业绩预期 - 公司预计在2025年第三季度实现营收30.2亿美元，同比下降0.6% [1] - 公司预计第三季度每股收益为1.72美元，在过去7天内共识预期下调1.7%，同比下降4.4% [1] - 公司在上一季度实现12.02%的盈利惊喜，但过去四个季度的平均盈利惊喜为负0.3% [2] 业绩驱动因素与挑战 - 美洲业务（包括美国和加拿大）受美国宏观经济状况影响，美国啤酒行业面临销量下降、低收入和西班牙裔家庭需求减少以及合同酿造协议流失的压力 [4] - 美国品牌销量反映出整个啤酒品类收缩，主流细分市场尤甚，消费者降级消费和偏好转变对业绩造成压力 [5] - 加拿大市场面临经济疲软和竞争加剧的挑战，尽管通过Miller Lite和风味创新持续推进高端化 [6] - 铝成本急剧飙升带来压力，自1月以来中西部优质铝成本前所未有地飙升180%，预计全年将增加4000万至5500万美元的额外成本 [7] - 美国啤酒销量同比下降约5%，且消费者信心短期内无反弹迹象，公司因此调整了2025年剩余时间的预期 [8] 公司战略与积极举措 - 公司的加速计划通过创新和高端化支持了市场份额增长 [9] - 对核心品牌和扩张努力的战略投资可能缓冲了季度业绩表现 [9] - 公司的振兴计划专注于精简运营和品牌再投资，推动了可持续增长，对标志性品牌、超高端啤酒细分市场的投资以及向邻近市场的扩张预计产生了积极影响 [9] - 公司提升了商业、供应链和员工职能的数字能力，并在英国扩大了酿造和包装业务，这得益于其Madri品牌的成功 [11] 估值与市场表现 - 公司远期12个月市盈率为7.75倍，低于其五年高点15.57倍，也低于酒精饮料行业平均的13.98倍 [12] - 公司股价在过去三个月下跌了10.7%，而同期行业指数下跌0.3% [13] 其他提及公司（作为对比参考） - Vital Farms第三季度营收预期为1.91亿美元，同比增长31.7%，每股收益预期为0.29美元，同比增长81.3% [16][17] - Corteva第三季度营收预期为25亿美元，同比增长7%，每股收益预期为亏损0.49美元，与去年同期持平 [18][19] - Monster Beverage第三季度每股收益预期为0.48美元，同比增长20%，营收预期为21亿美元，同比增长12.1% [20][21]

公司战略与重组 - 公司公布一项广泛的重组计划 将削减数百个职位并重塑其美洲业务单元 [1] - 重组计划紧随上月任命Rahul Goyal为首席执行官之后 表明公司正明确转向利润率更高、增长更快的市场 [1] - 公司近年来从纯啤酒公司转型为更多元化的饮料公司 产品包括Fast Start饮品、即饮饮料和无酒精饮料 [2] 财务表现与估值 - 公司当前市值约为92亿美元 [2] - 过去12个月公司股价下跌16% 同期标普500指数上涨14% 股价现报46.76美元 接近52周区间43.80美元至64.66美元的低位 [3] - 公司估值指标显示深度折价 追踪市盈率为8.38倍 远期市盈率为8.65倍 远低于其长期平均水平和消费品行业平均18倍的水平 [4] - 市销率为0.68 市净率为0.69 表明其交易价格相对于账面价值存在深度折价 [4] - 公司财务状况稳健 负债权益比为0.46 利息覆盖率为6.3倍 具备应对短期波动的财务能力 [4] 股东回报与现金流 - 公司提供接近4%的股息收益率 并有强劲的自由现金流作为支撑 [5] - 2025年上半年 公司通过股息和股票回购向股东返还了5亿美元 [5] - 管理层重申将继续维持派息 对寻求稳定收入的投资者具有吸引力 [5] 市场地位与竞争格局 - 公司是全球领先的酿酒商 旗下品牌包括Coors Light, Miller Lite, Blue Moon和Madri 业务遍及美洲、欧洲和亚太地区 [2] - 股价表现疲软反映了美国啤酒需求疲软以及市场份额被安海斯-布希和星座品牌等同行侵蚀 [3] - 作为对比 波士顿啤酒同期股价下跌24% 因其所在品类面临广泛阻力 [3]

管理层变动 - 公司任命在公司任职超过20年的资深人士Rahul Goyal为新任总裁兼首席执行官，接替将于年底离任的Gavin Hattersley [1] - 新任首席执行官拥有24年公司工作经验，曾担任首席信息官、首席财务官等职务，自2019年起担任首席战略官 [2][3] - 新任首席执行官在过往经历中主导了对美国能量饮料品牌Zoa的收购，并推动了公司与可口可乐和Fever-Tree的合作，以实施超越啤酒范畴的战略 [4] 公司财务表现 - 公司2024年净销售额为116.3亿美元，较上年同期下降0.6% [5] - 公司2024年净利润为11.2亿美元，较2023年增长18.3% [5] - 公司2025年第二季度业绩显示净销售额、销量和营业利润下降，但净利润略有增长 [8] 公司业绩展望 - 公司已两次下调2025年的销售额和盈利预期 [6] - 公司预计2025年按固定汇率计算的净销售额将下降3%至4%，部分原因是美国市场需求疲软 [6] - 公司预计2025年剔除汇率影响后的基础税前收入将下降12%至15%，基础稀释每股收益将下降7%至10% [7]

财务数据和关键指标变化 - 公司下调2025年财务指引 预计净销售额按固定汇率计算下降3%-4% 此前预期为低个位数下降 主要因美国行业销量预计下半年下降4%-6% [11][12] - 税前基础利润预计下降12%-15% 主要受中西部溢价成本增加4000万-5500万美元影响 部分被激励薪酬减少抵消 [12][34] - 每股收益预计下降7%-10% 但自由现金流指引维持13亿美元±10%不变 因现金税优惠和有利营运资本抵消利润下降 [12][36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心品牌Coors Light/Miller Lite/Coors Banquet合计市场份额达15.2% 较三年前提升180个基点 Banquet连续16个季度份额增长 上半年分销增长超15% [15][16] - 加拿大市场Molson家族品牌份额持续增长 Coors Light保持第一轻啤地位 [17] - 欧洲市场Madri品牌表现突出 成为英国第二大世界拉格品牌 克罗地亚Ajusco保持细分市场领先 [17][19] - 美国高端化进展：Peroni二季度启动计划后销量双位数增长 Blue Moon非酒精版快速增长 [20][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场受宏观经济影响显著 低收入和西班牙裔消费者减少购买 转向单瓶装 行业销量二季度下降约5% [7][9] - 加拿大市场销量趋势略好于美国 但消费者仍保持谨慎 [65] - 英国市场消费信心指数仍为负值 但5月略有改善 行业竞争激烈 [66] - 中欧和东欧市场受地缘政治影响显著 行业持续疲软 [17][140] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点：保持核心品牌优势 推进高端化(啤酒和Beyond Beer) 通过合作实现盈利增长 [14] - 高端化策略：美国Peroni和Madri表现突出 加拿大由Miller Lite和风味产品驱动 [19][20] - 非酒精战略：Fever Tree整合顺利 已贡献正向品牌组合效应 计划通过分销网络加速美国增长 [22][23] - 资本配置：继续执行股票回购计划 已回购9.4%流通股 同时维持有竞争力的股息 [25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为当前行业疲软是周期性的 消费者信心终将恢复 中西部溢价将回归均值 [13][42] - 美国消费者购物篮中酒精占比稳定 但消费场景减少 公司产品组合策略旨在捕捉更多消费场景 [14] - 面临挑战：中西部溢价飙升180% 难以对冲；行业销量未如预期改善；份额表现低于预期 [40][41] 其他重要信息 - 供应链：终止合同酿造业务减少复杂性 提高夏季产能利用率 支持Peroni和Yuengling等品牌生产 [88][89] - 营销计划：三季度将增加支出 支持核心品牌、Peroni、Blue Moon家族和Madri等创新产品 [35] - CEO继任：董事会已取得显著进展 同时评估内外候选人 预计新CEO将对战略留下个人印记 [151][153] 问答环节所有提问和回答 关于业绩指引调整 - 三大因素导致指引下调：行业未改善、中西部溢价飙升180%、份额低于预期 后两者属不可控因素 [39][40] - 中西部溢价影响：全年额外成本4000万-5500万美元 因对冲困难且流动性有限 [57][58] 关于行业趋势 - 认为当前下滑是周期性的 非结构性 消费者信心和溢价终将恢复 但时间不确定 [42][54] - 未发现GLP-1药物或D9对酒精消费产生实质影响 [55][56] 关于市场份额 - 美国总份额趋势逐季改善 但风味苏打水和经济型产品拖累表现 核心品牌保持180个基点份额增益 [93][94] - 计划通过Miller Lite 50周年活动、NFL合作等营销举措改善份额 [96] 关于资本配置 - 继续执行"珍珠链"并购策略 Fever Tree整合顺利 未来可能考虑更大规模交易 [145][146] - 强劲现金流和资产负债表支持继续回购股票和投资增长计划 [25][36] 关于成本结构 - 合同酿造终止和高端化推高COGS 但生产效率提升部分抵消 毛利率百分比过去两年持续改善 [79][80] - 营销支出二季度同比下降 但三季度将增加以支持夏季销售 [35][121]

财务数据和关键指标变化 - 公司下调2025年财务指引 预计净销售收入按固定汇率计算下降3%至4% 此前预期为低个位数下降 [10][11] - 税前基础利润预计下降12%至15% 此前预期为低个位数下降 主要受中西部溢价成本增加影响 下半年预计增加2000万至3500万美元成本 [12] - 基础每股收益预计下降7%至10% 此前预期为低个位数增长 但自由现金流指引维持13亿美元±10%不变 [12] - 中西部铝溢价成本同比增加4000万至5500万美元 7月价格达0.68美元/磅 较1月上涨180% [9][12][35] 各条业务线数据和关键指标变化 核心品牌 - 美国核心品牌(Coors Light/Miller Lite/Coors Banquet)合计市场份额达15.2% 较三年前提升180个基点 Coors Banquet连续16个季度增长 上半年分销增长超15% [15][16] - 加拿大市场Molson家族品牌份额持续增长 Coors Light保持第一轻啤地位 [17] - 欧洲市场Carling(英国)和Ajusco(克罗地亚)保持细分市场领先 [17] 高端化产品 - 英国市场Madri品牌超越Peroni成为世界拉格细分市场第二 英国整体啤酒市场第四 [19] - 美国市场Peroni品牌近13周销量双位数增长 Blue Moon Non-Alc快速增长 [20][21] - 加拿大高端化由Miller Lite和风味产品组合推动 [19] 非酒精业务 - Fever Tree成为公司非酒精业务中NSR最高品牌 6月完成分销网络过渡 计划加速美国市场扩张 [23][24] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 啤酒行业销量Q2下降约5% 低于预期的改善至3% 预计下半年下降4%-6% [8][30] - 消费者转向单瓶装和大包装 但未出现明显的品牌降级 [18] 国际市场 - 加拿大啤酒行业趋势略好于美国 但消费者仍保持谨慎 [63] - 英国消费者信心指数仍为负值 市场竞争激烈 [64] - 中欧和东欧市场持续疲软 受地缘政治和经济紧张影响 [17][134] 公司战略和发展方向 - 维持三大战略重点：巩固核心品牌优势 推进高端化战略 发展非酒精业务 [25] - 分销网络优化：完成Fever Tree分销整合 剥离小型区域精酿厂 [32] - 产能调整：终止PEPPs和Labatt合同酿造 年化减少190万百升产量 [32] 经营环境与未来展望 - 将当前行业疲软视为周期性因素 预计消费者信心和铝价将回归均值 [43] - 面临多重挑战：消费者信心低迷 中西部铝价飙升 份额表现不及预期 [40][41] - 保持战略定力：继续投资品牌建设 维持营销支出水平 [36] 资本分配 - 加速股票回购：已执行9.4%的B股回购 完成55%的20亿美元计划 [27] - 维持股息增长：自2021年起每年提高季度股息 [27] - 并购策略：坚持"珍珠链"式收购 近期完成Fever Tree整合 [140][141] 问答环节摘要 业绩指引调整 - 三大意外因素：行业未改善/铝价飙升/份额不及预期 其中铝价影响EPS约1-2个百分点 [40][113] - 合同酿造影响：上半年已消化110万百升 Q3还将消化45万百升 [32][47] 市场份额 - 美国份额下降主要来自风味苏打水和经济型产品 Coors Banquet表现亮眼 [89][90] - 计划加大Miller Lite 50周年/NFL合作等营销投入 [91] 成本结构 - 中西部铝溢价难以对冲 因市场流动性差且对冲成本高 [55][56] - 产能利用率：夏季满负荷运行 淡季利用率较低 [83] 行业展望 - 否认结构性下滑观点 指出GLP-1/D9影响有限 坚持周期性判断 [53][54] - 零售货架暂未出现啤酒品类缩减迹象 [81] 管理层过渡 - CEO遴选进展顺利 董事会评估内外候选人 强调文化契合度 [145][146] 注：所有数据引用自原文标注段落 关键经营指标均保留原始货币单位(百万/十亿)

核心观点 - Molson Coors Beverage Company预计2025年第二季度营收和盈利将出现下滑 营收共识预期为31亿美元(同比下降38%) 每股收益共识预期为183美元(同比下降47%) [1] - 公司美洲业务受美国宏观经济疲软冲击 啤酒行业整体低迷 失去Pabst和Labatt的合同酿造量 以及去年同期因罢工前库存积累导致的高基数效应 [4] - 原材料成本通胀 制造业成本上升 产品组合不利以及退出低利润率合同酿造安排等因素共同拖累业绩 [5] - 公司加速计划通过创新和高端化策略推动市场份额增长 核心品牌投资和Madri品牌在英国的成功部分抵消了压力 [7][8] 财务表现 - 过去四个季度平均盈利意外仅为02% 上一季度出现375%的负面盈利意外 [2] - 当前Zacks排名为"强力卖出"(Rank 5) 但盈利ESP为+127% [3] - 近三个月股价下跌161% 超过行业136%的跌幅 [12] 估值分析 - 公司远期12个月市盈率为794倍 低于五年高点1557倍和酒精饮料行业平均1372倍 [11] 行业趋势 - 全球宏观经济快速演变导致不确定性 直接影响包括关税成本 间接影响包括多层面趋势和固有不确定性 [6] - 啤酒行业面临消费者需求疲软 通胀压力等挑战 [5] 其他公司表现 - Corteva(CTVA)预计Q2每股收益189美元(同比增长33%) 营收62亿美元(同比增长19%) [16][17] - Ollie's Bargain(OLLI)预计Q2每股收益091美元(同比增长167%) 营收6578亿美元(同比增长137%) [17][18] - Keurig Dr Pepper(KDP)预计Q2营收42亿美元(同比增长69%) 每股收益054美元(同比增长59%) [18][19]

公司业绩预期 - 预计2025年第一季度营收24亿美元 同比下滑6% 每股收益预期为080美元 同比下滑158% [1] - 上一季度盈利超预期15% 过去四个季度平均盈利超预期181% [2] - 当前Zacks评级为3级 盈利ESP为+401% 模型预测本次财报将超预期 [3] 核心业务表现 - 核心品牌Coors Light、Miller Lite和Coors Banquet在美国市场表现强劲 其中Coors Banquet实现显著销量增长和市场份额提升 [4] - 加速计划通过创新和高端化策略推动市场份额增长 对核心品牌的战略投资有望带动季度营收增长 [5] - 英国Madri品牌成功推动酿造和包装产能扩张 同时数字化能力在商业、供应链和人力系统得到提升 [6] 区域市场动态 - EMEA和APAC区域业绩强劲 加拿大市场在美洲板块中保持增长 受益于有利净定价、高端化和品牌销量提升 [7] - 成本节约措施优化运营效率 降低管理费用 支持财务稳定性 同时关键营销投入推动利润率扩张 [7] 运营挑战 - 原材料和制造成本面临通胀压力 产品组合结构不利 管理层预计第一季度COGS将继续受通胀影响 [8] - 全球宏观经济环境快速变化 地缘政治紧张和贸易政策调整影响消费行为 美元走强将负面冲击财报数据 [9] - 与Fever-Tree合作产生一次性过渡和整合成本 具体金额待定 [10] 估值水平 - 当前远期市盈率887倍 低于五年高点1557倍和行业平均1625倍 估值具有吸引力 [12] - 过去三个月股价上涨59% 低于行业174%的涨幅 [13] 同业可比公司 - Primo Brands预计季度营收16亿美元 同比激增2596% 每股收益025美元 同比增长316% [17][18] - Post Holdings预计季度每股收益118美元 同比下滑219% 营收198亿美元 同比下滑11% [19][20] - Celsius预计季度营收3417亿美元 同比下滑4% 每股收益020美元 同比下滑259% [21][22]