收入和利润（同比/环比） - 净销售额同比下降2.3%（按固定汇率计算下降3.3%）至29.735亿美元[5][6] - 美国通用会计准则（U.S. GAAP）税前亏损为34.955亿美元，较上年同期的税前利润下降38.269亿美元[5][6] - 基础（非美国通用会计准则）税前利润为4.26亿美元，按固定汇率计算下降11.9%[5][6] - 美国通用会计准则净亏损为29.276亿美元，稀释后每股亏损14.79美元[5][6] - 基础（非美国通用会计准则）稀释后每股收益为1.67美元，下降7.2%[5][6] - 第三季度净销售额为29.735亿美元，同比下降2.3%[41] - 前三季度净销售额为84.784亿美元，同比下降4.6%[41] - 第三季度净亏损为29.276亿美元，主要受36.457亿美元商誉减值影响[41] - 前三季度净亏损为23.779亿美元，而去年同期净利润为8.346亿美元[41] - 第三季度每股基本亏损为14.79美元，去年同期每股收益为0.96美元[41] - 公司第三季度合并净销售额为29.735亿美元，同比下降2.3%（固定汇率下降3.3%）[44] - 公司第三季度基础税前收入为4.26亿美元，同比下降11.2%（固定汇率下降11.9%）[44] - 公司报告第三季度美国公认会计准则净亏损为29.276亿美元，每股亏损14.79美元[57] - 经调整后，公司第三季度基础净收入为3.308亿美元，每股收益1.67美元[57] - 第三季度基础所得税前收入为4.26亿美元，调整项包括36.457亿美元商誉减值[57] - 截至2025年9月30日的九个月，公司报告净亏损23.779亿美元，摊薄后每股亏损11.87美元[60] - 截至2025年9月30日的九个月，公司非GAAP调整后净利润为8.448亿美元，摊薄后每股收益4.20美元[60] - 2025年第三季度非GAAP EBITDA为6.654亿美元，较2024年同期的6.923亿美元下降3.9%[75] - 2025年第三季度美国GAAP净亏损为29.369亿美元，而2024年同期为净收入2.288亿美元[75] 成本和费用（同比/环比） - 第三季度合并销售成本为18亿美元，同比下降2.2%（固定汇率下降3.2%）[44] - 2025年第三季度非GAAP折旧及摊销费用为1.798亿美元，较2024年同期的1.655亿美元增长8.6%[68] - 2025年前九个月因业务调整产生加速折旧1790万美元[68][69] - 2025年第三季度非GAAP净利息费用为5600万美元，较2024年同期的4730万美元增长18.4%[70] - 2024年第三季度因强制赎回非控制权益调整增加利息费用4580万美元[70][71] 销量表现 - 财务销量下降6.0%，品牌销量下降4.5%[6][9] - 每百升净销售额报告基础上增长4.0%，按固定汇率计算增长2.9%[10] - 公司第三季度品牌总销量为20.366百万百升，同比下降4.5%[44] - 公司第三季度财务总销量为19.385百万百升，同比下降6.0%[44] - 特许权使用量在第三季度同比增长6.7%至1.048百万百升[46] - 合同酿造及批发/代工量在第三季度同比下降35.7%至0.729百万百升[46] - 美洲地区总品牌销量下降5.1%，从4392.8万百升降至4166.7万百升[48] - 全球财务销量下降8.8%，从6103.3万百降至5566.4万百升[48] - 全球合同酿造及批发/代销销量下降39.6%，从352.4万百升降至212.8万百升[48] - 全球特许权使用销量增长10.2%，从269.4万百升增至297.0万百升[48] 各地区表现 - 美洲地区净销售额下降3.6%（按固定汇率计算下降3.5%）至22.6亿美元[15] - 美洲区净销售额下降3.6%，主要因财务销量下降6.5%，部分被有利的价格及销售组合（增长3.0%）所抵消[18][19] - 美洲区品牌销量下降4.4%，其中美国市场下降4.9%[20] - EMEA&APAC区第三季度净销售额增长2.4%，但按固定汇率计算则下降2.4%[22][25][26] - EMEA&APAC区第三季度财务销量和品牌销量分别下降4.9%和5.0%[25][26] - 美洲地区第三季度净销售额为22.6亿美元，同比下降3.6%（固定汇率下降3.5%）[44] - 美洲地区第三季度品牌销量为14.698百万百升，同比下降4.4%[44] - EMEA&APAC地区第三季度净销售额为7.21亿美元，同比增长2.4%（固定汇率下降2.4%）[44] - 2025年第三季度美洲分部GAAP税前亏损33.454亿美元，经非GAAP调整后税前利润为3.878亿美元[64] - 截至2025年9月30日的九个月，美洲分部GAAP税前亏损25.979亿美元，经非GAAP调整后税前利润为11.048亿美元[66] 资产减值和特殊项目 - 第三季度确认了36.457亿美元的非现金部分商誉减值费用[5][12] - 第三季度确认了2.739亿美元的非现金无形资产减值费用[5][12] - 公司第三季度美国公认会计准则（U.S. GAAP）税前亏损为33.454亿美元，同比恶化36.992亿美元，主要因36.457亿美元商誉减值[23] - 商誉从2024年底的55.823亿美元大幅减少至19.435亿美元[42] - 公司在2025年第三季度确认美洲报告单位部分商誉减值损失36.457亿美元，其中7750万美元归属于非控股权益[59] - 公司在2025年第三季度确认Blue Run Spirits和Staropramen品牌组合无形资产减值损失2.739亿美元，其中1890万美元归属于非控股权益[59] - 2024年第三季度公司决定缩减或出售部分美国精酿业务，产生4110万美元处置损失[61] - 2024年第三季度公司因加拿大养老金计划年金购买产生3400万美元非现金养老金结算损失[61] 现金流和资本管理 - 公司九个月经营活动产生的净现金为12.437亿美元，同比减少1.721亿美元[28] - 公司总债务为62.92亿美元，现金及现金等价物为9.502亿美元，净债务为53.418亿美元，净债务与基础EBITDA比率为2.28倍[33] - 公司九个月支付现金股利2.857亿美元，并支付3.328亿美元（含佣金）用于股票回购[33] - 现金及现金等价物为9.502亿美元，较2024年底的9.693亿美元略有下降[42] - 长期债务从2024年底的61.139亿美元减少至38.848亿美元[42] - 前三季度经营活动产生的现金流量为12.437亿美元，同比下降12.2%[43] - 前三季度资本支出为5.337亿美元，去年同期为5.63亿美元[43] - 2025年前九个月非GAAP自由现金流为7.821亿美元，较2024年同期的8.56亿美元下降8.6%[73] - 截至2025年9月30日，净债务（非GAAP）为53.418亿美元，较2024年同期的52.19亿美元增长2.4%[74] - 截至2025年9月30日，净债务与非GAAP EBITDA比率为2.28，高于2024年同期的2.10[74] 管理层讨论和指引 - 公司2025年全年展望：预计固定汇率下净销售额下降3%至4%，基础税前利润下降12%至15%，基础每股收益下降7%至10%[33] - 公司宣布美洲区重组计划，预计裁减约400个职位，产生3500万至5000万美元重组费用[31] - 公司使用品牌销量作为关键指标，因其更能反映自有品牌的市场表现[49] - 公司使用每百升净销售额和每百升销售成本作为分析价格、销售组合及成本趋势的关键指标[50] - 公司强调基础自由现金流是衡量其产生现金、发展业务和提升股东价值能力的重要指标[56] 投资和其他收益/损失 - 公司对Fevertree Drinks plc的投资在2025年第三季度因公允价值变动产生1190万美元未实现损失[59] - 截至2025年9月30日的九个月，公司对Fevertree Drinks plc投资因公允价值变动产生3930万美元未实现收益[62] - 2025年第三季度非GAAP有效税率为22%，较2024年同期的24%下降2个百分点[72]

核心财务表现 - 2025年第三季度净销售额为29.735亿美元，同比下降2.3%，按固定汇率计算下降3.3% [4][8] - 美国通用会计准则下税前亏损为34.955亿美元，而去年同期为税前利润3.314亿美元，主要受36.457亿美元的非现金部分商誉减值以及2.739亿美元的非现金无形资产减值影响 [4][5] - 非美国通用会计准则下税前利润为4.26亿美元，按固定汇率计算下降11.9% [4][5] - 非美国通用会计准则下稀释每股收益为1.67美元，同比下降7.2% [4][5] - 财务销量下降6.0%，品牌销量下降4.5% [4][9] 管理层评论 - 公司认为行业当前的疲软是周期性的，并相信凭借健康的资产负债表、强劲的自由现金流和广泛的品牌组合，能够应对近期的宏观经济挑战 [2] - 新任首席执行官自10月1日上任后，已宣布对领导团队和美洲组织架构进行调整，旨在创建一个更精简、更敏捷的组织 [2] - 公司重申其全年业绩指引，但预计关键指标将处于指引区间的低端 [3] - 公司致力于通过股票回购计划和股息向股东返还现金 [3] 销售驱动因素分析 - 净销售额下降主要由财务销量下降6.0%所驱动，但被有利的价格和销售组合（贡献2.7%）以及有利的外汇影响（贡献1.0%）部分抵消 [8] - 美洲地区净销售额下降3.6%，主要因财务销量下降6.5%，部分被有利的价格和销售组合（贡献3.0%）所抵消 [15][16] - EMEA&APAC地区净销售额增长2.4%，主要受有利的外汇影响（贡献4.8%）以及价格和销售组合（贡献2.5%）推动，但被财务销量下降4.9%所部分抵消 [24][25] - 每百升净销售额报告基础上增长4.0%，按固定汇率计算增长2.9% [9] 成本与费用 - 销售成本同比下降2.2%，主要因财务销量下降，但被每百升销售成本上升4.1%部分抵消，成本上升源于材料和制造费用相关的成本通胀 [10] - 市场营销、一般和行政费用报告基础上增长0.3%，按固定汇率计算下降0.6% [10] - 第三季度确认了36.457亿美元的部分商誉减值费用，以及2.739亿美元的无形资产减值费用 [10][55][56] 各细分市场表现 - 美洲细分市场：净销售额下降3.6%，非美国通用会计准则下税前利润下降7.1%（固定汇率），品牌销量下降4.4%，其中美国市场品牌销量下降4.9% [13][17] - EMEA&APAC细分市场：净销售额增长2.4%，但按固定汇率计算下降2.4%，非美国通用会计准则下税前利润下降15.1%（固定汇率），品牌销量下降5.0% [21][24][26] 现金流与资本部署 - 截至2025年9月30日的前九个月，经营活动产生的现金净额为12.437亿美元，同比减少1.721亿美元 [42] - 非美国通用会计准则下自由现金流为7.821亿美元，同比减少7390万美元 [42] - 总债务为62.92亿美元，现金及现金等价物为9.502亿美元，净债务为53.418亿美元，净债务与非美国通用会计准则EBITDA比率为2.28倍 [41][81] - 前九个月支付现金股息2.857亿美元，股票回购支出3.328亿美元（含佣金） [42] 2025年全年业绩展望 - 公司重申全年指引，但预计关键指标将处于区间低端 [28] - 预计按固定汇率计算的净销售额将下降3%至4% [28] - 预计按固定汇率计算的非美国通用会计准则下税前利润将下降12%至15% [28] - 预计非美国通用会计准则下稀释每股收益将下降7%至10% [28] - 预计资本性支出约为6.5亿美元（±5%） [28] - 预计非美国通用会计准则下自由现金流约为13亿美元（±10%） [28] 后续事件 - 2025年10月20日，公司宣布一项美洲业务重组计划，旨在创建一个更精简、更敏捷的美洲部门，计划在2025年底前裁减约400个受薪职位 [29] - 预计将产生3500万至5000万美元的重组费用，主要为未来12个月内支付的遣散费和离职后福利 [29]

业绩预期 - 公司预计在2025年第三季度实现营收30.2亿美元，同比下降0.6% [1] - 公司预计第三季度每股收益为1.72美元，在过去7天内共识预期下调1.7%，同比下降4.4% [1] - 公司在上一季度实现12.02%的盈利惊喜，但过去四个季度的平均盈利惊喜为负0.3% [2] 业绩驱动因素与挑战 - 美洲业务（包括美国和加拿大）受美国宏观经济状况影响，美国啤酒行业面临销量下降、低收入和西班牙裔家庭需求减少以及合同酿造协议流失的压力 [4] - 美国品牌销量反映出整个啤酒品类收缩，主流细分市场尤甚，消费者降级消费和偏好转变对业绩造成压力 [5] - 加拿大市场面临经济疲软和竞争加剧的挑战，尽管通过Miller Lite和风味创新持续推进高端化 [6] - 铝成本急剧飙升带来压力，自1月以来中西部优质铝成本前所未有地飙升180%，预计全年将增加4000万至5500万美元的额外成本 [7] - 美国啤酒销量同比下降约5%，且消费者信心短期内无反弹迹象，公司因此调整了2025年剩余时间的预期 [8] 公司战略与积极举措 - 公司的加速计划通过创新和高端化支持了市场份额增长 [9] - 对核心品牌和扩张努力的战略投资可能缓冲了季度业绩表现 [9] - 公司的振兴计划专注于精简运营和品牌再投资，推动了可持续增长，对标志性品牌、超高端啤酒细分市场的投资以及向邻近市场的扩张预计产生了积极影响 [9] - 公司提升了商业、供应链和员工职能的数字能力，并在英国扩大了酿造和包装业务，这得益于其Madri品牌的成功 [11] 估值与市场表现 - 公司远期12个月市盈率为7.75倍，低于其五年高点15.57倍，也低于酒精饮料行业平均的13.98倍 [12] - 公司股价在过去三个月下跌了10.7%，而同期行业指数下跌0.3% [13] 其他提及公司（作为对比参考） - Vital Farms第三季度营收预期为1.91亿美元，同比增长31.7%，每股收益预期为0.29美元，同比增长81.3% [16][17] - Corteva第三季度营收预期为25亿美元，同比增长7%，每股收益预期为亏损0.49美元，与去年同期持平 [18][19] - Monster Beverage第三季度每股收益预期为0.48美元，同比增长20%，营收预期为21亿美元，同比增长12.1% [20][21]

公司重组计划 - 公司宣布企业重组计划旨在创建一个更敏捷的美国公司并为其未来增长定位 [1] - 计划在2025年12月底前从其美国业务中削减约400个受薪职位 这将导致公司美国受薪业务总人数估计减少9% [1] - 重组旨在增强公司对业务进行再投资的能力 并计划扩展到其他品类 包括高端调酒饮料、非酒精饮料和能量饮料 [2] 重组财务影响与管理层评论 - 重组计划预计将花费3500万至5000万美元 以现金遣散费和离职后福利的形式 [2] - 总裁兼首席执行官表示 公司在其转型之旅中已取得进展 但鉴于环境必须加速转型 必须以紧迫感采取行动并做出更大胆的决策以赢得客户和消费者并恢复增长 [2] 公司业务概况 - 公司在两个主要区域生产、营销和分销啤酒及其他饮料 包括美洲、欧洲、中东、非洲及亚太地区 [2]

业绩预期 - 公司预计在截至2025年9月的季度报告中将出现盈利和收入同比下滑 [1] - 预计季度每股收益为1.72美元，同比下降4.4% [3] - 预计季度收入为30.3亿美元，同比下降0.4% [3] 预期修正趋势 - 过去30天内，对本季度的共识每股收益预期被下调了3.84%，反映出分析师集体重新评估了其初始预测 [4] - 最准确预期低于共识预期，表明分析师近期对公司的盈利前景转为悲观，导致其盈利ESP为-1.53% [12] 历史业绩表现 - 在上个报告季度，公司实际每股收益为2.05美元，远超预期的1.83美元，实现了+12.02%的意外惊喜 [13] - 在过去四个季度中，公司有三次超过了共识每股收益预期 [14] 股票表现驱动因素 - 公司股票在11月4日财报发布后可能因业绩超预期而上涨，或因不及预期而下跌 [2] - 尽管盈利惊喜并非股价变动的唯一基础，但投资于预计会超预期的股票确实能增加成功概率 [15][16] - 公司当前Zacks排名为第4级（卖出），结合负的盈利ESP，难以确定性地预测其将超越共识每股收益预期 [12] 总体评估 - 公司目前并不像是一个引人注目的盈利超预期候选者 [17]

公司概况与即将发布的财报 - 公司为总部位于科罗拉多州戈尔登的全球领先啤酒酿造商 市值达92亿美元 旗下拥有Coors Light、Miller Lite等知名品牌 产品组合包括啤酒、风味麦芽饮料及无酒精饮料等 [1] - 公司预计将于11月4日周二市场开盘前公布2025财年第三季度财报 [1] 近期及未来财务表现预期 - 市场分析师预期公司第三季度每股收益为175美元 较去年同期180美元下降28% [2] - 在过去的四个季度中 公司有三个季度的盈利超出华尔街预期 有一次未达预期 上一季度每股收益205美元 超出市场共识预期达12% [2] - 对于整个2025财年 分析师预期每股收益为547美元 较2024财年的596美元下降82% 但预计2026财年将反弹至567美元 同比增长37% [3] 近期股价表现与市场比较 - 公司股价在过去52周内下跌189% 表现逊于同期标普500指数161%的涨幅 也逊于必需消费品精选行业SPDR基金34%的跌幅 [4] - 在8月5日公布超预期的第二季度业绩后 公司股价当日上涨13% [5] 第二季度业绩回顾与展望调整 - 公司第二季度净销售额同比下降16%至32亿美元 但仍超出市场共识预期26% [5] - 第二季度调整后每股收益为205美元 同比增长68% 超出分析师预期达12% [5] - 尽管业绩积极 公司仍下调了2025财年业绩指引 原因包括铝关税提高 美国市场份额疲软以及持续的宏观经济阻力 [6] 华尔街分析师评级 - 华尔街分析师对公司股票持谨慎态度 整体评级为"持有" 在22位覆盖该股的分析师中 5位建议"强力买入" 1位建议"温和买入" 14位建议"持有" 2位建议"强力卖出" [6] - 分析师给出的平均目标价为5314美元 意味着较当前水平有169%的潜在上涨空间 [6]

公司重组计划 - 公司计划在年底前裁减约400个职位，约占其美洲地区受薪员工的9% [1] - 此次裁员包括先前“角色优化工作”后已空缺的职位，以及可能接受自愿离职方案的员工 [6] - 公司预计第四季度将产生3500万至5000万美元的费用，主要用于现金遣散费和离职后福利 [7] 重组背景与战略目标 - 新任首席执行官表示，尽管转型已取得进展，但鉴于当前环境，公司必须加速转型，以更快的速度和更大胆的决策来赢得客户并恢复增长 [2] - 重组是公司向“全方位饮料公司”转型旅程的一部分，旨在实现可持续增长 [4] - 作为重组的一部分，公司将重新投资于关键品类，包括其啤酒产品组合、高端调酒饮料、无酒精饮料和能量饮料 [4] 行业环境 - 美国酒精饮料公司普遍面临不确定性，原因包括消费者支出放缓以及关税驱动的市场波动 [1]

公司重组计划 - 公司计划在年底前裁减约400个职位，约占其美洲地区受薪员工的9% [1] - 此次裁员是公司全面重组计划的一部分，旨在加速转型 [2] - 被裁职位包括此前“角色优先排序努力”后已空缺的岗位，以及可能接受自愿离职方案的员工 [6] 财务影响与战略方向 - 公司预计第四季度将产生3500万至5000万美元的费用，主要与现金遣散费和离职后福利相关 [7] - 作为重组的一部分，公司将重新投资于关键品类，包括其啤酒组合、高端调酒饮料、无酒精饮料和能量饮料 [4] - 公司致力于实施一项长期且可实现的战略，以成为一家全面的饮料公司，并实现可持续增长 [4] 管理层评论与行业背景 - 新任首席执行官Rahul Goyal表示，尽管转型已取得进展，但鉴于当前环境，公司必须加快转型速度，做出更大胆的决策以重返增长轨道 [2] - 管理层承认裁员是艰难的决定，并对离职员工的贡献表示感谢 [9] - 此次重组发生在行业面临不确定性的背景下，美国酒精饮料公司正面临消费者支出放缓以及关税驱动的市场波动 [1]

公司战略与重组 - 公司公布一项广泛的重组计划 将削减数百个职位并重塑其美洲业务单元 [1] - 重组计划紧随上月任命Rahul Goyal为首席执行官之后 表明公司正明确转向利润率更高、增长更快的市场 [1] - 公司近年来从纯啤酒公司转型为更多元化的饮料公司 产品包括Fast Start饮品、即饮饮料和无酒精饮料 [2] 财务表现与估值 - 公司当前市值约为92亿美元 [2] - 过去12个月公司股价下跌16% 同期标普500指数上涨14% 股价现报46.76美元 接近52周区间43.80美元至64.66美元的低位 [3] - 公司估值指标显示深度折价 追踪市盈率为8.38倍 远期市盈率为8.65倍 远低于其长期平均水平和消费品行业平均18倍的水平 [4] - 市销率为0.68 市净率为0.69 表明其交易价格相对于账面价值存在深度折价 [4] - 公司财务状况稳健 负债权益比为0.46 利息覆盖率为6.3倍 具备应对短期波动的财务能力 [4] 股东回报与现金流 - 公司提供接近4%的股息收益率 并有强劲的自由现金流作为支撑 [5] - 2025年上半年 公司通过股息和股票回购向股东返还了5亿美元 [5] - 管理层重申将继续维持派息 对寻求稳定收入的投资者具有吸引力 [5] 市场地位与竞争格局 - 公司是全球领先的酿酒商 旗下品牌包括Coors Light, Miller Lite, Blue Moon和Madri 业务遍及美洲、欧洲和亚太地区 [2] - 股价表现疲软反映了美国啤酒需求疲软以及市场份额被安海斯-布希和星座品牌等同行侵蚀 [3] - 作为对比 波士顿啤酒同期股价下跌24% 因其所在品类面临广泛阻力 [3]

公司概况 - 公司是来自英国的碳酸混合饮料生产商Fevertree Drinks [1] - 公司以其汤力水和姜汁啤酒等产品闻名 并拥有广泛的品牌和饮料系列 [1]