进博会汽车文化体验区概况 - 第八届上海进口博览会设立600平方米的国际汽车文化体验区，展出11款跨越半个世纪的经典老爷车 [1] - 展区由嘉定综保区联合进博会打造，名为"汽车工业时光长廊"，展品从20世纪20年代跨越至80年代 [1] - 这些车型是"保税展示+跨境贸易+文化推广"模式的实践，也是中外汽车文化深度交流的见证 [19] 法拉利品牌技术进化 - 20世纪50年代末的250 GT Cabriolet以3.0升V12发动机输出240马力，全球仅200辆，奠定了品牌"高性能+奢华"的产品定位 [1] - 1989年推出的348作为首款采用中置V8发动机与纵置后驱布局的车型，首次将F1技术下沉至量产车，输出300马力，是品牌进入中国市场的先行者 [2] - 1987年的F40极速达320公里/小时，加速性能3.8秒，全球产量1311辆，被视为品牌精神的图腾 [5] 劳斯莱斯奢华理念演进 - 20世纪20年代末的幻影I Boat Tail体现完全定制化的匠人精神，采用手工雕琢的溜背造型，确立"一车一艺术品"的理念 [5] - 20世纪30年代的Phantom II搭载7.7升直列六缸发动机，配合创新的伺服制动系统与可调悬挂，首次实现"动力与舒适的平衡" [6] 捷豹与保时捷的市场与技术突破 - 1961年问世的捷豹E-Type以相对亲民的价格实现高性能体验，打破"跑车只为贵族服务"的市场格局 [6] - 1966年的保时捷911S通过160马力水平对置六缸发动机和悬挂优化，奠定911家族"操控标杆"地位 [10] - 1985年的保时捷944 Turbo采用"前置发动机+后置变速箱"布局，实现接近50:50的完美配重，成为品牌最成功的四缸跑车 [11] 其他品牌经典车型展示 - 兰博基尼Countach 25周年纪念版优化空气动力学性能，是20世纪80年代超跑美学的极致表达，巩固了品牌"极致超跑"形象 [13] - 20世纪50年代的Cooper T40以500公斤轻量化车身与2.0升发动机组合，为现代方程式赛车奠定技术标准 [15] - 红旗CA72是新中国第一代高级礼宾用车，其生产线于1966年全面转向升级版CA770，结束了7年的生产周期 [17]

市场整体表现 - 美国股市在2025年11月4日周二午盘出现回落，主要指数下跌，投资者正在消化企业财报、即将公布的经济数据以及对科技股的谨慎情绪[1] - 标普500指数在早盘交易中下跌约0.7%，午盘时跌幅扩大至约1.3%[2] - 道琼斯工业平均指数早盘下跌约0.4%，午盘进一步下跌0.9%[2] - 纳斯达克综合指数跌幅最大，早盘下跌0.9%，午盘跌幅扩大至1.5%[2] - 市场情绪转变归因于获利了结以及对美联储年底前进一步降息可能性的疑虑[2] 科技行业 - 科技板块面临压力，成为市场下跌的主要驱动力[2] - 数据分析公司Palantir Technologies股价在午盘交易中暴跌8%至10%，尽管其三季度业绩超预期并上调了全年营收指引，下跌原因包括获利了结、高估值以及对2026年缺乏清晰可见度[6] - 英伟达股价下跌1.7%至2.8%[6] - 微软股价下跌0.7%[6] 汽车与消费 discretionary 行业 - 电动汽车巨头特斯拉股价下跌2.7%，因挪威主权财富基金宣布计划投票反对首席执行官埃隆·马斯克价值高达1万亿美元的薪酬方案[7] - 豪华汽车制造商法拉利公布2025年第三季度强劲业绩，净营收同比增长7.4%，稀释后每股收益达2.14欧元，尽管出货量持平[9] - 挪威邮轮公司股价下跌11%，因其公布的财报和业绩指引好坏参半[7] 企业财报与个股表现 - 动物保健公司Zoetis股价暴跌13%，因下调了全年销售预测[8] - IDEXX Laboratories股价大涨14.8%，因其第三季度盈利超出市场预期[8] - 安森美半导体股价上涨0.8%，因其第三季度每股收益超预期[8] - Spirit AeroSystems Holdings股价下跌0.6%，因其第三季度亏损超出预期[9] - Information Services Group股价跃升10.2%，因其第三季度盈利超预期[9] - 投资者本周重点关注AMD、Shopify、Arista Networks、优步、安进、伊顿公司、辉瑞和Spotify等公司的财报[10] 关键经济事件 - 2025年11月4日市场关注美国JOLTS职位空缺数据、国际贸易及工厂订单报告以及澳大利亚联储利率决议[3] - 11月5日美国经济日历包括ISM服务业商业活动指数和ADP就业变化报告，后者因美国政府持续停摆可能延迟官方就业数据发布而成为关键指标[4] - 本周晚些时候英国央行将公布利率决定，市场参与者还将关注11月13日发布的剔除食品和能源的CPI数据以及11月19日发布的FOMC会议纪要[4]

公司概况 - 公司是一家独立的金融新闻和在线广播提供商 为全球投资受众提供快速、易获取、信息丰富且可操作的商业及金融新闻内容 [2] - 公司新闻团队覆盖世界主要金融和投资中心 在伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯设有办事处和演播室 [2] - 公司在中小型市值市场领域拥有专业知识 同时也向投资社区更新蓝筹股、大宗商品及更广泛的投资动态 [3] 内容覆盖范围 - 新闻和独特市场洞察的覆盖范围包括但不限于：生物科技与制药、采矿与自然资源、电池金属、石油与天然气、加密货币以及新兴的数字和电动汽车技术 [3] - 公司内容旨在激发和吸引活跃的私人投资者 [3] 技术与运营 - 公司采用前瞻性技术 其人类内容创作者拥有数十年的宝贵专业知识和经验 [4] - 团队会使用技术来协助和优化工作流程 [4] - 公司偶尔会使用自动化和软件工具 包括生成式人工智能 但所有发布的内容均经过人工编辑和创作 遵循内容生产和搜索引擎优化的最佳实践 [5]

收入和利润（同比） - 第三季度净收入为17.66亿欧元，同比增长7.4%[20] - 第三季度营业利润为5.03亿欧元，同比增长7.7%[20] - 前三季度净收入为53.44亿欧元，同比增长8.2%[20] - 前三季度营业利润为15.97亿欧元，同比增长12.5%[20] - 第三季度每股基本收益为2.14欧元，同比增长2.9%[20] - 净收入为17.66亿欧元，同比增长1.22亿欧元或7.4%（按固定汇率计算增长9.3%）[36] - 营业利润（EBIT）为5.03亿欧元，增长3600万欧元或7.6%，利润率保持28.4%[50] - 公司净收入为53.44亿欧元，同比增长4.03亿欧元（8.2%）[58][62] - 营业利润（EBIT）为15.97亿欧元，同比增长1.77亿欧元（12.5%），利润率从28.7%提升至29.9%[58][77] - 截至2025年9月30日的九个月，公司净利润为12.19亿欧元，较2024年同期的11.40亿欧元增长6.9%[116] - 截至2025年9月30日的九个月，公司调整后EBITDA为20.72亿欧元，较2024年同期的19.12亿欧元增长8.4%[116] - 截至2025年9月30日的九个月，公司基本每股收益为6.83欧元，较2024年同期的6.32欧元增长8.1%[126] - 2025年前九个月总营业收入为13.07亿欧元，相比2024年同期的11.31亿欧元增长15.5%[164] - 2025年第三季度净收入为17.66156亿欧元，2024年同期为16.44439亿欧元，同比增长7.4%[187] - 2025年前九个月净收入为53.44459亿欧元，2024年同期为49.41127亿欧元，同比增长8.2%[187] - 截至2025年9月30日的九个月净利润为12.19亿欧元，较2024年同期的11.40亿欧元增长6.9%[164] 成本和费用（同比） - 销售成本为8.82亿欧元，增长5500万欧元或6.7%，占收入比例从50.3%降至49.9%[44] - 销售、一般和行政费用为1.6亿欧元，增长2500万欧元或18.8%，占收入比例从8.2%升至9.1%，主要反映赛事开支和品牌投资[46][47] - 研发费用为2.22亿欧元，增长1000万欧元或4.6%，占收入比例从12.9%降至12.6%[48] - 销售成本为25.86亿欧元，同比增长1.21亿欧元（4.9%），但占收入比例从49.9%改善至48.4%[58][70] - 销售、一般及行政费用为4.69亿欧元，同比增长6700万欧元（16.8%），主要因赛事开支和品牌投资增加[58][72][73][74] - 研发费用为6.8亿欧元，同比增长3200万欧元（4.9%），占收入比例从13.1%降至12.7%[58][75] - 2025年第三季度销售成本为8.8218亿欧元，2024年同期为8.27074亿欧元，同比增长6.7%[190] - 2025年前九个月销售成本为25.86261亿欧元，2024年同期为24.65268亿欧元，同比增长4.9%[190] - 2025年第三季度销售、一般和行政成本为1.60332亿欧元，2024年同期为1.34929亿欧元，同比增长18.8%[192] - 2025年第三季度研发成本为2.22172亿欧元，2024年同期为2.1249亿欧元，同比增长4.6%[194] - 2025年前九个月摊销和折旧费用为4.75亿欧元，较2024年同期的4.92亿欧元下降3.5%[170] 各业务线表现 - 汽车及零配件收入为14.79亿欧元，增长7900万欧元或5.6%，主要得益于更丰富的产品组合和更高个性化贡献[38][39] - 赞助、商业和品牌收入为2.11亿欧元，增长3700万欧元或21.0%，主要因赞助、生活方式活动以及F1排名提升[42] - 其他收入为7600万欧元，增长600万欧元或9.2%，主要受金融服务活动推动[43] - 汽车及零配件收入为45.22亿欧元，同比增长2.66亿欧元（6.2%），占总收入84.6%[58][59][63] - 赞助、商业及品牌收入为6.07亿欧元，同比增长1.2亿欧元（24.6%），是增长最快的业务板块[58][59][68] - 2025年第三季度汽车及备件收入为14.7899亿欧元，2024年同期为14.00317亿欧元，同比增长5.6%[187] - 2025年前九个月汽车及备件收入为45.22123亿欧元，2024年同期为42.56158亿欧元，同比增长6.3%[187] - 2025年第三季度赞助、商业和品牌收入为2.10931亿欧元，2024年同期为1.74338亿欧元，同比增长21.0%[187] 各地区表现 - 第三季度全球汽车发货量为3,401辆，同比增长0.5%[26] - 中东地区汽车发货量同比增长60.3%至186辆[26] - 总出货量增至10,488辆，同比增加61辆，其中内燃机车型占54%，混合动力车型占46%[66] 现金流和资本支出 - 截至2025年9月30日的九个月，经营活动现金流为18.3亿欧元，较去年同期的14.31亿欧元增加3.99亿欧元，主要驱动因素包括非现金项目调整后净利润增加1.6亿欧元[92] - 截至2025年9月30日的九个月，投资活动现金流为-6.93亿欧元，较去年同期的-7.11亿欧元减少1800万欧元，主要由于无形资产投资降低[92] - 截至2025年9月30日的九个月，融资活动现金流为-14.48亿欧元，较去年同期的-3.13亿欧元增加使用11.35亿欧元，主要因债务偿还增加7.34亿欧元及新股本回购增加1.25亿欧元[91] - 截至2025年9月30日的九个月，资本支出为7.62亿欧元，去年同期为7.87亿欧元，其中无形资产投资分别为3.48亿欧元和3.7亿欧元[101] - 在7.62亿欧元总资本支出中，3.26亿欧元用于外部获取和内部产生的开发成本，其中1.03亿欧元与未来年度将发布的车型开发相关[101][104] - 截至2025年9月30日的九个月内，公司研发投资为3.52亿欧元，其中2.17亿欧元用于未来车型开发，1.35亿欧元用于当前产品组合[105] - 截至2025年9月30日的九个月内，物业、厂房和设备资本支出为4.14亿欧元，而2024年同期为4.17亿欧元[106] - 2025年前九个月自由现金流为11.37亿欧元，较2024年同期的7.19亿欧元增长4.18亿欧元（增幅约58.1%）[145] - 2025年前九个月工业活动自由现金流为12.14亿欧元，较2024年同期的8.04亿欧元增长4.1亿欧元（增幅约51.0%）[146] - 2025年前九个月经营活动产生的现金流量为18.3亿欧元，较2024年同期的14.31亿欧元增长3.99亿欧元[144] - 2025年前九个月经营活动产生的现金流量为18.30亿欧元，较2024年同期的14.32亿欧元增长27.8%[170] - 2025年前九个月投资活动使用的现金流量为6.93亿欧元，其中物业、厂房及设备投资3.45亿欧元，无形资产投资3.48亿欧元[170] - 2025年前九个月融资活动使用的现金流量为14.48亿欧元，主要用于偿还债券及票据4.51亿欧元、偿还银行借款3.70亿欧元、支付母公司所有者股息5.30亿欧元及股份回购5.56亿欧元[170] 财务状况（现金、债务、流动性） - 公司现金及现金等价物为14.18亿欧元，较2024年底减少18.6%[24] - 截至2025年9月30日，公司净债务为14.52亿欧元，较2023年12月31日的16.10亿欧元有所改善[131] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为14.18亿欧元，较2023年12月31日的17.42亿欧元减少[134] - 截至2025年9月30日，公司总可用流动性为19.68亿欧元，较2023年12月31日的22.92亿欧元减少[139] - 截至2025年9月30日，公司87%的现金及现金等价物以欧元计价[135] - 截至2025年9月30日，公司总可用流动性为19.68亿欧元，较2024年12月31日的22.92亿欧元有所下降[140] - 公司总资产从2024年底的94.97亿欧元略微下降至2025年9月30日的94.82亿欧元[167] - 归属于母公司所有者的权益从2024年底的35.34亿欧元增长至2025年9月30日的37.74亿欧元，增幅为6.8%[167][172] - 现金及现金等价物从2024年底的17.42亿欧元减少至2025年9月30日的14.19亿欧元，主要由于融资活动现金流出[167][170] - 截至2025年9月30日的九个月，公司现金及现金等价物减少3.24亿欧元，而去年同期为增加4.07亿欧元，同比现金生成负向变化达7.31亿欧元[91] 财务费用和所得税 - 净财务费用为1300万欧元，去年同期为100万欧元，主要受净外汇影响和现金利息收入减少影响[53] - 所得税费用为1.08亿欧元，增长1700万欧元或18.5%，实际税率从19.5%升至22.0%[54][55] - 净财务费用为3400万欧元，同比增加3100万欧元，主要受外汇影响和现金利息收入减少影响[58][79] - 所得税费用为3.44亿欧元，同比增长6700万欧元（24.4%），实际税率从19.5%升至22.0%[58][80][81] - 2025年第三季度净财务费用为1283.1万欧元，2024年同期为88.7万欧元，大幅增长[197] - 第三季度所得税费用为1.07662亿欧元，去年同期为9081.7万欧元[199] - 九个月累计所得税费用为3.43781亿欧元，去年同期为2.76248亿欧元[199] - 第三季度当期所得税费用为6246.7万欧元，去年同期为7935.8万欧元[199] - 九个月当期所得税费用为2.55282亿欧元，去年同期为3.03948亿欧元[199] - 第三季度递延所得税费用为4519.6万欧元，去年同期为1146万欧元[199] - 九个月递延所得税费用为8924.2万欧元，去年同期为收益2518.3万欧元[199] - 2025年前九个月实际税率为22.0%，高于去年同期的19.5%[200] - 实际税率上升主要由于2025年起公司仅适用新的专利盒税收制度，而2024年及之前两种制度共存带来税收优惠[200] - 递延所得税费用变化主要与先前专利盒税收制度相关的递延税项转回有关[201] 股东回报和资本管理 - 公司批准每股股息为2.986欧元，总派息约5.34亿欧元[21] - 公司2024年向母公司所有者批准了4.4亿欧元股息，并进行了5.81亿欧元的普通股回购，合计约占当年10.27亿欧元工业活动自由现金流的100%[83] - 公司宣布了一项新的多年期股票回购计划，规模约为35亿欧元，预计在2026年至2030年执行，并将从2025年年度业绩开始，将预期股息支付率从调整后净利润的35%提高至40%[83] - 2025年前九个月股份回购金额为5.56亿欧元，较2024年同期的4.31亿欧元增长29.0%[170][172] 营运资金管理 - 公司一般在下单后60至70天向大部分供应商付款，而在汽车发货后30至40天收到货款，并通过客户预付款管理营运资金[86] - 公司的营运资金受月度波动影响，库存水平在新车型发布前、现有车型淘汰备件时以及第二季度末支持夏季工厂停工期间通常会增加[85] - 截至2025年9月30日，集团购买物业、厂房和设备的合同承诺金额为3.09亿欧元，低于2023年12月31日的3.97亿欧元[108] 管理层讨论和指引 - 公司将2025年净收入指引从超过70亿欧元上调至不低于71亿欧元[150] - 公司将2025年调整后EBITDA指引从不低于26.8亿欧元上调至不低于27.2亿欧元，利润率目标维持在至少38.3%[150] - 公司将2025年调整后稀释每股收益（EPS）指引从不低于8.60欧元上调至不低于8.80欧元[150] - 公司将2025年工业活动自由现金流指引从不低于12亿欧元上调至不低于13亿欧元[150] - 公司2030年战略目标为净收入约90亿欧元，调整后EBITDA不低于36亿欧元（利润率≥40.0%）[156] - 公司计划在2026年至2030年间累计产生约80亿欧元的工业活动自由现金流，并将现金转换率提高至50%以上[156][158] 其他重要内容 - 公司平均员工人数为5,525人，同比增长2.5%[28]

财务业绩 - 公司第三季度业绩超预期 推动股价在经历困难月份后上涨 [1] - 公司盈利和收入均超出华尔街预期 [1]

公司业绩与市场表现 - 法拉利公司发布2025年第三季度财报 此前资本市场日活动引发市场动荡 [1] - 公司股价从高点下跌25% 市场情绪疲弱 [1] 投资理念与分析方法 - 投资策略侧重于美国及欧洲股市 重点关注被低估的成长股和高质量股息增长型公司 [1] - 投资理念强调持续盈利能力是比单一估值更可靠的投资回报驱动因素 [1] - 持续盈利能力的体现包括强劲的利润率 稳定且扩张的自由现金流 以及高投资资本回报率 [1]

公司业绩表现 - 第三季度营收为17.7亿欧元，同比增长近8%，高于市场预期的17.1亿欧元 [1] - 第三季度息税前利润为5.03亿欧元，高于市场预期的4.71亿欧元 [1] - 第三季度交付量为3401辆，较第二季度的3383辆有所增长 [1] 公司财务指引 - 公司确认维持其2025年财务指引不变 [1] 市场反应 - 公司股价上涨超过3.5%，报405.8美元 [1]

核心业绩表现 - 季度每股收益为2.5美元，超出市场预期的2.35美元，同比增长9.17% [1] - 季度营收为20.6亿美元，超出市场预期的19.76亿美元，同比增长13.81% [2] - 本季度每股收益超预期幅度为6.38%，上一季度超预期幅度为5.06% [1] - 公司在过去四个季度中四次超出每股收益预期，三次超出营收预期 [2] 股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今下跌约7.7%，而同期标普500指数上涨16.5% [3] - 当前Zacks评级为第3级（持有），预计近期表现将与市场同步 [6] 未来业绩展望 - 市场对下一季度的共识预期为每股收益2.6美元，营收21.1亿美元 [7] - 对本财年的共识预期为每股收益10.35美元，营收82.2亿美元 [7] - 业绩发布前，市场对公司的盈利预期修正趋势好坏参半 [6] 行业背景 - 公司所属的汽车原设备制造行业在Zacks行业排名中位列前37% [8] - 同行业公司Commercial Vehicle Group预计季度每股亏损0.12美元，同比变化-1100% [9] - Commercial Vehicle Group预计季度营收为1.574亿美元，同比下降8.4% [10]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入达到约18亿欧元，同比增长7.4%，交付量持平 [13] - 第三季度息税前利润超过5亿欧元，息税折旧摊销前利润率为37.9%，息税前利润率为28.4% [13][19] - 第三季度工业自由现金流为3.65亿欧元 [13][20] - 公司上调2025年业绩指引，盈利能力目标已超过原定2026年计划，提前一年实现 [14] - 净工业债务在9月底为1.16亿欧元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 汽车和备件收入增长主要由更丰富的产品组合和更高的个性化定制推动，个性化定制占汽车和备件总收入的约20% [17][18] - 赞助、商业和品牌收入因赞助费增加、生活方式活动业绩改善以及上一年一级方程式排名提升带来的更高商业收入而增长 [18] - SF90 XS家族和12缸家族等高端产品系列以及Purosangue支撑了产品组合 [18] - Daytona SP3限量系列生产结束，296家族接近生命周期末期，SF90家族和Roma已停产 [16][17] - 生活方式活动业绩有所改善 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在10月9日的资本市场日公布了2030年宏伟目标：收入90亿欧元，息税折旧摊销前利润率40%，息税前利润率30% [4] - 公司调整了动力系统规划：内燃机占比40%，混合动力占比40%，电动占比20%，相较于2022年计划（内燃机20%，混合动力40%，电动40%）有所调整，主要原因是市场电动化技术普及速度慢于预期，以及对内燃机和混合动力车型的需求更持续 [6] - 公司计划在2026年至2030年间平均每年推出4款新车型 [5] - 公司强调其独特之处在于传承、技术和赛车的结合，并致力于通过水平产品多元化策略管理产品的稀缺性 [4][5] - 新的e-building设施能够制造三种动力系统，体现了灵活的方法 [7] - 公司致力于扩大法拉利家族（目前有9万名活跃客户），并通过从赛道到道路再到品牌的独特体验生态系统培养客户的归属感 [8] - 生活方式业务旨在丰富客户体验并扩大受众范围 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境仍然不确定且极度波动，但公司业务模式的可见性和稳固性使其能够承诺执行一项为期六年的增长计划 [9] - 美国进口关税增加和汇率带来更大阻力在第三季度显现，但业绩仍然强劲 [15][19] - 订单簿已排到2027年以后，Testa Rossa家族和Amalfi的发布初步促进了订单增长 [12][13] - 未来几个季度将进行显著的车型更新，到2025年底，35%的产品线将处于产量爬坡阶段，而年初这一比例为15% [13] - 对于2026年及以后，F80的推出将是渐进的，需要几个季度来爬升产量，生命周期预计约为三年，这将影响2026年的产品和国家组合 [22] - 公司对其定价能力保持信心，认为通过持续创新来取悦客户，定价能力不会减弱 [39][84] 其他重要信息 - 公司重申其脱碳承诺，与2021年相比，2024年范围一和范围二排放量已减少约30%，每辆车的范围三排放量减少约10%，目标是在2030年将范围一和范围二排放量比2021年减少10倍，并在2030年将绝对范围三排放量比2024年减少25% [9][10] - 法拉利Elettrica的揭示分步进行，技术核心已公布，内饰设计概念将于2026年第一季度展示，完整车型将于2026年第二季度展示 [10] - 公司将于今年内完成当前的股票回购计划，比原计划（2022年6月宣布）提前一年 [14][20] - 针对美国关税，公司更新了商业政策，当关税为25%时价格上调最高10%，当关税确定为15%后价格上调最高5% [66] - 混合动力车型的延长保修计划采纳率超过20%，但公司认为通过对经销商进行再培训，仍有提升空间 [55] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于产品组合影响和个性化定制前景的提问 [25] - 公司表示下半年产品组合影响略好于预期，主要得益于个性化定制持续非常强劲 [29] - 关于个性化定制，长期渗透率计划基于19%，Tailor-Made中心的设立主要是为了更贴近客户，特别是在日本和美国西海岸等Tailor-Made个性化定制尤为相关的国家 [30] 问题: 关于F80车型推出周期的提问 [31] - F80的三年推出周期与近期Icona系列的做法非常一致，考虑了涉及的汽车总数和达到生产速率所需的启动阶段 [32] 问题: 关于公司定价能力的提问 [37] - 公司认为定价能力远未结束，对通过创新取悦客户保持信心，定价能力的维持不是通过简单提价，而是通过使产品更丰富、更具创新性来实现 [39][84] - 这与推出更多车型、控制产量的策略一致 [41] 问题: 关于混合动力车型份额变化和第三季度交付数据的提问 [45] - 混合动力车型份额变化与产品线提供的车型变化有关，是车型发布方式的结果，不应推断为趋势或与驱动形式有关 [47] - 第三季度交付量为2,400辆，第四季度F80计划交付初始少量单位 [47] 问题: 关于Testa Rossa车型需求和混合动力保修计划的提问 [52] - Purosangue表现优于前代车型，超过40%的意向购买者为品牌新客户，实现了吸引新客户的目标 [54][55] - 混合动力保修计划采纳率超过20%，但公司认为通过对经销商进行再培训以更好地解释该计划的好处，仍有改进空间 [55] 问题: 关于美国市场表现和订单取消情况的提问 [64] - 美国业务照常进行，与上次财报电话会议时相比的唯一变化是关税从25%确定为15%，公司相应更新了商业政策（价格上调最高5%） [66] - 第三季度业绩优于预期（原被视为今年最弱季度）的主要原因是个性化定制水平高于预期以及成本基础低于初始预期 [67] 问题: 关于第四季度业绩驱动因素的提问 [69] - 第四季度预计交付量同比下降，产品组合积极但环比减弱，SG&A和研发费用因车型应用开发和新车投产而季节性上升，折旧摊销增加 [70][71] 问题: 关于Elettrica车型利润率影响的提问 [73] - 公司表示在车型设计等信息完全公布后才会提供精确信息，类似于之前处理Purosangue的方式 [74][76] 问题: 关于创新节奏和2030年计划中价格组合杠杆作用的提问 [80] - 公司强调创新节奏不会放缓，拥有多项创新技术将应用于不同车型，定价能力的发挥是基于产品创新和取悦客户，而非单纯提价 [81][83][84] 问题: 关于投资与利润率稳定性的提问 [89] - 公司认为在不确定时期，保持业务模式长期可持续性的最佳方式是确保所做的事情具有独特性，包括技术、工程、设计和制造方式，这是维持利润率稳定性的保证 [91][92][94] 问题: 关于F1预算和汇率对订单 backlog 影响的提问 [96] - F1预算增加会导致成本上升 [98] - 原则上公司可以提前90天调整定价以应对汇率变动，但会根据国家和汇率波动情况逐国决定 [98]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入达到约18亿欧元，同比增长7.4%，交付量持平 [13] - 第三季度息税前利润超过5亿欧元 [13] - 第三季度工业自由现金流为3.65亿欧元 [13] - 第三季度EBITDA利润率为37.9%，EBIT利润率为28.4% [19] - 产品组合和个性化定制是收入和利润增长的主要驱动力，尽管存在美国进口关税和汇率的不利影响 [15][16] - 净工业债务在9月底为1.16亿欧元 [20] - 公司上调2025年业绩指引，反映出跑车收入（包括个性化定制）的改善以及低于预期的成本基础 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 交付量由296 GTS、Purosangue、12缸家族（处于产量爬升阶段）和Roma Spider驱动 [16] - SF90 XS家族的贡献增加，而296 GTB因接近生命周期末期而减少，SF90 Spider已停产 [16] - Daytona SP3的交付量低于去年同期，其限量系列生产已结束 [16] - 公司开始重大车型更新换代，SF90家族和Roma已停产，296家族将逐步被849 Testa Rossa家族、Amalfi和296 Speciale取代 [17] - 个性化定制约占汽车及零部件总收入的20%，对SF90 XS家族和Purosangue尤为重要 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场业务照常进行，主要变化是关税从25%确定为15%，公司相应更新了商业政策（价格上调至多5%）[66] - 公司CEO在美国、韩国、中国、意大利等地会见了客户，新车型获得积极反馈 [11][12] - 汇率（主要是美元动态）对收入增长构成逆风，按固定汇率计算收入增长9.3%，按报告汇率计算增长7.4% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在资本市场上宣布了2030年目标：收入90亿欧元，EBITDA利润率40%，EBIT利润率30% [4] - 调整了动力总成规划：内燃机（ICE）占40%，混合动力占40%，电动占20%（原计划为20% ICE, 40% 混动, 40% 电动），主要原因是市场电动化采用速度慢于预期以及对内燃机和混动车型的持续需求 [6] - 公司坚持技术中立，计划在2026年至2030年间平均每年推出4款新车型，涵盖三种动力总成 [5] - 将继续通过独特的体验生态系统扩大客户基础（目前有9万名活跃客户）并培养归属感 [8] - 生活方式业务有助于丰富客户体验并扩大品牌受众 [8] - 新的e-building设施体现了灵活制造三种动力总成的方法 [7] - 研发重点不仅限于动力总成性能，还包括车辆动力学、车载体验和新材料 [8] - 重申减排承诺：目标到2030年将范围一和范围二排放较2021年减少10倍，到2030年将范围三绝对排放量较2024年减少25% [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境仍然不确定且极度波动，但公司业务模式的可见性和稳固性使其能够承诺执行六年增长计划 [9] - 订单库已排到2027年以后，新车型如Testa Rossa家族和Amalfi初步推动了订单增长 [12][13] - 公司对定价能力保持信心，认为通过持续创新（车辆动力学、用户界面、架构等）丰富产品，能够维持定价能力，而非单纯提价 [39][82][83] - 对于第四季度，预计交付量将同比下降，产品组合积极但环比收紧，SG&A和研发费用将因季节性因素和新车型投产而增加 [21][71] 其他重要信息 - Ferrari Elettrica的揭秘分步进行：2026年第一季度展示内饰设计概念，2026年第二季度展示完整车型 [10] - F80（疑为代号，可能指代新Icona车型）的推出将是渐进的，需要几个季度达到量产，生命周期预计约为三年 [22][32] - 一级方程式（F1）预算帽增加将导致成本上升 [98] - 关于订单积压的汇率影响，公司原则上可以提前90天调整定价，但会根据国家和汇率变动情况决定 [98][99] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于产品组合和个性化定制趋势 - 第二季度的产品组合影响略好于预期，主要得益于个性化定制持续强劲 [29] - 长期个性化定制渗透率计划为19%，Tailor-Made中心旨在更贴近客户，特别是在日本和美国西海岸等地区 [30] 问题: F80（新Icona车型）的生产周期 - F80的三年生命周期与近期Icona车型的做法一致，考虑到涉及车辆总数和达到量产所需的启动阶段 [32] 问题: 公司的定价能力 - 公司的定价能力并未减弱，通过在不同车型中应用创新（超越动力总成）来取悦客户，从而维持定价能力 [39][82] - 2030年计划中的价格/组合杠杆重要性相对降低，并不意味着创新速度放缓，公司拥有多种创新杠杆 [81] 问题: 混合动力车型份额变化及F80交付量 - 混合动力车型份额变化是车型阵容和产品更新换代的结果，不应推断为趋势 [46] - 第四季度F80仅交付初始少量单位 [47] 问题: Purosangue需求和混合动力保修计划 - Purosangue需求强劲，超过40%的意向客户是新客户，实现了吸引新客户的目标 [54][55] - 混合动力延长保修计划的参与率超过20%，但部分经销商解释不力，公司正在对经销商进行再培训以改善 [55][56] 问题: 美国市场表现和订单取消情况 - 美国市场业务正常，唯一变化是关税税率确定为公司已更新商业政策 [65][66] - 第三季度业绩优于预期（原被视为年度最弱季度）的原因是个性化定制高于预期和成本基础低于预期 [67] 问题: 第四季度业绩驱动因素和Elettrica的利润率影响 - 第四季度预计交付量同比下降，产品组合积极但环比收紧，SG&A和研发费用因季节性和新车型投产而增加 [70][71] - 关于Elettrica的利润率影响，类比Purosangue，需待车型细节更清晰时才能明确 [74][76] 问题: 投资与利润率稳定性之间的平衡 - 维持利润率稳定性的关键在于通过在产品性能、工程、设计和制造方面的独特性持续创新，确保长期可持续性 [91][92][94] 问题: F1预算和汇率对订单积压的影响 - F1预算帽增加将直接导致成本上升 [98] - 对于订单积压的汇率风险，公司可根据协议提前90天调整定价，但具体取决于国家和汇率变动幅度 [98][99]