行业趋势性质判断 - 公司认为当前美国酒精饮料行业疲软是周期性而非结构性现象 由宏观经济因素驱动 影响消费者信心和不确定性[1] - 低收入消费者和西班牙裔人群受到更大冲击 表现为购买人数减少和转向单瓶装产品[1] 公司应对策略 - 公司持续发展更强大的产品组合 不仅关注啤酒业务 还注重啤酒品类高端化[2] - 公司通过Beyond Beer业务推动高端化进程 并持续投资能力建设[2]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计下半年行业销量将继续下降约4%至6% [11] - 公司预计下半年市场份额将继续下降约50个基点 [12] - 公司预计北美地区定价将在1%至2%的历史范围内 而欧洲等其他国家的定价更接近通胀水平 [13] - 公司重申13亿美元的自由现金流指引 即使预期税前利润增长较低 [59] - 公司预计Q2和Q3的营销支出将同比持平 其中Q3预计将高于去年同期的Q3 [45][46] 各条业务线数据和关键指标变化 - 非酒精啤酒品牌Peroni Zero Zero和Blue Moon non alk在Q2均增长30% [52] - 在英国市场 Madri品牌在Q2实现中个位数增长 Staropramen品牌实现双位数增长 [33] - Coors Banquet在过去52周内 Gen Z消费者增长25% 西班牙裔消费者增长20% [41] - 公司旗下品牌Coors Light和Miller Lite自2022年以来已获得1.8个份额点 [42] - 公司推出了三款高酒精度(8%)品牌:Blue Moon Extra Simply Spice Bold和Topo Margarita Max [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国啤酒行业在过去几年中一直下降约3% [14] - 英国消费者情绪仍然面临挑战 处于负值区间 但实际工资上涨且通胀下降 [30] - 英国市场Carling品牌的价格点可能比竞争对手高出20% [32] - 美国便利店渠道是最大的啤酒渠道 但公司在该渠道的指数表现不足 [34] - 美国消费者情绪低迷 购买者减少 出现向大包装或单支装转移的渠道和SKU转移现象 [23][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为行业疲软是周期性的 由宏观经济因素驱动 [2][3] - 公司战略重点是发展更强大的产品组合 不仅关注啤酒 还关注啤酒内的高端化以及由Beyond Beer驱动的高端化 [4] - 公司正在采取行动 审视非业务关键的自由支配支出 并提高啤酒厂的效率 [4][5] - 公司正在建立一个跨越消费者需求的产品组合 以适应消费者偏好的变化 [10] - 公司不会为了短期利润而削减营销支出 将继续投资于品牌 [45][46] - 公司正在实施便利店战略 关注多个影响点 包括与Pringles、Planters Peanuts和Takis等公司的合作 [35][36][37] - 公司正在将生产内部化 例如将Peroni的生产转移到国内 这提高了利润率 [19] - 公司正在扩大Madri和Coors Light等品牌进入新市场 例如加拿大、保加利亚和罗马尼亚 [65][66][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济因素正在驱动消费者情绪和不确定性 对低收入消费者和西班牙裔消费者的影响更大 [3] - 消费者仍然非常不确定 经济上感到压力 [23][24] - 行业竞争活动在夏季总是会增加 但许多活动是由零售商驱动的 [26][27] - 中西部溢价上涨了180% 这是一种不透明的定价机制 由一家公司定价 难以且昂贵地对冲 [62][63] - 尽管面临宏观经济逆风 但公司认为其战略是正确的 不会放松努力 [70][71] 其他重要信息 - Peroni的品牌知名度仅为竞争对手的40% 分销仅为竞争对手的三分之一 [48] - Peroni的销量仅为Stella的10% 但公司认为Peroni没有理由不能像Stella等其他进口品牌一样大甚至更大 [48] - Fever Tree(除去烈酒)是公司NSR每百升最高的品牌 [57] - 公司决定不降低Carling品牌的酒精度 尽管一些同行已经这样做了 [32] - 公司最近在罗马尼亚推出了一个 dormant 品牌Karimann 该品牌在主流领域表现强劲 [68][69] 问答环节所有的提问和回答 问题: 如何评估行业对品类增长放缓的反应 以及还可以或应该做些什么 - 回答: 公司认为行业疲软是周期性的 由宏观经济因素驱动 公司正在采取行动 审视非业务关键的自由支配支出 并提高啤酒厂的效率 公司相信拥有正确的战略 [2][3][4][5] 问题: 是否存在行业过度收缩支持 从而成为自我实现预言的风险 - 回答: 大啤酒非常重要 对公司、分销商和消费者都重要 但公司也需要确保关注消费者的去向并满足消费者需求 因此正在开发更广泛的产品组合 [7][8] 问题: 长期低个位数销售增长背后基于何种啤酒假设 - 回答: 长期增长的关键驱动因素是价格和组合 公司预计北美定价在1%至2%的历史范围内 欧洲等其他地区更接近通胀水平 啤酒行业销量预计持平至低个位数下降 [12][13][14] 问题: 在中个位数利润展望中有多少灵活性 - 回答: 高端化通常带来更高的成本和更高的利润率 定价也是利润率的一部分 公司还在啤酒厂投资以推动成本节约和效率 例如取消低利润的合同酿造 [18][19] 问题: 长期来看是否有进一步削减产能的机会或需要 - 回答: 公司对目前的啤酒厂布局感到满意 因为取消合同酿造允许引入高利润品牌 关闭啤酒厂会增加高昂的物流成本 因此公司在决定关闭前会先考虑减少生产线或班次 [21][22] 问题: 如何描述夏季结束前的美国消费者环境 - 回答: 消费者仍然非常不确定 情绪低落 购买者减少 出现渠道和SKU转移 寻求价值 through 大包装或转向便利店购买单支装 [23][24] 问题: 促销环境是否有变化的风险 - 回答: 夏季竞争和促销活动总是增加 但许多是零售商驱动的 公司不会参与可能损害品牌的短期行为 会按市场、SKU、品牌逐一评估 [26][27] 问题: 英国市场和促销环境的最新情况 - 回答: 英国消费者情绪仍然面临挑战 但宏观环境正在改善 是一个高度竞争的环境 公司采取价值优于数量的方法 高端化进展良好 [30][31][32][33] 问题: 请提供便利店战略的背景和更新 - 回答: 便利店是最大的啤酒渠道 公司指数不足 通过消费者研究发现了多个影响点 公司正在与多家公司合作进行推广 并推出了三款高酒精度品牌 早期表现良好 [34][35][36][37][38] 问题: Coors Banquet品牌的潜力和路径 - 回答: 该品牌仅覆盖Coors Light约一半的销售点 仍有巨大的分销机会 正在吸引新的消费者 包括Gen Z和西班牙裔消费者 因其独特的包装和品牌活动而成功 [40][41] 问题: 如何考虑Coors Light和Miller Lite的增长贡献和资源分配 - 回答: 这两个品牌非常重要 是公司两个最大的品牌 自2022年以来获得了1.8个份额点 重点是保持并增长销量 在投资方面优先考虑 [42][43][44] 问题: 如何考虑2025年及以后的营销支出 - 回答: 不会做任何损害品牌长期健康的短期行为 将继续投资于品牌 预计Q2和Q3营销支出同比持平 Q3预计更高 以支持非酒精品牌和高端化 [45][46] 问题: Peroni和Blue Moon的下一个主要里程碑是什么 - 回答: 对于Peroni 重点是继续提高份额、知名度和分销 其知名度和分销远低于竞争对手 对于Blue Moon 重点是稳定品牌 推动on premise和off premise销售 [48][49][50] 问题: 如何评价在无酒精啤酒方面的进展 以及该品类在美国的潜力 - 回答: 无酒精啤酒在美国仍然很小但在增长 公司通过Peroni Zero Zero和Blue Moon non alk两个品牌参与该品类 Q2均增长30% 将继续投入关注和投资 [51][52][53] 问题: Beyond Beer的相对盈利能力如何 - 回答: 盈利能力因情况而异 取决于是否是现有品牌、区域还是全国、内部生产还是合作生产等因素 但一般来说 高端创新带来更高利润率 将生产内部化有助于提高利润率 [55][56][57] 问题: 现金流指引中营运资本改善的驱动因素是什么 是结构性的还是时间性的 - 回答: 营运资本收益部分来自持续的努力 例如改善应收和应付账款 这些是持续性的收益 此外还有来自一项法案的现金税收优惠 [59][60] 问题: 对于中西部溢价 2026年及以后能否以不同方式管理其波动性 - 回答: 中西部溢价上涨180% 难以解释 是一种不透明的定价机制 难以且昂贵地对冲 是公司对冲最少的商品 尝试管理可管理的部分 并假设最终会回归正常水平 [62][63] 问题: 决定在EMEA和APAC扩张的框架是什么 - 回答: 公司寻找能够补充特定国家产品组合的机会 Madri和Coors Light是扩张的重点优先品牌 选择拥有强大路线市场、允许高端化的市场 也成功推出了 dormant 品牌Karimann [65][66][67][68][69] 问题: 如何确保CEO过渡期间的连续性和战略势头 - 回答: 公司不会放松努力 相信现有战略是正确的 正在核心品牌实力、产品组合高端化、Beyond Beer和能力建设上继续努力 为新CEO奠定了良好的基础 [70][71]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计下半年行业销量将下降4%至6% [11] - 公司预计下半年市场份额将下降约50个基点 [12] - 公司预计北美地区定价将在1%至2%之间 欧洲等地区定价更接近通胀水平 [13] - 公司重申13亿美元自由现金流目标 尽管税前利润增长预期下调 [56] - 中西部溢价成本上涨180% 成为负面利润修订的主要驱动因素 [58] 各条业务线数据和关键指标变化 - 蓝月亮无醇啤酒和佩罗尼零零无醇啤酒在第二季度均增长30% [50] - 科尔斯宴会品牌在最近52周内Z世代消费者增长25% 西班牙裔消费者增长20% [38] - 佩罗尼品牌知名度仅为竞争对手的40% 分销率仅为竞争对手的三分之一 [45] - 科尔斯轻啤和米勒轻啤自2022年以来获得1.8个份额点 [40] - 玛德里英国业务在第二季度增长中个位数 斯特拉普罗门增长双位数 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国啤酒行业近年来销量下降约3% 但净销售收入仍在增长 [14] - 英国消费者情绪仍然面临挑战 但实际工资上涨且通胀下降 [27] - 玛德里品牌成功进入加拿大和保加利亚市场 近期进入罗马尼亚市场 [63] - 在罗马尼亚推出卡里曼品牌 填补主流啤酒市场空白 [65] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦核心品牌优势 高端化产品组合和超越啤酒业务 [68] - 通过产品组合多元化应对行业疲软 包括啤酒高端化和超越啤酒品类 [4] - 采取成本节约措施 包括削减非关键 discretionary 支出和提高酿酒厂效率 [4] - 关闭威斯康星州表现不佳的小型酿酒厂 去除低利润率合同酿造业务 [18] - 发展c-store战略 通过影响点策略和产品创新提升市场份额 [32] - 与知名品牌建立合作伙伴关系 如菲佛树和F1赛事 [47] - 保持营销投入稳定 第二季度和第三季度同比持平 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为行业疲软是周期性而非结构性 由宏观经济因素驱动 [2] - 低收入和西班牙裔消费者受到更大影响 表现为购买者减少和转向单瓶购买 [3] - 消费者仍然不确定且情绪低落 持续出现渠道转换和SKU转换行为 [21] - 促销环境没有显著变化 任何增加的活动主要是零售商驱动 [23] - 英国市场竞争激烈 卡林品牌价格点可能比竞争对手高出20% [29] - 中西部溢价机制不透明 由单一公司定价 难以有效对冲 [58] 其他重要信息 - 公司推出三款8%ABV产品：蓝月亮特酿、Simply Spice Bold和Topo Margarita Max [34] - Simply Spice Bold和蓝月亮特酿在c-store单瓶 launches中分别排名第四和第六 [34] - 科尔斯宴会品牌分销覆盖率约为科尔斯轻啤的一半 [37] - 菲佛树品牌去除烈酒后 成为公司NSR每百升最高的品牌 [54] - 正在进行CEO过渡 但战略将保持连续性 [68] 问答环节所有提问和回答 问题: 如何评估行业对品类增长放缓的响应 - 行业疲软是周期性的 由宏观经济因素驱动 公司正在通过产品组合多元化和成本优化应对 [2][3][4] 问题: 长期增长假设是否面临自我实现预言风险 - 大啤酒品牌对公司和分销商仍然重要 但需要满足消费者变化的需求 [7][8] 问题: 长期增长假设的基础是什么 - 长期增长主要来自价格和产品组合改善 预计北美定价1%-2% 欧洲接近通胀 [12][13] 问题: 利润展望的灵活性如何 - 利润率驱动来自高端化和定价 通过酿酒厂优化和去除低利润业务提升效率 [16][17] 问题: 是否需要进一步削减产能 - 目前对酿酒厂布局满意 需平衡产能调整与物流成本增加的关系 [19][20] 问题: 夏季末美国消费环境如何 - 消费者仍然不确定 持续出现渠道转换和寻求价值的行为 [21] 问题: 促销环境是否可能变化 - 促销环境无显著变化 任何增加活动主要是零售商驱动 [23][24] 问题: 英国市场最新情况 - 消费者情绪仍面临挑战 但宏观环境改善 公司采取价值优于销量策略 [27][29] 问题: c-store战略进展如何 - 通过影响点策略和产品创新提升表现 新推出的8%ABV产品表现良好 [32][34] 问题: 科尔斯宴会品牌潜力如何 - 存在巨大分销扩展机会 正在吸引年轻和西班牙裔消费者 [37][38] 问题: 科尔斯轻啤和米勒轻啤的未来角色 - 这两个品牌仍然非常重要 是投资优先重点 将保持营销支持 [40][41] 问题: 营销投资计划如何 - 不会削减营销投入 第二季度和第三季度将保持同比持平 [43] 问题: 佩罗尼和蓝月亮的下一个里程碑 - 佩罗尼需要提升知名度和分销 蓝月亮需要稳定品牌并推动on-premise销售 [45][47] 问题: 无醇啤酒在美国的潜力 - 目前规模较小但增长迅速 两个无醇品牌第二季度均增长30% [49][50] 问题: 超越啤酒业务的盈利能力 - 盈利能力因品牌和生产安排而异 但一般带来较高利润率 [52][54] 问题: 现金流目标的实现方式 - 通过营运资本改进和现金税收优惠实现 部分效益具有持续性 [56][57] 问题: 如何管理中西部溢价波动 - 该商品难以有效对冲 公司采取护栏策略管理风险 [58][59] 问题: 非美国市场扩张框架 - 优先考虑玛德里和科尔斯轻啤等品牌 选择具有强大路线市场和高端化机会的市场 [62][63] 问题: CEO过渡期间如何保持战略连续性 - 战略方向不会改变 继续聚焦核心品牌、高端化和超越啤酒业务 [68][69]

品牌合作 - Wrangler与Coors Banquet首次合作推出联名系列 致敬西部精神 [1][2] - 联名系列包含超过20件独特单品 包括丹宁背心、套头毛衣、经典牛仔裤和图形T恤等 [3] - 合作通过艺术家Caitlin Hatch创作Rocky Mountain Watercolors海报 使用Coors Banquet啤酒进行手绘 作为首支全国性啤酒广告 [4] 营销活动 - 品牌将举办Legends of the West Tour巡回快闪活动 在达拉斯(9月4日)、纳什维尔(9月11日)和丹佛(9月25日)的当地酒吧展出 [5] - 活动将提供全线商品购买、独家赠品和神秘音乐嘉宾等体验 [5] - 从8月21日至9月3日 每天中午CST时间在shop.coors.com限量发售10幅水彩艺术印刷品 [6] 产品发售 - 联名系列于8月21日起通过Wrangler门店、精选西部零售商以及shop.coors.com和wrangler.com在线销售 [6] - 产品设计融合Coors Banquet元素 包括定制刺绣徽章、西部风格艺术品和限量版铜质五金件 [3] 品牌背景 - Wrangler隶属Kontoor Brands(NYSE: KTB) 拥有75年美式风格历史 专注于优质产品和永恒设计 [7] - Molson Coors拥有超过两个世纪的酿酒历史 核心品牌包括Coors Light、Miller Lite、Coors Banquet等 [8] - 公司产品组合已扩展至啤酒之外 包括Vizzy Hard Seltzer、Five Trail威士忌和ZOA Energy无酒精饮料等 [9]

公司股息表现 - 公司被列为Top 25股息股票之一 显示其股息吸引力 [1] - 公司股票展现出具有吸引力的估值指标和强劲的盈利能力指标 [1] - 公司拥有强劲的季度股息历史记录 以及关键基本面数据的长期多年增长率 [1] 股息投资策略 - 股息投资者通常关注最强盈利能力且估值具吸引力的公司 [2] - 公司年度股息为每股1 88美元 以季度分期支付 [2] - 最近一次除息日为2025年09月05日 [2] - 长期股息历史图表被强调为关键重要性 有助于判断股息持续性 [2] 股息筛选方法 - 报告使用专有DividendRank公式 基于盈利能力和估值标准筛选股票 [2] - 筛选结果旨在为投资者提供值得进一步研究的股票创意 [2]

| Metric | Q2 2025 | Q2 2025 Estimate | Q2 2024 | Y/Y Change | | --- | --- | --- | --- | --- | | EPS (Non-GAAP) | $2.05 | $1.82 | $1.92 | 6.8% | | Revenue (GAAP) | $3,200.8 million | $3,087.7 million | $3,252.3 million | (1.6%) | | EPS (GAAP) | $2.13 | | $2.03 | 4.9% | | Revenue – Americas segment | $2,504.8 million | | $2,575.9 million | (2.8%) | | Revenue – EMEA & APAC segment | $703.9 million | | $683.3 million | 3.0% | Company Overview and Key Focus Areas Molson Coors Beverage operates as one of the wor ...

财务展望下调 - 公司第二次下调2025年财务预期 预计全年净销售额下降3%-4% 较此前预测的1%跌幅扩大[1] - 税前利润预计暴跌12%-15% 远超此前小幅下降的预测[2] 铝关税冲击 - 特朗普政府将铝进口关税从25%提升至50% 且未对盟友豁免 导致铝价飙升[3][12] - 中西部铝溢价定价机制直接冲击啤酒罐成本 公司选择自行承担大部分成本上涨而非转嫁消费者[5][6] - 美欧铝价差扩大139% 成本压力超出企业可控范围[13] 啤酒行业困境 - 美国市场二季度销量下滑超5% 消费者转向硬苏打水/精酿鸡尾酒等替代品[8] - 欧洲/中东/亚太地区销量下降近8% 西半球市场总销量下滑6.6%[8][9] - 美国啤酒行业面临结构性逆风 全年销量或下降4%[9] 应对策略 - 聚焦高端品牌(如Madri)和跨界合作(如Fever-Tree)以实现产品多元化[16] - 国内铝企(如Century Aluminum)支持关税政策 但产能提升需要时间过渡期[15][16] 行业连锁反应 - 铝价上涨波及饮料/食品/汽车等多个制造业 供应链成本全面上升[15] - 最新预期下调幅度超分析师预期 反映2025年行业前景黯淡[12]

核心观点 - 公司第二季度调整后每股收益2 05美元 同比增长6 8% 超出市场预期的1 83美元 [1] - 净销售额32亿美元 同比下降1 6%（固定汇率下降2 6%） 超出市场预期的31亿美元 [2] - 股价在盘前交易中下跌1 3% 过去三个月累计下跌15 2% 表现逊于行业7 4%的跌幅 [3] 财务表现 - 财务销量同比下降7% 品牌销量下降5 1% 美洲和EMEA&APAC区域分别下降4%和7 8% [5] - 价格与销售组合推动净销售额增长4 4% 主要受益于高端化策略和关键市场提价 [5][6] - 毛利润下降3 6%至12 8亿美元 毛利率下降30个基点至34 3% [7] - 营销及行政费用下降4 9%至6 931亿美元 主要因营销投资时机和激励薪酬减少 [7] 区域表现 美洲 - 净销售额25亿美元 同比下降2 8%（固定汇率下降2 6%） 超出市场预期的24 2亿美元 [9] - 财务销量下降6 6% 美国品牌销量下降5 3% 受行业疲软和市场份额下滑影响 [10] - 价格与销售组合提升4% 推动税前利润增长5 4%（固定汇率） [11] EMEA&APAC - 净销售额7 039亿美元 同比增长3%（固定汇率下降2 3%） 超出市场预期的6 87亿美元 [12] - 财务与品牌销量下降7 8% 因市场需求疲软和竞争加剧 [13] - 税前利润下降17 9%（固定汇率） 受英国废物管理新规影响 [13] 财务数据 - 期末现金6 138亿美元 总债务63 2亿美元 净债务57亿美元 [14] - 上半年经营现金流6 276亿美元 自由现金流负2 935亿美元 [14] - 第一季度股票回购3 068亿美元 股息支付1 927亿美元 [15] 2025年展望 - 预计全年固定汇率销售额下降3-4% 每股收益下降7-10% [17] - 预计税前利润下降12-15%（固定汇率） 资本支出6 5亿美元±5% [18][19] - 自由现金流预期13亿美元±10% 有效税率22-24% [18][19] 行业对比 - 百事可乐(PEP)预计全年销售额增长1 3% 每股收益下降1 8% [20] - 帝亚吉欧(DEO)预计销售额增长0 7% 每股收益下降2 3% [21] - 嘉士伯(CABGY)预计销售额增长31 8% 每股收益增长11 3% [22]

公司背景 - 公司为全球投资受众提供快速、可获取、信息丰富且可操作的商业及金融新闻内容 所有内容均由经验丰富的新闻记者团队独立制作[2] - 公司新闻团队覆盖世界主要金融和投资中心 在伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯设有办事处和演播室[2] - 公司在中小市值市场具有专业优势 同时持续向投资者群体更新蓝筹公司、大宗商品及更广泛投资领域动态[3] 内容覆盖领域 - 团队提供跨市场新闻和独特见解 覆盖范围包括但不限于生物技术与制药、采矿与自然资源、电池金属、石油与天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术领域[3] 技术应用 - 公司始终秉持前瞻性视角并积极采用技术 人类内容创作者拥有数十年宝贵专业经验[4] - 团队会运用技术辅助和增强工作流程 包括偶尔使用自动化和软件工具（含生成式人工智能）[4][5] - 所有发布内容均经过人工编辑和创作 遵循内容生产和搜索引擎优化的最佳实践标准[5]

财务表现 - 2025年第二季度营收32亿美元 同比下降1.6% [1] - 每股收益2.05美元 较去年同期1.92美元增长6.8% [1] - 营收超市场共识预期31.2亿美元 实现2.61%的正向差异 [1] - 每股收益超市场共识预期1.83美元 实现12.02%的正向差异 [1] 运营指标 - 合并品牌销量2061万桶 略高于分析师平均预期2068万桶 [4] - 美洲地区品牌销量1504万桶 超越分析师平均预期1478万桶 [4] - EMEA&APAC地区品牌销量557万桶 略低于分析师平均预期560万桶 [4] - 美洲地区净销售额25亿美元 较去年同期下降2.8% [4] - EMEA&APAC地区净销售额7.039亿美元 较去年同期增长3% [4] - 未分配及抵消项目净销售额-790万美元 较去年同期增长14.5% [4] 市场表现 - 过去一个月股价回报率-0.8% 同期标普500指数上涨1% [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预示近期可能跑输大盘 [3] 分析框架 - 关键绩效指标比同比变化更能反映企业实际运营状况 [2] - 指标与分析师预期的对比有助于更准确预测股价走势 [2]