六月三十日止六個月將錄得淨利 潤人民幣14.5億元左右。本集團二零二五年上半年航空信息技術服務收入同比穩定 增長，但是受機場系統集成項目建設及驗收進度影響，系統集成服務收入同比減 少，最終導致本集團二零二五年上半年營業總收入同比有所減少。此外，由於回款 情況進一步改善，二零二五年上半年信用減值損失的衝回金額同比增加。綜合以上 因素，本集團二零二五年上半年淨利潤實現同比增長。 董事會謹此提醒投資者，本公司仍在擬定二零二五年中期財務業績，如有變動，本 公司將遵守《上市規則》的相關規定適時履行信息披露義務（如需）。本公告所載資料 乃根據本公司內部管理記錄及經參考目前所得資料而得出之初步評估結果，且並未 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責， 對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何 ...

会议安排 - 公司将于2025年8月21日召开董事会会议[3] 业绩审议 - 会议将审议及批准公司及其附属公司截至2025年6月30日止6个月未经审核的中期业绩[3] 人员构成 - 公告日期董事会成员包括执行、非执行、独立非执行和职工代表董事[3]

评级与目标价调整 - 上调中国民航信息网络目标价至14.8港元 维持跑赢大市评级 [1] 业务表现与预测 - 2025年上半年系统处理量同比增长5.3% 主要受外国航空公司业务量下降拖累 [1] - 预计2025年上半年收入同比增长8.5% 净利润同比增长7.4% [1] 投资业务影响 - 航旅纵横近期走势主要影响公司投资收益部分 [1]

A股市场表现 - 早盘A股小幅震荡 上证指数 科创50 上证50微幅飘红 深证成指 北证50 创业板指小幅调整 成交量呈下滑趋势 [1] - 国防军工 贵金属 游戏 工业软件板块表现活跃 光伏 医疗服务 元器件 专业连锁板块跌幅居前 [1] 国防军工行业 - 国防军工概念股集体上攻 地面兵装板块指数大涨逾5% 航天装备板块指数涨超4% 军工信息化 军民融合板块指数创历史新高 [2] - 爱乐达涨停20% 利君股份 国机精工 长城军工 航天电子等强势封板 [3] - 俄乌冲突持续升级 俄军连续2日大规模打击乌军设施 包括军用机场 防空系统 无人机存储点等 击落338架无人机和274架无人机 [3] - 中东局势紧张 以色列官员进入阿克萨清真寺引发多国谴责 也门胡塞武装对以色列军事目标实施三次无人机打击 [3][4] 贵金属行业 - 贵金属板块指数早盘涨逾4% 开盘15分钟成交量超前一交易日全天 板块内个股全线上涨 赤峰黄金 山东黄金 西部黄金 山金国际涨幅居前 [5] - 美国7月非农就业数据远低于预期 新增7.3万人 失业率升至4.2% 5月和6月数据大幅下修至1.9万和1.4万人 [5] - 美股大跌 美债收益率走低 美元指数重挫1.36% 伦敦黄金现货价格涨2.22% COMEX黄金期货涨超2% 创2个月最大涨幅 [5] - 国内黄金期货主力合约涨1.3%突破780元 白银期货主力合约收复9000元关口 [5] - 二季度全球黄金需求总量同比增长3%至1249吨 价值飙升45%至1320亿美元 创历史新高 [6] - 全球央行二季度净购金166吨 较2010-2021年季度均值高41% 95%受访央行预计未来12个月继续增持黄金 [7] - 中信证券指出 全球经济不确定性及地缘政治风险凸显黄金避险属性 国内利率下降和汇率波动推动居民配置黄金资产 [7]

股份数据 - 截至2025年7月31日，H股法定/注册股份932,562,000股，面值1元，股本932,562,000元[1] - 截至2025年7月31日，内资股法定/注册股份1,993,647,589股，面值1元，股本1,993,647,589元[1] - 2025年7月底法定/注册股本总额2,926,209,589元[1] - 截至2025年7月31日，H股已发行股份932,562,000股，库存股份0股[2] - 截至2025年7月31日，内资股已发行股份1,993,647,589股，库存股份0股[2] 股份变动 - 本月H股法定/注册、已发行、库存股份数目均无增减[1][2] - 本月内资股法定/注册、已发行、库存股份数目均无增减[1][2]

公司背景 - 中国航信起源于民航局下属的计算机总站，1996年民航体制改革后独立运行，2000年联合国内航司成立，2001年在香港联交所上市 [1] - 国务院国资委为实控人，中航集团、东航集团和南航集团既是客户又是重要股东 [1] - 公司是中国航空旅游业信息技术解决方案主导供货商，唯一GDS供应商，系统被列为国务院监管八大重点系统 [1] - 连续获评"重点软件企业"和"高新技术企业"，享受约10%所得税税率优惠 [1] 财务表现 - ROE及ROIC常年稳定在15%左右，净利率稳定在30%附近，2024年净利率24%仍处恢复期 [2] - 现金流充沛，账面现金及等价物超100亿元，年资本支出不足5亿元 [2] - 2025年3月公告上调派息政策，股息支付率从30%-40%上调至35%-45% [2] - 市场给予22倍PE，2.3倍PB的平均估值水平 [2] 商业模式 - 垄断国内民航客运市场，国内市占率超95%，跨境客运市占率约80% [3] - 预定规模全球第一，但预定价格远低于海外GDS [2][3] - 通过分子公司开拓辅业，包括系统集成、数据网络及技术服务，辅业收入占比与海外GDS相当 [2][3] - 航旅纵横、支付业务及差旅供应链金融具备增长潜力，航旅纵横已扩展机票、车票和酒店等业务 [3] 行业地位与增长前景 - 公司营业收入仅占航空公司营收1%，但解决民航信息技术服务"大问题" [3] - 主业直接受益于民航客运量提升，辅业延伸至清算结算、系统集成等全产业链服务 [3] - 预计2025-2027年归属净利润分别为23.5亿、25.1亿和26.3亿，对应PE为12倍、11倍和11倍 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [9] 报告的核心观点 - 中国航信作为国内唯一的GDS系统，在机票订座环节占统治地位，盈利能力强且稳定，当前PE估值仅11 - 12倍，约为历史平均估值一半，考虑其行业地位和商业模式稳定，积极推荐 [2] - 中国航信掌握航空出行数据，延拓航旅相关服务，在AI技术浪潮下可能变革机票代理业务 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司简介：国资背景的“绩优生” 根正苗红的“高科技” - 起源于民航局下属计算机总站，1996年独立运行，2000年成立中国航信并于2001年在港上市 [17] - 国有三大航集团参与战略规划，高管团队以内部培养为主 [18] - 业务涵盖多领域，提供全流程信息化解决方案，是航空旅游业信息技术主导供货商 [27] 模式优越的“现金牛” - 轻资产低杠杆运营，负债以应付项目为主，资产分三部分 [35] - 营收及利润增长稳定，2011 - 2019年营收复合增速约10.8%，扣非归属净利润复合增速约11.4%，2024年仍在恢复期 [39] - 现金流充沛，资本开支有限，2024年底现金及等价物超100亿，正常资本支出约4.4亿/年 [42] - 分红比例有提升空间，2025年3月上调派息政策至35% - 45% [49] - 盈利能力强且稳，ROE及ROIC常年稳定在15%上下，净利率正常约30%，2024年为24% [6][52] 行业地位：民航产业的“连接器” 全球分销：机票销售的“中枢神经” - GDS起源于20世纪50年代，后出现面向代理人的CRS系统，确定商业模式，全球GDS不断兼并重组 [63][66][67] - 中国航信营收和预定收入低于海外GDS，但盈利能力好，辅业收入占比相当，新兴技术或驱动其跃迁 [74] - 预定规模全球第一，但预定价格远低于海外GDS，国内系统一体化建设，为国内外航司提供服务 [78][81] 预定业务：“小公司”解决“大问题” - 营收仅占航空公司1%，占销售费用约10%，但解决机票销售大问题，盈利能力远超民航其他领域 [103][104] - 主业航空信息技术服务具自然垄断属性，国内客运市占率超95%，跨境客运市占率约80% [105] - 预定价格受管制，随预定量增加下降，2001 - 2019年年化复合跌幅1.2%，海外GDS价格也易跌难涨 [112][116] 第二曲线：资源和能力有潜在价值 - 人力、设备和系统是主要资源和成本项，有额外变现价值 [126] - 员工数量稳定，人均薪酬上升幅度将放缓，设备投资解决资源瓶颈，提升系统安全性，实现国产自主化 [127][133] - 辅业包括数据网络及技术服务和系统集成服务，2014 - 2019年复合增速约8.0%，2019 - 2024年为5.4% [141] - 关注航旅纵横、支付业务及差旅供应链金融潜力，航旅纵横商业化加速，营收从2018年596万涨至2023年2.14亿 [151][152] - 系统集成业务与机场投资挂钩，收入预计增长，但竞争分散，短期难增厚盈利 [156]

公司业务规模与市场地位 - 公司拥有82家海外机场、260家国内机场、400多家可销售航空公司、51家系统托管航空公司，系统处理量连续8年居全球前3[1] - 决策系统在国内近40家千万级机场市场占有率第一，民航中转旅客服务平台在国内263家机场覆盖率超95%[19] - 公司系统集成在建项目155个，新增机场75个，拥有全球最大BSP数据处理中心[1] 公司股权结构 - 2024年底，公司最大股东为国航信集团，持股约29.55%；14家内资股股东持股约38.58%；H股股东持股约31.87%[4] - 2024年12月31日，中国民航信息集团有限公司持有864,836,589股内资股，占内资股股本的43.38%，占总股本的29.55%[154] - 2024年12月31日，中国航空集团有限公司持有260,690,500股内资股，占内资股股本的13.08%，占总股本的8.91%[154] - 2024年12月31日，中国移动通信集团有限公司持有292,100,000股内资股，占内资股股本的14.65%，占总股本的9.98%[154] - 2024年12月31日，中国南方航空集团有限公司持有202,781,500股内资股，占内资股股本的10.17%，占总股本的6.93%[154] - 2024年12月31日，中国东方航空集团有限公司持有182,743,500股内资股，占内资股股本的9.17%，占总股本的6.25%[155] - 2024年12月31日，FMR LLC持有65,216,695股H股，占H股股本的6.99%，占总股本的2.23%[155] - 2024年12月31日，内资股数量为1,993,647,589股，占已发行股份总数的68.13%；H股数量为932,562,000股，占已发行股份总数的31.87%[150] - 航信集团持有公司已发行股本约29.55%[182] 公司附属公司情况 - 2024年底，公司境内有20余家附属公司，在港、新、爱等地有境外全资附属公司，在10余家联营公司中持股[4] 公司员工情况 - 2024年底，公司员工有6722名[5] - 2024年12月31日公司拥有员工6722名，男女员工性别比例约为6:4[133] - 2024年12月31日，集团员工总数为6722名[82] 公司财务关键指标 - 2024年公司营业收入88.23亿元，利润总额23.95亿元，归母净利润20.74亿元，每股盈利0.71元[11] - 2024年底，公司总资产296.95亿元，总负债67.98亿元，权益总额228.97亿元[14] - 2024年公司营业总收入88.2亿元，同比增26.3%；归母净利润20.7亿元，同比增48.3%；每股盈利0.71元，同比增47.9%[18] - 2024年公司建议派发现金股息每股0.239元（含税）[18] - 2024年度集团税前利润约为239450万元，较2023年度增加约48.5%；归属母公司股东净利润约为207430万元，较2023年度增加约48.3%[41] - 2024年度集团每股基本及摊薄盈利为0.71元[42] - 2024年度集团总收入约为882300万元，较2023年度增加约183920万元或26.3%[43] - 2024年度集团营业总成本为645350万元，较2023年增加115260万元或21.7%[46] - 集团营业利润由2023年约160460万元增至2024年约240250万元，增加约79790万元或约49.7%[46] - 2024年集团信用减值损失为11400万元，因对第三方客户逾期应收账款计提坏账准备[47] - 集团归属母公司股东净利润从2023年约1399.0百万元增至2024年约2074.3百万元，增加约48.3%[53] - 公司建议按税后利润10%提取2024年度任意盈余公积金170.3百万元，待股东会年会批准[55] - 公司拟调整派息政策，年度现金股息占当年净利润35% - 45%（此前30% - 40%），建议派发2024年度末期股息699.4百万元，每股0.239元[56] - 2024年经营活动现金流量净额2525.9百万元，投资活动使用893.7百万元，筹资活动使用196.8百万元[58] - 2024年12月31日，集团借款1403.5百万元，现金及现金等价物10507.7百万元，97.74%为人民币[58][59] - 2024年12月31日，集团受限制银行存款1490.4百万元，客户备付金1449.1百万元[61] - 2024年12月31日，集团持有结构性银行存款2200百万元，年利率1.50% - 3.00%[65] - 2024年12月31日，集团持有三个月以上定期存单670百万元，年利率1.90% - 3.10%[66] - 2024年12月31日，集团对招商仁和人寿投资公允值约1004.3百万元，占总资产3.4%，该公司2024年盈利439.7百万元[68][69] - 公司对招商仁和人寿的投资成本为人民币8.75亿元，所持股份百分比为13.26%[70] - 公司向中移股权基金出资承诺为人民币10亿元，截至2024年12月31日已实际出资（含基金管理费）人民币8.522亿元[73] - 2024年12月31日，集团资产负债率为22.9%，2023年12月31日为23.6%[76] - 截至2024年12月31日，公司将航信开放数据能力建设项目、数据平台数据治理项目资产列报于“无形资产 — 其中：数据资源”，合计金额约人民币2670万元[77] - 集团2024年度总资本开支为人民币5.456亿元，2023年度为人民币12.278亿元；2024年12月31日，有关资本性支出承诺约人民币12.077亿元[78] - 2024年12月31日可供分派予股东的储备为9094.8百万元，2023年12月31日为8200.3百万元[169] - 2024年集团捐赠1206.8万元，2023年捐赠1206.9万元[172] - 2024年度集团取得资产处置收益183.2万元[175] - 2024年集团支付给最大供货商沈阳民航东北凯亚有限公司的费用总额占当年集团总营业成本（扣除折旧和摊销开支）的5.6%，向五家最大供货商支付的费用总额占12.6%[176] - 2024年最大客户中国国际航空股份有限公司占集团销售货品或提供服务收入的12.9%，五家最大客户总销售额占39.9%[177] 各业务线收入情况 - 航空信息技术服务收入占2024年总收入48.9%，2023年为55.1%，收入从2023年385080万元增至2024年431870万元，增加12.2%[43] - 结算及清算收入占2024年总收入6.7%，2023年为6.4%，收入从2023年44730万元增至2024年59120万元，增加32.2%[45] - 系统集成服务收入占2024年总收入21.4%，2023年为14.2%，收入从2023年99430万元增至2024年188770万元，增加89.9%[45] 各业务线运营数据 - 2024年国内客运规模超2019年同期，国际客运航班恢复至2019年同期八成以上[23] - 2024年集团ETD系统处理国内外商营航空公司系统处理量约732.4百万人次，较2023年同期增长约18.1%[25] - 加盟使用集团APP等系统服务的外国及地区商营航空公司增至211家，在48个机场处理离港旅客量约960万人次[25] - 集团通用自助值机系统在241个国内外主要机场使用，网上值机服务应用于358个国内外机场，共处理出港旅客量约466百万人次[25] - 航空公司数字化零售中台解决方案签约客户累计达19家[27] - 企业级数据中台“数据盈(ADA)”赋能29家航空公司的服务治理和决策支持[27] - 航空公司全域运营管理系统与6家航空公司协议签署及20个重点场站投产实施[27] - 2024年集团结算清算系统进行约1263.9百万宗交易，同比增长24.2%[29] - 2024年集团代理结算的客、货、邮运收入等超663.8亿元人民币，同比增长39.7%[29] - 2024年公司与134家外国及地区商营航空公司实现直联和高等级联接，覆盖国内外400多个城市，分销网络触达海外32个国家和地区[30] - 2024年公司针对外国及地区航司打造的天驿平台（AggSky）累计投产18家，全年新增10余个可销售辅营产品，累计与12家中商营航司达成辅营合作[30] - 2024年公司APP离港前端系统在182个海外或地区机场协助商营航空公司服务旅客，处理离港旅客量约4200万人次，占中国商营航空公司海外回程旅客量的比例约96.2%[31] - 2024年公司机场协同决策系统（A - CDM）在国内近40家千万级机场中市场占有率第一，民航中转旅客服务平台与250余家机场签约，覆盖率超95%[33] - 2024年公司基于人脸识别的智慧出行平台推广约40家机场，智慧中台成功中标7家机场项目，共用旅客服务平台中标澳门机场项目[33] - 2024年公司签署3家通用机场信息建设项目，与7家央企共同发起成立“低空经济创新联合体”，中标新疆石河子机场项目[34] - 2024年公司在航空物流信息服务方面新签约9家客户，完成鄂州机场货运系统、武汉光谷前置货站、乌鲁木齐机场全信创货运系统投产上线[35] - 2024年公司“航旅链”取得国际领先成果评价与科技二等奖，链上产品拓展7家新客户，“申报通”获民航科技三等奖[35] - 2024年公司数字人民币智能支付应用率先落地5家机场，首次推出机场行李转运智能机器人，签约首发客户青岛机场[35] - 2024年公司完成国内120家机场5G虚拟专线的建设实施，提升部分小型、微型、小微型机场通信线路可靠性[38] 公司科技成果 - 2024年公司获专利授权159项，实现海外专利“零”突破，获科技奖项32项，实现科技成果转化22项[18] 公司税务情况 - 公司2023 - 2025年度作为“高新技术企业”按15%优惠税率计算企业所得税[48] - 公司2006 - 2023年度获「重点软件企业」认定，可享10%优惠税率[51] 公司董事会相关情况 - 公司董事会由九名董事组成，外部董事占全体董事总数二分之一以上，至少包括三名独立非执行董事[90] - 截至2024年12月31日止12个月，全体董监事完全遵守《标准守则》及其规定的有关董事进行证券交易的标准[87] - 2024年度，董事长黄荣顺董事会、股东会、提名委员会、战略委员会会议出席率均为100%[92] - 2024年度，非执行董事孙玉权董事会会议出席率为20%，股东会、战略委员会会议出席率为0%[92] - 2024年度，非执行董事曲光吉董事会会议出席率为20%，股东会、战略委员会会议出席率为0%[92] - 2024年度，非执行董事席晟董事会会议出席率为20%，股东会会议出席率为0%，战略委员会会议出席率为100%[92] - 2024年度，独立非执行董事刘泽洪董事会、股东会、审核委员会、薪酬委员会、提名委员会、战略委员会会议出席率均为100%[92] - 公司偏离守则条文C.2.1，董事长和总经理由同一人担任为过渡性安排[85] - 公司偏离守则条文B.2.2，第七届董事会换届选举工作适当延期，各专门委员会任期相应顺延[86] - 2025年1月16日职工代表大会选举梁爽为职工代表董事，该委任于1月23日临时股东会通过《公司章程》修订案时生效[91] - 陈永德、徐宏志各会议出席率均为100%，赵晓航、罗来君股东会出席率为0%[94] - 2024年董事会举行5次应亲身出席会议，召集1次股东会年会和1次临时股东会[94] - 2024年审核委员会举行2次应亲身出席会议，薪酬委员会举行1次，提名委员会举行3次，战略委员会举行1次[94] - 董事会于2024年12月27日授权总经理决策合营子企业股权优先受让权，有效期3年[96] - 董事会授权总经理制定专项规划、重要业务板块发展规划，有效期2年[96] - 管理层每月向董事提供公司财务状况、重要经营表现等简报[98] - 董事会成员中独立董事至少占三分之一，还包括主要客户高级管理人员[99] - 董事会及董事可根据需要聘任独立专业顾问获取独立观点[99] - 董事会中有三名独立非执行董事，占成员人数三分之一[101] - 2024年度董事会全体成员之间无财务、业务、家属等重大关系[100] - 2024年公司每名董事均积极参与持续专业发展，公司为董事提供法规更新资料并为新任董事安排就任培训[102] - 2024年执行、非执行、独立非执行董事中部分人员进行自行学习和参加专题讲座培训，梁爽2025年1月20日取得相关法律意见[103] - 2022年4月29日董事长黄荣顺兼任总经理为过渡安排，2025年1月23日临时股东会批准细化董事长和总经理职权[105] - 赵晓航、